00:00Bon, vous n'êtes pas venus les mains vides, vous êtes venus avec des données toutes fraîches.
00:04C'est l'heure d'ouvrir le bar à data.
00:15La data room est ouverte et Florian Roger, on va revenir sur quelque chose dont vous nous avez parlé
00:20par rapport aux dynamiques d'inflation en Europe, c'est les prix du gaz.
00:24C'est quoi ce chiffre avec lequel vous venez ?
00:26C'est 18%. 18% c'est la différence entre les prix spot du gaz et les prévisions moyennes de la Banque Centrale Européenne pour l'année prochaine.
00:34L'impact sur l'inflation, potentiellement, ça peut faire en gros moins 0,3, quelque chose comme ça.
00:39Donc là on va se retrouver avec un chiffre de décembre qui peut être légèrement révisé à la hausse du fait du core inflation,
00:44mais un chiffre de mars qui peut être bien abaissé et surtout au cours du deuxième trimestre,
00:48l'inflation totale européenne peut passer en dessous de 1,5% si on conserve les prix du gaz actuel.
00:54Ce qui peut rendre moins confortable la Banque Centrale Européenne.
00:57Et ce qui est intéressant dans l'évolution récente des prix du gaz, c'est cette divergence qu'on a vue entre l'Europe et les Etats-Unis.
01:02C'est-à-dire que les prix du gaz ont monté aux Etats-Unis alors qu'ils ont baissé en Europe.
01:07A la fin on peut retrouver des implications sur le taux de change, c'est ce qu'on disait tout à l'heure.
01:10Pour nous, la direction du dollar, fondamentalement, tendanciellement, elle est baissière.
01:15Mais ça risque d'être plutôt sur la deuxième partie de l'année en fait que sur la deuxième et plutôt contre monnaie émergente que contre euros.
01:22Joli score et en plus vous battez le chrono assez largement de 5 secondes.
01:26Florian Roger, Raphaël Thuin, votre data à vous, elle concerne la performance du Nasdaq.
01:31Alors moi je l'avais regardé du côté de la capitalisation boursière, c'était plus 24 000 milliards de dollars.
01:39Et vous c'est du côté de la progression du Nasdaq, mais sur une période bien précise.
01:44Raphaël Thuin.
01:45Oui, depuis le 30 novembre 2022, le Nasdaq a fait 185% de performance.
01:50Voilà.
01:51Le 30 novembre 2022, c'est la publication de ChatGPT, la première version, le grand big boom de l'IA.
01:59Et effectivement, c'est une performance extraordinaire qui ouvre ce débat.
02:03Sommes-nous dans une bulle ? Est-ce que c'est excessif ? Est-ce que ça reflète des perspectives et d'une réalité économique derrière ?
02:10Et donc c'est intéressant d'ouvrir le capot et de regarder d'où viennent ces 185%, d'où vient cette performance.
02:17Quand on fait l'analyse, bonne nouvelle, on se rend compte que l'immense majorité, la quasi entièreté de cette performance est due à la croissance des bénéfices et aux dividendes.
02:27Finalement, assez peu à un renchérissement de valorisation.
02:31Seulement 15% de la performance totale sur la période vient de niveaux de valo qui auraient augmenté.
02:37Donc ça met en contexte cette idée de bulle.
02:39Oui, effectivement, il y a des zones d'exubérance.
02:41Mais la réalité derrière tout ça, c'est qu'il y a une explosion de bénéfices sur les valeurs technologiques qui justifient les performances.
02:47Pile sur le gong.
02:49Et puis, il ne faut pas oublier que l'essentiel de ce qui crame du cash, l'essentiel de ce qui coûte sans rien rapporter, pour l'instant, ce n'est pas coté.
02:58Et bien souvent, je suis en train de me demander chez moi le soir en me disant, mais heureusement que ce n'est pas coté.
03:03Parce que voilà, côté entropie, côté open AI, c'est aussi bien mettre un prix sur une valeur que de provoquer un trou noir inextinguible.
03:12En tout cas, c'est un débat toujours super intéressant.
03:17Merci beaucoup d'y avoir participé.
03:18Raphaël Thuin, directeur des stratégies de marché de capitaux chez Tico Capital.
03:22Et Florian Roger, Head of CIO Office chez BNP Paribas.
03:26Bon week-end, merci d'avoir été avec nous.
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