Ibovespa B3 bate recorde e fecha mês em alta; entenda o que esperar para dezembro

Name: Ibovespa B3 bate recorde e fecha mês em alta; entenda o que esperar para dezembro
Uploaded: 2025-11-28T23:08:10+00:00
Duration: 11 min 21 s
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A economista-chefe da Lifetime, Marcela Kawauti, analisou a volatilidade de novembro, marcada pelo setor de tecnologia e pela paralisação do governo americano. Ela destacou a superquarta, o impacto das decisões dos bancos centrais e as perspectivas para câmbio, inflação e início do ciclo de cortes de juros no Brasil.

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00:00Eu vou conversar agora com a Marcela Kawat, ela é economista-chefe da Lifetime Gestura de Recursos.

00:06Marcela, boa noite para você. Obrigada por ter aceitado o nosso convite, estar aqui com a gente

00:11para falar desse noticiário que a gente vem trazendo aqui desde o começo do jornal.

00:16Então, quero começar sabendo, apesar do otimismo dos mercados globais nos últimos dias,

00:22novembro foi de fato um mês de muita instabilidade, com pressões partindo do setor de tecnologia

00:28e até pouco tempo quanto ao rumo dos juros americanos. Qual é a sua leitura desse mês e o que você espera de dezembro?

00:38Quando a gente fala do mês de novembro, a gente de fato teve um fluxo de notícias muito grande.

00:45Além desses itens que você citou, eu quero acrescentar também o fim da paralisação do governo americano.

00:51Essa paralisação começou em outubro e terminou ali em meados do mês de novembro.

00:57E é por conta dessa paralisação que fica tão difícil a gente olhar para frente quando a gente fala da economia americana.

01:05A gente está com os dados nos Estados Unidos, estão todos represados,

01:10porque essa paralisação prejudicou o trabalho do escritório de estatísticas americano.

01:16Então, a gente tem ali dificuldade de enxergar o que foi de fato a economia ao longo desse ano,

01:23ao longo desse último mês. A gente está com um fluxo grande de notícias, mas não um fluxo grande de dados.

01:29E aí, olhando para o mês de dezembro, tanto nos Estados Unidos quanto no Brasil,

01:35eu quero chamar a atenção para a superparta,

01:38que é aquele dia que a gente tem a coincidência de datas da reunião do Banco Central americano e do Banco Central brasileiro.

01:43Por que é tão importante? Porque essas reuniões podem dar para a gente também um pouco de indicação do que pode ser o ano de 2026.

01:54O Banco Central brasileiro deve falar isso, vai começar a cortar juros em janeiro,

01:59ou se tem a intenção de começar a cortar juros em janeiro.

02:02E no caso do Banco Central americano, a gente vai ter o que a gente chama de DOTS,

02:05que são as projeções dos membros do colegiado.

02:09E aí, eles vão dizer para a gente quão longe vai esse ciclo de queda de juros que começou lá no mês de dezembro.

02:16Ou melhor dizendo, quão longe eles imaginam que deve ir esse ciclo de queda de juros.

02:22Bom, aproveitando que você já falou dessa questão da queda dos juros aqui no Brasil,

02:27vocês estão trabalhando com que data?

02:30Deve começar a cair na reunião de março ou na reunião de março?

02:34E de fato, na sua opinião, já deve ter uma sinalização, como você disse, na ata da reunião de dezembro?

02:42Acredito que sim.

02:44A gente teve algumas notícias importantes aqui para o Brasil que me levam a crer

02:49que a gente pode ter o início do corte de juros já no mês de janeiro.

02:54Ainda que eu esteja tentada, em alguns momentos, a mudar esse call para o mês de março.

02:59Esses dados que vieram, as boas notícias que vieram, tem muito a ver com a inflação.

03:05A inflação, o IPCA, que a gente chama de inflação corrente, voltou para dentro do intervalo da meta.

03:11Isso é muito importante.

03:13E a inflação, também as expectativas de inflação, também voltaram para dentro do teto da meta.

03:21Isso deve dar algum conforto para o Banco Central.

03:24Mas mesmo que o Banco Central comece a cortar os juros agora no mês de janeiro,

03:29esse corte deve começar de uma maneira muito tímida, ou seja, com 0,25 pontos percentuais.

03:36Por quê?

03:36Porque a gente tem ali um contraponto, que é o mercado de trabalho muito aquecido.

03:41E esse mercado de trabalho aquecido coloca a pressão de inflação de demanda.

03:46E é essa preocupação que o Banco Central tem expressado ao longo de todo esse ano

03:51e que funciona como um limitador para essa queda de juros no ano que vem.

03:55O que você espera do câmbio nesse mês de dezembro e começo do ano que vem, 2026 já, Marcela?

04:05No final desse ano, o câmbio ainda deve se manter ali muito favorável para a moeda brasileira,

04:12assim como tem sido ao longo de todo esse ano.

04:16E ele deve ficar ali ao redor de 5,40, 5,50.

04:19Agora, para 2026, existe uma preocupação bastante importante.

04:25O que fez o câmbio vir do começo do ano que estava lá acima de 6 para agora,

04:31em alguns momentos flertando com 5,30, mas mais estava ali perto dos 5,40,

04:36foi o fato de que as incertezas ao longo desse ano vieram muito dos Estados Unidos,

04:41o que tirou o valor do dólar e a moeda brasileira acabou se beneficiando a reboque.

04:45Agora, a questão fiscal, que foi a crise que a gente teve no final do ano passado,

04:50que levou o câmbio ali para cima de 6 reais, não foi resolvida.

04:55E, geralmente, quando a gente tem um ano eleitoral, o ciclo eleitoral,

04:59a questão fiscal volta ali para o radar dos analistas.

05:03Se isso for verdade para o ano que vem, e como a questão fiscal ainda está muito ruim,

05:08a gente pode ter, então, o câmbio sofrendo um pouco,

05:12porque a nossa moeda acaba se desvalorizando.

05:15Então, para o ano que vem, é possível que o câmbio feche acima dos 5,50.

05:20Mas, de novo, vai depender de quão forte vai ser essa preocupação do mercado

05:25em relação à questão fiscal doméstica, olhando para o Brasil.

05:30Eu vou passar para a pergunta dos nossos analistas, Marcela.

05:34Vamos começar pelo Vinícius Torres Freire.

05:36Vinícius.

05:36Marcela, boa noite.

05:39O presidente do Banco Central, Gabriel Galípolo, tem dito e disse ontem,

05:43enfaticamente, que a política está dependente, mais do que nunca, de dados,

05:47a política monetária.

05:49A gente sempre fica imaginando que dados.

05:51A gente sabe que o Banco Central está preocupado ainda com inflação de serviços,

05:56que o Banco Central quer ver expectativas inflacionárias caindo mais rapidamente,

06:01especialmente para 2027,

06:03e que o Banco Central também não pode deixar o arrocho aumentar.

06:06Não pode deixar a taxa real de juros aumentar.

06:09E isso pode começar a acontecer se a gente tiver uma queda de expectativas,

06:13mesmo ligeiras, mas um pouquinho mais rápidas a partir de agora, começo de 2026.

06:19Então, que dados você acha que vão mover o Banco Central?

06:22E lembrando que, apesar de o mercado de trabalho estar robusto, estar forte, aquecido,

06:27a gente viu hoje na PNAD que a taxa de crescimento do pessoal empregado diminuiu,

06:33para um ritmo que a gente não via há dois anos,

06:35embora o salário esteja crescendo quase 4% em termos reais.

06:39Então, tem o mercado que está dando um pouquinho de sinais contraditórios,

06:44um de queda e um de aquecimento, como a gente viu no Cajé de outro,

06:48e por outro tem o BC esperando dados.

06:50Está aí também, no mercado de trabalho, da inflação,

06:53da expectativa de inflação e da inflação de serviços.

06:56Nesse conjunto, o que vai levar o Banco Central a começar a se mover e mudar,

07:01pelo menos, o discurso?

07:03Se eu tivesse que escolher uma única variável ali entre essas que você falou,

07:08eu escolheria a inflação de serviços.

07:11Ela é reflexo do mercado de trabalho aquecido,

07:14mas ela é justamente o reflexo na ponta para o consumidor.

07:19E é ela que tem sido o calcanhar de Aquiles do Banco Central.

07:23A inflação tem vindo para baixo, para dentro do intervalo da meta,

07:28principalmente por causa do câmbio.

07:30Enquanto isso, a inflação de serviços segue rodando ali,

07:33perto dos 6%.

07:34Então, isso é uma preocupação muito grande para o Banco Central.

07:38Com relação ao mercado de trabalho,

07:40a gente disse que o mercado de trabalho está trazendo sinais mistos.

07:44Como você falou, está cheio de massa.

07:46A gente viu hoje os dados do IBGE trazerem o desemprego

07:51para o menor patamar da série histórica,

07:53mas com o crescimento da população ocupada desacelerando.

07:58E também, mesmo que a massa salarial esteja crescendo ao redor de 4%,

08:03já em termos reais,

08:05a velocidade de crescimento também está desacelerando,

08:09o que é uma boa notícia para o Banco Central.

08:12Portanto, o mercado de trabalho ali está na iminência de começar a ajudar

08:16essa inflação de serviços.

08:18Os modelos indicam que já, no começo do ano que vem,

08:21isso já deve começar a ajudar um pouco mais.

08:23Então, é aí que está o ponto que deveria deixar o Banco Central um pouco mais confortável

08:29para conseguir cortar juros.

08:31E vale deixar claro que a reunião de janeiro está quase dois meses à frente,

08:37porque ela acontece no final do mês de janeiro.

08:39Então, aí você já teria tempo para ter um fluxo de dados

08:42que deixaria o Banco Central mais confortável para começar esse ciclo.

08:46Mas é verdade que o Galípolo tem mantido o seu discurso ainda muito duro.

08:51Ainda tem dito que o patamar atual de juros é um patamar suficiente

08:56para trazer os juros, desculpa, a inflação para baixo.

08:59E ele parece confortável com isso por enquanto.

09:03Vou passar para a pergunta do Eduardo Gair lá em Brasília.

09:06Gair, boa noite para você.

09:09Marcela, boa noite.

09:10Boa noite também para você, Cris, Vinícius, todos que nos acompanham.

09:14Marcela, ainda falando um pouco de inflação,

09:16queria te ouvir a respeito da decisão da Anel hoje,

09:19que rebaixou a bandeira tarifária de vermelho patamar 1 para amarelo agora no mês de dezembro.

09:26Isso significa a energia mais barata para o consumidor, conta de luz mais barata.

09:31Qual que deve ser o impacto na inflação, nas contas de vocês?

09:34Pode ter ali uma influência no IPCA nesse finalzinho de ano?

09:39Ou era uma... nas projeções de IPCA, evidentemente.

09:42Ou se já era uma mudança precificada pelo mercado, essa redução na bandeira tarifária?

09:50Boa parte do mercado imaginava que a gente pudesse ter aí uma melhora da bandeira tarifária

09:56para o final do ano, que, portanto, ajudaria a inflação.

10:00Ele tira aí 0,1, 0,2 de inflação ao longo do mês de dezembro,

10:06mas ele já meio que estava na conta.

10:08Isso também acaba reforçando as expectativas de que o IPCA vá terminar o ano de 2025

10:15dentro ali da banda de tolerância do Banco Central.

10:21Mas vale deixar claro que isso acaba ajudando, a confirmação dessa expectativa acaba ajudando.

10:29O Banco Central, quando ele faz as suas decisões de juros, ele não está mirando no preço da conta de luz,

10:37porque, afinal de contas, ele não tem muita ingerência sobre isso.

10:40Isso tem mais a ver com o fluxo de chuvas, enfim, e com a forma como o governo calcula esses reajustes.

10:49Mas, quando o Banco Central vê a demanda crescida, qualquer aumento que a gente veja nos preços monitorados,

10:56como a conta de luz, pode se transformar em inflação generalizada,

11:00e é nesses efeitos de segunda ordem que ele acaba mirando.

11:04Então, é bem-vindo, porque o efeito de segunda ordem para baixo também pode ser positivo

11:10para a inflação inercial do ano que vem.

11:13Marcela, muito obrigada. Prazer te receber aqui. Boa noite e bom fim de semana.

11:17Muito obrigada. Bom fim de semana a todos.

11:20Obrigada.

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