Payroll surpreende, mas mercado de trabalho dos EUA segue enfraquecido

Name: Payroll surpreende, mas mercado de trabalho dos EUA segue enfraquecido
Uploaded: 2025-12-16T21:31:07+00:00
Duration: 7 min 14 s
Channel: TIMES BRASIL - LICENCIADO EXCLUSIVO CNBC

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Os dados do payroll vieram melhores em novembro, mas a leitura anual indica perda de qualidade no emprego nos EUA. Em entrevista à CNBC, Tatiana Pinheiro, economista-chefe da Galapagos Capital, analisou os impactos sobre juros, inflação, decisões do Fed e reflexos no Brasil.

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00:00Seis horas, vinte e dois minutos, hoje é dia de radar do mercado, vamos saber mais

00:11sobre a leitura da Galápagos Capital, sobre o que está mexendo com os mercados hoje, falando

00:18com o nosso repórter Pablo Waller, que está lá na sede da Galápagos e vai trazer para

00:23a gente agora uma entrevista com a Tatiane Pinheiro, que é economista-chefe.

00:27Fala, Pablo, mais uma vez, mais uma vez não, já te dei boa tarde, agora te dou boa noite.

00:35Oi, Turci, boa noite a todos.

00:37Pois é, estou aqui com a Tatiana Pinheiro, economista-chefe da Galápagos Capital, e dessa

00:41vez, então, vamos focar na questão do payroll, os empregos nos Estados Unidos.

00:47Boa noite, Tati.

00:48Boa noite.

00:49Vamos conversar, então, primeiro sobre essa fase de final de ano.

00:53A gente teve um shutdown, muitos empregos em baixa por conta disso, principalmente os

00:59empregos públicos, e já em novembro vimos uma certa recuperação, certo?

01:03Sim.

01:04Os dados de novembro foram positivos, foram melhor do que esperado e puxados pelo setor privado.

01:10Então, criou-se 64 mil vagas totais do setor privado, foram 69 mil vagas de criação de

01:19vaga líquida, setores de construção civil, educação, serviços, sendo os destaques dessa

01:27criação líquida de vagas.

01:30E o dado de novembro, que foi demissão líquida de vagas, foi puxado pelo shutdown.

01:35Então, foram 105 mil vagas finalizadas ali em outubro, sendo que o setor público teve

01:45uma demissão líquida de mais de 150 mil vagas.

01:50Então, foi só o setor público, foi só a shutdown.

01:53E que a gente acredita que volta em dezembro.

01:57Já deu uma melhorada em novembro, mas o grosso dessa volta, do efeito da volta, do fim

02:02do shutdown e a volta do emprego do setor público, fica para dezembro.

02:07Então, o resultado foi bastante positivo, porque mostrou novembro positivo, mostrou uma

02:12taxa de desemprego mais alta do que esperado, mas que todo mundo, por conta de saber que

02:17tem o efeito do final do shutdown, todo mundo já espera a taxa de desemprego de dezembro.

02:23E os dados de salário com crescimento positivo em 3,5% na variação anual, participação

02:42da força de trabalho também subindo.

02:44Então, foram dados positivos do mercado de trabalho na margem.

02:48O problema é no ano.

02:49Pois é, porque isso tudo acaba pressionando essa fase final do ano, pressionando para que

02:54cortes de juros, no caso, então, não aconteçam, porque a inflação acaba sendo pressionada

03:01com isso.

03:01Só que aí, como você ia dizendo, então, quando a gente analisa o ano inteiro, aí a história

03:06já não é bem essa.

03:07É.

03:07Quando você olha o ano inteiro, você vê de janeiro a novembro, o mercado de trabalho

03:12teve criação líquida de vagas, mas foi por subemprego, que eles chamam de part-time.

03:18Então, o part-time criou um milhão de empregos.

03:22O full-time, que é o emprego de boa qualidade, ele teve demissão líquida de 500 mil vagas.

03:29Então, no total, o emprego criou 500 mil vagas, mas foi por subemprego, que é uma fotografia

03:37clássica de um mercado de trabalho enfraquecido.

03:40Ele não cria mais vagas full-time e ele cria um emprego de menor qualidade, que são vagas

03:47part-time.

03:47Então, o mercado de trabalho está enfraquecido, mas ele está longe de ser uma crise.

03:53E, na margem, o que a gente vê, a gente vê um mês vem negativo, outro mês vem positivo.

03:58Então, é um mercado de trabalho que está enfraquecendo, mas não a ponto de justificar

04:04a continuidade do corte de juros.

04:07Ele começou a cortar em setembro, cortou setembro, cortou novembro, agora cortou dezembro.

04:11Não dá para justificar essa continuidade no começo do ano, porque a inflação, ela

04:16continua acima da meta de 2%.

04:19E é por isso que o FONC, eu acredito que o FONC veio com a sinalização na semana passada

04:24de pausa para as próximas reuniões, por conta disso.

04:27O mercado de trabalho está enfraquecendo?

04:29Sim.

04:30Mas não é uma crise de emprego e, por outro lado, a inflação continua acima do centro

04:37da meta de 2%.

04:38Então, a leitura continua aquela mesmo, de que a gente não deve ter essa continuidade

04:42de corte de juros no começo do ano, pelo menos.

04:45Pode ter mais uma ainda no que vem, né, Tatiana?

04:48Sim.

04:48O próprio FONC, o Comitê de Política Monetária dos Estados Unidos, ele prevê um corte de

04:55juros em 2026.

04:56Um corte em 2026, um corte em 2027.

05:00Então, tem corte de juros no ano que vem.

05:02Mas, muito provavelmente, mais para o final do primeiro semestre.

05:06O mercado precifica, né?

05:07Quando você olha ali as probabilidades que o mercado de juros americano coloca para cada

05:12decisão do FONC.

05:13Então, as probabilidades para a decisão de janeiro, de março, de abril, estão ali

05:19para corte só de 30%.

05:21Então, uma probabilidade baixa.

05:22Quando chega na probabilidade para junho, essa probabilidade de corte, o mercado precifica

05:30com 55% de chance.

05:32Então, já é uma precificação de corte em junho.

05:35Então, o próprio mercado vê o corte de juros, mas vê o corte de juros mais para

05:41o final do primeiro semestre.

05:42E com isso, a gente acaba tendo aí um setor de manutenção, perdão, um fator de manutenção

05:48da Selic aqui no Brasil também, né?

05:50Mais um fator para só se manter nos 15%.

05:52Então, se fosse contrário, quem sabe seria um apoio para essa diminuição por aqui

05:57também, né, Tati?

05:58Olha, lá fora, a taxa de juros do Brasil está muito descolada dos Estados Unidos.

06:08É lógico que você ter um Banco Central americano cortando juros favorece corte de

06:14juros aqui no Brasil.

06:15Mas não é uma relação mecânica como o próprio Banco Central coloca.

06:19E a nossa taxa de juros está extremamente elevada.

06:21Então, a decisão em janeiro, em março, aqui no Brasil, vai ser muito mais guiada,

06:28acho que completamente guiada, pelos fatores domésticos.

06:32E se o FONC estiver mantendo a taxa de juros lá fora, isso não vai ser impeditivo para

06:37o Banco Central brasileiro cortar juros aqui dentro.

06:40Por quê?

06:40Porque a inflação está caindo, a atividade econômica está desacelerando, o próprio Banco

06:45Central avaliou isso.

06:47Então, e essa tendência, ela tende a continuar no começo do ano que vem.

06:52Então, faz sentido o Banco Central brasileiro começar a reduzir juros, independente da decisão

06:59de pausa do FONC lá fora.

07:01Certo.

07:01Bom que a gente trouxe um pouquinho de informação aqui para o nosso quintal, não é, Tatiana?

07:05Obrigado pelas informações e bom trabalho por aqui.

07:07Essa semana é com você, Turci.

07:09Obrigado, Pablo.

07:10Obrigado à Tatiana também pela gentileza da análise.

07:13Boa noite para vocês.

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