00:00Jean-François B nous rejoint. Bonjour Jean-François.
00:02Oui, bonjour Guillaume.
00:03Directeur de Boursopheur, vous allez rendre votre verdict face au marché,
00:06ce moment qu'on va vivre, cet instant, ce verdict.
00:08Est-ce que vous l'assumez ?
00:10Totalement Guillaume. J'estime et j'assume totalement
00:12que les opérations de M&S se multiplient et qu'il faut en profiter.
00:16Ah tiens.
00:18Face à des marchés qui doutent, les fusions acquisitions, elles, accélèrent
00:22et vous dites que c'est une opportunité à saisir pour les investisseurs aujourd'hui.
00:25Oui, alors on va regarder pourquoi ça s'accélère en ce moment
00:27et pourquoi, pour un investisseur français, c'est intéressant de s'y intéresser
00:31et comment investir sur cette stratégie.
00:35Pourquoi ? Je pense que 2025, il y a un effet Trump indéniable.
00:39Trump met en place des tarifs douaniers, les grandes entreprises se réorganisent,
00:43il faut peut-être fabriquer aux États-Unis, il faut peut-être que les Américains fabriquent en Europe,
00:47au Brésil, en Asie, enfin bref, donc il y a un branle-bas de combat sur
00:50est-ce qu'on peut racheter des concurrents et faire de la croissance externe.
00:53En plus, c'est la croissance plutôt molle, en ralentissement,
00:56donc c'est intéressant de faire de la croissance externe à côté de la croissance organique.
01:00Il y a clairement un effet Trump, il y a un effet Trump aussi,
01:02sur le fait qu'il a libéralisé les lois antitrust,
01:07en fait il y a une sorte de libéralisation sur les opérations,
01:10la réglementation a été un peu relâchée sur cet aspect-là,
01:14on a vu Nvidia, Intel, les prises de participation,
01:17et donc une réorganisation sur des grands Congoleras,
01:20des grands groupes qui reprennent des participations.
01:23Il y a deux éléments, j'allais dire plus conjoncturels marchés,
01:26c'est la baisse des taux d'intérêt,
01:27donc quand vous baissez des taux, vous facilitez le financement
01:30et ce type d'opération de M&A, donc de fusion-inquisition,
01:34et il y a aussi des valorisations qui sont assez élevées,
01:36donc vous avez un cours, vous pouvez racheter,
01:38et vous pouvez racheter des proies plus facilement forcément.
01:42Dans quel secteur vous voyez une accélération cette année des fusion-inquisition ?
01:46Alors, il y a toujours des opérations dans l'énergie, dans l'industrie, dans la santé,
01:50donc ça, ça n'a pas changé.
01:52Il y a quand même des secteurs qui ont vraiment le vent en poupe sur 2025.
01:56J'ai noté la tech et l'intelligence artificielle, plus 84%,
02:01donc par rapport à l'année dernière,
02:03donc on a une vraie accélération sur la tech et l'intelligence artificielle.
02:06J'ai noté la banque, j'ai noté les médias,
02:08et j'ai noté aussi la banque ou les télécoms,
02:12que ce soit aux États-Unis, mais aussi en Europe ou en Asie.
02:15En Europe, on a Orange qui vient de faire une opération en Espagne,
02:19enfin les banques, vous voyez qu'il y a un regroupement
02:21des opérateurs bancaires en Europe,
02:23donc c'est un phénomène mondial.
02:25Alors, vous parlez de l'Europe, on est encore à la traîne cette fois-là.
02:29C'est vrai qu'il y a eu des opérations qu'on a pas mal reprises,
02:31mais c'est le montant des deals,
02:32à chaque fois on est sur des chiffres assez réduits, en fait.
02:36Oui, il y a deux phénomènes qui sont assez intéressants,
02:39vous avez tout à fait raison Antoine,
02:41c'est que d'une part il y a moins de deals sur 2025,
02:44mais il y a plus de volume, de montants d'opérations,
02:48donc les montants au global c'est 3500 milliards de dollars
02:51à OT3 sur 2025, et donc avec des records,
02:56ce qui veut dire que mécaniquement,
02:57on a des tailles d'opérations de deals qui sont beaucoup plus gros.
03:00Donc vous allez avoir des Electronic Arts rachetés
03:04pour 55 milliards de dollars dans les jeux vidéo,
03:07Wizz qui a été racheté pour 32 milliards par Google,
03:10Corvo qui a été racheté 10 milliards de dollars
03:12dans les semi-conducteurs, etc.
03:14Donc c'est à la fois vraiment des très grosses opérations.
03:16Alors l'Europe est un peu à la traîne,
03:18vous avez tout à fait raison,
03:19les Etats-Unis, les parts de marché en 10-20 ans
03:22sont passées de 50 à 53%,
03:24les parts de marché de l'Europe sont passées de 30% à 20%,
03:28avec une montée très forte en puissance de l'Asie,
03:31Asie, Chine, Inde, Japon,
03:34avec des opérations qui s'accélèrent sur cette zone géographique.
03:38Et donc dans un instant, vous allez nous présenter des fonds
03:40pour pourquoi pas prendre la vague des fusions acquisitions,
03:42si elle est amenée à se poursuivre,
03:43vous pensez qu'elle est amenée à se poursuivre manifestement,
03:45et vous dites qu'il y a d'autant plus d'intérêt pour l'investisseur
03:47à prendre cette vague que ça permet de se décorréler du marché,
03:51c'est-à-dire ?
03:51Oui, alors on va expliquer comment ça fonctionne.
03:53Quand Kimberly-Clark, le Kleenex, rachète Kenview aux Etats-Unis,
03:58Neutrogena par exemple,
04:00vous avez nécessairement le prédacteur, le cours qui baisse,
04:04parce qu'il offre une prime pour racheter son concurrent,
04:07et le cours de Kenview et de la valeur de la proie
04:10qui monte mécaniquement, puisqu'il y a eu cette prime,
04:12vous offrez 30% pour pouvoir racheter l'opération et faire votre OPA,
04:17et donc mécaniquement vous comprenez très bien
04:19que quelle que soit l'évolution des marchés ou de la société en tant que telle,
04:23vous avez le cours qui monte et vous avez cette prime de 30% que vous allez pouvoir capter.
04:27Vous allez me dire, oui, mais là ça paraît un peu simple,
04:30même moi je pourrais lancer des opérations et profiter de cet arbitrage.
04:33C'est forcément un métier de spécialiste,
04:36et on va y venir, donc ce sont des fonds spécialisés sur ces opérations,
04:40parce qu'il y a des risques juridiques,
04:41il y a des risques de concurrence, d'antitrust, etc.
04:44Et donc les opérations peuvent se boucler ou se déboucler.
04:47Dans le jargon, on appelle ça des opérations spéciales, c'est ça ?
04:50Special situation, des opérations spéciales, exactement, vous avez tout à fait raison.
04:54Donc on va parler d'Event Driven, on va parler de Merger Arbitrage,
04:58d'opérations de fusion-acquisition.
05:00Avec cet arbitrage, j'achète la proie et je vends le prédateur et je capte la prime.
05:05Et alors qui capte les meilleures primes ?
05:07Qui parvient à optimiser, à tirer le maximum de ce que l'on peut tirer
05:11des opérations de fusion-acquisition ?
05:12Quels sont les meilleurs fonds ?
05:13Europe-États-Unis, c'est Helium Selection,
05:15c'est un fonds qui est géré par une boutique française,
05:17il s'appelle SciQuant.
05:18En Asie, au Japon, vous avez Pictet Lotus,
05:21donc c'est un fonds qui profite de ces opérations de M&A en Asie.
05:25Vous avez Amundi Stratégie, qui est un fonds, là pour le coup,
05:27Multi-Stratégie, donc ça s'appelle Amundi Multi-Stratégie.
05:31Et vous avez une dernière idée, c'est Macrosphère,
05:33qui est gérée par Gué Lussac,
05:35qui est aussi un fonds beaucoup plus large d'arbitrage et de relative value,
05:38mais c'est aussi une idée intéressante.
05:40Merci beaucoup Jean-François Bay avec nous.
05:42Boursso First, la pédagogie des fusions-acquisitions
05:44qui cette année auront clairement accéléré aux Etats-Unis,
05:47mais pas que, depuis l'arrivée de Donald Trump,
05:49avec un contexte de plus en plus aligné pour ces fusions-acquisitions.
