00:00Mais juste avant, on va parler des petites et des moyennes valeurs avec Renan Kérourio qui est avec nous,
00:05analyste chez Euroland. Bonjour Renan Kérourio. Bonjour Etienne. Merci d'être avec nous ce matin.
00:10Euroland, vous suivez particulièrement les petites et moyennes valeurs. On va se pencher d'ailleurs
00:15sur trois valeurs, Nexens, Vision Group et Prodware. On est dans trois secteurs qui sont totalement
00:20différents. Commençons peut-être par Nexens avec un titre qui était en forte baisse il y a une
00:27dizaine de jours avec le départ surprise de Christopher Guérin. Une nouvelle fois, ça montre qu'il y a
00:32beaucoup de volatilité sur les marchés, surtout que c'était une nouvelle qui n'était pas du tout
00:35anticipée pour Nexens. Oui, tout à fait une nouvelle pas du tout anticipée, mais peut-être pour remettre
00:40un peu dans le contexte, Nexens est l'une des plus belles histoires industrielles françaises. On est
00:45sur une capitalisation d'un peu plus de 5 milliards d'euros avec 140 ans d'existence, donc quand même
00:49une boîte qui a beaucoup de temps en bourse. Et on est sur une société qui a changé de modèle
00:55stratégique plusieurs fois, d'abord sur plutôt des métiers de volume avec de la construction de
01:00câbles électriques, puis petit à petit qui est monté en valeur ajoutée sur sa production pour aller
01:04sur de l'ingénierie, de la conception clé en main, donc de la conception à la livraison de projets.
01:08Aujourd'hui, si on regarde un peu les segments d'activité, on a un segment électrification qui fait
01:12à peu près 70% de l'activité du groupe, avec d'un côté la production de câbles hautes, moyennes et
01:18basses tensions pour des industries diverses comme on peut en les retrouver dans les éoliennes offshore, dans la
01:22production d'énergie électrique, dans les centrales photovoltaïques également, mais aussi dans
01:26l'industrie industrielle et dans les bâtiments. On a un second segment d'activité qui pèse un peu
01:31moins de 20% du chiffre d'affaires aujourd'hui, qui est plutôt dédié aux industries plus
01:35traditionnelles, on va dire aux activités historiques du groupe. On va retrouver le ferroviaire,
01:38l'automobile ou encore l'industrie. Alors c'est vrai, comme vous le dites, pour revenir un peu sur le
01:43communiqué d'il y a deux semaines, Christophe Guérin, DG du groupe depuis 2018, pour ceux qui ne le savent pas,
01:48Nexant à ce moment-là, c'était quand même une reprise à moins de 30 euros sur le titre, moins de 50%
01:52sur un an. Aujourd'hui le titre il vaut quand même 120 euros, donc une belle progression sur 7 ans.
01:57Et finalement quand on lit un peu ce que parmi les compères, les communiqués qui sont sortis,
02:01on a eu le départ conjoint également du directeur financier ainsi que du directeur adjoint. Donc des
02:05nouvelles qui n'étaient pas très attendues du côté du marché, plutôt des surprises qui ont été
02:09pricées du coup à la baisse, donc moins 9% sur le titre. Et nous on pense que c'est plutôt fort comme baisse.
02:16On pense qu'en plus Julien Weber, qui est un ancien de la maison, a repris aujourd'hui la direction
02:21générale et on pense que c'est plutôt une bonne nouvelle pour le groupe. Un titre qui perd un peu
02:25plus de 10% l'espace d'un an, qui ne profite pas de l'électrification des énergies vertes parce
02:30qu'il y a aussi pas mal de doutes par rapport à ça, les énergies vertes qui ont bien corrigé ces
02:344-5 dernières années avec la remontée des taux. Oui après ils sont positionnés sur différentes activités,
02:40donc qui comptent un peu les différents cycles. On le voit dans la récente publication,
02:44le chiffre d'affaires est excellent. On a une croissance de plus 7,7% en organique. C'est
02:49supérieur à 1% par rapport au consensus des analystes. En plus de ça, la société confirme
02:54les objectifs financiers. On est sur une progression de la rentabilité, une amélioration de la génération
02:59de cash. En plus de ça, ils ont annoncé une croissance externe au Canada. Donc de quoi donner
03:05goût un peu à ce genre de sociétés qui sont capables de croître tant en organique qu'en externe. On voit qu'ils
03:11ont de la visibilité avec des carnets de commandes qui continuent de croître. Donc nous, ce genre de
03:15valeur avec des valorisations qui sont plutôt faibles. Moins de 8 fois les biddats attendus et
03:19moins de 14 fois les bénéfices. On est plutôt acheteurs. En plus de ça, si on regarde un peu du côté des
03:24concurrents, on a Prismian, un concurrent italien qui est un peu plus gros, 12 milliards de capitalisation.
03:28En général, il y a plutôt une forte corrélation au niveau du titre et ces dernières semaines,
03:33mois, on a un gap qui s'est creusé. Donc on a plutôt envie d'en profiter nous. Voilà pour ce titre,
03:38Nexence qui est en baisse de 0,2% ce matin à 120,90 euros. Autre belle success story de la
03:45Côte parisienne, c'est Vision Group, l'ex-SES Imagota qui est spécialisé notamment dans les
03:50étiquettes électroniques que l'on retrouve dans les magasins. Le groupe a publié son chiffre d'affaires
03:55la semaine dernière. Le titre était en baisse. Qu'est-ce qu'il faut retenir de cette publication ?
03:58Oui, vous l'avez dit. Finalement, Vision Group, une pépite de la French Tech boursière. On a de la chance
04:05de les couvrir depuis plusieurs années chez Euroland. Si on revient sur la publication,
04:09un chiffre d'affaires en croissance de plus de 50%, j'ai envie de dire, ils ont fait du Vision. Le
04:14titre perd 5%, c'est vrai. On a peut-être un niveau de prise de commande sur le T3 qui était
04:20un peu plus faible qu'attendu. Mais quand on regarde le carnet commande sur 12 mois glissant,
04:23on est quand même à plus de 20% de croissance. La société a réitéré leurs objectifs, tant en
04:28croissance de la rentabilité et de l'amélioration des marges. On est à plus de 200, plus de 300 points de base pour la fin d'année.
04:34Ainsi que sur la génération de Free Cash Flow, on est sur une société qui a une position de dette nette
04:39négative, donc de la trésorerie positive, donc qui est largement ce qu'on recherche finalement
04:43aujourd'hui en bourse dans ces contextes un peu plus compliqués. Et nous, on pense que la baisse est
04:49assez injustifiée. Moins 5%, c'est un peu fort pour la qualité du dossier. Après, il ne faut pas oublier le
04:54parcours. C'est vrai qu'encore ce matin, on est à 230 euros sur cette valeur. C'est une valeur qui, on en parlait
05:00d'ailleurs vendredi avec Thierry Gadeau qui était dans cette émission, a gagné plus de 1000% depuis son
05:05introduction en bourse.
05:05Oui, c'est tout simplement exceptionnel. On est à plus de 800%, 850% sur 5 ans. C'est un parcours comme on en voit
05:12rarement. Mais j'ai envie de dire, même si on regarde la valorisation du titre aujourd'hui, qui peut se payer
05:18assez cher, on va le dire, moins de 40 fois le PE, à peu près 40 fois les bénéfices, on est quand même sur
05:24la meilleure, une très bonne qualité en tout cas pour la boîte, pour les fondamentaux qu'il y a. Le titre
05:29est très cher à 50 euros, le titre est très cher à 100 euros, il a été cher à 150. Nous, on continue de
05:33penser qu'il y a encore de l'upside et qu'on est encore au début d'une histoire qui est exceptionnelle.
05:38Voilà donc pour Fusion Group et si la société vous intéresse, n'hésitez pas à retrouver en replay,
05:41en podcast Thierry Gadeau qui était donc dans cette émission. C'était vendredi dernier. Un dernier mot,
05:46Renan Querourio sur FastInvest qui lance une OPA sur Prodware. Alors là, malheureusement, c'est encore une sortie
05:52de cote pour les small et mid-cap de la place parisienne. Pour rappel, Prodware, c'est une société
05:56qui est basée sur les services informatiques, une ESN. Oui, tout à fait, une ESN qui fait aussi de
06:01l'édition de logiciels. Alors malheureusement pour nous, oui, c'est sûr, une sortie de cote, mais j'ai
06:06envie de dire, c'est quand même une bonne nouvelle pour les actionnaires minoritaires. FastInvest détient
06:1193% du capital. Ils avaient déjà tenté une OPA en 2021. C'est la seconde fois qu'ils retentent.
06:17Aujourd'hui, la prime est de plus de 145%. Donc c'est assez rare pour le souligner pour les small
06:24cap français. C'est vrai qu'on a plutôt l'habitude de voir des primes entre 25 et 30%. Donc pour
06:29l'actionnaire minoritaire, c'est plutôt une offre qui est attractive au vu de la liquidité du titre.
06:34C'est une sortie qui est plutôt bonne pour l'actionnaire. On est à 28 euros par action.
06:3827,60 euros pour ce titre. En plus, pour une fois, c'est une OPA qui se fait sur des plus hauts historiques.
06:42Ce n'est pas toujours le cas. Donc là, pour le coup, tous les actionnaires seront gagnants dans
06:45cette opération. Tout à fait. Tous les actionnaires minoritaires seront gagnants.
06:48Avec donc la semaine dernière FastInvest qui a lancé une OPA sur Prodware. Small et Midcap
06:53qui est spécialisée dans les services informatiques. Merci beaucoup, Renan Kérourio,
06:58de nous avoir accompagné ce matin pour faire un tour d'horizon sur Prodware, sur Vision Group
07:02et donc sur Nexan. Je rappelle que vous êtes analyste chez Eurland.
Commentaires