- il y a 3 mois
Ce mardi 28 octobre, trois actions différentes que sont Nexans, VusionGroup et Prodware, ont été examinées par Renan Kerourio, analyste chez EuroLand Corporate, dans l'émission Good Morning Market sur BFM Business. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.
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00:00Mais juste avant, on va parler des petites et des moyennes valeurs avec Renan Kérourio qui est avec nous,
00:05analyste chez Euroland. Bonjour Renan Kérourio. Bonjour Etienne. Merci d'être avec nous ce matin.
00:10Euroland, vous suivez particulièrement les petites et moyennes valeurs. On va se pencher d'ailleurs
00:15sur trois valeurs, Nexens, Vision Group et Prodware. On est dans trois secteurs qui sont totalement
00:20différents. Commençons peut-être par Nexens avec un titre qui était en forte baisse il y a une
00:27dizaine de jours avec le départ surprise de Christopher Guérin. Une nouvelle fois, ça montre qu'il y a
00:32beaucoup de volatilité sur les marchés, surtout que c'était une nouvelle qui n'était pas du tout
00:35anticipée pour Nexens. Oui, tout à fait une nouvelle pas du tout anticipée, mais peut-être pour remettre
00:40un peu dans le contexte, Nexens est l'une des plus belles histoires industrielles françaises. On est
00:45sur une capitalisation d'un peu plus de 5 milliards d'euros avec 140 ans d'existence, donc quand même
00:49une boîte qui a beaucoup de temps en bourse. Et on est sur une société qui a changé de modèle
00:55stratégique plusieurs fois, d'abord sur plutôt des métiers de volume avec de la construction de
01:00câbles électriques, puis petit à petit qui est monté en valeur ajoutée sur sa production pour aller
01:04sur de l'ingénierie, de la conception clé en main, donc de la conception à la livraison de projets.
01:08Aujourd'hui, si on regarde un peu les segments d'activité, on a un segment électrification qui fait
01:12à peu près 70% de l'activité du groupe, avec d'un côté la production de câbles hautes, moyennes et
01:18basses tensions pour des industries diverses comme on peut en les retrouver dans les éoliennes offshore, dans la
01:22production d'énergie électrique, dans les centrales photovoltaïques également, mais aussi dans
01:26l'industrie industrielle et dans les bâtiments. On a un second segment d'activité qui pèse un peu
01:31moins de 20% du chiffre d'affaires aujourd'hui, qui est plutôt dédié aux industries plus
01:35traditionnelles, on va dire aux activités historiques du groupe. On va retrouver le ferroviaire,
01:38l'automobile ou encore l'industrie. Alors c'est vrai, comme vous le dites, pour revenir un peu sur le
01:43communiqué d'il y a deux semaines, Christophe Guérin, DG du groupe depuis 2018, pour ceux qui ne le savent pas,
01:48Nexant à ce moment-là, c'était quand même une reprise à moins de 30 euros sur le titre, moins de 50%
01:52sur un an. Aujourd'hui le titre il vaut quand même 120 euros, donc une belle progression sur 7 ans.
01:57Et finalement quand on lit un peu ce que parmi les compères, les communiqués qui sont sortis,
02:01on a eu le départ conjoint également du directeur financier ainsi que du directeur adjoint. Donc des
02:05nouvelles qui n'étaient pas très attendues du côté du marché, plutôt des surprises qui ont été
02:09pricées du coup à la baisse, donc moins 9% sur le titre. Et nous on pense que c'est plutôt fort comme baisse.
02:16On pense qu'en plus Julien Weber, qui est un ancien de la maison, a repris aujourd'hui la direction
02:21générale et on pense que c'est plutôt une bonne nouvelle pour le groupe. Un titre qui perd un peu
02:25plus de 10% l'espace d'un an, qui ne profite pas de l'électrification des énergies vertes parce
02:30qu'il y a aussi pas mal de doutes par rapport à ça, les énergies vertes qui ont bien corrigé ces
02:344-5 dernières années avec la remontée des taux. Oui après ils sont positionnés sur différentes activités,
02:40donc qui comptent un peu les différents cycles. On le voit dans la récente publication,
02:44le chiffre d'affaires est excellent. On a une croissance de plus 7,7% en organique. C'est
02:49supérieur à 1% par rapport au consensus des analystes. En plus de ça, la société confirme
02:54les objectifs financiers. On est sur une progression de la rentabilité, une amélioration de la génération
02:59de cash. En plus de ça, ils ont annoncé une croissance externe au Canada. Donc de quoi donner
03:05goût un peu à ce genre de sociétés qui sont capables de croître tant en organique qu'en externe. On voit qu'ils
03:11ont de la visibilité avec des carnets de commandes qui continuent de croître. Donc nous, ce genre de
03:15valeur avec des valorisations qui sont plutôt faibles. Moins de 8 fois les biddats attendus et
03:19moins de 14 fois les bénéfices. On est plutôt acheteurs. En plus de ça, si on regarde un peu du côté des
03:24concurrents, on a Prismian, un concurrent italien qui est un peu plus gros, 12 milliards de capitalisation.
03:28En général, il y a plutôt une forte corrélation au niveau du titre et ces dernières semaines,
03:33mois, on a un gap qui s'est creusé. Donc on a plutôt envie d'en profiter nous. Voilà pour ce titre,
03:38Nexence qui est en baisse de 0,2% ce matin à 120,90 euros. Autre belle success story de la
03:45Côte parisienne, c'est Vision Group, l'ex-SES Imagota qui est spécialisé notamment dans les
03:50étiquettes électroniques que l'on retrouve dans les magasins. Le groupe a publié son chiffre d'affaires
03:55la semaine dernière. Le titre était en baisse. Qu'est-ce qu'il faut retenir de cette publication ?
03:58Oui, vous l'avez dit. Finalement, Vision Group, une pépite de la French Tech boursière. On a de la chance
04:05de les couvrir depuis plusieurs années chez Euroland. Si on revient sur la publication,
04:09un chiffre d'affaires en croissance de plus de 50%, j'ai envie de dire, ils ont fait du Vision. Le
04:14titre perd 5%, c'est vrai. On a peut-être un niveau de prise de commande sur le T3 qui était
04:20un peu plus faible qu'attendu. Mais quand on regarde le carnet commande sur 12 mois glissant,
04:23on est quand même à plus de 20% de croissance. La société a réitéré leurs objectifs, tant en
04:28croissance de la rentabilité et de l'amélioration des marges. On est à plus de 200, plus de 300 points de base pour la fin d'année.
04:34Ainsi que sur la génération de Free Cash Flow, on est sur une société qui a une position de dette nette
04:39négative, donc de la trésorerie positive, donc qui est largement ce qu'on recherche finalement
04:43aujourd'hui en bourse dans ces contextes un peu plus compliqués. Et nous, on pense que la baisse est
04:49assez injustifiée. Moins 5%, c'est un peu fort pour la qualité du dossier. Après, il ne faut pas oublier le
04:54parcours. C'est vrai qu'encore ce matin, on est à 230 euros sur cette valeur. C'est une valeur qui, on en parlait
05:00d'ailleurs vendredi avec Thierry Gadeau qui était dans cette émission, a gagné plus de 1000% depuis son
05:05introduction en bourse.
05:05Oui, c'est tout simplement exceptionnel. On est à plus de 800%, 850% sur 5 ans. C'est un parcours comme on en voit
05:12rarement. Mais j'ai envie de dire, même si on regarde la valorisation du titre aujourd'hui, qui peut se payer
05:18assez cher, on va le dire, moins de 40 fois le PE, à peu près 40 fois les bénéfices, on est quand même sur
05:24la meilleure, une très bonne qualité en tout cas pour la boîte, pour les fondamentaux qu'il y a. Le titre
05:29est très cher à 50 euros, le titre est très cher à 100 euros, il a été cher à 150. Nous, on continue de
05:33penser qu'il y a encore de l'upside et qu'on est encore au début d'une histoire qui est exceptionnelle.
05:38Voilà donc pour Fusion Group et si la société vous intéresse, n'hésitez pas à retrouver en replay,
05:41en podcast Thierry Gadeau qui était donc dans cette émission. C'était vendredi dernier. Un dernier mot,
05:46Renan Querourio sur FastInvest qui lance une OPA sur Prodware. Alors là, malheureusement, c'est encore une sortie
05:52de cote pour les small et mid-cap de la place parisienne. Pour rappel, Prodware, c'est une société
05:56qui est basée sur les services informatiques, une ESN. Oui, tout à fait, une ESN qui fait aussi de
06:01l'édition de logiciels. Alors malheureusement pour nous, oui, c'est sûr, une sortie de cote, mais j'ai
06:06envie de dire, c'est quand même une bonne nouvelle pour les actionnaires minoritaires. FastInvest détient
06:1193% du capital. Ils avaient déjà tenté une OPA en 2021. C'est la seconde fois qu'ils retentent.
06:17Aujourd'hui, la prime est de plus de 145%. Donc c'est assez rare pour le souligner pour les small
06:24cap français. C'est vrai qu'on a plutôt l'habitude de voir des primes entre 25 et 30%. Donc pour
06:29l'actionnaire minoritaire, c'est plutôt une offre qui est attractive au vu de la liquidité du titre.
06:34C'est une sortie qui est plutôt bonne pour l'actionnaire. On est à 28 euros par action.
06:3827,60 euros pour ce titre. En plus, pour une fois, c'est une OPA qui se fait sur des plus hauts historiques.
06:42Ce n'est pas toujours le cas. Donc là, pour le coup, tous les actionnaires seront gagnants dans
06:45cette opération. Tout à fait. Tous les actionnaires minoritaires seront gagnants.
06:48Avec donc la semaine dernière FastInvest qui a lancé une OPA sur Prodware. Small et Midcap
06:53qui est spécialisée dans les services informatiques. Merci beaucoup, Renan Kérourio,
06:58de nous avoir accompagné ce matin pour faire un tour d'horizon sur Prodware, sur Vision Group
07:02et donc sur Nexan. Je rappelle que vous êtes analyste chez Eurland.
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