00:00À 9h31 en ce mardi, le focus du jour est consacré à l'Asie.
00:06J'ai le plaisir d'accueillir sur ce plateau, à distance, puisqu'il nous attend depuis Hong Kong,
00:12c'est Florian Netto qui est avec nous, qui nous accompagne, responsable des investissements en Asie, chez Amundi.
00:20Bonjour Florian Netto, merci d'être avec nous en direct sur BFM Business.
00:25Bon, ça se passe bien en ce moment du côté de Hong Kong, on a Hang Seng qui gagne près de 30%.
00:29On en parlera dans un instant, quelles sont aujourd'hui les stratégies d'investissement chez Amundi.
00:34Juste avant, quand même un point sur la Chine, avec le plénum qui se tient à un moment quand même très important,
00:41où vous avez quand même Donald Trump qui va rencontrer Xi Jinping à la fin du mois.
00:47Oui, bonjour Étienne, merci.
00:49Effectivement, on est à un moment un peu charnière au niveau de la croissance chinoise.
00:53On a observé depuis le début de l'année une forte dichotomie.
00:55D'un côté, on a une contribution très soutenue des exportations, qui défie toutes les prédictions des économistes,
01:00puisqu'on est dans un contexte d'augmentation des tarifs douaniers.
01:02Alors la Chine exporte beaucoup moins aux États-Unis, on est en baisse d'environ 30% sur un an,
01:06au profit des transactions avec l'Europe et avec l'Asie du Sud-Est, qui connaissent une accélération à deux chiffres.
01:11Et de l'autre côté, on a une activité domestique qui est poussive, qui décélère depuis le premier trimestre,
01:15deuxième trimestre, et là les chiffres du troisième trimestre qui sont sortis la semaine dernière.
01:19On a une croissance de la consommation qui ne réagit que furtivement aux initiatives fiscales,
01:25qui sont très mesurées quand même du gouvernement, et qui ne suffisent pas à relancer durablement ce moteur.
01:29Et on a un investissement des entreprises qui pâtit un petit peu de l'incertitude ambiante
01:34et de la politique anti-involution.
01:36Alors vous avez certainement vu ça, ça vise à réduire un peu la surproduction qu'on a en Chine aujourd'hui,
01:41surproduction industrielle, pour sortir de la spirale déflationniste.
01:44Alors, est-ce qu'on a un problème de croissance en Chine ?
01:46Pour les autorités, ce n'est absolument pas le cas.
01:48On a un objectif affiché qui est autour des 5% pour cette année.
01:52Cette barre est loin d'être inatteignable.
01:54Après un très bon premier semestre, le troisième trimestre a été un peu plus faible,
01:58mais il a été tiré par les exportations.
02:00On a un rythme annuel autour de 5,2%.
02:03Donc les autorités ont déjà annoncé vendredi dernier un quota additionnel de financement obligataire
02:08pour les gouvernements locaux pour faire face à ce quatrième trimestre.
02:11Donc c'est pour cette raison que vous avez mentionné le force plénum qui est en train de se passer depuis hier,
02:16donc qui s'est ouvert pour les trois prochains jours à Pékin.
02:19Ce qu'on attend, nous, c'est qu'effectivement, on va avoir un nouveau plan quinquennal
02:23avec une cible qui est une poursuite de l'augmentation du PIB par habitant
02:27et une croissance plus qualitative.
02:30On pense vraiment que l'accent va être mis sur l'innovation, sur la technologie et sur la sécurité.
02:34Vous avez mentionné Donald Trump.
02:36Effectivement, on aura certainement l'occasion d'y revenir un peu plus tard sur la guerre commerciale,
02:41mais on a des problèmes structurels en Chine,
02:43mais on a aussi une très forte volonté d'avoir une capacité d'autonomie,
02:49une capacité de protection de ses propres industries.
02:52Donc les problèmes économiques, ils sont très clairs.
02:54Une inflation qui a été en berne et négative depuis plusieurs mois,
02:57un chômage élevé chez les jeunes et un secteur immobilier qui est toujours dans le marasme.
03:00Mais on note un sentiment, et vous avez mentionné le Hang Seng,
03:03on note un sentiment qui s'améliore substantiellement,
03:05en particulier grâce à la performance des actions du marché local
03:08qui se sont envolées de plus de 35% cette année.
03:11Et donc, on a vu un regain d'intérêt des investisseurs locaux,
03:13mais aussi des investisseurs européens sur cette classe d'actifs.
03:17Avec notamment les valeurs technologiques qui reprennent des couleurs ces dernières semaines,
03:21avec pas mal d'attentes de la part de la Chine dans cette course liée à l'intelligence artificielle,
03:26puisqu'il faut dire qu'aujourd'hui, la plupart des acteurs liés à l'IA
03:29sont des acteurs américains.
03:31Mais la Chine, et ce sera notamment l'objet de ce plénum,
03:34souhaite accélérer dans aujourd'hui la technologie.
03:37Le but, ce n'est pas de faire uniquement de la quantité,
03:41c'est de faire de la qualité et être à la pointe.
03:43Ça, c'est vraiment une stratégie marquante de la Chine ces derniers mois.
03:48Exactement.
03:49Vous avez mentionné l'envol de la technologie chinoise.
03:53On peut même l'étendre à l'Asie du Nord.
03:55Si l'Asie a bien performé cette année et a fait mieux que les marchés américains
03:59ou les marchés européens, c'est en grande partie grâce aux valeurs technologiques
04:02qui sont aujourd'hui utilisées par les investisseurs comme une alternative crédible
04:06ou à minima un outil de diversification à l'exposition américaine du secteur technologique
04:10dont vous avez parlé.
04:11La toile de fond, elle est sur le questionnement dont vous parlez bien entendu sur votre antenne,
04:16sur la valorisation excessive de certaines entreprises américaines.
04:21Pour l'instant, les profits tiennent, mais on a un risque de bulles spéculatives
04:24autour de certaines d'entre elles, en particulier lorsqu'on voit que les investissements
04:28exponentiels sont principalement financés par de la dette et avec une inquiétante circularité
04:32sur les contrats signés récemment.
04:33Donc, qu'est-ce qui se passe en Chine ou en Asie plus généralement ?
04:36Il y a trois pays qui sont en avance sur certains domaines de la technologie aujourd'hui.
04:42Il y a la Corée, Taïwan, donc la Corée du Sud, Taïwan et la Chine.
04:45Ces trois pays-là, quand on regarde le secteur technologique,
04:49c'est une performance d'environ 45% depuis le début de l'année.
04:52Alors, les analystes sont de plus en plus convaincus des perspectives haussières
04:55et on a une conjonction de plusieurs facteurs intéressants.
04:58On a un momentum positif sur les prix, mais on a aussi des flux d'investisseurs étrangers
05:02qui sont assez soutenus.
05:03On voit clairement que les flux d'investisseurs étrangers se dirigent vers la Corée,
05:07vers Taïwan et plus récemment vers le Japon avec l'élection qui a eu lieu
05:11et une confirmation ce matin de Takahashi en tant que Premier ministre.
05:15Ce qui est intéressant de souligner, c'est les révisions bénéficiaires
05:18des entreprises sous-jacentes qui sont révisées à la hausse maintenant.
05:22On a eu des publications, des marges opérationnelles
05:25et des résultats bien supérieurs aux attentes la semaine dernière de Samsung,
05:29de Taïwan Semiconductor, qui sont des mastodontes dans les indices.
05:33Donc, il y a différents sous-secteurs en Asie.
05:34Taïwan est spécialisé et leader dans l'infrastructure,
05:38dans la production de puces, aux technologies.
05:40La Corée fournit la mémoire haute bande passante nécessaire aux applications de l'IA
05:44et tout ça est en expansion rapide.
05:48Vous avez mentionné la Chine et la Chine, c'est vraiment quelque chose de très spécifique
05:51dans cet univers-là.
05:53Autant Taïwan et la Corée du Sud sont vraiment liés à la chaîne,
05:56intégrés à la chaîne de valeur ajoutée,
05:58en amont des fournisseurs de cloud américains.
06:00Donc, si ça ralentit aux États-Unis, ça ne sera qu'une question de temps
06:03avant que le ralentissement n'impacte les entreprises coréennes et taïwanaises.
06:06C'est différent pour la Chine car les entreprises chinoises ont refusé d'utiliser
06:09et de s'équiper en puces provenant de Nvidia.
06:12Elles investissent massivement pour créer leur propre écosystème,
06:15en local, en toute autonomie.
06:16Alors, ça va prendre du temps.
06:18Les acteurs sont encore dépendants de certains équipements taïwanais, par exemple,
06:22mais c'est sûr qu'ils ne sont pas encore aux dernières générations de puces.
06:25Ça va prendre du temps.
06:26Mais ils sont déjà leaders sur les robots,
06:28donc la robotique, la voiture autonome, les batteries au lithium.
06:32Donc, c'est assez intéressant dans un contexte d'un portefeuille global.
06:34Lorsqu'on achète des entreprises technologiques chinoises,
06:37ça peut apporter une certaine décorrélation cyclique
06:39aux paris technologiques qu'on a au sein d'un portefeuille.
06:41Florian Netto, vous êtes responsable des investissements en Asie chez Amundi.
06:45Le mot de la fin, ça sera bien sûr en termes d'allocations.
06:47Vous avez cité bon nombre de secteurs et de places boursières
06:50qui n'évoluent pas dans la même dynamique.
06:52Ça ressemble à quoi aujourd'hui un portefeuille chez Amundi
06:55si on souhaite exposer à cette zone asiatique ?
06:59Alors déjà, dans des portefeuilles globaux,
07:00on a tendance à avoir une surexposition à la zone asiatique,
07:03parce qu'on y croit.
07:04Et quand on est au sein de l'Asie,
07:05on va clairement privilégier les actions par rapport aux obligations à l'heure actuelle.
07:10Les obligations d'entreprise de la zone
07:13exhibent les mêmes primes de risque resserrées
07:19par rapport aux obligations gouvernementales
07:21que l'on peut voir en Europe ou aux États-Unis.
07:23Donc, on ne voit pas vraiment un rendement risque,
07:26un coup de rendement risque très intéressant sur le crédit aujourd'hui.
07:28On préfère avoir une position longue en duration sur les obligations gouvernementales de la région
07:33et on préfère être surpondérés sur les actions de la zone,
07:36en particulier les actions coréennes, les actions chinoises.
07:39On aime bien les actions de la défense japonaise aussi.
07:42Il y a un gros point sur la défense.
07:44L'intervenant précédent sur votre chaîne parlait de la défense,
07:48en particulier avec le plan fiscal de relance en Allemagne.
07:51Il y a beaucoup de choses qui se passent en Asie sur la défense,
07:53donc on a tendance à privilégier aussi ce secteur dans ce contexte.
07:55Merci beaucoup Florian Ito de nous avoir accompagnés ce matin depuis Hong Kong.
07:59Vous êtes responsable des investissements en Asie chez Amundi
08:02pour faire donc un point sur cette actualité très forte en ce moment,
08:06que ce soit avec le pléum chinois et donc avec la nouvelle de la nuit.
08:09Le Japon qui a désormais une première ministre,
08:12oui une première ministre, c'est la première fois dans son histoire,
08:16avec donc la Chambre basse qui a annoncé ce matin
08:20et bien donné sa voix à la responsable du Parti libéral-démocrate
08:25dont j'ai oublié le nom pour être Sanae Takashi.
08:28Voilà, c'est plus précisément Sanae Takashi
08:30qui devra également être reçu par l'empereur japonais ce matin.
08:34En tout cas, ça portait hier le Nikkei de près de 3%
08:37et encore ce matin une hausse de près de 1% à la clôture.
08:40Alors on est là, c'est plus précisément pour la France.
08:41Merci.
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