- il y a 7 mois
Jeudi 19 juin 2025, retrouvez Sébastien Roca (directeur général, Cedrus & Partners), Matthieu Broquere (Président, Cedrus & Partners), William Guilloux (CIO, Cedrus & Partners), Thomas Legendre Kaloustian (Directeur d'Investissement, Cedrus & Partners) et Edouard de Jenlis (Administrateur, Hoak) dans SMART BOURSE, une émission présentée par Grégoire Favet.
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00:00Jour de l'Assemblée Générale pour Cedrus Partners et ses deux dirigeants qui sont à mes côtés,
00:12Mathieu Brocker et Sébastien Roca. Bonjour messieurs.
00:14Bonjour.
00:15Merci de nous accueillir ici à ce pavillon Élisée pour ce Jour d'Assemblée Générale.
00:19Je le disais, quels sont les enjeux de cette journée pour Cedrus Partners et les partenaires clients que vous avez réunis, Mathieu ?
00:26L'Assemblée Générale, c'est le jour le plus important de l'année pour les fonds de private equity.
00:31Clairement, puisqu'on fait un point sur les performances passées, on fait un point sur les investissements que l'on a fait,
00:37on fait un point sur les entreprises, où elles en sont, l'actualité macroéconomique et aussi, surtout, la vision de l'entreprise pour le futur,
00:45qu'on essaie de construire en public avec nos clients.
00:49Et en tant que dirigeants, on a à cœur de dire ce qu'on fait et faire ce qu'on dit.
00:53Et c'est vraiment le jour où on peut matérialiser ça avec nos partenaires l'AGEM.
00:56Un moment de contact important avec vos clients partenaires pour la suite, notamment.
01:02Déjà, on le voit derrière, ils sont assez nombreux.
01:04Donc, c'est sûr que c'est un jour de contact privilégié.
01:07Après, on est proche d'eux toute l'année.
01:08Mais aujourd'hui, c'est vrai qu'on prend du temps pour voir tous ensemble la réalité derrière les investissements que l'on fait.
01:14Sébastien, on est à la mi-parcours de cette année 2025, avec ce temps fort, cette assemblée générale de Cedrus Marterne.
01:21Quels vont être les moments marquants pour Cedrus ?
01:24Son actualité au cours des prochains mois, au cours de la deuxième partie de cette année 2025 ?
01:28C'est vrai que le deuxième semestre s'annonce assez dense.
01:31Pendant cette AGM, on a pu montrer que les résultats de toute l'ADN de Cedrus en tant qu'investisseur,
01:38avec des très bonnes performances, notamment sur le troisième millésime qui a été fermé fin d'année dernière,
01:42qui est sorti de sa courbe en J en moins de 18 mois.
01:45Donc, ça, c'est des très bonnes nouvelles.
01:46Et donc, l'actualité aujourd'hui, c'est justement le quatrième millésime qui est en cours de levée, donc PSS4.
01:52Donc, le dernier closing sera fin octobre.
01:54Donc, c'est pour ça que les partenaires qui sont là, on les accompagne justement pour finaliser les souscriptions dans ce dernier, dernière partie de l'année.
02:02Et ensuite, il y a un petit nouveau que l'on a lancé avec Siena, où on a co-construit avec eux un format FCPR,
02:09qui permet justement de donner accès à notre savoir-faire d'investisseurs depuis plus de 15 ans,
02:13notamment pour les grandes familles au travers de portefeuille qui sont diversifiés,
02:16donc qui utilisent à la fois la dette privée, le private equity, les infrastructures.
02:20Et donc, ce FCPR, ce qui est intéressant, c'est qu'il a accessible à partir de quelques milliers d'euros.
02:24Disponible en assurance vie française, donc disponible chez Generali, disponible chez Cardiff, disponible chez AG2R,
02:31et depuis peu, disponible en nominatif pur à partir de 30 000 euros.
02:34Et donc ça, c'est une très grosse innovation. Pourquoi ?
02:36Parce que le client particulier peut avoir accès à du non-côté diversifié en format patrimonial à partir de 30 000 euros,
02:44avec un seul appel de capital en format evergreen.
02:46Donc, on digère beaucoup de complexité pour lui, à la fois la location, mais aussi à la fois l'expérience d'investissement.
02:51L'idée, c'est que c'est bien la réplication de stratégies qui sont proposées à des grandes familles fortunées, c'est ça ?
02:57Exactement.
02:58Donc, nos clients historiques sont des grandes familles, avec des patrimoines financiers de plusieurs centaines de millions d'euros.
03:04On travaille avec eux depuis plus de 15 ans.
03:06On a commencé cette activité de répliquer ce savoir-faire depuis 2019.
03:09D'abord, on travaille dans la FPCI à partir de 100 000 euros,
03:11et maintenant, ce FCPR à partir de quelques milliers d'euros.
03:14Et donc, on pense qu'on a une gamme maintenant qui est assez complète.
03:17Et c'est pour ça qu'on voit que les partenaires nous font de plus en plus confiance.
03:20Merci beaucoup, messieurs Sébastien Roca, Mathieu Broquer, les dirigeants de nos partners.
03:23Merci Grégoire.
03:24Et bonne assemblée générale à vous.
03:34Jour de l'assemblée générale chez Cedrus Partners.
03:36J'ai le directeur des investissements de Cedrus, c'est à mes côtés, William Biou.
03:39Bonjour, William.
03:40Bonjour.
03:40Un mot peut-être de l'environnement pour le private equity en général.
03:43Et dans quelle mesure cet environnement, sans doute un peu plus compliqué qu'il y a quelques années,
03:48impacte ou influence les stratégies que vous conduisez ?
03:50Bien sûr.
03:51Ce qu'on observe finalement, en regardant les performances des trois dernières années,
03:54c'est que les stratégies les plus défensives sont celles qui performent le mieux.
03:57Je pense à la dette privée, aux infrastructures ou au private equity secondaire.
04:01Et que finalement, c'est la preuve du concept de l'utilité d'avoir une allocation diversifiée,
04:05puisque finalement, en assemblant ces différentes stratégies, on va diversifier les risques
04:09et on va aussi être en mesure de créer une performance plus robuste et plus stable dans le temps.
04:14Et c'est précisément ce qui se passe sur les quatre fonds de la gamme Private Star Selection.
04:17Après, c'est vrai que le marché est un petit peu grippé en ce moment pour les sorties.
04:21C'est sûr que le marché est beaucoup moins facile à naviguer qu'il ne l'a été par le passé.
04:25Après, à l'achat, je pense que pour le coup, maintenant, il y a beaucoup d'événements favorables.
04:29C'est-à-dire qu'on a aussi aujourd'hui, je pense, des gérants qui sont moins complaisants,
04:33des sociétés qui sont aussi plus faciles à comprendre.
04:36On a aussi un retour sur l'impact des taux d'intérêt, l'impact du choc d'inflation, l'impact sur la masse salariale.
04:41Et donc finalement, je pense qu'on a une meilleure qualité d'information, une meilleure qualité du risque.
04:45Et je pense qu'au final, ça crée aussi un point d'entrée plus favorable, puisque les multiples sont aussi plus bas.
04:49Plus de sélectivité sans doute, mais peut-être une meilleure visibilité aujourd'hui pour ces stratégies.
04:55Au passage, qu'est-ce qu'on peut dire d'ailleurs des performances de la gamme, c'est-à-dire ce qu'on peut dire ?
04:59Nous, notre allocation, elle est diversifiée.
05:01On investit sur l'ensemble des marchés privés, de la dette privée à l'immobilier, aux infrastructures, aux privates et aux outils.
05:07Donc on a cette capacité, je pense, à avoir une performance qui soit relativement transversale au cycle.
05:12Donc à aujourd'hui, l'ensemble des quatre fonds de la gamme affichent des performances positives,
05:16c'est-à-dire que les actifs sont réévalués positivement.
05:19Et donc, c'est la preuve que finalement, même dans un contexte compliqué,
05:22si on va chercher des risques plus spécifiques, de la prime des liquidités,
05:26transformer les actifs de manière intense, s'exposer aux affaires instrucures,
05:29donc des actifs aussi plus complexes à opérer au quotidien,
05:32on peut générer une performance positive.
05:34Et c'est en tout cas la preuve de nos performances aujourd'hui sur l'ensemble de la gamme.
05:36Dans ce contexte, William, et vous êtes en train de finaliser la levée de fonds du dernier millésime,
05:42PSS 4, Private Selection Star 4,
05:44comment est-ce que vous avez réfléchi au déploiement de cet argent frais
05:48que vous recevez de la part de vos clients partenaires ?
05:51C'est sûr qu'on est dans un marché d'acheteurs en ce moment, plutôt qu'un marché de vendeurs.
05:55Donc au final, c'est un environnement qui est plutôt favorable pour nous.
05:57Nous, on continue d'être vraiment favorable sur les formes de liquidités au marché.
06:01Donc on va faire du private equity secondaire, des fonds de co-investissement.
06:04Et on a aussi identifié un besoin très fort en termes de refinancement d'entreprise.
06:09Et donc on a décidé d'allouer une exposition à la dette situation spéciale avec le gérant qui s'appelle Octry.
06:15Et on continue d'être aussi très actifs sur les infrastructures.
06:18On a investi chez Equity, on leur font 6 en infrastructures.
06:22Donc je dirais qu'aujourd'hui, notre angle, c'est vraiment d'aller chercher des histoires très spécifiques
06:26dans un contexte qui est un petit peu moins facile,
06:28mais sur lequel on peut créer de la valeur de manière relativement rapide pour les porteurs.
06:31Merci beaucoup William. William Guilhoux, directeur des investissements de Cedrus Partners à mes côtés
06:35à l'occasion de cette journée de l'Assemblée Générale.
06:37Merci beaucoup, à bientôt.
06:46Jour d'Assemblée Générale chez Cedrus Partners et nous évoquons l'intérêt des infrastructures
06:52dans un portefeuille d'investissement.
06:54À mes côtés pour en parler, Edouard Dejanlis, qui est administrateur du Family Office Oak,
06:58qui gère les investissements de votre famille.
07:01Edouard, en famille qui est encore propriétaire de 49% de la société Magimix, je le précise.
07:05Et Thomas Lejean, recaloustien de Cedrus Partners, qui nous accompagne également
07:09pour évoquer le sujet des infrastructures.
07:11Quand on a un single Family Office comme le vôtre,
07:13Edouard, quel est l'intérêt d'intégrer justement cette composante infrastructure dans un portefeuille ?
07:18Ça fait partie d'une stratégie d'élocation.
07:21Et effectivement, notre objectif, c'est de combiner différentes classes d'actifs
07:24pour qu'elles se complètent les unes les autres,
07:25qu'on ait des flux qui soient non corrélés.
07:27Et par conséquent, quand on avait beaucoup de LBO qui dépendent d'une condition économique spécifique,
07:32les infrastructures permettaient de créer un rythme différent qui nous arrange bien.
07:37Gardez le micro, Edouard.
07:39Comment on sélectionne, sur quels critères, sur quelles bases,
07:42est-ce qu'on sélectionne une stratégie d'infrastructure
07:45qu'on souhaite intégrer à celui du portefeuille ?
07:48Il y a tout un tas de paramètres, effectivement, entre le value-at, le core, le core-plus,
07:52certaines zones géographiques.
07:54Notre objectif, c'était d'avoir quelque chose qui correspond bien à notre courbe de cash flow
07:57et à notre stratégie générale.
07:59Et donc, ce qui nous a paru intéressant, c'était quelque chose qui soit value-at,
08:02parce qu'il y a plutôt plus de multiples, c'est ce qu'on recherchait.
08:05Et en l'occurrence, on a choisi une équipe dont le track record était d'une durée de détention relativement courte,
08:10un peu plus proche d'ailleurs d'un profil de LBO,
08:11même si les sous-jacentes tendances sont différents.
08:13Et c'est pour ça qu'on a choisi le foyer QT.
08:15Thomas, qu'en disent les experts de Cedrus Partners sur l'intérêt des infrastructures
08:20et la manière de sélectionner un portefeuille, une stratégie d'infrastructure ?
08:25Oui, alors chez Cedrus, nous, ce qu'on fait, c'est qu'on se positionne en tant qu'investisseur
08:28plutôt proche des familles d'office.
08:29On a l'habitude de travailler avec beaucoup de familles d'office.
08:31Donc, les stratégies, comme disait Edouard, plutôt core, core-plus,
08:34qui sont beaucoup plus longues à créer de la valeur,
08:36qui sont plutôt de la détention avec du rendement annuel.
08:39Ces stratégies-là sont plutôt pour des institutionnels.
08:41Nous, ce qu'on va faire avec les fonds comme Private Star Selection,
08:43c'est qu'on va aller sur des stratégies vol-du-had
08:45où les gérants vont être beaucoup plus amenés à opérer opérationnellement sur les actifs,
08:50c'est-à-dire les modifier, les travailler pour créer de la valeur sur le long terme.
08:54Et donc, on arrive aussi à se retrouver sur des durées de détention beaucoup plus courtes
08:57qui se rapprochent plus des fonds de Private Equity.
09:00Concrètement, là, vous êtes en train de finaliser la levée du dernier millésime,
09:04Private Star Selection 4, c'est ça, Thomas ?
09:07De quelle manière vous allez intégrer cette composante infrastructure ?
09:10Qu'est-ce qu'elle va apporter à ce dernier millésime qui arrive ?
09:13Nous, ce qu'on recherche chez les infrastructures, c'est beaucoup de protection à la baisse,
09:15c'est-à-dire que les infrastructures, c'est généralement des actifs essentiels,
09:18tout le monde les utilise, les transports en commun, les autoroutes, les aéroports, les choses comme ça.
09:22Donc, ça nous permet d'avoir des actifs qui ne perdent pas de valeur,
09:25qui s'apprécient grâce au côté opérationnel,
09:27la création de valeur opérationnelle des différents gérants.
09:29Mais en même temps, on a cette protection à la baisse,
09:33mais on va aussi chercher de la création de valeur.
09:34Et cette création de valeur nous permet d'aller chercher des performances
09:36de l'ordre de 1,8 à 2 fois net investisseurs,
09:41ce qu'on ne retrouve pas forcément sur les fonds Corpus qui sont moins risqués.
09:44Mais de toute manière, la synthèse, c'est toujours qu'est-ce qu'on achète ?
09:46On achète un couple rendement risque, plus on a de performance.
09:50Néanmoins, sur les infrastructures, comparé à des stratégies private equity,
09:53on sera beaucoup plus conservateurs sur les valorisations d'actifs.
09:57Et c'est des actifs qui, normalement, ne perdront pas de valeur sur long terme.
10:00Merci beaucoup, messieurs.
10:01Merci pour votre témoignage en matière d'investissement infrastructure.
10:07Edouard de Jean-Lys, Auc, le Family Office.
10:09Et merci pour votre expertise.
10:11Thomas Lejean de Caloustian chez Cedrus Partner.
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