SMART BOURSE - Emission du lundi 10 novembre - Vidéo Dailymotion

B SMART

Lundi 10 novembre 2025, retrouvez Louis de Fels (Directeur Général - Responsable de la gestion collective, Gay-Lussac Gestion), Sophie Chauvellier (Gérante allocation d'actifs, Dorval AM), Alexandre Baradez (Chef analyste, IG) et Pierre-Yves Dugua (Correspondant américain) dans SMART BOURSE, une émission présentée par Grégoire Favet.

Transcript

00:00Bonjour, bienvenue à tous, je suis ravi de vous retrouver pour cette nouvelle édition de Smart Bourse en direct tous les jours 17 à 18 heures.

00:22Notre rendez-vous quotidien avec les marchés, c'est du lundi au vendredi. Avec nos experts, on va décrypter tout ce qui s'est passé sur les marchés, macroéconomie, microéconomie, allocation d'actifs, bien sûr, que faire en cette fin d'année ? Est-ce qu'on aura un rallye de fin d'année ? On va demander à nos experts dans un instant.

00:40Au sommaire de cette édition, on va bien sûr parler du shutdown. On s'approche peut-être après 40 jours de blocage de la fin de ce shutdown. Qu'est-ce que ça dit ? En tout cas, les marchés ont l'air d'apprécier.

00:50On va se pencher sur la tech, qui nous a fait des frayeurs la semaine dernière. Ça rebondit un petit peu en ce moment. Mais voilà, on est peut-être à la fin d'un bull run.

01:01On va voir si on a une bulle ou pas avec, là aussi, nos experts autour de la table. Et puis, dans le dernier quart d'heure, le quart d'heure américain, comme chaque lundi avec Pierre-Yves Dugas.

01:10On reviendra sur le shutdown, mais aussi sur la Cour suprême avec une décision d'importance. Voilà pour le sommaire Smart Bourse. C'est parti !

01:18Tout de suite, on regarde ce qui est passé sur les marchés avec notre experte. C'est Pauline Grattel. Bonsoir, Pauline.

01:34Bonsoir, Fabrice.

01:35Alors, fin du shutdown, peut-être en vue ?

01:37Oui, on dirait bien. La tendance est à la hausse pour l'ensemble des indices mondiaux. Et ils sont donc portés, peut-être, par la fin imminente du plus long shutdown américain de tous les temps, qui dure depuis maintenant 40 jours.

01:50Les démocrates se divisent au Sénat, ouvrant la voie à une sortie de la paralysie budgétaire.

01:55En tout cas, huit démocrates ont cédé pour unir leur voix à celle des Républicains.

01:58Oui, et du coup, à ce stade, le Sénat a réuni les 60 voix nécessaires pour faire passer un texte à la Chambre des représentants.

02:05Bien que ce texte ne comprenne pas la prolongation d'Obamacare, un point clé des négociations.

02:11Si l'accord est validé par la Chambre des représentants et par Donald Trump, le gouvernement sera financé jusqu'au 30 janvier prochain.

02:18Et les licenciements annoncés par Donald Trump concernant les fonctionnaires seront annulés.

02:22Dans ce contexte, les indices appréciés ont le disait et ça grimpe.

02:26Oui, dans le détail, commençons donc avec les États-Unis, où les indices sont ouverts en hausse de l'ordre de 2% pour le Nasdaq.

02:32Le Nasdaq qui cédait tout de même 3% la semaine dernière, on le rappelle.

02:37En Europe, la tendance est clairement positive également pour les grands indices.

02:41Tous en hausse de plus de 1%.

02:42Le Stoxx 600 et l'Eurostoxx 50 gagnent 1,5% au cours de la séance, tout comme le CAC 40.

02:48Et du côté de la macro, on a regardé l'indice Centix de la zone euro.

02:53Oui, l'indice Centix qui mesure le moral des investisseurs.

02:56Et on peut dire qu'il se dégrade en novembre à moins 7,4 contre moins 5,4 en octobre.

03:02Les analystes tablaient sur une amélioration en novembre à moins 4.

03:05Que se passe-t-il, Pauline, sur les marchés obligataires ?

03:07Le rendement américain à 10 ans remonte légèrement au cours de la séance, entre 4,10 et 4,15%.

03:14Le rendement américain à 2 ans remonte aussi un petit peu autour de 3,60%.

03:19En Europe, le rendement allemand à 10 ans s'établit autour de 2,65%.

03:24Enfin, sur le marché d'échange, le dollar est stable face à un panier de grandes devises.

03:28Et l'euro dollar se traite autour de 1,15,60.

03:31Sur les indices actions, est-ce qu'il y a des secteurs à observer ?

03:35Oui, le secteur technologique qui progresse aujourd'hui.

03:38Nvidia gagne 4%.

03:39Jensen Huang a annoncé au cours du week-end que Cepuce Blackwell profite d'une très forte demande.

03:45Dans le reste des valeurs, Alphabet et Intel gagnent plus de 3%.

03:49Qualcomm grimpe de 1,5% et Broadcom de 2%.

03:52En France, STMicroelectronics est en hausse de 1,5% au cours de la séance.

03:57Allez, on change de secteur.

03:59On va du côté de la santé avec Pfizer qui annonce le rachat de Metzera.

04:03Oui, Pfizer remporte donc la bataille contre son concurrent Novo Nordisk

04:07qui convoitait aussi ce dossier et qui ne fera pas de contre-propositions.

04:12Metzera a accepté l'offre à 10 milliards de dollars de Pfizer.

04:15L'action Metzera plonge de 15%.

04:17Pfizer est en hausse de 1,5%.

04:19Et Novo Nordisk grimpe de 2%.

04:21Bien que le titre a tout de même perdu 50% depuis le début de l'année.

04:25Et enfin, on regarde quoi demain sur les marchés ?

04:29Demain, on regardera l'indice ZOO allemand pour le mois de novembre.

04:32En France, la journée de demain sera fériée mais les marchés resteront ouverts.

04:37Côté micro, demain, on regardera les résultats de SoftBank.

04:40Il faudra patienter jusqu'à mercredi pour connaître les comptes de Cisco

04:44et jeudi pour connaître ceux de Tencent et Alibaba.

04:48Merci Pauline pour ces éclairages.

04:50Allez, tout de suite, c'est l'heure de Planète Marché.

04:52Planète Marché, c'est tous les soirs trois experts et une expert.

05:06On est content ce soir, on reçoit Sophie Chevelier.

05:08Bonsoir Sophie.

05:09Bonsoir.

05:10Vous êtes géante d'allocations d'actifs chez Dorval AM.

05:12Bienvenue à vous, à vos côtés, Alexandre Baradez.

05:14Bonsoir Alexandre.

05:15Bonsoir Brice.

05:16Chef analyste chez IG qui présente tous les matins son point à 11h pile.

05:21Tous les jours.

05:22Et enfin, Louis de Felles.

05:24Bonsoir Louis.

05:24Bonsoir Fabrice.

05:25Vous êtes directeur général et responsable de la gestion collective chez Gué-Lussac Gestion.

05:30Messieurs, dames, on démarre avec ce shutdown.

05:33On a eu 40 jours de blocage, donc 40 jours sans que beaucoup de salaire soient versés.

05:39Alors, on a cette décision, c'est vrai qu'il est très très politique en loin.

05:43C'est un petit peu une bataille qui ressemble à ce qui se passe dans notre hémicycle, Sophie.

05:47Et ça provoque une flambée, cette fin de shutdown.

05:49C'est peut-être un signal après une baisse assez sensible des indices américains la semaine dernière.

05:54Voilà, ça rebondit en tout cas sur cette nouvelle.

05:56Oui, effectivement.

05:57Bon, le marché a connu une semaine un peu chahutée la semaine dernière.

06:01Donc, disons que ça donne, ça ouvre la possibilité d'un rebond.

06:05Je pense qu'au-delà de la question du shutdown, il y a une question plus fondamentale sur les interrogations qu'on peut avoir autour de la santé du consommateur américain.

06:14Oui.

06:14On n'a pas trop de visibilité puisqu'en fait, il nous manque des données.

06:18Et donc, la perspective d'avoir de nouvelles données, on espère quand même avoir des éléments plus concrets.

06:23Ce qu'on observe quand même, c'est qu'il y a une dégradation du consommateur aux États-Unis et notamment des consommateurs relativement peu aisés et des jeunes consommateurs.

06:33Et il est évident que la situation du shutdown n'a pas dû améliorer la situation d'un certain nombre de consommateurs.

06:39Comment on mesure ça, justement ?

06:41Alors, on ne le mesure pas pour l'instant et on attend d'avoir les prochains chiffres pour le mesurer.

06:44Mais en fait, il y a quand même des mesures qui sont autour notamment des cartes de crédit.

06:49Donc, la consommation, les indicateurs sont suivis notamment par Mary Lynch sur la consommation dans les cartes de crédit.

06:56Mais donc, effectivement, on a cette incertitude qui pèse un petit peu sur un certain nombre de secteurs aux États-Unis,

07:05puisque le marché américain monte beaucoup, mais avec une concentration quand même très très forte.

07:10Les secteurs plus traditionnels de l'économie sont un peu en reste et notamment la consommation discrétionnaire.

07:16Et donc, effectivement, la fin du shutdown est quand même quelque chose qui était attendu, aussi bien pour l'emploi que pour les consommateurs les moins aisés.

07:25D'accord. Alexandre, c'est vrai qu'on a cette nouvelle qui provoque le rebond du marché.

07:30Jusqu'ici, on n'en parlait pas trop du shutdown. Il n'y a pas de quoi bouleverser l'économie américaine, si ?

07:35Non, effectivement. Quand on regarde sur le graphique du SP500, entre le moment où le shutdown débute et ces dernières semaines,

07:40ça n'a fait que grimper. Le seul gros épisode de volatilité qu'on a eu avant celui de la semaine dernière,

07:44c'était le 10 octobre, quand Donald Trump s'est énervé contre la Chine.

07:473% de baisse s'est récupéré tout aussi vite.

07:50Donc, non, le marché n'a jamais prisé le shutdown.

07:52C'est pour ça qu'on peut, moi, je m'étonne, de la puissance du rebond qu'on a.

07:56Sur la séquence de la semaine dernière, on a quand même eu sur le seul, c'était 3%,

07:59mais entre le point haut et le point bas, par exemple, du Nasdaq, on était quand même sur du 5,5.

08:02Donc, finalement, on a repris quasiment la moitié de tout ça, presque deux tiers,

08:05sur, effectivement, cet espoir que le shutdown s'arrête.

08:09Mais, je partage l'avis de Sophie, à savoir la question du cas,

08:14c'est-à-dire qu'on a l'impression que le marché reste totalement focalisé sur la question de l'IA.

08:22Même s'il y a eu quelques perturbations dans les ondes la semaine dernière avec OpenAI,

08:25et puis tous les sujets, en prenant la demande éventuellement de backstop de l'État américain sur les financements,

08:29mais toutes les enquêtes passent sous les radars actuellement.

08:32C'est ça qui est assez incroyable.

08:33Vous avez les enquêtes, parce qu'on va les juger partisanes, par exemple, du Michigan,

08:38ou celle du Conference Board vient aussi confirmer certains points qu'on voit dans le Michigan.

08:42On a eu les chiffres la semaine dernière.

08:43Grosso modo, vous dézoomez un graphique de la confiance des consommateurs sur 25 ans.

08:47On est à peu près au même niveau, comme on a la crise des suprimes, on a la crise Covid,

08:50et la partie expectation, c'est-à-dire la partie attente des consommateurs,

08:53ne s'améliore pas d'un mois à l'autre.

08:54Ça veut dire qu'ils sont déprimés ?

08:55Oui, mais c'est ça qui est étonnant, c'est que même les anticipations d'inflation,

08:58encore une fois, on sonde les consommateurs, on leur demande,

09:00est-ce que vous pensez que dans 12 mois, les prix seront plus élevés, moins élevés ?

09:03Ils voient toujours une inflation à 12 mois, au-delà de 4%.

09:06Alors, elle ne sera pas à 4%, évidemment, mais c'est un sentiment chez les consommateurs.

09:10C'est-à-dire que le consommateur, qui est quand même la locomotive de l'économie américaine,

09:13envoie des signaux qui sont en très moyen,

09:15et on sait qu'aussi, les consommateurs, il y a une espèce aussi de concentration de la consommation

09:19chez les 10-20% d'Américains les plus riches.

09:22Donc, on a l'impression que ce haut du cas, c'est les 10%, le thème de la bourse, de l'IA, etc.,

09:27qui porte l'économie américaine,

09:29et que c'est l'espèce de grand arbre, c'est un séquoia,

09:31mais qui cache la forêt de tout ce qui est balance commerciale et dépenses de consommation.

09:36Et effectivement, on a l'impression qu'il y a un peu d'empressement maintenant

09:38à ce genre de shutdown, parce que Thanksgiving approche,

09:42et qu'on voyage beaucoup, qu'on bouge beaucoup,

09:43et que si les services ne fonctionnent pas durant cette période-là,

09:46alors que les services sont aussi le pôle de l'économie américaine,

09:49eh bien, on a même les plus optimistes, comme Kevin Assett, par exemple, le conseiller économique,

09:53c'est la première fois qu'on l'entend tenir des propos,

09:55depuis le début du mandat, un peu inquiet,

09:57qui dit qu'on a sous-estimé le coût du shutdown, etc.

10:02Donc, on voit qu'on commence à s'inquiéter un petit peu de l'impact économique,

10:05et qu'il y a un risque de contraction, peut-être, au quatrième trimestre.

10:08Oui, notamment les services aéroportuaires,

10:09il ne faut surtout pas que ça soit bloqué pour la fin du mois.

10:12Je suis assez en ligne avec ce qui a été dit,

10:14surtout, je pense que les Républicains avaient intérêt à que ça se passe assez vite,

10:18parce qu'on voit qu'au final, je suis entièrement d'accord,

10:20les 10% des plus riches, je crois que c'est 40 ou 50% de la consommation,

10:23c'est au plus haut historique, ça n'a jamais été vu,

10:25et c'est pour ça qu'on a vu comment ça se passe aux élections,

10:28vous avez vu ce qui s'est passé aux élections de New York,

10:30bon, c'est une ville un peu à part,

10:31mais quand même, c'est vraiment le ras-le-bol des classes plus populaires,

10:35au début c'était populaire,

10:36mais c'est venu vers les populations moyennes,

10:38qui sont assez représentées à New York,

10:40ils ont dit, ras-le-bol, on ne peut plus vivre, etc.

10:43Et c'est pour ça que le président Trump, un peu en catastrophe,

10:45a dit, tiens, on va redonner 2000 dollars, un peu,

10:47à toutes les classes politiques, à tout le monde,

10:49sauf les hauts revenus, pour pouvoir aller un peu mieux,

10:52parce que les mid-terms qui vont arriver,

10:54ça devrait un peu moins bien se passer pour les Républicains,

10:56donc c'est pour ça, voilà, c'est vrai que c'est plutôt les démocrates

10:59qui ont fait un pas vers les Républicains,

11:02mais c'est que jusqu'à fin janvier, voilà,

11:03peut-être pour la fin de l'année,

11:04pour Thanksgiving, qui est très important pour la consommation aux US,

11:07mais voilà, c'est vrai que c'est vraiment l'arme qui cache la forêt aujourd'hui,

11:10les 10%, il y a l'effet marché, l'effet bitcoin, tout ça,

11:14qui fait qu'aujourd'hui, l'effet richesse est ultra concentré

11:17sur une petite partie des Américains, et aujourd'hui...

11:20Donc, eux peuvent se permettre de consommer avec largesse,

11:24mais on voit que c'est plus simplement la classe les plus pauvres,

11:26c'est aujourd'hui la classe moyenne,

11:27un petit peu comme ce qui se passe aussi en Europe,

11:28il y a un ras-le-bol, on se dit, on y arrive finalement.

11:29Mais pas uniquement que les plus pauvres,

11:31ça commence à arriver vers les classes moyennes,

11:33et on l'a vu, les statistiques sur les restaurants,

11:35on a vu des restaurants rapides comme Chipotle, etc.,

11:38même beaucoup de fréquentations, au moins dans les restaurants,

11:42maintenant, les gens, ils n'ont plus le moyen,

11:43ils reviennent chez eux aux Etats-Unis, donc voilà, c'est vraiment...

11:45Ils reviennent chez eux ou ils reviennent sur les fast-foods ?

11:47Alors, plus bas de gamme, entre guillemets,

11:49McDonald's étant un des fast-foods, il faut rappeler...

11:51Est-ce que vous avez vu le prix des fast-foods maintenant aux Etats-Unis ?

11:54À New York, je crois qu'il y a une pizza,

11:56c'est quasiment 30 ou 40 dollars,

11:57donc c'est devenu juste n'importe quoi.

11:59Donc, voilà, c'est vrai que vous avez parlé du sentiment du Michigan,

12:04je crois que c'est le deuxième plus bas historique.

12:05Donc, aujourd'hui, voilà, attention, pour l'instant, c'est complètement pas vu,

12:10donc c'est vrai que ça se voit complètement.

12:11Aujourd'hui, on pourrait se dire,

12:12mais je ne comprends pas pourquoi les taux ne baissent pas plus,

12:14donc c'est vrai qu'il y a toujours une problématique de l'inflation.

12:16C'est vrai que moi, je n'avais pas trop compris

12:18pourquoi les taux étaient passés de 3,90 à quasiment 4,14,

12:20donc c'est vrai qu'il y avait eu les bons chiffres des PMI, des services,

12:23et c'est là où, de temps en temps, on ne comprend pas trop,

12:25parce que les derniers PMI des services sont très bons,

12:27et à côté de ça, vous avez l'emploi qui commence à se dégrader.

12:30Donc, c'est vrai qu'il y a un vrai débat.

12:32Sophie, d'autant que, je vous passe la parole, sur l'emploi,

12:35alors là, on est un petit peu en aveugle,

12:37depuis qu'on n'a plus tellement de repères,

12:40alors on a des enquêtes privées de temps en temps,

12:41mais là aussi, on ne sait pas s'il faut s'y fier ou pas.

12:45Alors, on aura assez rapidement, je pense, des clarifications,

12:48mais effectivement, on a quand même quelques chiffres,

12:52parce qu'il y a eu l'enquête Challenger,

12:54qui traduisait, alors il n'y a pas beaucoup de destruction d'emplois net,

12:57mais c'est vrai que ça traduit quand même une économie

13:01qui est relativement atone sur les créations d'emplois.

13:05Les indications qu'on a eues aussi,

13:06qui sont des indications un petit peu fragilisantes,

13:12sur par exemple les jeunes diplômés,

13:14l'accès à l'emploi pour les jeunes diplômés,

13:15qui est rendu beaucoup plus difficile aujourd'hui.

13:17Alors là, on questionne bien entendu l'intelligence artificielle

13:21et les éventuels impacts de l'intelligence artificielle.

13:24Il y a eu quand même à peu près 300 000 emplois détruits par le Doge,

13:28donc les économies.

13:30Donc l'un dans l'autre, on a depuis plusieurs mois

13:33une économie qui ne crée plus d'emplois,

13:36qui en détruit légèrement, qui en crée très légèrement,

13:38mais qui en est...

13:39Je vais être un petit peu direct,

13:40mais est-ce que ce n'est pas un peu la gueule de bois ?

13:41Après, c'est vrai, cette euphorie qu'on avait

13:43quand Donald Trump est arrivé,

13:44il a mis en place ses tarifs,

13:45il a promis énormément,

13:46bon, ça c'est sa technique,

13:47et on est en train de se réveiller un petit peu

13:49et dire, est-ce que, voilà, 6 mois après...

13:51Ça se voit très clairement dans les sondages.

13:53Je pense que le taux d'adhésion à Donald Trump

13:57est tombé à 44%,

13:58donc effectivement, ça se traduit,

14:00c'est aussi l'élection de New York.

14:02Il y a un problème de pouvoir d'achat

14:04que vous mettiez en évidence

14:06pour les classes moyennes et les classes moins aisées.

14:11Heureusement, il y a ce chiffre qui est sorti du chapeau,

14:13donc 2000 dollars,

14:14enfin on ne sait pas comment financer,

14:15c'est 2000 dollars, donc pour les ménages américains

14:18dans difficulté ?

14:19Effectivement, ce n'est pas très clair

14:20parce que ça a été en partie contredit par Scott Bessent,

14:23mais bon, je pense que

14:25quelle que soit la façon dont c'est produit,

14:28ça sera effectivement bienvenu.

14:30Mais il y a effectivement une question aujourd'hui

14:32aux États-Unis sur le pouvoir d'achat,

14:35et même dans les enquêtes du Michigan,

14:38on voit que les anticipations d'inflation

14:39sont encore relativement élevées.

14:41Donc c'est un sujet.

14:44Après, à partir effectivement

14:45on va avoir une impulsion budgétaire

14:47qui commencera à être plus favorable

14:48à partir de 2026,

14:50et puis on sera en période préélectorale,

14:52tout ça va être relativement soutenu.

14:54Mais c'est vrai qu'aujourd'hui,

14:55il y a une fracture sociale,

14:58entre guillemets,

14:59aux États-Unis qui s'est accrue.

15:01Et puis pour ceux qui y vont,

15:02c'est vrai que la vie est quand même chère.

15:06Alexandre.

15:06Comme ça, sur cette question des 2000 dollars,

15:07on sent que c'est un petit sujet politique,

15:09parce que beaucoup percevaient ça

15:10comme un chèque,

15:11un peu comme dans la période Covid,

15:12on va donner 2000 dollars à tous les Américains,

15:14et puis donc on a vu les actifs crypto

15:16ce week-end repartir un peu à la hausse,

15:17typiquement genre d'actifs,

15:18on a bien tradé quand on pense

15:20qu'il y aura des aides directes aux consommateurs.

15:22Et puis effectivement,

15:23Scott Bessin est un peu modulé,

15:24parce qu'il dit,

15:25ce sera peut-être déjà sur les baisses d'impôts,

15:27donc quand on a déjà été voté,

15:28ce sera intégré peut-être aux baisses d'impôts,

15:29donc ce sera moins direct,

15:30ce sera plus progressif,

15:31et surtout pas perdre de vue,

15:33et ça, ça n'a jamais été dit comme tel par Donald Trump,

15:34mais on comprend bien

15:35qu'avec l'histoire de la Cour suprême,

15:37ça devient un sujet,

15:38c'est que,

15:38moi c'est comme ça que je le perçois,

15:39les taxes à l'importation,

15:41c'est une taxe,

15:42c'est un moyen de faire rentrer de l'argent

15:43dans les caisses de l'État américain,

15:45pour réduire un déficit,

15:46dont on rappelle que depuis l'après-Covid,

15:48il n'est jamais retombé sous les 5% quasiment,

15:50donc quoi qu'il en coûte,

15:51les États-Unis l'ont aussi bien expérimenté,

15:53et ils l'ont porté eux aussi,

15:54il n'y a pas que la France,

15:54d'autres pays,

15:55ils l'ont porté aussi très longtemps,

15:56sous Biden,

15:57les derniers mandats,

15:57vous étiez encore à 6-7% de déficit

15:59rapporté au PIB par année.

16:01C'est vrai,

16:01mais on dit toujours que c'est pour financer

16:02la croissance des nouveaux investissements,

16:05alors sûrement dans l'armée,

16:06sûrement dans l'IA,

16:08en revanche,

16:08il y a quelque chose,

16:09ça me fait penser,

16:09c'est vrai,

16:09c'est ce chèque de 2000 dollars,

16:11un petit peu à l'hélicoptère bomb-monnaie,

16:12vous vous souvenez de 2008,

16:13de Berranchi,

16:15là on se dit,

16:16bah tiens,

16:16finalement c'est la façon la plus directe,

16:18c'est vrai que ça avait boosté à l'époque le marché,

16:19même si les gens en avaient profité

16:20pour trader justement

16:21et se mettre à la bourse à l'époque.

16:23Oui,

16:23alors ça pense sur ces 2000 dollars,

16:25ça se fait comme une question,

16:26et effectivement l'administration de Trump

16:28commence à considérer,

16:29c'est la question du pouvoir d'achat,

16:30parce qu'on a plus de données sur l'emploi

16:32depuis à peu près deux mois,

16:34donc les progressions de salaire

16:34dernières qu'on ait eues,

16:35c'était 3,7% de progression moyenne

16:37des salaires aux Etats-Unis,

16:38mais avec une inflation

16:39sur les différentes mesures

16:40qui est autour de 3%,

16:41vous avez,

16:42alors quand les salaires progressés

16:43post-Covid

16:43à plus de 4% et quelques,

16:45on voit que la marge

16:46entre l'inflation

16:47et la progression des salaires diminue,

16:48et avec ce taux de chômage

16:49qui remonte progressivement,

16:50c'est qu'effectivement

16:50le levier des demandeurs d'emploi

16:52par rapport au salaire

16:53est plus faible,

16:54donc il y a érosion du pouvoir d'achat,

16:56et ces 2000 dollars,

16:56effectivement,

16:57je pense que l'administration actuelle

16:58commence à avoir des craintes

16:59sur la consommation,

17:00ce qu'on disait tout à l'heure,

17:00elle a bien conscience

17:01que c'est masqué

17:01par les énormes effets d'annonce

17:03très volontaires de Trump

17:04sur l'IA, etc.,

17:05mais qu'en sous-jacent,

17:06le consommateur

17:07commence à tirer la langue

17:07avec des taux de carte de crédit,

17:08il faut le rappeler aussi,

17:09qui sont à plus de 20% aux Etats-Unis,

17:11c'est des niveaux

17:11qu'on n'ait pas vus

17:12sur les 4 dernières décennies,

17:14on n'a pas vu des niveaux

17:15à 21-22%

17:15comme on l'a maintenant

17:16depuis un an et demi.

17:18Mais c'est un petit peu inquiétant

17:19ce que vous nous racontez

17:19parce qu'on a l'impression

17:20qu'on est arrivé

17:22un petit peu à un plafond,

17:23que ce soit sur l'Etat,

17:24que ce soit sur les consommateurs,

17:26et voilà,

17:27on sait que maintenant...

17:28Sur la dette également.

17:29Parce que voilà,

17:29tout ce plan de triple B

17:30du président Trump

17:31a été fait une fois de plus

17:33en creusant le déficit,

17:35il faut savoir que depuis 2014,

17:36les Etats-Unis

17:37se financent en faisant le déficit,

17:39sa croissance,

17:39c'est le pays qui tire

17:41la PIB mondiale.

17:43Mais voilà,

17:43donc il y a un moment

17:44jusqu'à quand ?

17:46Et c'est vrai que

17:46les fameux 2000 dollars,

17:48comme on l'a dit très justement,

17:49je crois qu'il y a une grande partie,

17:50c'est les défiscalisations

17:51des pourboires.

17:51Voilà, donc c'est un peu

17:52une annonce à la française

17:53quand il y a des choses

17:54qui sont déjà faites,

17:55on le redit

17:55sous un autre format.

17:57Mais c'est vrai que

17:57ce ne sera plus un chèque

17:58comme ça.

17:59Donc voilà, la question,

18:00c'est vrai que le président Trump,

18:02il est un peu bloqué

18:03parce qu'elle est mi-terme,

18:04parce qu'on en a parlé.

18:05Et il y a un moment,

18:06il ne va plus pouvoir faire

18:07du déficit.

18:07Donc là, il va refaire encore

18:08un max de relance budgétaire

18:10pour pouvoir aider le consommateur.

18:13Mais jusqu'à quand ?

18:13Donc c'est vrai que pour l'instant,

18:14il est content

18:15parce que c'est l'IA

18:15qui a un peu pris le relais

18:17de la croissance du consommateur.

18:18Je crois qu'aujourd'hui,

18:19c'est 40% de la croissance

18:20du PIB aux US,

18:21c'est grâce à l'IA.

18:22Donc pour une fois,

18:22ce n'est pas le consommateur

18:23le premier relais de croissance.

18:25Enfin, c'est plutôt

18:25les investissements colossaux

18:27qui sont faits par,

18:27justement, on va dire,

18:28les dix magnifiques,

18:30les boîtes de tech.

18:31Oui, c'est ça.

18:32Et en plus,

18:32on a vu dans la publication

18:33du T3 qu'ils sont encore très bien.

18:34Donc il reste Nvidia

18:35le 19 novembre.

18:36Mais c'est vrai que là,

18:37les sept magnifiques

18:39aura Nvidia,

18:39c'est encore 30% de croissance

18:41de bénéfice par action

18:42sur le troisième trimestre.

18:44C'est magnifique.

18:44Bon, après,

18:45c'est un peu moins fort.

18:45C'était 46 au premier trimestre.

18:4738,3 T2.

18:49C'est pas mal.

18:49Un peu plus de 30.

18:50Voilà.

18:51Mais après,

18:51pour 2026,

18:52les effets de base

18:53vont être de plus en plus importants.

18:54Évidemment, c'est magnifique.

18:55C'est vrai que le CAPEX

18:56a été remonté.

18:57Mais vous avez vu

18:57ce qui s'est passé sur Meta.

18:58Meta a même remonté

19:00son plan de CAPEX

19:01pour l'année prochaine dessus.

19:02Mais le titre a baissé

19:03parce qu'il y a toujours

19:03ce problème de peut-être

19:05de rentabilité.

19:07Et vous n'avez pas vu

19:08ce fameux,

19:09je crois que c'est Brad,

19:09le fameux investisseur

19:11dans l'aventure capital

19:12qui investit dans OpenIA,

19:13qui a posé une question

19:14assez anodine

19:15au patron d'OpenIA

19:16en disant

19:16mais comment vous allez réussir

19:18à financer

19:19les 1 200 milliards

19:20de commitments

19:22avec vos fournisseurs

19:24sachant que vous ne faites

19:24que 13 milliards

19:25de chiffre d'affaires.

19:27Donc voilà,

19:27réponse un peu,

19:29ça rapporte un peu

19:30les années 2000

19:30mais si vous n'êtes pas content

19:31vous pouvez vendre vos titres.

19:33Voilà,

19:33on va trouver la réponse

19:34un peu dingue.

19:36Donc voilà.

19:36De Sam Alman ?

19:37Oui,

19:38parce que début

19:39d'OpenIA

19:40c'est vrai qu'il ne savait pas

19:42trop comment financer

19:43leur machine.

19:44Alors aujourd'hui,

19:45ça vaut déjà 500 milliards,

19:46on parle déjà de 1000 milliards

19:47mais il disait

19:48de toute façon

19:48le modèle sera tellement puissant

19:49que finalement

19:50il va trouver lui-même

19:50la solution.

19:51Alors je ne sais pas

19:51si c'était une boutade

19:52ou s'il y croit vraiment.

19:53Pour le moment,

19:54lui c'est simple,

19:54et puis il met tout ce qu'il faut

19:55pour être le premier.

19:57Et vous avez vu,

19:57il y a eu un pinaise

19:58que le patron d'NVIDIA

19:59a quand même dit

20:00que ce serait la Chine

20:01qui gagnerait

20:02la bataille de l'IA

20:03parce qu'en effet

20:04le coût de l'énergie

20:05est moins fort

20:05et surtout

20:06l'État finance.

20:08Voilà,

20:08c'est comme BYD

20:09contre Tesla.

20:10Vous savez que BYD

20:11a un BFR,

20:12je ne sais pas combien

20:12ils ont des créances clients

20:15avec l'État considérable.

20:17L'État...

20:17C'est l'État qui finance.

20:18C'est l'État qui finance

20:20et là c'est exactement pareil

20:21pour le coin.

20:24Il y a même eu

20:24la semaine dernière

20:25quand le Nasdaq

20:26a perdu 5,5,

20:27rappelez-vous,

20:27on a parlé un peu

20:28d'un bail-out

20:29d'OpenIA

20:30en disant

20:31est-ce que le gouvernement

20:32américain

20:32viendrait en aide

20:33pour pouvoir financer ?

20:34Je crois que le président Trump

20:35a dit non,

20:36il n'y aura pas de bail-out

20:36sur OpenIA.

20:37Donc pour vous dire,

20:38c'est la première prémisse.

20:41Excellente transition

20:42justement sur la tech.

20:43On s'est posé la question

20:44sur ce plateau

20:45effectivement,

20:46est-ce qu'il a eu une bulle ?

20:46Alors c'est un peu ce qui s'entend

20:48si on voit les grands titres

20:49en ce moment,

20:50c'est vrai parce que ça a baissé,

20:51vous l'avez dit Alexandre

20:52tout à l'heure,

20:52assez fortement

20:53et on se dit

20:55à un moment jusqu'où ?

20:56Et ça,

20:57alors ça,

20:58ça ressemble furieusement

20:59à ce qui s'est passé,

21:00on s'en souvient peut-être

21:01sur ce plateau

21:02au début des années 2000

21:03avec la bulle internet

21:04sauf que,

21:05comme vous le dites Louis,

21:06on a quand même des boîtes

21:07qui délivrent

21:08et qui continuent

21:09à engranger des sommes

21:10assez extraordinaires.

21:11On les sait de magnifiques.

21:12La semaine dernière,

21:13la correction,

21:13c'est quand même

21:13il y a eu d'abord

21:15le tout premier signal

21:16un peu faible,

21:17c'était la Fed.

21:18Alors ce n'était pas

21:18la Fed la semaine dernière,

21:19celle d'avant,

21:20mais la correction

21:21avait commencé

21:22une dizaine de jours

21:22quand Jérôme Powell

21:23allait s'entendre

21:24que la baisse de décembre

21:24n'était pas garantie

21:25alors que le marché

21:26l'a pressé à 100%

21:27à ce moment-là.

21:28Donc on est redescendu

21:28maintenant à 65%

21:29après être probat,

21:30donc le marché

21:30a un petit peu baissé

21:31ses anticipations

21:32et les taux ont rebondi.

21:33Ensuite,

21:33il y a le fameux rapport

21:33Challenger,

21:34effectivement,

21:34vu que c'est la seule data

21:35de l'emploi quasiment

21:36donc le marché s'est dit

21:37bon,

21:37si c'est ça l'image

21:38des datas qu'on doit avoir

21:39sur le NFPO,

21:40ce n'est pas glorieux

21:41donc attention à ça

21:42et puis effectivement

21:42un peu le warning,

21:44cette histoire de backstop,

21:45cette déclaration

21:45un peu légère comme ça

21:46sur un événement

21:47du Wall Street Journal

21:47sorti par la directrice financière

21:49d'OpenAI,

21:50on s'est dit

21:50mais quand on parle de backstop,

21:52on se souvient

21:53il y a des backstops

21:53mais c'était plus des backstops,

21:54c'était les too big too fail

21:55quand on a sauvé

21:56Freddy et Fanny,

21:57enfin ce genre de trucs

21:57donc pour l'investisseur

21:58quand on fait appel

21:59un peu à la garantie de l'Etat

22:01effectivement je pense

22:02c'est beaucoup plus

22:03par rapport à ce que c'était Louis

22:04c'est-à-dire que c'est beaucoup plus

22:04par rapport à une rivalité

22:05de la Chine etc

22:06qu'on va chercher cet appui

22:08ce levier de l'Etat

22:08mais pour d'autres investisseurs

22:10ça rappelait

22:11le too big too fail

22:12les banques

22:12ou le secteur IMO

22:13donc ça,

22:14ça a rajouté effectivement

22:15un petit peu de volatilité

22:16et effectivement

22:17ça a baissé la semaine dernière

22:18et c'est pour ça

22:18que moi je suis vraiment surpris

22:19de la puissance du rebond

22:20qui a déjà commencé un peu

22:21vendredi soir

22:21sur les premières rumeurs

22:22par rapport au shutdown

22:23parce que

22:24Vous Alexandre

22:24vous n'êtes pas très content

22:25il aurait fallu que ça baisse

22:26de quoi 10-15%

22:27on a une bonne correction

22:28C'est ça qui est terrible

22:28c'est qu'autant sur l'Asie

22:29je trouve que les marchés

22:30ont une performance

22:31que ce soit le Nikkei

22:32et que ce soit

22:33même la reprise des marchés chinois

22:34sur l'Europe

22:35la reprise de l'Ibex

22:36en Espagne

22:37du MIB

22:37on est des reprises assez cohérentes

22:39par rapport à la macro

22:39par rapport à la notion

22:40des notations etc

22:41aux Etats-Unis

22:42il y a des segments

22:43les small world

22:43qui restent encore

22:44assez corrects

22:45dans le comportement boursier

22:47et vous avez

22:48ce qui ressemble

22:48et on ne peut pas faire de bulle

22:54on arrive quasiment aux extrêmes

22:55qu'on a connus

22:56toute époque confondue

22:57entre l'écart

22:58du cours du SP500

22:59et des moyennes de prix

23:00de 100 jours

23:00vous avez 10 valeurs

23:02du SP500

23:03c'est 42%

23:05de la market cap

23:05on explose complètement

23:07les records

23:07de ce côté-là

23:08de la bulle internet

23:09et ça représente

23:10plus d'un tiers

23:10quasiment des résultats

23:11du SP500

23:12et on se demande

23:13alors voilà

23:14et juste pour terminer

23:15il y a l'aspect retail aussi

23:16c'est-à-dire qu'on voit

23:17que le retail bourrine

23:18aux Etats-Unis

23:18il y a des recours

23:19aux options

23:19aux ETF leverage

23:20on voit les volumes

23:21on les mesure

23:21ces volumes-là

23:22ça c'est pas très bon signe

23:23c'est généralement

23:24ce qu'on observe

23:24dans les phases de FOMO

23:25où on y va banco

23:26et où on sait

23:27qu'en plus

23:27la part des actifs financiers

23:28dans le pourcentage

23:29des actifs financiers américains

23:31et pareil

23:32c'est des niveaux

23:33qu'on n'a pas vu

23:33depuis des décennies

23:34donc ça clignote de partout

23:36et les petites alertes

23:37qu'on a la semaine dernière

23:37qui permettent

23:38de faire un peu tomber

23:39la soupape

23:39pour éviter justement

23:40qu'il y ait une vraie bulle

23:40avec moins 50%

23:41comme on a les vraies bulles

23:43il serait qu'on ait

23:44moins 15, moins 20

23:44qu'on consolide un peu

23:45pendant quelques trimestres

23:46pour calmer un peu tout ça

23:47mais ça on n'arrive pas à le faire

23:48mais d'autant que

23:49comme tous les indices

23:50sont hyper concentrés

23:51vous l'avez dit

23:51il y a tous les systèmes

23:52d'options derrière

23:53il y a tout ce qui est ETF

23:54également

23:55qui suit finalement

23:57les 7 gros magnifiques

23:59mais bon

23:59il y a Bordcom

23:59il y en a d'autres

24:00qui sont à plus de 1000 milliards

24:01ça veut dire que

24:02le château de cartes

24:03il pourrait s'écrouler rapidement

24:04on a l'impression

24:04que tout le monde reste investi

24:05mais on n'est quand même

24:06pas loin de la sortie

24:07oui oui

24:08je pense qu'effectivement

24:09on est pour des raisons

24:11très très simples

24:12même des raisons

24:12enfin tout le monde

24:13est inconfortable

24:14avec la valorisation

24:15tous les investisseurs professionnels

24:16sont assez inquiets

24:17quand on regarde

24:18le PE

24:20le classique

24:21PE-Chiller

24:22en fait

24:22qui retraite

24:23sur 10 ans

24:24les résultats

24:25donc pour corriger

24:26du cycle économique

24:27les 7 magnifiques

24:29on est à 90 fois

24:30c'est du jamais vu

24:31toute la

24:33le S&P 500

24:35est à 40 fois

24:36ça correspond au pic

24:37de 2020

24:37c'est du jamais vu aussi

24:39enfin c'était vu en 2020

24:40mais

24:40donc il y a énormément

24:42de tensions

24:43sur les valorisations

24:44sur le marché américain

24:46je pense que c'est ça

24:46qui est important à dire

24:47quand même

24:47et donc c'est un inconfort majeur

24:49quand on fait de l'investissement

24:50de long terme

24:51la probabilité de gagner

24:53de l'argent

24:53quand un marché

24:55est pressé

24:57à ces niveaux-là

24:57est extrêmement faible

24:58c'est-à-dire que

24:59le return

25:00à 5 ans

25:0110 ans

25:01sur ces niveaux

25:02de valorisation

25:03est très faible

25:04Sophie Chaudet

25:04ça veut dire pour ceux

25:05qui nous écoutent

25:06ça veut dire qu'on commence

25:07à réduire la voilure

25:08alors oui

25:09parce qu'en fait

25:10c'est très compliqué

25:10c'est-à-dire que

25:11oui la réponse est oui

25:12mais si on achète

25:14en buy and hold

25:15c'est-à-dire on se dit

25:16j'achète le marché américain

25:17et je le garde

25:18c'est pas une bonne affaire

25:20c'est presque certain

25:21c'est-à-dire qu'on va se retourner

25:22dans 5 ans ou dans 10 ans

25:23et on se dira

25:23c'était pas une bonne affaire

25:24j'aurais mieux fait de faire autre chose

25:25j'aurais mieux fait de diversifier

25:26mon risque à l'international

25:27j'aurais mieux fait d'aller chercher

25:28des secteurs qui n'étaient plus des côtés

25:29ou en tout cas

25:30j'aurais mieux fait

25:31de m'éloigner

25:32de cette extrême concentration

25:33sur la technologie

25:34est-ce qu'on aurait mieux fait

25:35de revenir sur l'Europe

25:36alors qu'on sait très bien

25:37et on le voit maintenant

25:38qu'il y a une corrélation

25:39qui de nouveau se met en place

25:40on avait parlé de décorrélation

25:41au début d'année

25:42on s'en souvient bien

25:43parce qu'on était plus performants

25:44les marchés actions

25:45ne sont jamais vraiment décorrélés

25:46il y a une corrélation

25:47toujours très forte

25:48entre les marchés actions

25:49mais aussi parce que

25:51le marché américain a tendance

25:52à être le marché directeur

25:53il est peu probable

25:54que si on a une grosse correction

25:55aux US

25:56l'Europe ne baisse pas

25:57dans le même temps

25:57mais elle peut baisser

25:58beaucoup moins

25:59c'est-à-dire qu'en fait

25:59on peut vraiment avoir

26:01on peut vraiment avoir

26:02des baisses moins marquées

26:03mais donc si on investit

26:05sur le long terme

26:05c'est probablement pas

26:06une bonne affaire

26:07et même à court terme

26:08on a atteint effectivement

26:10des niveaux de valorisation

26:11où on se dit

26:12à la moindre déception

26:13d'un des grands acteurs

26:15d'un des Max 7

26:17on peut avoir

26:18des corrections

26:19assez significatives

26:20parce que la chaîne

26:21de valeur IA

26:22les entreprises

26:24qui sont liées

26:25à l'intelligence artificielle

26:26dans le S&P 500

26:28vous savez

26:28ce qu'achète les gens

26:30le tracker SCP

26:31on m'a posé la question souvent

26:32et Sophie

26:33le tracker SCP

26:33t'en penses quoi ?

26:34Donc le tracker SCP

26:35c'est ce fameux

26:36le S&P 500

26:37c'est 44% des valeurs

26:39qui sont de près

26:39qui sont d'assez

26:41qui sont liées à l'IA

26:42de façon assez proche

26:43ça veut dire

26:44qu'on embarque

26:45toute cette chaîne de valeurs

26:46c'est-à-dire

26:46s'il y a un problème

26:48sur Microsoft

26:49s'il y a un problème

26:50sur Nvidia

26:51s'il y a un problème

26:51sur l'énergie

26:51on emmène

26:52on emmène

26:53à minima

26:54à minima

26:5544% des valeurs

26:56à la baisse

26:56avec des baisses

26:57qui pourraient être substantielles

26:58donc c'est inconfortable

26:59alors nous

27:00la façon dont on gère ça

27:01c'est qu'effectivement

27:02on a commencé

27:03à acheter des poutres

27:04sur le Nasdaq

27:05on ne peut pas être

27:06complètement à l'extérieur

27:07de ce marché

27:07parce que c'est le boom

27:09industriel de la décennie

27:10mais on sait

27:11qu'il va y avoir

27:11des respirations

27:12et aujourd'hui

27:13la seule raison

27:14pour laquelle

27:14les respirations

27:15ne sont pas plus marquées

27:16c'est parce qu'on est encore

27:17dans une logique

27:18de la peur de manquer

27:21c'est-à-dire le fameux faux mot

27:23on est encore dans cette logique-là

27:24de rater le mouvement

27:25et d'ailleurs c'est pas bien

27:25pour ceux qui n'ont pas

27:27réinvesti après l'été

27:28exactement

27:28et tous les stratégistes

27:30appellent 15-20% de baisse

27:31c'était le cas de Goldman

27:33mais ça peut

27:34du coup

27:3515-20% de baisse

27:36ça veut dire qu'en fait

27:36il n'y a pas de baisse

27:3715-20% de baisse

27:38c'est pas une correction

27:39c'est pas assez

27:40on fait plaisir Alexandre

27:41non mais c'est vrai

27:41c'est pas une vraie correction

27:43c'est une respiration

27:44d'accord

27:44donc en fait tout le monde

27:45c'est-à-dire qu'on a tellement monté

27:47que quand on a pris

27:4730-30-50-60-80%

27:49tout le monde appelle

27:50une respiration de ses voeux

27:51mais donc du coup

27:52dès que ça baisse de 5

27:53dès que ça baisse de 10

27:53tout le monde se dit

27:54mais on voit aussi

27:55qu'on n'a pas forcément

27:56un krach sur les indices

27:58mais on peut avoir

27:58un krach sur les valeurs

27:59vous le disiez tout à l'heure

28:00chaque déception

28:01attention c'est là

28:02ça enlève beaucoup de valeurs

28:05et d'ailleurs les publications

28:06ont été assez mal rémunérées

28:07d'une façon générale

28:08c'est-à-dire que

28:09c'est une entreprise

28:10qui publiait au-dessus

28:11des attentes

28:12gagnait en moyenne 0,5%

28:14une entreprise

28:15qui publiait en ligne

28:16ou qui décevait

28:17perdait en moyenne 5%

28:18en moyenne

28:19et avec des déceptions

28:22un peu plus marquées

28:23qui pouvaient creuser

28:24sur 15-20% de baisse

28:26donc on a un marché

28:27mais globalement

28:27c'est vrai que ça tient bien

28:28Louis

28:28comment vous analysez

28:29cette séquence ?

28:30je passe assez en ligne

28:31avec ce que dit Sophie

28:31c'est assez intéressant

28:32parce que les gens

28:33regardent souvent

28:34sur les 3-5 dernières années

28:35c'est vrai que

28:36la ZAC cette année

28:36c'est plus 20

28:37plus 25 l'année dernière

28:38je crois plus 54

28:40il y a deux ans

28:41donc voilà

28:42c'est des performances

28:43stratosphériques

28:43mais il ne faut pas oublier

28:44que

28:45c'est pour ça que sur le Nasdaq

28:46aujourd'hui

28:46je suis un peu en ligne

28:47avec Sophie

28:47je ne recommanderai pas forcément

28:48une stratégie de buy and hold

28:49sur le Nasdaq 100

28:50parce qu'il ne faut pas oublier

28:51que si vous avez acheté

28:52le Nasdaq au plus haut

28:53de la bulle internet

28:54en 2000

28:55fait en 2012

28:56pour revenir à zéro

28:57donc voilà

28:5812 ans

28:58de performances négatives

29:00donc voilà

29:01il ne faut pas se tromper

29:01dans la décennie

29:02en revanche 2012-2025

29:04c'est quasiment 20%

29:05de performances annualisées

29:06sur le Nasdaq

29:07donc voilà

29:08c'est qu'il y a des cycles

29:09maintenant la question

29:10évidemment

29:10l'intelligence artificielle

29:12est largement pricée

29:13donc c'est pour cela

29:14qu'il faut être investi

29:18évidemment

29:18mais avec prudence

29:19pourquoi ?

29:20parce qu'aujourd'hui

29:20contrairement à 2000

29:22on n'est pas sur une bulle

29:22de valorisation

29:23parce que les croissances

29:24de bénéfices par action

29:25elles sont là

29:25c'est plutôt une bulle

29:26de capex

29:26c'est-à-dire jusqu'à quand

29:27on va réussir

29:28à mettre des investissements

29:29il y a un moment

29:30ça va s'arrêter

29:31une fois que tout le monde

29:32aura équilibré

29:33que l'intelligence artificielle

29:34sera suffisamment intelligente

29:35par elle-même

29:35ça va se calmer

29:36parce qu'il y a beaucoup

29:37de gens qui disaient

29:38oui oui

29:38mais il n'y avait pas

29:39de bulle

29:39parce qu'ils ont financé

29:40par les fonds propres

29:41ce qui est vrai

29:41mais aujourd'hui

29:42de plus en plus

29:43depuis deux mois

29:43on voit que

29:44tout l'écosystème

29:46commence à être financé

29:47soit par de la dette

29:48soit même par échange de titres

29:49ou même par échange de puces

29:50maintenant

29:50Nvidia a fait un échange de puces

29:52je crois qu'avec OpenIA

29:53etc

29:54donc ça c'est que

29:55pour les 7 magnifiques

29:56mais on oublie que

29:56tout ce qui est derrière

29:57les data centers

29:58tout ce qui est l'électrification

29:59ça en revanche

30:01est énormément lié à la dette

30:02et là

30:05les ABS

30:06les CDS

30:06on va parler des CDS

30:07les ABS

30:08tous les produits packagés

30:10sur ces produits

30:10data centers

30:11qui sont faits

30:12avec beaucoup d'aide

30:12là tout ça

30:13c'est en train

30:13de fortement grimper

30:15donc voilà

30:16c'est les premiers prémices

30:17donc évidemment

30:17on est une toute première

30:19première alerte

30:19mais si on fait le parallèle

30:20à les ans 2000

30:21ça n'avait jamais chuté d'un coup

30:23ça avait chuté

30:24ça avait remonté

30:25plusieurs fois

30:26donc voilà

30:26donc c'est pour ça que nous

30:27pour l'instant

30:27on reste investi

30:28il n'y a pas de raison

30:29que d'ici la fin de l'année

30:30à part un signe noir

30:31qu'on n'aurait pas vu

30:32voilà

30:33ça va être la fin des années

30:34aux Etats-Unis

30:34surtout jusqu'à la fin de novembre

30:35c'est là où elle est

30:36la fin de ce clôture

30:37donc je pense que là

30:37jusqu'à la fin de novembre

30:38on va être tranquille

30:39donc ouais

30:40il n'y a pas de crainte

30:40mais en revanche

30:41il faudra être de plus en plus

30:42regardant

30:43je pense sur ces valeurs-là

30:45en début d'année prochaine

30:45Alexandre

30:47c'est votre sentiment aussi ?

30:48Oui

30:49il y a des éléments

30:50aussi un peu techniques

30:51du marché

30:51à l'intérieur du SP500

30:52si vous regardez par exemple

30:53toute la structure du marché

30:54on a eu des rallies successives

30:55depuis le post-Covid

30:56en fait

30:56un premier but le post-Covid

30:58corrigé à peu près 30%

30:59énorme rallye jusqu'en 2024

31:00Trump qui passe par

31:01avec les tarifs

31:02et puis un nouveau rallye derrière

31:03et quand on regarde

31:04il y a des divergences

31:05entre la formation

31:06de ces records successifs

31:07sur le SP500

31:08et le nombre de titres

31:09à l'intérieur du SP500

31:10qui participent à ces records

31:11grosso modo

31:12on est sur le dernier record

31:14des derniers jours

31:14on est à peu près

31:16à peine plus de 50%

31:17des titres du SP500

31:18qui ont contribué à ce record

31:19alors que le record

31:20qui avait été fait

31:21le premier post-Covid

31:22en 2021

31:22vous aviez plus de 80%

31:24des titres qui y participaient

31:25donc ça veut dire

31:26que vous avez en gros

31:26des sommets successifs

31:27avec de moins en moins de valeurs

31:28qui participent assez

31:29donc c'est vraiment

31:30les super leaders

31:31qui drivent le marché

31:31on retrouve encore

31:32cette thématique

31:33de locomotives

31:34qui tirent tout l'indice

31:35et sachant qu'en plus

31:36les signaux macro

31:37ce qu'on a dit tout à l'heure

31:38n'accompagnent

31:38si encore ça s'accompagnait

31:39de très grosses créations d'emplois

31:41c'est-à-dire ce CAPEX

31:41infusé tout de suite l'économie

31:43et créé beaucoup d'emplois

31:44on dirait bon

31:44c'est vertueux

31:45les salaires qui progressent

31:45etc

31:46là c'est pas le cas

31:47la progression des salaires

31:48ralentit

31:48on ne crée pas d'emplois

31:49on voit même qu'on est limite

31:50à en détruire un petit peu

31:51donc on a vraiment

31:52cette impression

31:52d'un secteur

31:55qui porte tout

31:56mais ce secteur

31:57ce n'est plus

31:57un thème micro

31:58c'est devenu un thème macro

31:59parce que ça a fait

32:00le PIB au premier semestre

32:01c'est vrai qu'il y a une vraie question

32:02puisqu'on dit qu'on sera tous

32:03remplacés

32:04dans nos métiers respectifs

32:06les analystes

32:07les gérants

32:08et peut-être

32:09bien sûr les journalistes

32:10tout le monde dire

32:11non mais pas moi

32:11on ne peut pas m'en placer

32:12mais en ça si

32:13il y aura des avatars

32:14bien évidemment

32:15c'est vrai que ça pose

32:17cette question

32:17l'intelligence artificielle

32:18en plus on voit

32:18qu'on dépense énormément

32:19pour finalement

32:20faire travailler moins de gens

32:21et on le voit

32:22très précisément

32:23il y a une entreprise

32:24dans les big seven

32:26dans les mac seven

32:26c'est Microsoft

32:27qui licencie

32:28par paquet de milliers

32:29on l'a vu sur Amazon

32:30on l'a vu sur Meta

32:32ça va arriver

32:32justement parce qu'ils arrivent

32:34à créer

32:35mais à remplacer

32:36en plus des postes

32:36à valeur ajoutée

32:37on ne peut pas dire

32:37que chez Meta

32:38ce soit vraiment

32:39le bas de gamme

32:41ça peut poser

32:42une inquiétude aussi

32:44sur la structure

32:45de l'emploi

32:46demain aux Etats-Unis

32:47et même dans nos sociétés

32:48chez Meta

32:50ils ont licencié

32:50des gens

32:51pour embaucher

32:53de nouvelles personnes

32:54c'est un peu bizarre

32:54quand même

32:55le temps de rotation

32:56a été un petit peu étrange

32:57oui

32:58on est dans un process

33:01de création

33:02destructrice

33:03assez particulier

33:05c'est difficile

33:05de faire le bilan

33:06aujourd'hui

33:07je pense que

33:08il y a des métiers

33:09qui vont changer profondément

33:11nos métiers

33:12dans la finance

33:13en font partie

33:14il y avait un article

33:16intéressant aujourd'hui

33:17dans Forbes

33:18justement

33:18sur la façon

33:20dont les étudiants

33:22doivent se former

33:23quelles vont être

33:24les qualités

33:24qui seront davantage recherchées

33:26et à quel point

33:27c'était frustrant

33:28aujourd'hui

33:28pour des jeunes diplômés

33:29de se dire

33:29qu'ils ont appris

33:31le coding

33:31et qu'on leur dit

33:32qu'aujourd'hui

33:32c'est gentil

33:32mais en fait

33:33ce n'était pas la peine

33:34mais ce n'est pas

33:35le droit

33:35ce n'est pas

33:36beaucoup de métiers

33:37oui

33:38après

33:38je pense que

33:40bon déjà

33:41dans ces progrès-là

33:43le régulateur

33:45va aussi

33:45au fur et à mesure

33:47mettre son nez

33:48il y a quand même

33:50beaucoup d'industries

33:52qui ont connu

33:54de la caisse sociale

33:55en général

33:56ça prend du temps

33:57et je pense

33:57qu'il ne faut pas

33:58non plus

33:58complètement surestimer

33:59notamment ce qu'on peut faire

34:00avec l'Agentic AI

34:01aujourd'hui

34:02on voit

34:02notamment

34:03les déboires

34:04les déboires

34:04entre guillemets

34:05de boursiers

34:06de Salesforce

34:06c'est aussi parce que

34:08en fait

34:08le déploiement

34:09de ces solutions

34:10elles vont quand même

34:11prendre énormément de temps

34:12elles prennent du temps

34:13donc avant qu'on ait vraiment

34:15remplacé

34:16les gens dans les entreprises

34:18ça va quand même

34:19prendre un petit peu de temps

34:20on aura encore besoin de vous

34:22alors

34:22encore un peu

34:24encore

34:24non ce qui est réel

34:26ce qui est réel quand même

34:27c'est que

34:28et ça

34:28Jamie Dimon l'avait dit

34:29donc le PDG de JP Morgan

34:31c'est que

34:32pour un senior banker

34:34avant

34:34il embauchait

34:35peut-être 8 juniors

34:37et que maintenant

34:37il n'en prend plus que 6

34:38parce qu'effectivement

34:39le travail de recherche

34:41relativement fastidieux

34:42peut être fait très très vite

34:43avec l'intelligence artificielle

34:44mais

34:45ce que produit

34:46l'intelligence artificielle

34:47on a quand même besoin

34:48de le prendre

34:48avec prudence aujourd'hui

34:50et d'avoir un regard critique

34:51sur le produit

34:52donc on ne peut pas

34:54les systèmes

34:55peuvent juste travailler

34:55entre eux pour le moment

34:56on n'en est pas du tout là

34:57d'accord

34:58bon c'est plutôt rassurant

34:59allez on ferme cette parenthèse

35:00on attaque notre dernière partie

35:01sur les allocations

35:02Louis Neffels

35:03qu'est-ce qu'on fait

35:04chez Guedusac Gestion

35:05qu'est-ce qu'on propose

35:06pour cette fin d'année

35:08alors vous disiez

35:08on est en roue libre

35:09jusqu'à la fermeture des comptes

35:11début novembre

35:12les hedge funds etc

35:13néanmoins

35:14oui non on reste positif

35:16sur le marché actions

35:17que ce soit en Europe

35:18également aux Etats-Unis

35:20donc les Etats-Unis

35:21clairement parce que

35:22la croissance de bénéfices

35:23par action est là

35:24je crois qu'on va être encore

35:25à plus de 13,5

35:26je crois de croissance

35:27de bénéfices par action

35:28je crois qu'il y a 80%

35:29des sociétés qui ont publié

35:30donc 13,5

35:31on est à 83

35:32donc ça va finir une année

35:34entre 13 et 14%

35:35ce qui est quand même

35:36assez remarquable

35:36on adorerait ça

35:37avoir ça en Europe

35:38donc voilà

35:39tant que les croissances

35:40de bénéfices par action

35:41sont là

35:42on arrive

35:42on est prêt

35:43voilà on fait quand même

35:44attention comme on dit

35:45tout à l'heure

35:46parce que les armes

35:47ne montent pas au ciel

35:47voilà l'effet de base

35:49va être très compliqué

35:50notamment pour

35:51cette savane magnifique

35:52l'année prochaine

35:53avec le budget de CAPEX

35:54et je pense que le marché

35:55en 2026 va beaucoup plus

35:57regarder la productivité

35:58et le retour sur investissement

35:58l'année 2025

36:00c'était ça y est

36:00on fait les CAPEX

36:01on applaudit

36:022026 je pense

36:02c'est un peu plus sélectif

36:03donc voilà

36:05évidemment on reste

36:06investi sur le marché US

36:07en étant plus sélectif

36:09donc notamment

36:10avec tout ce qu'on a dit

36:10attention

36:11sur le consommateur américain

36:12en revanche en Europe

36:14donc c'est vrai que ça fait

36:15la troisième année consécutive

36:16qu'on n'aura pas de croissance

36:17de bénéfices par action

36:18même si la publication

36:19du troisième trimestre

36:20est un peu meilleure en Europe

36:21mais on attend vraiment

36:232026 avec impatience

36:24en Europe

36:25parce que ça y est

36:26le fameux plan allemand

36:27dont tout le monde parle

36:27c'est 20% de PIB

36:29qui va arriver

36:29c'est un peu

36:30à Benomix

36:31ce qui se passe au Japon

36:32en Allemagne

36:34ils vont faire un peu

36:35comme ce qui s'était passé

36:36pardon

36:36au Japon

36:37donc ils sont

36:38ils sont tout pris pour eux

36:39ils ont eu

36:39la hausse étau

36:40l'impact des matières premières

36:43la Chine

36:44la guerre en Ukraine

36:45voilà

36:45il y a tout eu

36:46donc au moins

36:46toutes les places

36:47se sont désalignées

36:48désalignées

36:49et voilà

36:49donc maintenant

36:50au moins les Allemands

36:51ça y est

36:51ils prennent des mesures

36:53pour l'instant

36:54il y a eu des effets d'annonce

36:55avant l'été

36:56ça avait bien monté

36:57en début d'année

36:57rappelez-vous

36:58c'était l'euphorie

36:58bon comme d'habitude

36:59on attend ce qui se passe

37:00et la plupart des sociétés

37:01que l'on voit sur le terrain

37:02nous disent

37:03non non

37:03c'est pas avant le deuxième semestre

37:042026

37:04si ce n'est 2027

37:05donc on s'est peut-être

37:06un peu emballé

37:07mais voilà

37:08nous en tout cas en Europe

37:09on arrive en infection

37:10positive

37:12notamment budgétaire

37:13grâce à l'Allemagne

37:14au moment où les Etats-Unis

37:16eux vont plutôt arriver

37:17en ralentissement

37:17je pense que le président Trump

37:18va pas pouvoir refaire plus

37:20que le triple B

37:20donc l'année prochaine

37:21ça sera plutôt

37:22un impact positif de l'Europe

37:23au moment où les Etats-Unis

37:24ralentissent

37:25donc j'ai envie de dire

37:26sauf si l'euro remonte

37:28à 1,25

37:29qui aura un impact

37:30sur les bénéfices par action

37:31mais voilà

37:32pour le moment

37:32assez équilibré

37:33entre les deux zones

37:34et 2026

37:35c'est une préférence

37:36pour l'Europe

37:36d'accord

37:36et en plus les Allemands

37:37refont des voitures thermiques

37:39exactement

37:39de voir si

37:40côté de Volkswagen

37:41et Porsche

37:42là c'est peut-être pas

37:42peut-être pas tout joué

37:44tiens

37:44sur l'euro dollar

37:46c'est vrai que le dollar

37:47s'est affessé

37:48contre toutes les monnaies

37:49c'est le grand perdant

37:49le bivert cette année

37:50qu'est-ce qu'on prévoit

37:52pour 2026

37:52Alexandre

37:53sur le marché des changes

37:54j'ai une forte conviction

37:55au début d'année

37:55qui était la hausse de l'euro

37:56quasiment jusqu'à 1,20

37:57donc ça pour le temps

37:58sur les US

37:58je me suis trompé

37:58autant sur le marché des changes

38:00c'était plutôt

38:00on a un cas

38:01c'était pas loin

38:01mais après j'ai pas

38:02de visibilité par rapport à ça

38:04j'ai pas de conviction

38:05en tout cas sur le marché des changes

38:06très clairement pour l'année prochaine

38:07ça va dépendre

38:07de ce qu'on va faire la Fed

38:08en décembre

38:09si elle le fait déjà

38:09donc voilà

38:10je vais attendre de voir

38:11un petit peu déjà

38:11la fin d'année

38:12on verra pour les convictions

38:13l'année prochaine

38:14sur les marchés

38:15vous attendez le cas

38:15pour les marchés

38:15je suis assez d'accord

38:16avec Louis

38:16c'est-à-dire qu'on était

38:17très optimistes sur l'Europe

38:19on était il y a un an et demi

38:20deux ans

38:20très très chaud

38:21sur les pays du sud

38:22qui ne passaient effectivement en retard

38:23c'était souvent le cas

38:24mais avec une amélioration

38:25des fondamentaux

38:26des agences de notation

38:26qui changeaient un petit peu

38:27la donne ou autre

38:28on verrait que la croissance européenne

38:29est surtout tirée par ces pays-là

38:30donc on était bullish

38:31IBEX, MIB, etc

38:32ça a beaucoup payé

38:34mais on commence à arriver

38:34sur des niveaux

38:35et c'est là qu'on se demande

38:36s'il n'y aura pas un peu

38:36de corrélation

38:38Etats-Unis-Europe

38:38c'est-à-dire que si les US

38:39venaient à corriger maintenant

38:40vous avez des indices du sud de l'Europe

38:41comme l'IBEX

38:42qui est en train de taper son record

38:44près crise des suprimes

38:45après un rallye absolument gigantesque

38:47donc un peu de prise de gain

38:48côté US

38:48et un peu de corrélation Europe

38:49ça offrira des points d'entrée

38:51un poil plus bas

38:51sur l'IBEX, sur le MIB

38:53ce qui serait pas mal

38:54mais je pense que le risque

38:56il est haussier

38:56sur ces indices-là

38:57c'est-à-dire qu'il faut quand même

38:58en avoir maintenant

38:58et si on a de la chance

38:59d'avoir des corrections

39:00sur l'IBEX, sur le MIB

39:01je pense que du bas, il se dit

39:02sans aucun problème

39:03et pareil pour le DAX

39:04effectivement

39:05le DAX construit depuis maintenant

39:065-6 mois

39:07moi je trouve pas mal

39:08qu'il n'a pas de range

39:10le DAX depuis 5 mois

39:11si les US

39:12ils vont un peu comme la semaine dernière

39:14on a vu d'ailleurs

39:14c'est parti en même temps

39:15si ça continue d'un jour qui vienne

39:17le DAX peut aller chercher

39:185-10% plus bas

39:19et je pense aussi

39:20qu'il sera un bail de dip

39:21à ce moment-là

39:21mais pour l'instant

39:22j'ai un peu de mal

39:23parce que

39:23j'arrive pas à concevoir

39:25ou alors ce serait vraiment grave

39:27c'est-à-dire que si les US

39:28commencent à repartir maintenant

39:29on va avoir donc des records

39:30sur l'IBEX, etc

39:32le DAX va battre des records

39:33mais ça implique que les US

39:35battent encore des records

39:36à ce moment-là

39:36et là effectivement

39:37on est déjà sur des niveaux de bulles

39:38on va inflater quelque chose

39:39qui ne peut que mal

39:40se finir ensuite

39:41donc dans la synchronisation

39:43on va avoir un peu de correction

39:44maintenant

39:45bail de dip en Europe

39:46et on repart

39:46et pour la Chine aussi

39:47je reste assez bullice

39:48sur la Chine

39:49c'est pas le même rythme

39:50c'est très très synchronisé

39:51par rapport aux Etats-Unis

39:52depuis toute la séquence

39:522021 jusqu'à 2023

39:54donc je suis toujours

39:55assez confiant sur la Chine

39:56mais c'est vrai que

39:57si les US sont plus volatiles

39:58j'imagine pas la Chine

39:59faire plus d'un au même moment

39:59donc quelque chose

40:00on peut se nourrir

40:00un accord un peu

40:01on a l'impression

40:02qu'il faudra un peu mieux

40:03mais grosso modo

40:03je suis assez toujours bullice

40:04sur les émergents

40:05aussi les matières premières

40:06je pense que prendre

40:06un panier des matières premières

40:07or en dehors de l'or

40:09etc

40:09mais commodities

40:10agricoles, métaux, industriels

40:12ou autres

40:12avec l'Allemagne

40:12qui pourra repartir un petit peu

40:13voilà

40:14je suis assez optimiste

40:15aussi sur les commodities

40:16de manière générale

40:17voilà bon

40:18vous le voyez peut-être pas

40:19si vous en écoutez en radio

40:20mais en tout cas

40:21Alexandre nous fait des grands gestes

40:22on voit les rêves

40:23se dessiner

40:23voilà

40:24malheureusement

40:25on n'a pas les courbes

40:27mais on les imagine

40:27merci

40:28et puis on termine avec vous

40:29Sophie Chevulet

40:30voilà

40:30qu'est-ce qu'on fait

40:31pour cette fin d'année

40:32ou comment on prépare

40:33l'année prochaine

40:33vous disiez peut-être

40:34voilà

40:36on a quand même plus de chance

40:37en ce moment

40:37en tout cas sur les US

40:38de perdre un peu d'argent

40:39si on reste investi

40:40il faut réduire la voilure

40:41ou il faut

40:41voilà

40:42ou on continue à faire

40:43du DCA

40:44pour ceux qui investissent régulièrement

40:45qu'est-ce qu'on fait comme stratégie ?

40:46tout à fait

40:46nous on reste

40:47on reste investi

40:48sur le thème

40:49enfin la grande chaîne de valeur

40:50de l'intelligence artificielle

40:51mais avec des protections optionnelles

40:53oui

40:53c'est un boom des capex

40:55bon

40:55on va rester encore un peu porté

40:57je pense pas que tout va craquer

40:58vraiment maintenant

40:58enfin je partage le point de vue

41:00de Louis de ce point de vue

41:00maintenant il y a beaucoup

41:01d'autres choses

41:02qui sont intéressantes

41:03attendez juste une seconde

41:03quand vous prenez vos poutres là

41:04ils sont à quelle échéance ?

41:063 mois, 6 mois ?

41:07vous protégez comment ?

41:08on va les poutres

41:09on peut faire

41:09mais nous on protège

41:10sur le début de l'année prochaine

41:11c'est-à-dire qu'on protège

41:12sur 3 mois

41:13donc vous sécurisez finalement

41:14si il y a la continuation de la hausse

41:16et puis ça baisse

41:16et donc ça voilà

41:17mais je dirais que dans l'absolu

41:19il y a d'autres choses

41:19qui sont intéressantes

41:20les dossiers de demande interne

41:22en Europe

41:23on reste relativement

41:25un petit peu déçueux

41:27par la dynamique européenne

41:28mais on a le plan de soutien allemand

41:30on a de la marge de manœuvre budgétaire

41:32dans les pays nordiques

41:34en Hollande

41:34donc il y a des choses

41:36qui commencent à se dérouler

41:37le secteur bancaire

41:39reste extrêmement porteur

41:40avec des valorisations

41:41qui restent attractives

41:42le Japon

41:43c'est aussi un marché

41:44qui bénéficie

41:46d'une relance budgétaire

41:47et qui est assez bien imbriqué

41:49aussi dans la chaîne de valeur

41:50de l'intelligence artificielle

41:51avec un certain nombre

41:52de valeurs flagship

41:53qui fonctionnent bien

41:54mais des secteurs locaux

41:56qui sont aussi assez porteurs

41:57donc en fait

41:58il y a quand même

41:59vraiment beaucoup de choses

42:00qu'on peut aller travailler

42:01et donc c'est pour ça

42:03que nous

42:03on est plus sur l'idée

42:04que oui

42:05ok

42:05on n'a pas envie de rater

42:07effectivement ce boom des capex

42:08mais il y a d'autres thèmes

42:09connexes

42:10il y a des thèmes

42:10qui sont très value

42:12le health care

42:13a été incroyable

42:14pardon

42:14la santé a été

42:15très contre-performante

42:17aujourd'hui

42:17ça offre une diversification

42:19qui est vraiment intéressante

42:20la corrélation

42:21pour le coup

42:22on parlait de décorrélation

42:23la corrélation

42:23entre la santé

42:24et le Nasdaq

42:26c'est 0,44

42:27c'est extrêmement faible

42:28c'est probablement

42:28une des plus faibles

42:29qu'on peut trouver

42:29avec des problèmes

42:32de droits de douane

42:33des problèmes

42:34du prix des médicaments

42:35qui commencent progressivement

42:36à se résoudre

42:37donc un secteur

42:38qui est au plus bas historique

42:39depuis de nombreuses années

42:40en termes de valorisation

42:41donc diversifier

42:43tout simplement

42:43on n'est pas

42:44on n'est pas sur l'idée

42:45qu'il faut

42:46qu'il faille sortir des actions

42:47parce que les Etats-Unis

42:48sont très chers

42:48on est sur l'idée

42:49qu'effectivement

42:50on va avoir des à-coups

42:51sur la partie américaine

42:53parce que c'est

42:53c'est un peu tendu

42:55on est en surchauffe

42:58on se protège effectivement

43:02sur une surchauffe

43:02de la technologie

43:03aux Etats-Unis

43:04mais il y a plein de choses

43:04tout autour

43:05qu'on peut aller

43:06plein d'autres thèmes

43:07qui sont intéressants

43:08qui sont très porteurs

43:08et qu'on peut aller travailler

43:09oui en cas de baisse

43:10Louis on se prépare

43:12on garde un peu

43:12de poudre sèche

43:14comme on dit

43:14pour le moment

43:15toutes les mesures

43:16sont là pour

43:17buy the dip

43:18oui voilà

43:18il y a toujours la faille

43:19le fait de poudre

43:19il y a plein plein de choses

43:20et ça ne craquera pas

43:22d'un coup

43:23donc clairement

43:23pour l'instant

43:24on reste très bullish

43:25comme vous avez compris

43:25les croissances de bénéfices

43:27par action sont là

43:28néanmoins

43:29on est de plus en plus

43:31le doigt sur la gâchette

43:33voilà on voit

43:33ce qui s'est passé

43:34la semaine dernière

43:34on regarde de très près

43:37pour l'instant

43:37le courant de trimestre

43:38se passe bien

43:39et n'oubliez pas

43:39l'année prochaine

43:40l'effet de base

43:41va être très compliqué

43:42pour toutes les sociétés

43:43donc d'intelligence artificielle

43:45donc voilà

43:46en effet je partage aussi

43:47le point de vue

43:48sur le Japon

43:48le Japon ça reste

43:49très peu cher

43:51très bon moyen

43:53aussi de s'exposer

43:54quoi d'autre

43:55donc voilà

43:56on va peut-être

43:56prendre une fois

43:57des small caps

43:58ah des small caps

43:59alors qu'est-ce que ça donne

44:00rapidement

44:01nous on évite de le dire

44:03vous nous l'avez tellement dit

44:05on l'a tellement dit

44:06c'est pour ça

44:06que je ne dis plus

44:07chaque année

44:08mais normalement

44:092026 c'est la bonne

44:11je ne sais plus

44:12je ne dis plus

44:12mais normalement

44:13si l'Allemagne va mieux

44:15et que la différence

44:15et le taux d'intérêt

44:16se resserre

44:18entre les US

44:19et l'Allemagne

44:20normalement

44:20ça doit vous faire monter l'euro

44:21donc c'est vrai que nous

44:22chez Gelsaggestion

44:22on est plutôt

44:23bout l'euro

44:24et que normalement

44:25quand l'euro

44:25surperforme le dollar

44:26les small caps

44:27surperforment

44:28notamment parce qu'elles exportent moins

44:29elles sont plus locales

44:31plus domestiques

44:31donc bon

44:32ça c'est le scénario

44:33on a vu qu'à chaque fois

44:34ça ne se passe pas comme ça

44:35donc bon

44:36normalement

44:37on attend vraiment

44:37que le plan allemand

44:39soit là

44:39fort

44:41et j'espère

44:41enfin que ça sera

44:42la bonne

44:44il y a eu quand même

44:45des bonnes nouvelles

44:46mais c'était plus

44:46sur des OPA

44:47voilà après ça reste

44:49quand même très correct

44:50c'est-à-dire qu'il n'y a pas eu

44:51encore beaucoup de croissance

44:52des bénéfices par action

44:53notamment sur les small

44:53c'est un peu comme les large caps

44:55mais en revanche pour 2026

44:56le consensus attend plus de croissance

44:58que les large caps

44:59sur les small caps

45:01allez vous reviendrez

45:01nous en parler

45:02merci à Louis de Fels

45:03Gelsaggestion

45:04un grand merci

45:05merci Sophie Chevelier

45:06chez Dorval AM

45:08et Alexandre Baralès

45:09pour IG

45:10c'était un plaisir de vous avoir

45:11on se retrouve très prochainement

45:13quant à nous

45:13on continue avec

45:14dans un instant

45:15on reparle du shutdown

45:16c'est l'heure du quart d'heure américain

45:18le dernier quart d'heure

45:24de Smart Bourse

45:24et comme tout le lundi

45:25c'est un quart d'heure américain

45:27avec notre envie spéciale

45:28c'est Pierre-Yves Dugas

45:29bonsoir Pierre-Yves

45:29bonsoir Fabrice

45:31au sommet

45:33on va reparler

45:34bien sûr de ce shutdown

45:35quasi historique

45:3640 jours

45:37ça va peut-être

45:38bientôt s'éteindre

45:39et puis on reparlera

45:39de l'abus de droit

45:40de douane

45:41devant la cour suprême

45:42avec Donald Trump

45:43sur la sellette

45:44mais tout d'abord

45:45Pierre-Yves

45:46happy birthday

45:46je crois que c'est le grand jour

45:48pour vous

45:48ah oui

45:50il y a des dates

45:52que je préfère ignorer

45:53quand on dépasse

45:54un certain seuil

45:55mais non c'est très bien

45:56bon allez

45:57on parle shutdown

45:58est-ce que c'est fait

45:59ce shutdown

46:00ça en prend le chemin ?

46:02oui ça n'a rien à voir

46:03avec mon anniversaire

46:04d'ailleurs

46:05mais on voit la lumière

46:06au bout du tunnel

46:07ça n'est pas du goût

46:09de naturellement

46:10des leaders

46:11du parti démocrate

46:12tant du côté du Sénat

46:13monsieur Chuck Schumer

46:15n'est pas content du tout

46:16monsieur Hakim Jeffries

46:17côté chambre des représentants

46:19a déjà annoncé

46:20qu'il continuait le combat

46:21mais

46:21le gang des huit

46:23s'est formé

46:24au cours du week-end

46:26dans ces huit

46:27sénateurs démocrates

46:29il y en avait trois

46:30qui déjà avaient régulièrement

46:31voté pour la solution

46:32républicaine

46:33au shutdown

46:33et puis il y en a

46:35quelques autres

46:35qui se sont alliés à eux

46:36y compris d'ailleurs

46:39le sénateur Durbin

46:40de l'Illinois

46:41qui n'est pas particulièrement

46:42centriste d'ordinaire

46:44mais les deux sénateurs

46:45du Nevada

46:46les deux sénateurs

46:47du New Hampshire

46:47l'extraordinaire

46:49sénateur démocrate

46:51de Pennsylvanie

46:53que l'on voit généralement

46:54en short

46:55et en sweater

46:56avec une capuche

46:57qui lui est

46:58depuis le début

46:59contre ce shutdown

47:00shutdown artificiel

47:02qui a été décidé

47:03par les leaders démocrates

47:04pour éviter

47:07d'être débordé

47:08par la gauche

47:09de leur parti

47:09et qui visait

47:10à obliger les républicains

47:12à réintroduire

47:13l'élimination

47:14de subventions

47:15pour les primes

47:15d'assurance maladie

47:16à hauteur

47:17d'à peu près

47:1830 milliards par an

47:19ça n'est pas une paille

47:20cette tactique a échoué

47:2241 jours

47:25et les républicains

47:27ont tenu bon

47:27elle a réussi

47:28probablement

47:29d'un point de vue électoral

47:30c'est important

47:31de le rappeler

47:31parce que mardi dernier

47:32on a eu des élections

47:33partielles

47:34et la base

47:35du parti démocrate

47:36et la gauche

47:37du parti démocrate

47:38a été mobilisée

47:38en partie

47:39en raison du shutdown

47:40l'ampleur

47:41de la victoire

47:42de la candidate démocrate

47:44pour le poste

47:45de gouverneur

47:45en Virginie

47:46doit beaucoup

47:46au shutdown

47:47parce qu'il y a

47:48en Virginie

47:49beaucoup d'employés

47:50du gouvernement

47:51fédéral américain

47:52qui ne sont plus payés

47:53depuis le 1er octobre

47:54et dont une grande partie

47:56doit continuer

47:56de travailler

47:57mais a été voté

47:59dans un vote

48:00de procédure

48:01il y a quelques heures

48:02à Washington

48:03à 60 voix

48:06contre 40

48:06une solution

48:08qui devrait être

48:10au cours des prochaines heures

48:11validée

48:12par un autre vote

48:13au Sénat

48:13qui devrait dépoucher

48:15ensuite

48:15sur un autre vote

48:16à la Chambre des représentants

48:17et une signature

48:18par le président Trump

48:20cette solution

48:21que dit-elle ?

48:22Elle ne dit

48:23rien

48:24sur le papier

48:25sur ce qu'exigeait

48:28le leadership démocrate

48:29en revanche

48:30elle va financer

48:31pour 12 mois

48:32le département

48:32de l'agriculture

48:33le département

48:34des anciens combattants

48:35les finances fédérales

48:38du Congrès

48:39lui-même

48:39et elle va

48:41rembaucher

48:42tous les employés

48:43fédéraux

48:44qui avaient été

48:44licenciés

48:45elle va garantir

48:47que tout ce gros monde

48:48sera payé

48:49rétroactivement

48:50et tout cela

48:52en échange

48:52d'une promesse

48:53d'un vote

48:54d'ici la mi-décembre

48:55d'une solution

48:56à cette question

48:57de la subvention

48:58des primes

49:00d'assurance maladie

49:01alors qu'une solution

49:03intéressante

49:04est en train d'émerger

49:05proposée par

49:06un élu de Louisiane

49:07et reprise à son compte

49:08par le président Trump

49:09qui dit

49:09écoutez

49:10si vous voulez vraiment

49:11que quelques 40 millions

49:13d'Américains

49:13qui dépendent

49:14de subventions fédérales

49:15pour leur assurance maladie

49:16aient de l'argent

49:17au lieu de donner

49:18cet argent

49:19en compagnie d'assurance

49:20donnons-le directement

49:22à ces 40 millions

49:23d'Américains

49:23qui décideront ensuite

49:24de faire ce qu'ils veulent

49:25de cet argent

49:26cette solution-là

49:27si elle est adoptée

49:28réformerait

49:29Obamacare

49:30et ce n'est pas

49:31quelque chose

49:32qui est bien vu

49:32par la gauche du parti

49:33Oui en effet

49:35on parle de cette date

49:37du 30 janvier

49:38donc on aurait

49:39un accord provisoire

49:40comment ça se passerait

49:41Pierre-Yves Dugas ?

49:43Alors

49:43il faut savoir

49:45qu'il n'y a pas de budget

49:45aux Etats-Unis

49:46il y a 12 lois

49:47de finances séparées

49:49qui financent

49:50en gros

49:5112 grandes catégories

49:52de dépenses

49:53discrétionnaires

49:54fédérales

49:55le département

49:56de l'agriculture

49:57serait couvert

49:58sur 12 mois

49:58le département

49:59des anciens combattants

50:00aussi

50:01et tout ce qui dépend

50:02des finances du Congrès

50:02aussi ça fait 3 sur les 12

50:04en revanche

50:05il reste

50:06le reste

50:0712 moins 3

50:08qui là

50:09ne seraient financés

50:10que jusqu'à la fin

50:12du mois de janvier

50:13il faudra trouver

50:15pour ces lois de finances-là

50:17un compromis

50:18pour financer

50:19le reste

50:20du gouvernement fédéral

50:22mais ça serait tout de même

50:23la fin

50:24d'un shutdown

50:25qui a duré

50:2641 jours

50:27et qui à mon avis

50:28a fait beaucoup de mal

50:30même si ça s'arrête

50:31demain

50:32cette affaire

50:33a fait beaucoup de mal

50:34certes

50:34elle a coûté

50:35quelques 15 milliards

50:36de dollars par jour

50:37à l'économie américaine

50:38ce qui est

50:40désagréable

50:41mais ce qui est

50:41supportable

50:42et comme tout le monde

50:43va être payé

50:44rétroactivement

50:44on va avoir

50:45un surplus

50:46de dépenses

50:48au cours du mois

50:48de décembre

50:49mais les compagnies aériennes

50:51ne soient pas contentes

50:52parce que leurs avions

50:53ne sont plus plats

50:53on a quelque chose

50:54comme 700 vols

50:55quotidiennement annulés

50:56aux Etats-Unis

50:57et on voit arriver

50:58le pic

51:00des voyages en avion

51:01aux Etats-Unis

51:02c'est-à-dire

51:02dans quelques semaines

51:03le dernier jeudi

51:05de novembre

51:05Thanksgiving

51:06et il faut absolument

51:07que toute

51:08cette affaire

51:09d'absentéisme

51:10des aiguilleurs du ciel

51:12soit réglée

51:12Donald Trump

51:13tout à l'heure l'a dit

51:14bien que le shutdown

51:16ne soit pas

51:17officiellement terminé

51:18et il exige

51:19que tous les aiguilleurs

51:20du ciel

51:20rentrent chez eux

51:21pour travailler

51:23abandonnent leurs vacances

51:25forcées

51:26et il propose

51:28un bonus

51:29de 10 000 dollars

51:30à chaque aiguilleur du ciel

51:31qui aura continué

51:32de travailler

51:32sans être payé

51:34depuis le 1er octobre

51:35mais cette affaire

51:36d'un point de vue politique

51:37est un mauvais exemple

51:38parce qu'elle va donner

51:40probablement

51:42des arguments

51:44à ceux qui à droite

51:46du parti républicain

51:47donc l'opposé

51:48de la gauche

51:49du parti démocrate

51:50la volonté

51:51de tout bloquer

51:51pour exiger

51:52que quelque chose

51:53qui leur tienne à cœur

51:55soit pris en compte

51:56par la politique

51:56de la Maison-Blanche

51:57et ça

51:57ce n'est pas une bonne chose

51:58ni pour l'administration

51:59Trump

52:00ni pour les futures administrations

52:01et puis du côté des démocrates

52:03on a vu cette belle victoire

52:04avec la mairie de New York

52:05la semaine dernière

52:06là on voit le spectacle

52:08de la division

52:09c'est un petit peu inquiétant

52:10à un an et demi de terme

52:11alors moi je voudrais revenir sur

52:15vous avez raison Fabrice

52:17je voudrais revenir sur un risque

52:19on a beaucoup parlé

52:20notamment avec vos invités

52:22au cours des dernières semaines

52:23de ce risque

52:24qui peut peser

52:25sur la qualité

52:27la stabilité institutionnelle américaine

52:29avec ces coups de boutoir

52:30qui sont donnés par Donald Trump

52:32qui veut concentrer

52:33dans les mains du président

52:34énormément de pouvoir

52:35revenir sur l'indépendance

52:37de certaines agences

52:38en particulier

52:38sur celle de la Fed

52:40il y a un autre danger

52:41ce danger c'est que

52:43la réaction de l'électorat

52:46de vouloir rejeter

52:48ce type d'attaque

52:51pratiquée par Donald Trump

52:52nous fasse venir

52:54aux élections de mi-mandat

52:55l'an prochain

52:56une majorité franchement à gauche

52:59dans les deux chambres du Congrès

53:00et qui fasse basculer

53:02les choses dans le sens inverse

53:03qui nous muselle

53:04complètement Donald Trump

53:06mais qui réintroduise

53:08un certain nombre

53:09de politiques

53:09qui ne conviendraient pas

53:11du tout au marché boursier

53:12en particulier

53:12en matière de taxation

53:14donc méfions-nous

53:15il ne faut pas trop

53:17se réjouir

53:18de ce qui semble être

53:19les limites

53:20de la révolution nationaliste

53:22et protectionniste américaine

53:23parce que c'est peut-être

53:25un signe avant-coureur

53:26d'un retour

53:27de politiques progressistes

53:28très fortes

53:29qui ne plairont pas

53:30à Wall Street

53:30C'est clair

53:31et puis on parle aussi

53:33avec vous Pierre Arrive

53:34de ce deuxième sujet

53:35l'abus de droit de douane

53:36devant la Cour suprême

53:38expliquez-nous

53:39de quoi il retourne exactement

53:40Alors je crois

53:42qu'il va falloir

53:42que l'on apprenne

53:43un chiffre important

53:44c'est le chiffre 122

53:46la section 122

53:49de la loi commerciale américaine

53:53de 1974

53:56c'est le plan B

53:58en fait

53:59si la loi de 1977

54:02qui est invoquée

54:03par Donald Trump

54:04pour imposer

54:06de manière extrêmement arbitraire

54:08et changeante

54:09des droits de douane

54:11à volonté

54:11en évoquant

54:13des urgences nationales

54:14qui sont complètement subjectives

54:16et qui franchement

54:17parfois n'ont rien à voir

54:18avec les questions commerciales

54:19n'oublions pas

54:20que le Brésil

54:20a été frappé

54:21et l'est toujours

54:22de sanctions commerciales

54:23de droits de droite

54:25de 50%

54:26parce que Donald Trump

54:26n'est pas satisfait

54:27de la manière

54:28dont le système judiciaire brésilien

54:29traite l'ancien président brésilien

54:31ça n'a plus rien à voir

54:32avec le commerce

54:33si cette loi est invalidée

54:35comme je vous l'ai promis

54:37la semaine dernière

54:37et je m'engage à nouveau

54:39à manger ma casquette de baseball

54:41si je me trompe

54:42d'autres lois sont disponibles

54:44et la section 122

54:46de la loi commerciale

54:47est une possibilité

54:49pour cela

54:49elle permettrait

54:51au président

54:52Trump

54:53d'imposer

54:54du jour au lendemain

54:55en raison de questions

54:57qu'il juge

54:57de sécurité nationale

54:58des droits de douane

54:59de 15%

55:00à tous les pays

55:02la différence étant

55:03que

55:04ces sanctions

55:06ne sont valables

55:06que 150 jours

55:08et au terme

55:09des 150 jours

55:09il faut qu'il y ait

55:10un vote du Congrès

55:11rien que

55:12l'utilisation

55:13de cette solution-là

55:14de cette alternative

55:15à cette loi

55:16qui pourrait être invalidée

55:18par la Cour suprême

55:19créerait beaucoup

55:21de mots de tête

55:22pour les importateurs

55:24américains

55:24bien

55:25qu'elle

55:26puisse déboucher

55:28au bout de 150 jours

55:29sur un vote du Congrès

55:30qui n'est pas acquis d'avance

55:31Oui tout à fait

55:33on verra

55:34comment ça se passe

55:36et puis

55:36quelle est votre équipe

55:37de baseball

55:38favorite

55:39quelle casquette

55:41vous avez

55:41Je dois dire

55:43que le baseball

55:43c'est pas trop mon truc

55:44j'ai des casquettes

55:47dans mon placard

55:47j'avais

55:49la casquette

55:50de l'équipe

55:50de Philadelphie

55:52j'ai des amis

55:52qui sont

55:53absolument fanatiques

55:54des Cubs

55:55de Chicago

55:56mais

55:57le baseball

55:58on m'a expliqué

55:59mille fois

56:00et la seule chose

56:01que je comprends

56:02au baseball

56:02c'est que ça dure 5 heures

56:04et qu'on peut manger

56:04beaucoup de hot dogs

56:05et boire beaucoup de bière

56:06et qu'on rate pas grand chose

56:07Ça peut être

56:08ça peut être mettre

56:08un petit peu plus

56:09parfois durant certaines finales

56:10Merci

56:11Pierre-Yves Dugas

56:12notre correspondant

56:13aux Etats-Unis

56:14pour ce quart d'heure

56:15américain

56:16tous les lundis

56:16en direct

56:17les explications

56:18de tout ce qui se passe

56:19du côté de la finance américaine

56:20Merci Pierre-Yves

56:21à très bientôt

56:21Cette édition

56:24de SmartBourse

56:24se termine

56:25Merci de l'avoir suivie

56:26On se retrouve

56:27bien évidemment

56:28en direct

56:28pas demain

56:29les marchés sont ouverts

56:30mais il n'y aura pas d'émission

56:31on se retrouve

56:31mercredi 12 novembre

56:33en direct

56:34d'ici là

56:34passer une excellente soirée

56:35sur Bsmart

56:37Sous-titrage Société Radio-Canada

56:42Sous-titrage Société Radio-Canada

56:48Sous-titrage Société Radio-Canada

SMART BOURSE - Emission du lundi 10 novembre

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