JBS se prepara para Wall Street e mira grandes aquisições; head da XP detalha impacto para o mercado

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Aprovada a dupla listagem, a JBS inicia novo ciclo de expansão com estreia prevista na NYSE em 12 de junho. Leonardo Alencar, head de agro na XP, analisa o impacto dessa estratégia para destravar valor, reduzir custo de capital e fortalecer a presença global da empresa.

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00:00A dupla listagem da JBS foi aprovada hoje, já mencionamos essa notícia aqui

00:04e a expectativa é que as ações da gigante brasileira comecem a ser negociadas em Nova York

00:10no dia 12 de junho. Adiantamos o assunto no Money Times e agora a gente se aprofunda

00:16mais uma camada nessa questão, conversando ao vivo com o Leonardo Alencar,

00:20head do setor de agroalimentos e bebidas da XP. Tudo bem, Leonardo?

00:24Seja muito bem-vindo ao Money Times. Boa tarde para você.

00:27Boa tarde. Um dia bem agitado hoje com essas notícias.

00:32Felipe Machado, nosso analista, também participa da conversa.

00:35Bom, como é que você está vendo, então, esses planos e para começar a falar dessa aprovação, né?

00:40Porque havia uma expectativa, uma dúvida sobre como é que isso caminharia

00:45e acabou se chegando a essa aprovação. Qual que é a sua leitura disso?

00:51É, existia até uma dúvida sobre se tinha votos suficientes para aprovação,

00:56tendo em perspectiva que duas grandes casas que fazem sugestões de aprovação ou não

01:01para os investidores, principalmente para os fundos passivos,

01:04tinham sido contrárias ao processo.

01:06É que eu acho que aqui cabe até um comentário.

01:08Essas casas, a Glassview e a International Sharehold Services,

01:12ambas foram contrárias, seguindo muito a estrutura de governança

01:16que estava sendo montada por conta de você ter duas classes de ações, né?

01:20Uma que é a Class A, seria ações normais, outra que é a Class B,

01:22que é aquela Super Voting Chess, que você tem mais poder de voto.

01:25E por conta dessa estrutura, elas foram contrárias ao processo de dupla listagem.

01:29Mas mesmo no comentário dessas casas, elas destacam que existia, sim,

01:34uma leitura positiva de que a dupla listagem iria destravar o valor da JBS,

01:38que acho que é uma das grandes expectativas a partir dessa listagem.

01:40Então, mesmo sendo contrárias por conta das estruturas de duas classes de ativos,

01:45que é uma coisa que eles realmente são recorrentes nesse posicionamento,

01:48existia uma leitura positiva pelo processo de listagem.

01:52Perfeito. Felipe, a sua pergunta para ele.

01:54Boa tarde.

01:56Minha dúvida é a seguinte, né?

01:57Com a JBS, com essa dupla listagem,

01:59é provável que a JBS comece a dar cada vez mais atenção para o mercado americano, né?

02:03Devido até aos valores das ações lá após o IPO.

02:07Você acredita que a JBC vai passar a ser uma empresa cada vez mais americana e menos brasileira?

02:13Quer dizer, cada vez mais internacional e menos brasileira, a JBS?

02:16É, eu acho que até um ponto interessante, que a gente tem sempre discutido isso, né?

02:20Existe sim a expectativa de que a JBS faça outros M&As, tá?

02:24E, por exemplo, entrar mais em processados.

02:27Muito foi especulado no final do ano passado sobre a compra de Oscar Mayer,

02:30que é uma empresa de processados.

02:32Existe esse apetite, de qualquer forma,

02:35porque você vai aumentar a exposição ao mercado americano,

02:38que tem um poder aquisitivo mais alto,

02:39tem uma perspectiva de menos volatilidade também,

02:42então é positivo para os investidores que gostam de mais previsibilidade.

02:45Mas acho que ao mesmo tempo que a empresa deve continuar seguindo esse processo,

02:49e até depois da listagem, ela tem que esperar seis meses,

02:52ela deve tentar ter a listagem na S&P também,

02:55que exige, inclusive, que ela tenha no mínimo 50% de receita dentro dos Estados Unidos.

03:00Mas o que eu acho que vale a pena ter em perspectiva é que

03:02uma das teses, da parte mais forte da tese da JBS,

03:07é justamente o fato de ela ter uma diversificação geográfica e diversificação de proteínas.

03:10Porque ela é uma empresa que trabalha no segmento de commodities,

03:13é uma empresa que trabalha em setores cíclicos.

03:15E ao ter diversificação tanto geográfica quanto de proteínas,

03:18ela consegue arbitrar esses ciclos e até não sentir um impacto negativo de um,

03:23sendo favorecido por outro.

03:24Isso tem funcionado muito bem para a JBS.

03:26Ao focar demais em um único mercado,

03:28ela vai contra essa leitura muito construtiva que ela tem feito nos últimos anos.

03:32Então, ainda que a gente espere, sim, que a JBS faça novos M&As,

03:36entrar mais em processados nos Estados Unidos e estar no radar,

03:38a gente não acha que seria o único caminho que ela deve seguir.

03:42Ela deve voltar a fazer aquisições, talvez, na América do Sul.

03:44Ainda tem espaço para ela desenvolver mais o segmento de pescados,

03:47mais o segmento de suínos.

03:49Então, a gente espera, inclusive, que ela,

03:50talvez até pelo período recente que a gente tem visto mais volatilidade no mercado americano,

03:55diversificar continua sendo uma estratégia assertiva

03:58que tem sido muito positiva para a JBS.

04:01O Leonardo, então a gente está falando de uma busca,

04:04inclusive, por aumentar a capacidade de investimento da JBS.

04:07E aí, como que você imagina que essa mudança pode influenciar

04:12a competitividade dela no cenário global?

04:15É até interessante destacar que a JBS vem fazendo um trabalho muito bom

04:19na parte de gestão do seu endividamento.

04:22Ela vem reduzindo a dívida, reduzindo sua alavancagem,

04:24o custo dessa dívida também já é bem mais baixo.

04:27Então, isso tem favorecido uma geração de caixa constante,

04:30de uma maneira até menos cíclica do que uma empresa cíclica seria de se esperar,

04:33e o que tem permitido ela fazer aquisições.

04:36E a gente, isso independente da dupla listagem,

04:39é que a dupla listagem vai favorecer porque ela vai conseguir

04:41reduzir ainda mais o seu custo de capital e isso vai dar mais fôlego

04:44para ela fazer outras aquisições.

04:45Então, ela já tinha esse apetite, já tinha essa sinalização para o mercado

04:49de continuar processos de M&As para aumentar a diversificação geográfica,

04:53a diversificação de proteínas,

04:55e ao fazer a dupla listagem, ela deve ganhar mais fôlego para isso.

04:58É que existe essa questão das duas classes de ativos,

05:01a classe A e a classe B, que vão ser negociadas na bolsa da NICE,

05:04em que o fato de eles terem essa super voting shares

05:07e ao concentrarem o poder de voto no grupo controlador,

05:11que não é uma novidade, o grupo já tem quase 50% das ações hoje,

05:15então ele já tem uma maior concentração de ações,

05:17ao ter essa concentração ali via a classe B,

05:20nessa super voting shares,

05:21permite que a empresa em algum momento consiga fazer aquisições maiores,

05:25ela tem espaço para ser diluído no futuro.

05:28O que é uma coisa estratégica, pensando também na JBS,

05:31em que, muitas vezes, ela faz anúncios de aquisições,

05:34na hora que a gente vai ver o impacto da empresa,

05:36é bem pequeno, dado que a JBS hoje em dia é muito maior.

05:38Então, de certa forma, essa estrutura que ela está seguindo,

05:42permite que, no futuro, quando aparecer uma oportunidade,

05:45ela consiga fazer uma aquisição grande.

05:47Aqui, acho que essa é a novidade.

05:48Então, a partir do topo listagem,

05:50você ainda consegue reduzir mais o custo de capital,

05:52e ter esse fôlego ainda,

05:53ter essa possibilidade de a gente fazer uma aquisição grande.

05:55Mas ela já era uma empresa que vinha fazendo um bom trabalho

05:58de redução da vantagem, de redução do seu custo de dívida.

06:01Então, toda essa parte já estava muito bem gerida na JBS.

06:04Felipe, mais uma só.

06:05Leonardo, eu acho que a grande dúvida que fica para os investidores brasileiros

06:09é como é que ficam as ações aqui.

06:10Depois da dupla listagem, com essa ênfase que a empresa vai dar

06:13para essa atuação internacional,

06:15como é que ficam as atuações, como é que ficam essas ações aqui,

06:18o valor das ações, um bom momento para vender, um bom momento para comprar.

06:22Enfim, e além disso, eu queria também saber

06:24como é que fica a questão fiscal da JBS,

06:27uma vez que há rumores que ela possa mudar a sua sede fiscal

06:29para a Europa, para os Estados Unidos.

06:31Enfim, ela deixar de ser uma empresa brasileira.

06:33Como é que isso afeta o valor das ações aqui no Brasil?

06:37Tem um ponto interessante que, sim,

06:39teve essa aprovação agora na Assembleia,

06:41já tinha tido a aprovação da SEC,

06:42e ainda tem algumas outras etapas.

06:44Então, tem ainda o processo de registro na B3 das BDRs da JBS,

06:48tem um momento que vai ter a parar de negociar as ações da JBS na Bolsa

06:52e você vai ter a listagem na NICE.

06:54Então, tem todas umas etapas ainda processuais,

06:56ainda nesse processo de listagem lá fora.

06:59A partir da listagem lá fora, você vai ter as BDRs aqui

07:01e você vai ter as Class A shares sendo negociadas nos Estados Unidos.

07:04Aqui vale até o destaque porque a gente está falando

07:06de um processo ainda um pouco longo.

07:07Ainda que tenha sido aprovado agora,

07:09você vai receber essas Class A shares

07:12que seriam as ações tradicionais

07:14e você pode fazer a conversão da Class A para a Class B

07:17até dezembro de 2026.

07:20Então, o desenho final da JBS,

07:23qual que vai ser o free float dela,

07:24qual que vai ser a liquidez que esse papel vai ter,

07:27você vai ter certeza disso no final de 2026.

07:29Até lá ainda tem bastante tempo,

07:31mas ela vai continuar sendo negociada na Bolsa Brasileira via BDRs

07:34e você vai ter a negociação na Bolsa de Nova Iorque.

07:36Acho que esse é mais ou menos o desenho.

07:37Pensando em dinâmica de leitura de valor justo nas ações da JBS,

07:43dada essa diversificação geográfica, diversificação de proteínas

07:46e dado um cenário muito favorável para as proteínas do mercado global,

07:49ainda que no caso da JBS,

07:51o cenário de carne bovina nos Estados Unidos está passando por um desafio muito grande,

07:54redução de rebanho, redução de produção,

07:56margens bem espremidas, perto dos piores patamares da história,

07:59essa contração de margens da operação de carne bovina

08:02tem sustentado o preço da carne bovina em um patamar muito alto,

08:05o boi está realmente segurando o preço da carne bovina muito alto

08:08e isso está jogando consumo na dinâmica de frango e suíno.

08:10Então essa diversificação tem sido a resposta

08:12para se proteger de uma dinâmica pior de carne bovina

08:16e favorecendo a parte de frango e suíno.

08:18Então eu volto ao ponto que a diversificação geográfica de proteínas

08:20é o grande trunfo da JBS nesse momento.

08:22E por conta desse cenário favorável

08:25de preço de proteína no mercado global,

08:27isso provavelmente não é nem só 25,

08:29é assim de 2025, 26, 27,

08:31os próximos anos estão todos muito positivos

08:33e isso deixa a gente otimista com os preços do papel da JBS,

08:37a gente tem a recuperação de compra para a JBS,

08:39a expectativa de alta no papel da JBS.

08:41Então independente do processo de dupla listagem,

08:43já existia espaço para alta JBS.

08:46Com a dupla listagem,

08:46a gente tem essa leitura de alta por conta dos fundamentos,

08:50existe uma coisa que a gente chama de re-rate,

08:52a expectativa de que o valor justo

08:54das ações da JBS cresça mais no longo prazo

08:57ao ter mais fluxo de investimento,

08:59conforme ela vai entrando em índices.

09:01A expectativa é que já com a dupla listagem

09:03você aumente o fluxo de investimento da JBS

09:05e que isso seja gradual nos próximos meses,

09:08sobretudo quando entrar na S&P.

09:09Então tudo são leituras muito positivas.

09:11Em relação à mudança de domicílio,

09:13você tem uma questão fiscal,

09:14que aí acho que é um pouco mais complexo

09:15de entrar nos detalhes,

09:17mas sem te considerar que eventualmente

09:19você pode ter uma redução de carga tributária,

09:21dado que essa diversificação geográfica,

09:23o footprint da JBS já é muito mais internacional do que o local,

09:27isso pode trazer uma eficiência fiscal,

09:29o que destrava valor na empresa também.

09:31Mas acho que ainda é bastante incipiente,

09:33ainda falta mais granularidade nesses números todos

09:35para conseguir fazer conta.

09:37Mas de maneira geral,

09:38otimista com o cenário da JBS,

09:39já mesmo sem a dupla listagem,

09:41a dupla listagem dá mais fôlego

09:42pelo processo de destravar valor para a empresa.

09:46Leonardo Alencar,

09:48Head do Setor de Agroalimentos e Bebidas da XP,

09:51muito obrigada pela participação ao vivo

09:53com a gente aqui no Money Times, viu?

09:54Boa tarde para você.

09:56Eu agradeço e boa tarde a todos.

09:58Obrigado.

09:59Obrigado.

10:00Obrigado.

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