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Financialounge
Navigare tra inflazione, deficit e debiti crescenti? 📈 I rendimenti dei titoli governativi sono in rialzo, creando rischi e opportunità uniche. In questa puntata di Stay Live, approfondiamo il mondo del reddito fisso con Stefano Fiorini di Generali Asset Management.

Scopri le cause dietro l'aumento dei rendimenti, dalle politiche fiscali aggressive alle tensioni geopolitiche. Analizziamo la situazione attuale dei mercati obbligazionari, sia sviluppati che emergenti, per capire dove si nascondono le migliori opportunità.

I mercati emergenti offrono rendimenti più appetibili grazie a metriche di debito pubblico generalmente migliori e tassi reali più elevati. Confrontiamo le performance delle obbligazioni emergenti con quelle dei mercati sviluppati, esaminando rendimenti e duration. Non perderti questa analisi fondamentale per i tuoi investimenti in reddito fisso.

#RedditoFisso #MercatiEmergenti #GeneraliAM
Trascrizione
00:03Inflazione, deficit pubblici e debiti crescenti e tensioni in atto si intrecciano con il rialzo
00:10dei rendimenti dei titoli governativi. Una dinamica che presenta rischi e opportunità
00:15e accentua le vulnerabilità dei paesi con conti pubblici più fragili. Ne parliamo in
00:21questa puntata di Stay Live, state con noi, vi aspetto dopo la sigla.
00:45Benvenuti a Stay Live, oggi parliamo di reddito fisso. Negli ultimi mesi i mercati obbligazionari
00:50governativi hanno visto la risalita dei rendimenti, una risalita collegata all'aumento dei premi
00:57di rischio a causa dell'incertezza fiscale e delle pressioni sul debito pubblico.
01:03Ecco, alla luce di questo contesto proviamo a capire quali sono i rischi e qual è la situazione
01:09del reddito fisso, anche dando uno sguardo a quella che è la situazione del reddito fisso
01:14nei mercati emergenti. Lo facciamo collegandoci con il nostro ospite che è Stefano Fiorini,
01:19Global Fixed Income Fund Manager di Generali Asset Management. Benvenuto a FinancialLounge.com.
01:27Buongiorno. Allora partiamo subito con una panoramica generale. Inflazione, debiti elevati
01:33e i conflitti in corso che fanno scaldare i prezzi dell'energia. Tutto questo fa schizzare
01:39in alto i rendimenti dei titoli di Stato e in questi mesi abbiamo visto in particolare
01:43essere sotto pressione i titoli di Stato francesi e americani. Quindi qual è la situazione
01:48del reddito fisso e quali sono i rischi a cui gli investitori devono prestare attenzione
01:54in questo momento? Sì, come ha detto lei, l'anno è stato caratterizzato da un rialzo
02:00marcato dei rendimenti delle obbligazioni globali. Ci sono molteplici cause dietro questo movimento.
02:07Da un lato le politiche fiscali degli ultimi anni, molto aggressive, che hanno fatto sì
02:11che i debiti pubblici sono arrivati a dei livelli in cui il mercato inizia a mettere in dubbio
02:18la loro sostenibilità di lungo periodo e dall'altro queste crescenti tensioni geopolitiche
02:24legate un po' al processo anche di deglobalizzazione degli ultimi anni, che hanno fatto sì che
02:32il prezzo delle materie prime si trovi oggi a livelli molto superiori rispetto a quelli
02:37di cinque anni fa. Nonostante questo rialzo molto consistente, nelle ultime settimane si è assistito
02:46a una pausa, soprattutto conseguente alle risultate delle recenti elezioni del midterme negli Stati
02:54Uniti. Di fatto il Partito Democratico è molto più dubbioso sull'appoggio agli investimenti
03:06di intelligenza artificiale, che è stato uno dei principali fattori a trenare la crescita
03:13negli Stati Uniti. Dall'altro anche la politica estera dell'amministrazione Trump si trova
03:22in una situazione di revisione e questo ha fatto sì che la possibilità di nuovi bombardamenti
03:29in Iran si è diminuita e si è assistito a una conseguente riduzione anche notevole
03:35del prezzo del petrolio.
03:36Quindi direi che dall'inizio dell'anno siamo in una fase di rialzo, nell'ultimo periodo
03:41c'è stata una fase di pausa, di consolidamento. Crediamo che questo consolidamento sia destinato
03:48a perdurare, quindi se prendiamo ad esempio il decennale americano pensiamo che si possa
03:54muovere in una trading range tra il 5,30 che è stato il massimo e il 4,50 che può
04:01essere
04:01la fascia bassa. Anche sull'obbligazionario europeo difficilmente si possono avere rendimenti
04:09ad esempio del decennale tedesco Bund sotto il 3%. Ci aspettiamo che questa fase di consolidamento
04:17permanga e che di fatto non ci siano dei trend significativi rispetto ai livelli attuali.
04:25Ci ha spiegato quindi che ultimamente c'è stata questa pausa dei rendimenti dopo le votazioni
04:30di mid term negli Stati Uniti, ma comunque le economie avanzate manifestano ancora forti
04:36vulnerabilità e quindi spostiamoci adesso ai mercati emergenti. Spostando lo sguardo
04:42sui mercati emergenti, questi rappresentano un'area in crescita sempre più popolare per
04:47quanto riguarda il reddito fisso. Perché se possono essere un investimento redditizio?
04:54Sì, come detto in precedenza praticamente uno dei motivi del rialzo dei tassi sono i dubbi
04:59sulla sostenibilità del debito pubblico, specialmente in un periodo di rialzo dei tassi
05:04in cui praticamente la spesa per interessi in molti bilanci pubblici inizia a essere
05:09veramente pesante. Se prendiamo i paesi emergenti normalmente le metriche di sostenibilità
05:17di debito pubblico sono migliori, quindi il livello del debito pubblico è generalmente
05:23abbastanza inferiore rispetto a quelli dei paesi sviluppati. Questo fa sì che di fatto
05:32anche la possibilità di avere un tasso di poter rialzare i tassi di interesse più liberamente
05:40senza doversi in un certo senso preoccupare dell'impatto sulle finanze pubbliche, fa sì
05:45che oggi all'investitore vengono offerti dei rendimenti più appetibili. Quindi anche
05:51sotto sia sul fronte fiscale che sul fronte monetario i paesi emergenti oggi generalmente
05:59offrono livelli di tassi di investimento notevolmente più elevati rispetto ai locali tassi di inflazione
06:07e questo fa sì che di fatto per l'investitore obbligazionario i tassi reali offerti siano
06:16più appetibili con relativamente minor rischi dal punto di vista fiscale che come abbiamo
06:23detto è uno dei principali motivi per cui si è assistito a questo rialzo dall'inizio
06:27dell'anno. Ci ha spiegato quindi quali sono le opportunità che rappresentano i mercati
06:32emergenti nel reddito fisso, adesso facciamo un confronto con i mercati sviluppati, le obbligazioni
06:39quindi dei mercati emergenti rispetto a quelle dei mercati sviluppati, che performance hanno
06:44in termini di rendimento e di duration? Generalmente i rendimenti delle obbligazioni
06:51dei mercati emergenti sono superiori rispetto a quelli dei paesi sviluppati e questo è uno
06:57degli elementi che li rende appetibili per un investitore. Se prendiamo come esempio
07:03un indice come il JP Morgan Global Diversified sui mercati emergenti, che appunto rappresenta
07:13l'investimento in valuta locale, in obbligazioni governative in valuta locale, oggi offre un
07:19rendimento di circa il 6,4 per cento con una duration di 5,2 anni. Se prendiamo un indice
07:27sui mercati sviluppati come il JP Morgan Global Bond Index, il rendimento è del 4,4, quindi
07:35due punti percentuali inferiori e una duration di 6,1, quindi quasi un anno in più di duration.
07:44peraltro all'interno del mondo emergente c'è moltissima dispersione, se si ragiona per
07:52macro area direi che ad esempio i tassi reali più alti si trovano in Latin America, oggi
07:57in Brasile ma anche in paesi come Colombia, Messico, si può investire a tassi decennali
08:03reali molto appetibili, mentre ad esempio se si prende l'Asia i rendimenti a cui si investe
08:13sono generalmente inferiori e la duration è generalmente superiore. Quindi c'è molta dispersione,
08:20bisogna far selezione, è importante appunto da un certo punto di vista individuare paesi
08:26che hanno dei fondamentali che possano giustificare questi rendimenti e è anche giusto dire che
08:34sono comunque delle obbligazioni meno liquide rispetto a quelle dei paesi sviluppati e quindi
08:41è più difficile la negoziazione da un certo punto di vista, peraltro sono un settore in cui
08:48noi siamo stati positivi per tutto l'anno e continuiamo a essere per il prossimo futuro.
08:53Mi sembra quindi di capire uno scenario complesso perché le incertezze sono tante ma dove
08:58comunque non mancano le opportunità. Grazie a Stefano Fiorini di Generale Asset Management.
09:06Grazie a voi.
09:07E grazie anche a voi per essere stati con noi. L'appuntamento è alla prossima puntata di
09:12Stay Live sempre su FinancialLounge.com
09:42Grazie a tutti.
09:44Grazie a tutti.
09:44Grazie a tutti.
09:44Grazie a tutti.
09:44Grazie a tutti.
09:44Grazie a tutti.
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