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00:06Antoine, donc, le CAC 40 fait bande à part une nouvelle fois par la négative cet après-midi.
00:12Oui, avec moins 1,09% au compteur, on est à 7 810 points.
00:17Regardez, c'est incroyable. Le Ronex Tech Leaders, lui, il gagne 0,34%.
00:21Donc tout ça a une explication, effectivement.
00:23Donc forte baisse de Schneider Electric, il perd 10,6% à 270,80 euros.
00:29Rachat d'un fabricant de logiciels industriels qui s'appelle PTC pour plus de 22 milliards de dollars.
00:34Une acquisition qui ne passe pas bien du côté des observateurs de marché,
00:38tant on l'estime vraiment surévaluée et peut-être qui relève des questions du point de vue stratégique.
00:46En tout cas, titre Schneider Electric en forte baisse et vu la pondération qu'il a atteint ces derniers mois,
00:51ça pèse sur l'ensemble de la 10.
00:53Derrière, on a Danone, moins 2,1% à 57,88 euros.
00:56On a Hermès, moins 2,04 à 1,273.
00:59Donc vous voyez, rien à voir, tous les secteurs vendus en ce moment.
01:02Le Grand suit quand même le mouvement de Schneider en perdant 1,5% à 142,30 euros.
01:07Mais PTC, la cible de Schneider Electric, étant une société de logiciels industriels,
01:13d'Assosystem prend 4,3% à 21,52 euros.
01:17On se dit qu'il y a peut-être de ces opérations défensives
01:20qui pourraient animer un petit peu le marché des fusions acquisitions en ce moment.
01:24Ça pourrait peut-être être potentiellement bénéfique pour Dassosystem,
01:27en tout cas dans un premier temps du point de vue de la valorisation.
01:30Stellantis gagne quasiment 3% à 4 euros.
01:32Thales, plus 2,38, 228 euros.
01:35Pour le reste, le marché est quand même très négatif.
01:38Du côté des taux, parce qu'on regarde ça de très près.
01:42On a un petit peu corrigé côté français avec un OAT à 4,81.
01:47Mais maintenant, la patate chaude est redonnée à l'Allemagne,
01:51qui se tend à 3,48% sur le Bund.
01:54Et puis, le T-Band américain disant, c'est bien bien tendu, là aussi à 5,29.
01:59Et Bertrand Lamiel nous rejoint, comme chaque lundi, par exemple par gestion.
02:02Bonjour Bertrand, on est ravis de vous retrouver.
02:03On va regarder ce titre Schneider Electric, donc lanterne rouge du CAC,
02:05qui, quasiment à lui seul, explique une grande partie de la baisse du CAC.
02:09Aujourd'hui, il perd, oula, falaise, moins 10,5% cet après-midi, Schneider Electric.
02:13Et on voit qu'on est quasiment encore à l'instant, sur le plus bas du jour, 270,80 euros.
02:18C'est ce rachat d'un éditeur de logiciels industriel qui fait vraiment mal au titre.
02:23Un rachat pour plus de 21 milliards.
02:25Le marché est-il sévère ?
02:26On voit qu'il s'interroge sur l'opportunité d'investir dans les logiciels,
02:29alors que les logiciels sont menacés par l'IA.
02:30Est-ce que vous partagez les interrogations du marché par rapport à cette acquisition annoncée par Schneider ?
02:39Non, en fait, nous, on est plutôt à s'interroger sur les interrogations du marché.
02:43Parce que là, objectivement, Schneider, ils font exactement ce qu'il faut faire
02:46et exactement ce qu'ils font depuis plusieurs années.
02:47C'est-à-dire que c'est une société qui est partie du site où ils faisaient essentiellement les matériaux,
02:52les composants.
02:53Et qu'ils ont, au fur et à mesure, fait des acquisitions.
02:56Ils sont développés aussi en interne sur toute la strade de logiciels,
03:01donc sur lequel il y a beaucoup plus de valeurs ajoutées, des marges beaucoup plus importantes.
03:04Et c'est les acquisitions qu'ils ont déjà faites.
03:06Et donc, c'est là, a priori, on est en train de regarder.
03:08Mais objectivement, ça nous semble relativement complémentaire avec les acquisitions
03:12dans la business unit, on va dire logiciel, qui existe déjà chez eux.
03:18Il y a un sujet de prix.
03:20OK, pourquoi pas ? Il faut regarder.
03:22Bon, tout ça, ce sera donc au troisième trimestre 2027, que ce sera totalement intégré.
03:29Il y a probablement l'augmentation de capital à venir qui pèse un peu sur le marché.
03:34Mais objectivement, le moins 10, ça met très largement dans les prix une future augmentation de capital.
03:43Donc voilà, on sait que le marché est un peu nerveux.
03:45On l'a vu sur d'autres titres dernièrement qui avaient fait des acquisitions qui étaient dans la logique
03:50de ce qu'ils avaient toujours dit et fait et annoncé, et plutôt avec des bonnes expériences.
03:57Et le marché les avait, dans un premier temps, bousculés.
04:02Bon, voilà.
04:03Nous, on aime bien ce titre.
04:04Ce d'autant plus que là, c'est les valeurs de logiciels qui sont achetées.
04:07Vous le rappelez, on voyait d'assosystèmes qui montent.
04:08Mais globalement, ces SAP, toutes les valeurs de logiciels qui étaient vouées aux gémonies
04:13et qui devaient ne pas survivre à l'IA, en fait, elles sont en train de faire un retour d
04:19'embourse.
04:20Regardez ce qui se passe aux États-Unis avec toutes les valeurs de logiciels cybersécurité.
04:24Ça cartonne à plein.
04:25On le voit sur des Salesforce, on le voit sur des services non.
04:29On a eu aussi, dans les maudites, les résultats d'Accenture la semaine dernière,
04:34qui a pris 17% en séance parce qu'on commence à se rendre compte que oui,
04:37en fait, l'IA, c'est très bien, tout le monde en veut,
04:41sauf que les entreprises ne vont pas forcément être capables de le développer elles-mêmes
04:44et qu'elles vont avoir besoin des sociétés de services.
04:47Donc, je pense qu'on a un segment de la tech qui est en train de se rebalancer,
04:52de se rééquilibrer, où jusque juin, c'était à fond sur tout ce qui est le hardware,
04:59donc en fait, les composants durs et rien sur la partie software intelligence.
05:04Là, c'est en train de se rééquilibrer.
05:05Ce qui se passe sur Schneider, pour nous, ça va plutôt dans le bon sens.
05:08Bon, en même temps, le marché a l'air d'être un peu nerveux,
05:11donc on va l'essayer de se reposer, mais globalement, c'est un dossier qu'on aime bien
05:15et sur lequel, potentiellement, on pourrait revenir à l'avenir.
05:18Donc, pourquoi pas un point d'entrée, l'approche sur Schneider Electric qui perd 10%,
05:21vous le disiez dans les logiciels, parce que quand même,
05:23Schneider rachète le quatrième acteur mondial des logiciels industriels.
05:26Eh bien, dans ce segment, on a le titre d'AssoSystem qui profite,
05:29effectivement, de ce rachat de l'Américain par Schneider
05:32et qui gagne 4% aujourd'hui d'AssoSystem, et puis parmi les autres valeurs à surveiller
05:36dans ce marché parisien, mais qui souffre sous le poids chélère électrique,
05:39il y en a une autre à suivre, un groupe que beaucoup de petits porteurs suivent particulièrement
05:42et qui tient aujourd'hui son capital market today, c'est Air Liquide.
05:45Vous le voyez, ce titre Air Liquide ?
05:46Aujourd'hui, il est en hausse.
05:47Alors là, on est en train de voir les gains peu à peu fondre
05:49et on ne gagne plus que 0,8%, mais le titre, ce matin, gagnait presque 2%.
05:53On est à plus 0,8% après, mais après donc des annonces,
05:55notamment des rachats d'actions à hauteur de 4 milliards d'euros,
05:58et puis l'annonce d'une hausse à venir du chiffre d'affaires annuel de 5% d'ici 2030.
06:02Est-ce que vous êtes pleinement convaincu par ce capital market today,
06:04quand même sous pression, sous le regard du fonds activiste Elliot, Bertrand ?
06:10Oui, Air Liquide, voilà, donc ils sont en train d'annoncer leur plan 2030.
06:14Le 5% de croissance peut être vu comme un peu prudent.
06:17De toute façon, Air Liquide, typiquement avec Elliot,
06:19ils vont regarder les ratios et ils vont comparer avec des dossiers comme Lean 2.
06:24Je pense qu'il faut, enfin, oui, effectivement,
06:26Lean 2 se retrouve facialement de temps en temps avec Air Liquide,
06:29mais comme le mix entre la géographie et les produits qui sont vendus sont différents,
06:32il y a des performances, notamment sur les marges opérationnelles,
06:36qui sont un peu différentes.
06:38Bon, Air Liquide, c'est bien en soi,
06:41mais bon, globalement, quand on regarde depuis avril 2024,
06:44c'est quand même sous-performance sur le marché,
06:46ça doit gagner 14% depuis avril 2024.
06:48Enfin, nous, c'est le moment où les signaux ont commencé à donner plutôt un signal neutre
06:52que véritablement acheteurs sur Air Liquide.
06:54L'Eurostox en a gagné 27 sur la même période.
06:57Donc, voilà, c'est pas...
07:00On ne fait jamais une grosse faute en prenant du Air Liquide,
07:03mais bon, globalement, voilà, on est au tout début du plan
07:07et le management a toujours historiquement eu des départs sur ces plans,
07:11communication assez prudente
07:13et qui sera fermi au fur et à mesure qu'on va avancer.
07:16Donc, le timing n'est pas fou sur Air Liquide en ce moment.
07:20On estime qu'il y a probablement d'autres choses à faire ailleurs.
07:24C'est pas pour nous un investissement prioritaire,
07:26mais en soi, voilà, on a plutôt une vision neutre sur le sujet.
07:29Merci Bertrand Lamiel avec nous depuis les bureaux de Port-en-Part-Gestion.
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