00:00Il est 16h53. Chaque jour, un expert de marché nous rejoint pour combattre le consensus.
00:07Résister aux idées trop faciles, c'est notre résistant David Krug. Bonjour David.
00:11Bonjour Guillaume.
00:12Financier de l'échiquier. Vous allez bien ?
00:14Vous allez extrêmement bien.
00:15Vous avez passé l'été à moto comme d'habitude ?
00:17Absolument.
00:17Vous avez été où ?
00:18Au monde.
00:19Formant Terra à moto.
00:20Où ça ?
00:21Formant Terra.
00:22Formant Terra, on est en...
00:23C'est Balear, c'est en dessous d'Ibiza.
00:24Vous avez roulé sur l'eau ?
00:27Je marche sur l'eau depuis longtemps.
00:29Il y va en moto.
00:31Bon, on est sur la huitième séance de septembre sur les marchés.
00:34C'est une bien mauvaise nouvelle cette huitième séance de septembre.
00:36Pourquoi ? Parce que du coup, c'est une séance de septembre.
00:38Et septembre en bourse, c'est pas bien du tout.
00:40C'est un très mauvais mois.
00:41Beaucoup se fient à ça.
00:42Pas vous, vous dites même gros mytho.
00:44Gros mytho, oui.
00:46Vous vous croyez David, cette paresse d'esprit qui consiste à penser que comme on est en septembre, ça va
00:50mal se passer.
00:52C'est exactement ça Guillaume.
00:53Les marchés baissent systématiquement en septembre.
00:55C'est totalement faux.
00:56C'est une fausse croyance.
00:57Alors évidemment, on va rappeler quand même, il y a un lieu commun qui pense que septembre, c'est historiquement
01:02le plus mauvais mois sur le S&P sur les dix dernières années.
01:06En moyenne, on baisse de 1,34%.
01:08Et je ne vais pas vous faire peur, mais si on prend les années demi-terme, c'est encore pire.
01:13Donc, il y a cette croyance et on se rappelle tous en ce moment de l'année 2022 où on
01:19a perdu 9% en septembre.
01:21C'était quatre années difficiles au mois de septembre.
01:23Donc, on avait perdu à l'époque 9%, même on a été au plus bas 13%.
01:28Donc, oui, ça peut être pertinent de regarder ça, surtout qu'à l'époque aussi, les taux étaient hauts, le
01:33pétrole était également haut.
01:34Donc, on fait un petit peu cette corrélation avec ces quatre années de baisse, dont 2022.
01:39Mais il y a un mai, ce n'est pas tout à fait vrai, Guillaume, parce que déjà, on ne
01:43baisse en septembre que quasi la moitié du temps.
01:45C'est cinq sur les dix dernières années, sauf que quand ça baisse, ça baisse fort.
01:49Mais ce n'est pas vrai, les marchés ne baissent pas autant.
01:51Et si on regarde même depuis 1928, j'étais pas né.
01:54Mais on monte quand même dans 45% des cas.
01:58Et globalement, ce n'est pas si grave que ça.
02:01Donc, bon, voilà, on arrive en septembre.
02:04Il y a cette saisonnalité qui est attendue.
02:07Mais clairement, en tout cas, c'est très consensuel et c'est largement surexploité.
02:12Donc, je peux comprendre qu'on regarde septembre dans cette direction.
02:15Voilà, septembre que les Américains adorent surnommer septembert.
02:19Bear comme être baissier sur le marché, parce que souvent, septembre est négatif.
02:22Mais pas si souvent que ça, nous dites vous.
02:24Seulement un mois de septembre sur deux est négatif sur les dix dernières années.
02:27Là, cette année, manque de bol, c'est négatif.
02:29Nos marchés européens, moins 2% depuis le début du mois de septembre.
02:32Donc, cette année, ce n'est pas un bon septembre.
02:33C'est vrai, Guillaume.
02:34Et bon, c'est vrai qu'on a le pétrole qui est à 100 dollars,
02:37le niveau des taux qui est très élevé.
02:39On a des rendez-vous avec des banques centrales qui sont toutes au quiche dans l'âme.
02:42En ce moment, on va avoir l'arrêt momentané des rachats d'actions
02:46à partir de la deuxième partie du mois de septembre
02:49qui sont le plus gros acheteur d'actions.
02:51D'ailleurs, normalement, la baisse de septembre se fait sur la deuxième partie de septembre.
02:56Mais il faut concevoir septembre, Guillaume, comme une opportunité d'achat.
03:01C'est comme ça qu'il faut garder septembre.
03:02Pas comme une baisse probable et un septembre beurre,
03:05mais comme une opportunité d'achat.
03:06Si vous le regardez comme ça, ça change complètement les choses.
03:09Alors, vous pouvez nous expliciter justement ce raisonnement qui paraît un peu contre-intuitif.
03:14Vu le cocktail qu'on a ce mois de septembre, comment améliorer la recette ?
03:18Et comment profiter de cette belle recette au final ?
03:22C'est une bonne question parce qu'évidemment, c'est un peu contre-intuitif.
03:25Mais c'est vrai qu'il faut se rappeler, et on a une mémoire courte en bourse,
03:28c'est qu'on sort d'une période de résultats qui est absolument exceptionnelle,
03:31de deux trimestres de résultats qui sont...
03:33Je crois qu'on a eu le meilleur trimestre depuis 2021 sur les actions américaines et même européennes.
03:40On a eu des très très bons résultats.
03:41Et 2021, c'était avec l'effet de comparaison du Covid.
03:44Donc c'était très bien.
03:45C'est vrai, mais vous voyez, on va très loin.
03:47Là, on est parti sur une année où la croissance des bénéfices sera peut-être autour de 35% aux
03:51Etats-Unis.
03:51Elle sera entre 15 et 20 en Europe.
03:54Donc ça, c'est quand même un socle pour nous qui est quand même très important.
03:57Et c'est vrai que par exemple, le ratio de révision à la hausse des bénéfices est exceptionnel en ce
04:02moment.
04:02On a beaucoup plus d'upgrès que dans le grès de hausse des perspectives, que de baisse de perspectives.
04:06Donc on a des murs porteurs qui sont là et il ne faut pas l'oublier.
04:10Et si on regarde aussi d'ailleurs l'après-midi terme, les marchés remontent de 9,5%.
04:15Donc c'est assez contre-intuitif, mais il faut se rappeler les raisons de la hausse des marchés.
04:19Et ces raisons en septembre, elles sont aussi toujours là.
04:21Et c'est ça que je voulais exprimer aussi.
04:23Oui, mais là, on a un septembre un petit peu particulier avec des grosses, grosses tensions sur les marchés obligataires,
04:27sur les banques centrales qui sont obligées de remonter leur taux.
04:31On a l'impression même qu'elles sont un petit peu à la traîne.
04:33Il y a eu une forte inflation à cause du pétrole.
04:36Ça va être un septembre un peu spécial.
04:38Vous voulez du mal, Antoine, à chaque fois.
04:41Vous avez raison, mais moi, je vois toujours les choses un petit peu positives.
04:45Et je pense qu'il y a beaucoup de brokers qui pensent aussi comme ça, qu'on a un pic
04:48des taux,
04:49que la hausse des taux probable de la Fed la semaine prochaine va recrédibiliser totalement Warsh.
04:54Alors, don de faille de Trésor, on a vu qu'hier, ça ne marchait pas,
04:58parce que finalement, leur achat de la partie longue n'a pas eu la baisse des taux escomptées.
05:04Par contre, don de faille de Fed marche toujours, mais il faut que ce soit un Warsh proactif.
05:08Et là, en remontant les taux la semaine prochaine,
05:11il va montrer que la guerre contre l'inflation est vraiment en train d'être menée.
05:14Il va reprendre une crédibilité assez importante.
05:17Et finalement, dans le marché, on va être assez content de voir cette hausse des taux.
05:21Là aussi, c'est assez paradoxal, mais ça va redonner une vraie crédibilité à la Fed.
05:25Du coup, probablement que les anticipations d'inflation peuvent rebaisser.
05:29Et à ce moment-là, je pense que les taux longs aussi.
05:32Donc, on aura une Fed.
05:33Alors, ça va dépendre du CPI demain, bien sûr, Guillaume.
05:35Je sais que vous allez...
05:36Oui, c'est la conso.
05:37Et ça va être...
05:38Évidemment, ça va dépendre du CPI demain.
05:40Si le CPI est relativement raisonnable, peut-être qu'on n'aura pas besoin de cette hausse des taux.
05:47Mais clairement...
05:48Vous dites que une hausse de taux de la Fed la semaine prochaine serait la meilleure des nouvelles, en fait,
05:50est sans doute le gage de futures hausses pour les marchés.
05:53C'est paradoxal, ça ?
05:53Oui, parce que ce n'est pas un cycle de hausse des taux.
05:55C'est ça, la différence.
05:56Ce serait une hausse des taux et non pas un cycle de hausse.
05:59Et il y a un vrai grand débat, que ce soit aussi sur la BCE.
06:03Un de nos auditeurs, Conan, on le cite beaucoup parce que sa question est pertinente,
06:05qui nous dit, oui, et on doit se rassurer aussi parce que, certes,
06:07les marchés baissent lors de ce mois de septembre, mais dans de faibles volumes.
06:10Est-ce que ce n'est pas le signe qu'il y a dans cette baisse assez peu de convictions
06:12?
06:12Donc, peut-être le signe qu'il y aura plus de convictions quand le marché remontera.
06:21Mais je voudrais juste rappeler pour finir qu'on n'a pas souvent de faiblesses dans le marché
06:24et que racheter ces faiblesses, c'est assez rare pour ne pas être manqué sur ce mois de septembre.
06:30Il est tout le temps optimiste.
06:32C'est, mais fatigant.
06:34Oui, mais il a souvent raison.
06:37Exactement.
06:38C'est une bonne nouvelle.
06:40C'est vrai que, David, et même quand on a vécu, on a traversé des phases très compliquées
06:45quand même ces derniers trimestres sur les marchés, par moments, à chaque fois, il y a eu rebond.
06:48Et à chaque fois, David nous a dit, tenez bon, parce que, et vous l'avez encore dit là,
06:52les murs porteurs sont là.
06:54Ils sont là.
06:55Et on continue de les bâtir sur les marchés, même dans les séances de baisse.
06:58Merci beaucoup, David Crug, donc financier de l'échiquier.
07:00Bon retour, David.
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