00:01Sans plus tarder, nous allons évoquer les dernières publications d'entreprise avec Mathias Desmarais,
00:06responsable de l'activité Action chez Odo BHF. Bonjour Mathias Desmarais, merci de nous accompagner ce matin,
00:12de nous accorder quelques minutes dans cette période qui est quand même très forte en termes de résultats d'entreprise,
00:19avec notamment SAP qui a publié ses résultats. C'est un groupe qui était attendu au tournant,
00:23dans le sens où c'est quand même l'une des plus fortes baisses en Europe depuis le début de
00:26l'année,
00:26moins 40%. Bon là ce matin le titre reprend 4% parce qu'il y a une bonne nouvelle dans
00:31le cloud, dans les abonnements.
00:34Exactement Etienne, effectivement le SAP qui est un peu le leader des softwares aujourd'hui,
00:38le secteur a beaucoup souffert justement de la problématique de l'intelligence artificielle
00:42et effectivement SAP a rassuré à la fois sur la croissance des chiffres d'affaires
00:47mais surtout sur le carnet de commandes sur la partie cloud qui montre bien que
00:51tous ces investissements dans l'intelligence artificielle accélèrent la transition dans le cloud
00:57et donc le backlog comme on dit, le cadre de commandes ressort à quasiment 25%,
01:02ça accélère par rapport au premier trimestre, ce qui est positif,
01:06et ça donne surtout pas mal de visibilité sur 2027 également.
01:10Comment aujourd'hui sur OdoBHF vous placez sur ce titre SAP,
01:14sachant que je le disais en préambule, c'est un titre qui est en forte baisse depuis le début de
01:18l'année,
01:18mais comme l'ensemble du secteur des softwares, il y a une grande question,
01:20c'est est-ce qu'il n'y aura pas une sorte de cannibalisation de tous ces acteurs avec l
01:24'IA ?
01:25Alors effectivement c'est un secteur qui est fortement pénalisé par justement cette crainte
01:30de voir l'intelligence artificielle finalement remplacer ce secteur,
01:33écoutez nous on est plutôt acheteurs, on voit qu'aujourd'hui les prévisions sont plutôt rassurantes,
01:38petit bémol sur la rentabilité mais qui est essentiellement lié à une dilution de la marge sur les acquisitions,
01:43mais globalement les perspectives de croissance sur le titre SAP pour nous sont favorables
01:48et la valorisation est très attractive après la baisse du titre,
01:51on est à 12 fois le résultat d'exploitation,
01:54c'est un multiple très faible quand on regarde par rapport aux normes historiques sur ce secteur
01:58et sur cette valeur en particulier.
02:00Revenons Mathias Desmarais sur STMicroelectronics qui s'est quand même effondré de 17% hier soir à la clôture,
02:06alors certes le titre gagne toujours plus de 100% depuis le début de l'année,
02:10malgré la séance d'hier, on est à 47,90€ ce matin,
02:14qu'est-ce qui a déplu hier dans la publication de STM ?
02:18Alors je pense qu'il y a eu à mon avis une mauvaise interprétation des objectifs pour le trimestre,
02:25donc le troisième trimestre, puisque finalement l'objectif du chiffre d'affaires est ressenti légèrement inférieur aux attentes
02:32et en fait ça s'est lié principalement à deux éléments,
02:35un, il y a un retard de production sur les produits matures dans l'usine à Singapour,
02:39c'est-à-dire qu'il manque à peu près 100 à 130 millions de chiffres d'affaires
02:42parce que le ramp-up de cette usine finalement s'avère plus lent que prévu.
02:46Et le deuxième élément peut-être, c'est un discours peut-être très légèrement plus conservateur
02:50sur la vitesse d'amélioration de la marge brute et du retour à 40% et au-delà.
02:56Ceci étant, nous on trouve que cette sanction a été vraiment très très excessive
02:59puisqu'on a une très très bonne visibilité sur ce stock
03:04et que la visibilité continue de s'améliorer notamment grâce à la croissance des data centers et des satellites
03:08et donc on a de très très belles perspectives là aussi avec un carnet de commandes
03:12qui nous donne de la visibilité sur les 4 à 5 prochains trimestres.
03:17Dans l'intelligence artificielle, il y a une autre valeur qui gagne beaucoup de terrain depuis le début de l
03:21'année,
03:21c'est bien sûr Soitech.
03:22Alors là, à l'inverse, la publication a été achetée hier, le titre s'est quand même envolé de 21%.
03:28Ce titre Soitech qui gagne quand même depuis le début de l'année, c'est impressionnant,
03:33370% et encore donc hier plus 20% parce que visiblement Soitech, ça y est, voit le bout du
03:39tunnel grâce au data center.
03:42Tout à fait, Étienne.
03:43Cette publication du premier trimestre pour Soitech, finalement, c'est l'une des plus importantes
03:47depuis l'émergence de l'intelligence artificielle.
03:50Il faut dire que ça fait trois ans que les publications sur cette valeur sont relativement mitigées
03:54et puis là aussi, en fait, Soitech bénéficie vraiment de cette thématique, on va dire, d'intelligence artificielle
04:02et notamment ce qu'on appelle la partie photonique qui là pour le coup fait un reset complet
04:08des attentes qu'on pouvait avoir sur cette valeur.
04:10Et donc, il y a une très, très violente reprise de cycle pour cette valeur,
04:15ce qui a amené finalement tout le monde à revoir fortement en hausse les attentes
04:18tant en termes de croissance que de rentabilité.
04:20Bon, quand même, après ce parcours spectaculaire, aujourd'hui, vous êtes neutre sur Soitech,
04:25Mathias Desmaraischi et Odo.
04:26Oui, oui, on est neutre.
04:27On pense que c'est bien valorisé.
04:29Il y a peut-être eu un excès à la hausse, après un excès à la baisse
04:31et là, on pense que c'est plutôt bien valorisé sur ces niveaux.
04:36Neutre également sur Carrefour qui dégringole ce matin de plus de 5%, 15,62 euros.
04:40Le groupe a publié ses résultats hier avec une publication en demi-teinte.
04:45Il y a des bonnes nouvelles en Espagne, dans une moindre mesure en France
04:48et puis surtout là, c'est le Brésil qui manque à l'appel sur les six premiers mois de l
04:51'année.
04:53Tout à fait.
04:53Donc la France et l'Espagne, ça porte bien la croissance du groupe.
04:57Le Brésil reste un peu en retrait.
04:59Donc au niveau de la croissance, je dirais, du chiffre d'affaires, c'est plutôt pas mal.
05:04On a une petite déception sur le résultat d'exploitation
05:07lié principalement à des éléments, on va dire, un peu exceptionnels.
05:11Donc globalement, cette publication du S1 confirme quand même la bonne exécution opérationnelle dans l'ensemble
05:16avec des plus et des moins.
05:18Ça reste cohérent avec les objectifs du groupe sur l'année.
05:22Donc les principaux catalyseurs pour nous, c'est le redressement de Cora et de Match
05:26et le retour de Gagne par deux marchés en France.
05:28Peut-être un point négatif qui justifie finalement la baisse du cours ce matin,
05:34c'est finalement aussi l'Argentine.
05:35Il y avait beaucoup de rumeurs comme quoi l'Argentine pourrait être cédée
05:39et le groupe a annoncé qu'il n'y aurait pas de cession d'actifs.
05:42Et je pense que là aussi, c'est peut-être un élément qui est nouveau
05:45et qui justifie la baisse ce matin.
05:47Un titre qui donc est en baisse de plus de 5%.
05:51Carrefour, 15,60 euros.
05:52Vous êtes neutre aujourd'hui chez Odo BHF sur ce titre Carrefour.
05:56Et puis il nous reste une minute pour parler du secteur du luxe
05:58qui sera bien sûr à suivre avec en début de semaine prochaine LVMH.
06:02Hier, on a eu un premier coup d'œil avec Monclerc
06:05où on avait des ventes en Europe qui étaient pénalisées
06:07parce qu'il y a moins de touristes du Moyen-Orient
06:09qui viennent en Europe depuis le début de cette guerre.
06:13Alors, tout à fait.
06:14Sur le deuxième trimestre,
06:16beaucoup de gens s'attendaient peut-être à une réaccélération.
06:19Et on a vu dans certains secteurs,
06:20et pas forcément le luxe sur l'aspect consommation
06:22qu'effectivement, l'environnement géopolitique d'une manière générale
06:25sur le deuxième trimestre avait été moins porteur.
06:27Il y a les touristes, il y a le Moyen-Orient.
06:29Et donc effectivement, ce sera un secteur
06:31à regarder la semaine prochaine
06:34concernant aussi les perspectives sur ce trimestre,
06:36mais aussi sur la perspective sur la deuxième partie de l'année
06:38avec des incertitudes actuelles.
06:41Comment aujourd'hui vous placez sur ce secteur du luxe ?
06:43On en parle beaucoup sur ce plateau.
06:44C'est un secteur qui a beaucoup déçu.
06:46Et puis, on entend de plus en plus d'analyses,
06:48de gérants se dire, bon, après la baisse quand même
06:50assez marquée depuis Covid,
06:52il y a des points d'entrée intéressants sûrement.
06:55Alors, il y a beaucoup de points d'entrée,
06:57je pense, effectivement sur un secteur qui a déçu.
06:59Les valorisations sont revenues sur des territoires
07:02où on peut se dire que ça peut être attractif.
07:04Je pense qu'il va falloir être très, très différenciant,
07:08par contre, sur les investissements,
07:10en fonction de ce qui s'est passé.
07:12On a vu aussi la publication de Richemont la semaine dernière
07:15qui était plutôt très, très bonne.
07:17Donc, il va falloir vraiment faire attention
07:19à ce qu'est le luxe, en disant ce qu'on appelle
07:22le affordable luxury, de vraiment le segment luxe haut de gamme
07:25et de bien regarder le secteur.
07:28Donc, nous, plutôt un peu prudents avant ces publications
07:30compte tenu de l'environnement actuel.
07:33À commencer donc notamment par LVMH
07:35qui va publier ses résultats lundi.
07:37Merci beaucoup Mathias Desmarais
07:38de nous avoir accordé quelques minutes ce matin
07:40pour décrypter les dernières publications d'entreprises.
07:43Je rappelle que vous êtes responsable de l'activité Action
07:45chez Odo BHF.
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