00:019h22, un coup d'œil aujourd'hui, un focus même sur les valeurs qui font l'actualité en ce moment
00:05car nous sommes dans une période de résultats trimestriels intenses.
00:09Bonjour Kathleen Gallo, merci de nous accompagner ce matin, vous êtes responsable de la recherche européenne Small Limit Cap chez
00:15Kepler Chevreux.
00:16Avec vous on va revenir sur les grandes publications de ces dernières heures, avec notamment un secteur du luxe qui
00:22fait l'actualité depuis le début de la semaine,
00:23avec lundi LVMH, mardi Kiering, hier Hermès et aujourd'hui à nouveau Kiering qui présente son plan stratégique.
00:31Le titre était en hausse à l'ouverture et là il s'est retourné, on perd 2,5% à
00:35247 euros après déjà une baisse de 8% hier.
00:38Oui, pour nous c'était plutôt des objectifs qui sont ambitieux par rapport aux attentes du consensus, en ligne avec
00:46nos propres attentes mais en dessous du consensus.
00:48Lorsque Kiering affirme qu'il veut parvenir à doubler sa marge d'ébit d'ici 2028, ça veut dire arriver
00:57à plus de 20%, le consensus est à seulement 17%.
01:00Donc c'est des objectifs qui normalement auraient dû être bien accueillis, donc les détails qui vont être fournis plus
01:08tard vont probablement permettre de rassurer le marché.
01:10En tout cas pour nous c'est un point d'entrée dans la seule histoire au sein du secteur du
01:15luxe, de turnaround et de restructuring.
01:18Donc c'est vrai que la situation macroéconomique reste encore troublée, c'est ce dont le groupe a souffert au
01:24T1 et particulièrement de la baisse des achats au Middle East
01:29et par la clientèle du Middle East à l'international.
01:33Mais voilà, parmi l'univers du luxe, Kiering c'est la seule qui offre aussi une histoire propre de restructuring
01:41et de turnaround,
01:42donc on prendrait ça comme une opportunité d'entrée.
01:45Et ce n'est pas déjà dans les cours, après une hausse de 50% quand même depuis un an
01:49?
01:51Non, quand on voit que le consensus est déjà très inférieur en fait, enfin est toujours très inférieur à ce
01:56que présente le groupe,
01:57donc ça sera sur la capacité des investisseurs à croire ou non dans ce plan de turnaround qui a trois
02:04étapes, 26, 28, 30 avec des points très clairs.
02:10Donc ce n'était pas reflété en tout cas dans les attentes du consensus.
02:13A noter que Luca Demeo, le directeur général de Kiering, sera dans la matinale de BFM Business demain à 8h20
02:21pour revenir sur cette journée.
02:23Investisseurs, autre valeur qui fait l'actualité aujourd'hui, si on sort du GAC 40 et qu'on se fait
02:27un focus sur le SBF 120, c'est Exeil la technologie.
02:31Le titre perd un peu plus de 4% et pourtant on a quand même une croissance des ventes qui
02:36est impressionnante, plus de 30% de croissance.
02:38Là aussi, le marché avait anticipé beaucoup de nouvelles, ça gagne 50% depuis le début de l'année.
02:43Oui, là aussi c'est une réaction qui est difficile à comprendre, que j'utiliserai en tout cas comme un
02:50point d'entrée.
02:50On a un chiffre d'affaires qui confirme le momentum très positif, qui est très supérieur aux attentes.
02:56On attendait 20% de croissance, ils annoncent une croissance de 40% au T1, avec une très forte conversion
03:03de leur carnet de commandes.
03:04Donc ça réassure s'il y en avait besoin sur leur capacité à délivrer, à exécuter.
03:10Et cette forte croissance, elle devrait continuer au T2.
03:12On attend plus de 22% sur l'ensemble de l'année.
03:16Donc ça, on est sur un trend qui est déjà très largement supérieur à ça.
03:21Donc ça autorise une croissance moins soutenue sur les autres trimestres qui auront un effet de base un petit peu
03:28moins favorable.
03:30Les prises de commandes sont en hausse de 30%.
03:33Donc pour nous, c'est une excellente publication.
03:37Je rappelle qu'on n'inclut pas encore aujourd'hui dans les attentes beaucoup de choses liées au conflit.
03:42C'est-à-dire qu'il n'y a pas eu de véritable inflexion dans les estimations des analystes.
03:48Donc ça, c'est aussi beaucoup de potentiel de hausse supplémentaire sur ce titre.
03:54Et puis, il y a un petit effet technique à partir de septembre de rachat potentiel de minoritaires au sein
04:02du groupe
04:02qui devrait permettre une meilleure lecture des multiples et notamment de PE.
04:06Donc on voit aussi des catalyseurs intéressants.
04:09Et c'est une société qui est absolument incontournable dans le conflit actuel
04:13puisqu'elle fait des drones maritimes, des solutions de déminage maritimes.
04:16Un titre qui baisse ce matin de 2,6% à 127,90 euros pour Exail Technologies.
04:23Autre publication dans le SBF ce matin, il s'agit de Pluxy.
04:27Titre qui est rentré en bourse il y a peu de temps.
04:31C'était en février 2024.
04:32Donc ça fait un peu plus d'un an.
04:34Spécialiste des étiquets restaurants.
04:36C'est un spin-off de Sodexo.
04:38Et comme pour Eden Red, ça a été très compliqué l'année dernière en bourse.
04:42Néanmoins, le groupe essaye de rassurer ce matin avec ses ventes trimestrielles.
04:45Oui, absolument.
04:47Ce sont des effets de réglementation qui ont pesé sur l'ensemble du secteur.
04:54On a eu des nouvelles plutôt rassurantes dernièrement, notamment au Brésil.
04:58Et en fait, aujourd'hui, on publie un bon S1.
05:04Malgré un contexte macroéconomique un peu difficile,
05:07un marché de l'emploi en Europe qui est plutôt défavorable.
05:09Mais il démontre au S1 une très forte génération de cash.
05:13Il démontre une demande sous-jacente assez forte et réitère leur guidance.
05:17Donc c'est plutôt rassurant pour un titre qui avait souffert par le passé.
05:21Et ce titre qui a ouvert en baisse tend de se stabiliser désormais à 11,80 euros.
05:25Mais on reste quand même très loin des niveaux de l'introduction en bourse.
05:28Puisque depuis sa première séance, ce titre Plexi, c'est d'un peu plus de 60%.
05:32Et puis un dernier mot quand même de Pernod Ricard, car c'est une valeur qui, là aussi,
05:36a beaucoup déçu en bourse ces derniers temps.
05:38Encore ce matin, le titre baisse, moins 1,5% à 66 euros.
05:43Et pour cause, on ne voit pas vraiment le bout du tunnel dans ce secteur des spiritueux.
05:47Encore ce matin, Pernod Ricard est très prudent sur son exercice annuel décalé.
05:51Oui, c'est une publication qui n'est pas mauvaise, qui n'est pas non plus extrêmement enthousiasmante.
05:57Je dirais qu'il y a en ligne légèrement plus.
05:59On a un chiffre d'affaires qui est stable en organique.
06:03Le consensus attendait un déclin de 0,7%.
06:06Notamment grâce à un déclin moins prononcé aux US.
06:11Une performance légèrement meilleure en Asie également.
06:14Donc ça leur permet de reconfirmer leur guidance.
06:16Je le rappelle, leur guidance est de moins 3 à moins 4%.
06:19Donc c'est effectivement rien de très réjouissant.
06:21Le consensus est à moins 3,3%.
06:23Donc pour nous, il n'y a pas vraiment d'ajustement d'attente à attendre après cette publication.
06:27C'est plutôt un côté spéculatif en ce moment,
06:29puisque le groupe est en discussion avec Buenforman.
06:32C'est la maison mère de Jack Daniel.
06:34Ce matin, ils n'ont pas fait de commentaire, en tout cas en ce qui concerne les discussions
06:38qui se tiennent depuis plusieurs semaines maintenant.
06:41Aujourd'hui, chez Kepler Chevreux, quelles sont les valeurs que vous aimez bien ?
06:44Un petit peu votre liste favorite à l'approche de certaines publications
06:48sur l'entreprise ?
06:49En entrant dans la saison de publication, on peut souligner peut-être les surprises
06:54positives, négatives qu'on anticipe.
06:57On a bien sûr le secteur de la défense, Thalès, Safran,
07:02sur lesquels on anticipe d'autres bons trimestres, un maintien de la guidance.
07:09Il y a des titres assez cycliques qui ont beaucoup souffert, comme Vicat,
07:14qui, on pense, ont aussi publié un bon trimestre, réitéré leur guidance,
07:21qui apparaissait très conservatrice en début d'année,
07:23qui maintenant, avec ce qui se passe d'un point de vue géopolitique,
07:28apparaît raisonnable.
07:30Donc, pas de révision en baisse à attendre.
07:32Et puis, voilà, des titres comme Élis, Nexens, qu'on aime,
07:37Élis pour son côté défensif, assez isolé de tous ces grands événements macroéconomiques.
07:43De la blanchisserie.
07:44Voilà, exactement.
07:45Et Nexens, qui est exposé à la thématique de l'électrification.
07:49Donc, voilà, une chose est sûre dans l'environnement actuel,
07:53c'est que la thématique de la souveraineté européenne ressort renforcée.
07:56Il est encore difficile de savoir s'il faut rester sur les titres les plus défensifs,
08:01revenir sur les cycliques.
08:03On a un news flow qui reste extrêmement riche.
08:06Mais ça, c'est en tout cas une certitude sur laquelle on peut se baser.
08:10Et puis, du côté un peu plus prudent,
08:12c'est-à-dire des titres qu'on a pourtant à l'achat,
08:14mais qui pourraient offrir des points d'entrée avec leur publication T1,
08:18c'est Bureau Veritas,
08:19où il y a une base de comparaison un petit peu plus difficile en début d'année
08:23et un impact, bien sûr, de la guerre en Iran.
08:26Donc, on est plutôt en bas de guidance.
08:29Mais on reste très positif sur le moyen terme.
08:32Et SPI, également, on a souligné notre prudence
08:36parce qu'il y a des éléments négatifs temporaires
08:38qui pèsent au T1, la météo, la géopolitique.
08:42Et pour nous, c'est un décalage d'activité seulement.
08:45Donc, ça fournirait une occasion de rentrer sur le titre
08:47s'il baissait sur la publication.
08:48Merci beaucoup, Kathleen Gayo,
08:50nous avoir partagé les convictions de Kepler Chureu ce matin.
08:52Je rappelle que vous êtes responsable de la recherche européenne
08:54de Smolibica chez Kepler.
08:56Merci.
Commentaires