00:00Si nous rejoint David Crucq, bonjour David.
00:02Bonjour Guillaume, bonjour.
00:02La financière de l'échiquier, bienvenue, il est 15h45.
00:04Vous allez, face à ces marchés, rendre votre verdict et le prononcer dans un instant.
00:07Ce verdict que vous allez rendre, ce moment qu'on va vivre ensemble, est-ce que vous l'assumez ?
00:11Je l'assume.
00:12On vous écoute.
00:13Cet été, garder une exposition totale.
00:17Ah, c'est joli.
00:18Pas d'écran total, surtout pas.
00:19En bourse, il faut garder une exposition totale.
00:21Protection solaire, oui.
00:23Protection de marché, non.
00:24Oui.
00:25Donc, effectivement, c'est intéressant toujours.
00:27En début d'été, on se pose des questions sur la tendance des marchés.
00:30Et le début juillet est un petit peu complexe.
00:32On a un grand changement entre cet élargissement qu'il y a dans le momentum.
00:37Vous avez évidemment démontré de nombreuses fois qu'il y avait des titres qui avaient énormément progressé.
00:41Sur les derniers mois, tout le monde était focalisé sur les semi-conducteurs, sur la mémoire, sur la Corée,
00:47qui ont fait des progressions absolument fantastiques.
00:49Et depuis le MOU qui a été signé entre l'Iran et les États-Unis,
00:53on a un changement de titres et de secteurs et de zones géographiques qui est assez important.
01:00Et c'est ce qu'on appelle le facteur momentum.
01:02Et depuis le début juillet, ce facteur s'est complètement retourné
01:05et a mis un peu de stress dans les marchés.
01:07Mais ce stress-là, pour moi, c'est une chance unique, encore une fois, de voir les marchés aller plus
01:11haut.
01:12Pourquoi, Guillaume ?
01:13Parce que là, on est en train d'avoir une rotation des marchés.
01:16Mais on n'a pas une évaporation.
01:18C'est-à-dire l'argent ne quitte pas les marchés.
01:19Il change juste de secteur, il change de valeur, il change de zone géographique, rien de grave.
01:24On gomme un peu l'hystérie.
01:25Vous vous rappelez que la Corée avait pris 90%.
01:29La volatilité en Corée est à 85%.
01:31Antoine, le COSPI ce matin, l'indice de Séoul, a encore reculé.
01:34Le COSPI qui, maintenant, est en bear market.
01:37En bear market, oui, on perd 20% depuis les derniers plus hauts.
01:40On est à combien en hausse cette année ?
01:42Ah, on reste en très forte hausse, bien sûr.
01:43Bah oui, mais c'est ça qu'il s'agit de prouver.
01:45Pour voir d'où on vient, on est d'accord.
01:47C'est qu'effectivement, l'indice des semi-conducteurs, l'indice des mois a fait des progressions fantastiques.
01:52Et c'était bien, et je trouve que c'est sain.
01:54C'est ça que j'essaie de dire, de montrer qu'on rebaisse sur des indices qui ont pris 100
01:58% avec des volatilités à 85%.
02:01Donc ça, c'est une forme de rééquilibrage extrêmement sème.
02:03On gomme cette hystérie, et ça, c'est positif.
02:05Après, il faut savoir que début juillet, systématiquement, les traders, alors ça paraît un peu bateau comme réflexion,
02:13mais les traders débouquent leurs positions, Guillaume.
02:15C'est-à-dire qu'il y a systématiquement, les positions gagnantes sont vendues, on part plus sereinement en vacances.
02:21Donc toutes les positions qui ont été très gagnantes sont ressorties des marchés.
02:24Et on le voit traditionnellement, nous qui sommes au cœur des marchés, on voit ces traders sortir leurs positions.
02:30Et c'est exactement ce qui se passe.
02:31D'ailleurs, le facteur momentum, dont je viens d'expliquer, systématiquement au mois de juillet, il a tendance à baisser.
02:36Le juillet, c'est un mois fantastique pour les marchés.
02:38On monte systématiquement, je crois que le pire mois de juillet, c'est plus 1,1 sur les dix dernières
02:43années.
02:43C'est extraordinaire.
02:44Mais le facteur momentum, par contre, est en baisse, c'est-à-dire qu'il y a une saisonnalité connue
02:49pour cette sortie dans les marchés.
02:52Et puis, c'est vrai que les marchés ont déjà gagné 10%.
02:55C'est à peu près la performance annuelle qu'on a systématiquement sur le marché américain.
02:59Donc, on peut se poser la question de la suite des événements.
03:02Et puis, pour finir, on cherche des faiblesses systématiquement.
03:06On a un petit peu de temps de latence avant les résultats du second trimestre.
03:10Donc, pendant ce temps-là, effectivement, on cherche à créer de façon éphémère des dips,
03:14ce qui nous permet, nous, traders, de revenir dans le marché.
03:16Donc, la forme, elle n'est pas si mauvaise, en tout cas.
03:18Alors, très bien.
03:19Sur le momentum, etc.
03:21Momentum, plutôt.
03:22Momentum, oui.
03:23Les publications vont arriver, quand même, là, dans quelques jours.
03:25Il y a des attentes extrêmement élevées sur ces publications.
03:27Ce sera un déclencheur de quoi, d'après vous ?
03:29Quand même, de petites respirations à la baisse ou de poursuites à la hausse ?
03:31Ça, c'est une vraie bonne question.
03:33Je pense qu'il y aura déjà l'inertie du premier trimestre.
03:35Rappelez-vous, Guillaume, on a anticipé plus de 12% sur la croissance des bénéfices par action au premier trimestre.
03:41On est sorti de ce trimestre à plus de 28.
03:44Donc, vraiment, il y a eu un effet résultat exceptionnel.
03:47Et il y aura de l'inertie sur le deuxième trimestre.
03:49Donc, on aura des résultats qui seront probablement au-delà de 20%.
03:52Maintenant, c'est vrai que la barre est haute, puisqu'on anticipe 20% de progression aux États-Unis des
03:57résultats du S&P.
03:58La seule chose que je veux dire qui est intéressante, c'est l'effet Samsung.
04:01C'est ça qui peut faire un petit peu peur.
04:02Parce que Samsung a sorti des résultats, le résultat opérationnel, fois 19, mais on a perdu 8%.
04:08Donc, c'est un peu comme, d'ailleurs, l'effet Nvidia qui, sur les 11 dernières publications, a baissé de
04:1310.
04:13Donc, la conclusion, c'est est-ce qu'on aura ce qu'on appelle des price actions, c'est-à
04:17-dire la performance des titres après résultats, qui sera vraiment bonne.
04:22Ou est-ce que, comme Samsung, les attentes sont très élevées, le marché est très positionné et on a un
04:26risque de baisse.
04:28Est-ce que la géopolitique pourrait un peu casser ce que vous êtes en train de nous dire ?
04:31On a un retour aujourd'hui du risque, le pétrole remonte fort, les taux obligataires, du coup, sont embarqués à
04:35la hausse.
04:35Est-ce que ça, il faut en avoir peur ?
04:37Non, pas pour l'instant, en tout cas.
04:39Il faudra en avoir peur après les mid-terms.
04:41Je pense que, d'ici les mid-terms, Trump fera du stop and go.
04:45Il va retenir son fusil.
04:47Je pense que son idée, quand même, c'est d'essayer de perdre le moins gravement possible ces élections.
04:52Par contre, après les mid-terms, je pense qu'effectivement, la situation sera beaucoup plus délicate.
04:56Donc, acheter des valeurs pétrolières en octobre sera probablement un call intéressant.
05:01Bon, David, on parle beaucoup, là, ces derniers jours, ces dernières semaines, d'une rotation sectorielle, sans doute, rotation géographique
05:09aussi, vers l'Europe.
05:11Est-ce que l'Europe peut en profiter ? Est-ce que c'est le moment de l'Europe ?
05:14On se pose à peu près la même question à chaque fois que c'est le milieu de l'année.
05:19Mais est-ce que là, pour le coup, il y a des signes qui montrent que les flux sont en
05:22train de revenir un petit peu vers nous ?
05:24Alors, sportivement, c'est l'année de l'Europe, puisqu'on a six équipes en quart de finale de la
05:28Coupe du Monde.
05:28Donc, au moins, sportivement, on y est.
05:30Bon, ok, ce n'est pas la question, excusez-moi.
05:33C'est qui, les deux autres ?
05:34C'est l'Argentine.
05:36Oui, bien sûr.
05:36Et nos auditeurs sauront sans doute.
05:40La Suisse, me dit Chris en régime, notre truciste.
05:42Non, la Suisse.
05:43Si c'est la Suisse, elle a battu la Colombie hier soir.
05:45Oui, mais il y a un deuxième pays hors Europe qui est...
05:48Ah, oui, d'accord, pour vous, la Suisse.
05:50Mais oui, bien sûr.
05:51C'est européenne.
05:52Pardon ? Alors, attendez, Chris me parle dans l'oreille.
05:54C'est le Maroc, voilà.
05:55Voilà, bien sûr, France-Maroc, bien sûr, voilà, merci.
05:58Comment on n'y a pas pensé, c'est demain, en plus, le match ?
06:00Bon, allez-y, allez-y, c'est pas mal.
06:01La renaissance de l'Europe, c'est la question en bourse.
06:04En tout cas, tous les ratios de révision à moi sont passés en territoire positif en Europe,
06:08c'est-à-dire qu'on révise maintenant à la hausse, que ce soit les résultats, les ventes,
06:12les dividendes, les capex, les share buyback.
06:17Donc, on a une croissance attendue sur le premier semestre de 11%.
06:19Donc, très clairement, l'Europe is back et le M&A aussi est en très forte augmentation.
06:24Ça, c'est quand même très significatif et important.
06:26Il y a près de 390 milliards de dollars depuis le début de l'année d'opération sur les entreprises
06:31européennes.
06:32Et ça aussi, c'est une très bonne nouvelle.
06:34Donc, c'est pas l'Europe contre les États-Unis, mais c'est l'Europe avec les États-Unis,
06:39sur un portefeuille plus diversifié, avec un retour.
06:42En tout cas, on peut gommer la sous-pondération sur l'Europe, ça me paraît clair.
06:45Les marchés actions sont quand même une source d'enrichissement pour pas mal de particuliers,
06:48surtout aux États-Unis, bien sûr, puisqu'ils sont très exposés à Wall Street.
06:51Mais ici aussi, en Europe, on le voit quand même.
06:53Est-ce que l'effet patrimoine, l'effet richesse lié au marché peut devenir,
06:56on a un mois d'un an maintenant de la présidentielle en France, par exemple,
06:58mais aussi aux États-Unis, les militaires, tout ça, un vrai enjeu politique ?
07:01De plus en plus, la bourse au cœur des enjeux politiques.
07:04Guillaume, je suis totalement d'accord avec ça.
07:06Un investisseur, c'est un consommateur, mais c'est aussi un électeur.
07:09Donc, il faut soigner la bourse parce qu'aujourd'hui, c'est l'endroit
07:12où vous pouvez augmenter votre patrimoine.
07:14Et en plus, dans cette nouvelle génération qui adore ce genre de thème,
07:18c'est ce qu'il y a de plus liquide.
07:20Vous récupérez votre argent à deux jours ou à cinq jours maximum.
07:23Essayez de vendre un appartement aujourd'hui
07:25et dans combien de temps vous allez avoir votre argent.
07:28Donc, de façon générationnelle, oui, et d'un pan de vue électeur, évidemment.
07:32Donc, socialement et économiquement, pour un gouvernement, c'est maintenant central.
07:36Donc, il ne faut pas que les marchés baissent, c'est aussi un enjeu politique.
07:39Et votre message, c'est qu'il faut rester cet été exposé au marché.
07:42Absolument, restons exposés.
07:43Exactement, pas d'écran solaire en bourse, en dehors, oui.
07:46Non, aucun écran, tout solaire.
07:49La financière de l'échiquier à nos côtés.
07:50Bon retour, David.
07:51Bon été, je pense qu'on ne se revoit pas avant la rentrée.
07:53On vous retrouvera à la rentrée avec grand plaisir.
07:55Le CAC, merci à vous.
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