- il y a 2 heures
Ce vendredi 20 février, Stéphanie Maugey, gérante privée Financière d'Uzès, et Julien Quistrebert, gérant chez Tailor AM, ont débriefé la séance du jour, dans l'émission BFM Bourse présentée par Guillaume Sommerer. BFM Bourse est à voir ou écouter du lundi au vendredi sur BFM Business.
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00:01BFM Bourse, on refait la séance.
00:04Avec Stéphanie Maugé, gérante privée pour Financières du ZES.
00:06Bonsoir Stéphanie, bienvenue.
00:07Bonsoir Guillaume.
00:08Et Julien Kistreber, gérant pour Taylor AM, plus que gérant directeur général délégué de Taylor AM.
00:12Bonsoir Julien, bienvenue.
00:14Ravi de vous retrouver l'un et l'autre.
00:15C'est une honte, c'est une honte, mais nous avons un plan B.
00:18Donald Trump dans le texte, après la décision de la Cour suprême, elle invalide la Cour suprême, les droits de
00:22douane.
00:23Alors sur le remboursement, est-ce que les Etats-Unis, l'État fédéral devra rembourser les droits de douane déjà
00:27perçus ?
00:28Là-dessus, la Cour suprême ne statue pas, elle renvoie la balle à une juridiction inférieure, donc là-dessus, il
00:32faudra attendre.
00:33Donald Trump, en tout cas, parle d'une honte, on n'est pas surpris, mais dit qu'il a un
00:35plan B.
00:36Ce soir, l'impact sur les marchés, on est sur des records partout, même aux Etats-Unis, on est en
00:40hausse finalement,
00:40parce qu'on se dit que ce sera un peu moins de pression sur le consommateur, c'est lui qui
00:44payait les droits de douane quand même jusqu'ici, le consommateur.
00:46Et puis on a les exportateurs européens qui profitent de la décision de cette Cour suprême.
00:49Par exemple, LVMH gagne 4,4%, Hermès aussi, donc le luxe.
00:52On a aussi les spiritueux, Pernou Ricard, Rémi Cointreau gagne 4%, les constructeurs allemands aussi terminent en hausse ce soir,
00:59Stéphanie.
01:00Oui, oui, alors il avait tweeté avant que si jamais ça allait dans ce sens, ils étaient foutus.
01:05Alors, visiblement, il a un plan B, comme toujours.
01:08Néanmoins, je pense qu'il y a encore beaucoup d'incertitudes autour de cette décision.
01:12On a effectivement cette Cour qui invalide les droits de douane, mais est-ce qu'il faudra les rembourser ou
01:18pas ?
01:18Moi, je suis étonnée pour le moment qu'on n'ait pas d'impact sur le disant américain qui était
01:22très calme.
01:23Alors, c'est calme, mais c'est le seul qui ne se détompe pas.
01:25Oui, alors, ce n'est quand même pas forcément une très bonne nouvelle sur l'état des finances américaines.
01:31Donc, ça, peut-être que pour le moment, on a une espèce d'effet genre « waouh, c'est cool
01:36sur le commerce ».
01:36Mais bon, il va falloir peut-être digérer un peu l'info et voir la réalité de ce que ça
01:41va avoir comme impact sur les comptes américains.
01:44Et puis, effectivement, très bonne nouvelle pour nos valeurs exportatrices pour le moment, mais il est plein de surprises.
01:50Donc, attendons l'étape après.
01:51Oui, il y a un plan B. Il dit aussi, Donald Trump, à l'instant, qu'il va falloir faire
01:55quelque chose avec cette Cour suprême et avec certaines juridictions.
01:58Oui, oui.
01:59Bon.
02:01Julien, Feuilleton ne fait peut-être que commencer, en fait.
02:04Oui, très clairement, puisqu'on savait déjà qu'ils avaient envisagé d'autres solutions.
02:07Il les avait évoquées. Il y avait différentes sections dans la loi qui leur permettaient d'intervenir sous d'autres
02:14formes.
02:15Et effectivement, vu l'ampleur de l'impact sur les déficits américains, on ne peut pas imaginer qu'il n
02:20'y ait pas d'autres solutions.
02:22Donc, voilà. Donc, effectivement, je ne pense pas que le feuilleton, de ce point de vue-là, soit totalement terminé.
02:28Mais c'est vrai que pour Donald Trump, c'est un camouflet politique, puisqu'il avait basé toutes ses baisses
02:33d'impôts sur ses droits de douane.
02:35À l'approche des mid-termes, c'est un camouflet de plus.
02:38Il avait déjà pas mal hurlé quand on avait vu l'étude de la fête de New York qui était
02:43sortie,
02:43qui indiquait que sur les droits de douane, 90% a été financé par les entreprises américaines et le consommateur
02:48américain,
02:49en indiquant que c'était n'importe quoi.
02:52Voilà. Donc, je dirais que c'est un camouflet de plus dans un cycle électoral peut-être un peu plus
02:57difficile.
02:57Il va peut-être devoir durcir le ton sur la politique extérieure, de fait, pour faire un petit peu une
03:03marionnette.
03:04Ah, sur la politique extérieure, hausser le ton, vous pensez à l'Iran, peut-être, essayer de faire entrer les
03:10Américains dans une autre story,
03:11une autre histoire que celle des droits de douane, pourquoi pas, en s'agitant davantage encore qu'il ne le
03:15fait sur l'Iran.
03:15Il y a beaucoup de bâtiments de guerre américains en ce moment autour de l'Iran.
03:18Bon, la Fédération du commerce aux Etats-Unis est en train de réagir quand même à l'annulation de ses
03:23droits de douane par la Cour suprême.
03:24Encore une fois, Donald Trump dit qu'il y a un plan B quand même.
03:27Elle explique, la Fédération du commerce, que c'est une bonne nouvelle pour restaurer la visibilité de la politique du
03:33commerce américaine
03:33et la viabilité des perspectives pour le consommateur.
03:37Voilà ce que dit la Fédération du commerce à l'instant aux Etats-Unis.
03:39Ça n'empêche pas Walmart de reculer quand même, parce qu'on se dit que c'est bon pour le
03:42consommateur américain,
03:43les droits de douane, c'est lui qui les paye.
03:44Et là, s'ils sont annulés, peut-être qu'il les paiera moins. Walmart est quand même en baisse de
03:482,4%.
03:49Juste pour info. Voilà, le titre avait bien monté hier sur la publication.
03:52Bon, vous retrouverez bien sûr dans quoi ?
03:5510 minutes, un quart d'heure, les experts sans frontières pour aller plus loin encore sur ces questions de droits
03:59de douane.
03:59Bien évidemment, Mathieu Jolivet aux commandes pour faire réagir tous les experts.
04:03En tout cas, la Cour suprême américaine a invalidé les droits de douane.
04:06C'est vrai que le disant américain ne réagit pas fort, mais il est en toute petite hausse.
04:09Alors que tous les autres taux d'intérêt souverain sont plutôt en mode détente.
04:12Ce n'est pas le cas vraiment du disant américain.
04:14Non, surtout, d'autant plus qu'aujourd'hui, on a quand même des chiffres de déficit commercial américain qui sont
04:19pourris.
04:20Ah non, mais attendez, c'est une journée pourrie pour Donald Trump.
04:22Une journée pourrie pour Donald, on a presque l'affiché pour lui.
04:25Oui, le PIB. Alors le PIB, la croissance américaine, elle ressort largement inférieure aux attentes,
04:29mais c'est de sa faute, c'est de la faute du shutdown.
04:30Le résultat, le PIB américain progresse de seulement 1,4% au dernier trimestre dernier.
04:34C'est inférieur aux attentes et le PCE, l'indice d'inflation aux Etats-Unis, lui est supérieur.
04:38Tout est pourri là dans les chiffres.
04:40Bon, aux Etats-Unis, donc ça se passe comme ça.
04:42Ici en Europe, on est bien, au contraire, on est bien, on est sur le nouveau record, on le disait
04:46sur le CAC 40,
04:46porté par le luxe, porté aussi par Air Liquide ce soir.
04:49Plus 5% Air Liquide, Julien, publication, perspective.
04:52Est-ce que ça mérite vraiment un plus 5 ? Est-ce que c'est à ce point bon ?
04:55Ça mérite un plus 5, parce que le titre a pas mal souffert ces derniers temps.
04:58Donc je pense que c'est plus en réaction.
05:01C'est une publication qui, je dirais, est de notre point de vue correcte, puisque si on regarde la marge,
05:09effectivement, elle s'améliore.
05:10Ils vont continuer à améliorer d'ailleurs la marge, leur target pour 2027.
05:13Le dividende est plus haut.
05:15Là où on est plutôt plus circonspect, c'est plus sur la top line.
05:18Donc la croissance du chiffre d'affaires, qui reste quand même assez faiblarde, 2%, croissance life or like.
05:24Si on compare avec l'INDEC, et toujours la comparaison qui est faite, le camarade américain et allemand, on va
05:31dire, en même temps, aujourd'hui,
05:34c'est un peu décevant en termes de croissance et de retour sur capitaux employés.
05:38Donc voilà, une bonne publication pour un titre qui avait souffert, mais voilà, pas de quoi non plus, à notre
05:43sens, s'emballer plus que ça.
05:45Oui, oui, ils anticipent une hausse de leur marge opérationnelle cette année, trimestrielle conforme aux attentes, ça se traduit par
05:50un plus 5.
05:50Il y a plein de particuliers qui sont ravis de cette hausse ce soir d'Air Liquide.
05:52Oui, parce qu'il y a le dividende qui avait augmenté de 12%, donc ça, c'est quand même le
05:57nerf de la guerre.
05:58Air Liquide est le roi de la détention chez les petits porteurs, notamment.
06:03On se transmet des Air Liquide de père en fils et de grands-parents en petits-enfants.
06:08Donc aujourd'hui, on a quand même une société qui nous annonce des améliorations de marge sur 2027, sur 2028,
06:14qui a fait une acquisition de 3 milliards d'IGR, qui contribue à son carnet de commandes.
06:20Donc ça donne de la visibilité, je suis d'accord avec Julien, c'est un peu juste ce qu'il
06:24faut.
06:25Et on a quand même une société qui se paye encore beaucoup moins cher que l'In2.
06:29On est sur des multiples, peut-être presque pas deux fois, mais on a effectivement 11,6 fois en valeur
06:37d'entreprise sur EBITDA pour Air Liquide versus 17,6.
06:40Ça a un énorme écart, il leur attraperont cet écart ? Vous pensez qu'il leur attraperont Air Liquide ?
06:45La réponse est non, mesdames et messieurs.
06:46Le travail, puisque Air Liquide a plus de potentiel d'amélioration de sa marge, où l'In2 a déjà fait
06:52peut-être plus le travail.
06:53Donc si la marge s'améliore, on aura certainement un réalignement des multiples d'Air Liquide avec l'In2.
06:58Et pendant ce temps, le luxe ce soir a progressé, merci la Cour suprême, mais pas seulement, loin de là,
07:02puisqu'on a aussi une super publie de Montclair et le luxe secteur en profitait déjà avant la décision de
07:06la Cour suprême.
07:07Montclair ce soir termine à plus 15%, entraînant tout le secteur à la hausse.
07:11Qu'est-ce qui emballe en enthousiasme, enflamme le marché à ce point dans ce qu'annonce Montclair aujourd'hui
07:15? Stéphanie ?
07:16C'est des très bons chiffres, je pense que...
07:18Et puis avec une Chine qui...
07:20Voilà, on a la Chine qui est le signal rassurant et qui du coup fait peut-être respirer un peu
07:26tout ce secteur.
07:28On est sur cette période en plus de nouvel an chinois qui montre...
07:34Montclair ose, au-delà de sa publication annuelle, dire que janvier et février, pour l'instant, se présentent bien.
07:39Oui, tout à fait. Ils ont été effectivement peut-être plus d'Isère que les autres sociétés du luxe.
07:46Donc c'est un chiffre d'affaires du T4 qui est au-delà des attentes, plus 7%.
07:51On attendait 4-5%, donc ça respire.
07:54Et c'est vrai que Montclair a une communication, un positionnement créatif
07:58qui, je pense, a peut-être fait un peu plus mouche que les autres marques.
08:01On a vu un très beau défilé à Aspen, par exemple.
08:03Donc voilà, ils savent tirer leur épingle du jeu par rapport peut-être au reste des marques
08:10qui sont peut-être plus noyées aujourd'hui en termes d'expérience.
08:14Je pense que Montclair offre quelque chose de très visible.
08:17Vous partagez, Montclair, c'est un cas à part ou vous vous dites que c'est vraiment très positif
08:20et encourageant pour l'ensemble de secteurs, ce qu'ils annoncent aujourd'hui ?
08:24Julien ?
08:25Non, c'est plutôt positif, finalement, effectivement, sur la consommation asiatique.
08:29Donc, pour revenir à la réaction, c'est moins 1 de croissance top-line au Q3, plus 7 au Q4.
08:35Donc, on attendait ce point d'inflexion, donc c'est quand même ça qui est important.
08:38On voit la dynamique, effectivement, asiatique, la dynamique aussi aux États-Unis,
08:43puisqu'ils ont de fortes ambitions sur cette zone et on voit que la croissance est assez solide.
08:48Stone Island aussi, qui est la petite marque, entre guillemets, dans le périmètre,
08:53qui a des chiffres de croissance aussi à deux chiffres, donc assez solide.
08:58Donc, je dirais que tous les voyants sont au vert.
09:00Voilà, ça ne nous semble pas si mal valorisé que ça aujourd'hui.
09:04Voilà, donc c'est un rebond, on va dire, logique au vu de la performance,
09:09mais qui déjà appartient à ça.
09:10Qui recule aujourd'hui ? Orange, qui avait bien progressé hier, moins 2%.
09:13Il y a des prises de bénéfices.
09:14On a aussi Imeris.
09:15Qu'est-ce qui se passe avec les acteurs miniers français ?
09:17Eramès, c'est une cata, alors que les mines, ça cartonne dans le monde.
09:20Oui, avec les besoins d'énergie, en minéraux, en matériaux, en terres rares.
09:23Tous les acteurs miniers cartonnent.
09:26Antofagasta, il y a quelques jours, a publié, c'était magnifique.
09:28Et puis Eramès, hier, augmentation de capital, le titre perdait 23%.
09:32Aujourd'hui, c'est Imeris qui perd 6% sur sa publication dans le bas des objectifs Imeris.
09:36Qu'est-ce qui se passe sur nos acteurs miniers français, là ?
09:40Stéphanie ?
09:41Non, mais je peux, vas-y, il faut que j'y vais.
09:44Écoutez, c'est assez simple.
09:45C'est des acteurs qui sont sur des projets un peu moins matures, qui ne sont pas forcément sur les
09:51métaux qui sont aussi nécessaires à l'électrification.
09:56On pense au cuivre, naturellement, qui est le métal, en tout cas le plus recherché.
10:00Et puis, globalement, des difficultés.
10:03Bon, Eramès, on ne parle pas de tout ce qui s'est passé en Nouvelle-Calédonie, évidemment, mais des besoins
10:07de capitaux, de nouveau.
10:10Imeris, c'est un peu une cascade.
10:11Le marché de la construction qui est quand même assez difficile.
10:14Ils disent eux-mêmes qu'ils ne voient pas de redressement pour l'instant.
10:17Le projet de lithium en Angleterre, au vu des prix du lithium, le projet est mis en stand-by.
10:23Donc, on ne voit pas aujourd'hui de vrais catalyseurs sur Emeris.
10:27Il n'y a que la division carbone qui se porte bien.
10:29Tout le reste, c'est un petit peu difficile.
10:33Donc, on n'a pas de grands groupes miniers, effectivement, dans le cuivre.
10:37C'est ça, c'est là qu'il faut être, en fait.
10:39Peut-être le lithium, quand même, qui viendra les sauver.
10:41Mais c'est vrai qu'aujourd'hui, on a un résultat qui a été publié en bas de fourchette.
10:46Il y a des dépréciations d'actifs annoncées qui sont très significatives.
10:49Donc, voilà, il y a effectivement 2026 qui s'annonce difficile encore sur Emeris.
10:58Voilà, ils ont publié plutôt le bas de fourchette.
10:59Les perspectives 2026, si jamais on avait un peu de bonnes nouvelles sur le lithium,
11:03on est sur une valorisation qui reste quand même très basse.
11:06Donc, ça reste un acteur qui, si jamais on avait peut-être un peu de détente sur les coûts énergétiques,
11:13pourrait retrouver un peu de potentiel.
11:15Tiens, cette question d'un auditeur qui nous écrit aussi, de Riyad,
11:19il nous écrit d'Arabie Saoudite, et c'est pas une blague, il s'appelle Laurent.
11:22Laurent d'Arabie nous écrit là.
11:24Non, mais je vous jure, je vous suis d'Arabie Saoudite, merci pour vos émissions.
11:27Plusieurs entreprises publieront la semaine prochaine, dont Valourec et Virédien,
11:31et il aime bien le pétrole.
11:32Il aime bien le pétrole, il est là.
11:33J'imagine qu'il bosse dedans, je ne sais pas.
11:35Valourec et Virédien, donc qui publie la semaine prochaine,
11:36à quoi faudra-t-il s'attendre ?
11:38Laurent d'Arabie nous a écrit.
11:39C'est la bonne chose, à mon avis, il a raison.
11:41On a eu Tenaris qui a publié des...
11:43Tenaris, c'est un peu le grand frère de Valourec,
11:48ce qui est quatre fois plus gros en termes de chiffre d'affaires, Tenaris,
11:50mais ils ont publié des chiffres tout à fait encourageants.
11:53Le titre Tenaris, ça a fait plus de 10% le jour de la publication.
11:56Sur Valourec, on a pareil, un acteur qui a su se positionner
12:02vraiment, effectivement, localement.
12:04Donc ils étaient, eux, très bien avec les droits de douane,
12:07parce que ça les protège.
12:08Donc peut-être aujourd'hui, effectivement, Valourec rebaisse un peu.
12:11Mais néanmoins, aujourd'hui, qu'est-ce qu'on voit dans l'exploration-production ?
12:15C'est quand même beaucoup de GNL.
12:16Le GNL, le gaz, c'est beaucoup plus corrosif,
12:18donc il faut des tubes premium,
12:20parce que sinon, ça s'oxyde plus vite.
12:23Et donc Valourec a le bon produit dans le contexte,
12:25aujourd'hui, d'exploration-production
12:27et a fait un énorme travail, surtout de restructuration.
12:31Son PDG, je pense, est lui-même très incentivé
12:35à la bonne performance de la société.
12:37Julien, la semaine prochaine, Viridien, Valourec, Publi,
12:39vous êtes chaud sur les deux, positif sur les deux ?
12:41À Viridien, on a déjà eu des indications au mois de janvier,
12:44donc on sait déjà que l'activité était plutôt bien orientée.
12:48On sait aussi, surtout, ce qui est important,
12:50c'est qu'ils ont récupéré une partie des avos,
12:54enfin, de ce que leur devait Pemex.
12:56Donc sur la génération de fric à cheveux,
12:58la génération de trésorerie, c'est très positif.
13:00On est dans deux cas de société en restructuration,
13:03donc des cycles différents,
13:04mais le sujet de la dette, en tout cas chez Viridien,
13:07est un sujet clé.
13:08Ils ont un discours aussi assez optimiste
13:10sur la partie géoscience,
13:12en indiquant que les acteurs veulent peut-être
13:14externaliser de plus en plus cette activité.
13:17Et puis, sur Valourec,
13:18on attend un EBITDA qui va être proche du Q3,
13:20autour de 200 millions, donc ce sera...
13:22Deux publications à suivre la semaine prochaine,
13:24avec plein de groupes du CAC.
13:25Encore, il y aura AXA, Veolia, Schneider,
13:27Téléperformance, on ne va pas s'ennuyer,
13:28Saint-Gobain aussi,
13:29Eden Raid, mardi publiera,
13:30et puis aux Etats-Unis,
13:31et NVIDIA, NVIDIA, mercredi soir.
13:33Vous croyez en avoir fini avec la tech à ma...
13:35Pas du tout !
13:35NVIDIA doit publier mercredi soir aussi.
13:37Et puis lundi, la première intro de l'année à Paris.
13:39Risingstone fera ses premiers pas à la Bourse de Paris lundi.
13:41Merci à tous les deux.
13:42Merci.
13:42Julien Kisrebert et Stéphanie Maugé
13:45pour nous accompagner.
13:47Vous livrez les pistes pour la suite.
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