- il y a 4 semaines
Ce lundi 27 juillet, Benoît Peloille, CIO chez Natixis Wealth Management, Arnaud Morel, directeur de la gestion sous mandat chez Promepar AM, et Dorian Abadie, responsable Bourse chez Meilleurtaux Placement, ont débriefé la séance du jour, dans l'émission BFM Bourse présentée par Antoine Larigaudrie. BFM Bourse est à voir ou écouter du lundi au vendredi sur BFM Business.
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00:05BFM Business, vos placements, nos conseils, BFM Bourse, Antoine Larigauderie.
00:09C'est votre mini BFM Bourse estival, mais on est là, on est sur le pont parce que les marchés,
00:13eux, ils ne chôment pas, ils ne sont pas en vacances et il ne fallait pas les louper, les séances
00:18de ces derniers jours.
00:19On a quand même signé une belle semaine précédente sur le CAC 40, positive, et on continue sur notre lancée.
00:25Allez, on n'est plus qu'à 200 points de notre dernier record absolu, un plus 0,76% pour
00:30le CAC 40 à 8 436 points.
00:33On va avoir le fixing dans quelques minutes, mais voilà, on signe une première bonne séance pour la semaine.
00:38A noter quand même un petit coup de mou de la tech, singulièrement des semi-conducteurs, le secteur le plus
00:43réactif.
00:44Un Euronext Tech Leaders qui perd 0,85%.
00:47Un petit coup d'œil sur Wall Street aussi où le climat est très mitigé entre un Dow Jones qui
00:51gagne 0,36% et moins 0,33% pour le Nasdaq.
00:55Les principaux catalyseurs de marché du moment, déjà peut-être un été boursier qui s'annonce un petit peu moins
01:05perturbé que prévu.
01:06Pour l'instant, ça se passe bien.
01:08On prévoyait un vrai gros retour de la volatilité.
01:11On sent que les marchés réagissent de manière assez raisonnable à un certain nombre de choses.
01:15On a vu que les cours du pétrole avaient bien bien corrigé.
01:18On est à 86 dollars désormais sur le Brent de Mer du Nord, à 83 sur le brut léger américain.
01:23Les taux obligataires se tendent et on sait que ce sera vraiment une des clés de cette fin d'année
01:26boursière et qu'il y avait peut-être de quoi s'inquiéter pour l'été.
01:31Les choses se passent bien, même si le disant américain, et c'est le point de crispation principal, reste au
01:36-delà des 4,6%.
01:37Il y a aussi des secteurs qui vont être véritablement à surveiller tout au long de la semaine et en
01:42particulier le secteur du luxe, bien entendu.
01:44On attend les trimestriels d'LVMH juste après la clôture.
01:49Alors on verra entre 6h moins le quart et 6h.
01:53En tout cas, la publication doit être faite et donnera le ton puisqu'on attend Kering demain, Hermès mercredi, enfin
01:59bref, la brochette du secteur du luxe traditionnel.
02:03Il y a des secteurs qui se détachent bien aujourd'hui à la Bourse de Paris, en particulier celui des
02:07logiciels.
02:07On achète à crédit peut-être de bonnes choses à venir du côté de chez Capgemini, qui est leader du
02:12CAC à plus 5,8%.
02:15Globalement, qu'est-ce qu'on peut attendre aussi de ces publications trimestrielles très nombreuses et qui donneront également le
02:21ton pour l'ensemble du reste de l'année ?
02:24Le pétrole, bien sûr, le secteur de l'énergie sera à suivre avec un print de Mer du Nord, je
02:29vous l'ai dit, qui est du côté des 86 dollars.
02:30On a bien corrigé 83 dollars pour le brut léger américain.
02:33Ce sera aussi l'une des clés, le secteur de l'énergie.
02:36Et on va parler de tout cela lors de ce BFM Bourse estival.
02:40Mais bien entendu, peuplé d'invités, d'analystes, on sera avec Dorian Abadie dans quelques minutes de Meilleur taux placement.
02:47On sera avec Benoît Pelloyle de Natixis Wealth Management, qui est en plateau avec nous.
02:52Bonjour Benoît.
02:53Et Arnaud Morel, directeur de la gestion sous mandat chez Promépart AM.
02:57Merci d'être avec nous.
02:59Déjà, on va peut-être, juste avant le fixing, commenter cette première séance du CAC 40 pour l'ensemble de
03:05l'Ouest.
03:05J'allais dire, je l'ai dit il y a quelques minutes, peut-être un été qui s'annonce un
03:10petit peu moins volatil et dangereux que prévu.
03:14On a quand même deux, trois assurances dont on parlait d'ailleurs en antenne il y a quelques minutes en
03:18matière de politique monétaire.
03:20On sent que les choses sont peut-être un tout petit peu plus cadrées, malgré une géopolitique qui reste très
03:24imprévisible.
03:25On a quelques fondamentaux qui nous permettent de dire, bon voilà, les semaines à venir sont peut-être un petit
03:29peu moins volatiles de prévu.
03:30Est-ce que c'est votre sentiment ?
03:33Écoutez, si les publications se passent bien, et là on rentre dans le cœur et la grosse semaine des publications
03:38avec trois des sept magnifiques qui publient.
03:41Et donc on va savoir un peu plus sur les plans de capex et la pression qui est mise aujourd
03:44'hui sur les CDS, clairement sur la dette des sept magnifiques.
03:48Et on le voit aujourd'hui sur la séance avec Nvidia et son CDS qui part fortement à la hausse.
03:52Donc ça on va voir. La vieille économie va-t-elle reprendre le relais ? On a un mouvement de
03:57rotation quand même assez important.
03:58C'est ça qui peut permettre au marché, on va dire, de tenir à flot avec ce mouvement de rotation
04:02très important.
04:03Attention tout de même sur les taux longs. On a la Banque Centrale Américaine après-demain.
04:07Ça, ça va être un point important. Et l'évolution du baril de pétrole.
04:10Si aujourd'hui on peut avoir le risque d'un nouveau choc pétrolier au compte de l'été, donc il
04:16faut que ça avance, que ça bouge.
04:17Mais M. Tep a fait le boulot pour l'instant.
04:19Choc, contre-choc. Et c'est vrai qu'on a l'impression d'un balancier perpétuel.
04:23Mais là, pour l'instant, on va dire que ça repart dans le bon sens.
04:27Benoît Pellois, c'est vrai que le secteur du luxe va être vraiment sous les projecteurs à partir de quelques
04:35minutes quand on aura la publication de LVMH qui va donner un petit peu le ton.
04:38C'est vrai que cette tendance à la rotation géographico-sectorielle pourrait être un petit peu plus favorable aux valeurs
04:44européennes.
04:44Et singulièrement, évidemment, pour le CAC 40 à Paris qui est très pondéré en luxe.
04:50Vous la sentez bien cette vague de trimestrielle ? Il y a peut-être de meilleures choses à prévoir ?
04:56Oui, en tout cas sur ce biais un peu Europe, il y a matière à ce que ça continue.
05:02En tout cas, on sera fixé notamment à l'issue de cette semaine.
05:04Parce que si on regarde les principaux facteurs de volatilité dans le marché, c'est la géopolitique qui est plutôt
05:09défavorable à l'Europe.
05:09Donc si on a un peu de visibilité, ça se stabilise un peu, ce sera plutôt favorable à l'Europe.
05:14Du côté des publications, on voit qu'il y a une espèce de nervosité qui gère des rotations sectorielles défavorables
05:18à la tech.
05:19Et donc en relatif, on a la diversification et notamment l'Europe est plutôt de nature à en profiter.
05:24Donc la teneur de l'été, elle sera pas mal fixée à l'issue de cette semaine vu les publications,
05:28le meeting de politique monétaire de la Fed justement mercredi et la géopolitique où on a fait un pas justement
05:34cette semaine.
05:35Ce qui est très curieux, c'est que fixing à Paris, fixing à l'instant, un petit coup de pression
05:41à la baisse.
05:41Après une belle séance quand même, on était en hausse de 0,8-0,9% au plus haut.
05:46Et puis on termine sur une hausse de 0,4% seulement.
05:49Donc on sent peut-être un petit peu de prudence.
05:51Alors quelques ajustements techniques sans doute avec les résultats, les chiffres trimestriels d'LVMH qui sont à venir.
05:59Et on sait que c'est une pondération très très importante du CAC 40.
06:02Donc peut-être quelques ajustements avant la publication des chiffres.
06:05Plus 0,4% pour le CAC 40, 8406 points.
06:08On se maintient au-delà des 8400.
06:10L'Eurostox 50 est quasi inchangé.
06:13Plus 0,02%.
06:15Comme quoi il y a pas mal de disparités en matière de performance.
06:18On a le DAX à Francfort qui est en hausse d'un pour cent.
06:20Madrid aussi, plus 1,18.
06:21Donc voilà, on voit qu'on fait la moyenne plus forte hausse du CAC 40.
06:26Alors on en reparlera parce que ça, ça reste aussi une disparité qui est compliquée à gérer dans le domaine
06:30de la tech.
06:31Il y a les semi-conducteurs et il y a le reste.
06:33Et on a l'impression que quand les semi-conducteurs baissent et que l'IA est victime justement d'une
06:38certaine forme de méfiance à un court terme,
06:40c'est les grands disruptés qui en profitent et en particulier les logiciels.
06:43Capgemini, plus 5,8.
06:4595,12 euros.
06:46On a Soprasteria aussi, belle hausse.
06:49Plus 6,39.
06:50164,80 euros.
06:52Et à la baisse, je vous le disais, les semi-conducteurs pas très bien orientés justement avec ces doutes autour
06:55d'NVIDIA,
06:56effectivement dont vous parliez hier.
06:58Soitech, moins 7,11, 107,05 euros.
07:01Et on a STMicro en repli d'1,8%.
07:0445,89 euros, la plus forte baisse et on va en reparler largement.
07:07C'est le secteur de l'énergie sur le CAC 40.
07:09Total énergie, moins 2,74,38.
07:11Moins 2,84 pour ENGIE.
07:13A 27 euros.
07:14Dorian Abadie, meilleur taux placement.
07:16Bonjour, vous êtes avec nous.
07:17Le CAC 40 qui commence plutôt bien la semaine.
07:20Mais alors, il y a eu cette toute petite chouille de pression à la baisse sur le fixing.
07:28On ne fait que plus 0,4%.
07:30C'est un petit peu décevant parce qu'on avait un CAC 40 qui se portait un petit peu mieux,
07:33ne serait-ce que quelques minutes avant.
07:358,406 points.
07:36Mais on a du mal à gérer justement ces disparités entre tech et intra-tech.
07:41Et puis les autres secteurs avec tout le poids de l'énergie bien sûr aussi.
07:44Bonjour.
07:45Bonjour Dorian.
07:46C'est tout à fait ça.
07:47On a eu un petit coup de pression au fixing sur le CAC.
07:50Avec les ajustements, les arbitrages du fixing assez habituels.
07:53Mais là, c'est vrai que la variation a été assez marquée.
07:56Concrètement, on avance sur un fil.
07:57En attendant les résultats que vous évoquiez de LVMH
07:59qui finalement va ouvrir une semaine particulièrement chargée
08:03parce qu'on attend près de 30 composantes du CAC sur les résultats trimestrés.
08:07Donc naturellement, c'est assez déterminant.
08:09Et puis bien sûr, on a toujours l'évolution du conflit au Moyen-Orient
08:12qui restera critique pour les marchés à court terme.
08:17Et donc là, sur les bornes du CAC 40,
08:21est-ce que vous voyez certains supports qui sont en train de tenir
08:24et qui pourraient être à surveiller sur les semaines suivantes ?
08:28Bon, alors c'est vrai qu'on a les records qui ne sont pas très très loin,
08:32à 200 points à peu près.
08:34Mais voilà, est-ce qu'on a des supports qui tiennent bon à court terme
08:37sous les 8400 points ?
08:39Oui, effectivement.
08:40Il y en a un qui est particulièrement important sur les 8315 points.
08:43Donc on est seulement à une petite centaine de points de celui-ci.
08:46Ça peut aller assez vite.
08:47Et au-delà, il faut s'en remettre à un support un peu plus lointain
08:50qui est sur les 8165 points.
08:52Ou à l'inverse, effectivement, si on a une économie qui se maintient
08:55entre Américains et Iraniens et surtout une saison de résultats
08:59qui s'amorce correctement à Paris,
09:01là on reviendrait potentiellement assez rapidement sur les 8500 points.
09:05Alors qu'il y a à la fois un niveau technique et psychologique.
09:06On a eu beaucoup, beaucoup de mal à le rompre ces dernières semaines.
09:10Et au-delà, vous l'évoquiez, nous reviendrions potentiellement
09:13sur le plus haut historique à proximité des 8600 points.
09:17Dorian, vous restez avec nous.
09:19On va détailler un petit peu les configurations techniques
09:21de certains gros titres du jour, en particulier dans le secteur du luxe,
09:25puis aussi dans le secteur de l'énergie.
09:28Peut-être un dernier mot sur le secteur du luxe.
09:31Après, on laissera la parole à LVMH s'ils veulent bien envoyer
09:33les résultats avant 18h.
09:37On attendait un réveil.
09:39Maintenant, on a vu que, un petit peu comme dans la tech,
09:42un petit peu comme dans d'autres secteurs,
09:44on n'est pas à l'abri de la granularité dans certains secteurs
09:47qui pourtant parlent d'une même voie.
09:49Et c'est le cas notamment dans le secteur du luxe.
09:51On voit que Kering a quand même un petit peu déçu.
09:53On avait placé beaucoup d'espoir.
09:55Il y a eu une grosse recovery autour de Kering.
09:56On voit que ça a du mal quand même à infuser le renouveau de Gucci, etc.
10:00Est-ce qu'LVMH pourrait être un petit peu la valeur value du moment,
10:05en se disant c'est du solide, c'est du costaud ?
10:07Et a priori, même s'il y a des petites déceptions,
10:10il y a le ton général en dessous.
10:11Benoît ?
10:12Alors spécifiquement sur LVMH,
10:14je pense qu'Arnaud sera mieux placé que moi
10:15pour répondre à ce genre de questions.
10:16Mais effectivement, de façon générale sur le marché,
10:18c'est ce qu'on voit, et pas uniquement au secteur du luxe,
10:20on voit que la corrélation entre les titres
10:22est revenue quasiment sur des plus bas depuis plusieurs mois.
10:25Donc ça, c'est quand même très intéressant.
10:26Ça veut dire que les titres arrivent quand même
10:27à vivre les uns un peu plus indépendamment des autres.
10:30Et donc ça, c'est plutôt une bonne nouvelle
10:32justement pour les gérants, les stock pickers
10:34qui vont pouvoir justement analyser
10:37cette publication de résultats.
10:38Donc ça, c'est vraiment très important,
10:39ce risque idiosyncratique, il va être très intéressant à suivre.
10:43Et donc de ce point de vue-là,
10:44quand on regarde le parcours d'LVMH,
10:45quand on voit son statut au sein du secteur du luxe,
10:49c'est tout à fait possible.
10:50Maintenant, attention quand même,
10:51parce que, encore une fois,
10:53pour généraliser sur l'ensemble du marché,
10:54quand on atteint des niveaux aussi bas
10:56de corrélation entre les titres,
10:57c'est généralement parce qu'il y a une espèce aussi
10:59de pic d'optimisme de façon générale
11:01sur les earnings, sur l'environnement de marché.
11:05Encore une fois, les marchés soutiennent bien.
11:07Aux Etats-Unis, on n'est pas très loin des plus hauts,
11:09mais on commence à avoir sur la surface
11:12des choses qui sont un peu plus compliquées.
11:14Effectivement, vous évoquiez les semi-conducteurs,
11:15on est en bear market sur les semi-conducteurs,
11:18si on regarde l'indice de la bourse de Philadelphie,
11:20par rapport aux plus hauts, il y a plus de 20% de baisse.
11:23C'est des mouvements qui ne sont absolument pas anodins.
11:25Donc attention à ces phénomènes.
11:27La saison des publications de résultats,
11:29elle est très intéressante de ce point de vue.
11:30On va voir qui est capable de faire la différence,
11:32mais attention à l'environnement général.
11:33On est peut-être sur une espèce de pic d'optimisme,
11:36et là, je parle plutôt du côté US.
11:38C'est pour ça que du côté européen,
11:40j'ai envie de dire qu'on est toujours un peu moribond
11:43dans l'analyse et dans la projection
11:45quand on compare aux Etats-Unis.
11:47Mais en tout cas, ce côté-là,
11:48il nous suffit probablement par rapport à,
11:51j'ai envie de dire, un peu plus de mesures
11:52dans les anticipations,
11:53pour bénéficier justement d'un peu de rotation sectorielle,
11:57de rotation géographique,
11:58qui profitent justement plutôt au titre européen.
12:00Arnaud Morel, secteur du luxe,
12:02peut-être un petit peu particulièrement,
12:03en attendant LVMH dans quelques minutes,
12:06et c'est trimestriel.
12:08Alors, est-ce que c'est la valeur value du moment ?
12:11Est-ce que c'est la borne à ne pas louper,
12:13justement, en matière de publication ce milieu d'année ?
12:16C'est intéressant, c'est déjà la diversification
12:18des activités de LVMH.
12:20L'activité joaillerie, on le voit enrichement
12:21à l'opio historique.
12:22Elle a fait une très bonne publication.
12:24Cartier, Van Cleef, ça marche très très bien.
12:26C'est un quart du chiffre d'affaires de LVMH.
12:27Donc là, on peut dire qu'on est à peu près safe
12:29sur cette partie-là.
12:30On sait que mode et mariconnerie,
12:32le chiffre d'affaires,
12:33c'est moins 10 sur les deux dernières années,
12:34moins 10%, pardon,
12:36et surtout une pression sur les marges.
12:38Et donc là, on entend encore,
12:39sur le T2, moins 100 BP.
12:41Donc, ça va être vraiment les grandes choses à regarder,
12:44c'est l'activité mode et mariconnerie.
12:46Quand on voit Burberry,
12:47l'activité, elle a quand même pas mal reprise,
12:49mais c'est une société qui est, on va dire,
12:50en rattrapage,
12:51où on relance des produits,
12:52des nouveaux produits.
12:53Ce qu'on essaie aussi de faire chez LVMH,
12:55il faut bien regarder.
12:56Donc, l'activité mode et mariconnerie,
12:57ici, ça reprend.
12:57Pas trop de pression sur les marges.
12:59La croissance organique attendue 1,8% pour le groupe.
13:02On a eu une grosse révision des bénéfices par action
13:04depuis le mois de mars,
13:05depuis le début du conflit au Moyen-Orient.
13:07Le cours a suivi,
13:08donc jusque-là, c'est tout à fait ça.
13:11Malheureusement ou heureusement.
13:12Et de regarder est-ce que ces lignes, ça repart.
13:14Et aussi, de regarder un peu le rideau de crosse
13:16pour les comparables que sont Pernod et Rémi
13:18sur l'activité vin et spiritueux.
13:20Voilà un petit peu.
13:21Et quels sont les signaux ?
13:22Est-ce que ça reprend sur mode mariconnerie ?
13:24Moins de dégradation qu'attendue ?
13:25Est-ce que toutes les zones sont en croissance
13:28et mieux qu'attendue ?
13:28Ce sont les grandes questions
13:29qu'on va attendre sur l'LVMH.
13:31Est-ce que c'est value à 19 fois les bénéfices ?
13:33Le travail a été fait sur les bénéfices par action.
13:35On regarde sur la moyenne historique
13:36des dix dernières années.
13:37Elle est un peu fausse,
13:38donc on va aller un peu plus
13:38sur les cinq dernières années.
13:40On voit que normalement,
13:41on se traite à 20, 21 fois.
13:42Donc, ce n'est pas non plus l'opportunité du siècle
13:44d'avoir du LVMH dans le portefeuille,
13:46mais c'est une grosse pondération des indices,
13:48notamment français,
13:49mais aussi européens.
13:50Ça peut être aussi un bon signe avant-coureur
13:52justement pour essayer un petit peu
13:54de calculer cette rotation
13:56à la fois géographique et sectorielle
13:57pour les valeurs du CAC 40,
13:59secteur du luxe.
14:00Dorian Abadie,
14:01si on regarde la simple technique,
14:03si on regarde un petit peu
14:04entre LVMH, Hermès et Kering,
14:08qui a un profil particulier aussi.
14:11Encore une fois,
14:11on voit qu'un secteur entier
14:13peut être extrêmement granulaire
14:15du côté des dynamiques boursières.
14:17Qu'est-ce que vous sentez
14:19en termes de dynamique technique
14:21pour ce secteur du luxe français ?
14:24Effectivement,
14:24on a tendance à laisser Kering
14:26un petit peu de côté
14:27parce que le redressement de l'action
14:28va énormément dépendre
14:29du redressement de Bucci,
14:31ça a été évoqué.
14:32En revanche,
14:32sur LVMH et Hermès,
14:33on commence à rentrer
14:34sur des voies assez intéressantes,
14:36pourquoi pas,
14:36pour une première vague d'achats modérés,
14:39disons,
14:39parce qu'on a tout de même un titre
14:40côté LVMH
14:41qui perd près de 50%
14:43depuis son but historique d'avril 2023.
14:45Et surtout,
14:46depuis bientôt mai,
14:49mai 2025,
14:50donc depuis plus d'un an,
14:51nous sommes au contact
14:52d'un point de support
14:53très important
14:54sur les 450 euros.
14:55Donc effectivement,
14:56il y a là
14:57un niveau technique majeur
14:58et qui peut constituer
14:59effectivement un point d'entrée
15:00assez attractif,
15:01mais de manière mesurée.
15:02C'est-à-dire qu'on n'a
15:03absolument aucune garantie,
15:04naturellement,
15:04que ce soit le point bas
15:05absolu de l'action,
15:07compte tenu de tous
15:08les enjeux qui ont été évoqués,
15:09enjeux sectoriels
15:10sur le luxe.
15:11Bon,
15:12on attend les chiffres détaillés,
15:13mais le communiqué
15:14d'LVMH vient de tomber
15:15et les attentes
15:18sont dépassées
15:18au premier semestre.
15:20Contexte encore perturbé,
15:21nous disent les responsables
15:24d'LVMH,
15:24mais en tout cas,
15:25on est au-dessus des attentes.
15:26Alors,
15:26on va attendre
15:27très précisément
15:28les chiffres
15:29et on vous les donnera
15:30dès que le breakdown
15:31sera effectué.
15:33Donc,
15:33a priori,
15:34bonne pioche pour LVMH
15:35et ça,
15:36ça pourrait être bon,
15:37une bonne dynamique
15:37pour le CAC 40 demain
15:38à l'ouverture.
15:39On va suivre ça
15:40et on détaillera,
15:42tiens,
15:42il y a Michelin
15:42qui vient de tomber aussi
15:44sur le chiffre d'affaires
15:46premier semestre.
15:47On est à peu près
15:48dans les clous,
15:4912,7 milliards,
15:50on attendait 12,78 milliards.
15:52On va dire
15:52qu'on est sur l'épaisseur
15:53du trait.
15:54Michelin à suivre,
15:55qui a connu
15:56un parcours boursier
15:58un petit peu compliqué.
15:59Un petit coup d'œil
16:00sur les détails
16:02de la publication
16:03d'LVMH.
16:05Bénéfice net
16:085,7 milliards.
16:095,7 milliards.
16:10Donc,
16:10stable par rapport
16:11à l'an dernier
16:13dans un contexte,
16:14encore une fois,
16:15géopolitique et économique
16:16encore perturbé.
16:18C'est ce que nous dit
16:19LVMH
16:19dans son communiqué.
16:20Mais un deuxième trimestre
16:21qui est quand même
16:22satisfaisant et résilient
16:23pour le groupe.
16:25Bon,
16:25on va passer
16:26à l'autre gros secteur
16:27du moment.
16:27Bon,
16:28qui est,
16:28c'est mauvaise pioche
16:29aujourd'hui,
16:29c'est le secteur
16:30de l'énergie.
16:31bien entendu,
16:31avec cette correction
16:32sur les prix du brut,
16:33ça c'est logique.
16:3486,30 dollars
16:35pour le baril
16:36de Brent de Mer du Nord.
16:37Et du coup,
16:37ça pèse singulièrement
16:39sur Total
16:39qui perd 2%
16:40à 74,38 euros
16:42en clôture.
16:43On a tout le secteur
16:45parapétrolier aussi
16:46qui subit un peu
16:47tout ça
16:47avec Moral et Prom
16:48par exemple
16:48qui baisse de 5,2%
16:50à 8,16 euros.
16:52Là aussi,
16:53les questions
16:53de pondération
16:54dans les addis
16:54et de représentativité
16:56des gros titres pétroliers,
16:57je pense notamment
16:58à Total.
16:59Mais voilà,
16:59ça va être balancier,
17:01contre balancier,
17:01retour de balancier
17:02tout l'été
17:03et ça,
17:04ce sera vraiment
17:05lié à la géopolitique
17:06pour le coup.
17:06Alors,
17:07en termes de sentiments,
17:08maintenant,
17:08si on revient
17:09sur les publications
17:09de résultats,
17:10c'est plutôt sur ce
17:11deuxième trimestre
17:11où on aura plutôt
17:12l'effet positif
17:12de ce qui s'est passé
17:13sur le pétrole
17:13pour les valeurs pétrolières,
17:14ce qui est quand même
17:15relativement important
17:16en termes de dynamique
17:17de révision de bénéfices
17:18puisque si on regardait
17:19au T2,
17:20grosso modo,
17:21quasiment l'intégralité,
17:22enfin quand on regarde
17:23aux US,
17:23mais dans une moindre mesure
17:24en Europe,
17:25la quasi-intégralité
17:26des révisions en eau,
17:26c'était lié à la tech
17:27plus l'effet pétrole.
17:28Là,
17:29ce sera peut-être
17:29un peu moins lié à la tech,
17:31un peu plus lié au pétrole,
17:33mais c'est un sujet
17:34qui est très important
17:35en Europe
17:35compte tenu du poids
17:36que représente ce secteur
17:37dans l'économie
17:37et dans les indices
17:38et qui fait aussi
17:39la différence
17:40entre l'Europe
17:41et les Etats-Unis
17:41où la problématique tech
17:43est omniprésente,
17:44prépondérante aux Etats-Unis.
17:46Nous,
17:46en Europe,
17:46il y a effectivement
17:47cette problématique pétrolière
17:48et il y aura aussi
17:49les financières
17:49qui,
17:50dans les publications
17:51de résultats,
17:51sont un secteur
17:53qui contribue,
17:53qui devrait contribuer
17:54en tout cas
17:55assez nettement.
17:57Donc voilà,
17:57j'ai envie de dire
17:57aux Etats-Unis,
17:58ce sera essentiellement
17:59l'effet pétrole
18:00plus tech.
18:01En Europe,
18:01ce sera l'effet pétrole
18:02plus plutôt les financières.
18:03Donc c'est surtout ça
18:04qu'on va regarder
18:05et ce qui est,
18:05en termes d'allocations actives,
18:07encore une fois,
18:08un secteur qui est très intéressant
18:09à exploiter,
18:09pétrole et les financières,
18:12secteur très utile
18:13à exploiter
18:14en termes de diversification sectorielle,
18:15en termes de diversification géographique
18:16et de style.
18:17On est sur des secteurs
18:18qui ont une dimension
18:18qui est beaucoup moins tiltée,
18:20croissance multiple élevée
18:21que la pondération américaine.
18:23Donc encore une fois,
18:23l'Europe joue,
18:24grâce à ces secteurs,
18:25joue son rôle
18:26en termes de diversification
18:28de portefeuille.
18:29Arnaud,
18:29un commentaire
18:30sur le secteur de l'énergie aussi ?
18:31Là,
18:32ce sera peut-être
18:33un des piliers
18:36du CAC 40
18:37pour les semaines à venir.
18:38Il faut encore
18:39qu'il n'y ait pas
18:39ce sentiment
18:41peut-être négatif
18:44de manière outrancière
18:45à chaque fois
18:45qu'il y a des détentes
18:46géopolitiques
18:47et encore,
18:48est-ce qu'on peut vraiment
18:49parler de détente géopolitique
18:50sur ce qui se passe
18:52du côté de l'Iran ?
18:53Mais on a des réactions
18:54brutales
18:55sur le pétrole
18:56qui souvent entraînent
18:57à la baisse.
18:57Alors,
18:57total,
18:57mais on y va
18:58un petit peu
18:59sans discernement
18:59à court terme
19:00parce qu'on vend aussi
19:00ENGIE.
19:02Il y a peut-être
19:03des coups de pression
19:05à éviter,
19:06à moyenner
19:07pour y voir
19:08un petit peu plus clair.
19:09On est quand même
19:09assez à l'aise
19:10aujourd'hui
19:10en termes de visibilité
19:11je pense sur le secteur
19:12du pétrole.
19:13Ça,
19:13c'est le point à retenir
19:14et la capacité
19:14des majors pétrolières
19:16à bien vivre
19:17dans cet environnement.
19:18On l'a vu
19:18à l'exemple de Total.
19:19C'est des boîtes
19:20aujourd'hui
19:20qui génèrent
19:20des fricaches
19:21supérieures à 10%,
19:24qui délivrent
19:25des dividendes
19:26à plus de 6%,
19:27qui font des programmes
19:27de rachat d'actions
19:28qui vous rajoutent
19:292-3%
19:29et vous avez
19:30des valorisations
19:31qui sont en deçà
19:32du marché.
19:32Donc en gros,
19:33et maintenant
19:33des pondérations
19:34qui sont devenues
19:34assez importantes.
19:35Donc clairement,
19:36aujourd'hui,
19:36c'est un secteur
19:37qui,
19:38au vu de ce qui va se passer
19:39et la demande aujourd'hui
19:40pour tout ce qui entoure
19:41de l'intelligence artificielle
19:42et les besoins,
19:44on va dire,
19:44de l'énergie
19:45et après,
19:46toute la problématique
19:46aujourd'hui
19:47des capacités en moins
19:49de la Russie
19:49et de la Moyenne-Orient.
19:52Donc on reste
19:53que problème positif
19:53et constructif
19:54sur ce secteur.
19:55Et puis en plus,
19:56c'est du rendement.
19:57Il faut pas se leurrer,
19:58c'est aussi un des gros atouts
20:00de ce secteur,
20:01effectivement.
20:03Peut-être juste
20:03un petit mot,
20:05je parlais tout à l'heure
20:06des grands disruptés,
20:07on sent que
20:08quand le sentiment
20:10redevient un petit peu
20:11négatif à court terme
20:12sur l'IA,
20:13on a des reprises
20:14assez vigoureuses
20:15sur Capgemini,
20:16sur Soprasteria.
20:18Vous pensez que le ménage
20:19a été fait
20:19et qu'on repart
20:20sur une tendance
20:22un petit peu meilleure
20:22ou qu'on va toujours souffrir
20:24de cette forme
20:26de double balancier
20:28entre les considérations
20:29IA
20:29et les considérations
20:30logicielles ?
20:31Si vous êtes court-termiste,
20:32il faut pas avoir
20:33de logiciel.
20:34Voilà.
20:34Si vous avez le temps,
20:36du moyen,
20:36du long terme,
20:37je pense qu'il est
20:38aujourd'hui intéressant
20:39d'avoir du logiciel
20:40puisqu'ils ne vont pas
20:40perdre leur activité.
20:41On le voit,
20:42publication de SAP,
20:43la publication elle est bonne,
20:45il n'y a pas d'exception
20:46aujourd'hui,
20:46il y a de l'intelligence
20:47artificielle,
20:48c'est difficilement mesurable.
20:49On ne sait pas demain
20:50si les CAPEX potentiellement
20:52dans l'IA vont perdurer.
20:53C'est la grande question
20:54aujourd'hui,
20:54quand vous avez des fric-à-chefaux
20:55qui passent négatifs
20:57sur les hyperscalers américains,
20:59ça commence à être un peu tendu.
21:01Et quand vous n'avez pas
21:01la monétisation aujourd'hui
21:03de l'intelligence artificielle,
21:04donc si le sujet est là,
21:07c'est le boulot qu'il a fait
21:07sur les 12 derniers mois
21:08et qu'il a accentué
21:09sur les 3 derniers mois.
21:10Donc si vous avez le temps,
21:11je pense que oui,
21:12il y a quand même
21:12des belles choses
21:13à aller chercher
21:14dans l'univers des éditeurs
21:16de logiciels.
21:16Dorian Abadie,
21:17on parlait du secteur
21:18de l'énergie il y a quelques secondes,
21:20on parlait de Total Energy
21:21qui a perdu 2%
21:22qui était à 74,38.
21:24Il y a aussi les parapétrolières,
21:26les petits pétroliers
21:27qui ont subi une mauvaise séance
21:29à cause du recul
21:30des prix du brut,
21:31encore une fois 86,40$ sur le Brent.
21:34Est-ce que vous voyez
21:34des niveaux techniques
21:36quand même à garder à l'esprit
21:38autour de Total ?
21:39Peut-être autour du pétrole
21:40en lui-même, du Brent ?
21:42Bien sûr, c'est vrai
21:43qu'à court terme,
21:44l'action va énormément dépendre
21:47de l'évolution de la situation
21:48au Moyen-Orient.
21:49C'est naturel,
21:50donc on n'est vraiment pas à l'abri
21:52d'une hausse de la volatilité
21:53dans les prochaines semaines.
21:54On l'a déjà vu aujourd'hui.
21:56Total nous paraît cher,
21:57mais on garde évidemment
21:59un avis positif
22:00sur le moyen-long terme
22:01sur cette action,
22:01parfaite de fonds de porte-à-reuil,
22:03notamment pour le rendement
22:04du dividende.
22:06Aujourd'hui,
22:07un point d'entrée
22:08un peu intéressant
22:09serait aux alentours
22:10de 70 euros,
22:11on est aux alentours
22:12de 74.
22:13En mars,
22:13nous avions d'ailleurs
22:14relevé notre objectif
22:16de moyen-long terme
22:17sur Total à 90 euros,
22:18ce qui constituerait
22:19un nouveau plus haut historique.
22:20Donc, on reste confiance
22:21sur cette action-là,
22:22un peu cher,
22:22et finalement,
22:23en fait,
22:23on est dans la configuration
22:24un peu inverse
22:25de ce que l'on se disait
22:26tout à l'heure
22:26sur LVMH.
22:27C'est-à-dire que là,
22:27on est pratiquement au plus haut
22:29lorsqu'LVMH
22:29est pratiquement au plus bas.
22:30mais on garde
22:31un biais positif,
22:32je dirais,
22:32à moyen terme,
22:33quelle que soit
22:34l'évolution de la volatilité
22:35à court terme
22:36et bien sûr
22:36un biais au Moyen-Orient.
22:38Arnaud Morel,
22:39là, on commence
22:40à avoir un détail
22:42assez intéressant
22:43autour de LVMH
22:44dont on a parlé.
22:46Donc, bénéfice semestriel stable
22:49sur un an 5,7 milliards.
22:52On a un chiffre d'affaires
22:54qui est en repli
22:54de 3% sur la période,
22:56mais à taux de change constant,
22:58on est à plus 2.
22:59Et on a une nette accélération
23:00sur le second trimestre,
23:02sur le deuxième trimestre.
23:04Alors ça, c'est intéressant
23:06avec un impact négatif des devises.
23:09Ça, ça reste.
23:10Mais Asie hors Japon,
23:12plus 6%.
23:12Japon plus 5%.
23:14Etats-Unis plus 4%.
23:16Alors que l'Europe est stable,
23:18c'est précisément
23:19sur ces marchés
23:19qu'on les attendait.
23:20Et alors ça,
23:21c'est peut-être
23:21un petit soubresaut
23:22qui est intéressant.
23:23En tout cas,
23:23ce deuxième trimestre
23:25semble avoir été
23:26un petit peu un tournant.
23:27On est le plus marché,
23:28c'est aux Etats-Unis,
23:29en Chine et Japon.
23:32Donc, normalement,
23:33sur ce que vous me dites,
23:34Antoine,
23:34ça semble quand même
23:35assez bon.
23:36Et surtout,
23:36c'est dans le commentaire
23:38dit,
23:38et on l'avait vu
23:39sur le confcall
23:40précédent de M. Arnaud,
23:41en termes de visibilité,
23:42il ne s'était pas aventuré
23:43sur le S1
23:44en fin d'année.
23:45S'ils donnent quand même
23:46un petit peu
23:46à manger aux investisseurs
23:48et en disant,
23:49il y a de la recovery potentielle,
23:51il y a de la visibilité,
23:52surtout dans un contexte actuel
23:54qui est celui-ci.
23:56Écoutez,
23:56j'espère que
23:58ce serait
23:58une bonne surprise demain.
24:01Mode maroquinerie,
24:02c'est stable
24:03sur un an.
24:05À données comparables,
24:06c'est moins 5 ans.
24:07Et la marge,
24:0922,5%.
24:10Sur un an,
24:10c'est stable aussi.
24:12Donc, on était au top à 28.
24:15Donc, voilà.
24:16Pas de dégradation,
24:17je pense que c'est le principal.
24:18C'est ce qu'on va voir
24:19et qu'on a pu voir
24:20justement dans les sociétés,
24:21les éditions de logiciels.
24:22Sur un Dassault ou un SAP,
24:24pas de dégradation.
24:25Voilà.
24:25Je pense que le marché
24:25peut lire comme ça
24:26sur des valos
24:26qui ne sont pas excessives
24:27et des BPA
24:28qui ne sont pas...
24:29On n'a pas un risque,
24:30on n'a pas une bulle
24:31de BPA dessus,
24:32ce qui entoure.
24:33Benoît Pellois,
24:34la marge aussi,
24:35ce sera un des principaux trucs
24:36à regarder.
24:37Alors, sur tout un tas
24:37de secteurs, évidemment.
24:39Mais là, précisément,
24:40je ne sais pas,
24:41je regardais Michelin aussi.
24:42Franchement,
24:43les ventes ont l'air
24:43de se maintenir.
24:44Malgré un contexte
24:45qui est redoutablement mauvais
24:46du côté du secteur auto,
24:48ils arrivent à peu près
24:49à bien s'en sortir.
24:50Alors, au prix,
24:50bon,
24:51d'un reformatage massif là aussi.
24:53Mais les marges seront
24:54vraiment à regarder de près
24:55et ce sera un des catalyseurs
24:56sur l'ensemble
24:57des publications de résultats.
24:58En tout cas,
24:59peut-être de l'autre côté,
25:01c'est-à-dire le risque de déception
25:03face à des attentes
25:03qui sont beaucoup trop importantes.
25:04En relatif,
25:05profitera ces sociétés
25:06qui ont l'air plutôt
25:07en recovery, etc.
25:08En fait,
25:08la thématique de cette saison
25:10des publications,
25:11c'est encore une fois,
25:12c'est quand on regarde
25:14les anticipations de profits
25:15à long terme des analystes,
25:16on est sur une forme
25:17de pic d'optimisme.
25:18Juste un chiffre,
25:20mais les attentes de croissance
25:21à long terme,
25:21pour les entreprises américaines
25:22dans leur ensemble,
25:23il y a l'effet tech
25:24qui pèse très très lourd,
25:25c'est 25% de croissance
25:26des profits à long terme.
25:27C'est plus que le pic Covid
25:29quand l'économie
25:30était surstimulé
25:31par le pouvoir public.
25:33Un peu la même chose en Europe,
25:35ce n'est pas aussi puissant
25:36en Europe,
25:36mais on est aussi
25:37sur un pic d'optimisme
25:38sur les bénéfices à long terme.
25:40Je veux dire,
25:40là-dedans,
25:40il ne faut pas essayer
25:41d'aller chercher
25:43la bonne surprise marginale
25:44des entreprises
25:45dont on sait déjà
25:46que les résultats sont bons
25:47et qu'elles sont plus sujettes
25:48à déception.
25:48Au contraire,
25:49c'est plutôt d'aller essayer
25:50de diversifier encore une fois,
25:51d'aller chercher plutôt
25:52ces histoires de recovery.
25:53Beaucoup de mauvaises nouvelles
25:54ont peut-être été
25:55un peu pricées
25:55et que là,
25:56on a potentiellement
25:57justement un rattrapage
25:58lié à une éventuelle bonne surprise
25:59sur la publication de résultats.
26:00C'est ce qu'on a vu
26:01sur Alphabet et SML
26:02et TSMC.
26:03Ce sont des publications
26:04canonissimes
26:05avec tous les curseurs au vert.
26:07Ça ouvre tout,
26:07ça pue suite
26:08et ça finit neutre
26:09ou négatif.
26:11Un petit coup d'œil
26:12sur l'ADR LVMH
26:14qui est coté à Wall Street
26:15qui réagit bien.
26:16sans trop d'ostentation,
26:17plus 1,13%,
26:18quand même,
26:19500,86$.
26:20Donc, a priori,
26:21ça pourrait être
26:21l'occasion
26:22d'une ouverture positive
26:23demain
26:24à la Bourse de Paris.
26:25Messieurs,
26:25je vous remercie.
26:26Benoît Pelloual,
26:27Natixis Wealth Management,
26:31Arnaud Morel
26:31de Promépar AM
26:33et Dorian Abadie
26:34qui était avec nous
26:34par téléphone
26:35pour détailler
26:36le côté technique des choses.
26:37Donc, je vous rappelle,
26:38le CAC 40,
26:39plus 0,4%
26:39en clôture,
26:418406 points
26:42et puis surtout,
26:42la bonne information
26:44d'après clôture,
26:46bénéfices stables
26:47pour NVMH
26:48sur le premier semestre
26:50et des ventes
26:51qui se maintiennent
26:52et qui parviennent même
26:53à accélérer
26:53sur le deuxième trimestre,
26:55notamment sur
26:56les marchés américains,
26:58les marchés asiatiques
26:59et ça,
27:00c'est plutôt
27:00une bonne nouvelle
27:02pour les activités
27:03d'NVMH
27:04même si la mode maroquinerie
27:05reste un petit peu
27:06sous pression
27:06mais quand même,
27:07on a vraiment
27:08des performances
27:09assez impeccables
27:10sur ce premier semestre
27:12et sans doute
27:12une ouverture positive
27:13à la Bourse de Paris
27:15demain.
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