00:00Alexis Torcia vient nous la livrer, bonjour Alexis, on vous retrouve chez ID MidCaps.
00:04Salut Alexis.
00:05Bonjour Guillaume.
00:05Dans un instant donc, vous allez nous faire découvrir une valeur dans laquelle vous croyez.
00:09Je crois qu'on n'en a pas encore parlé de cette valeur dans BFM Bourg, je crois qu'on
00:12n'en a jamais parlé.
00:13Vous avez 2 minutes 30 devant vous Alexis pour nous la faire découvrir.
00:16Ce titre c'est Rosenbauer. Pourquoi s'intéresser à Rosenbauer aujourd'hui ?
00:21Alors Rosenbauer c'est un fabricant autrichien de véhicules, d'équipements et d'accessoires de lutte contre les incendiers.
00:27En fait le groupe est l'un des leaders mondiaux, il a une forte image de marque avec notamment le
00:32Panther qui est son produit iconique.
00:34Donc vous l'avez déjà vu, c'est un camion de pompiers destinés aux aéroports qu'on appelle Arf.
00:39Le groupe a publié des résultats en forte croissance depuis 3 ans avec une progression d'environ 14% par
00:44an.
00:45Et il anticipe encore 12% de croissance sur 2026.
00:49Le management était assez confiant sur cette guidance qui bénéficiait d'une forte divisibilité sur son backlog.
00:56qui est aussi en constant de croissance depuis 3 ans et qui représente désormais 1,6 fois le chiffre d
01:00'affaires 2025.
01:02Par ailleurs la profitabilité elle ne cesse de s'améliorer avec les économies d'échelle.
01:07Et enfin on a le groupe qui est beaucoup plus serein au niveau de son bilan.
01:11Car il y a eu une augmentation de capital en 2025 où la FANI qui est l'actionnaire historique du
01:15groupe
01:16s'est diluée afin de faire entrer en fait de riches actionnaires autrichiens au capital
01:21avec notamment Stéphane Pireur qui déteint KTM et Marc Matedic.
01:26Je ne sais pas si la prononciation est bonne.
01:28Il est le fils du fondateur de Red Bull.
01:31Et pourquoi Rosenbauer a eu besoin d'une augmentation capitale
01:34alors que l'activité semblait ces 3 dernières années vraiment bien se porter ?
01:38Alors il y a deux raisons à cela.
01:40La première elle vient de la tension sur la chaîne d'approvisionnement en 2021
01:44que tout le monde connaît qui a été aggravée par la guerre en Ukraine en 2022.
01:48Et cela a en fait allongé les délais fournisseurs pour le groupe par casse
01:51et ça a créé une explosion du BFR qui a fait consommer beaucoup de cash pour le groupe.
01:56Et la deuxième raison c'est qu'en 2023 il y a eu 70 millions d'euros de put options
02:01qui ont été déclenchés par des actionnaires minoritaires sur la figale américaine de Rosenbauer.
02:05Et ça a encore en fait un peu plus alourdi le niveau d'endettement du groupe
02:09qui était déjà tendu et ça les a amenés à briser leur covenance en 2024
02:13et ça a nécessité une recapitalisation.
02:17Désormais le bilan est presque débarrassé de ces put options.
02:19Il en reste à peu près un million et le groupe a effectué un gros travail sur la gestion de
02:23son BFR.
02:24Donc le niveau d'endettement est revenu à des niveaux on va dire corrects à 1,6 fois l'Ebitda.
02:30Ce titre a déjà pas mal progressé depuis le début de l'année.
02:33Quel potentiel vous lui trouvez pour la suite ?
02:35Alors oui nous on a initié le titre à l'achat et comme je l'ai dit il y a
02:40beaucoup de bonnes nouvelles qui sont dans le cours
02:41mais le groupe en fait continue de délivrer avec une activité OT1 qui est en hausse de 15%
02:46et on a comme je vous l'ai dit un dossier qui est plus sain avec le capital du consortium
02:53qui est rentré avec l'augmentation de capital
02:55et un dossier qu'il faudra suivre de près même si il faudra suivre la gestion du BFR du groupe.
03:03Et juste pour terminer ça a explosé j'ai entendu mais voilà on a un objectif de cours de 73
03:07euros et un upside de 30%.
03:10Voilà exactement vous lui trouvez un potentiel de hausse encore de 30% c'est vrai qu'on a un
03:13peu nous exposé le chrono mais bon l'essentiel c'est quand même...
03:17Merci beaucoup Alexis.
03:18Mais vous l'avez fait découvrir aussi cette valeur, il fallait prendre le temps de l'expliquer à nos auditeurs.
03:22Rosenbauer donc voilà premier portrait de cette valeur dans BFM Bourse aujourd'hui.
03:26Alexis Torsia pour IDMICAP.
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