00:01Bonjour Alexandre, merci de nous accompagner ce matin, chef analyste chez IG.
00:05Le CAC 40 finalement perd 0,8%, c'est du rouge, mais bon, par rapport à ce qu'on a
00:10pu voir ce matin en Asie ou vendredi soir du côté des Etats-Unis,
00:13l'Europe tient plutôt bien et pour cause d'en assez peu de valeurs technologiques.
00:17Effectivement, il y a deux sujets qui s'entremêlent ce matin.
00:20Il y a effectivement déjà la question de vendredi, on a tous vu cette séance de purge sur la partie
00:24américaine,
00:24avec Nasdaq qui ne perdait pas de 5%.
00:27Et c'est vrai que ce rapport sur l'emploi, c'est finalement un scénario que peu de personnes attendaient.
00:32On était plutôt surveillés des signaux de résilience de l'économie américaine.
00:35Est-ce que l'économie allait tenir face à la remontée des prix du pétrole ?
00:38Est-ce que les consommateurs avaient quoi qu'ils ont consommé ?
00:41Et finalement, les rapports sur l'emploi, on s'est habitué à des rapports ni très bons, ni mauvais,
00:45dans une espèce de moyenne un peu molle comme ça.
00:47Et c'est vrai que ce rapport était particulièrement bon en fait.
00:50Beaucoup plus de crash d'emploi que prévu, taux de chômage qui reste stable,
00:53des salaires toujours à 3-4 de progression, et donc les taux sont retendus.
00:57Et là, le marché a bien digéré.
00:58Et puis c'est vrai qu'après ce week-end, effectivement, de nouvelles tensions géopolitiques.
01:02Et là, on voit que les taux restent un peu plus tendus, le pétrole reprend 3%.
01:06Donc c'est vrai que là, c'est tout le thème obligataire qui se remet sur la table ce matin
01:10sur les marchés.
01:11Est-ce qu'on va avoir des taux souverains qui vont rester plus élevés plus longtemps,
01:17en raison des questions de pression sur l'énergie et aussi de marché de l'emploi américain ?
01:23C'est vrai que la Fed, aujourd'hui, elle n'a aucune raison de revoir ces scénarios.
01:26Et on va tous guetter avec beaucoup d'attention à la première réunion de Kevin Worf,
01:30parce que, je rappelle, vous l'avez probablement dit déjà dans les minutes précédentes,
01:35mais l'inflation américaine qu'on attend cette semaine,
01:37le consensus attend une inflation globale qui dépassera les 4% aux États-Unis.
01:41Et une inflation sous-jacente aux alentours de 2,9%,
01:44c'est-à-dire assez nettement au-dessus des 2% d'objectifs.
01:47Donc c'est vrai que, vu que l'emploi est résilient aux États-Unis,
01:49la Fed n'a pas de raison de bouger.
01:50Et sur la question d'inflation, question de deuxième mandat,
01:53elle a encore moins de raison de bouger,
01:54parce qu'une inflation à plus de 4% aux États-Unis,
01:56c'est ce que le marché attend cette semaine.
01:58C'est vrai qu'on n'attend aucun mouvement de la Fed.
02:00Donc le marché, pour l'instant, il est un peu sous pression,
02:03parce qu'il y a effectivement les grosses pressions sur la tech américaine
02:07qui ont été un peu purgées.
02:08Et puis, effectivement, le marché n'entrevoit aucune hypothèse de baisse de taux cette année.
02:11C'est plutôt l'inverse.
02:12Désormais, il y a plus de probabilités, vu par les marchés en tout cas,
02:15d'avoir une hausse de taux de la Fed cette année que l'inverse.
02:18Alexandre, vous serez avec nous en plateau jeudi matin.
02:20On reviendra bien sûr sur SpaceX,
02:22puisque normalement la première cotation, ça sera vendredi.
02:2475 milliards de dollars, c'est le montant de cette IPO bien sûr record.
02:29En même temps, il y avait des rumeurs comme quoi
02:30Meta cherche également à faire une augmentation de capital,
02:33comme Alphabet la semaine dernière.
02:35Comment vous regardez un petit peu ce qui se passe sur la tech ?
02:37Moins 4% quand même pour le Nasdaq,
02:38c'était la plus forte baisse depuis avril 2025.
02:40Et le fameux panneau des droits de douane de Donald Trump.
02:44Oui, mais c'est vrai que le modèle qu'on avait jusqu'à présent
02:47pendant des années et des années sur la tech américaine,
02:49c'est une tech qui était cash rich,
02:51c'est-à-dire qui disposait d'énormément de cash,
02:53de free cash flow positif,
02:54beaucoup de cash qui s'auto-finançait en fait,
02:56ces groupes la plupart du temps,
02:57qui avaient des projets à taille normale, j'ai envie de dire,
03:00et qui arrivaient avec leur fonctionnement
03:01et leur rentabilité habituelle,
03:02à développer ces projets sur fonds propres.
03:05Et ce qui a un petit peu changé depuis maintenant un à deux ans,
03:08il y a d'abord eu recours à la partie obligataire.
03:10On avait quelques groupes tech américains
03:12qui levent un petit peu de dettes sur les...
03:14enfin finançaient un peu d'activités sur les marchés.
03:16Et puis ce qui est effectivement assez nouveau,
03:17c'est d'abord Alphabet,
03:18puis effectivement des rumeurs,
03:20enfin des informations de presse,
03:21laissant entendre que Meta pouvait aussi émettre des actions nouvelles
03:25autour de plusieurs dizaines de milliards de dollars
03:26pour financer tout ça.
03:28Et donc aujourd'hui,
03:29c'est des questions du financement de l'IA
03:30qui sont en train de se poser,
03:31non pas qu'ils sont remis en cause,
03:33mais le marché commence à comprendre
03:35que même des groupes de la dimension
03:36d'un Meta ou d'un Alphabet,
03:38qui sont donc les plus grands groupes américains,
03:40eh bien ont aussi besoin tellement
03:41de l'activité de développement de l'IA
03:43et gourmande en fonds,
03:46eh bien qu'il faut effectivement
03:48avoir un recours à d'autres mécanismes
03:49et que finalement,
03:49les seuls fonds propres ne sont pas suffisants,
03:51il faut les chercher des émissions d'action.
03:53Donc c'est ça que je pense aussi
03:54que le marché essaie de digérer
03:55parce qu'on a toujours cette question du
03:57est-ce que la rentabilité future sera assurée ?
03:59Jusqu'à présent, il n'y a pas eu de soucis aucun
04:00dans les résultats qu'on a traversés.
04:02La traversation de résultats était excellente,
04:04mais pour autant,
04:04quand le marché voit
04:05ces grosses opérations financières,
04:06ces ventes d'actions nouvelles
04:07pour financer l'activité de développement de l'IA,
04:10le marché finalement repense en fait à nouveau
04:13à la question de la rentabilité.
04:15Est-ce que dans les trimestres à venir,
04:16cette progression des bénéfices
04:17des groupes de la tech
04:18sera aussi assurée
04:19face à ces montants gigantesques
04:21d'investissements qui sont nécessaires ?
04:23Merci beaucoup Alexandre Baradez
04:24de nous avoir accompagné ce matin,
04:25chef analyste d'IG.
