00:01En portefeuille, deuxième partie d'émission avec ce matin Thomas Guérin, gérant action chez AG2R, la mondiale gestion d'actifs.
00:08Bonjour Thomas Guérin, merci de nous accompagner ce matin à distance pour mettre en avant des convictions de vos portefeuilles,
00:14avec ce matin un focus sur Iberdrola et puis également dans un instant de Gironimo Martins,
00:20un groupe qui est spécialisé dans le secteur de la distribution.
00:23Commençons peut-être par Iberdrola, un champion européen de l'énergie qui frôle ses plus hauts historiques encore ce matin.
00:30Oui, bonjour, tout à fait. Au sein de la société de gestion, nous avons un comité interne qui définit des
00:39orientations tactiques concernant les secteurs et les thématiques.
00:44Et ceci a pour but de privilégier les secteurs ou les thématiques qui offrent un rendement risque plus favorable et
00:50éviter ceux le plus à risque.
00:53Et au sein de ce comité, évidemment, tout ce qui touche à l'IA est bien sûr présent, surtout dans
01:01le fonds US, mais là on va parler des valeurs européennes.
01:04Et pour les fonds européens, il y a d'autres moyens que de jouer des semi-conducteurs, même si encore
01:09une fois, nous sommes exposés, mais ça reste quand même cyclique et à risque.
01:13Et pour jouer cette thématique, mais pas que, effectivement, nous avons choisi de nous exposer au secteur des utilities.
01:22Donc là, en bon français, services aux entreprises, mais sur la partie électrique.
01:28Et au sein de ce secteur des utilities, on a trouvé trois thèmes qui sont totalement clés en ce moment.
01:37C'est la souveraineté énergétique européenne, qui est vitale, on le voit bien dans cette période de blocus dans le
01:44métro d'Hormuz et auparavant de non-approvisionnement de gaz et de pétrole,
01:50ou surtout pétrole russe, où on voit bien la difficulté des pays, surtout comme l'Allemagne ou comme l'Italie,
01:56l'importance d'être indépendant.
01:58Le deuxième point clé pour ce secteur qui nous a fait devenir positif, c'est le data center.
02:06Décidément, c'est jamais bien loin, mais forcément, l'intelligence artificielle, on le sait, est très, très énergivore.
02:12L'augmentation des capacités est très, très importante et il faut approvisionner en électricité tout ceci.
02:18Et dans le plan des 650 milliards des hyperscalers, il y a une partie sur l'approvisionnement électrique.
02:25Pour preuve, on passe de 0,05, de croissance de demandes électriques dans le monde à 4% dans les
02:31années à venir.
02:33Et enfin, c'est quand même, n'oublions pas, c'est la transition énergétique, il faut que ça soit vert,
02:37il faut que ça soit green.
02:38Pensons aux générations futures, donc le charbon c'est une solution, mais de court terme, il faut quand même penser
02:45à l'avenir.
02:46Et certains groupes européens ont largement fait ce pas en proposant une électricité verte.
02:54Donc effectivement, nous avons surpondéré le secteur.
02:56Et Iberdrola, qui est la plus grosse valeur, vous l'avez dit, 133 milliards de capitalisation boursière,
03:02c'est la plus grosse valeur utilities d'Europe, la deuxième du monde.
03:07On aurait dû parler de l'ENEL, ENGIE, qui sont également, qui ont des profils extrêmement intéressants.
03:13Mais Iberdrola reste quand même la darling, ce qu'on appelle la darling en bourse, la mieux gérée,
03:1840% des bénéfices par action, entre 8 et 10 par an, et surtout une exposition pays qui nous intéresse.
03:25Aujourd'hui, c'est un titre qui se paye quasiment 19 fois les profits attendus l'année prochaine.
03:30Est-ce que toutes les bonnes nouvelles ne sont pas déjà un petit peu dans les cours ?
03:33On a un titre qui a pris 22% sur les 12 derniers mois.
03:36Oui. Alors c'est extrêmement intéressant ce que vous dites.
03:38Effectivement, le cours de bourse est au plus haut.
03:42Ça reste raisonnable quand même.
03:44Et la valorisation est également sur une borne haute.
03:47On n'est pas sur des niveaux qui sont sur ceux des semi-conducteurs, mais on est effectivement au plus
03:53haut.
03:53Mais pourquoi c'est intéressant ?
03:54Parce qu'en fait, la société a largement changé son business model et est partie sur tout ce qui touche
04:02au régulé.
04:02Ce qu'on appelle le régulé, il y a plusieurs types,
04:05mais c'est surtout tout ce qui touche au réseau électrique.
04:08Car une utility, demain, vous pouvez faire toujours une éolienne dans votre jardin, mais ce n'est pas ça qui
04:12compte.
04:13Ce qui compte, c'est être capable de produire multi-sources d'approvisionnement électrique.
04:18Car un jour, il y aura du soleil, un jour, du vent, un jour, etc.
04:21Donc en fait, la clé, c'est d'avoir une taille critique sur de multiples approvisionnements électriques
04:26et pouvoir fournir jusqu'au client, au final, l'électricité de qualité.
04:31C'est là qu'il y a la valeur ajoutée.
04:33Encore une fois, NJNL le font aussi, mais eux, ils ont encore une fois une position au UK, US, Espagne.
04:38Et comme par hasard, c'est là où les data centers ont le plus gros plan d'investissement.
04:42Donc ça reste effectivement une société qui est sur des niveaux élevés,
04:47mais sur lequel il y a une visibilité qui vaut quelque chose.
04:53Et cette visibilité de croissance des BPA et du chiffre d'affaires vaut quelque chose.
04:58Pour vous détendre, en fait, cette semaine, on les a rencontrés.
05:01Parce qu'en ce moment, c'est un des salons faits par les bureaux d'analyse
05:05et où les sociétés viennent parler après leurs résultats.
05:08Et on les a rencontrés.
05:09Et ils ont pris en exemple au Brésil.
05:12Alors c'est une petite, c'est 10% de leur activité au Brésil.
05:15Mais le gouvernement brésilien leur a demandé d'investir, d'augmenter les investissements.
05:19Et donc ça, on pourrait dire que c'est une mauvaise nouvelle.
05:21Mais en réalité, comme c'est du régulier, en face, il y aura une rémunération contractuelle.
05:25Donc on voit bien que c'est une croissance, mais qui génère, finalement,
05:29c'est une croissance saine qui génère des bénéfices à venir.
05:32Voilà donc, Iberdrola.
05:35Il nous reste un peu moins de trois minutes, Thomas Guérin.
05:37Vous êtes depuis AG2R La Mondiale pour nous parler un petit peu de vos portefeuilles.
05:40On va faire un focus sur Géronimo Martins.
05:43Alors c'est vrai que c'est une valeur qu'on aborde assez peu, voire même jamais sur cette antenne.
05:47Et pourtant, c'est plus de 10 milliards de capitalisation boursière.
05:50C'est un acteur qui est spécialisé dans le secteur de la distribution.
05:53– Oui, exactement.
05:55Alors ce n'est pas un secteur sur lequel le comité a été positionné favorablement,
06:00jusqu'à des événements malheureux qui ont créé le détroit d'Hermouz
06:05et qui ont créé, on le sait, à la Reuse-du-Paris, le pétrole,
06:10mais également des engrais.
06:11Vous en avez très largement parlé et c'est très intéressant sur la trentaine.
06:14Et tout ceci va être inflationniste.
06:18Et c'est un secteur, la distribution alimentaire,
06:21qui bénéficie de l'inflation, d'une légère inflation,
06:23car c'est une structure à coût fixe avec des salariés, des loyers.
06:28Et leur capacité finalement à produire de la valeur,
06:31c'est lorsqu'il y a une légère inflation des produits.
06:34Là, en ce moment, on est dans une déflation,
06:38post-début de guerre en Ukraine,
06:39et l'inflation devrait revenir au S2.
06:42Donc toujours dans un…
06:45Ce n'est pas du tout la principale position, évidemment,
06:48de la conviction de la société,
06:51mais dans une bonne diversification
06:53et pour capter dans les enjeux qui sont en train de se passer,
06:57l'inflation qui revient peut être catalyseur à un reviving.
07:02Et donc effectivement, Géronimo Martin a été rentré.
07:06Ce n'est pas la plus belle.
07:06La plus belle du secteur, c'est Harold,
07:08d'une valeur aussi comme Carrefour a pu être énoncée.
07:11Il n'y a pas de soucis.
07:13Mais pourquoi Géronimo ?
07:14Parce que simplement, ces deux leaders,
07:16leur principale activité, 70% de leur activité,
07:19est en Pologne.
07:20Et la Pologne, vous le savez,
07:23est l'un des pays les plus dynamiques en Europe,
07:263% de croissance,
07:27donc on est largement au-dessus des pays France-Allemagne.
07:31Et donc ce retour à l'inflation serait le catalyseur
07:35pour un virating du secteur.
07:38Donc on est positionné, voilà, sur ce groupe familial,
07:4256% du capital appartient à la famille,
07:47sur une marque, bien dans le cas,
07:50qui est un discounter,
07:53qui a 25% de part de marché,
07:56qui, bon, en fait, tout est ouvert sur la situation.
07:59Jusqu'à présent, le côté déflationniste, je vous disais,
08:02nous empêchait finalement d'être vraiment intéressés.
08:06Mais là, les choses vont évoluer.
08:09Donc effectivement, nous remettons un petit peu de position
08:11sur la distribution alimentaire.
08:13Mais voilà, c'est encore une fois dans une bonne diversification.
08:16Le titre se paye 14% en 2027.
08:18On a un rendement à 3,5,
08:20une bonne croissance à venir.
08:22Voilà pour les idées.
08:24Pour ce titre qui est notamment du côté de Lisbonne,
08:27au Portugal, plus 0,4% ce matin,
08:2817,78 euros pour Géronimo Martins.
08:31Merci beaucoup Thomas Guérin de nous avoir accompagné
08:32depuis AG2R, la gestion mondiale d'actifs,
08:35afin de faire un focus sur Iberdola
08:37et donc sur Géronimo Martins.
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