00:06Puisqu'on entre dans la data room, et avec vous François, on va parler de l'inflation américaine.
00:1562 mois consécutifs d'inflation au-dessus des 2% pour les données PCE, revenus et dépenses des ménages.
00:25On se rend compte que depuis bien avant la période Covid, vous êtes sur une inflation cible qui n'a
00:30jamais été atteinte.
00:31Donc la raison c'est quoi ? C'est qu'on sait que la banque centrale américaine a un double
00:36objectif qui est aussi de protéger l'emploi et la croissance.
00:42Et donc quelque part, on se dit que dans cette inflation, il y a une partie quand même qui devient
00:47structurelle.
00:48Et que c'est plutôt une banque centrale qui est de ce point de vue rassurante, parce qu'elle raisonne
00:52en termes de régime au-dessus d'une certaine cible,
00:55sans pour autant chercher systématiquement à aller atteindre cette cible.
00:59Et ça nous amène peut-être à relativiser aujourd'hui ce prisme sur le marché, sur l'inflation, alors qu
01:06'on voit que les indicateurs économiques sont en train de se ralentir.
01:08Donc je trouvais que ce chiffre qui montrait que la banque centrale américaine ne cherche pas systématiquement à atteindre cette
01:14cible,
01:16soit aussi parce que quelque part cette cible est désormais inatteignable et que cette inflation devient structurelle,
01:22mais en tout cas c'est quand même rassurant de voir que les anticipations aujourd'hui de hausse de taux
01:27sur le marché liée à l'inflation
01:28ne se concrétiseront pas forcément parce que la banque centrale est très soucieuse de garder quand même un équilibre entre
01:36croissance et inflation.
01:37Mais c'est peut-être ça aussi le secret, c'est à la limite, on pourrait se dire mais pourquoi
01:41ils s'embêtent à avoir des objectifs chiffrés,
01:44ça ne sert à rien, mais surtout dans le contexte économique actuel, y compris à la BCE j'allais dire.
01:51Non, c'est pas la même musique.
01:55Syriac, votre chiffre, allez on va dire 37%, là encore il est question de super concentration, 37%, qu'est-ce
02:04que c'est ?
02:04Alors c'est le poids du secteur technologique, des valeurs techno au sein du MSCI émergent.
02:11Et c'est vraiment ça le point important, c'est qu'aujourd'hui quand on investit sur un indice émergent,
02:17on a 37% d'exposition techno à titre d'info sur un MSCI World, donc sur les pays développés,
02:24ce chiffre se situe à 27%.
02:26Donc ça je trouvais ça extrêmement intéressant, parce que globalement aujourd'hui il y a vraiment un bêta technologique
02:34qui paraît pas évident à première vue sur le marché émergent, alors ça s'explique de manière assez simple,
02:38la Corée du Sud, Taïwan, Samsung, TSMC, ces petites sociétés qui explosent à la hausse
02:44et qui avaient déjà des capitalisations importantes, et globalement on a au sein des semi-conducteurs
02:51vraiment des gagnants en Asie, et qui permet finalement d'avoir ce pari sur l'intelligence artificielle
02:58pour un niveau de valorisation, ça c'est quand même important, bien plus faible que dans les pays développés.
03:03Donc je trouvais ça très intéressant d'avoir aussi cette dynamique.
03:06Les émergents c'était 15% du secteur techno il y a 10 ans, aujourd'hui c'est 37%,
03:10donc le monde des émergents a quand même radicalement changé.
03:14Mais rien que vous me dites émergents, Corée du Sud, Taïwan,
03:20on a presque l'impression que ce n'est plus du tout des économies émergentes,
03:22enfin quand on parle des Sky Enix, de Samsung, de TSMC,
03:26on est quand même dans des puissances économiques absolument colossales.
03:32Syriac Dayan, Sanson Longchamp IS, merci d'avoir été avec nous pour animer ce club,
03:36BFM Bourse ainsi que François Dessou, Sienna IM.
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