00:01BFM Bourse, vos placements, nos conseils sur BFM Business.
00:06Thierry Gauthier, GSD Gestion, bonjour Thierry.
00:10Bonjour Antoine.
00:10Et merci de terminer cette semaine avec nous.
00:13Belle petite semaine pour le CAC 40 qui gagne un petit peu plus de 2%,
00:18quelque chose comme ça pour terminer la semaine.
00:21Et alors avec un nombre de secteurs qui font un retour en force
00:24alors qu'on ne les attendait pas forcément.
00:26C'est vrai qu'on a passé l'ensemble de la semaine à parler des semi-conducteurs.
00:29Semi-conducteurs européens qui commencent à prendre une sacrée hauteur
00:32que ce soit STMicro, que ce soit Seuiltech, que ce soit ASML, etc.
00:36On a vu un retour de l'automobile aussi, d'une certaine manière.
00:40Et bien voilà le secteur du tourisme.
00:41Avec un acteur, Pierre et Vacances, qui rassure,
00:46réveille du secteur du tourisme mais toujours avec granularité, on va dire.
00:50Pierre et Vacances, c'est peut-être la valeur qui a tout pour plaire dans le secteur en ce moment,
00:52non ?
00:54Oui, parce que le secteur du tourisme, en effet,
00:56si on vient avoir un process de paix entre Iraniens et Américains,
01:02c'est ce qui semblait se dessiner, en tout cas c'est ce que le marché a joué,
01:05et bien voilà, c'est le dégonflement des prix du baril de pétrole,
01:09c'est une baisse des taux d'intérêt,
01:11donc tout ça c'est bon pour les valeurs comme Air France, comme QI, etc.
01:16Et puis pour le tourisme d'une manière générale.
01:18Alors après, Pierre et Vacances, c'est un acteur qui bénéficie
01:22et de l'environnement économique quand il s'améliore,
01:25et du fait que Pierre et Vacances, c'est du tourisme vraiment de proximité,
01:29donc voilà, si jamais le tourisme ne pouvait pas se faire très loin à l'étranger,
01:35ou que les vols transfrontaliers ou lointains étaient très chers,
01:41Pierre et Vacances, c'est du tourisme à côté de chez nous, en tout cas.
01:45Et voilà, les réservations d'ailleurs sont très bonnes,
01:48c'est ce qui fait monter le titre de ce matin,
01:51puisqu'en marge des résultats semestriels qui ont été présentés,
01:56ils ont été présentés aussi, les réservations pour la prochaine période à venir,
02:01elles sont très très bonnes, et voilà, le titre peut en profiter.
02:05Pierre et Vacances, c'est une histoire de recovery,
02:08il y a une grosse, grosse restructuration depuis 2-3 ans,
02:15l'entrée de fonds au capital, restructuration de la dette,
02:18séparation de l'immobilier, et on se concentre sur ce qu'on sait faire,
02:22la gestion de logements touristiques, et voilà, ça repart, ça a tout pour plaire.
02:29Et c'est, oui, parce que c'est peut-être l'aspect dont vous nous parliez
02:32qui est peut-être le plus intéressant, c'est le côté proximité,
02:35c'est, voilà, les résidences en France, c'est à l'abri de l'agitation géopolitique,
02:40au contraire, c'est même, on va dire que c'est même une phase positive,
02:45et puis d'un autre côté, du point de vue des tendances sociologiques aussi,
02:48avec également une hausse de l'inflation, on préfère partir en vacances en France,
02:53et ça c'est tout bénef pour Pierre et Vacances pour les prochains mois, a priori.
02:57Exactement, c'est le meilleur des deux mondes,
02:59parce que c'est les vacances, et c'est les vacances auxquelles on est assuré de participer
03:04sans que ça nous coûte très très cher,
03:06puisqu'elles sont accessibles à proximité de chez nous,
03:12quand on est français, donc voilà,
03:14quand on a un type qui se paye 12 ou 13 fois les profits,
03:18qui est cash positif maintenant,
03:20puisque tout le sujet de la dette a été traité,
03:25et voilà, quand on se traite sur des ratios de valeur d'entreprise,
03:29sur EBITDA, qui sont à peine de 4 fois,
03:32on est sur un type qui présente pas mal de qualité,
03:36alors voilà, c'est une petite capitalisation,
03:39ça fait un peu moins d'un milliard d'euros maintenant,
03:41mais c'est un beau dossier de Recovri, on pense.
03:45Ok, Recovri toujours, alors De Richebourg,
03:48qui relève ses prévisions,
03:49est-ce qu'on a droit à un vrai changement de dimension,
03:52de la part de De Richebourg ?
03:54Bon, le titre gagne encore 5,4%,
03:56on est à 10,05€ là, en ce moment, sur le titre de Richebourg.
04:01On voit qu'il y a une très très forte progression ces derniers mois,
04:04est-ce qu'il est temps de prendre le train en marche,
04:08ou est-ce que le phénomène devient un peu trop important,
04:11et qu'il faut se tenir à l'écart ?
04:13Oh non, on est assez positif sur le titre de Richebourg,
04:16qui a bien marché,
04:18qui a profité de la hausse des prix de la ferraille,
04:20et qui continue d'en profiter,
04:22d'ailleurs on le voit sur le semestre,
04:24et pas que, puisqu'il y a tout ce qui est non ferreux,
04:27zinc, etc., cuivre,
04:29dont les volumes et les prix ont beaucoup augmenté,
04:33ça permet au groupe d'avoir des finances très solides,
04:36qui leur permettent quoi ?
04:37De faire des emplettes,
04:39Alors on l'a vu avec un mot un peu stratégique,
04:43avec Elior, il y a quelques mois,
04:45et puis surtout la semaine dernière,
04:48avec l'acquisition de Skolls Recycling,
04:50qui est un des acteurs majeurs du recyclage des métaux en Europe,
04:54et surtout en Europe de l'Est,
04:55avec 86 sites en Allemagne,
04:57et puis aussi de nombreux sites dans les pays de l'Est,
05:00Slovénie, République Tchèque, Pologne, etc.,
05:03des endroits où des Richebourg n'étaient pas.
05:05Et cette acquisition-là,
05:07ça représente la moitié du chiffre d'affaires
05:11que réalisaient déjà des Richebourg,
05:13donc c'est vraiment transformant et conséquent.
05:16Donc voilà, une société bien gérée,
05:19qui du fait de sa bonne gestion,
05:20peut continuer de croître en rachetant des groupes
05:24qui vont momentanément moins bien,
05:27et puis les remettre en ordre de marche
05:29avec les standards du groupe.
05:30C'est bien vu, c'est bien exécuté à chaque fois,
05:34et donc voilà,
05:35quand on a un titre qui se paye à peine 10 ou 11 fois les profits,
05:41c'est finalement assez peu valorisé
05:43pour une société bien gérée,
05:45une dette qui tourne autour d'une fois les bigdas,
05:50et puis un petit rendement, un petit dividende.
05:53Eh bien, c'est un groupe qui peut profiter
05:56de l'envoler des prix des matières premières,
06:00des métaux, ferreux, non-ferreux, etc.
06:02Donc on aime bien.
06:03On est à l'achat.
06:04Ouais.
06:04De Richebourg,
06:05on va parler d'une autre histoire de recovery,
06:08même si celle-là est un peu plus difficile,
06:10et un peu plus récente,
06:11c'est celle de Worldline.
06:13On l'a vu,
06:14on a quand même,
06:16depuis le début de la semaine,
06:17on avait reçu le directeur général sur l'antenne,
06:20quand même un peu plus de clarté,
06:23un petit peu plus de vision.
06:24On sait que c'est très très dur
06:26de faire des sous
06:27et d'être une entreprise rentable
06:29dans le domaine des paiements numériques,
06:30mais ça, c'est à l'échelon mondial.
06:32Ce n'est pas propre à Worldline.
06:34On voit qu'il y a quand même quelques problèmes
06:37qui sont inhérents à cette société.
06:39Malgré tout,
06:40voilà, après un bilan très très négatif
06:43depuis plusieurs années,
06:44le titre se réveille.
06:46Depuis un mois,
06:46il regagne 35%.
06:47C'est une pénistoc,
06:49on est du côté des 36 centimes.
06:52On est en hausse de 3% là aujourd'hui.
06:55Est-ce que,
06:56après l'annonce d'un élagage dans les activités,
07:00est-ce que ça reste une valeur,
07:01est-ce que ça redevient une valeur
07:02un petit peu investissable, on va dire ?
07:05Nous, on reste encore à l'écart du dossier.
07:07C'est un peu le contre-exemple
07:11de des riche-bourgs.
07:12Quand vous avez une société
07:13qui gagne des sous,
07:14qui réalise bien son exploitation
07:16et qui peut faire des emplettes
07:20parce qu'elle a des capitaux à mobiliser.
07:22Worldline, c'est exactement l'inverse.
07:25On court après la réduction de la dette.
07:27La dette nette,
07:28elle représente encore plus de deux fois,
07:29autour de deux fois l'Evita.
07:31Donc là, c'est des sessions forcées.
07:33Donc, il y en a eu déjà plusieurs d'annoncées.
07:35Et le produit net combiné
07:37de l'ensemble des sessions
07:38qui ont déjà été annoncées,
07:39ça devrait être entre 500 et 600 millions d'euros.
07:42C'est six ou sept sessions
07:44qui ont été annoncées avec Metz,
07:45avec les activités en Nord-Amérique,
07:49les activités en Inde
07:50et puis ce matin en Nouvelle-Zélande,
07:53après l'Australie, je crois,
07:54il y a quelques semaines aussi.
07:56Donc voilà, c'est des sessions forcées.
07:58On essaie de se recentrer
07:59sur les métiers proches de chez nous
08:02et plus corps.
08:04Mais pour nous,
08:05c'est une stratégie très défensive
08:08qui est obligatoire.
08:10Sinon, on va droit dans le mur de la dette.
08:12Et donc, pour ces raisons-là,
08:14on reste à l'écart du dossier.
08:17Surtout que ce n'est pas de profit
08:18sur la société escomptée
08:20avant 3-4 ans au moins.
08:22Donc voilà, le redressement va être long.
08:25Mais voilà, il y a des sous-bresseaux.
08:26Quand vous êtes un type qui,
08:28en 4 ans, a été divisé par plus de 50,
08:31de temps en temps,
08:32vous avez des rebonds,
08:33mais plus 25 sur un cours
08:36qui a divisé par 50 en 4 ans,
08:39vous êtes toujours classé
08:41dans les pénis stocks
08:43à moins d'un euro.
08:46Effectivement, situation toujours compliquée
08:49pour Worldline,
08:50même si on a un beau redressement
08:51sur un mois.
08:53Il faut être prudent.
08:54Un petit mot aussi, tiens,
08:55de Veralia.
08:57On a vu le groupe lancer
08:59une augmentation de capital,
09:01une vente d'actions
09:02pour financer son dividende en actions.
09:05Parallèlement, on voit énormément
09:06d'entreprises qui, en ce moment même,
09:09émettent de la dette.
09:10On est même sur des niveaux records.
09:13On en parle souvent ici avec nos spécialistes
09:16de l'obligataire d'entreprise.
09:18Est-ce que cette dynamique
09:20des opérations financières
09:22est quelque chose,
09:24est une dynamique à jouer sur les marchés
09:26en ce moment, selon vous, Thierry ?
09:29– Alors, oui, c'est la période des dividendes.
09:32En effet, il est souvent, en ce moment,
09:35proposé aux actionnaires
09:37d'être payés de leurs dividendes
09:39soit en espèces, soit en titres.
09:42Et sur Veralia,
09:44les réponses ont été faites.
09:45Les actionnaires ont choisi
09:47pour 10% d'entre eux les espèces.
09:50Donc ça représente une dizaine
09:51de millions d'euros
09:52pour la société Veralia.
09:53Et 90% des actionnaires,
09:55dont les plus gros, d'ailleurs,
09:57BGWI,
09:58qui a le quasi-contrôle de la société,
10:02puisqu'il ne reste plus que 12%
10:03de flottants sur la bourse de Paris
10:07pour Veralia,
10:0890% des actionnaires ont choisi
10:09le dividende en actions.
10:11Donc voilà, la société crée des actions
10:15en contrepartie des dividendes
10:17qui auraient dû être perçus
10:18par les actionnaires
10:18et les donne à ces actionnaires
10:20qui auraient dû les percevoir.
10:21Donc il n'y a pas de flux financier
10:24lié à ça.
10:25On n'a pas, sur ce titre,
10:26Veralia,
10:29une dette qui est mise en place
10:30pour payer des dividendes
10:32aux actionnaires,
10:33comme parfois ça a pu se faire
10:34avec un petit peu d'excès,
10:36notamment, on se souvient des dossiers
10:39où, pour faire remonter du cash
10:41dans les holdings,
10:42de casinos ou de choses comme ça,
10:44on avait des sociétés
10:46qui s'endettaient
10:47pour pouvoir payer des dividendes.
10:48Là, on n'est pas du tout
10:49dans ce cadre-là sur Veralia,
10:51c'est simplement technique.
10:5390% des actionnaires
10:54ont souhaité être payés en actions
10:56et donc il y a des actions nouvelles
10:59qui sont créées
11:00pour les rémunérer de ça.
11:02Mais la société est sainement gérée
11:05et puis voilà,
11:05c'est une société qui nous conseille
11:07de conserver si on en a les portefeuilles
11:08parce que le titre cote en dessous,
11:11son prix d'introduction,
11:12qui était à 27 euros à l'époque,
11:15quand Saint-Gobain avait fait son spin-off,
11:17là, on s'en souvient,
11:18et puis les premiers prix d'acquisition
11:22par BGWI qui montent au capital
11:26étaient même autour de 30 euros.
11:27Donc il peut y avoir même
11:28une petite prime spéculative
11:31ou une prime de contrôle,
11:31en tout cas,
11:32si jamais la société venait être retirée
11:35de la cote,
11:35donc on reste achetant
11:37sur ce dossier-là,
11:38mais pas de comptabilité créative
11:43au sens mauvais du terme
11:45chez Véralia.
11:46– Ça reste une boîte
11:49assez étonnante
11:50et bien gérée, effectivement.
11:52On est en hausse d'1,16%
11:54sur le titre Véralia,
11:5520,10 euros,
11:56et puis rappelez le rendement,
11:57c'est une valeur de rendement,
11:595% et même un petit peu plus,
12:01sans doute, pour 2027.
12:03Thierry Gauthier,
12:04GSD Gestion,
12:04merci infiniment
12:05d'avoir été avec nous
12:06pour commenter
12:06les valeurs du jour
12:07et on va vous voir.
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