00:01Bonjour Jean-Marie Mercadal, merci de nous accompagner ce matin.
00:04Vous êtes directeur général de Sinsicap Asset Management.
00:07Avec vous, on va parler dans un instant de Tencent, de Alibaba, qui ont publié leurs résultats hier.
00:12Alibaba a gagné près de 8% après la publication de ses résultats.
00:16Et puis on regardera en termes d'allocations sur la poche Asie, sur la poche Action,
00:20comment aujourd'hui on peut être investi tout en n'étant pas totalement focus sur l'intelligence artificielle
00:27et sur le segment des semi-conducteurs.
00:28Alors juste avant, quand même un petit mot sur cette rencontre qui a eu lieu cette nuit
00:32entre Donald Trump et Xi Jinping, un peu plus de deux heures d'échange, pas de déclaration conjointe,
00:38mais que ce soit du côté de Donald Trump mais également du côté chinois, beaucoup d'enthousiasme.
00:44Oui, c'est un sommet extrêmement important entre les deux plus grandes puissances du monde,
00:49donc avec des enjeux économiques évidents.
00:52D'ailleurs Donald Trump est venu avec une bonne quinzaine de grands chefs d'entreprise américains.
00:56Et puis aussi avec des enjeux géopolitiques également très importants.
01:01Et tout le monde a en tête l'éventuelle coopération de la Chine dans la résolution du conflit en Iran
01:08avec ce qui pourrait entraîner une baisse des prix du pétrole.
01:12Et on sait que cette baisse à terme des prix du pétrole serait très bénéfique à l'économie mondiale
01:18et notamment à certains pays comme les pays européens ou certains pays en Asie.
01:23Alors jusqu'à présent, la rencontre entre les deux chefs d'État était plutôt chaleureuse.
01:29Je pense que chacun a des atouts pour cette rencontre.
01:34La Chine a l'atout des terres rares et on sait qu'on a besoin des terres rares pour développer
01:40les industries de pointe.
01:41La Chine a aussi la possibilité d'acheter beaucoup de produits agricoles américains.
01:47Et on sait que Donald Trump a été soutenu par le lobby agricole, donc il y fait très attention.
01:53Et puis les États-Unis ont la possibilité d'ouvrir ou pas l'accès à leur marché intérieur.
02:01Même si la Chine a un peu réduit sa dépendance au marché américain ces dernières années,
02:05ça reste quand même un marché extrêmement important.
02:09Et puis, je dirais, la Chine a besoin des technologies de pointe de certaines entreprises américaines.
02:15Donc tout le monde aborde ce sommet avec des atouts et plutôt avec un esprit de coopération,
02:22même s'il ne faut pas s'entendre à des résultats trop concrets,
02:26parce que c'est un sommet qui ne durera que 36 heures.
02:30Et puis les deux présidents vont se rencontrer encore trois fois cette année.
02:34Donc ils auront le temps d'affiner leurs propositions respectives.
02:39Mais enfin, les marchés, je pense, vont bien accueillir ce cadre de coopération et ce dialogue qui reprend.
02:46Voilà, ce qu'on peut en dire pour l'instant, à suivre.
02:49Il y aura un grand banquet ce soir à Pékin et peut-être des déclarations dans la foulée.
02:54Et peut-être des deals avec Nvidia, puisque John Seng Yand fait partie de la délégation,
02:59idem pour Elon Musk.
03:00Alors, les marchés asiatiques ne sont pas sur des plus hauts historiques,
03:04mais affichent une très belle performance depuis le début de l'année.
03:07Si on regarde le MSI Asia, on est quand même sur un gain de 24% depuis le 1er janvier.
03:11Donc c'est mieux que Wall Street.
03:13C'est vrai qu'on parle tous les jours de Wall Street parce qu'on est sur des records.
03:16Mais l'Asie aujourd'hui fait mieux, grâce notamment aux valeurs technologiques.
03:20Mais pas que, quand on regarde aujourd'hui ce qui se passe autour de la robotique,
03:25ce qui se passe autour de tout ce qui se passe, notamment dans le secteur automobile.
03:29Bref, on a des disruptions qui sont très importantes.
03:33Alors l'Asie est au cœur de cette transformation technologique,
03:37que ce soit dans les semi-connecteurs nécessaires pour le développement de l'intelligence artificielle,
03:43mais aussi dans la robotique, dans les industries d'énergie de pointe, etc.
03:48Donc toute cette supply chain mondiale passe par l'Asie.
03:51Et effectivement, depuis le début de l'année, on a vu des marchés comme la Corée,
03:55où il y a beaucoup d'entreprises qui sont intégrées à cette chaîne de valeur mondiale,
03:59progressées d'à peu près 35%.
04:02Quelques valeurs comme Samsung, SK, INX sont plus que doublées.
04:06Donc on voit bien qu'on est au cœur de cette transformation mondiale en étant investi en Asie.
04:15Alibaba a publié ses résultats hier.
04:16Le titre a gagné plus de 8%.
04:18A l'inverse, c'est un petit peu plus compliqué pour Tencent,
04:21avec des résultats qui ne sont pas de la même vigueur que Alphabet ou encore Microsoft
04:26de ces derniers jours aux États-Unis.
04:28Néanmoins, la performance, elle est là.
04:30Comment aujourd'hui, dans les portefeuilles, Jean-Marie Mercadal,
04:34on alloue l'argent qui est confié par des épargnants, par des institutionnels,
04:39sans être totalement aveuglé par l'IA ?
04:42C'est vrai que vous parliez de Samsung ou encore SK, INX.
04:45Cette nuit, SK, INX était à la porte des 1 000 milliards de capitalisation borsière.
04:49Oui, oui, oui, c'est vrai.
04:51C'est vrai que les résultats d'Alibaba et Tencent ont été un petit peu décevants,
04:56si on les compare à leurs homologues américaines.
04:58Il faut voir que la croissance chinoise, depuis le début de l'année,
05:02elle a été un petit peu plus forte qu'attendue.
05:04Mais enfin, la consommation domestique continue à souffrir.
05:07Et donc, on voit bien que Tencent, par exemple, dans la progression de ses jeux en ligne,
05:12a été un petit peu touchée par cette consommation domestique chinoise qui souffre.
05:18Mais bon, je dirais que ces valeurs-là ont quand même plutôt été bien traitées en bourse aujourd'hui.
05:24Les résultats ont été bien accueillis parce que, dans le même temps,
05:27elles investissent dans des nouveaux services liés à l'IA.
05:31Donc, on n'en sort pas.
05:32Tout ce qui est lié à l'IA finit par progresser.
05:35Mais enfin, comme vous le disiez, il n'y a pas que ça non plus en Asie.
05:40Il y a tout un certain nombre de pays qui ont souffert.
05:44Ça ne se voit pas trop parce que même si l'indice global a progressé d'un peu plus de
05:4825 %,
05:48comme vous le soulignez, il y a des marchés comme, par exemple, l'Inde,
05:51qui a perdu pratiquement 15 %.
05:54Mais ça ne se voit pas parce que ça a été compensé, justement,
05:56par ces valeurs intégrées dans la chaîne technologique mondiale.
06:01Alors, l'Inde serait un grand bénéficiaire d'un apaisement du conflit en Iran,
06:08avec une décrue des prix des matières premières.
06:11Nous, on pense que, sur le moyen terme, c'est un marché sur lequel il faut commencer à revenir.
06:15Alors, peut-être pas à très court terme,
06:16parce qu'on manque de visibilité, justement, sur ce plan géopolitique,
06:20mais en tout cas, au moyen terme.
06:21D'une façon générale, nous, on a le sentiment qu'en Asie,
06:25il y a un moyen de construire des portefeuilles assez robustes,
06:28à la fois investis sur ce secteur de pointe,
06:30mais aussi des marchés comme l'Inde,
06:32plus centrés sur la consommation et le développement d'une classe moyenne,
06:37et aussi un marché comme le marché chinois,
06:39qui, en termes de valorisation, nous paraît un petit peu en retard
06:42par rapport aux autres marchés, notamment le marché américain.
06:46Je rappelle que le PER d'ensemble du marché chinois,
06:49on est plutôt autour de 13-14,
06:51donc ce qui reste, à notre avis, assez attractif.
06:54Et je dirais qu'il n'y a pas tellement de risques de downside sur les actions chinoises.
06:58Et en ce qui concerne, par exemple, SKINX,
07:02200% de gains depuis le début de l'année,
07:04quasiment 1 000 milliards de dollars de capitalisation boursière.
07:07On était vraiment à la porte de ce seuil symbolique,
07:10seuil d'ailleurs qui a dépassé Samsung il y a quelques jours.
07:13Comment, aujourd'hui, en portefeuille, on accompagne des titres
07:16qui font non plus de 100% ?
07:17Là, je parle juste depuis le début de l'année.
07:19Si on regarde sur un an, on est à 800-900%.
07:22Alors nous, on est toujours investis.
07:25On réduit progressivement notre exposition.
07:29En fait, plus on la réduit, en fait, ça ne change pas grand-chose
07:32parce que, comme vous le soulignez, ça n'arrête pas de monter.
07:34Après, ça suit des résultats.
07:36Je crois que le PER de cette valeur est inférieur à 10.
07:39Donc, quelque part, tous ces investissements massifs,
07:45on parle de, je crois, 700-800 milliards de dollars
07:47dans le développement de l'IA,
07:50ça bénéficie justement à ces entreprises qui créent du hardware
07:54et donc qui bénéficient directement de ces investissements colossaux
07:58qui sont effectués mondialement.
08:00Donc, pour l'instant, on est toujours investis.
08:02On réduit progressivement nos positions.
08:05et on essaye de garder surtout des portefeuilles
08:08vraiment diversifiés et assez robustes
08:10avec différentes thématiques.
08:11Et comme je le disais tout à l'heure,
08:12on n'est pas uniquement centré sur cette thématique,
08:15même si le momentum est très fort.
08:17Et les banques, peut-être ?
08:18Parce que c'est vrai que les banques en Chine
08:20sont les plus grosses capitalisations boursières.
08:22Si on regarde notamment CCB,
08:24aujourd'hui, c'est quasiment 400 milliards
08:27de capitalisations boursières en dollars, bien sûr.
08:30C'est vrai qu'il ne faut pas négliger le secteur bancaire.
08:32Non, mais ce n'est pas un secteur sur lequel on est très pondéré.
08:37On en a évidemment,
08:38mais plus pour, je dirais, des raisons de rendement
08:42et quelque part de stabilisation générale du portefeuille.
08:45Mais en Chine, on aime toujours le secteur de la techno,
08:50la robotique, le secteur des infrastructures.
08:53Il y a des investissements massifs
08:55et puis le secteur des énergies nouvelles.
08:59Alors, la consommation domestique, pour l'instant,
09:01on est un petit peu moins investis
09:03parce que, justement, on n'a pas encore ce catalyseur
09:05et cette reprise de la confiance des particuliers chinois.
09:12Et à l'inverse, les secteurs où vous restez à l'écart,
09:14il nous reste un peu moins d'une minute,
09:16Jean-Marie Mercadalant, en termes de conclusion.
09:20Je dirais qu'on est naturellement peu investis sur le secteur de l'énergie.
09:26Je dirais que ça nous a un peu pénalisés depuis le début de l'année,
09:30mais c'est un secteur, pour l'instant,
09:32où nous, on n'est pas trop présents.
09:33En tout cas, l'énergie classique.
09:35Merci beaucoup, Jean-Marie Mercadal,
09:37nous a raccompagnés ce matin en direct
09:38depuis Hong Kong, directeur général de Sinsicap Asset Management.
Commentaires