00:03È appena terminato il convegno che ha parlato di performance in un mondo pieno di incognite.
00:11Se si parla di incognite non si può non parlare delle tensioni geopolitiche, soprattutto di quelle in Medio Oriente.
00:16Volevo capire con lei qual è la preoccupazione maggiore dei mercati e soprattutto capire anche perché i mercati ad oggi
00:25non hanno mostrato una discesa così importante com'è e forse si poteva supporre.
00:30Per due ragioni. Prima che la geopolitica è diventata un repricing strutturale delle asset class
00:36e seconda è che il cambiamento è strutturale e permanente, non ha uno shock.
00:42Quindi i mercati siccome stanno correttamente leggendo la situazione non di una volatilità accidentale e occasionale
00:49ma di un cambiamento di paradigma e lo stanno incorporando.
00:53Teniamo presente però che i mercati stanno andando bene fondamentalmente per una ragione
00:58che è quella della tecnologia e questo spiega come mai sono resilienti
01:01perché la tecnologia è una scommessa su un mondo che ha diverse dinamiche rispetto all'attuale.
01:08Quindi i mercati stanno comprando il nuovo punto di atterraggio che è ancora incerto
01:13però si intravede in filigrana.
01:16Quindi il tema che abbiamo affrontato oggi è che non esistono portafogli protetti
01:23esiste la sfida alla flessibilità, alla lucidità e alla responsabilità.
01:31Non esiste il bene rifugio in un mondo in cui tutti i rifugi sono stati bombardati.
01:36Esiste però la capacità di spostarsi rapidamente e interpretare bene i fenomeni.
01:41Peraltro la volatilità è un prezzo solo per chi non la sa leggere.
01:45Per chi la sa interpretare è l'unica garanzia di risultati superiori alla media.
01:52Io penso che il mercato stia leggendo correttamente questa nuova definizione del concetto di ordine mondiale
01:58che non è disordine, è una riscrittura delle regole del gioco
02:02dove appunto la politica impone il suo prezzo, lo chiamiamo inflazione, lo chiamiamo struttura di costi,
02:08frammentazione del cartello del valore, incertezza, va bene, ma è un prezzo che va incorporato.
02:14Chi lo sa leggere prima degli altri, meglio degli altri, vince.
02:18C'è una reale preoccupazione per, ha parlato di inflazione, quindi per un rialzo dell'inflazione
02:22e soprattutto poi per l'azione delle banche centrali?
02:26L'inflazione è sicuramente il prezzo da pagare, lo stiamo già pagando
02:30e se coltivavamo l'illusione di una fine dell'inflazione, questa ingermità va messa da parte.
02:39L'inflazione sarà con noi per parecchio tempo per tre ragioni.
02:43La prima è che la frammentazione delle filiere, della supply chain, impone dei costi più alti,
02:49costi di logistica, costi di frammentazione della produzione.
02:53Secondo perché le banche centrali hanno molta meno indipendenza di prima
02:58e questo è un timore molto importante nel caso della Fed, ma non lo è da meno neanche della BCE
03:05e se le banche centrali perdono la disciplina ovviamente l'inflazione finisce,
03:11non dico fuori controllo, ma certamente ha più spazio per realizzarsi.
03:14Nel 2022 l'abbiamo visto molto bene.
03:16La terza ragione è che l'inflazione è il modo di ripagare i debiti,
03:22in modo storico, i debiti specialmente pubblici, i debiti governativi non sono mai stati ripagati.
03:28Sono sempre stati riportati a nuovo e ripagati con l'inflazione che ne ha ridotto il valore reale.
03:36Con il debito che ha raggiunto i suoi massimi livelli mondiali e promette di espandersi ulteriormente,
03:41se non altro per la corsa al riarmo che stiamo vivendo o per gli investimenti in tecnologie e infrastrutture
03:46che stiamo vivendo, c'è da aspettarsi che questa ulteriore espansione del debito
03:50produca, se non nell'immediato, nel medio termine, un aumento strutturale dell'inflazione.
03:55L'inflazione è il refugio peccatorum dove tutti i grandi debitori si rintanano quando le cose vanno male.
04:06Purtroppo sarà una delle medicine amarissime che dovremmo accettare di pagare.
04:10Un'ultima domanda, volevo rimanere sulla tecnologia, non tanto sugli investimenti,
04:15sui titoli tecnologici, ma su proprio l'introduzione dell'intelligenza artificiale nel mondo del risparmio
04:21gestito, se può essere più un pro o un contro.
04:28Ma è come pensare che una tax sostituisca un medico, sono vent'anni che parliamo del
04:32robotic advisory. In realtà, lo dicevo durante l'evento di oggi, l'AI ha un grande impatto
04:41sulla intermediazione finanziaria, abbassa il valore dell'analisi e alza il valore del giudizio.
04:47La parte analitica ormai viene oggettivamente alimentata dall'AI, che ha una capacità straordinaria
04:52di leggere numeri PDF nell'ordine delle centinaia di pagine e un essere umano non ce la far mai
04:56a competere. Ma quando si tratta di prendere decisioni, di fare valutazioni e di dare dei
05:01giudizi, la responsabilità umana è ancora più importante, proprio perché a questo punto
05:06l'accesso alle informazioni e alle analisi è democratizzato, la differenza la fa la capacità
05:11di giudizio e quella è e rimarrà una prerogativa degli esseri umani.
05:15Quindi un buon braccio destro e nulla di più?
05:20Beh, qualcosa di più. Il consulente finanziario che rifiuta l'AI non viene sostituito dall'AI,
05:28viene sostituito da un consulente finanziario che la usa molto bene.
05:31Grazie a tutti!
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