00:01Igor Demac, associé et dirigeant de Vital Épargne.
00:04Bonjour Igor, merci de nous accorder quelques minutes par téléphone
00:07pour nous parler de trois valeurs, Air Liquide, Crédit Agricole et Schneider Electric.
00:11Trois sociétés du CAC 40 qui ont publié les résultats la semaine dernière.
00:15Bon, commençons peut-être par Air Liquide,
00:17une valeur qui est massivement détenue par nos auditeurs téléspectateurs,
00:20puisque pour rappel vous avez quand même un tiers du capital
00:23qui est détenu par des investisseurs particuliers.
00:26Oui, je dirais une valeur de père et de mère de famille,
00:30française, qui ne déçoit réellement jamais sur le long terme.
00:35Alors évidemment la publication récente était peut-être un peu plus mitigée,
00:38même s'il faut reconnaître que c'est un groupe qui est assez peu exposé au Moyen-Orient,
00:42moins d'un pour cent du chiffre d'affaires, légère croissance organique,
00:46mais évidemment sur un trimestre ce n'est pas non plus quelque chose qu'on va regarder trop.
00:51Ils ont une production d'hélium qui est un peu chahutée par le conflit
00:57et qui représente 30% de l'improvisionnement mondial,
00:59donc on ne peut pas dire qu'ils sont complètement immunisés par la situation.
01:02Mais pour moi tous les voyants sont en vert, que ce soit le backlog de chiffre d'affaires,
01:075 milliards d'euros ou les investissements prévus,
01:10et ça reste toujours une valeur décotée par rapport à son grand concurrent comparable, l'IME2.
01:16On est à 12 fois la valeur d'entreprise sur l'EBE, contre 18 pour son concurrent,
01:22et on a toujours un programme d'efficacité de coût avec un bilan très bien géré.
01:27Donc évidemment la valeur ne peut pas être totalement immunisée du contexte macroéconomique,
01:33géopolitique et puis des difficultés opérationnelles,
01:36mais toute faiblesse dans ce titre-là est une occasion de se renforcer.
01:40Plus 0,2% ce matin pour ce titre Air Liquide à 177 euros, proche d'un record historique.
01:46Air Liquide qui va distribuer cet été une action gratuite pour 10 actions détenues.
01:51Le secteur bancaire également avec Crédit Agricole qui a publié ses résultats ce matin.
01:55C'est vrai que le Crédit Agricole avait déçu la semaine passée,
01:59un petit peu comme HSBC ce matin.
02:01Il faut dire que les banques sont prudentes au vu du contexte.
02:04Oui, les banques françaises sont doublement prudentes
02:07en raison d'un environnement de consommation qui reste morose,
02:11d'une situation de taux d'intérêt qui peut les avantager,
02:15notamment pour augmenter les revenus et les marges d'intérêt.
02:18D'ailleurs la dernière publication du Crédit Agricole le montrait dans la Banque de Détail,
02:22une hausse des revenus de plus 8%,
02:25à contrario un peu une baisse des revenus de la gestion de l'épargne,
02:31à peu près 4% de baisse.
02:32Donc ce qui a déçu chez Crédit Agricole,
02:35c'est le ratio de rentabilité sur fonds propres,
02:38ce qu'on appelle le CORE-TIR-1, le CET1,
02:41avec, pour ne pas être trop technique,
02:44des actifs pondérés par le risque dans les activités de banques internationales,
02:49de financement international,
02:51qui sont plus élevés que prévus,
02:52mais on reste sur des niveaux de valorisation très faibles.
02:56On est sur des PE de moins de 7 fois,
02:59des valeurs des fonds propres comptables,
03:02qui pèsent moins d'une fois,
03:04enfin la valorisation boursière moins d'une fois,
03:07et puis un rendement qui est entre 7 et 8% tous les ans.
03:11Donc évidemment, on ne peut pas une fois encore être immunisé contre ce qui se passe
03:15dans le portefeuille des Français et dans l'environnement macroéconomique actuel,
03:20mais ça reste très solide.
03:22Évidemment, un discours prudent a tendance à faire fuir un peu les investisseurs à court terme.
03:27Moins 0,3% pour ce titre Crédit Agricole à 16,46 euros.
03:30Et puis enfin, un dernier mot de Schneider Electric,
03:33avec un titre qui déçoit décidément en ce moment,
03:37dans le sens où il ne profite pas vraiment de la dynamique,
03:41en tout cas en bourse, dans les résultats, oui,
03:43mais pas en bourse, de l'intelligence artificielle.
03:45– Alors c'est un peu notre valeur IA par compte humasse,
03:49je dirais, dans la Côte française,
03:51surtout parce que Schneider fournit énormément de dispositifs
03:56et d'équipements pour les data centers.
03:57Alors comme toute valeur de croissance,
03:59plus on croit, plus on génère des espérances de croissance.
04:03On est quand même sur des croissances organiques de plus de 10% en chiffre d'affaires.
04:07On a des croissances en Chine, aux États-Unis, de plus de 14%.
04:10Mais bon, on est aussi dans un contexte de valeur assez cher.
04:15Le PE sur OBE de cette année est à 15 fois, le PE est au-dessus de 20.
04:19Donc c'est vrai que peut-être qu'aujourd'hui, il y a une forme d'attentisme
04:24parce qu'on espère avoir de meilleures surprises
04:28et c'est toujours comme ça avec les valeurs de croissance.
04:30Ça reste un bilan très bien financé, le levier est inférieur à une fois.
04:34Et donc là aussi, je pense, un palier aujourd'hui
04:38qui permettra à certains investisseurs de rentrer sur la valeur
04:42parce que les hypothèses de marge opérationnelle,
04:45sont toujours en ligne autour de 19-20% sur les prochaines années.
04:49Alors tout discours un peu prudent du management
04:51et en fait, dès que vous ne relevez pas vos objectifs
04:54quand vous êtes une valeur de croissance,
04:56par défaut, vous décevez.
04:58Donc peut-être un peu moins d'appétit aujourd'hui,
05:00mais ça reste une très belle valeur industrielle française
05:03et maintenant avec une empreinte géographique mondiale.
05:06260 euros pour ce titre Schneider Electric.
05:09Merci beaucoup Igor Demac, associé dirigeant de Vitalépargne,
05:12de nous avoir accompagné pour revenir sur ces trois publications,
05:16Air Liquide, Crédit Agricole et enfin Schneider Electric.
05:19– Sous-titrage Société Radio-Canada –
Commentaires