L'intégrale de Good Morning Market du jeudi 30 avril

BFM Business

Ce jeudi 30 avril, Mikael Petitjean, chef économiste de Warteloo AM et professeur à l'université de Louvain, Jean-Louis Cussac, trader pour compte propre chez Perceval Finance Conseil, Guillaume Law-Yee, gérant OPC chez Optigestion, Julien Quistrebert, directeur général délégué de Tailor AM, Olivier Gayno, directeur des investissements de HSBC Asset Management, et Étienne Gorgeon, responsable Gestion Obligataire chez Sanso Longchamp AM, étaient les invités dans l'émission Good Morning Market, présentée par Étienne Bracq, sur BFM Business. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.

Transcript

00:06L'actualité des marchés financiers c'est sur BFM Business. Etienne Braque, on a beaucoup de

00:11résultats à digérer et en plus la banque centrale américaine et cette dernière réunion de Jérôme

00:16Powell. Je commence par ça parce que c'était quand même assez marquant. Jérôme Powell qui

00:19va donc rester au conseil des gouverneurs, rien que ça c'est historique. Oui c'est historique,

00:22ce n'est pas arrivé depuis plus de 60 ans aux États-Unis. Habituellement quand un président

00:27de banque centrale quitte la présidence, il quitte l'institution. Ce n'est pas le cas. Il faut

00:32voir que Jérôme Powell a un mandat de gouverneur qui court jusqu'en janvier 2028 et il a décidé de

00:37rester gouverneur jusqu'en janvier 2028. Donc ça veut dire que lors des prochaines réunions vous

00:42allez avoir un comité qui sera présidé par Kevin Warch et puis autour de la table Jérôme Powell

00:46qui va donner son avis et qui va voter pour ou contre les décisions de politique monétaire. Ce qui n

00:51'a

00:51pas du tout plu hier à Scott Besson qui sur Fox News a dit non mais ça va pas du

00:55tout, on n'est pas

00:56du tout dans les règles habituelles de la Fed. Et puis surtout derrière cela vous avez Donald Trump

01:01qui sur son réseau social a écrit en majuscule comme il sait très bien le faire que Jérôme Too Late

01:07puisque c'est ainsi qu'il le surnomme et bien en fait il reste à la Fed parce que personne

01:10ne veut de

01:10lui et parce qu'il n'a pas de boulot. Bon vous voyez l'ambiance on est quand même... Il

01:13a dit qu'il

01:14ferait profil bas Jérôme Powell. Oui il va faire profil bas certes mais à la fin il aura une voix.

01:18Son avis

01:18va compter pour rappel dans le conseil des gouverneurs vous avez 12 voix et donc dans ces 12 voix vous

01:22aurez la voix de

01:23Jérôme Powell dans les prochains comités. Kévin Walsh il dit quand même faut que la Fed parle moins, que les

01:28marchés se débrouillent un peu tout seul avec la volatilité, l'incertitude, il fera moins de comme.

01:32Il y a beaucoup de zones d'ombre. Oui c'est vrai que lorsqu'il s'est fait auditionner la

01:34semaine dernière devant la commission bancaire du Sénat où d'ailleurs sa candidature a été votée hier, ça s'est

01:38passé inaperçu, il y a tellement d'actualité en ce moment. Il a dit qu'il fallait sûrement revoir un

01:42petit peu la méthode de communication de la banque centrale américaine mais il n'a pas donné beaucoup d'indications

01:45sur la politique en suivre. En tout cas ça sera pas évident parce que en plus de devoir composer avec

01:50la voix de Jérôme Powell, il faudra également composer avec les

01:53autres membres de la Fed et typiquement hier sur les 12 voix, il y a 4 voix qui ont été

01:57contre la décision de la banque centrale américaine, non pas sur le fait qu'il ne fallait pas bouger les

02:02taux mais sur la communication dans le sens où hier la banque centrale américaine a laissé sous-entendre que si

02:07besoin elle baisserait les taux et pour certains membres de la Fed il ne faut pas s'engager à dire

02:10au marché qu'on peut baisser les taux dans un contexte où on a une inflation qui est toujours au

02:14-delà des 3% aux États-Unis et dans un contexte où le pétrole est toujours au-delà des 100

02:17$ ce matin.

02:18Du côté des valeurs, on a le CAC 40 qui ouvre à l'instant beaucoup de choses à surveiller, on

02:22va le faire au fur et à mesure, d'abord le CAC ?

02:24Le CAC, il perd un peu plus d'un pour cent, on est sous les 8000 points, ça fait un

02:26peu mal, on est quand même sur des plus bas de 3 semaines, ça fait mal dans le sens où

02:29on a quand même un écart qui se creuse entre les marchés européens et Wall Street, l'Europe enchaîne quand

02:33même là une 8ème séance consécutive dans le rouge alors que tous les jours Wall Street est en train de

02:37monter, c'est la dernière séance du mois d'avril, il y aura pas mal d'arbitrage en plus de

02:40cela, vous ferez les comptes lundi matin, vous verrez qu'on a quand même un Asda qui gagne 15-20

02:45% quasiment sur l'ensemble du mois

02:47quand l'Europe est très légèrement dans le vert et n'a pas fait grand chose ce mois-ci.

02:50Alors du côté des valeurs, du côté des banques qui ont publié ce matin, qu'est-ce que ça donne

02:54?

02:54Ça donne que c'est compliqué, BNP Paribas cède un peu plus de 4%, moins 6% pour Crédit Agricole

02:59quand Société Générale perd 4,9%.

03:01Quand vous regardez les résultats au premier trimestre, ils ne sont pas catastrophiques, loin de là.

03:05Au-delà des attentes chez Société Générale, c'est BNP Paribas, vous avez même un résultat record grâce à l

03:10'intégration de Aix-AIM, résultat net quand même qui frôle les 10% de croissance, c'est solide.

03:14Mais vous avez des banques qui sont prudentes, on ne peut pas leur reprocher d'être prudentes.

03:18Il y a un conflit au Moyen-Orient, elles ont prêté de l'argent à certaines sociétés qui malheureusement vont

03:22passer des moments compliqués parfois.

03:24Et donc forcément, il y a un coût du risque qui se reflète dans cette situation, avec notamment un coût

03:29du risque qui a nettement progressé chez BNP Paribas.

03:31Alors qu'habituellement, c'est la banque qui a un coût du risque vraiment en masterclass.

03:36Bon, là c'est un peu moins le cas, donc forcément le marché vend la nouvelle.

03:40Du côté de Crédit Agricole, on en parlera dans l'émission, vous êtes en dessous des attentes, là aussi un

03:44coût du risque qui progresse nettement.

03:46Société Générale est un petit peu une exception dans le secteur bancaire sur le coût du risque,

03:49mais les résultats sont visiblement conformes aux attentes et le marché vend la nouvelle,

03:53sachant que le titre a quand même été multiplié par 3 en l'espace de 2-3 ans.

03:56Du côté de Schneider Electric, de Capgemini ?

03:58Schneider Electric, ce matin, on a un titre, je vous le dirai dans quelques instants, moins 2,8%.

04:04Il y a beaucoup de publications ce matin, 263 euros, croissance organique.

04:08Donc encore effet de change, périmètre comparable, 11%.

04:11Grâce notamment à l'Amérique du Nord, c'est désormais plus d'un tiers des ventes avec l'intelligence artificielle.

04:16Vous avez vu hier les GAFAM, on a quand même des montants qui sont astronomiques.

04:20Infrastructure, infrastructure, ça profite à Schneider Electric.

04:22Et des acteurs qui revoient encore à la hausse leurs dépenses d'investissement.

04:26C'était le cas notamment hier de Microsoft ou encore de Alphabet, la maison mère de Google.

04:31Alphabet qui a quand même dégagé 65 milliards de profits sur les trois premiers mois de l'année,

04:35grâce notamment à certaines participations qui ont été profitables.

04:39Mais quand même, dans le cœur du métier, vous avez une croissance toujours très forte sur la division cloud

04:43qui est très lucrative, idem chez Amazon, via AWS Service.

04:49Dans ce secteur de l'intelligence artificielle et des services numériques,

04:51vous avez Capgemini ce matin qui publie une croissance largement au-delà des attentes.

04:55C'est la plus forte hausse du CAC 40, plus 2,5%.

04:57Ce titre Capgemini qui est au-delà des 105 euros.

05:00Total Energy gagne toujours plus d'1%, comme hier, à 79 euros,

05:03avec des cours du pétrole qui sont à 112 dollars ce matin sur le contrat juillet.

05:07Et puis les autres publications à suivre ce matin, Air France KLM, plus 2%.

05:11Alors le groupe revoit comme attendu la baisse des prévisions de capacité.

05:14Donc il y aura moins de sièges disponibles cette année.

05:16On l'a vu avec Transavia, ils suppriment des vols.

05:18Mais le groupe ne fait pas de profit warning, ce qui est quand même une bonne nouvelle.

05:21Il y avait pas mal d'inquiétudes sur les compagnies aériennes avec l'envolée des matières premières.

05:24Tout ça au menu de Good Morning Market.

05:25Voilà, on n'a pas parlé de la BCE, il y a encore beaucoup de choses à aborder dans cette

05:29émission de 9h à 10h.

05:31Dans un instant, Mickaël Petitjean nous attend depuis Bruxelles.

05:33Avec lui on reviendra sur la réunion de la Fed.

05:36Qu'est-ce qu'il faut retenir ? Les grands messages.

05:38Et puis donc surtout Donald Trump qui remet la pression sur Jerome Powell,

05:42alors que celui-ci va quitter la Banque Centrale Américaine sur un poste de président, mais pas de gouverneur.

05:47Les GAFAM avec Guillaume Loé de OptiGestion qui nous donnera son avis,

05:50qui a décortiqué toutes les publications des GAFAM, mais aussi de Samsung,

05:53qui a publié cette nuit des résultats époustouflants, ça sera à 9h20.

05:57Et puis à partir de 9h30, avec les équipes notamment de HSBC,

06:03mais également avec plusieurs banques, nous reviendrons sur les grandes publications du jour.

06:07Bref, on va beaucoup parler de Banque Centrale,

06:09mais aussi de résultats que ce soit en Europe, mais aussi aux Etats-Unis dans la prochaine heure.

06:12Bonne émission à lundi.

06:13Lundi, Étienne, on aura beaucoup de bourses à partir de 8h30.

06:16On va changer un peu la formule, vous serez avec moi de 8h30 jusqu'à 9h30.

06:20Moi, je vous quitterai vers 9h, c'est à peu près ça.

06:22Le planning à partir de lundi, une grosse séance pré-marché tous les jours de 8h30 à 9h.

06:27Et les experts à partir de 9h30.

06:29C'est ça, jusqu'à 10h30 sur BFM Business à lundi.

06:39C'est parti pour Good Morning Market et cette séance qui est très importante, très lourde.

06:45Beaucoup d'informations à digérer et on vous accompagne jusqu'à 10h avec dans un instant

06:48Mickaël Petitjean de Waterloo Asset Management qui nous accompagnera pour revenir sur les décisions de la Fed.

06:54Jean-Louis Cussac nous donnera son avis sur ce CAC 40 qui perd donc les 8000 points ce matin

06:57sur un plus bas du 7 avril à 7980 points, moins 1%.

07:01Et pour cause, les publications ce matin sont dans l'ensemble mal digérées.

07:04Stellantis perd plus de 7%.

07:05Crédit Agricole, BNP Paribas ou encore Société Générale perd entre 3 et 4,5%.

07:10Pourquoi ?

07:11Élément de réponse à partir de 9h30 avec Julien Kistrebert de Taylor Asset Management.

07:16Et puis les GAFA, mobilier de tout ça, ont également leur place

07:18puisque vous avez eu beaucoup de résultats hier soir mais également dans la nuit avec Samsung.

07:23Et ça tombe bien puisque Guillaume Loué de OptiGestion qui suit ses valeurs technologiques

07:27nous débriefera l'ensemble de ses publications.

07:30Ça sera à partir de 9h20.

07:33Mais juste avant, à 9h07, nous allons rejoindre comme promis Mickaël Petitjean.

07:37Bonjour Mickaël, merci de nous accompagner ce matin.

07:39Vous êtes chef économiste de Waterloo Asset Management et professeur à l'Université de Louvain.

07:44Dans un instant, nous allons revenir sur les GAFA, mais donc sur des croissances encore spectaculaires hier

07:49puisque l'ensemble des GAFA ont publié plus que des croissances à deux chiffres.

07:53Parfois, vous avez des croissances à plus de 20%.

07:55Juste avant, quand même, retour sur la réunion de la Fed qui était importante

07:59dans le sens où Jérôme Poil a dit qu'il n'allait pas quitter la réserve fédérale.

08:03Et puis surtout, vous avez une décision qui a été assez challengée

08:07puisque sur les 12 membres votants, 4 membres ont décidé de ne pas aller

08:11dans le sens de la communication de la Banque Centrale Américaine.

08:14Oui, c'est effectivement le point le plus marquant, c'est-à-dire qu'on a un niveau de désaccord

08:19au sein du comité qui est assez fort parce qu'on n'avait pas noté un aussi grand désaccord

08:27depuis, je pense, 1992.

08:30Donc, ça nous remonte très loin dans le temps.

08:32Et effectivement, il y a Stephen Miran, évidemment, lui qui voulait une baisse de taux immédiate.

08:38Ce n'est pas surprenant puisque c'est, j'allais dire, entre guillemets, un pion de Donald Trump

08:43et il a clairement dit qu'il voulait avoir une baisse de taux dès sa prise de fonction.

08:49Mais il y en a trois autres, trois gouverneurs régionaux, dont quand même trois personnes

08:56qui ont quand même de la bouteille, qui sont en place depuis pas mal de temps,

08:59Cleveland, Minneapolis notamment, qui, eux, ne voulaient pas qu'on indique

09:06une éventuelle baisse de taux dans l'avenir.

09:09Donc, il voulait plutôt être au quiche, comme on dit dans le jargon,

09:13et indiquer que la fête devait être très prudente dans les mois qui viennent

09:18et ne pas avoir un biais favorable à une baisse de taux.

09:22Donc, on a un niveau de désaccord qui est assez important.

09:25Maintenant, je pense qu'effectivement, les éléments sont là pour conserver une stabilité

09:33du taux d'intérêt, du taux de la Fed dans les mois qui viennent.

09:38– Aujourd'hui, comment vous arrivez à anticiper les futures décisions de la Banque Centrale

09:43américaine, sachant que les prix de l'énergie vont continuer de peser sur l'inflation aux États-Unis ?

09:48Pour rappel, cette inflation était au-delà des 3 % au mois de mars, 3,3 %,

09:51que plusieurs membres de la Fed ne sont pas à l'aise aujourd'hui avec la dynamique des prix.

09:56Et puis, Kevin Ward, malheureusement, on ne sait pas grand-chose pour l'instant.

09:59C'est vrai qu'il était devant le Sénat la semaine dernière,

10:01mais il n'a pas donné beaucoup d'indications sur la route qu'il souhaitait tenir.

10:05– Non, c'est ça, il est assez flou.

10:07Mais c'est compliqué, effectivement, pour la Réserve fédérale,

10:11dans le sens où on fait face à un choc d'offres.

10:14Les chocs d'offres sont toujours plus compliqués à gérer pour les banques centrales

10:19parce que, d'un côté, elles font grimper l'inflation,

10:23mais de l'autre, elles ont tendance aussi à détruire des capacités de production,

10:27c'est-à-dire à freiner la croissance.

10:28Et donc, d'un côté, on a une dévelité de hausse de taux d'intérêt

10:33pour lutter contre l'inflation.

10:34De l'autre côté, on a des vellités de baisse des taux d'intérêt

10:38pour essayer de ne pas fragiliser la croissance.

10:41Mais il faut quand même reconnaître que moi, je suis plutôt dans le camp

10:44des trois gouverneurs régionaux.

10:49Leur nom, c'est Kashkari, Logan et Hamak,

10:52qui, eux, sont plutôt au quiche,

10:54c'est-à-dire qu'ils pensent que le statu quo est la meilleure solution.

10:57La raison est assez simple, c'est-à-dire qu'on voit quand même

10:59une économie américaine qui est très résiliente,

11:02qui fait encore preuve de beaucoup de dynamisme.

11:06Alors oui, certes, pas équivalent à ce qu'on a observé il y a un an,

11:10un an, deux ans,

11:11mais néanmoins, on a encore des créations de jobs.

11:14Au mois dernier, c'était 178 000.

11:19Et les anticipations d'inflation, pour l'instant,

11:23j'estime qu'elles sont encore suffisamment ancrées.

11:27C'est-à-dire qu'on ne voit pas d'impact important

11:31sur les anticipations d'inflation à terme.

11:34Donc, moi, je trouve effectivement qu'il ne faut pas baisser les taux,

11:38il ne faut pas les augmenter.

11:39Et nous, on anticipe chez Waterloo Asset Management

11:42un statu quo du niveau des taux aux États-Unis

11:47jusqu'à la fin de l'année.

11:48Vous voyez, donc, je pense que c'est quelque chose

11:50qui peut être très bien digéré par le marché.

11:51Pour la première fois depuis 1948,

11:54un président de la Fed va rester au Conseil des gouverneurs.

11:58C'est historique.

11:59Par exemple, dans le cas de Janet Yellen,

12:00à l'époque, elle avait quitté la réserve fédérale, etc.

12:03Là, non, Jerome Powell sera au bord, il aura une voix.

12:06Est-ce qu'il faut revenir sur le tweet de Donald Trump

12:08qui, hier, a dit que Jerome Too Late,

12:10en fait, il restait à la Fed

12:11parce que personne ne voulait de lui

12:13et qu'il ne trouvait pas de travail ?

12:16Je pense que c'est un peu plus subtil que ça.

12:20Non, mais il y a quand même un facteur,

12:22je pense, qui est un facteur lié à ce qui se passe

12:24au niveau des tentatives de poursuites judiciaires de Donald Trump,

12:29même si ça évolue dans le bon sens pour notre ami Jerome Powell

12:32qui a fait du bon boulot, quand même, reconnaissons-le.

12:34Ça fait huit ans qu'il y a.

12:35Ce n'est pas beaucoup, en fait, huit ans, quelque part,

12:37quand on regarde l'histoire.

12:38Mais donc, je pense qu'il veut s'assurer aussi

12:39d'avoir un pied dans l'institution

12:41jusqu'à ce que tout ça s'apaise

12:44et qu'éventuellement, on passe à un autre président des États-Unis.

12:48Donc, je pense qu'il y a un calcul comme celui-là.

12:49Ça, je pense, c'est indéniable.

12:52Maintenant, voilà, Powell, ça fait huit ans.

12:53Vous savez, il y a quand même deux autres présidents de la Fed

12:57qui ont été en place pendant beaucoup plus longtemps.

13:00Alors, Trump est sans doute très content

13:01de voir Jerome Powell partir,

13:04mais on avait Grispan, il est resté 19 ans.

13:07Il y avait un autre aussi

13:08qui est quasiment resté pendant deux décennies.

13:10C'est Mac Cheney entre 1951 et 1970.

13:14Donc, voilà, moi, je trouve qu'il a fait du bon boulot.

13:18On était fort, je dirais, fort suspicieux

13:22sur sa capacité de résister aux pressions de Donald Trump

13:25parce qu'il avait été choisi sous le premier mandat de Donald Trump,

13:29mais il a fait preuve de beaucoup d'indépendance et de rigueur.

13:32Donc, moi, je lui tire mon chapeau.

13:33Dans un instant, avec Guillaume Loewy, dans quelques minutes,

13:35nous reviendrons sur la publication des GAFAM.

13:38Bon, j'imagine que vous n'avez pas pu passer à côté,

13:40Michael Petitjean,

13:40quand on voit toujours la croissance insolente

13:42de ces acteurs du numérique américain,

13:44le Nasdaq gagne 15 % depuis le début du mois.

13:47Quand vous voyez les résultats qui ont été publiés hier,

13:50vous avez envie encore d'accompagner ce mouvement ?

13:52C'est vrai que plusieurs fois sur ce plateau,

13:54vous nous avez dit,

13:54moi, je continue à surpondérer les actions américaines.

13:57C'est là-bas que la croissance se trouve.

13:58Chapeau, je vous tire mon chapeau,

13:59parce que c'est vrai que quand on regarde la croissance

14:01des actions européennes sur le mois d'avril,

14:03c'est quand même assez timide.

14:04Mais pas évident de rester dans un train

14:06qui va aussi vite là, non-stop.

14:08Oui.

14:09Non, effectivement, nous, on a resté positifs

14:12sur les actions américaines.

14:13Et franchement, quand tout était fort agité,

14:16tout n'est pas plié encore pour le conflit

14:18dans le détroit d'Hormuz, c'est clair.

14:19Mais on a été fort attentifs à l'évolution

14:22des bénéfices des entreprises américaines.

14:24Et c'est remarquable.

14:26En fait, on a des taux de croissance de bénéfices

14:30qui sont très élevés, qui dépassent 20 %

14:34quasiment pour tous les trimestres de l'année

14:36qui vont s'équilier, donc trimestres 2, 3 et 4.

14:39Donc, on a des résultats d'entreprise

14:41qui sont très bons.

14:42On a des marges nettes.

14:44Donc, quand on calcule ça, résultats nets

14:47sur chiffre d'affaires, on a des marges nettes

14:49qui sont des marges nettes records

14:52depuis plus de 20 ans, je pense.

14:54Donc, nous, on est toujours très bien positionnés

14:57dans ce domaine-là.

14:58On a effectivement, alors là, fait un très bon achat.

15:01C'était Intel parce que le cours a doublé

15:03en l'espace d'un mois.

15:04Donc là, on a été évidemment ravis.

15:08Mais on reste aussi effectivement bien orientés.

15:10Vous faites quoi aujourd'hui ?

15:11Est-ce que vous vous renvoyez un petit peu la location ?

15:12Est-ce que vous dites, bon, là, l'Europe est en retard,

15:14il faut y aller ou non ?

15:16Il faut continuer à accompagner les actions américaines.

15:19On reste quand même intéressés par l'Europe

15:21parce qu'il faut reconnaître que les valorisations

15:23ne sont pas mauvaises.

15:25Elles sont beaucoup plus attractives qu'aux États-Unis,

15:26même si, attention, sur le S&P 500,

15:29on était descendu à du 19 quand il y a eu le choc.

15:33On aurait pu descendre plus bas si les bénéfices

15:34n'avaient pas été meilleurs.

15:35Mais il y a une bonne complémentarité entre les deux.

15:39On reste axé en Europe sur des valeurs,

15:42disons, traditionnelles,

15:44on appelle ça les valeurs de rendu,

15:46les value.

15:47Aux États-Unis, plutôt des valeurs de croissance.

15:50Je pense que ce mixte-là, on ne va pas s'en séparer.

15:53C'est vrai qu'on a réalloué de nouveau un peu

15:56sur la thématique technologique et l'IA,

15:58Oracle, Intel, j'en parlais, et Adobe.

16:01Mais en Europe, on est toujours quand même axé

16:03sur des valeurs traditionnelles

16:04qu'on aime bien garder en portefeuille

16:06pour des placements de plus long terme.

16:08Merci beaucoup, Mickaël Petitjean,

16:10nous a repartagé votre analyse, vos convictions.

16:12Ce matin, je rappelle que vous êtes chef économiste,

16:14responsable également des investissements

16:15de Waterloo Asset Management

16:16et professeur à l'Université de Louvain.

16:199h16, tout de suite, on va rejoindre Jean-Louis Cussac.

16:21Le CAC 40 est sous les 8 000 points.

16:25Plus bas du 7 avril, donc de trois semaines ou presque

16:27pour le CAC 40, à 7 988 points,

16:30moins 1%, moins 0,8% pour l'Eurostox 50,

16:33à 5 770 points.

16:35Bonjour Jean-Louis Cussac,

16:36merci de nous accompagner ce matin.

16:38Je sais, il faut prendre en compte les dividendes,

16:39il y a eu beaucoup de détachements ces derniers jours,

16:41ça n'empêche que les 8 000 points

16:42ne sont pas là ce matin.

16:44Oui, bien sûr.

16:46C'est la SNJ aujourd'hui qui détache.

16:48Alors, l'impact de 11 points, c'est ce que je dis.

16:51Depuis le début de la semaine, il y a quand même 30 points.

16:5530 points, c'est vrai que ça ne fait pas la différence,

16:58évidemment, des indices.

16:59L'Europe est plombée par tout simplement la hausse du pétrole.

17:02Il y a clairement des corrélations très fortes

17:04entre les États-Unis,

17:06où ce sont vraiment l'IA, les technos,

17:10qui en fait font les indices.

17:13D'ailleurs, on est compte, là, on est à 7 160 sur le futur SP500.

17:18Il ne baisse pas, il reste proche de son plus haut historique.

17:24C'est incroyable.

17:25Dire qu'il est résilient, c'est peu.

17:26Alors que nous, on a, enfin, l'Europe a lâché,

17:30pas mal de, plus de 5 %, c'est un peu logique.

17:33On pourrait même être nettement en dessous

17:35que ça ne surprendra personne,

17:36avec un pétrole qui a accéléré hier,

17:39ce matin encore, là, ça se calme,

17:42mais il est au-dessus des niveaux d'hier.

17:44Donc c'est sûr que là,

17:46sur le niveau, l'impact de l'économie globale,

17:51ça va être compliqué.

17:53Alors là, les résultats des sociétés,

17:54qu'est-ce qu'on peut voir ?

17:56On voit qu'on sanctionne beaucoup plus facilement

18:00que l'on salue les résultats.

18:02Il y a des choses parfois qui me surprennent.

18:05J'essaye de regarder un petit peu, évidemment, tous les chiffres.

18:08Il y en a tellement compliqués,

18:09mais globalement, ce n'est pas si mal.

18:12Alors après, évidemment, il y a beaucoup de,

18:16dans les guidance, il y a beaucoup de prudence,

18:18mais c'est aussi la situation qui le veut.

18:21Alors, bon, les indices n'envoient pas de message fort.

18:25Moi, je ne fais pas grand-chose.

18:27Je travaille beaucoup sur des stratégies d'options,

18:29comme je vous l'avais dit précédemment,

18:31je garde une certaine prudence,

18:32parce que j'avais l'idée qu'on pouvait quand même revenir

18:35vers les 7 980.

18:36Là, on est sur une zone un peu limite,

18:39de basculer vers un biais baissier.

18:42On va dire que là, on est encore avec un signal d'achat technique

18:45qui n'a pas été infirmé sur le long terme.

18:48Mais on est plutôt, évidemment, dans une zone de neutralisation.

18:52Là, ce matin, moi, je proposais d'acheter vers les 7 913.

18:56Bon, on est allé même un petit peu en dessous,

18:58mais en général, j'attends l'ouverture

19:00pour commencer à travailler ce genre de niveau.

19:03Donc, on était déjà sur les 7 9 futurs mai.

19:07Et là, on est à 25.

19:09Alors, ça tient.

19:10Ça tient.

19:11Mais ça tient à pas grand-chose.

19:13Encore une fois, le manque de visibilité

19:16ne permet pas aux acteurs des gestions

19:19de prendre de grosses initiatives.

19:21Donc, si vous voulez,

19:23émergent les forces techniques de marché,

19:26les forces d'arbitrage.

19:28Et on le voit même dans les États-Unis.

19:30C'est comme ça.

19:32On voit tout d'un coup des mouvements violents

19:36sur...

19:36Parce qu'en fait, dès que ça commence à monter,

19:38il faut acheter.

19:39Et dès que ça commence à baisser,

19:40il faut vendre.

19:42Pour protéger, notamment,

19:43des positions d'options, des choses comme ça.

19:46Donc, c'est des situations...

19:47Bon, c'est pas systématique, bien sûr,

19:49mais en tout cas,

19:52on observe ces mouvements un peu perturbants.

19:56pour celui qui ne comprend pas

19:58les phénomènes de construction.

20:00Mais c'est pas évident.

20:01C'est évident que cette situation est complexe.

20:05Quelles sont les probabilités de rebondir

20:06pour le CAC 40, Jean-Louis Cussac ?

20:09C'est vrai qu'on est sur des plus bonnes...

20:10Pour aujourd'hui ?

20:11Aujourd'hui et puis dans les prochains jours.

20:13Pour rappel, il n'y a pas de cotation demain.

20:15C'est la fin du mois aujourd'hui

20:16et la fin de semaine également.

20:19Je dirais 50-50.

20:21Je ne m'avance pas trop, c'est sûr,

20:22mais sincèrement, je vois.

20:24Bon, on est quand même sur...

20:25On est allé chercher un point un peu critique, là.

20:28Donc, ça peut tenir, cette zone.

20:29Ça peut tenir.

20:31Celui qui se dit,

20:32moi, j'ai envie d'acheter des valeurs

20:34qui ont bien baissé,

20:36qui ont des bons fondamentaux,

20:38c'est possible.

20:39Mais il faut avoir des liquidités,

20:42il ne faut pas en avoir besoin.

20:44Il faut essayer de prendre du recul

20:46et se dire,

20:47qu'est-ce que j'achète ?

20:48Moi, ce que je fais aujourd'hui,

20:50c'est que je liste des idées,

20:52mais je n'en trouve pas beaucoup

20:53parce qu'en fait,

20:54les bonnes valeurs

20:57sont quand même

20:57sur des niveaux très élevés.

20:59Moi, j'avais acheté

21:00beaucoup de valeurs de rendement,

21:01GTT, Ruby,

21:02et puis 300,

21:03GTT est pas mal quand même.

21:05Et elles sont au plus haut,

21:06vous voyez ?

21:06Elles n'ont pas baissé.

21:07Engie n'a pas baissé.

21:09Engie baisse aujourd'hui,

21:10mais attention,

21:10c'est le dividende,

21:12sinon elles ne le baissent pas.

21:14Capgemini, par contre,

21:15bon, elle est à tout en bas.

21:17Est-ce que j'achète du Capgemini ?

21:19Est-ce que j'achète de l'Issilor ?

21:21Est-ce que j'achète des valeurs comme ça ?

21:24Pour l'instant,

21:25il n'y a pas de signal.

21:26Donc, si vous voulez,

21:27ça ne donne pas envie d'y aller.

21:29Vu les menaces,

21:31vu les impacts potentiels

21:32sur l'économie globale

21:34à cause du pétrole,

21:35tout le monde, je pense,

21:38se freine

21:38dans ces prises de décision

21:41et se disent qu'après tout,

21:42tout le monde se dit qu'après tout,

21:43il faut patienter un peu,

21:45il faut attendre des signaux,

21:46il faut attendre une meilleure visibilité.

21:48Il n'y a zéro visibilité.

21:49Merci.

21:50Donc, c'est pour ça

21:50que personne n'appuie sur le bouton.

21:52Nous reparlerons des publications

21:54d'entreprises à Paris

21:55dans 10 minutes

21:56avec Julien Kistrebert.

21:58Stellantis perd 10% ce matin,

22:005,98 euros sur des plus bas historiques.

22:02Les banques également sont vendues.

22:04Vous avez ce matin Crédit Agricole,

22:05Société Générale et BNP Paribas

22:06qui ont publié leurs résultats.

22:07Ces trois titres perdent

22:08entre 5,6 et 4%

22:10et puis à l'inverse,

22:11Capgemini gagne 2,4%

22:12avec une croissance des ventes supérieures

22:14aux attentes.

22:15Toutes ces publications

22:15seront abordées

22:16à partir de 9h30.

22:18Merci beaucoup Jean-Louis Clussac

22:19de nous avoir accompagné ce matin.

22:20Perceval Finance Conseil

22:21et à 9h22,

22:22nous allons revenir sur les GAFAM.

22:24Oui, parce que hier soir,

22:24vous avez les GAFAM

22:25qui ont publié leurs résultats

22:26et c'était une nouvelle fois

22:27époustouflant.

22:29Et pour débriefer

22:31ces publications d'hier soir,

22:33Guillaume Loué en plateau

22:34gérant action chez OptiGestion.

22:35Bonjour Guillaume.

22:36Bonjour Étienne.

22:37Merci d'être avec nous ce matin

22:38pour revenir sur la publication

22:40de Microsoft, d'Amazon,

22:42de Meta

22:42mais aussi de Alphabet.

22:44Samsung également a publié

22:46dans la nuit

22:46et puis ce soir après la clôture,

22:47il faudra suivre Apple.

22:48Bref, on est dans une phase

22:49de publication très intense.

22:51Bon, hier soir en après-bourse,

22:52ça s'est plutôt bien passé

22:53pour ces GAFAM

22:54à l'exception de Meta.

22:55On parlera peut-être du cas

22:56dans un instant.

22:57Mais en tout cas,

22:58l'intelligence artificielle

22:59propule son corps

22:59les profits sur des niveaux records.

23:01Oui, alors ce qu'on peut voir hier,

23:03c'est que les résultats

23:04ont été époustouflants.

23:05C'était, je ne vais pas dire attendu

23:07mais on est un peu dans la ligne.

23:13Mais ce n'est pas ça

23:14que le marché a regardé.

23:15Alors vous dites qu'effectivement,

23:17on s'est plutôt bien passé

23:18en après-bourse.

23:19Je ne suis pas tout à fait d'accord

23:20parce que quand on voit

23:21des résultats aussi exceptionnels,

23:23on s'attendait à des plus 10,

23:24des plus 15,

23:25surtout sur des niveaux

23:26de valorisation aussi faibles.

23:27Il y a des boîtes

23:28qui ont pris 30%.

23:29Amazon s'a pris 30%

23:30depuis fin mars.

23:31Oui, mais Amazon

23:32n'a toujours pas retrouvé

23:32ses plus hauts

23:33alors que les niveaux

23:35de résultats

23:36sont exceptionnels.

23:37D'ailleurs, Amazon,

23:38on fera un petit focus

23:39sur Amazon après

23:39parce qu'il y a autre chose

23:40chez Amazon

23:41qui est intéressant,

23:42c'est la pub

23:43par rapport au cloud.

23:45Donc,

23:46elles n'ont pas rassuré

23:47sur la monétisation du cloud

23:48et c'est pour ça

23:48que je pense que le marché

23:49s'attendait un peu plus.

23:50C'est la fonction de Meta,

23:51c'est celle qui a parlé

23:52de moins de monétisation

23:54d'IA.

23:56Et

23:57elles nous ont parlé

23:58de carnet de commandes.

23:59Alors c'est intéressant

23:59parce qu'elles nous ont dit

24:00que les carnets de commandes

24:01étaient pleins,

24:01qu'il y avait une énorme demande

24:02de la part d'Entropie,

24:03Copenhague, etc.

24:05Et qui dit

24:06carnet de commandes plein

24:07et problème

24:08de puissance de calcul

24:09parce qu'en fait,

24:10c'est ça qu'elles demandent,

24:11dit en fait

24:12Capex supplémentaire.

24:13Et en fait,

24:13ça va à l'encontre

24:14de ce que voulait

24:14entendre quasiment le marché.

24:15Elles nous ont encore dit

24:17qu'elles allaient monter

24:18les Capex pour les quatre

24:19et

24:20on ne sait pas exactement

24:22quand va arriver

24:23la rentabilité

24:23et ça,

24:24Meta a très clairement dit

24:25on investit

24:26puis on verra plus tard

24:27la rentabilité.

24:28De toute façon,

24:30ça arrivera.

24:31Et en plus,

24:32ils sont en retard

24:32sur les investissements.

24:33En plus,

24:34elles sont en retard.

24:35En dessous des attentes.

24:36Alors quand vous investissez

24:36trop, ça ne va pas

24:37et là,

24:37Meta n'a pas investi assez.

24:39Ça a été certains analyses.

24:40Ça ne va pas non plus

24:41mais ça,

24:41c'est un peu le marché

24:42en ce moment.

24:42C'est-à-dire que

24:43quand les entreprises

24:43font trop sur l'IA,

24:45on les sanctionne

24:46et quand elles ne font pas assez,

24:48on les sanctionne.

24:48C'est l'exemple de Tencent.

24:49L'année dernière,

24:50on reprochait à Tencent

24:51de ne pas faire assez sur l'IA

24:52et puis là,

24:53quand elle nous a expliqué

24:54qu'ils mettaient beaucoup d'argent

24:55sur la table

24:56et que la rentabilité

24:57allait un petit peu diminuer

24:58dû à ses investissements,

24:59elle s'est faite sanctionner.

25:00Bon,

25:01c'est le marché actuel.

25:05On verra

25:06où ça nous mène.

25:07Nous,

25:07on est très confiants

25:08sur les GAFAM.

25:11Je pense que là

25:12où elles n'ont vraiment

25:12pas de chance,

25:13c'est qu'elles font ça

25:14dans un cycle macroéconomique

25:16qui, pour le coup,

25:18lui et moi,

25:19on calculera la facture à la fin

25:21mais à mon avis,

25:22ça va se porter

25:22en plusieurs trilliards

25:23d'investissements

25:24pour se porter

25:25par cinq ou six acteurs

25:26sur la totalité.

25:29Le Brent est au plus haut,

25:30la Fed d'hier

25:31n'a jamais été aussi divisée,

25:35les taux sont complètement instables,

25:37on ne sait pas

25:37si ça va continuer

25:38à monter sur les 10 ans,

25:39se stabiliser ou baisser.

25:40Donc,

25:40c'est vrai que pour des phases

25:41d'investissement record,

25:44ce n'est pas très bon,

25:45on aurait préféré

25:45voir des taux à zéro.

25:46Et pourtant,

25:46comme vous l'avez souligné,

25:48ces GAFAM,

25:49ces entreprises

25:50sont confiantes

25:50pour cette année.

25:51Quand vous entendez

25:52Alphabet,

25:53le titre est en hausse

25:53de 7% hier soir

25:54en après-bourse,

25:55ils vous disent

25:56tout va bien.

25:57On a une croissance délirante,

25:58sur le cloud,

25:59on arrive à monétiser

26:00aujourd'hui

26:02nos contenus

26:02avec la publicité,

26:03enfin,

26:03tous les feux sont au vert.

26:04Alors,

26:04tous les feux sont au vert

26:05chez Google,

26:07alors c'est celle qui affiche

26:07la plus grosse croissance

26:09sur le cloud,

26:10on est autour de 60%,

26:10mais c'est la plus petite.

26:12en fait,

26:14l'ordre de grandeur

26:15a été respecté,

26:15je crois que c'est 60%

26:16chez Google,

26:1740% chez Azure

26:18et 20% chez Amazon,

26:20mais si vous regardez

26:20la taille de marché,

26:22le leader c'est Amazon

26:23et la plus petite

26:24c'est Google.

26:25Là où c'est assez intéressant

26:26chez Google,

26:27c'est qu'ils nous ont parlé

26:28de puces

26:29et de vendre des puces,

26:30et alors,

26:31pas trop pour 2026,

26:33plutôt pour 2027,

26:34et ça emmène

26:35à un second point,

26:36ça va être un peu

26:36cette histoire

26:37de changement

26:37de business model

26:38chez les GAFAM,

26:39parce qu'on nous a parlé

26:40de cyclicité

26:41dans le revenu

26:41chez Google,

26:42chose qu'on n'a jamais

26:43entendu sur la pub,

26:43les ads, etc.

26:45Et c'est dû notamment

26:46à ces pubs

26:47qui vont vendre en fait,

26:49et on va avoir

26:50le même effet

26:50chez Microsoft,

26:51là on avait un beau modèle SaaS

26:52avec les licences

26:54pack office, etc.

26:56Aujourd'hui,

26:57on va passer ça

26:57sur des business models

26:59qui vont un peu changer

26:59puisque ça va être

27:00de l'allocation

27:01de capacité de puissance

27:02de calcul,

27:03et donc ça ne va plus

27:03être le beau modèle SaaS,

27:04on peut monter le prix

27:05chaque année au client

27:06qui n'a pas le choix

27:07que de garder son Excel,

27:09ou son PowerPoint.

27:10Ça, ça sera assez intéressant

27:11à suivre dans les prochaines années.

27:1465 milliards de profits

27:16pour Alphabet.

27:17Alors certes,

27:17il y a des éléments exceptionnels,

27:18ils ont pris des participations,

27:19etc.

27:19Si vous les enlevez,

27:20on frôle quand même

27:21les 40 milliards,

27:22c'est inédit.

27:23Le matin,

27:24je vous dis,

27:24quand je parle de BNP Paribas,

27:26c'est très bien,

27:27mais on est quand même

27:27dans des mondes

27:28qui sont totalement différents,

27:30c'est-à-dire qu'on est

27:30sur des croissances

27:32qui sont juste délirantes,

27:33ce sont des boîtes

27:33qui font en trois mois

27:35ce que n'arrivent même pas

27:36à faire des entreprises européennes

27:37dans l'espace de 12 mois.

27:38Ah ben, c'est...

27:39Et alors,

27:41on parle des GAFAM tout le temps,

27:43je sais que vous vouliez venir,

27:44il y en a une autre quand même

27:45qui,

27:46on était pas loin,

27:46je crois que c'est autour

27:47de 35 milliards,

27:47c'est Samsung Electronics.

27:49Et alors,

27:49c'est là où ça devient intéressant,

27:51c'est là où je vous dis,

27:51on a un peu d'incertitude

27:52chez les GAFAM,

27:54on a de la visibilité

27:55chez les providers

27:57de data centers,

27:58enfin,

27:58ceux qui fournissent

27:59l'équipement pour les data centers.

28:00Et là,

28:01c'est sur toute la chaîne.

28:02Donc,

28:03on parle de la mémoire

28:04avec Samsung Electronics,

28:06les concurrents Micron

28:07et SKNX se portent

28:09aussi très très bien.

28:11Mais on a la même chose

28:12sur l'énergie,

28:13le refroidissement.

28:15Mais est-ce que ça peut tenir ?

28:16C'est-à-dire que là,

28:17aujourd'hui,

28:18Samsung comme SKNX

28:20imposent leur prix.

28:20Il y a des pénuries

28:21de puces mémoires,

28:22donc ils disent à leurs clients

28:23c'est tel prix

28:23et puis si vous n'en voulez pas,

28:24c'est pas grave,

28:25on va trouver quelqu'un d'autre.

28:26Donc,

28:26on a des marges

28:26qui ont bondi

28:27d'une façon extraordinaire.

28:28Je crois même que Samsung

28:29a des marges maintenant

28:30au-delà de Nvidia,

28:31c'est pour dire,

28:32résultat net de plus de 30 milliards

28:33de dollars cette nuit,

28:34c'est inédit

28:35pour une société

28:35qui n'est pas américaine.

28:37Le titre a fait fois deux

28:38depuis le début de l'année

28:38mais au bout d'un moment,

28:39tout ça,

28:39ça va se normaliser.

28:40Le prix des puces

28:41va baisser, non ?

28:43Pas pour le moment.

28:44Tant que vous avez

28:45autant d'argent mis sur la table

28:46et de la demande,

28:48c'est ce qui est le cas,

28:49je pense qu'on est encore

28:50dans un cycle,

28:51enfin,

28:52on est au début de cycle

28:53d'apprentissage pour l'IA

28:54même si on dit

28:55qu'aujourd'hui,

28:55voilà,

28:56ça va monétiser

28:56mais on va avoir encore

28:57de plus en plus

28:58d'améliorations dans l'IA,

28:59de plus en plus

29:00de demandes de calcul.

29:02Donc,

29:02ça va durer

29:03et c'est très rare

29:04pour une entreprise

29:05comme Samsung Electronics

29:06de nous annoncer

29:06de la visibilité

29:07jusqu'en 2027

29:09avec des contrats

29:09qui ont été signés

29:10et c'est pour une cyclique

29:12en général,

29:13ce n'est pas vraiment le cas.

29:14Skynyx a fait la même chose

29:15la semaine dernière.

29:15On a dit,

29:16on a un boulevard devant nous,

29:17ça ne va pas s'arrêter

29:17dans les six mois à venir.

29:18Et Micron

29:20continuera à nous dire

29:21la même chose.

29:22C'est des sujets

29:23qui sont passionnants

29:24mais le temps passe très vite

29:25Guillaume Lowé.

29:26Vous faites quoi aujourd'hui ?

29:27Vous faites quoi

29:27chez OptiGestion ?

29:28Après,

29:29des performances spectaculaires,

29:31plus 90% pour Samsung,

29:33même ordre d'idée

29:33pour Skynyx,

29:35Microsoft,

29:35Amazon ont repris

29:3620-30%

29:37en ligne droite

29:37depuis la fin du mois de mars.

29:39Comment vous arbitrez

29:40aujourd'hui les portefeuilles ?

29:42Alors,

29:42chez nous,

29:42c'est des positions très longues

29:43et on les détient

29:44depuis très longtemps.

29:45Depuis le début

29:46du cycle d'investissement

29:47vers le début 2023.

29:49Pour des NVIDIA,

29:50ça fait beaucoup plus longtemps

29:51mais c'était plus

29:52sur les changements

29:53de business model.

29:54Donc,

29:54voilà.

29:55On les garde

29:56et on les accumule.

29:57on profite des trous

29:58de marché

29:59pour les racheter.

30:00Je me souviens

30:01que quand j'étais venu

30:02il y a six mois,

30:03NVIDIA était un peu

30:04mal aimé,

30:05était un peu dans le trou.

30:06On pensait qu'il y aurait

30:07besoin que Dipsy,

30:08que je changerais tout,

30:09etc.

30:09Il faut profiter

30:10de ces phases de baisse

30:12pour acheter des leaders.

30:14Les boîtes se comportent

30:15très très bien

30:15et surtout ont des bilans

30:16financiers qui sont

30:17extraordinaires.

30:18Et à choisir

30:19dans ces GAFAM.

30:19Il faudra suivre

30:20Apple ce soir

30:21mais quelle est pour vous

30:23la valeur qui a

30:23le plus d'attrait

30:24par rapport à ses cours

30:25aussi son retard.

30:26Je pense que

30:27la plus malmenée

30:28c'est Microsoft

30:29avec ses histoires

30:30de procès,

30:31effectivement c'est un acteur

30:32complètement intégré

30:33où on avait Copilot

30:34qui était intégré

30:35directement dans

30:36nos outils informatiques.

30:37C'est la plus mal aimée.

30:39Je pense que c'est elle

30:40qu'il faut acheter

30:40en ce moment.

30:41Amazon aussi.

30:44Après,

30:45je ne dis pas

30:45qu'il faut délaisser

30:46Google et Amazon,

30:47enfin Google

30:48et Meta

30:49loin de là.

30:50C'est vrai que Meta

30:51c'est un peu plus flou.

30:52Alors il y a un peu plus

30:52de risque

30:53mais Meta

30:54t'es au plus bas

30:55par rapport aux autres.

30:56Merci beaucoup

30:57Guillaume Loé

30:58d'avoir réagi à chaud

30:59à la publication

30:59de ces GAFA

31:00mais donc ces grandes majors

31:01qui ont publié

31:02leurs résultats hier soir.

31:03Il faudra bien sûr

31:03suivre leur réaction

31:04en bourse

31:04à l'ouverture de Wall Street.

31:06Ça sera bien sûr

31:06sur BFM Business

31:07et dans BFM Bourse

31:08à partir de 15h30.

31:09Très courte pause,

31:10on se retrouve dans un instant

31:11on va encore parler

31:12des publications.

31:12Oui je sais

31:13mais il y a tellement

31:14de publications

31:14d'entreprises aujourd'hui

31:15arbitrées

31:16entre les banques à Paris.

31:18Vous avez Stellantis

31:19qui perd 8%

31:19Cabini qui prend 3%.

31:21Pourquoi ?

31:22Élément de réponse

31:22dans un instant

31:23avec Julien Kistrebert

31:24qui nous attend

31:25depuis Taylor Asset Management

31:26et puis ensuite

31:27c'est Olivier Guénaud

31:28de HSBC Asset Management

31:29qui nous rejoindra

31:30avec Étienne Gorjon.

31:31Nous reviendrons bien sûr

31:32sur la Fed

31:33avec la réunion

31:34qui s'est tenue hier.

31:35Nous parlerons bien sûr

31:36des impacts

31:37pour les marchés

31:37et puis les GAFAM

31:39comment aujourd'hui

31:40ils arbitrent

31:40c'est la leur

31:41dans leur portefeuille.

31:42Vous saurez tout

31:42jusqu'à 10h.

31:43A tout de suite.

31:46BFM Business présente

31:49Good Morning Market

31:51Étienne Braque

31:52C'est parti pour

31:52Good Morning Market

31:53et donc le CAC et Ronde

31:54qui perd un peu plus

31:54d'un pour cent

31:55pour cette dernière séance

31:56du mois

31:57et de la semaine

31:58puisque demain

31:58il n'y aura pas de cotation

31:59à l'occasion du 1er mai

32:017881 points

32:01pour le CAC et Ronde

32:02moins 0,6%

32:03pour l'Eurostoxx 50

32:04sous les 7880 points

32:06Capgemini gagne plus de 3%

32:07c'est l'une des rares publications

32:09dans le vert ce matin

32:10avec ArcelorMittal

32:11dans le CAC et Ronde

32:12puisque ça ne se passe pas

32:13très bien pour les banques

32:14nous en reparlerons

32:14dans un instant

32:14et puis surtout pour Stellantis

32:16qui perd un peu plus de 8%

32:18à suivre ce matin

32:19Air France

32:20qui gagne un peu plus de 2%

32:228,93€

32:23et puis du côté du SBF 120

32:25vous avez également

32:26Technique Emergy

32:27qui perd un peu plus de 8%

32:28après la publication

32:29de ses résultats

32:30le titre est sous les 37€

32:31on va débriefer justement

32:32tout de suite

32:33ces publications d'entreprise

32:34avec Julien Kistrobert

32:37Julien Kistrobert

32:38qui nous attend depuis

32:39Taylor Asset Management

32:40directeur général délégué

32:41bonjour Julien

32:42merci également

32:43de réagir à chaud

32:44à ces nombreuses publications

32:45qui ont été dévoilées

32:47entre 6h et 8h

32:49commençons peut-être

32:50par le secteur bancaire

32:52avec aujourd'hui

32:53des banques

32:53que ce soit Crédit Agricole

32:54Société Générale

32:55et BNP

32:56qui ont dévoilé

32:56leurs résultats ce matin

32:57trois valeurs

32:59qui perdent 4%

32:59c'est un peu le tarif du jour

33:00comment vous expliquez cela

33:02sachant que les résultats

33:02sont records

33:03de bonnes factures

33:04en apparence ?

33:06Oui les résultats

33:07sont très corrects

33:08c'est vrai qu'il y a un contexte

33:09mondial

33:10qui est un petit peu compliqué

33:11puisque

33:12on le sait

33:13les situations

33:14des inhérences durcies

33:15les banques

33:16sont des valeurs cycliques

33:17donc c'est assez naturel

33:18qu'il y ait un peu de pression

33:20sur ce segment

33:20mais si on revient

33:21plus précisément

33:22aux publications

33:23elles sont bonnes

33:25avec quand même

33:26des petits bémols

33:27côté cité générale

33:28c'est vrai que la maîtrise

33:28des coûts

33:29a été plutôt bonne

33:30les provisions aussi

33:32sont plutôt relativement basses

33:33mais on n'a pas de

33:34on dirait qu'au niveau

33:35de la top line

33:36donc la croissance des revenus

33:37c'est un petit peu faible

33:39de ce côté là

33:39on a la banque de détails

33:41qui se comporte bien

33:42mais la banque d'investissement

33:43qui est un peu plus difficile

33:44mis à part la partie action

33:45voilà donc un petit peu

33:47de prudence là-dessus

33:48et puis un marché

33:49qui va attendre aussi

33:50le 21 septembre

33:52le capital market

33:52de la société

33:53qui va indiquer

33:54ses nouveaux objectifs

33:55long terme

33:55la bonne nouvelle

33:56c'est que le retour

33:57sur capitaux employés

33:58sur les fonds propres

34:01sont plutôt au-dessus

34:03des attentes

34:03et ce très nettement

34:05côté BNP

34:06c'est un peu différent

34:07on a une top line

34:08qui est plutôt bonne

34:09tout est en ligne

34:10on a pas mal

34:11d'exceptionnels quand même

34:12puisqu'on a une réévaluation

34:13à peu près de 379 millions

34:15sur la participation

34:17dans All Found

34:18et une provision

34:19sur UK Motors

34:20donc un peu

34:20d'éléments exceptionnels

34:22voilà

34:22mais je pense qu'aujourd'hui

34:23ce qui est essentiel

34:24tout simplement

34:25c'est le fait

34:26qu'on attend plus

34:28peut-être

34:28des relèvements

34:29et puis des ambitions

34:30un peu plus fortes

34:31même si les résultats

34:32sont solides aujourd'hui

34:33donc nous on serait

34:34plutôt à renforcer

34:35en tout cas

34:35sur ces niveaux là

34:36Thierry Laborde

34:37le directeur général

34:37adjoint de BNP Paribas

34:39sera l'invité ce soir

34:40d'Edwige Chevrillon

34:41à partir de 18h

34:42pour revenir

34:43sur cette publication

34:44qui est donc vendue

34:45moins 3,9% pour BNP

34:47à 86,95 euros

34:48suivi de Société Générale

34:50qui perd 4% à 68 euros

34:52quand Crédit Agricole

34:53cède 5,7% à 16,25 euros

34:55il y a un titre

34:56qui fait pire

34:58si on peut dire ainsi

34:59c'est Stellantis

35:00le titre a lâché

35:01jusqu'à 9%

35:02dans les premières minutes

35:02de cotation

35:03moins 7,5

35:04on est sur des plus bas

35:05historiques

35:05on est même descendu

35:06sous les 6 euros

35:07tout à l'heure Julien

35:08oui ça reste compliqué

35:10un temps Stellantis

35:11bien sûr

35:12le secteur automobile

35:13est complexe

35:14la consommation discrétionnaire

35:16la concurrence

35:17évidemment chinoise

35:18et puis là

35:19on pensait au début

35:21en voyant les premiers chiffres

35:22avoir une bonne surprise

35:23et puis on s'est rendu compte

35:24qu'il y avait là aussi

35:25de l'exceptionnel

35:26ils avaient réintégré

35:28400 millions

35:31suite au droit de douane

35:32qu'ils pensaient récupérer

35:33par l'administration américaine

35:34une fois qu'on retraite

35:36évidemment que cet élément là

35:37la publication

35:38n'a plus du tout

35:39on n'aperçoit plus du tout

35:40les mêmes chiffres

35:41côté activité

35:43ça reste compliqué

35:44on a des stocks

35:46qui ont fortement

35:47augmenté

35:48au niveau de la compagnie

35:48plus 27%

35:49sur le trimestre

35:50de fait

35:51une génération

35:52de trésorerie

35:53qui est relativement faible

35:54aussi

35:54si on regarde

35:56les lignes métiers

35:56les lignes géographiques

35:58tout ça

35:59est un petit peu compliqué

36:00on n'a pas

36:00de vrai redressement

36:02donc c'est vrai

36:02qu'en première lecture

36:03on retrouve un résultat

36:05net positif

36:05mais tout le reste

36:06évidemment

36:07est peu engageant

36:08et reste extrêmement compliqué

36:10pour la société

36:11et vous restez à l'écart

36:12aujourd'hui sur ce titre

36:13Stellantis

36:14c'est compliqué

36:14pour ce secteur

36:15automotique

36:16c'est trop tôt en tout cas

36:17pour se repositionner

36:18comme je vous disais

36:19il y a l'environnement

36:21évidemment extérieur

36:22et puis il y a

36:23la concurrence

36:24comme on sait

36:25qui est extrêmement forte

36:25aussi sur cette industrie

36:27au-delà de ça

36:28voilà

36:28donc tout ça fait qu'on préfère

36:30rester à l'écart

36:30du segment

36:316 euros et 13 centimes

36:33pour ce titre

36:33Stellantis

36:34et puis alors

36:35il y a une publication

36:35qui était attendue

36:36au tournant

36:36au vu du contexte

36:37de l'envolée

36:38des prix du pétrole

36:39et donc du kérosène

36:39c'est Air France

36:40mais bon

36:41il n'y a pas vraiment

36:41eu de mauvaise surprise

36:42ce matin

36:42le groupe ne revoit pas

36:43à la baisse

36:44ses prévisions

36:45ce qui fait que

36:45le titre monte ce matin

36:46le titre gagne

36:47un peu plus de 2%

36:48Air France KLM

36:49oui on a eu

36:50plutôt des bonnes surprises

36:51étonnamment

36:52donc sur l'activité

36:54tout d'abord

36:55on a une dynamique

36:56qui reste relativement bonne

36:57ils sont d'ailleurs

36:58assez optimistes

36:59sur le prochain trimestre

37:00Transavia

37:01qui progresse bien

37:02plus 8%

37:03et puis la très bonne surprise

37:05c'est que

37:05entre une mêle

37:06et perte

37:07sont moins importantes

37:08qu'attendues

37:09notamment liés

37:10au prix du kérosène

37:11la stratégie de couverture

37:13du groupe

37:13a bien fonctionné

37:15donc on ne voit pas

37:16le plein impact

37:17voilà

37:17bon maintenant

37:18encore une fois

37:19il faut rester extrêmement prudent

37:20puisque le prix du kérosène

37:21a plus que doublé

37:22ils ne voient pas

37:24l'impact

37:24aujourd'hui

37:24sur leur coût

37:25il faudrait évidemment

37:27que la situation

37:27sur le détroit d'Hormuz

37:29se détente assez rapidement

37:30pour que les investisseurs

37:31aient envie

37:32de se repositionner

37:33sur le titre

37:33voilà

37:33mais je dirais que

37:34globalement

37:35oui

37:36le transport aérien

37:37l'activité

37:38est toujours là

37:38toujours présente

37:39mais ce sujet

37:41de kérosène

37:42est évidemment

37:42plein au-dessus

37:43du secteur

37:44et en tout cas

37:46préjuge

37:46si cela perdure

37:47des trimestres

37:48un peu plus compliqués

37:49et puis

37:49sur le segment

37:50de l'intelligence artificielle

37:51deux publications

37:52intéressantes ce matin

37:53d'un côté

37:53Capgemini

37:54croissance organique

37:55donc hors effet de change

37:56à périmètre constant

37:57de plus de 10%

37:58c'est quand même

37:59assez rare

37:59pour être souligné

38:00et puis de l'autre côté

38:01Schneider Electric

38:02qui est là aussi

38:03porté par l'IA

38:04par les data centers

38:05là aussi croissance

38:06à deux chiffres

38:07mais d'un côté

38:07Cap prend trois

38:08et puis de l'autre côté

38:09Schneider perd deux

38:11bon le parcours récent

38:12des deux titres

38:12était assez différent

38:13puisque Schneider

38:15avec l'émergence de l'IA

38:17enfin pardon

38:17Capgemini

38:18avec l'émergence de l'IA

38:19avait beaucoup souffert

38:20comme tout le secteur

38:22des SS2I

38:23dirait d'une manière générale

38:24voilà Schneider

38:26bon a été plutôt

38:27un titre bien acheté

38:28bien détenu

38:29donc en niveau de valorisation

38:30on a des situations

38:31un petit peu différentes

38:32pour focaliser peut-être

38:34rapidement sur Capgemini

38:35effectivement

38:36plus 7%

38:37plus 11 à taux de change

38:38constant

38:39donc c'est plutôt

38:39solide

38:40carnet de commande

38:42carnet de commande

38:42ils indiquent que la partie

38:43IA agent

38:44et générative

38:45représente 11%

38:46du carnet de commande

38:47aujourd'hui

38:48et puis des dynamiques

38:49assez solides

38:51sur les îles britanniques

38:53et puis

38:54l'Asie pacifique

38:55bon on a

38:56on a par contre

38:57des petits points

38:58quand même

38:58de prudence

39:00sur la marge

39:01pas d'amélioration

39:02attendue

39:02sur le reste de l'année

39:04en tout cas

39:05ce stade

39:06c'est le discours

39:06de la direction

39:07et puis

39:08un carnet de commande

39:09qui croit

39:10mais seulement de 6%

39:11donc voilà

39:11des petits bémols

39:13mais c'est vrai

39:13que sur ces niveaux là

39:14c'est que ça reste

39:15une publication rassurante

39:17et là aussi

39:17on va attendre

39:18la réunion investisseur

39:19du 27 mai

39:20pour avoir les objectifs

39:21un petit peu

39:22à long terme du groupe

39:23et toujours

39:23c'est le sujet de l'IA

39:24qui pèse

39:25sur ce segment de marché

39:27comme sur les softwares

39:28d'ailleurs

39:28d'une manière générale

39:29pour revenir sur Schneider

39:30écoutez

39:31c'est une publication solide

39:32il n'y a rien à dire

39:33c'est plutôt bien orienté

39:36ils ont dit même

39:36qu'il y a une petite

39:37reprise

39:37sur le résidentiel

39:39en Europe

39:40donc ça c'est

39:40plutôt une bonne nouvelle

39:42et puis sur la partie

39:43automation

39:45donc si la partie industrielle

39:46a été un petit peu faible

39:48sur la partie

39:48sur les process

39:50à venir

39:50en tout cas

39:51les perspectives

39:52semblent s'améliorer

39:53voilà

39:54donc une bonne publication

39:55mais un titre

39:56qui effectivement

39:56est bien valorisé

39:57aujourd'hui

39:57donc un petit peu

39:58de prise de profit

39:59mais rien de dramatique

40:01moins 2,3%

40:02pour ce titre

40:03Schneider Electric

40:03à 265 euros

40:04quand à l'inverse

40:05Capgemini gagne plus de 3%

40:07106 euros

40:08et 30 centimes

40:08Capgemini qui publie

40:09au-delà des attentes

40:11comme c'était le cas

40:11pour Soprasteria

40:12qui avait gagné 17%

40:13hier à l'occasion

40:14de la publication

40:15de son chiffre d'affaires

40:16merci beaucoup

40:16Julien Kistreber

40:17nous aura accompagné

40:18ce matin

40:18directeur général délégué

40:20de Taylor Asset Management

40:21pour nous partager

40:21vos convictions

40:22et surtout

40:23votre expertise

40:24en cette journée

40:25chargée de publication

40:26d'entreprise

40:279h42

40:28tout de suite

40:28c'est l'heure

40:28du face à face

40:31avec en plateau

40:32ce matin

40:32Olivier Guénaud

40:33directeur des investissements

40:34de HSBC Asset Management

40:36bonjour Olivier

40:36bonjour

40:37merci de nous accompagner

40:38en compagnie

40:38de Étienne Gorjon

40:39responsable de la gestion

40:40obligataire

40:41chez Sanso Longchamp

40:42Asset Management

40:42bonjour Étienne

40:43merci à tous les deux

40:44de nous accompagner

40:45bon beaucoup de publications

40:46d'entreprises

40:46comme on le voit

40:47depuis le début

40:47de cette émission

40:48et puis également

40:49les banquiers centraux

40:49qui sont au rendez-vous

40:50tout à l'heure

40:51la BCE

40:51hier soir

40:52la Fed

40:54avec des banquiers centraux

40:55qui doivent faire face

40:56à un conflit géopolitique

40:57comme les entreprises

40:58pas évident

40:58et puis surtout

40:59une remontée des prix

41:01alors il faut parler

41:01d'inflation

41:02pour l'instant

41:03c'est un choc de prix

41:04mais en tout cas

41:04c'est un numéro

41:05d'équilibriste pas simple

41:06qu'est-ce que vous retenez

41:06vous de cette réunion

41:07de la Fed

41:08Olivier Guénaud

41:09tout ce qui

41:11c'est effectivement

41:12toute la question

41:12de savoir si

41:13cette envolée des prix

41:15sera durable ou pas

41:16et comment la Fed

41:18notamment

41:18va y réagir

41:20ce que je retiens

41:21c'est que l'orientation

41:22reste quand même

41:23à la baisse

41:25d'après les déclarations

41:26des membres de la Fed

41:27et que ça nous conforte

41:28effectivement

41:29plutôt dans un scénario

41:31je dirais

41:32d'inflation passagère

41:34bien que évidemment

41:36tout soit ouvert

41:37en attendant

41:38hier on l'a vu

41:39les membres

41:40de la Fed

41:41les membres votants

41:41se sont montrés

41:42prudents

41:43au point même

41:43Étienne Gorjean

41:44que sur les 12 membres

41:45vous avez 4 membres

41:47qui n'ont pas suivi

41:48non pas la décision

41:49c'était pas une histoire

41:50de remonter

41:51ou baisser les taux

41:52en dehors de Stéphane Miran

41:53mais sur le ton

41:54qui a été donné

41:55on a des membres

41:55de la Fed

41:56qui veulent pas

41:57trop s'emballer

41:58sur

41:58oui on va baisser les taux

42:00ils sont quand même

42:00très prudents aujourd'hui

42:01et 4 votes contre

42:03sur 12

42:04c'était pas arrivé

42:05depuis plus de 30 ans

42:06depuis 1992

42:06c'était pas arrivé

42:07depuis 1992

42:08moi je trouve que c'est

42:09une série fantastique

42:11c'est Powell

42:11contre l'administration

42:13Trump

42:14et hier on avait

42:15une bataille

42:16qui était extrêmement

42:17intéressante

42:17donc on a eu 4 personnes

42:19qui n'ont pas suivi

42:20le consensus

42:21effectivement

42:21c'était pas arrivé

42:22depuis un certain temps

42:23moi je pense que ça va être

42:24plus la règle

42:26que l'exception

42:26c'est à dire que

42:27la réserve fédérale

42:28va probablement évoluer

42:30à un moment ou un autre

42:30plus comme la banque

42:31d'Angleterre

42:32où les dissensions

42:34sont monnaie courante

42:36c'est leur fonctionnement

42:37alors que la réserve fédérale

42:38c'est plutôt le consensus

42:39mais une fois que j'ai dit ça

42:40il s'est quand même passé

42:41quelque chose

42:42encore une fois

42:42dans cette série

42:44il s'est passé quelque chose

42:45assez incroyable

42:45c'est que

42:46Jay Powell dit

42:47je reste au board

42:50et ça

42:50ça n'a pas été trop publicisé

42:51mais ça a quand même

42:52pas mal d'implications

42:53la première

42:53c'est que normalement

42:54s'il reste au board

42:55puisqu'on ne peut pas avoir

42:56plus de 7 membres au board

42:57ça veut dire que

42:58Miran sort

43:00si Miran sort

43:01alors on a 4 personnes

43:03qui sont plutôt

43:05dans le camp indépendance

43:06de la réserve fédérale

43:07farouchement attachées

43:08à l'indépendance

43:09et en infériorité

43:103 pro-Trump

43:12donc avec le nouveau gouverneur

43:14Kevin Warsh

43:15ce qui veut dire

43:16que le board

43:18ne pourra pas changer

43:20les 5 autres membres

43:21des fêtes régionales

43:22ce qui veut dire

43:23que l'indépendance

43:23de la réserve fédérale

43:24grâce au fait

43:25que M. Paul reste

43:27est probablement préservée

43:29pour un certain temps

43:30et ça c'est relativement intéressant

43:32et c'est d'autant plus intéressant

43:34que

43:35j'ai envie de dire

43:36ce courage politique

43:37qu'a eu M. Paul hier

43:38est probablement symétrique

43:39à la douleur exprimée

43:41par le président américain

43:42dans ses différents tweets

43:45en expliquant que

43:46M. Paul

43:47M. Paul veut rester à la fête

43:48parce qu'il ne trouve pas

43:49d'emploi ailleurs

43:49personne ne veut de lui

43:50Exactement

43:51donc bon

43:52c'est dans la mesure

43:54qu'on connaît

43:55chez le président américain

43:58ça montre bien

43:59à quel point

44:00cette bataille

44:01a été gagnée

44:01par Powell

44:02et probablement

44:03ceux qui sont farouchement

44:04attachés

44:05à l'indépendance

44:06de la réserve fédérale

44:08moi le deuxième point

44:09que je comprends

44:10c'est que

44:10dans cette configuration

44:13le risque

44:15que le billet

44:16passe plutôt

44:17au quiche

44:18n'est pas nul

44:19parce que simplement

44:20les cinq gouverneurs

44:21des banques régionales

44:23n'aiment pas l'inflation

44:24il y a un vrai sujet

44:25d'inflation aux Etats-Unis

44:26ça va être un job

44:27très compliqué

44:28pour Kevin Warsh

44:29puisqu'il a été élu

44:30quelque part

44:31il a été choisi

44:32pour faire baisser les taux

44:34et que

44:35l'inflation est quand même

44:38au-dessus de 3

44:39et depuis un certain temps

44:40et qu'il va se retrouver

44:41à gérer une réserve fédérale

44:43qui est probablement

44:44beaucoup moins accommodante

44:45qu'il aurait pu espérer

44:46Mais hier

44:47il n'y a pas eu

44:47de grande réaction

44:48sur les marchés

44:49alors le marché actions

44:50attendait les GAFAM

44:51on en a parlé précédemment

44:53sur la partie obligataire

44:55les rendements

44:55ont un petit peu progressé

44:57mais bon

44:58en ce moment

44:58ce n'est pas un sujet

44:59la Fed

44:59Si je pense que

45:00c'est le pétrole

45:02et puis ce contrat futur

45:04qui arrive à échéance

45:05sur le mois de juin

45:06je pense qu'

45:07et une grande partie

45:08des mouvements

45:09avaient été fait auparavant

45:10il y a quand même

45:10des mouvements

45:11assez intéressants

45:11c'est-à-dire que

45:12pour l'instant

45:12les anticipations

45:13d'inflation à long terme

45:14restent ancrées

45:15les 5 ans dans 5 ans

45:16que ce soit aux Etats-Unis

45:17et en Europe

45:17restent ancrées

45:18cependant à un an

45:19ça commence quand même

45:20à déraper

45:21on a la banque centrale

45:22cet après-midi

45:23c'est peut-être un sujet

45:23que vous voulez aborder

45:26il va y avoir quand même

45:27des discussions

45:27assez intéressantes

45:29à gérer

45:29pour l'instant

45:30ça reste à peu près

45:32normé

45:33mais on est vraiment

45:34dans les hauts de range

45:35qu'on avait vus

45:35il y a un mois

45:37et donc on est plutôt

45:38dans une situation

45:38où en général

45:40le président

45:41tweet

45:42pour l'apaisement

45:43on verra

45:44on verra comment ça se passe

45:45et puis

45:45comment l'arrivée de Kevin Ward

45:47va se dérouler du côté

45:49de la banque centrale

45:50américaine

45:50Olivier Guénaud

45:51vous suivez les marchés

45:52tous les jours

45:53d'heure en heure

45:53c'est vrai qu'en ce moment

45:55la fête

45:55c'est pas vraiment

45:56un sujet

45:57c'était à l'agenda de la semaine

45:58mais c'était pas le rendez-vous

45:59le plus attendu

46:00non mais

46:02effectivement

46:02c'était pas le rendez-vous

46:03le plus attendu

46:04en tout cas pour ses résultats

46:05mais ce qui est important

46:06c'est comme on l'a dit

46:08c'est la courbe

46:10ce qui va se passer

46:11quelles sont les attentes

46:12qui sont sur la Fed

46:13prochainement

46:13savoir s'ils vont baisser

46:14les taux ou pas

46:15ce que je note quand même

46:16aux Etats-Unis

46:16c'est qu'il y a une espèce

46:17d'alcalmie des salaires

46:18et qu'il y a tout de même

46:20une petite crainte

46:21sur la croissance

46:22que ce soit d'ailleurs

46:23aux Etats-Unis

46:24ou dans la zone euro

46:26les marchés américains

46:28continuent d'être

46:28sur des niveaux records

46:30ils ignorent ces sujets-là

46:33je voulais rebondir

46:34sur ce que disait Olivier

46:35moi je pense que c'est trop

46:37c'est juste parce qu'on est

46:38dans un face à face

46:39et c'est toujours intéressant

46:40d'échanger

46:41mais je trouve que c'est trop

46:42dangereux pour des banques centrales

46:44à ce niveau d'inflation

46:45de prendre le risque

46:47de ne pas prendre un billet au quiche

46:48parce que quand on est

46:49au-dessus de 3

46:51en fait on est dans cette phase

46:52où les comportements

46:55des intervenants

46:57consommateurs etc

46:58deviennent moins linéaires

47:00donc plus compliqués

47:01à anticiper

47:01c'est-à-dire que quand on est

47:02à 2,5 comme c'est le cas

47:03en Europe

47:04on peut prendre un tout petit peu

47:05de temps

47:05mais quand on dépasse les 3

47:06comme c'est le cas aux Etats-Unis

47:07sur l'inflation

47:08sur l'inflation

47:08vous vous retrouvez dans une zone

47:09où en réalité

47:10je pense que la réserve fédérale

47:12aurait intérêt

47:13à avoir un ton

47:14beaucoup plus au quiche

47:15moi mon sentiment

47:17c'est que

47:18je ne serais pas surpris

47:19que la réserve fédérale

47:20change de ton

47:20dans les prochaines semaines

47:21dans les prochains mois

47:22parce que le sujet principal

47:23en ce moment

47:24aux Etats-Unis

47:24ils n'appellent pas ça

47:25l'inflation

47:25c'est un gros mot en ce moment

47:26ils appellent ça

47:27le pouvoir d'achat

47:28le pouvoir d'achat

47:29c'est vraiment le sujet central

47:30d'autant plus que

47:31le prix à la pompe

47:32est deux fois supérieur

47:34par rapport au moment

47:35où Trump

47:36est arrivé au pouvoir

47:37autre symbole

47:39si vous regardez

47:40Polymarket

47:40pour ce que ça vaut

47:42mais si vous regardez

47:43Polymarket

47:44ce qui était totalement

47:44impensable

47:45il y a encore quelques semaines

47:46le Sénat

47:47pourrait être perdu

47:48au moment des mid-termes

47:49par les républicains

47:50ce qui paraissait

47:51totalement improbable

47:52pour la configuration

47:55simplement pour le fait

47:56que

47:56c'est surtout

47:58des Etats-démocrates

47:59qui doivent

48:00où il y a un renouvellement

48:02Autant de sujets

48:03à avoir en tête

48:04mais décidément

48:05comme je le disais précédemment

48:06Olivier Guénaud

48:07actuellement

48:07ce n'est pas le sujet

48:08pour les marchés

48:09Non effectivement

48:11les marchés d'action

48:12aujourd'hui

48:13continuent à bien progresser

48:14les bénéfices des sociétés

48:16sont plutôt bons

48:17on l'a vu en moyenne

48:18et on est effectivement

48:20pour l'instant

48:22sur un phénomène

48:23où les marchés

48:26n'ont pas baissé

48:27malgré tous les événements

48:29géopolitiques

48:29et en fait

48:31les valorisations

48:31des marchés

48:32sont même plutôt

48:33améliorées

48:34et on voit aujourd'hui

48:35des valorisations

48:36qui sont bien plus favorables

48:37qu'il y a un ou deux mois

48:39Parce que

48:40vous avez des profits

48:41qui ont été revus

48:43à la hausse

48:43de la part du consensus

48:44ce qui fait que

48:45la cherté

48:46entre guillemets

48:47du marché

48:47a baissé

48:48ou en tout cas

48:48elle a été neutralisée

48:49avec la hausse des indices

48:50elle a même

48:51plus que neutralisée

48:54les valorisations

48:55de marché

48:55en termes

48:56de prix sur bénéfice

48:58sont beaucoup plus bas

48:59que ce qu'ils étaient

48:59en janvier

49:00ou en février

49:01Grâce notamment

49:02au secteur technologique

49:03on l'a vu dire

49:03avec les GAFAM

49:04mais aussi

49:04avec le secteur énergétique

49:06forcément ce baril

49:07à 100 dollars

49:07comment vous

49:08aujourd'hui

49:09chez HSBCAM

49:10vous arrivez

49:11à juguler

49:12tous ces éléments

49:13parce que c'est vrai

49:13que c'est pas évident

49:14d'autant plus

49:14que le mois d'avril

49:15a été quand même

49:16un mois très dynamique

49:17pour le marché américain

49:18Absolument

49:19La façon dont on regarde

49:21les événements

49:22c'est plutôt

49:24d'essayer

49:25de ne pas avoir

49:25de biais directionnel

49:26extrêmement fort

49:28sur un secteur

49:28ou un autre

49:29mais plutôt

49:30dans chaque marché

49:31ou dans chaque secteur

49:32aller essayer

49:32de trouver les sociétés

49:34là où elles sont

49:35un peu plus décotées

49:36par exemple

49:37sur l'intelligence artificielle

49:38tout ce qui est

49:39fabrication

49:40de semi-conducteurs

49:41malgré la hausse récente

49:43des marchés

49:44coréens et taïwanais

49:44on trouve encore

49:45beaucoup de valeurs là-bas

49:46beaucoup plus intéressantes

49:47et c'est plus là

49:49dans le domaine

49:50de l'intelligence artificielle

49:51qu'on voit de la valeur

49:51plutôt qu'ailleurs

49:52Et est-ce que depuis

49:53le début de ce conflit

49:54il y a des secteurs

49:55que vous avez abandonnés

49:57ou réduits ?

49:57Comment vous avez traversé

49:59un petit peu cette période ?

50:00Sachant que

50:01comme ça a été dit précédemment

50:03Wall Street

50:03a retrouvé ces niveaux

50:05d'avant-conflits

50:05mais ce n'est pas encore

50:06le cas de l'Europe

50:07Absolument

50:07Alors les secteurs cycliques

50:09qu'on avait déjà commencé

50:11à un petit peu délaisser

50:12en début d'année

50:13ont été de plus en plus

50:15je dirais

50:16sous-pondérés

50:17parce qu'il y a

50:18une vraie question

50:20sur la valorisation

50:22de ce secteur cyclique

50:23qui s'est envolé

50:24en 2025

50:26et face à

50:27je pense

50:28quelque chose

50:29qui est de l'ordre

50:30d'un possible

50:31ralentissement économique

50:32en tout cas

50:33c'est ce que prévoient

50:33les marchés

50:34dans la zone euro

50:35il nous semblait

50:36que les cycliques

50:36effectivement c'est quelque chose

50:37qu'on a plutôt

50:38tendance à sous-pondérer

50:39en ce moment

50:39Et ça se voit très clairement

50:41sur l'Eurostox 50

50:42c'est quand même assez frappant

50:43de voir que depuis

50:45le 15 avril

50:46on n'a eu qu'une seule séance

50:48dans le vert

50:49Étienne Gorjon

50:50l'Europe

50:51aujourd'hui

50:52baisse de jour en jour

50:53j'exagère en disant ça

50:54mais bon

50:54on est quand même

50:55sous les 8000 points

50:56sur le CAC 40

50:57l'Eurostox

50:58baisse depuis une dizaine de jours

50:59à chaque séance

51:00ou presque

51:01alors que dans le même temps

51:02Wall Street

51:03achète de jour en jour

51:04les GAFAM

51:05C'est cette phrase de Talleyrand

51:07quand je me regarde

51:07je me désole

51:08quand je me compare

51:09je me console

51:09malheureusement

51:10quand on se compare en Europe

51:11on se désole également

51:12c'est ça qui est un peu triste

51:13parce qu'on n'a pas de GAFAM

51:15quand on voit

51:15les bénéfices records

51:17qui sont capables

51:18de sortir sur 3 mois

51:19ceux de Google

51:20enfin d'Alphabet

51:21c'est spectaculaire

51:2365 milliards

51:24il y a des effets exceptionnels

51:25mais bon quand même

51:26oui il y a des effets exceptionnels

51:27mais même Samsung

51:29bref

51:29il y a un certain nombre

51:30de sociétés

51:31qui sortent des choses

51:32et ça on n'a pas

51:32on n'a pas en Europe

51:34donc c'est

51:35c'est troublant

51:37je ne sais pas trop

51:39quoi dire d'autre

51:40à part le fait

51:40que c'est troublant

51:41mais il n'y a pas

51:41que les semi-conducteurs

51:42dans la vie

51:42dans vos maisons respectives

51:43vous ne pouvez pas

51:44mettre tout l'argent

51:45de vos clients

51:45dans le secteur

51:46des semi-conducteurs

51:47est-ce que vous trouvez

51:47alors vous êtes

51:48sur la partie obligataire

51:49mais vous gérez également

51:50des portefeuilles actions

51:51chez Samson Longchon

51:53Asset Management

51:53Etienne Gorgon

51:54il n'y a pas des secteurs

51:54où là vous dites

51:55ça a trop baissé

51:56depuis la guerre

51:56où là il y a des opportunités

51:58le marché va un peu loin

51:59bien sûr

52:00quand on aime

52:01les boîtes de qualité

52:02il y a toujours

52:03des opportunités

52:04à les saisir

52:04sur les bancaires

52:07en particulier

52:08il y a des choses

52:10intelligentes à faire

52:11mais c'est vrai

52:11qu'on n'a pas

52:13ces blockbusters

52:14donc il faut

52:14il y a des choses

52:15on peut faire

52:16plein de choses

52:17et on peut faire

52:18des très très belles performances

52:19nous on a

52:19notre fonds action

52:21qui est à plus 7

52:22depuis le début de l'année

52:22on fait des très très belles choses

52:23il y a vraiment

52:24du stock pick

52:25à aller chercher

52:27simplement

52:28on observe

52:28qu'on n'a pas

52:29ces blockbusters

52:31tout bêtement

52:32et on est dans un marché

52:33qui est très

52:34même tome aussi

52:35en plus Olivier Guénaud

52:36c'est vrai qu'il y a 2-3 ans

52:37on aurait parlé du luxe

52:38quasiment tous les jours

52:39sur ce plateau

52:39aujourd'hui le luxe

52:40plus personne en veut

52:41l'automobile

52:42plus personne en veut

52:43enfin il y a plein de secteurs

52:44phares comme ça

52:44en Europe

52:45qui sont totalement délaissés

52:46oui alors c'est des secteurs

52:48qui sont peut-être

52:48un peu moins glamour

52:49mais qui sont quand même

52:51très intéressants

52:52et je vous rejoins

52:54il y a des secteurs

52:55de value

52:56et des secteurs

52:57de qualité défensive

52:58alors la distribution

53:00alors c'est pas aussi glamour

53:01que les GAFAM

53:01mais effectivement

53:03ça permet de réaliser

53:04des très belles performances

53:05sur les fonds actions

53:06de la zone euro

53:07et puis sur la partie

53:08obligataire

53:09on a des rendements courts

53:10qui progressent

53:11avec les anticipations

53:12de hausse de taux

53:13de la part de la BCE

53:14alors ça s'est un petit peu

53:15calmé

53:15Etienne Gorjon

53:16mais ça n'empêche

53:17qu'on peut trouver

53:18aujourd'hui sur du 2 ans

53:20des rendements

53:20qui frôlent les 3%

53:21sur certains souverains

53:22ça vous intéresse

53:23ça vous j'imagine ?

53:24Le souverain nous intéresse

53:27nous réintéresse

53:28c'est vrai que la France

53:30par exemple

53:31a 10 ans

53:31qui se rapproche

53:32des 4%

53:32ça commence à redevenir

53:34extrêmement intéressant

53:35sur la partie très courte

53:36de la courbe

53:37c'est là où on a probablement

53:38un peu plus de visibilité

53:39nous on pense que

53:41une fois que la visibilité

53:42reviendra

53:43avec la réouverture probable

53:44à un moment ou à un autre

53:45on ne sait pas quand

53:46mais à un moment ou à un autre

53:47du détroit d'Ormouz

53:47les courbes devraient

53:49continuer à se quantifier

53:50donc le 2 ans performé

53:51par rapport à la partie

53:53c'est un peu plus longue

53:54de la courbe

53:54donc il y aura des choses

53:55à faire

53:55il y a déjà des choses

53:56à faire

53:56ce qu'on trouve intéressant

53:58si vous voulez

53:59pour un fonds

54:00qui mélange du crédit

54:02et des taux

54:02vous êtes à 2 ans

54:04sur des rendements

54:04de 4,5

54:07avec des portefeuilles robustes

54:09et ça c'est vrai

54:10Et vous mettez quoi dedans

54:11pour trouver ce type

54:11de rendement ?

54:12C'est du crédit

54:13on mélange nous

54:14ce qu'on appelle

54:14dans le jargon

54:15le crossover

54:15donc ce sont des entreprises

54:18où on mélange

54:19qualité investissement

54:20de type orange

54:22par exemple

54:22avec des sociétés

54:23dites plus

54:24au rendement

54:25comme Terreos

54:26ou Eramet

54:28donc on mélange

54:29en pondération moyenne

54:30ça fait des portefeuilles

54:31investissement

54:31donc de qualité robuste

54:33et on arrive à générer

54:34des rendements

54:35qui sont désormais

54:36extrêmement attractifs

54:37moi j'avais l'habitude

54:38de dire

54:38il y a 2-3 mois

54:39enfin en début d'année

54:40mon dieu

54:40qu'est-ce qu'on va offrir

54:41à nos clients

54:42qui ont un besoin

54:42récurrent de rendement

54:43et on le ressent

54:44vraiment à chaque fois

54:44ce besoin récurrent de rendement

54:46qu'est-ce qu'on va leur offrir ?

54:47Bon ben là

54:47on revient avec

54:49des opportunités

54:50à saisir

54:51Olivier Guénaud

54:52c'est vrai que si le marché

54:52action sur certains indices

54:54a retrouvé ses niveaux

54:55d'avant-conflit

54:56c'est pas le cas

54:56du marché obligataire

54:57vous trouvez aussi

54:58qu'il y a des opportunités

54:59vous les trouvez où

54:59vous chez HSBCAM ?

55:01Oui tout à fait

55:02nous on les trouve

55:02sur la partie moyenne

55:04de la courbe

55:05plutôt sur les qualités

55:06sur les qualités

55:07de rendement

55:08un peu plus hautes

55:08car encore une fois

55:09on est

55:10je dirais

55:11on est un peu prudent

55:11sur les obligations

55:13au rendement

55:14notamment les plus dégradées

55:16donc on va plutôt

55:17effectivement trouver ça

55:18sur la partie moyenne

55:19de la courbe

55:20crédit

55:21de bonne qualité

55:22sur lesquels

55:23on a des taux de portage

55:24intéressants

55:24je ne pense pas

55:25qu'il faille s'attendre

55:26à des gains

55:27en capital

55:28qui soient extraordinaires

55:29mais ces taux de portage

55:31sont effectivement intéressants

55:32comme on a décrit

55:33Donc c'est dans une logique

55:34d'aller jusqu'à la fin

55:36de cette obligation

55:37Aujourd'hui

55:38ce marché obligataire

55:39a repris des couleurs

55:41en tout cas

55:41les rendements ont progressé

55:43parce que le marché

55:44se dit qu'avec l'inflation

55:45la BCE va devoir

55:46remonter ses taux

55:47Est-ce que vous pensez

55:48que la BCE

55:48va remonter ses taux

55:49cette année

55:50chez Sanson Lançon

55:50et à cette maladie

55:51de Christiane Gorjon ?

55:52Alors moi je pense

55:53qu'elle n'a aucune

55:54bonne décision

55:55elle ne peut prendre

55:56aucune bonne décision

55:57ça c'est la première chose

55:58c'est-à-dire qu'elle est

55:58dans une situation compliquée

56:00La bonne nouvelle

56:01c'est qu'on a eu

56:01le chiffre d'inflation

56:03harmonisé hier

56:05elle a un tout petit peu

56:07de temps devant elle

56:08et donc elle a deux options

56:10Soit elle regarde

56:11l'inflation s'installer

56:13et elle va devoir réagir

56:14de manière un peu plus forte

56:15soit elle décide

56:16d'y aller par palier

56:18et probablement

56:19comme le marché l'anticipe

56:20on commence déjà

56:23en juillet

56:24jusqu'à partir de fin juillet

56:26avec deux hausses de taux

56:26et à la fin de l'année

56:27avec quatre hausses de taux

56:28moi je ne pense pas

56:29qu'il y en aura autant

56:30mais je pense qu'elle a

56:31Vous en voyez combien là

56:32en 2026 ?

56:33Moi mon sentiment

56:34c'est qu'elle a plutôt

56:35intérêt à y aller

56:36à remonter les taux

56:37progressivement

56:37effectivement

56:38une à deux hausses de taux

56:39en tout cas d'ici la fin de l'année

56:41ça ne me choque pas

56:41quatre ça me paraît beaucoup

56:42quatre ça serait

56:44un choc sur la croissance

56:45quitte à revenir en arrière

56:47je pense qu'elle a intérêt

56:48à faire du stop and go

56:49plutôt que se retrouver

56:50dans une situation

56:50à la 2022

56:51où elle va courir

56:52derrière l'inflation

56:54avec des réactions

56:54de marché là

56:55qui pour le coup

56:56si ce scénario se concrétise

56:58ça va bouger sur les marchés

56:59vous partagez aujourd'hui

57:00ce calendrier

57:01chez HSBCM

57:02Olivier Guénaud ?

57:03Alors il est pour nous

57:04absolument impossible

57:06de savoir

57:07quel est le nombre

57:09de hausses de taux

57:09que va faire la BCE

57:10éventuellement cette année

57:11ça va dépendre totalement

57:13de la durée

57:13de la durée du conflit

57:15actuel

57:16mais ce qu'il faut garder

57:17en tête

57:17c'est que si la BCE

57:18ne monte qu'une fois

57:21les taux

57:21ce sera un signal

57:22extrêmement positif

57:24et extrêmement dovish

57:24sur les marchés

57:25puisqu'en fait

57:26comme on l'a dit

57:26la BCE

57:27aujourd'hui les marchés

57:29estiment que la BCE

57:29a monté de trois à quatre fois

57:31donc entre guillemets

57:32si la BCE n'augmente

57:33ses taux qu'une fois

57:35et revient éventuellement

57:36en arrière

57:36ce sera effectivement

57:38un signal assez positif

57:39par rapport aux attentes de marché

57:40et on aura bien sûr

57:41l'occasion de reparler

57:42de tous ces sujets

57:43dans les prochaines semaines

57:44merci beaucoup Olivier Guénaud

57:45directeur des investissements

57:47de HSBC Asset Management

57:48et Étienne Gorgion

57:49responsable de la gestion

57:50obligataire de

57:51Sansolanchant AM

57:52le CAC 47

57:53donc un peu plus d'un pour cent

57:54avec donc une avalanche

57:55de publications ce matin

57:56que vous pourrez bien sûr

57:57suivre dans BFM Bourse

57:58à partir de 15h30

57:59d'ici là vous retrouvez

58:00dans quelques secondes

58:01Ludovic de Sauté

58:02pour les experts

58:02pas de cotation demain

58:04donc pas de Good Morning Market

58:05vous retrouvez l'émission

58:06à partir de lundi

58:07mais non pas à 9h

58:08désormais ça sera

58:098h30, 9h30

58:10et à partir de 9h30

58:11les experts

58:11nouvelle formule

58:12donc à partir de ce lundi

58:16Good Morning Market

58:18sur BFM Business

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