00:00BFM Bourse, Culture Bourse.
00:04Où vais-je ? Où vais-je ? Pour savoir où vous allez, mais vous comprendre où vous en êtes.
00:09Et Julie Cohen-Eurton et son expert vous répondent.
00:11Julie, bonjour.
00:12Bonjour Antoine, bonjour à tous.
00:13Il faut venir ici, il faut surtout nous écrire à l'adresse bfmbourse.bfmbusiness.fr
00:18et ce QR code qui va apparaître sur vos écrans.
00:22Question sur le secteur de la défense aujourd'hui, sur même un géant européen du secteur.
00:26On a Claude qui nous a écrit, il veut savoir s'il est pertinent de se renforcer sur le titre
00:31CSG.
00:32Alors CSG qui a réalisé fin janvier la plus grosse introduction en bourse de l'histoire du secteur de la
00:38défense,
00:39une société tchèque qui conçoit notamment des véhicules de combat.
00:42Et c'est vrai que le titre a perdu 40% depuis janvier.
00:45Que s'est-il passé ?
00:46On va faire le point aujourd'hui avec Nicolas Lasserie pour Mandarine Gestion.
00:50Bonjour Nicolas, merci beaucoup de nous accompagner.
00:53Nicolas, pourquoi une telle dégringolade sur le titre CSG ?
00:59Écoutez d'abord, ce qui est important de mettre en relation, c'est que globalement le secteur a baissé.
01:05Le secteur de la défense depuis le mois de mars a fortement corrigé,
01:09malgré un environnement géopolitique tel que l'on connaît,
01:13qui devrait être favorable au secteur en termes de flux et de momentum.
01:19On a eu en fait des craintes qui sont de plusieurs ordres.
01:23D'abord des craintes que l'inflation des matières premières pèse sur les marges du secteur,
01:27qui est très consommateur en acier et en aluminium notamment.
01:30Et puis une autre crainte qui est que la croissance moins forte en Europe
01:36impacte négativement les budgets de défense.
01:39Et puis enfin on a un secteur qui maintenant est bien détenu,
01:41avec des IPOs qui sont assez nombreuses.
01:44On a bientôt l'IPO de KNDS qui devrait arriver avec une capitalisation attendue à 20 milliards.
01:53Ce qui fait que tous ces éléments ont pesé sur le secteur.
01:57Bon, c'est des risques qu'il faut quand même relativiser.
01:59Notre vue, c'est que finalement le secteur a quand même du pricing power
02:03et devrait pouvoir augmenter ses prix.
02:05et que compte tenu de l'importance des budgets de défense et du contexte international,
02:12les États ne vont pas baisser leurs dépenses juste parce que la croissance est moins forte
02:18et trouveront de quoi les financer.
02:21Alors Nicolas, vous évoquez un des risques à relativiser, Nicolas.
02:25Mais si on détient ce titre en portefeuille, qu'est-ce qu'on peut en faire ?
02:30Écoutez, CSG, il y a plusieurs choses.
02:33Il y a aussi des éléments spécifiques.
02:35On a aussi une exposition qui fait à peu près 30% du chiffre d'affaires
02:40au secteur des munitions civiles,
02:42donc qui n'est pas du tout exposée au secteur de la défense.
02:45Donc c'est des armes petit calibre, avec une exposition forte aux États-Unis.
02:50Et ça, c'est un segment assez cyclique
02:53qui a connu en 2025 un net ralentissement.
02:57Donc aujourd'hui, on est plutôt sur des niveaux de renforcement.
03:00Nous, ce n'est pas le titre que l'on préfère dans le secteur,
03:02mais on est sur des niveaux de valorisation qui sont aujourd'hui très bas, décotés.
03:06Et puis, on n'est pas à l'abri de nouvelles positives sur CSG.
03:10Leur activité de munitions pourrait être accréditées par les pays de l'OTAN.
03:14Donc ça pourrait entraîner de nouvelles commandes et une diversification dans la partie défense sur ce segment-là.
03:20Et puis, on a aussi une activité terrestre qui est plutôt bien orientée,
03:26avec un carnet de commandes assez long.
03:28Donc on est clairement sur des niveaux de renforcement aujourd'hui sur CSG.
03:33Nicolas Lassery demandera une gestion.
03:35Et si comme Claude, vous avez des questions...
03:37C'est le vrai Claude, c'est un vrai Claude, c'est pas Claude LIA.
03:40Non, non, c'est pas Claude LIA.
03:41Je ne sais pas, mais il y avait un mail derrière tout ça en tout cas.
03:44Bon, vous pouvez nous challenger sur les réseaux sociaux de BFM Business
03:48et puis bien sûr, nous envoyer évidemment toutes vos questions.
03:50C'est le vrai Claude LIA.
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