- il y a 15 heures
Ce mardi 28 avril, Clémence de Rothiacob, gérante chez Richelieu, a débriefée la séance du jour, dans l'émission BFM Bourse présentée par Antoine Larigaudrie. BFM Bourse est à voir ou écouter du lundi au vendredi sur BFM Business.
Catégorie
📺
TVTranscription
00:00BFM Bourse, on refait la séance.
00:03Et Clémence Doroth-Yacob de Richelieu est venue nous rejoindre en plateau.
00:07Bonjour Clémence.
00:07Bonjour Antoine.
00:08Alors j'allais dire, Air Liquide, bon j'en suis assez fière,
00:12est-ce que c'est le crime parfait en ce moment ?
00:14Je dis ça depuis le début de l'émission.
00:16Valeurs réputées défensives, des secteurs d'activité qui en ce moment sont archi-dynamiques,
00:22du rendement, du coupon, du dividende, toujours.
00:25Et puis là en plus il y a des soldes.
00:28Donc c'est un petit peu le crime parfait.
00:30Qu'est-ce que vous en pensez d'Air Liquide en ce moment ?
00:32Oui, on peut le voir comme ça.
00:34Alors déjà la publication est plutôt conforme avec les attentes.
00:37Néanmoins, je pense que le marché sanctionne une faiblesse persistante de la division
00:42grandes industries, donc la partie cyclique de Air Liquide.
00:45Quand on regarde les dynamiques, elles sont sans surprise.
00:48Ce qui a fonctionné, la dynamique positive est aux Etats-Unis, dans la chimie, dans le raffinage.
00:52Sans surprise vu le contexte actuel.
00:54En revanche, toujours une faiblesse persistante qui vient à la fois de l'Asie et notamment de l'Europe Moyen
01:00-Orient.
01:00En fait, le marché spéculait que peut-être qu'on aurait pu avoir des transferts d'activité de l'Asie
01:06vers l'Europe,
01:08notamment dans ce contexte de conflit au Moyen-Orient.
01:11Donc le marché est un peu déçu de cette division-là, sachant que le carnet de commandes avait plutôt progressé.
01:15Voilà, après, c'est quand même un titre qui, en valeur absolue, n'est pas donné.
01:22On doit être à 23 fois en PE l'année prochaine, en price on irasio l'année prochaine.
01:28Si on le compare avec l'IN2, son concurrent allemand, par ailleurs côté aux Etats-Unis également,
01:34elle est bien sûr bien moins chère que l'IN2, mais elle a des marges opérationnelles qui le sont également.
01:40On parle de marges opérationnelles d'exploitation pour l'IN2 de près de 40%,
01:45on est à 30% pour Air Liquide, donc cette décote, elle est quand même justifiée à notre sens de
01:50cette partie-là.
01:51Et puis finalement, valorisation aujourd'hui qui n'est pas spécialement attractive avec ce manque de croissance.
01:57On n'a même pas 2% de croissance organique.
01:59Effectivement, on a une partie qui est beaucoup moins cyclique, ce que vous disiez, la partie santé,
02:02qui va lisser les cycles économiques.
02:05Mais pour cette valorisation-là aujourd'hui, dans un contexte qui est tel qu'il est,
02:10peut-être que le marché a envie davantage de croissance pour valider ça.
02:13Ce qui est intéressant, c'est qu'il y aura une journée investisseur qui devrait avoir lieu le 1er octobre.
02:18Ce sera l'occasion de revisiter la stratégie à moyen terme du groupe avec toutes ses ambitions.
02:23Alors il y a une forte progression à tendre également des marges pour les prochaines années.
02:27C'est quand même un titre sur lequel on a de la visibilité.
02:29Donc effectivement, les baisses pour un investisseur à long terme
02:33peuvent justifier un point d'entrée intéressant sur un titre de qualité.
02:38Notamment, j'allais dire l'exposition d'air liquide au secteur à forte croissance,
02:41que sont les semi-conducteurs.
02:42Exactement, l'électronique, tout à fait.
02:44L'électronique, on voit que...
02:45Il y a peut-être un storytelling à faire là-dessus.
02:47C'est vrai.
02:48Après, c'est au management de mettre ça en avant,
02:50puisqu'on sait que le marché, les investisseurs sont très friands de ce genre d'histoire,
02:54de cette exposition-là à l'électronique.
02:58Donc ça, ça peut être autant d'éléments qui peuvent faire revisiter le cas air liquide
03:01au-delà de cette partie gaz médicaux que tout le monde a déjà bien intégré.
03:05Et un liquide, c'est vrai, vous le disiez, on est à l'entour des 23-24 de PE estimés
03:11pour cette année.
03:11Ça gagne 12,4% depuis le 1er janvier.
03:15Ça s'enperforme.
03:16Oui, voilà.
03:17Andrea Thuny, Saxo Bank.
03:19Juste, on a l'impression qu'on a terminé sur une baisse à moins de 3,2% pour Air
03:27Liquide aujourd'hui,
03:27mais on a l'impression qu'Air Liquide, c'est une montée continue,
03:30avec des corrections un petit peu brusques comme ça, souvent lors de la publication de résultats
03:35ou de petits incidents de parcours comme ça.
03:37Mais à chaque fois, ça nous remet dans les rails d'une tendance haussière
03:41qui a l'air assez, enfin sur 10 ans, ça a l'air assez inarrêtable.
03:45Est-ce que vous êtes un peu de cet avis ?
03:50C'est vrai que ce n'est pas la valeur la plus volatile qu'on connaisse.
03:52C'est en effet une valeur qui a une progression qui est plutôt linéaire,
03:54sans, on va dire, des spasmes qu'on peut voir sur le titre.
03:58Mais c'est vrai que, pour le coup, on est quand même dans un flux
04:01qui était globalement acheteur jusqu'à présent sur le titre.
04:03Aujourd'hui, on n'a pas complètement bouleversé ce flux.
04:06On n'est plus sur un flux acheteur, on n'est plus sur un flux un peu plus neutre.
04:09Mais typiquement, quand on regarde des indicateurs comme le RSI sur un graphique,
04:13on n'est pas du tout en zone de survente.
04:15Donc, on n'a pas du tout de flux vendeur très, très important
04:18et de pression à la baisse du coup très forte sur le titre.
04:21On est plus revenu sur une zone de neutralité autour des 45 sur le RSI.
04:24Donc, il n'y a rien de catastrophique et de dramatique pour le moment sur le titre.
04:28Il y a un niveau qui va être important, c'est la moyenne mobile 50 jours
04:31qui est située autour des 176,60.
04:33Si on venait à casser ce niveau, là, pour le coup, graphiquement, c'est une autre histoire.
04:36Mais pour le moment, tant qu'on reste au-dessus de ce niveau,
04:38on a en effet cette capacité à continuer cette progression.
04:43Et pour continuer cette progression, il faudrait dans un premier temps rallier
04:46ce qui devient aujourd'hui une résistance, à savoir un niveau autour des 186, 186,60.
04:51Donc, c'est le niveau qu'on surveille si on devait avoir une reprise à la hausse.
04:54Par contre, en effet, je reviens un petit peu sur cette moyenne mobile si on la casse,
04:56la moyenne mobile 50 jours.
04:58Là, on peut aller viser des niveaux tels que 170 ou 165 sur le titre.
05:01Mais voilà, pour le moment, encore une fois, on est plus dans une zone de neutralité
05:04que sur un vrai basculement de tendance où on a inversé la tendance
05:08et basculé sur quelque chose de plus négatif.
05:09Andréa Tueni, SaxoBank, merci d'avoir été avec nous.
05:14On a Nexans aussi.
05:16C'est notre superstar du jour et il ne faut pas la mettre de côté.
05:19Au contraire, plus 8,2%, 148 euros.
05:23Pendant des années, on avait des perspectives d'électrification de l'industrie.
05:29On avait des cours du cuivre qui grimpaient.
05:32Nexans n'avait jamais été fichu de suivre le mouvement.
05:35Et là, c'est quand même beaucoup mieux dans le sens où,
05:41non seulement on a des chiffres à l'appui
05:42et on a en plus une stratégie industrielle d'expansion du côté du marché américain.
05:47Donc là, le titre est salué, plus 8,2%, 148 euros.
05:52Constantin Rotiacob, votre avis sur Nexans,
05:55c'est la pépite à jouer sur l'infrastructure autour de l'IA, de l'électrification ?
06:01Cette exposition qu'il renforce enfin aux Etats-Unis,
06:03parce qu'il faut savoir que leur concurrent principal européen, Prismian,
06:07est exposé fortement aux Etats-Unis à des fortes parts de marché.
06:11Nexans est quand même très en retard sur ce marché-là.
06:13Donc là, d'ailleurs, il paye un peu cher, cette acquisition.
06:15Il paye leur entrée tardive sur un marché en achetant un acteur intéressant
06:19qui est peu exposé au data center pour l'instant,
06:21puisqu'il est dans la basse tension.
06:22Mais l'idée du groupe, c'est de faire vraiment des synergies
06:25avec ses activités, notamment celles qu'il a achetées au Canada dernièrement.
06:28Donc le groupe se renforce.
06:29Ça fera une base installée aussi, peut-être,
06:31pour renforcer encore, pour faire d'autres acquisitions sur le marché américain,
06:34qui est un marché, effectivement, en forte dynamique.
06:37Et ce qui est intéressant d'un point de vue boursier,
06:39c'est qu'enfin, peut-être que le marché va se focaliser sur autre chose
06:42que sur le retard.
06:43Depuis le début de l'année, le titre avait eu des fortes cessions baissières
06:48compte tenu d'un retard attendu, annoncé, sur leur gros projet d'électrification
06:53en Méditerranée avec la Grèce, Chypre, etc.
06:55Un projet qui est difficile.
06:57C'était des gros investissements.
06:58On n'a pas de visibilité dessus.
06:59Donc c'est vrai que le marché se focalisait sur ce projet-là.
07:02Maintenant, c'est très bien.
07:02On a une expansion aux États-Unis qui est confirmée.
07:06Un marché très dynamique.
07:08La publication du reste est très bonne, très solide.
07:10Ils ont annoncé notamment leur carnet de commande du premier trimestre
07:13qui est très solide sur des niveaux plutôt records.
07:16Donc pour nous, c'est un titre qui redevient investissable
07:19avec enfin une stratégie là où on les attendait.
07:21Donc c'est vraiment intéressant.
07:23Ils prennent le train, peut-être un peu en retard,
07:25mais ils sont dedans.
07:26Donc c'est le principal.
07:27Au titre qui faisait l'actualité, on en a un petit peu moins parlé.
07:30C'était M6.
07:31C'est vrai que les médias en ce moment,
07:34ce n'est pas forcément le secteur le plus porteur en bourse.
07:37Le titre a terminé sur une hausse quand même.
07:40Plus 1,2% dans un marché qui était plutôt en baisse.
07:42Donc la performance n'est pas mauvaise.
07:45Votre avis sur M6 ?
07:47C'est un titre qui a exposé à un marché difficile.
07:49On voit le marché de la publicité,
07:52notamment sur le média de télévision.
07:54On voit qu'on est sur la même tendance à moins 7
07:56que l'on avait au quatrième trimestre.
08:00Néanmoins, le groupe est bien géré.
08:01Il y a une maîtrise des coûts qui est intéressante,
08:03qui est vraiment à souligner.
08:04Je pense que c'est ce que le marché a voulu regarder aujourd'hui.
08:10Vraisemblablement, le groupe a l'air de gagner des parts de marché,
08:12justement dans cet espace publicitaire télévision.
08:14La partie radio surperforme également le média télé.
08:18Finalement, c'est un titre qui a un rendement important du dividende.
08:23C'est à avoir en tête.
08:24Il y a un beau rendement.
08:25Il y a un intérêt spéculatif,
08:27puisqu'on sait que son actionnaire de référence
08:30est prêt à faire une revue de ses actifs.
08:33ça permet de patienter pour le jour où on aura de meilleures perspectives opérationnelles.
08:41En tout cas, de chiffre d'affaires.
08:449% de rendement ?
08:45Oui, il y a 9% de rendement.
08:47C'est un titre qui est en trésorerie nette positive.
08:50Ils ont les moyens de...
08:52C'est un dividende qui est soutenable à notre sens,
08:55puisqu'il y a une trésorerie qui est intéressante.
08:57Il y a quand même une génération de trésoriers aussi
08:58qui est soutenue grâce à la maîtrise des coûts.
09:02Mais avoir en tête que c'est un marché qui reste difficile.
09:04Ils ont les droits d'exclusivité de la Coupe du Monde de football en mai-juin.
09:10Donc ça, ça va soutenir le chiffre d'affaires.
09:11Mais il y a en tête que ce sont des coûts additionnels qui vont peser.
09:14Ça va être dilutif sur les marges.
09:15Mais le marché le sait déjà.
09:18Mais il semblerait finalement qu'on devrait avoir une amélioration de tendance
09:24pour le chiffre d'affaires dans les trimestres à venir.
09:27Le point bas est peut-être pas loin.
09:29Je m'en souviens, il y a 20 ans, le titre Canal+,
09:32alors à l'époque, Vivendi, on disait que ce n'est pas une action,
09:35c'est une oblique en fait, le titre n'y fait rien.
09:37Mais alors il y a du rendement.
09:38M6, c'est un peu le 9%.
09:40Voilà, avec un intérêt spéculatif aussi à la clé.
09:43Ah, il y a toujours du mouvement.
09:45Et surtout dans des secteurs difficiles, ça croque.
09:48On est d'accord.
09:49Dernier titre, Eden Red, 17 séances d'eau sur 20.
09:54Bon, c'est quoi ?
09:56C'est les vendeurs à découvert qui ont cassé la machine
09:58ou il y a vraiment une amélioration structurelle
10:02tendancielle autour d'Eden Red
10:05et du secteur des titres de paiement ?
10:06Ce que vous ne dites pas, c'est que les séances de hausse,
10:09elles viennent après une forte séance de baisse à moins de 17%.
10:12Ah bah oui, oui, oui.
10:13Ça a été cataclysmique.
10:15Voilà, ça rebondit sur des niveaux.
10:18Il y a un certain nombre d'éléments qui a fait baisser le titre.
10:21Il y a une enquête anticorruption sur le marché italien,
10:23que le groupe ne commande pas à ce niveau.
10:25Il y a surtout un grand changement de réglementation en Italie et au Brésil
10:28qui commence à se mettre en place.
10:30Néanmoins, finalement, le marché commence
10:32et les analyses commencent à faire leurs calculs,
10:35à intégrer petit à petit.
10:36On a davantage de visibilité sur ces changements réglementaires-là.
10:40Et finalement, la publication que nous avons eue la semaine dernière,
10:44hormis ces deux pays, Brésil et Italie,
10:46où on a un changement de réglementation,
10:48la dynamique est très solide.
10:50Donc ça, c'est quelque chose qui a rassuré le marché
10:53et qui a permis de rebondir sur des niveaux qui étaient quand même des niveaux baissiers.
11:01Le point bas est plutôt attendu.
11:04Ce premier trimestre devrait être plutôt le point bas.
11:06On s'attend à une amélioration au deuxième trimestre, au troisième trimestre.
11:08Le groupe avait confirmé ses prévisions annuelles.
11:11Et puis on se rend compte que finalement,
11:13l'impact, notamment en Italie, était moins pire que ce que le marché a pu t'attendre.
11:19Mais le marché a bien intégré tous ces changements réglementaires.
11:22Après, sur la partie ticket-restaurant, on attend aussi le vote pour la partie française
11:27qui va dépendre de nos autorités législatives.
11:32C'est toujours ça.
11:33C'est l'hypothèque législative, l'hypothèque fiscale sur beaucoup de marchés.
11:38En trois mois, plus 23%.
11:40Et puis, du coup, je regarde le rendement.
11:446,7% cette année.
11:46Après, ils ont bénéficié de la hausse des prix du carburant pour leur division mobilité.
11:50Donc ça, ça fait des volumes de transactions qui sont supérieurs.
11:53C'est un groupe qui bénéficie quand même.
11:56Normalement, quand l'inflation, on l'avait vu ces dernières années,
11:58quand l'inflation est en hausse, c'est positif pour eux.
12:01Donc c'est sûr que c'est un titre sur lequel on peut avoir un regard d'intérêt
12:05si on a davantage de visibilité réglementaire.
12:07Clémence de Rotiacob, Richelieu, merci d'avoir été avec nous pour refaire la séance.
Commentaires