00:00Et une idée en plus, si vous voulez compléter vos portefeuilles, Sarah Thirion nous rejoint, Tipeee à Cap Europe.
00:04Bonjour Sarah.
00:05Bonjour Guillaume.
00:06Vous avez Sarah, 2 minutes 30 pour nous présenter une valeur dans laquelle vous croyez particulièrement.
00:10Êtes-vous prête ?
00:12Oui.
00:12On y va, on se lance. Ce titre dans lequel vous croyez, c'est Virbac. Pourquoi Virbac ?
00:17Parce que ce qui domine la vie réelle, qui n'est toujours pas dominé les marchés.
00:21Et en fait, si on prend un tout petit peu de hauteur, le constat est super clair,
00:24jamais la planète n'a compté autant d'animaux.
00:26Et on a toujours un lien aussi étroit entre la santé animale et la santé humaine.
00:30Aujourd'hui, il y a environ 1 milliard d'animaux de compagnie et plus de 30 milliards d'animaux de
00:35rente à l'échelle mondiale.
00:36Et cette réalité, elle alimente une demande structurelle.
00:39La santé animale est devenue un enjeu d'alimentation et de prévention des zoonoses,
00:43puisque je vous rappelle que de l'ordre de 60% des maladies humaines et 75% des maladies émergentes
00:48sont d'origine animale.
00:50Donc ce secteur-là s'impose comme un marché mondial, profond, peu cyclique,
00:54au croisement des enjeux de santé publique et de sécurité alimentaire.
00:57Et Virbac est exactement à cet endroit, avec en plus un profil de surperformeur.
01:02Le groupe, sur longue période, fait mieux que son marché de référence,
01:05parce qu'il a un modèle axé sur la valeur ajoutée et la récurrence,
01:09avec des plateformes stratégiques qu'il appelle Supercharge,
01:12dans lesquelles on retrouve nutrition thérapeutique, reproduction dentaire, mobilité,
01:16autologie endocrinaux et ruminants.
01:19Et ça concentre probablement de l'ordre de 40% de son chiffre d'affaires.
01:24Sur ces plateformes-là, le groupe a du pricing power, un effet volumique élevé
01:28et une forte fidélisation du réseau vétérinaire.
01:30Et c'est ce positionnement qui explique une croissance plus substantielle que le marché,
01:35régulière, visible et une bonne résilience des marges.
01:38Mais qu'est-ce qui vous incite à penser que Virbac continuera de surperformer son marché ?
01:42En fait, Virbac prépare toujours sa surperformance en amont.
01:45Donc depuis 2022, le groupe a investi 8% de son chiffre d'affaires en R&D,
01:49ce qui est un niveau élevé pour le secteur.
01:51Il a par ailleurs effectivement signé des accords de recherche
01:56qui montrent que l'innovation externe est aussi un levier structurant.
01:59Et comme il y a des cycles de 5 ans pour la création d'un produit,
02:03des investissements en 2022 vont porter leur fruit en 2027
02:05avec des lancements qui vont probablement arriver à ce moment-là.
02:08Par ailleurs, le groupe a investi des CAPEX industriels
02:10pour élargir le champ possible, sécuriser son outil industriel.
02:15Et ça, ça doit se traduire par de véritables gains de productivité à partir de 2027.
02:19Donc la surperformance passée n'est pas un hasard, pas plus que celle qui se profile.
02:23Elle repose sur des investissements aujourd'hui pour créer la croissance et la marge de demain
02:27qui devrait tendre à 20% horizon 2030 selon les guidance du groupe.
02:32Enfin, on a un dossier qui présente une très belle visibilité
02:35et pourtant une valorisation qui reste super attractive.
02:37On a encore 10% des cotes à peu près en PE et en EB sur EBIT
02:40par rapport à la moyenne à 5 ans.
02:43Et donc on achète.
02:44Et donc vous êtes à la voie.
02:45Potentiel de hausse, donc encore assez important à vos yeux sur Virbac.
02:48Merci beaucoup Sarah.
02:49Merci à toi.
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