00:00On va appeler Sarah Thirion de TPI Cap. Bonjour Sarah.
00:04Bonjour Antoine.
00:05Alors on va parler d'une valeur qui est quand même pas mal regardée
00:08parce qu'elle est en plein milieu de problématiques qui nous intéressent,
00:12notamment celle du recyclage, c'est de Richebourg.
00:15Et vous avez un objectif de 10,50 euros chez vous, chez TPI Cap.
00:21Parlez-nous un petit peu de cette valeur de Richebourg.
00:23Le chrono part dès maintenant, tout de suite, là, hop.
00:26De Richebourg, c'est une société qui s'approvisionne en déchets métalliques de tous types,
00:30de démolitions, de casses automobiles, de particuliers,
00:33qui les traite pour revendre leur contenu en ferraille, en cuivre ou en zinc.
00:37Le groupe a deux avantages.
00:39Le premier, c'est que c'est un immense bénéficiaire de l'accélération du recyclage.
00:432026 va profondément transformer le marché européen de l'acier
00:45et de Richebourg va t'en être un grand bénéficiaire.
00:48À partir de janvier, le mécanisme carbone européen a renchéri les importations d'acier.
00:53Et puis, à partir du mois de juillet 2026,
00:56les quotas d'acier importés vont être divisés par deux,
00:59ce qui va retirer 10 millions de tonnes d'acier étrangers du marché européen.
01:03Résultat, les aciéristes vont relancer leur capacité
01:06et en priorité les fours électriques qui fonctionnent, je le rappelle, à la ferraille
01:10et qui émettent 90% de CO2 de moins qu'un haut fourneau.
01:14C'est exactement ce que le durcissement de ces droits carbone européens impose.
01:18Parallèlement, il va y avoir la loi AGEC qui va obliger les constructeurs automobiles
01:21à contractualiser la gestion de leurs véhicules en fin de vie
01:24et ça, ça va accélérer la consolidation du secteur du recyclage.
01:28Deuxième moteur absolument immense pour de Richebourg, le cuivre.
01:31Le groupe a fait de gros investissements et aujourd'hui, il en traite beaucoup.
01:35Ça représente 20% de ses ventes et on est très positif sur ce marché.
01:39La hausse du cuivre n'a absolument rien de spéculatif.
01:41Elle est structurelle puisque les data centers liés à l'intelligence artificielle
01:44sont d'immenses consommateurs de cuivre.
01:47Un seul centre Hyperscale utilise environ 2000 tonnes.
01:50Et puis après, il faut les alimenter en énergie,
01:52ce qui implique des investissements massifs dans les réseaux de tension.
01:55Eux aussi très consommateurs de cuivre.
01:58Sarah, plus 86% depuis septembre quand même.
02:02Est-ce qu'il en reste encore sous la pédale ?
02:05Alors pour nous, oui.
02:06La valorisation actuelle ainsi que notre target price de 10,50 euros
02:10reflète simplement un milieu de cycle, un marché immobilier qui est encore morose en 2026
02:15et on n'intègre pas le plan de relance allemand
02:17qui pourrait ajouter 10 millions de tonnes de demandes d'acier.
02:19Le titre est en retard par rapport aux grands aciéristes européens,
02:22aux champions du cuivre, alors que le groupe combine le meilleur des demandes,
02:26l'accélération du recyclage opéré par le durcissement réglementaire européen
02:30et l'explosion de la demande de cuivre tirée par l'intelligence artificielle.
02:34Donc on est à l'achat.
02:35Et bien voilà, c'est dit.
02:36Sarah Thirion, TPI Cap, merci de nous avoir parlé de De Richebourg.
02:4010,50 euros d'objectif de cours pour De Richebourg chez TPI Cap.
02:45Et puis vous avez largement battu le chrono.
02:47Que ce soit dit.
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