00:00BFM Bourse, on refait la séance.
00:04Avec, elle vient d'en rejoindre Kathleen Gaillot pour Kepler Chevreux.
00:06Bonsoir Kathleen.
00:07Bonsoir.
00:07Peut-être un comeback à venir quand même sur le marché, c'est la surprise du jour.
00:10La mi-journée, on se disait, oh côté valeurs, il y a 2-3 valeurs intéressantes, aujourd'hui pas grand
00:14chose.
00:14Et d'un coup là, d'un coup d'un seul, le PDG de Club Med surgit et nous annonce
00:19que Club Med envisage un retour en bourse.
00:22Pas dans 30 ans, pas dans 20 ans, pas dans 10 ans, pas dans... dès la fin de l'année
00:25ou en 2027.
00:26C'est la surprise du jour. Club Med, retour en bourse envisagé.
00:30au plus tard en 2027.
00:31C'est une surprise en effet, parce que le précédent CEO qui s'était ouvert de cette possibilité dans la
00:37presse avait été contredit rapidement par Fossoun.
00:44Il avait carrément été viré.
00:47En Régis Cardestin, il y a un an, on disait, oh on envisage peut-être une intro en bourse.
00:50Un mois plus tard, son actionnaire principal l'évinçait du...
00:53C'est une décision d'actionnaire effectivement et pas de management.
00:57Donc on peut penser que si une telle information fuite dans la presse, c'est que Fossoun est un petit
01:04peu plus ouvert à l'éventualité.
01:07Ça permettrait à Club Med d'accroître sa visibilité.
01:11C'est un groupe qui reste très international, plus que chinois.
01:15Et puis voilà, d'évaluer toutes les options stratégiques, de financer sa croissance.
01:21Donc voilà, ça serait une opération qui serait bienvenue sur le marché.
01:25C'est compliqué à comprendre quand même, parce que pendant des années, puis 2015, Club Med et Fossoun, son actionnaire
01:31principal, tournent le dos à la bourse.
01:33Il y a beaucoup d'acteurs privés qui hésitent à s'introduire en bourse.
01:36Il n'y a pas toujours une très bonne presse en ce moment pour les marchés financiers.
01:39Et là, d'un coup d'un seul, Club Med, alors que Fossoun s'y refusait il y a un
01:42an, reviendrait finalement sur le marché.
01:44Qu'est-ce qui a changé entre-temps ? Pour Club Med ou dans le regard qu'on peut avoir
01:47vis-à-vis de la bourse ?
01:48Peut-être un besoin de financement accru.
01:51On croit savoir que l'endettement est relativement élevé.
01:56Il y a une expansion à financer.
01:59Donc ça pourrait être pour financer des projets stratégiques ou des projets d'expansion.
02:04Donc voilà, c'est un dossier à suivre dans les prochains mois.
02:08Rien n'est confirmé encore.
02:09Mais il faut aussi qu'il y ait une fenêtre de marché qui soit acceptable.
02:15Et en ce moment, le secteur du tourisme est plutôt à la peine.
02:19Donc il faut voir aussi comment évoluer la situation sur le secteur dans les prochains mois.
02:24Avec la question de la valorisation, quelle serait la valorisation il y a un an ?
02:27Mais c'était il y a un an, en Régis Cardestin estimé Club Med en bourse à 2 milliards.
02:312 milliards à peu près, oui.
02:32Donc il faut voir les multiples qui peuvent ressortir dans les marchés actuels.
02:37Voilà, en tout cas, donc Club Med envisage un retour en bourse.
02:41C'est l'annonce de son PDG aujourd'hui dans une interview au Figaro.
02:44L'annonce de Stéphane Maquer, sans doute avec l'aval du chinois de l'actionnaire principal,
02:48puisque l'an dernier son prédécesseur avait été évincé,
02:50alors qu'il évoquait une introduction en bourse aussi.
02:53D'ailleurs, on imagine qu'il n'a pas pris le risque de ne pas prévenir son actionnaire.
02:56Le CAC ce soir gagne 0,2%.
02:58Les valeurs qui se distinguent en Europe, la plus forte hausse sur le stock sur Europe 600,
03:02c'est cette valeur espagnole, Pouich.
03:05J'essaye de le dire le mieux possible, Puig, pour le dire en français,
03:08mais Pouich en espagnol...
03:10Pour moi, ça n'a aucun lien entre l'ordre.
03:11Ton catalan n'est pas terrible.
03:13Non mais le mien non plus.
03:15Plus 13% ce soir, parce que Pouich pourrait fusionner avec Estée Lauder, on a appris ça.
03:19Estée Lauder, au contraire, recule ce soir.
03:21Alors que Pouich a gagné 13%, Estée recule de 9%.
03:24Comment vous regardez cette opération ?
03:25C'est quand même un géant des cosmétiques qui, face à L'Oréal,
03:27face à L'Oréal, verrez le jour, Kathleen.
03:30Absolument.
03:30Et Pouich, qui est une introduction récente en bourse,
03:33serait en discussion avec Estée Lauder pour une fusion.
03:37Donc la raison stratégique du deal est assez claire.
03:41On a des portefeuilles qui sont plutôt complémentaires.
03:44Estée Lauder qui est plutôt solide dans la cosmétique.
03:48Pouich plutôt dans les fragrances et les parfums.
03:50Donc c'est une bonne complémentarité.
03:53Une montée en gamme aussi pour Estée Lauder sur les segments de marché qui sont les plus résilients.
03:58Ça permettrait aussi d'accroître l'exposition à l'Europe.
04:01Même si Estée Lauder, c'est un groupe qui est déjà très international,
04:04qui réalise les trois quarts de son chiffre d'affaires hors des US.
04:08Donc voilà, c'est un bon fit, une bonne complémentarité des deux groupes.
04:14Il n'y aurait potentiellement pas trop de problèmes d'antitrust,
04:17selon nous, si le marché de la beauté est considéré par compartiment.
04:21Après, voilà, le timing est un petit peu, c'est un point d'interrogation,
04:26parce qu'il vient d'avoir un changement de management chez Pouich,
04:30justement en raison de la sous-performance boursière.
04:33Un nouveau CEO et un nouveau CFO qui doivent présenter leur nouvelle feuille de route le mi-avril.
04:39Donc voilà, le timing interroge un petit peu.
04:42En tout cas, ce que disent les investisseurs américains et ce que dit la réaction du titre Estée Lauder,
04:47c'est qu'on a des actionnaires qui redoutent vraiment qu'Estée Lauder ne surpaie sa croissance.
04:54Pouich, c'est un groupe qui est contrôlé par une famille,
04:56qui détient la totalité des titres de classe A.
05:00Donc il va falloir payer un premium significatif pour qu'ils acceptent de participer.
05:07Ils vont être décisifs dans ce titre.
05:09Et donc voilà, les discussions sont potentiellement très avancées au vu de ce qui a fuité aujourd'hui.
05:16Mais la réaction du titre Estée Lauder,
05:18on sait aussi que les management et les boards payent toujours.
05:23on regarde beaucoup les réactions boursières.
05:25Et là, ce que leur dit le marché, c'est non, ne surpayez pas un deal.
05:30Oui, d'autant que vous n'êtes pas dans votre meilleure forme Estée Lauder.
05:33Exactement, avec une reprise qui est plutôt pour 2026.
05:35Donc le timing interroge côté Pouich, on mentionnait le changement de management,
05:40mais aussi du côté d'Estée Lauder.
05:41Alors du coup, le marché se demande si Estée Lauder aura les épaules assez larges
05:44pour digérer facilement l'intégration de l'Espagnol Pouich.
05:48Comme le marché se demande si Estée Lauder ne va pas souffrir de cette intégration,
05:50mais L'Oréal en profite. En tout cas, ce soir, L'Oréal gagne 1%,
05:53alors qu'un géant va se constituer face à lui.
05:55Oui, c'est probablement l'une des raisons derrière la bonne progression de L'Oréal.
05:58Mais c'est aussi un cas d'investissement qui est solide en lui-même,
06:03une valeur plutôt défensive,
06:05qui est aussi dans le marché d'aujourd'hui,
06:08avait des chances de surperformer les indices.
06:11Cette question d'un de nos auditeurs,
06:12on va revenir au secteur de la défense.
06:14Ça faisait longtemps, avec des auditeurs qui nous demandent de plus en plus
06:17de parler, bien sûr, de ce secteur,
06:19mais au-delà des valeurs bien connues du Thalès,
06:21d'Asso Aviation, etc.,
06:22même Exegg, ça commence à être très connu,
06:23bien cet auditeur, il s'appelle Ubald,
06:25et il nous demande ce que vous pensez d'une valeur espagnole dans la défense,
06:28le titre, on reste en Espagne du coup,
06:30le titre Indra Sistemas.
06:33Oui, Indra, c'est une histoire,
06:36il y a un cas d'investissement
06:38sur lequel on est très positif,
06:39qu'on a beaucoup poussé,
06:41qui a eu un revers récent
06:42avec des problématiques de gouvernance,
06:45principalement.
06:46Pour résumer,
06:48et ne pas passer trop de temps,
06:51mais il y avait des rumeurs d'acquisition
06:54d'une société détenue par M. Escribano,
06:58qui était aussi le chairman d'Indra,
07:00et donc,
07:01des gros points d'interrogation
07:03sur des questions de gouvernance
07:05et l'acquisition d'une société
07:06qui est détenue par le chairman d'Indra.
07:08À ce stade,
07:09le groupe a renoncé à cette acquisition.
07:13Le gouvernement espagnol,
07:15qui reste l'actionnaire majoritaire d'Indra,
07:17a demandé le retrait de M. Escribano
07:21au poste de chairman.
07:23Donc, on est à un moment un peu charnière
07:25où il pourrait perdre à la fois
07:27l'acquisition potentielle et son siège
07:29au sein du conseil d'administration d'Indra.
07:35S'ajoute à ça une problématique
07:37avec le directeur général,
07:40le CEO,
07:41que M. Escribano essaye d'écarter,
07:44et donc une assemblée générale exceptionnelle
07:46qui va se tenir
07:47et une décision à venir sur le CEO.
07:49Donc, ça serait un cas un peu unique
07:51de latence dans la gouvernance
07:52si d'un coup,
07:54on n'avait ni chairman,
07:55ni CEO pour Indra.
07:58Après, c'est aussi ce qui offre
07:59un point d'entrée
08:00dans une histoire de la défense
08:01et vous mentionnez l'ensemble du secteur.
08:03Il ne vous a pas échappé
08:04que les valorisations aujourd'hui
08:05sont très tendues
08:06sur l'ensemble des acteurs
08:08les plus connus.
08:09Et même s'il y a des conflits
08:11qui nourrissent en fait
08:14les perspectives à un moyen long terme,
08:18il y a aussi des questions d'exécution,
08:21des questions de valorisation.
08:22c'est un secteur plus compliqué.
08:23Donc, Indra,
08:24ça apparaît comme une opportunité
08:26de valorisation pour nous,
08:28un case avec des drivers moyen terme
08:30clairement identifiés,
08:32potentiellement, voilà,
08:33un point d'entrée
08:34dans une valeur solide
08:37sur le segment de la défense.
08:38Voilà, Oubal qui nous a écrit,
08:39il a bien fait,
08:39comme lui,
08:40n'hésitez pas à nous interroger
08:41sur le Philix BFM Bourse.
08:42Il y a Kiwi aussi
08:42qui nous écrit souvent.
08:43Que pensez-vous de Mersenne
08:45après sa publication
08:46la semaine dernière ?
08:47Mersenne, Kathleen ?
08:48Mersenne, c'est aussi un titre
08:49qui est porté par un nouveau management,
08:52un nouveau CEO,
08:53Salvador Lamas,
08:54et un titre sur lequel
08:55on a probablement un couple,
08:58voilà,
08:58un rendement risque
08:59qui est assez attractif
09:00à ce stade.
09:01Alors, à très court terme,
09:03on a une reprise cyclique
09:05qui peut être encore repoussée.
09:07Évidemment,
09:08les événements géopolitiques mondiaux
09:11posent beaucoup de questions
09:12sur les entreprises
09:12les plus cycliques
09:13à très court terme,
09:14mais ça peut fournir
09:16un point d'entrée
09:17dans une histoire attractive
09:18à moyen terme.
09:19Le graphite de Mersenne
09:21est notamment utilisé
09:22dans le nucléaire.
09:23Donc, à un horizon
09:25deux ans
09:26et à moyen terme,
09:27on voit un potentiel
09:28de revalorisation significatif,
09:30un titre qui se traite
09:31aujourd'hui
09:31avec un PE
09:3312 mois forward
09:34de moins de huit fois
09:35pour jouer le nucléaire,
09:37notamment.
09:38Donc, voilà,
09:38un titre à regarder potentiellement
09:39si on a un horizon assez long.
09:41Kathleen Gaillot
09:42et vos équipes
09:43qui plairent régulièrement
09:44à nos côtés.
09:44Merci beaucoup, Kathleen,
09:45d'être venu nous voir.
09:46Merci.
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