00:01On va faire un point donc comme promis sur la situation ce matin avec donc un baril de
00:06pétrole qui a à nouveau touché les 100 dollars nous sommes désormais légèrement en deçà 96
00:11dollars pour le baril de Brent avec des tensions qui sont toujours très fortes dans le détroit
00:16d'Hormuz désormais plus de 15 bateaux ont été touchés depuis le début du mois et puis surtout
00:20vous avez l'Iran avec désormais son porte parole le porte parole du commandement militaire qui dit
00:26très clairement aux États-Unis préparez-vous un pétrole à 200 dollars car le prix de l'or noir
00:31dépend de la sécurité régionale que vous avez déstabilisé un marché donc qui s'inquiète par
00:36rapport à tout cela pour parler et bien de cette couverture c'est Valentin Bissa qui nous accompagne
00:42ce matin chef économiste et stratège au sein de Mirabeau Asset Management bonjour Valentin Bissa
00:47aujourd'hui en tant que chef économiste Mirabeau Asset Management quels sont vos scénarios face à
00:52un marché bien sûr qui est très instable et une très forte volatilité sur les cours du pétrole
00:57Oui alors comme vous l'avez dit beaucoup d'incertitudes encore donc on construit des scénarios évidemment
01:01qui envisagent différents différentes trajectoires pour les prix du pétrole ce qu'on constate
01:06aujourd'hui c'est que les marchés sont extrêmement résilients que le scénario qui semble être anticipé
01:11assez largement par les investisseurs c'est le scénario d'un prix du baril de pétrole et de tous les
01:18matières premières énergétiques qui des tensions qui restent finalement relativement limitées dans le temps
01:24et dans ce cadre là ça explique pourquoi finalement les marchés restent résilients de notre point de vue nous pensons
01:30qu'il est encore trop tôt pour rajouter du risque dans les portefeuilles et qu'il est important de
01:34maintenir en niveau de liquidité et de cash important pour pouvoir le cas échéant lorsque les incertitudes baisseront être prêt
01:41à rajouter du risque et à se repositionner
01:43à noter que le 10 ans américain est sur des plus hauts de cinq semaines le 10 ans américain est
01:48repassé au delà des 4,3% quand le 10 ans français frôle les 3,6%
01:53ça montre bien aujourd'hui que le marché est inquiet d'un retour de l'inflation face notamment à la
01:58remontée des matières premières
02:00justement hier on a eu des chiffres d'inflation aux Etats-Unis alors on est vraiment dans le rétroviseur puisque
02:05ce sont des données du mois de février
02:06qui montre quand même que l'inflation est légèrement remontée parce qu'en février les prix du carburant avaient remonté
02:12par rapport à janvier
02:13Oui vous l'avez dit alors ces chiffres évidemment étaient attendus mais on attend surtout les chiffres de mars pour
02:19voir les premiers effets de la guerre en Iran
02:22l'inflation qui pour l'instant reste au dessus de l'objectif des banques centrales 2,5% sur l
02:26'inflation sous-jacente américaine
02:28on voit encore au niveau des biens des pressions sur les liés aux tarifs qui ont été mis en place
02:35l'année dernière par l'administration Trump
02:37donc on va dire en dehors de l'épisode de la situation en Iran on a quand même une situation
02:43au niveau de l'inflation
02:44qui était déjà relativement problématique aux Etats-Unis et à cela évidemment s'ajoutent maintenant ces pressions sur les prix
02:51du gasoil notamment
02:52donc on a une double situation un peu compliquée même si le chiffre de février était dans les attentes on
02:57sait que la situation risque de se dégrader ces prochains mois
02:59Et le marché qui attend désormais moins de baisse de taux de la part de la Fed alors c'est
03:04là aussi très volatile ces anticipations de baisse de taux
03:07mais quand vous regardez notamment FedWatch qui est un bon baromètre un petit peu de ce qui se passe sur
03:11le marché
03:11et bien désormais la prochaine baisse de taux n'est plus qu'attendue en septembre
03:16Oui tout à fait comme je l'ai mentionné l'avantage de la Fed peut-être par rapport à la
03:19Banque Centrale Européenne
03:20c'est son double mandat de stabilité des prix et de maximisation de l'emploi
03:25donc si aux Etats-Unis nous avons une confirmation du ralentissement des créations d'emplois
03:31peut-être que ça ouvrira la porte à la Banque Centrale Européenne pour malgré tout assouplir sa politique monétaire
03:36mais on voit bien quoi qu'il en soit que les niveaux d'inflation tels qu'ils sont actuellement
03:41limitent, contraignent assez fortement la Banque Centrale dans son assouplissement monétaire à venir
03:46D'autant plus que cette situation avec des taux élevés peut avoir des conséquences pour des entreprises, les petites sociétés
03:53bien sûr, les sociétés qui ont un bilan fragile typiquement ce matin dans l'EFT
03:57le président de Partners Group met en garde sur une hausse significative à prévoir des taux de défaut
04:02il s'attend notamment à un taux de défaut proche de 5% contre 2 à 3% ces derniers
04:06mois
04:07quand vous regardez également ce qui se passe dans le private equity, on voit bien que tout ce secteur, tout
04:12ce segment est dépendant des taux
04:15Voilà, comme vous l'avez dit, ça répond, ça fait écho aussi aux problèmes qu'on a sur le private
04:21credit
04:21donc les crédits privés aux sociétés, et vous l'avez mentionné avec la hausse des taux longs aux Etats-Unis
04:27on est dans une situation où l'inflation va augmenter, où la croissance est également à risque si cette situation
04:33persiste
04:33on a une guerre qui coûte aussi au gouvernement américain, peut-être moins de revenus à venir de la politique
04:39tarifaire
04:40donc tout ça va peser au niveau gouvernemental sur le déficit, risque de contraindre la Fed dans sa possibilité d
04:46'assouplir la politique monétaire
04:48et dans tous les cas effectivement les taux d'intérêt risquent de rester élevés
04:51et ça pourrait peser sur des sociétés qui sont effectivement moins solides et qui seraient assez fortement pénalisées en cas
04:56de ralentissement économique
04:58Alors Wall Street ne panique pas, loin de là, encore hier soir les indices américains ont très bien tenu
05:02depuis le début du conflit, depuis le début du mois, l'indice S&P 500 perd à peine 1,5
05:09%
05:09moins 1,5% oui depuis le début du mois pour le S&P 500
05:12quand l'Europe perd 4, 5, 6% sur les grands indices
05:16Dans ce contexte, comment vous arbitrez les portefeuilles aujourd'hui Valentin Bissat ?
05:21Alors nous, suite au début de la guerre, ce que nous avons fait c'est d'abord réduire le rythme
05:26notamment sur le complexe émergent
05:27les pays émergents qui sont plus exposés au risque sur le prix des matières premières
05:33on a vu également une appréciation temporaire du dollar
05:35donc ça aussi ça a pesé sur les marchés émergents
05:38et également l'Europe avec tout ce qui est lié aussi au prix du gaz naturel
05:43donc on a commencé par réduire le risque
05:45réduire aussi la duration des portefeuilles
05:47comme vous l'avez mentionné, comme on vient de discuter
05:49les taux d'intérêt à long terme qui vont rester sous pression
05:52ça c'est vraiment important de rester prudent sur la duration des portefeuilles
05:55et puis je le mentionnais aussi en début d'intervention
05:59garder un certain niveau de liquidité
06:01si la situation venait rapidement à s'améliorer
06:05on sait que les choses peuvent changer très rapidement d'un jour à l'autre
06:07être prête dans ce cas-là à réinvestir
06:10mais pour l'instant il est vraiment trop tôt
06:12compte tenu de, justement vous mentionnez le fait que les marchés ont été extrêmement résilients
06:16malgré les incertitudes extrêmement élevées sur les marchés
06:18donc on pense qu'il est encore trop tôt pour rajouter du risque sur les portefeuilles
06:22Merci Valentin Bissad nous aura accompagné ce matin
06:24chef économiste et stratège au sein de Mirabeau Asset Management
06:27pour revenir sur ces chiffres d'inflation aux Etats-Unis publiés hier
06:30et donc sur ce baril de pétrole qui a à nouveau touché les 100 dollars cette nuit
06:33on est désormais légèrement en deçà 95 dollars pour le baril de Brent
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