- il y a 10 heures
Ce vendredi 20 février, Jean-François Robin, responsable mondial de la recherche de Natixis CIB, Sébastien Korchia, directeur général et directeur des investissements de Cogefi Gestion, Emmanuel Lechypre, éditorialiste BFM Business, et Virginie Robert, présidente de Constance Associés, étaient les invités de la semaine de Marc dans l'émission C'est Votre Argent présentée par Marc Fiorentino. C'est Votre Argent est à voir ou écouter le vendredi sur BFM Business.
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00:02BFM Business présente
00:06C'est votre argent
00:08Marc Fiorentino
00:10Oui je sais la France est sous l'eau et pour une fois ce n'est pas une métaphore financière
00:14mais moi j'ai trois bonnes nouvelles pour vous c'est votre argent c'est votre week-end
00:17et c'est une émission exceptionnelle
00:19parce qu'on va commenter les événements qui se sont passés cette semaine
00:23et qui vont marquer évidemment la semaine sur l'économie, sur la finance, les marchés et votre argent
00:28Au sommaire aujourd'hui le mot de la semaine, bah oui j'étais obligé de le faire
00:32Christine Lagarde, la question macro, l'Europe peut-elle se découpler des Etats-Unis ?
00:36Le chiffre de la semaine, 1% à peine nous dit la Banque de France sur les prévisions d'inflation
00:42pour 2026
00:44En deuxième partie de l'émission on va beaucoup parler de bourse
00:46évidemment il se passe des trucs incroyables en bourse, incroyables
00:49derrière des indices qui donnent l'impression de tenir plus ou moins
00:52il y a des pans entiers de la cote qui sont en train de s'effondrer
00:56et entre l'Iran et puis l'IA, bah effectivement pour les investisseurs c'est pas simple
01:01on va leur demander comment ils font dans cet environnement
01:04la question d'argent, bah justement dans ce contexte
01:06où est-ce qu'on place son argent, le top ou le flop
01:08le top 3 des gérants pour 2026
01:10les actions à acheter ou vendre
01:12mais vous le savez maintenant
01:15Qu'est-ce qu'il faut pour une émission exceptionnelle ?
01:17Bah il faut des invités exceptionnels
01:18j'ai donc le plaisir de vous présenter nos Jedi de l'économie et de la finance
01:22il maîtrise parfaitement la gestion des valeurs moyennes, mais pas que, et des valeurs familiales
01:26mais pas que, Sébastien Corchia vous êtes directeur général de Cogéfi Gestion
01:29Merci
01:30Vous faites toujours un peu de valeurs familiales ou moins ?
01:31Oui, c'est plus le cœur de mon activité
01:33Je vous ai connu là-dessus donc
01:35Oui, je le fais toujours un peu mais c'est pas le cœur de mon activité, c'est plus l
01:38'allocation d'actifs maintenant
01:39Ah bah très intéressant, on va en parler
01:41Il a la médaille d'or de la détection de signaux faibles qui se transforment en tendance macro-économique majeure
01:48Jean-François Robin, c'est beau ça, médaille d'or ?
01:50Je prends
01:51Responsable mondial de la recherche de Nostexis CIB
01:54Vous devez être bien sollicité en ce moment par les gens qui paniquent un peu dans tous les sens, non
01:57?
01:57Panique, je dirais pas, mais sollicité, oui
02:00Qui s'interroge, on va dire
02:02Son terrain de chasse, ce sont les valeurs américaines, mais pas que
02:05Les valeurs internationales aussi, notre porte vers le monde
02:08Virginie Robert, vous êtes présidente de Constance Associée
02:11Bonjour Marc
02:12Le monde va bien ?
02:15Bien, je sais pas si c'est bon qualificatif
02:19Elle est Amérique et globale
02:20Oui, oui, Amérique et globale
02:22Avec un fond global qui a très bien performé l'année dernière
02:24Le monde est intéressant, voilà, on va le...
02:25Il est challenging
02:26Il est challenging, on va le présenter comme ça
02:28Comment est-ce possible, je me pose la question à chaque fois
02:32Comment peut-on être aussi compétent et sympathique et n'avoir aucune limite en matière de mauvaise foi ?
02:37C'est l'énigme Emmanuel Lechyme
02:39Bonjour Emmanuel
02:40Bonjour à tous
02:40Je vous ai vu défendre l'indéfendable cette semaine sur BFM
02:44Vous m'avez même vu sans doute défendre le même jour deux positions totalement différentes
02:48Oui, c'est ça qui est très fort, avec la même conviction
02:50Oui, mais parce que mon rôle c'est de faire de la pédagogie, c'est d'essayer d'expliquer
02:54C'est pas de convaincre que j'ai raison, ça n'intéresse absolument pas les gens
02:58Je suis là pour faire oeuvre de pédagogie
03:00Et ça va ?
03:01C'est beau
03:02Je sais pas, les gens ont l'air contents
03:04Allez, on passe au mot de la semaine
03:06Le mot de la semaine, c'est un nom, ce nom, c'est Christine Lagarde
03:10Bah oui, elle s'en va
03:11Elle ne finira pas son mandat, normalement, pour des raisons de politique intérieure
03:17Christine Lagarde devrait nous quitter à la fin de l'année
03:19Quel bilan doit-on tirer de sa présidence ?
03:21Et avant de commencer par ça, j'ai envie de vous demander, Jean-François Rauvin
03:25Quand on a eu Trump qui a voulu écourter le mandat de Jay Powell, tout le monde a hurlé sur
03:32tous les plateaux ici, y compris
03:33Ah ouais, c'est horrible
03:34Et puis alors là, on voit qu'il y a des petites combinaciones, comme disaient les Italiens, politiques
03:40Pour que le patron de la Banque de France parte un peu plus tôt
03:44Et puis pour que Christine Lagarde parte un peu plus tôt
03:46Parce qu'on considère que le vote des Français, démocratique, va être mauvais
03:50Donc on va peut-être avoir quelqu'un qui ne sera pas capable de choisir le successeur de Christine Lagarde
03:54Ça vous choque ou pas ?
03:56Bon, moi je ne mettrais pas forcément sur le même plan ce qui se passe à la Banque de France
03:58Avec la Banque centrale européenne
04:00Il ne faut quand même pas oublier que la France ne nomme pas le remplaçant de Christine Lagarde
04:04C'est une affaire de compromis
04:05Mais participe largement avec les Allemands
04:07Voilà, on a une voix influente
04:10Encore une fois, Christine Lagarde, elle est probablement là
04:11Parce que c'est une Allemande qui est à la tête de la présidence de la Commission européenne
04:16Van der Leyen
04:16Mais voilà, c'est pour moi ce qui m'intéresse, je trouve, dans cette séquence
04:20Ça ne vous choque pas ?
04:22Parce qu'on parle d'indépendance de banque
04:25On nous serine tout le temps avec l'indépendance des banques centrales
04:29Et là, je vois l'ingérence politique, elle est majeure
04:31En tout cas, on ne peut pas, nous, en tant que Français, ne pas faire le rapprochement
04:34En se disant, tiens, on a une possibilité d'avoir des partis moins européens
04:38Et donc qui seraient même d'être un peu en conflit avec les institutions européennes
04:42Avec l'idée de se dire, au moins, on rassure un petit peu toute la construction européenne
04:46Et nos partenaires, peut-être
04:48Après, moi, ce qui me frappe le plus, si on regarde tout ça
04:50C'est justement, vous faisiez la comparaison avec Kevin Warch aux US
04:54C'est quand même le fait que là, on a une mainmise du trésor américain
04:57Sur une banque centrale jusque-là indépendante par quelqu'un
04:59Qui veut redonner le pouvoir au trésor américain
05:01Donc, monétisation, je dirais, weaponisation, même on peut dire
05:05De la banque centrale américaine
05:07Et de l'autre côté, là, on s'interroge sur qui va, on va en parler
05:10Mais qui va remplacer Christine Lagarde ?
05:12Est-ce que c'est Decaus ? Est-ce que c'est Schnabel ?
05:14Est-ce que c'est Nagel ?
05:15Des gens hyper orthodoxes
05:17Au moment où on est dans une guerre monétaire
05:18À tout va, où les Etats-Unis sont en train de reprendre la main
05:21Sur leur banque centrale, où les Chinois
05:22Il y a une étude du FMI qui nous montre que le ban est dévalué de 16%
05:2716%
05:27Donc après, on se dit, le succès chinois
05:29Le succès chinois, c'est qu'ils aident leur industrie
05:31Et dévaluent leur monnaie, quoi
05:32Là-dedans, nous, qu'est-ce qu'on est en train de faire ?
05:33On est en train de se dire, on va nommer un remplaçant à Christine Lagarde
05:36Qui va rensembler à Christine Lagarde ?
05:39Voire en plus au quiche
05:41Oui, après, les noms qui circulent
05:42Encore une fois, il y a beaucoup de pression de la part des Allemands
05:44Les Français, vous êtes gentils
05:46Mais maintenant, il est peut-être temps que ce soit un Allemand
05:48Qui soit à la tête de ça
05:49On sait qu'il y a les gens de l'Europe de l'Est
05:51Les Croates, etc., qui poussent un peu aussi
05:53Il y a des espagnols aussi
05:54Voilà, on cite Decaus, on cite l'espagnol
05:57On cite un peu des noms
05:58Qui sont quand même vraiment dans la lignée
06:00D'une orthodoxie monétaire
06:02Dans un moment où il n'est plus
06:04Je pense vraiment qu'on est dans un moment où il n'y a plus d'inflation
06:06Mais surtout, on est dans un moment de guerre
06:09Économique et monétaire
06:10Donc vous vous dites, il faut au contraire
06:12Une banque centrale qui soit totalement afféodée au pouvoir politique ?
06:15Alors pas du tout, non, non, c'est pas du tout ce que je dis
06:17Mais je pense que typiquement, dans les banques candidats
06:19On pourra en parler, mais je pense qu'il faut quelqu'un
06:20Qui soit capable d'avoir un moment de raguille
06:22De dire, whatever it takes
06:23Ça peut être un Benoît Curé, ça peut être qui on veut
06:25On s'en fout du nom
06:26Mais quelqu'un qui a un projet économique
06:28Et surtout monétaire, aujourd'hui
06:29On ne peut pas oublier que la Banque centrale européenne
06:31C'est l'institution fédérale qui contrôle
06:33Qui est à la tête de la réglementation
06:35Qui met les règles, qui les applique
06:37Et qui fait la politique monétaire
06:39Donc vous avez peur de trop de réglementation
06:41Et vous avez peur d'un tournant
06:43Un peu ultra-orthodoxy
06:44Moi je pense qu'il ne faut pas, avec tout le respect que j'ai pour lui
06:47Il ne faut pas un nouveau Jean-Claude Trichet
06:48Il faut quelqu'un qui ait un projet européen
06:49Dans un moment où l'Europe doit se défendre
06:52Emmanuel ?
06:54Vous ne remplacerez pas Christine Lagarde
06:55Parce que Christine Lagarde est totalement irremplaçable
06:58C'est-à-dire que c'est un profil absolument unique
07:02Si vous regardez
07:03J'ai peur de la fin
07:04Mais pas du tout
07:05J'ai peur de la chute
07:06Non mais si vous regardez fondamentalement
07:08La vraie réussite de Christine Lagarde
07:10Ce qui a fait sa carrière
07:12C'est une qualité qu'elle a eue
07:15Et qu'elle a démontré quand même souvent
07:17C'est quelqu'un qui a été capable de chefer
07:20Et de faire travailler des gens ensemble
07:22Chez Baker McKenzie
07:23Quand elle était ministre de l'économie
07:24Quand elle a été au FMI
07:26Moi je me rappelle très bien
07:27Quand elle est arrivée au FMI
07:28Son discours c'était de dire
07:29Attendez, j'ai 700 économistes derrière moi
07:31Qui sont tous très forts
07:33Je ne me prends pas pour une économiste
07:34Moi je suis là pour effectivement diriger
07:37Et ça elle le fait très bien
07:38C'est la première fois que vous avez à la tête de la Banque Centrale Européenne
07:41Quelqu'un qui n'est pas issu
07:43Soit du
07:45Et vous trouvez ça bien vous ?
07:48Non mais ce que je veux dire c'est que
07:49On n'a pas besoin d'une Géo
07:50Quand Jean-François dit
07:51On va la remplacer par quelqu'un
07:52On a besoin d'une Géo
07:53De remplaçable
07:54Non, on va la remplacer par quelqu'un
07:56Qui ne peut pas avoir le même profil que Christine Lagarde
07:59Ensuite, je trouve quand même
08:01D'un orgueil
08:02Mais totalement démesuré
08:05La façon de raisonner des Français
08:06C'est-à-dire
08:07Est-ce que vous pensez une seule seconde
08:10Que le profil du prochain Français
08:12Qui sera à la BCE
08:14Aura une action déterminante
08:16Sur la Banque Centrale Européenne
08:17Et fera obstacle
08:18A éventuellement
08:21Une politique hostile à l'euro
08:23Que mènerait un éventuel président de la République
08:26Issu des rangs du rassemblement
08:27Mais ça ne vous choque pas même
08:28Le simple fait qu'on se pose la question
08:31Et qu'on refuse en fait
08:32Les règles de la démocratie
08:35Franchement, moi je trouve que pour le coup
08:36Autant aux Etats-Unis
08:37Et puis aux Etats-Unis
08:38C'était très différent
08:39Parce que Donald Trump
08:40Avait dit officiellement
08:41Qu'il voulait le virer
08:42Là on n'a pas eu ça du tout
08:43Monsieur Millenroy de Gallo
08:44Nous annonce du jour au lendemain
08:45Le vendredi il est sur BF
08:46Le lundi il est émission
08:49Emmanuel, quand Christine Lagarde
08:51Part de partir en décembre
08:53Comme par hasard
08:53Avant les élections
08:54De toute façon vous n'aurez que des profils
08:56Et puis alors
08:57Surtout ce qui fait que
08:58Ce qui à mon avis rend le débat inintéressant
09:00C'est qu'en fait
09:01Vous n'avez pas d'indépendance des banques centrales
09:03C'est à l'heure absolue
09:04C'est à l'heure totale
09:05C'est-à-dire que
09:06Ne me dites pas que M. Draghi
09:08A eu le comportement d'un patron
09:10De la Banque Centrale
09:10Absolument pas
09:11Et pour une raison simple
09:12C'est que vos banques centrales
09:13Elles sont sous deux dominations
09:15Aujourd'hui
09:15Qui sont la fameuse dominance fiscale
09:17C'est-à-dire que
09:18Quand vous avez des Etats
09:19Qui sont surendettés
09:20Ce sont les banques centrales
09:21Qui sont sous la coupe des Etats
09:24Et vous avez des banques centrales
09:26Qui sont totalement sous la coupe des marchés
09:27Après avoir tenu des raisonnements orthodoxes
09:30Qui font qu'elles n'ont jamais
09:30Été capables de gérer l'économie de bulle
09:33Puisque les banques centrales
09:35Depuis M. Greenspan
09:36Elles sont responsables
09:37De l'économie de bulle
09:38Absolument
09:38Et que
09:39Et que donc
09:40Voilà
09:40On va retrouver une forme
09:42D'orthodoxie
09:43Mais qui ne reflète
09:44Et on n'est même pas sûr
09:45Qu'on va
09:45Approche moderne
09:46De la politique monétaire
09:48Sébastien
09:48Alors moi je vais changer
09:49De côté de table
09:50Parce que pour une fois
09:51Je vais me mettre du côté
09:52D'Emmanuel
09:53Parce que
09:54Effectivement
09:54Je ne trouve pas
09:55Qu'il y ait de petits jeux
09:56En fait
09:56Il n'y a pas qu'un poste
09:57A changer cette année
09:58Il y en a plusieurs
09:58Donc le chef économiste
10:00Dont un gouverneur
10:00Ils arrivent tous en 2027
10:02Donc c'est peut-être pas idiot
10:03De les faire en même temps
10:04Et on sait que c'est
10:05Un jeu d'influence
10:06Des pays
10:07Et puis l'autre chose
10:08C'est qu'effectivement
10:09Les pays ne disent pas
10:11Aujourd'hui
10:12Oui alors on change
10:13Le président
10:14Parce qu'on veut
10:14Baisser les taux
10:15Ou on veut les monter
10:16Etc
10:16Là où aux Etats-Unis
10:17On change les personnes
10:18Pour faire une politique
10:20Et ça c'est
10:20L'un des bonnes
10:20Mais ça reste
10:21Une ingérence politique
10:22L'autre chose
10:23C'est de dire
10:24Moi je ne crois pas
10:24A l'histoire
10:25Faucon
10:26Ou pas Faucon
10:27Etc
10:28D'abord il y en a
10:29Qui ont mis de l'eau
10:29Dans leur vin
10:30Je pense notamment
10:30En néerlandais
10:31Mais la garde
10:33En 2019
10:34Elle a dit
10:34Ne m'appelez pas Faucon
10:35Ne m'appelez pas
10:37Comment dire
10:38Colombe
10:39Appelez-moi chouette
10:40Je serai une chouette
10:41C'est à dire
10:42Plutôt le sens
10:42De la sagesse
10:43Elle l'a dit en 2019
10:44Et effectivement
10:45Force est de constater
10:46Quand même
10:47Qu'elle a géré
10:48La crise du Covid
10:49Elle a géré
10:50La guerre en Ukraine
10:51Elle a géré
10:52Des taux qui passaient
10:53De moins 0,5
10:54A plus 4
10:54Des taux
10:55Un pic d'inflation
10:56A plus 10
10:57Parce que j'aurais
10:57Tellement de choses
10:58A vous répondre
10:58Un pic d'inflation
11:00A plus 10
11:00Et un découplage monétaire
11:02Avec les Etats-Unis
11:02C'est pas Wonder Woman
11:04C'est ni Faucon
11:06Qui peut croire
11:07Qui peut croire
11:09Que sa parole
11:09Portait
11:10Au sein
11:11Ou même son action
11:12Au sein du conseil
11:14Des gouvernements
11:14C'est quand même
11:14Ni Faucon
11:16Ni Coran
11:17C'est à dire
11:17Qu'elle a su
11:19Gérer plusieurs obstacles
11:21Voilà
11:21C'est comme ça
11:22Qu'il faut trouver
11:23Quelqu'un d'autre
11:23Quelle que soit la nationalité
11:24Allez on passe
11:25A la question macro
11:26Vous m'avez chauffé là
11:27L'Europe peut-elle
11:28Se découpler
11:28C'est marrant
11:29Parce qu'on aurait bien aimé
11:29Avoir votre bonne vue
11:30L'Europe peut-elle
11:31Vous êtes là
11:32Pour poser des questions
11:33L'Europe peut-elle
11:34Se découpler économiquement
11:35Des Etats-Unis
11:36On sait
11:37L'administration Trump
11:38N'aime pas l'Europe
11:38On l'avait découvert
11:39Brutalement avec Vance
11:40Il y a un an
11:41Avec Trump pendant un an
11:42Et même si Marco Rubio
11:43A essayé d'y mettre
11:44Les formes à Munich
11:45Le discours n'a pas changé
11:46Il n'aime pas
11:47Notre modèle économique
11:48Social et culturel
11:50D'abord
11:51Jean-François Robin
11:52Est-ce qu'on est très dépendants
11:53Économiquement
11:54Les uns des autres
11:55Et qui a plus à perdre
11:56D'un découplage éventuel ?
11:59Encore une fois
12:00Entre l'Europe
12:01Et les Etats-Unis
12:01On est dans un monde
12:02Très très interdépendant
12:03Après si on met
12:04Des chiffres là-dessus
12:05Nous les exportations
12:06Typiquement
12:07Européens et les Etats-Unis
12:08C'est 10%
12:09De nos exportations
12:1010%
12:11De les exportations
12:12De l'Europe
12:13Vont aux Etats-Unis
12:13Donc 90%
12:14De nos exportations
12:15Qu'on se fout
12:16Des Etats-Unis
12:16Quelque part
12:17Donc on est dépendant
12:18Sans être ultra dépendant
12:20Des Etats-Unis
12:20La chose qui est très intéressante
12:22Dans toute cette séquence
12:24Je trouve
12:24C'est qu'évidemment
12:25Les Etats-Unis
12:26C'est 26% du PIB mondial
12:28Le deuxième PIB derrière
12:29C'est la Chine et l'Europe
12:31Mais on est 11 trillions derrière
12:32Donc il n'y a pas
12:33De commune mesure
12:34Avec cette économie
12:35En termes de taille
12:35Simplement
12:36On oublie toujours
12:37Un peu de penser
12:37Que l'Europe
12:38En tant que telle
12:39C'est la plus grosse zone
12:40Économique monétaire
12:41Intégrée du monde
12:42Économique monétaire
12:43Donc pour ça que
12:43Moi je suis un petit peu
12:44Plus prudent sur l'idée
12:45De dire que ça sert à rien
12:46La politique monétaire
12:47En Europe
12:47Je pense que c'est
12:48C'est quand même
12:49Une énorme influence
12:49Je suis d'accord avec vous
12:50Vous avez 450 millions
12:51De consommateurs
12:52C'est 40%
12:53Solvable
12:54Solvable
12:55A priori à peu près
12:56Bien formé
12:57On pourrait en discuter
12:57450 millions de consommateurs
12:59Assez riches quand même
13:01Le PIB par tête de la Pologne
13:02Est supérieur au PIB par tête du Japon
13:04Je rappelle
13:04On a changé de monde quand même
13:05450 millions de consommateurs
13:0740% du commerce mondial
13:08L'Europe c'est le premier
13:10Partenaire commercial
13:10De 70 pays
13:11La Chine c'est 65
13:12Donc c'est pas un truc
13:13Qui compte pour rien
13:14Et donc quand vous regardez
13:15Typiquement le premier
13:16Partenaire commercial
13:17De la France c'est l'Allemagne
13:18Les Etats-Unis sont très très loin
13:19C'est même pas 6%
13:20De nos exportations
13:21Donc en fait vous dites
13:22Le découplage il a déjà eu lieu
13:24En fait
13:24Le découplage
13:25Et pourquoi tant de haine alors ?
13:27Le truc c'est qu'effectivement
13:29Aujourd'hui les Etats-Unis
13:30Ont une balance
13:31On a vu les chiffres
13:31On va en reparler
13:33C'est là qui est très intéressant
13:34Les Etats-Unis mettent
13:35Une guerre commerciale
13:36Contre le reste du monde
13:36Et ils sont en train
13:37De perdre cette guerre
13:38Aujourd'hui ce qui se passe
13:39C'est trop tôt pour le dire
13:40Oui c'est peut-être trop tôt
13:41Beaucoup trop tôt pour le dire
13:43Bien sûr que non
13:45Mais le gros du choc
13:47Des tarifs
13:47Il est quand même derrière nous
13:48C'est-à-dire qu'on voit bien
13:49Que Trump qu'est-ce qu'il fait
13:50Il est en train de rebaisser
13:51Les trois points partout
13:51Donc c'est bien que le choc
13:53Le gros du choc
13:54Il a quand même été
13:55Comme derrière nous
13:55Et quand on regarde
13:56Le résultat de ce choc
13:57Le grand perdant de tout ça
13:59Ce sont quand même
14:00Les Etats-Unis
14:00On peut dire ce qu'on veut
14:01Moi je pense que
14:02Si on regarde les Etats-Unis
14:03Un perdant avec cette croissance
14:04Sans inflation
14:07Marc je vous l'accorde
14:08Mais qu'est-ce que ça aurait été
14:09Avec un chômage
14:10Qui pour l'instant
14:10Est encore très bas
14:12Je ne vois pas
14:13Sauf qu'on peut vous renvoyer
14:15Avant qu'une avance
14:17Technologique totale
14:17Avec des leaders
14:19Non mais Marc
14:19J'ai juste quelques éléments
14:21Quand même
14:21Les Etats-Unis
14:22On peut dire que ça se passe bien
14:23Mais ça serait
14:23Beaucoup mieux passé
14:24Sans cette guerre commerciale
14:26A l'égard du reste du monde
14:26Aujourd'hui qu'est-ce que vous avez
14:28Vous me parlez du taux de chômage
14:28Ah ok
14:29On est à 4-3-4-4
14:30On était à 3,4
14:31L'inflation
14:32On est à 3
14:33On était à 2
14:33Le taux de chômage
14:34Donc il monte
14:35Vous avez de la destruction
14:36De l'emploi industriel
14:3780 000 emplois
14:39Vous avez de mauvaise foi
14:39Ça n'a rien à voir
14:40Avec les droits de douane
14:41Il y a eu 15 000 emplois
14:42Vous faites du Emmanuel Lechypre là
14:43Non mais ce que je veux dire
14:44C'est que les Etats-Unis
14:45On ne peut pas dire que ce soit un succès
14:46On peut dire que les Etats-Unis
14:47Sont hyper bien
14:48Une économie qui résiste très bien
14:50Ça je suis tout à fait d'accord
14:51Mais si vous n'aviez pas eu tout ça
14:52Je pense que la croissance américaine
14:54Elle ne serait pas à 2
14:55À 2,5
14:56Elle serait probablement à 3 ou 4
14:57Les Etats-Unis
14:58On est en train de se tirer
14:59Une balle dans le pied
14:59Le déficit commercial
15:01C'est un record
15:02Vous n'avez quand même
15:03Pas beaucoup de gains
15:04Vous avez de la désindustrialisation
15:06Je ne vous croyais pas
15:08Capable de ça
15:10Virginie Robert
15:10Juste avant de passer la parole
15:12Vous avez 40 000 emplois
15:12Vous seriez le détruits cette année ?
15:14Virginie Robert
15:15En termes d'emplois peut-être
15:16Mais pas en termes
15:18De produits
15:19Alors moi je ne suis pas d'accord
15:20Avec vous Marc
15:21Je ne pense pas que Trump
15:22N'aime pas l'Europe
15:23Moi je pense que Trump
15:25Il a des tests
15:26Non
15:26Non non non non
15:27Je pense que Trump
15:28Lui dans son idée
15:29D'abord qu'est-ce qu'il aime
15:30Je ne sais pas d'ailleurs
15:31Mais je pense que lui
15:32Son idée c'est
15:34Réellement
15:34Il sait qu'il a besoin
15:36Que les Etats-Unis
15:37Ont besoin de l'Europe
15:38Et qu'il fallait un sursaut
15:40Il faut un sursaut
15:41Et quelque part
15:42On l'avait dit
15:42Bon il y avait tous les sujets
15:44Sur la défense
15:45Sur différentes choses
15:46Mais je ne suis pas certain
15:48Qu'il soit
15:48Non il a besoin
15:49D'avoir des alliances
15:50Mais en quoi il a besoin ?
15:51Mais parce que
15:52Parce que face à la Chine
15:53Mon tante
15:54On sait que l'ennemi pour Trump
15:55C'est la Chine
15:55Jean-François nous dit
15:57Déjà on ne commerce pas très
15:58Beaucoup ensemble
15:59Non attendez
15:59Il faut ça
16:00Oui
16:00On ne commerce pas
16:02Enfin je veux dire
16:03On est quand même
16:03Ultra dépendants
16:04Oublons juste
16:05Les chiffres du commerce
16:06Je veux dire
16:06Dans nos industries
16:07On est ultra dépendants
16:08Donc après il y a les chiffres
16:09Des échanges etc
16:10Mais je pense que c'est
16:13Culturellement
16:13Je ne pense pas
16:15Qu'il déteste l'Europe
16:16Mais il veut une autre Europe
16:18Une Europe qui est très différente
16:19Oui
16:20Emmanuel
16:20Alors
16:22D'abord
16:23Enfin je pense que
16:24Il y a le style Trump
16:26Qui nous trompe un peu
16:27Sur la rupture
16:28Qui représente
16:28Par rapport aux politiques précédentes
16:30Les politiques commerciales
16:31Ils ont toujours fait
16:32Du protectionnisme
16:33Obama en a fait
16:34Biden en a fait
16:35Sur le
16:36On passe de 2,5
16:37De droite d'ouane
16:38A 18
16:38Donc c'est quand même pas
16:39On est à 13 en réalité
16:41Oui d'accord
16:41Mais on était à 2,5
16:42Oui mais alors
16:43Ce qui est
16:43Là alors
16:44Donc attention
16:46Sur le
16:46Le fait qu'on considère ça
16:49Comme une rupture
16:50Sur l'immigration
16:50C'est pareil
16:51Obama a renvoyé plus
16:52D'immigrés
16:53Que Trump
16:54Donc là où je suis
16:56Totalement d'accord
16:56Avec Jean-François
16:57C'est que
16:58Le découplage
16:59Le seul endroit
17:00Où il n'a pas eu lieu
17:01C'est dans la tête
17:02Des Européens
17:02Qui sous-estiment
17:03Complètement
17:05Leur poids
17:06Je ne reviens pas
17:07Sur tous les arguments
17:07Que Jean-François a donné
17:09Mais on peut en rajouter
17:10Sur les secteurs
17:12Stratégiques
17:14Les Etats-Unis
17:15Sont plus dépendants
17:16De l'Europe
17:16Que l'Europe
17:17N'est dépendante
17:17Des Etats-Unis
17:18C'est un travail
17:19Du CEPI
17:20Qui vous montre
17:20Que globalement
17:21Sur des secteurs
17:21Comme la pharmacie
17:22Les médicaments
17:23Les vaccins
17:23Etc
17:24L'Amérique
17:25Ne peut pas se passer
17:26De l'Europe
17:27Donc oui
17:28L'Amérique
17:29A besoin
17:30Effectivement
17:31De nous
17:31Et sur le plan
17:34Commercial
17:34Quand vous dites
17:36On n'a pas la preuve
17:37De tout ça
17:37Là je vous renvoie
17:38A un très bon papier
17:39Qui est sorti cette semaine
17:41Sous la plume
17:42D'Isabelle Matteo Silago
17:43De la directrice
17:45Des études éco
17:46De la BNP
17:47Qui vous dit
17:48Mais honnêtement
17:49Ça ne vous choque pas
17:50Par exemple
17:51Que malgré
17:52Les droits de douane
17:52Les Etats-Unis
17:53Fassent leur plus grand déficit
17:54Commercial
17:55De tous les temps
17:56Et que jamais
17:57Le commerce mondial
17:58La progression
18:00Du commerce mondial
18:01En 2025
18:01Elle n'a jamais
18:03Jamais été
18:04Aussi incroyable
18:05Et pour une raison simple
18:06C'est que jamais
18:07Malgré les droits de douane
18:08On a signé autant
18:09D'accords de libre-échange
18:10Qu'en 2025
18:11Donc il s'est planté
18:12Et je vous renvoie
18:13Quand même
18:14Il ne s'est pas planté
18:16Là vous versez
18:16Dans l'obscurantisme
18:18Et je n'ai même pas parlé
18:19Et tu me demandes
18:21De donner mon opinion
18:22Et tu ne me laisses pas
18:23L'exprimer
18:23Tu l'as donné
18:24Non je ne l'ai pas donné
18:25Regarde
18:27Quand les économistes
18:29De la Fed
18:30Vous disent
18:31Que le consommateur
18:32Américain
18:33Est le seul
18:34Grand perdant
18:34De la hausse
18:35Des droits de douane
18:36Et qu'il se prend
18:38De la part
18:38Du chef économiste
18:39De la Maison Blanche
18:40Des trucs du genre
18:41C'est le pire papier
18:42Qu'a jamais écrit
18:43La réserve fédérale
18:44Il faut que les économistes
18:45Qui ont écrit ce papier
18:46Soient sanctionnés
18:47Et vous cautionnez
18:47Ces gens là
18:48Alors non moi
18:48Je vais vous dire
18:49C'est pas sérieux
18:49Vous êtes venus
18:51Vous les économistes
18:52Sur les plateaux
18:53Nous expliquer
18:53Qu'avec la guerre commerciale
18:55Et Jean-François
18:55Continue à le faire
18:56Un on allait vers
18:57Le protectionnisme
18:58Vous êtes en train
18:59De dire le contraire
18:59On n'a pas eu
19:01De guerre commerciale
19:02Je veux terminer
19:04On n'a jamais eu
19:05Une explosion
19:05Des échanges aussi importants
19:08Deux vous nous aviez
19:08Expliqué qu'il y aurait
19:09De l'inflation aux Etats-Unis
19:10Parce que les prix
19:11Allaient monter
19:11Il n'y a pas d'inflation
19:13Aux Etats-Unis
19:13Et trois sur les chips
19:14Commercials
19:15Les deux vous avez
19:16Super mauvaise foi
19:17Parce que l'évolution
19:18Des derniers mois
19:18Vous ne l'avez pas prise
19:19En compte
19:20Et il y a eu
19:20Un déficit commercial
19:21Qui a été extrêmement
19:22Important en début d'année
19:23En anticipation
19:25Des droits de douane
19:26Parce qu'on a stocké
19:27Bien sûr
19:28Marc Fiorentino
19:29En décembre
19:29Le déficit commercial américain
19:31Est 70% supérieur
19:32A ce qu'il était en novembre
19:33Et en novembre ?
19:34Il était 70% supérieur
19:36A ce qu'il était en novembre
19:36Oui et en novembre
19:37Il était quasiment
19:38Au plus bas
19:39Qu'on n'avait pas vu
19:40Depuis plus de 12 mois
19:41Donc vous ne prenez
19:42Que les chiffres
19:44Sébastien
19:45Alors
19:46Très rapidement
19:47Oui oui
19:47Très rapidement
19:48Déjà je pense
19:49Qu'il faut dissocier
19:50Trump des américains
19:51C'est-à-dire que
19:52Trump pense quelque chose
19:53Le petit groupe
19:54Autour de Trump
19:55Pense quelque chose
19:56On va vite voir
19:57Dans les élections
19:58Que tout le monde
19:58Ne pense pas
19:59Comme Trump
20:00Il a été élu
20:01Il a été élu
20:01Mais il a quand même
20:02Fait beaucoup de choses
20:03Qu'il n'avait pas dit
20:05Qu'il ferait
20:05Y compris son interventionnisme
20:07Extérieur
20:08Contre
20:08Je vais plutôt
20:09M'occuper des américains
20:10Et puis
20:12Les tarifs
20:12Vous inquiétez pas
20:13Vous allez être super riches
20:14Et finalement
20:15C'est les américains
20:16Qui payent
20:16Donc je doute
20:18Quand même
20:19Que
20:19C'est ça que j'arrive
20:20Pas à comprendre
20:20Vous êtes en train
20:21D'expliquer
20:21Que les américains payent
20:23Il n'y a pas d'inflation
20:23Je ne vois pas
20:24Comment ils payent
20:24Comment ça
20:25Il n'y a pas d'inflation
20:25Il n'y a pas d'inflation
20:26Et quand vous achetez
20:27Plus de produits chinois
20:28Vous croyez qu'il n'y a pas d'inflation
20:29Non mais je ne la vois pas
20:29Vous avez vu
20:30Les derniers chiffres
20:31D'inflation
20:31Quand vous changez
20:32On est à 2,7%
20:33C'est ça que vous avez
20:34Quand vous changez
20:35Les packagings
20:36Quand vous changez
20:37Les packagings
20:37En fait les américains
20:39Changent leur habitude
20:40De consommation
20:40Pour aller acheter
20:42Vers des magasins
20:44Moins chers
20:46Etc
20:46Avec des produits
20:47De moins bonne qualité
20:48Ou de moins grande quantité
20:49Effectivement
20:49Vous pouvez un petit peu
20:50Masquer l'inflation
20:51Quand même
20:52Et la réalité aussi
20:53C'est cette courbe en cas
20:54C'est à dire
20:55C'est une économie
20:55Qui est quand même fragile
20:56Et qui est anormalement
20:58Qui a toujours été
20:58C'est toujours été
20:59C'est toujours été
21:00Emmanuel l'a répété
21:01Depuis des années
21:02Que les Etats-Unis
21:03Avaient une configuration
21:04De pays émergence
21:06Vous avez toujours dit
21:07C'est une configuration
21:08C'est toujours une courbe en cas
21:10Une configuration en cas
21:10Qui est explosive
21:11Notamment pour les élections
21:12Et qui est très fragile
21:13Parce qu'il dépend des marchés
21:14Si les marchés s'écroulent
21:15Tout s'écroule finalement
21:16Avec les 10%
21:17De la population américaine
21:19Donc c'est quand même
21:19En moins d'un an et demi
21:21Deux ans
21:22Une configuration économique
21:24Qui est peut-être pas celle
21:25Qu'on attendait
21:25Et qui est quand même
21:26D'une grande fragilité
21:27Pour le reste du monde
21:28Sauf que les chiffres
21:29Ne vont pas dans votre sens
21:30Ni les chiffres d'inflation
21:32Ni les chiffres de croissance
21:33Jean-François
21:33Je voulais juste mettre
21:34Vous voulez continuer
21:35Dans votre voix
21:36De mauvaise foi
21:37Non mais je voulais juste
21:38Ce qui est en train de changer
21:40Ce qui est en train de changer
21:40Trump pour moi quand même
21:41C'est les moteurs
21:42De la croissance américaine
21:43La croissance américaine
21:45C'est la conso d'habitude
21:46C'est 71% du PIB américain
21:47C'est de la conso
21:48Ça c'est en train de ralentir
21:49Pourquoi ?
21:50Parce que mineur
21:50Le taux de chômage
21:51On a une dégradation
21:52Du marché de l'emploi
21:53Qui est phénoménale
21:54Sous l'année 2025
21:56L'économie américaine
21:57Elle crée en moyenne
21:5815 000 emplois par mois
21:59Sur les 5 ans précédents
22:01C'était 200 000 par mois
22:03Donc on a un truc
22:03Qui est quand même
22:04J'ai pas plus de 10
22:05Combien dure un cycle
22:06De croissance ininterrompue
22:08Alors moi les cycles
22:09J'y crois pas trop
22:09Parce qu'on n'est pas trop
22:10Est-ce que vous êtes d'accord
22:11Pour dire que ça fait 5 ans
22:13Même ici
22:13Qu'on avait anticipé
22:15Un ralentissement
22:16Une récession
22:16Qui ne sont jamais venus
22:17Avec 8% de déficit budgétaire
22:19J'allais y venir
22:20Mon point c'était ça
22:20C'est quoi les moteurs
22:21De la croissance américaine aujourd'hui
22:23C'est les investissements
22:24Dans l'IA
22:24Voilà on nous parle
22:25Des 500 milliards
22:26Ça c'est chouette
22:27Mais attention
22:27J'y reviendrai
22:28Parce que les investissements
22:29Dans l'IA c'est quoi
22:29Ça se retrouve dans les chiffres
22:31De la balance commerciale américaine
22:32C'est vous achetez
22:33Des microprocesseurs
22:34Et des puces
22:34A Taïwan
22:35Plus 48%
22:36D'exportation de Taïwan
22:37Aux US
22:38En fait
22:38Ils creusent son déficit
22:40Comme ça
22:40Première chose
22:41Le moteur
22:41Donc l'investissement
22:42Ça ça peut être intéressant
22:43C'est peut-être la croissance
22:43De demain
22:44La productivité d'aujourd'hui
22:45Etc
22:46En revanche
22:47Le truc qui est beaucoup plus inquiétant
22:53De déficit
22:53Bah c'est nul
22:54Comme résultat
22:55Le multiplicateur budgétaire
22:56Vous mettez 7%
22:57De déficit
22:58Même la France sera mieux
22:59C'est comme la France
23:01C'est pire que la France
23:03De Jospin
23:03C'est pire que la France
23:05De Jospin
23:05Alors
23:06Réagissez
23:07Parce que franchement
23:08On n'a pas
23:09On n'a pas de leçons
23:09A donner de ce côté-là
23:10Sur ce plan
23:11Mais voilà
23:12Donc
23:13C'est bon
23:13Malheureusement
23:14Je reviens de ce côté-là
23:15Effectivement
23:15Non alors
23:16Moi je suis d'accord
23:17C'est le cycle d'investissement
23:19Qui a redémarré
23:21Donc on est
23:21C'est encore trop tôt
23:22Parce qu'il y a beaucoup de choses
23:23Au Carrefour
23:24Il y a l'IA
23:25Il n'y a pas que l'IA
23:27L'IA
23:28L'impact sur
23:30Effectivement
23:31L'emploi
23:32Il commence
23:33A se faire sentir
23:34Ça n'a rien à voir
23:35Avec les droits de doigt
23:36Ça c'est une première chose
23:38Et puis l'industrie
23:39Et l'industrie
23:40Tout confondue
23:41Alors il y a un petit
23:42Parce qu'on en parlera
23:42Tout à l'heure
23:43Sur les résultats
23:43Quand même
23:44Parce que c'est là
23:45Où les earnings
23:46Ont été les plus forts
23:48Avec une croissance aussi
23:49Du chiffre d'affaires
23:50Alors
23:50Il y a un petit effet
23:51Très concentré quand même
23:53Oui bien sûr
23:54Mais quand même
23:55Produits
23:56Services dans l'industrie
23:57Il y a
23:58Une courbe là
24:01Ascendante
24:01Qui est intéressante
24:02Alors il y a un petit biais
24:03Je suis d'accord
24:03Avec la défense aérospatiale
24:05Défense
24:05Ça reste des secteurs
24:07Industriels
24:07Mais ça reste
24:08On ne va pas enlever
24:09La défense
24:10Enlever l'armement
24:11Et garder ce qui nous intéresse
24:13Donc moi je pense
24:14Qu'il ne faut pas tout voir
24:14Il y a de mauvaises choses
24:16Oui le consommateur
24:17Le consommateur
24:18Il consomme aussi différemment
24:20Et dans les chiffres
24:21Effectivement
24:22De la balance commerciale
24:24Bon je reviens
24:25A mon histoire chinoise
24:25Quand même
24:26Qui est l'ennemi
24:26De Trump
24:28Là pour le coup
24:29Oui il y a
24:30Il y a un repli
24:31Oui
24:32Mais
24:33On est vraiment dans l'équipe
24:34De cas économie
24:36C'est à dire qu'aujourd'hui
24:36Vous avez les 10% les plus riches
24:38Qui font 55%
24:39De la consommation américaine
24:40Vous regardez les taux
24:41De déliquescence
24:41C'est à dire
24:42De problématiques
24:43Sur les cartes de crédit
24:44On est au plus haut
24:45Depuis 2008
24:45Sur les 10% les plus pauvres
24:46Donc vous avez un truc
24:47Qui est quand même
24:47Qui est en train de se passer
24:49Allez on passe tout de suite
24:49A la deuxième partie
24:50Après la pause
24:51On va parler évidemment
24:52Des marchés
24:53Et tout ce qui se passe
24:54Sur la bourse
24:54On va vous demander
24:55Où il faut placer son argent
24:56Qui sont les meilleurs gérants
24:58Quel est le top flop pour vous
25:00Et puis les instructions
25:01Acheter ou vendre
25:05BFM Business présente
25:09C'est votre argent
25:11Marc Fiorentino
25:13Un plateau donc
25:14Placé sur le signe
25:15De la mauvaise foi
25:15Mais heureusement
25:16Je suis là pour défendre
25:17La réalité
25:19Des chiffres
25:20Qui sont complètement tordus
25:21Par des économies
25:22Vraiment
25:23C'est du grand n'importe quoi
25:24Cette première partie de l'émission
25:25Allez on va parler de la bourse
25:26On va parler des placements
25:28De la semaine
25:28On va parler des top 3
25:30Des gérants
25:30On commence directement
25:31Par les marchés
25:32Et les marchés
25:33Ça bouge alors
25:34Ce qui est incroyable
25:35Parce que si on regarde
25:36Les gens vont se dire
25:37Mais qu'est-ce qu'ils font
25:38A essayer d'agiter tout ça
25:39Alors qu'il ne se passe rien
25:40Regardez les indices
25:41Le CAC 40
25:42Tout va bien
25:43Sur la semaine
25:43Il a fait 1%
25:44Le Nasdaq
25:45Il est quasiment à 0
25:46Donc il ne se passe rien
25:47En fait
25:48Il se passe énormément de trucs
25:50Alors moi j'ai noté
25:51Deux événements marquants
25:53Cette semaine
25:54C'est toujours
25:54Cette destruction de valeur
25:57Par l'IA
25:58Avec une anticipation
25:59Je ne sais pas qui disait
26:00On vend d'abord
26:01Et on réfléchit ensuite
26:02C'était vous Sébastien
26:03Tout à l'heure dans le couloir
26:04Et aussi
26:05On commence à avoir
26:07Un tout petit peu de nervosité
26:08Évidemment
26:08Par rapport à la situation
26:09En Iran
26:10Qu'est-ce qu'il se passe
26:11Alors on laisse les rangs
26:13Pour l'instant de côté
26:13Qu'est-ce qu'il se passe
26:15Sur ces phases de destruction
26:17Tous les jours
26:17On a des pans entiers d'action
26:19Qui chutent de 15 à 20%
26:22Alors que vous nous dites
26:23Les résultats sont bons
26:24Alors oui
26:25Alors face à un mauvais choix
26:27Donc vous savez
26:28Qui a pu être le juge de paix
26:30Ce sont les résultats
26:31Justement des entreprises
26:32Ça ça parle
26:33Et donc comme on est
26:35Bien abouti
26:36Sur le marché américain
26:37Et du côté européen
26:38Un peu moins
26:39On a encore beaucoup de résultats
26:40À venir
26:40Mais quand même
26:41On peut avoir une première lecture
26:43Ce qui est intéressant
26:44C'est que
26:46On a de la croissance
26:48Du chiffre d'affaires
26:48Aux Etats-Unis
26:49Qui est très forte
26:51Plus 9
26:51C'est quand même
26:52Un très bon trimestre
26:53Ça fait 5 ans
26:54Qu'on a de bons trimestres
26:55Aux Etats-Unis
26:57Dans un pays
26:58Qui est en crise
27:01Très grave
27:01Selon Robin
27:02Et le chip
27:03En Europe
27:04Marc
27:04En Europe
27:05On est sur une croissance
27:06Du chiffre d'affaires
27:07A zéro
27:08Bon
27:08Et après si vous regardez
27:10Donc les bénéfices
27:11Par action
27:11D'accord
27:12Vous avez une croissance
27:14De 13% aux Etats-Unis
27:15Et 14% en Europe
27:17Donc vous allez me dire
27:18Cocorico
27:19Super
27:19Extra
27:20Et d'où probablement
27:21D'ailleurs les marchés européens
27:22Se tiennent bien
27:23Confirment leur avance
27:24Face au marché américain
27:26Mais mais mais mais
27:27Mais
27:28Comme je dis toujours
27:29Et à votre question
27:30Faut-il investir
27:30Oubliez la gestion passive
27:32Parce que si vous faites
27:33Les indices
27:33Il y a beaucoup mieux à faire
27:34Ayez de la discrimination
27:36Dans vos choix
27:37Parce que si on regarde
27:38Et c'est là
27:39Je reviens sur mon sujet
27:40Sur les earnings
27:41Aux Etats-Unis
27:42Enfin les bénéfices par action
27:43On a une très forte progression
27:46Sur l'industrie
27:47Mais remarquable
27:48C'est-à-dire qu'on est
27:48Sur du plus 35%
27:50Moi j'ai jamais vu ça
27:51Alors il y a un effet
27:52Aussi
27:53Revalorisation des contrats
27:54De défense
27:55Qui sont renouvelés
27:56Donc
27:56Avec des meilleurs marges
27:58Etc
27:58Et finalement
28:00Vous avez tous les secteurs
28:01Qui sont en hausse
28:03Sur les earnings
28:03A l'exception
28:05De la consommation discrétionnaire
28:06Puisque le consommateur
28:08Évidemment
28:09Il est beaucoup plus regardant
28:10De l'autre côté
28:11En Europe
28:12On n'est pas du tout
28:13Sur le même schéma
28:13C'est-à-dire
28:14Que les financières
28:15Ça boum
28:16Effet trading
28:18Les banques
28:18Etc
28:19Les materials
28:20D'accord
28:21On est sur une économie
28:22Plus cyclique
28:23Structurellement
28:24Comme on le dit
28:24Vous le savez
28:25Bon
28:26Et l'industrie
28:27On est plutôt
28:28Sur du moins 15
28:29Donc ça
28:30Moi ça m'inquiète
28:31Un petit peu
28:32Évidemment
28:33La technologie
28:33Mais vous savez
28:34Que le poids
28:34De la technologie
28:35En Europe
28:35Est beaucoup moins important
28:37Ce qui sauve d'ailleurs
28:37Le CAC
28:38Depuis le début de l'année
28:39Donc
28:40Voilà
28:40Et la consommation discrétionnaire
28:42Là c'est pareil
28:43Il y a un repli
28:44Qui est assez marqué
28:46Mais donc
28:47Ce que je veux dire
28:48C'est que
28:48En Europe
28:49C'est quoi
28:50Il fallait avoir
28:51Des utilities
28:51Il fallait avoir
28:53Des bancaires
28:54Et
28:54Bon
28:55Moi je dis
28:55Qu'il fallait avoir
28:56D'autres choses
28:56Qui ont bien marché
28:57Quand même
28:58Parce que
28:58Mais ce que je dis
28:59C'est qu'attention
29:01Parce qu'il n'y a quand même
29:02Pas de croissance
29:03De chiffre d'affaires
29:04Et
29:05Je constate quand même
29:07Qu'aux Etats-Unis
29:07On a
29:08Alors qu'on a un marché
29:10Qui a plutôt sous-performé
29:11Donc je dis qu'il faut
29:12Vraiment
29:13Vous nous dites quoi
29:13Vous nous dites
29:14Il y a encore du potentiel
29:15Sur la bourse américaine
29:16Mais qu'il faut être sélectif
29:17Voilà
29:17Toujours
29:18Toujours
29:19Sébastien
29:19Qu'est-ce qui s'est passé
29:20C'est quoi
29:20Pourquoi il y a eu cette chute
29:22Bon
29:22On connaît la raison
29:23Le mot c'est l'IA
29:24Mais
29:28Qui décide de s'attaquer
29:29Jour après jour
29:30A un secteur de l'activité
29:31Dont il pense qu'il va être
29:32Laminé par l'IA
29:32Je pense pas que ça soit
29:34Les gérants
29:34Je pense que ça soit
29:35Plus des hedge funds
29:37Mais en fait
29:37On est passé d'un modèle
29:38Où tout le monde va gagner
29:39A la fois celui qui investit
29:41Celui
29:41Le vendeur de pelles
29:42Le chercheur d'or
29:43Entre guillemets
29:44Ça c'était au tout début
29:45On a commencé à se dire
29:46Que non
29:47Il y a des gens
29:48Qui vont gagner
29:49Puis il y en a d'autres
29:49Qui vont perdre
29:50Puis on est passé
29:51De
29:52Il va y avoir des gagnants
29:53Il va y avoir des gros perdants
29:55Voire il va y avoir des morts
29:57Et même dans les gagnants
29:58C'est-à-dire les vendeurs de pelles
29:59C'est-à-dire vraiment
30:00Les valeurs de l'IA
30:02Tout le monde peut pas gagner
30:03Donc on est passé
30:04D'un scénario
30:04De l'éléphant rose
30:06A un scénario
30:07J'appelle ça un peu
30:08Moi le syndrome page jaune
30:09En 2000
30:09Vous savez
30:10Internet arrive
30:11On n'a plus besoin du botin
30:12Ou téléperformance
30:13En l'occurrence
30:14On n'avait plus besoin du botin
30:15En l'occurrence
30:15On n'avait plus besoin
30:16Ça a mis quand même
30:17Quelques années
30:18Donc là on est passé à ça
30:20Donc il y a deux catégories
30:21En fait d'actions
30:22Qui souffrent actuellement
30:23Celles où on dise
30:24Elles sont
30:25C'est le mot à la mode
30:26Disruptées
30:26Elles vont toutes mourir
30:27C'est-à-dire
30:28Des éditeurs
30:29De logiciels
30:30Des éditeurs
30:32De bases de données
30:33On pense à
30:33Volters Kluvers
30:34Par exemple
30:35Au Pays-Bas
30:36Etc
30:36Donc le marché
30:37Syndrome
30:38Page jaune
30:39Il vend tout
30:39Et il réfléchit après
30:40C'est-à-dire
30:41On verra la valo
30:42Et en fait
30:42Il dit
30:43Toutes ces valeurs
30:43Et c'est des valeurs de croissance
30:44Je ne peux plus leur appliquer
30:45Des multiples de valeurs de croissance
30:46Donc je leur applique
30:48Un multiple de risques
30:49Avec une décote
30:49Et puis sur celles qui gagnent
30:51C'est-à-dire les valeurs de l'IA
30:53Les Max 7
30:53On les appréhende plus
30:55De manière monolithique
30:56Les Max 7
30:57On fait des gagnants
30:58Des perdants
30:59Voire des morts
30:59Alors éventuellement
31:00Des oracles
31:01On fait ce combat
31:02Des écosystèmes
31:03En disant
31:04En plus
31:04Dans l'écosystème
31:06Comme ils vont s'affronter
31:07Les marges ne seront pas
31:08Celles qui seront
31:10Qu'ils nous avaient dit
31:11Plus
31:11Tout le monde ne pourra pas
31:12Avoir accès à l'énergie
31:14Voilà
31:15Et donc elles deviennent
31:16En plus un changement de modèle
31:17Elles viennent des sociétés
31:18Qui étaient des sociétés de croissance
31:19Qui faisaient beaucoup de cash
31:20La bourse adore ça
31:21Des sociétés
31:23Probablement de croissance
31:24Mais
31:25Avec plus de cash
31:26Parce qu'elles vont acheter
31:28En fait
31:28Elles vont faire un nouveau métier
31:29Celui d'utilities
31:31Elles vont acheter même
31:32Des petites centrales nucléaires
31:33Elles vont beaucoup investir
31:34C'est un métier d'infrastructure
31:35D'infrastructure
31:36C'est plus du tout
31:37Les mêmes multiples
31:38En bourse
31:38On passe de 40 à 20
31:40Et puis
31:41Là-dedans
31:42On se dit
31:42Mais
31:43C'est plus du tout
31:44La même chose
31:44Que je suis en train d'acheter
31:45Donc le marché
31:45Est en train de revoir
31:47Tout son benchmark
31:47De valorisation
31:48En disant
31:49Ah bah ça peut plus
31:50Valoir la même chose
31:51Qu'avant
31:51Mais ce qui m'intéresse
31:52C'est qu'est-ce que vous faites
31:53Vous
31:53Comment vous gérez ça
31:54Comment on se gère ça
31:56Quand vous arrivez
31:57Le lendemain
31:57Ou vous lisez le soir
31:59Vous regardez en direct
32:00Evidemment
32:01C'était bien
32:02Si on avait pu
32:03Un peu d'anticiper
32:04Bah oui
32:04Mais on peut pas non
32:05Si
32:07Remarquez
32:07Vous nous aviez fait vendre
32:08Pas mal de valeurs
32:09Dans votre portefeuille
32:10Dans les logiciels
32:12Parce que c'est
32:13Probablement
32:13Le premier segment
32:14A être disrupté
32:15En tous les cas
32:16C'est le plus visible
32:17Bon
32:17Après ce qu'il faut bien voir
32:19C'est que toute révolution
32:20Technologique
32:21Ou industrielle
32:22Vous avez toujours
32:23Un cycle de surinvestissement
32:24Vous avez un cycle
32:26Ensuite
32:26Ce que dit Sébastien
32:28Très juste
32:28De commodité
32:29Alors je sais pas
32:30Comment on dit en français
32:31Commoditisation
32:31D'accord
32:32Commodité
32:33Et vous avez un cycle
32:34De baisse de prix
32:36Donc attention
32:37Parce que là aujourd'hui
32:38Qu'est-ce qu'on a eu
32:39On a eu les logiciels
32:40Qui ont été attaqués
32:41On a tout ce qui est équipement
32:43Qui est préservé
32:44Attention
32:45Parce qu'on risque
32:47D'avoir
32:47Un surinvestissement
32:49Sur ce genre de choses
32:50Et bon
32:51Par exemple
32:51Moi je dis toujours
32:52NVIDIA
32:53Ils ont deux métros
32:54D'avance en technologie
32:55Mais le jour
32:56Ils n'en ont plus qu'un
32:57Et ils n'auront peut-être
32:58Plus le même
32:59Pricing power
32:59Et puis le jour
33:00Où les gens
33:01N'auront plus besoin
33:02De puces
33:02Peut-être
33:04Aussi sophistiquées
33:05Parce que les besoins
33:05Sont plus basiques
33:06Mais les besoins
33:08En intelligence artificielle
33:09Moi je pense
33:09Je peux me tromper
33:10Mais je pense
33:11Qu'ils vont être
33:12Beaucoup plus fragmentés
33:13Et spécialisés
33:14Et donc on aura
33:15Une baisse des prix
33:16Aussi sur l'accès
33:17Donc d'où la question
33:18Effectivement
33:19La monétisation
33:20Après comment on monétise
33:21Etc
33:22Donc il y a une réalité
33:23Mais il y a
33:24Tout un chemin
33:25A suivre
33:26Et donc en fait
33:27Juste pour conclure
33:28Qu'est-ce que font
33:29Les gérants
33:30De la planète entière
33:31Ils étaient dans une position
33:33En fait
33:33De bull market
33:34C'est-à-dire
33:34De marché haussier
33:35C'est-à-dire très concentré
33:36Et ils passent
33:37Dans un marché
33:38Où en fait
33:39Il faut tout repenser
33:40Et ils passent
33:41Dans la diversification
33:42Et comme ils n'étaient pas
33:43Diversifiés
33:44Il suffit de remettre
33:45Un petit peu de secteur
33:46Dits défensifs
33:47Qui n'étaient pas
33:48Et tout de suite
33:49Les flux sont quand même
33:50Assez fantastiques
33:50Le meilleur thermomètre de ça
33:53C'est S&P
33:54Versus S&P
33:55Équipondéré
33:55C'est-à-dire dans votre S&P
33:57Vous avez beaucoup de tech
33:58Dans votre S&P
33:59Équipondéré
33:59Vous avez de la tech
34:00Mais vous avez
34:02Tous les secteurs
34:03Finalement
34:03Il y en a un qui a zéro
34:04Et l'autre qui a plus sept
34:05Et qui vous montre
34:06Que le marché veut
34:07Remettre la balle au centre
34:08Se prendre le temps
34:09De réfléchir
34:09Et se dire
34:09Non c'est fini
34:10Je ne peux plus appliquer
34:11Ces valorisations
34:12A des sociétés
34:13Qui ne sont plus
34:14Des valeurs de croissance
34:15C'est un énorme changement
34:16C'est un énorme changement
34:17Jean-François
34:18Là on dépasse
34:19D'habitude
34:19Les économistes
34:20Pas en première partie
34:21Et les gérants
34:22En deuxième partie
34:23Mais là on dépasse
34:24La micro
34:25Et on dépasse
34:26La vie des entreprises
34:27On est dans de la macro
34:27Oui oui
34:28Ce que j'allais dire
34:28Moi je pense que c'est
34:29Très intéressant
34:29Enfin encore une fois
34:30Moi je suis un fan
34:31Un lecteur assidu
34:32Du délameinac
34:33Du marin breton
34:33Donc on a ce moment
34:35Où à la marée montante
34:36Tous les bateaux avancent
34:37Et quand la marée baisse
34:38Tout le monde
34:38On voit qu'il se baignait tout du
34:40On est exactement
34:41Dans ce moment là
34:41Où on passe d'un monde
34:42Finalement très asset light
34:43Où à tous les fournisseurs
34:44De pelles
34:45C'était vraiment
34:46Les grands gagnants de demain
34:47A un truc
34:48Où on voit
34:49Un certain nombre d'entreprises
34:50Comme ça
34:50Où on est en train de passer
34:51A du mode asset light
34:52A du mode cash intensive
34:54On est en train de brûler du cash
34:56Et on voit quand même
34:56Des gros hyperscalers
34:57Qui brûlent du cash
34:58Donc on n'est plus
34:59En free cash positif
35:00On a des trucs
35:01Avec de la dette
35:02Qui fait 4 fois
35:035 fois les bit down
35:04De trucs qu'on pensait
35:04Intouchables
35:05Donc on est en train
35:06De se questionner quand même
35:07Sur la capacité
35:08Qu'ont ces vendeurs de pelles
35:09A monétiser leurs investissements
35:11Et on voit bien
35:12Tout d'un coup
35:12Vous mettez qui dans les fonds d'ordre
35:13Nvidia qui est en train de dire
35:14Tiens j'ai plus du 100 milliards
35:15C'est 30 milliards
35:16Et puis on commence à se dire
35:17Tiens Microsoft
35:1860% de son wallet de client
35:21C'est open AI
35:22C'est bizarre
35:22C'est quand même très
35:23Sanguin
35:24Donc on questionne tout ça
35:24Et moi ce qui me frappe là-dedans
35:26Les Etats-Unis sont en avance
35:27Sur les investissements
35:28C'est eux qui fournissent les pelles
35:29Mais d'abord
35:30C'est pas forcément eux
35:30Qu'ils utilisent
35:31On me cite beaucoup
35:32Les chiffres de la productivité
35:33Qui progresse aux Etats-Unis
35:34Je vous rappelle
35:34Qu'ils progressent
35:35Assez largement en Europe
35:36Y compris en France
35:37Les chiffres de productivité
35:38Sont en train de revenir
35:39Sur leur tendance d'avant
35:40Covid
35:40Alors oui
35:41C'est intéressant
35:42Mais quand même
35:43Ce qui m'intéresse là-dedans
35:44C'est effectivement
35:45La monétisation
35:46Et donc l'impact macroéconomique
35:48Sur la productivité
35:49Sur la capacité
35:51De disrupter tout ça
35:52Et ça c'est pas du tout
35:53Évident aujourd'hui
35:54Encore une fois
35:54Moi je cite beaucoup
35:55En ce moment
35:56Ce que me dit Microsoft Lab
35:57Les Etats-Unis
35:58Ont fourni les pelles
35:59Mais on est le 23ème utilisateur
36:01De l'IA dans le monde
36:01La France on est 5ème
36:03L'Espagne on est 6ème
36:04Number 1
36:04C'est les Emiratis
36:05Numéro 2
36:06C'est le Singapour
36:07Numéro 3
36:07L'Irlande
36:08Numéro 4
36:08Il y a un Nordic
36:09Oui mais Denis Ferrand
36:10Nous disait ici
36:11Sur ce plateau
36:12Il disait qu'en fait
36:13Le gagnant
36:14Ça serait à la fois
36:16L'utilisateur
36:17Et le producteur
36:18Ça c'est ce qu'on a vu Marc
36:19C'est pas ce que vous nous dites
36:20Là vous nous dites
36:22Il vaut mieux être utilisateur
36:23Que producteur
36:24Moi je pense qu'on va pas
36:25Dans ce monde
36:26Alors Emmanuel Lechyme
36:27Ce qui est intéressant
36:28C'est de voir
36:28Au moment d'internet
36:29Les gains de productivité
36:31Qu'on a enregistré
36:32Notamment aux Etats-Unis
36:33C'était la moitié
36:35Les secteurs utilisateurs
36:36Et la moitié
36:37Les secteurs concepteurs
36:38Les deux grands secteurs
36:39Utilisateurs
36:40Qu'on gagnait en productivité
36:41Avec internet
36:42C'était banque finance
36:44Et distribution
36:44Et effectivement
36:46L'autre moitié
36:47C'était les fabricants
36:49De toutes ces technologies
36:50Internet
36:51Donc on peut être gagnant
36:54En étant seulement utilisateur
36:56Mais pas producteur
36:57Alors vous pouvez être gagnant
37:00Absolument
37:01Et je pense qu'on a tout à fait
37:03La possibilité
37:04Notamment en Europe
37:05D'être des utilisateurs
37:07Très performants
37:08Par rapport
37:09A des pays comme les Etats-Unis
37:11Et ça c'est les chiffres
37:12Que citait Jean-François
37:13Il n'en demeure pas moins
37:14Que la question de la dépendance
37:16À des technologies
37:17Qui viennent d'ailleurs
37:19Pose problème
37:20Et sans doute
37:21À un niveau
37:22Qu'on n'a jamais connu
37:23Puisqu'il ne s'agit plus seulement
37:25D'être dépendant
37:27Dans la fourniture
37:28De ces technologies
37:28Mais on voit bien
37:29Qu'au quotidien
37:30Vous restez dépendant
37:32Des fabricants
37:33De ces technologies
37:34Qui à tout moment
37:34Peuvent vous couper
37:37Le câble
37:37C'est pour ça que le modèle
37:38Qui pour l'instant
37:39Peut-être peut passer
37:40Au milieu de tout ça
37:41C'est Apple
37:41C'est-à-dire
37:42Je ne mets pas les infrastructures
37:44Je garde mon savoir-faire
37:45C'est les téléphones
37:46Et pour
37:47Parce qu'ils n'investissent pas
37:48Dans les infrastructures
37:49Non
37:49Ils considèrent
37:51En fait
37:51Ils considèrent
37:52Que c'est le téléphone
37:53Qui est l'infrastructure
37:54Et donc en fait
37:55C'est vous qui allez dépenser
37:56L'électricité
37:57En alimentant votre téléphone
37:58Et puis
37:59Je ne vais pas dépenser
38:00Des milliards
38:01Pour ne pas être sûr
38:02D'être le premier
38:02Donc je vais acheter
38:03Les premiers partout
38:04Et c'est peut-être
38:05Le modèle
38:06Qui va passer au milieu
38:06Allez on passe tout de suite
38:07Au placement de la semaine
38:08Alors au placement de la semaine
38:09Vous savez que quand il y a
38:10Virginie Robert
38:10Ce n'est pas la peine
38:11De lui demander
38:11Parce qu'elle va me dire
38:12C'est les actions
38:13Donc pourquoi vous me posez la question
38:14Donc je me tourne
38:15Vers Sébastien Korshiac
38:17Est-ce que vous avez autre chose
38:17A me dire
38:18Qu'il faut acheter des actions
38:20Non
38:20Dans le placement de la semaine
38:22Moi je trouve
38:22Et un peu
38:23Depuis le début de l'année
38:24C'est ce côté un peu
38:26Rebalancement
38:26On change de mindset
38:28Il faut être complètement diversifié
38:30Et le marché a un peu peur
38:32Quand même
38:33Donc il réfléchit
38:33Donc il veut un peu de tout
38:34Parce qu'il ne sait pas
38:35Et c'est cette notion
38:36D'équipondérée
38:37Aussi bien
38:37Oui mais là vous parlez
38:38De actions
38:38Mais aujourd'hui
38:39Il y a d'autres flux
38:40On voit encore beaucoup de flux
38:41Sur les marchés obligataires
38:43Alors il y a des flux
38:43Il y a des flux
38:44Sur les marchés obligataires
38:45Mais on sait
38:45Qu'on a quand même
38:46Une épée d'amoclès
38:47C'est un truc
38:48Un peu du mal à comprendre
38:50C'est ces taux japonais
38:51Qui peuvent avoir un effet
38:52Papillon
38:53Un peu partout
38:54Je ne suis pas sûr
38:55Que ça soit complètement terminé
38:56Et puis la dette privée
38:58C'est-à-dire
38:59Tout cet argent
39:00Qui tourne
39:00On en parlait
39:01Avant l'émission
39:02Tout cet argent
39:04Qui tourne
39:04En fait dans le monde
39:05Du private equity
39:06Et qui est investi
39:07Sur ce qu'il ne faut pas
39:08Être investi actuellement
39:09C'est-à-dire les softwares
39:10Et là
39:11Ça peut poser des problèmes
39:13À avoir des effets de bord
39:14Sur les marchés
39:15Donc vous les dites
39:15À fond sur la bourse
39:17Oui mais pas la même bourse
39:18Qu'hier
39:19C'est-à-dire une bourse
39:20Beaucoup plus défensive
39:21Vous verrez que dans ma sélection
39:22Je me remets sur une sélection
39:24Beaucoup plus défensive
39:25Allez on passe tout de suite
39:26Au top ou flop de la semaine
39:28Pour vous Virginie
39:29C'est quoi le top ?
39:29Justement c'est exactement
39:30La continuité
39:31C'est quand même
39:32Il y a quelques signaux
39:33Alors je ne sais pas
39:34C'est peut-être un flop
39:35Avec un point d'interrogation
39:36Il y a notamment
39:37Une société qui s'appelle
39:39Blue Hall
39:40Qui a perdu depuis le début de l'année
39:43Je pense 24%
39:44Oui à 50%
39:46Vous savez on en a beaucoup
39:47Qui ont perdu des 40 et 20%
39:49Qu'est-ce qu'ils font ?
39:50Alors eux justement
39:52C'est de la gestion alternative
39:54Et notamment centré sur le crédit
39:56La dette privée
39:57La dette privée
39:58Et là il y a eu évidemment
40:01Des demandes de rachat
40:02Ce qui peut se passer pour
40:03C'est-à-dire des gens
40:04Qui sont investis dans le fond
40:05Et qui veulent récupérer leur argent
40:06Parce qu'ils ont peur
40:07Et il n'y avait pas possibilité
40:10D'honorer ces demandes
40:10Parce que tout le monde est venu en même temps
40:11Ils réinventent le système pour
40:13Alors vendu certains actifs
40:15Et ils sont largement porteurs
40:17De dettes privées
40:18Notamment sur les logiciels
40:20Et donc c'est un point d'interrogation
40:22Parce qu'on ne sait pas
40:23Dans quelle mesure
40:24On ne peut pas imaginer
40:26Qu'avec les logiciels
40:27Qui sont remis en question
40:28La stratégie générale
40:30Qu'il n'y ait pas
40:31Des incidents collatéraux
40:33Un effet domino
40:34Est-ce que c'est des incidents
40:35Qui vont être facilement absorbés
40:37Ou est-ce que ça peut mener
40:40Quelque part sur un problème
40:41De liquidité un peu plus substantiel
40:43C'est un point d'interrogation
40:45À surveiller quand même
40:46À surveiller même de très près
40:48Et oui
40:48Emmanuel Lechypre
40:49Vous avez réfléchi
40:50À un top ou un flop ou non ?
40:52Alors moi j'étais parti
40:52Sur le commerce mondial
40:53Mais on en a déjà parlé
40:55Donc un top
40:57Qui est en réalité un flop
40:59C'est les résultats merveilleux
41:01De notre balance touristique
41:03C'est-à-dire qu'on se gargarise
41:04Parce qu'on a 102 millions
41:06De touristes étrangers
41:075 millions de plus
41:07Que les Espagnols
41:08On est premier mondial
41:09Il n'y a jamais eu
41:10Autant de recettes
41:11Or en réalité
41:12Quand on regarde bien
41:13Il y a une partie
41:13De ces millions de touristes
41:14Qui sont des gens
41:15Qui font que passer
41:15Il y en a 5 millions
41:16Qui vont à Disney
41:17En termes de recettes
41:19Par touriste
41:20On se traîne
41:21Au tréfonds
41:21Des classements mondiaux
41:22On est entre la 20
41:23Et la 30ème place
41:24Donc il y a
41:24En recettes
41:25On est très loin
41:26Derrière l'Espagne
41:26C'est ça ?
41:28En gros l'Espagne
41:29A 15 à 20%
41:29De touristes
41:30En moins que nous
41:31Mais génère 15 à 20%
41:32De recettes touristiques
41:33En plus
41:33Et donc pour moi
41:35Le flop c'est que
41:35Le secteur touristique
41:37Devrait être un des fleurons
41:38De l'économie française
41:40Et c'est un secteur
41:41Qui est dramatique
41:42Pourquoi ?
41:42Sous-valorisé
41:43Sous-utilisé
41:44Sous-exposé
41:44Alors parce que politiquement
41:45Ça n'a jamais intéressé personne
41:47Est-ce que vous êtes capable
41:47De me citer le nom
41:48D'un ministre du tourisme
41:49Qui a marqué l'histoire ?
41:50Jamais
41:50Regardez le tourisme
41:51C'est un des mandats
41:52De Serge Papin
41:53Parmi 5 ou 6 autres
41:55Et que deux
41:56Économiquement
41:57On n'a jamais été capable
41:58De le valoriser
41:59On est présent
42:00Enfin on a des ports
42:01Dans toutes les mers du monde
42:02Bon on construit des bateaux
42:03Pour les autres
42:04Qui gagnent du fric
42:05Avec des magnifiques
42:06Entreprises de croisière
42:07Nous on n'est pas très présent
42:08Là-dessus
42:09Prenez le tourisme mémoriel
42:11La France est le pays
42:12Qui a le plus de champs
42:13De bataille au monde
42:14On n'est pas capable
42:15De le valoriser
42:16On a
42:17Les plus beaux vignobles
42:18Du monde
42:19On n'est pas capable
42:20De développer massivement
42:21Nos tourisme
42:22Comme les espagnols
42:22Ou les italiens
42:23Bref on gâche
42:24Notre potentiel
42:25De façon presque révoltante
42:26C'est vraiment un flop ça
42:29Top ou flop
42:30Jean-François ?
42:30Moi je voulais quand même revenir
42:31Puisqu'on avait eu ce petit débat
42:32Sur le déficit commercial américain
42:34Quand même
42:34Ce qui me frappe
42:35C'est quand même
42:36On a les chiffres
42:37Sur 2025
42:38Votre déficit commercial américain
42:39Il augmente
42:40Alors je suis d'accord
42:41Qu'il y a des effets
42:42J'accélère
42:42Il y a du front-loading
42:43Ça creuse le déficit
42:44On se reparle dans quelques mois
42:45En fin d'année
42:46Mais notez tout de même
42:48Que le déficit américain
42:49Il a un record
42:50Et je note
42:50Que vous nous l'aviez dit
42:511240 milliards
42:52La Chine elle
42:54C'est un excédent
42:55De 1200 milliards
42:55Et l'Europe
42:56L'Europe exporte quasiment
42:58Autant aux Etats-Unis
42:59En 2025
42:59Qu'en 2024
43:00Donc effet des tarifs
43:01Sur le cobert
43:02Sébastien Corcia
43:04Le déficit
43:05Avec l'Europe
43:06Les Etats-Unis
43:07Il est plus grand
43:08En 2025
43:08Qu'en 2024
43:09Sébastien Corcia
43:10Alors moi le top
43:11C'est le Nikkei
43:12Qui n'arrête pas de monter
43:13Mais ce qui m'intéresse
43:14C'est la Bosch
43:14La banque centrale du Japon
43:15Vous savez que depuis 2010
43:17Elle achète des ETF
43:18Elle achète des obligations
43:19Mais beaucoup d'ETF
43:20Ça fait donc maintenant
43:2115 ans
43:23Et en fait
43:24Elle a beaucoup d'actifs
43:25Dont la valeur a beaucoup monté
43:27Et il y a un article
43:28Du Financial Times
43:29Qui dit que
43:30Les plus-values
43:31Les plus-values
43:32De cette position en ETF
43:34Représente 11% du PIB
43:36Et à partir de cette année
43:38Elle va commencer à vendre
43:39Alors elle a dit
43:40Qu'elle mettrait 100 ans à vendre
43:41Pour ne pas déstabiliser le marché
43:43Mais faites un petit calcul
43:44Si elle vendait tout demain matin
43:45Elle récupérerait
43:4711% du PIB en plus-value
43:49Et donc ça vous fait
43:50Une deuxième lecture
43:51En fait de son taux d'endettement
43:52Qui serait plus de 230%
43:54Mais de 65%
43:55Si elle reversait tout
43:55Sous forme de dividendes
43:57A l'Etat japonais
43:59On rappelle qu'elle détenait
44:00A un moment au plus haut
44:01Plus de 20%
44:0225%
44:04De la bourse japonais
44:06C'est incroyable
44:07C'est la théorie de Jean-Marc Dagnan
44:08Absolument
44:08En tout cas c'est une grosse réserve
44:09Il faut que vous
44:11Vous gagnez votre vie
44:12En investissant
44:13Dans le travail
44:13Des autres à l'étranger
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