00:00Vários assuntos para conversar com o Hugo Garbi, ele é economista e fundador da Wallet Holding.
00:06Hugo, boa noite para você, obrigada por ter aceitado o nosso convite.
00:10Bom, a gente sabe que essa quarta-feira é diferente para nós brasileiros por causa do carnaval,
00:15mas tem algumas questões que a gente pode discutir.
00:18Queria começar exatamente por essa ata do Fed, que era esperada pelos analistas.
00:22Alguma surpresa? O que está ali era o esperado mesmo?
00:27E o que a gente pode esperar da política monetária americana daqui para frente?
00:33Olá, Cris. Boa noite. Obrigado mais uma vez pelo convite. Prazer estar aqui com vocês.
00:38Olha, Cris, nenhuma surpresa.
00:41O Federal Reserve vem adotando uma política monetária bastante ortodoxa,
00:46o que significa que ele tem seguido, de forma geral, os manuais de economia
00:52e, com isso, adotando uma política monetária bastante restritiva.
00:57O que significa isso? A política monetária dentro da economia é um remédio, entre aspas,
01:03para poder conter a inflação.
01:05Então, os Estados Unidos vêm adotando essa estratégia durante muitos anos,
01:10principalmente no período pós-pandemia, que foi um período global de explosão da inflação,
01:16no mundo todo, literalmente.
01:18E isso acaba sendo um processo, um ciclo bastante longo.
01:23Os Estados Unidos vêm tendo, nos últimos dois anos ou até três anos,
01:29podemos estender um pouco a análise,
01:31um mercado de trabalho bastante forte, bastante resiliente,
01:35o que significa que, nesse mercado de trabalho, você tem mais consumo,
01:39mais consumo gera mais inflação
01:42e você precisa ter uma taxa de juros um pouco mais alta para conter esse processo.
01:47Por outro lado, a gente não pode esquecer desse dilema político entre o Donald Trump
01:53e o Federal Reserve, que vem acontecendo nos últimos meses, principalmente.
01:58Donald Trump fala que os Estados Unidos precisam de uma taxa de juros um pouco mais baixa
02:03para que a economia decolhe.
02:05Só que a gente não pode esquecer o grande paradoxo que nós temos na economia americana,
02:10porque o Donald Trump foi o responsável pelo tarifácio,
02:14tarifácio esse que gera, quando você aumenta tarifas internacionais,
02:18você gera inflação.
02:20Inflação essa que o próprio Federal Reserve precisa combater
02:24com uma taxa de juros um pouco mais alta.
02:26A gente vê que, quando se trata a crise de economia e política,
02:30nem sempre as coisas são muito fáceis aqui no Brasil e também lá nos Estados Unidos.
02:34É, normalmente não são, né, Hugo?
02:37Agora, trazendo para cá, dia mais curto no mercado financeiro por aqui,
02:41bolsa em queda, dólar em alta.
02:43Isso é um cenário normal para uma quarta-feira de cinzas?
02:46Historicamente, depois do carnaval, é isso que acontece?
02:49E o que deve vir por aí?
02:52Geralmente é o que acontece, né?
02:54Na quarta-feira de cinzas, a gente tem um mercado, geralmente, um pouco mais morno,
02:58um mercado não muito aquecido, mercado que volta depois do carnaval,
03:03com algumas expectativas econômicas que vale a pena a gente acompanhar.
03:07Acho que o primeiro ponto importante para salientar foi a liquidação de mais um banco
03:13aqui no Brasil ligado ao tema do Banco Master.
03:16É um banco que tinha ali, nós já tínhamos a expectativa de liquidação desse banco,
03:20que os diretores são ligados ao Banco Master.
03:24Existe aí uma preocupação do mercado com relação ao Fundo Garantidor de Crédito.
03:28Só com a liquidação do Banco Master, nós já tínhamos batido um recorde de pagamentos
03:33pelo Fundo Garantidor e com o Banco Pleno, a gente bate ali quase 60 ou mais de 60 bilhões
03:39de reais em restituição do Fundo Garantidor de Crédito.
03:42Então, o mercado fica bastante apreensivo nessa volta do carnaval, na quarta-feira de cinzas,
03:49principalmente por questões das liquidações do Banco Central e do mercado financeiro como um todo.
03:55A gente viu também uma alta superior a 4% no preço do petróleo hoje,
04:00que foi provocada pelo agravamento na tensão entre Estados Unidos e Ira.
04:05Se não houver um entendimento entre os países, a tendência é essa mesmo, Hugo?
04:11Sim, o Brasil é um importante player nesse mercado, ou seja, a gente viu também ali
04:18até um incremento nas ações da Petrobras, mas quando se trata de um comodidade tão importante
04:25como o petróleo, quando você tem um país envolvido como o Irã, que é um grande fornecedor,
04:31que é um grande produtor de petróleo mundial, existe sim o incremento de risco.
04:35E quando você fala de incremento de risco, existe ali um aumento do preço.
04:38Então, é sempre bom fazer uma análise mais cautelosa e ter também ali um pouco
04:44do esfriamento dessas relações, principalmente quando se trata de um grande produtor global,
04:49porque a tendência é, sim, que nós tenhamos um incremento de preço e de risco
04:54com o passar dessa tensão ali no Oriente Médio.
04:58Eu vou passar para o Vinícius Torres Freire.
05:00Vinícius, por favor.
05:02Hugo, a gente está em dia de cinzas, ainda sem grandes notícias de congresso e tudo mais,
05:07fora o rolo master do caso master.
05:10Agora, falando de uma perspectiva um pouco mais longa para o ano,
05:15a gente sabe que Trump pode sempre causar novidade problemática lá no front externo,
05:20agora aqui dentro, você ainda está olhando para que tipo de risco maior que pode ter aqui para o mercado?
05:26Muito se falava no ano passado que o governo Lula podia fazer alguma maluquice fiscal nesse ano.
05:32E a maioria das pessoas está achando que a situação fiscal está ruim,
05:35mas talvez não deve ter novidade nenhuma.
05:38E, por outro lado, tem o risco eleitoral que vai ficar mais quente ao longo do ano.
05:43Tem alguma coisa a mais?
05:44O que vai ser o risco doméstico do ano para a gente que está no mercado pensar?
05:50Olha, de forma geral, e essa é uma boa questão,
05:53eu acho que é a principal questão que os economistas vêm analisando em 2026.
06:00O que a gente analisa internamente é que o risco fiscal já existia em 2025,
06:05mas ele tem uma variável, um agravante em 2026, que é o ano eleitoral.
06:10Historicamente, o ano eleitoral, principalmente o ano eleitoral presidencial,
06:14ele é um ano que tem um incremento significativo de gasto público.
06:19Então, somado a um déficit fiscal que nós já tivemos em 2025, 2024,
06:25se a gente for analisar, o incremento da dívida pública, da dívida PIB,
06:30vem sendo incrementada de forma substancial nos últimos dois anos.
06:35Eu diria que esse é o grande risco que nós temos em 2026,
06:40risco econômico em 2026.
06:42Esse incremento da dívida dentro de um ano eleitoral.
06:47Naturalmente, variáveis exógenas, como a gente chama dentro da economia,
06:50variáveis externas, como o Donald Trump,
06:52são variáveis que é muito difícil de prever e de ler o que o Donald Trump vai fazer.
06:57Mas internamente, eu diria que essas ações do governo,
07:00num período de campanha,
07:02preocupam porque a situação fiscal ainda está no sinal amarelo.
07:07Mas, por enquanto, a gente não tem visto, recentemente,
07:11essas ações, de fato, mexendo na Bolsa.
07:14Tanto que a gente acompanhou recorde atrás de recorde.
07:17Essa questão do ano eleitoral deve começar a pesar mais daqui para frente, é isso, Hugo?
07:24Historicamente, sim, principalmente, mas ela é acelerada,
07:28esse incremento é acelerado a partir do segundo semestre, junho, julho.
07:33Geralmente, historicamente, se a gente for analisar, tem essa tensão,
07:36principalmente a partir do segundo semestre,
07:38uma vez que a eleição é ali no último trimestre do ano,
07:43outubro, novembro.
07:45Então, isso tem ali um componente maior no meio do ano.
07:51Esses primeiros dois meses do ano foram, de certa forma,
07:55nós tivemos um resultado positivo na Bolsa
07:58por conta da queda da taxa de juros americana.
08:01Ou seja, quanto mais a gente tem o distanciamento da taxa de juros Brasil e Estados Unidos,
08:06você tem um fluxo maior de capitais aqui para o Brasil.
08:10De certa forma, a expectativa de incremento a partir do segundo semestre.
08:14Hugo, muito obrigada.
08:15Prazer sempre ter você aqui com a gente.
08:17Boa noite, volte mais vezes.
08:20Eu que agradeço. Um grande abraço a todos.
Comentários