00:00BFM Bourse, vos placements, nos conseils sur BFM Business.
00:05On parle beaucoup des introductions en bourse aux Etats-Unis cette année, on attend SpaceX, OpenAI, Anthropique, les géants vont arriver.
00:11Mais l'Europe, vous allez voir, est en train peut-être de se réveiller et nous surtout, nous, marché français, Paris.
00:16Vincent Le Sann est avec nous, directeur général adjoint de Ports-en-Pars. Bonjour Vincent.
00:20Bonjour.
00:20Alors, vous êtes là le bonjour, bravo. Franchement, on n'a vraiment pas fait exprès, on avait prévu cette interview il y a longtemps.
00:26Et puis, il se trouve que c'est le jour J qui fait effectivement une IPO, la première de l'année à la Bourse de Paris.
00:31C'est un acteur du luxe à la montagne qui, aujourd'hui, s'ouvre à la souscription, qui vous donne donc le coup d'envoi de la saison de l'année des IPO à la Bourse de Paris.
00:40Oui, tout à fait, effectivement. On parle de l'opération d'introduction en bourse de la société Rising Stone.
00:46Déjà, ça vient effectivement après quelques années, on va dire, plus compliquées à la Bourse de Paris,
00:53même si, et probablement ce qui explique aussi l'intérêt, l'attractivité autour de cette opération,
00:59c'est que toutes les opérations, on avait eu l'occasion d'en parler, qui se sont introduites maintenant depuis deux ans,
01:03présentent des parcours post-IPO remarquables.
01:07Et donc, effectivement, on arrive avec cette première opération de l'année à Paris,
01:12une levée de 30 millions d'euros en ce qu'on appelle en deal de base,
01:17et qui est déjà très largement entourée, puisqu'au moment où on a lancé cette opération ce matin,
01:24on avait déjà près de 80% de la levée, qui était déjà souscrite par ce qu'on appelle des cornerstones.
01:30Donc, 16 investisseurs qui se sont d'ores et déjà engagés sur l'opération,
01:33et ça, c'est un niveau qui est assez élevé, d'habitude de dire qu'on essaie d'aller chercher autour de 25-30% avant de lancer l'opération.
01:41Là, on voit qu'effectivement, le ratio est très largement supérieur,
01:44donc effectivement, c'est plutôt une bonne nouvelle pour la place.
01:46Oui, on peut traduire, expliquer, illustrer l'activité de Rising Stone.
01:51Alors, c'est un nom anglais, mais une activité véritablement ancrée dans nos plus beaux paysages ici en France.
01:57Oui, Rising Stone, c'est un créateur, un constructeur de ce qu'on appelle de chalets de luxe,
02:03dans des zones particulièrement premium, les Trois-Vallées, Meribel, Val d'Isère notamment,
02:08et on peut le voir, en fait, c'est effectivement des biens d'exception,
02:12et ce qui se traduit également dans la rentabilité de la société,
02:14puisque c'est une société qui est déjà rentable.
02:18Et là aussi, c'est un peu ce qu'on avait identifié sur ce que attendaient les investisseurs,
02:23autour des introductions en bourse, des sociétés qui sont plus matures et déjà rentables.
02:28Donc voilà, avec des perspectives de croissance importantes,
02:32puisque la société annonce vouloir tripler à la fois son chiffre d'affaires et son résultat dans les trois prochaines années.
02:38Donc c'est aujourd'hui le coup d'envoi des souscriptions pour cette introduction en bourse,
02:42l'IPO première de l'année, celle qui ouvrira le bal, on espère qu'il y en aura beaucoup plus.
02:46C'est Sabrina Salgui pour BFMbourse.com qui nous faisait remarquer que,
02:49par rapport aux dernières années, là, ça a lieu un peu plus tôt que d'habitude,
02:52les souscriptions, la première IPO, dès le mois de février,
02:54l'an dernier, celle qui était ouverte au public, c'était juillet,
02:57puis l'année d'avant, en novembre, donc c'est de plus en plus tôt.
02:59Alors c'est vrai qu'on est toujours dans l'idéal, on attend la publication des comptes annuels,
03:05donc c'est pour ça que, je dirais, la période, la phare, c'est plutôt autour de mai-juin.
03:10Il y aura également d'autres opérations sur le deuxième trimestre.
03:14Nous, on a d'ores et déjà, on travaille d'ores et déjà,
03:16on a deux mandats sur des introductions en bourse,
03:20une dans le domaine du conseil aux entreprises
03:21et une autre dans le domaine industriel de la défense.
03:24Donc voilà, il y aura également, durant cette phase plus classique des IPO au printemps,
03:28également deux opérations.
03:29C'est chaud quand on fait du conseil aux entreprises,
03:31à un moment où l'IA vient tout disrupter,
03:33vous voyez ce qui se passe dans l'univers des logiciels,
03:34de venir s'introduire en bourse.
03:37C'est un pari.
03:38Oui, mais en même temps, les entreprises restent des besoins,
03:42en fait, à la fois de développement de leurs fonds propres,
03:46ça c'est un peu, je dirais, on a besoin d'énergie pour développer les entreprises,
03:52mais il y a également, l'autre intérêt de la bourse,
03:53c'est aussi donner la liquidité aux actionnaires historiques.
03:56Donc là aussi, on sait que c'est un formidable outil
03:59qui est utilisé par la bourse pour donner la liquidité aux gens
04:03qui ont développé les entreprises par le passé.
04:05On voit qu'il y a quand même un petit peu plus d'introductions ailleurs.
04:09En Stockholm, Amsterdam, on peut imaginer qu'il y a des vagues,
04:12raisons, implantations, sièges, fiscalité, ceci, cela,
04:16qui rentrent en ligne de compte.
04:17Mais cela dit, c'est vrai qu'on compte un petit peu plus d'introductions
04:19du côté d'Amsterdam que de Paris, par exemple.
04:21Comment ça se fait ?
04:23Alors, effectivement, en fait, on voit qu'il y a des logiques
04:26qui sont un peu différentes.
04:29On aurait pu parler également de l'Italie pour les small caps,
04:32un marché qu'on connaît bien, ou vous avez cité Stockholm,
04:36avec des dynamiques qui sont propres, en fait, effectivement,
04:40à chaque pays.
04:41Souvent, il y a deux vecteurs, en fait,
04:44qui font qu'un marché est dynamique sur les IPOs.
04:47C'est, d'une part, la réglementation.
04:49Donc là, il y a eu une volonté de Paris, notamment,
04:51de se rapprocher d'Amsterdam avec la loi attractivité
04:54qui a été passée l'année dernière pour simplifier
04:56et que ce soit ISO pour une grande entreprise
04:59de ce côté à Amsterdam ou à Paris.
05:01Donc ça, le travail était fait.
05:04Et puis après, il y a des logiques,
05:06notamment pour ce marché des small mids,
05:08qui est propre également à la capacité de chaque pays
05:11à flécher l'épargne vers ces entreprises cotées.
05:14Et donc, on citait l'Italie a mis en place,
05:17depuis quelques années, des dispositifs
05:18pour inciter les entreprises,
05:20une sorte de PEA, PME italien.
05:23Ils ont également annoncé un fonds de fonds, là, très récemment.
05:26Et puis également, côté entreprises, un bonus IPO
05:28où les entreprises qui décident de venir en bourse
05:30peuvent se voir rembourser jusqu'à la moitié
05:33de les frais d'introduction en bourse.
05:34Donc on voit qu'il y a à la fois des logiques
05:36de réglementation et également des logiques
05:40de fléchage de l'épargne,
05:41et là, qui sont propres à chaque pays,
05:42et effectivement, qui expliquent les écarts.
05:45Toutes ces dernières années,
05:46le private equity a tiré énormément
05:48toutes ces entreprises qui avaient besoin
05:49de lever des capitaux.
05:50Là, on sent qu'en bourse, ça revient.
05:51C'est plus net encore à Wall Street,
05:53où cette année, il y aura d'immenses introductions en bourse,
05:55peut-être même la plus grande de l'histoire,
05:57avec SpaceX, ce sera à suivre.
05:58Mais vous sentez que la bourse retrouve
05:59de l'attrait face spécifiquement au private equity ?
06:02Oui, il y a un élément qu'on voit
06:04depuis la fin de l'année.
06:08Alors déjà, depuis un peu plus longtemps,
06:09on a vu qu'un des éléments
06:10qui expliquaient cet écart fort,
06:12c'était le niveau des taux d'intérêt long terme.
06:15Donc on voit que ces dernières années,
06:16avec la remontée des taux d'intérêt,
06:17forcément, ça rend plus complexe
06:18les montages qui s'appuient sur de la dette.
06:22Donc ça, c'est un premier élément.
06:23Mais ça a mis du temps,
06:24effectivement, à se caractériser,
06:26à se matérialiser.
06:27Et l'autre élément qu'on regarde,
06:29c'est les multiples de valorisation.
06:31Et ce qu'on a vu depuis le début de l'année,
06:32c'est que l'écart entre les multiples de valorisation
06:34sur le private equity
06:35et les multiples de valorisation en bourse
06:37ont tendance en fait à se réduire.
06:39Et donc, ce qui rend attractif
06:41l'idée de la cotation.
06:43Oui, dans le sens où
06:44on reçoit souvent des acteurs du private equity
06:46qui nous disent
06:46avec le marché primaire du private equity,
06:50le marché secondaire,
06:51on arrive à avoir un marché,
06:52bon, qui n'a pas la transparence
06:53du marché boursier,
06:54mais qui arrive à être liquide,
06:56un petit peu plus,
06:57qui arrive à être un peu plus compétitif.
06:59Alors que l'un doit compléter l'autre
07:01dans le cycle de vie d'une entreprise.
07:03Ce n'est pas une sorte de disruption
07:04qui pose problème justement
07:06pour qu'il y ait plus d'introduction en bourse ?
07:08Alors, c'est une réalité en fait.
07:09Il y a eu le développement du private equity
07:10ces dernières années.
07:12Et donc là, on voit qu'ils font face
07:13effectivement à un marché primaire
07:15plus réduit.
07:16Donc, on a vu apparaître
07:17les fonds secondaires.
07:18Donc ça, c'est effectivement une belle...
07:20En tout cas, c'est une opportunité
07:22qui est donnée pour répondre
07:23à la problématique de liquidité.
07:24C'est de la belle ingénierie.
07:26Voilà.
07:26Après, je pense qu'il ne faut pas opposer les deux.
07:28Très clairement,
07:29ce qui amène un dirigeant d'entreprise
07:32à venir en bourse
07:33par rapport au private equity,
07:36c'est bien souvent d'autres leviers.
07:39Et c'est probablement
07:40des sujets de gouvernance,
07:42d'indépendance
07:42et de calendrier.
07:44Vous savez que dans le private equity,
07:45vous êtes pris dans un calendrier
07:46qui est propre à cette industrie.
07:48C'est-à-dire que tous les 5 à 6 ans,
07:49les fonds doivent tourner.
07:51Dans la bourse,
07:52et on le voit en fait,
07:53vous pouvez vous inscrire
07:54sur un laps de temps
07:56beaucoup plus long.
07:57Notamment quand vous êtes
07:57dans une problématique de transmission,
07:59on a beaucoup de groupes familiaux
08:00qui sont cotés en bourse.
08:01Où là, en fait,
08:02vous êtes cotés
08:02et vous n'avez pas d'obligation
08:03dans les 5 à 6 ans
08:04de revendre une partie du capital.
08:06C'est vous qui gérez
08:06selon la valorisation du marché.
08:09Vincent Le Sane,
08:09donc,
08:10est aujourd'hui
08:10le lancement des souscriptions
08:11pour la première introduction
08:12en bourse de l'année
08:13à la Bourse de Paris.
08:14Rising Stone,
08:15dont on a découvert des images,
08:16on en parlera aussi
08:17dans un instant en famille,
08:18des chalets de luxe
08:19absolument sublimes
08:20dans les stations
08:20les plus sublimes du monde.
08:22De France, oui,
08:23mais du monde aussi.
08:24En tout cas,
08:24des Alpes,
08:24parmi les plus belles des Alpes.
08:26Merci Vincent
08:26d'être passé nous voir.
08:27Merci à vous.
Commentaires