- il y a 14 heures
Ce vendredi 6 février, Stéphanie Maugey, gérante privée Financière d’Uzès, et Emeric Blond, gérant actions chez Tailor Asset Management, ont débriefé la séance du jour, dans l'émission BFM Bourse présentée par Guillaume Sommerer. BFM Bourse est à voir ou écouter du lundi au vendredi sur BFM Business.
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00:00Les FM Bourses, on refait la séance.
00:04Avec, ils viennent de nous rejoindre, Stéphanie Maugé pour Financière du Zest, gérant privé.
00:08Bonsoir Stéphanie.
00:08Bonsoir Guillaume.
00:09Bienvenue, Aymeric Blond, gérant pour Téléro AM.
00:11Bonsoir Aymeric.
00:12Bonsoir.
00:12Bon, alors on hésitait tout à l'heure, est-ce qu'on va démarrer sur Stellantis,
00:15dont on n'a pas arrêté de parler depuis le début de l'émission, mais pour cause.
00:17C'est une baisse historique, moins 25, et puis finalement,
00:20on a décidé d'ouvrir sur un truc un peu plus positif.
00:22On va parler de Stellantis, bien sûr promis, parce que les actionnaires souffrent.
00:25Mais un truc positif pour démarrer là, Vinci.
00:27Vinci sur un record historique ce soir après sa publication.
00:3010% de hausse Vinci en clôture.
00:32C'est incroyable, effectivement.
00:33Alors les résultats, ils sont bons, ils sont en faible croissance,
00:36mais il y a quand même surtout une génération de cash flow qui est incroyable,
00:40qui est bien au-delà des attentes, presque 2 milliards de plus que prévu.
00:44On a ici une société qui a fait un énorme travail, très rationnel,
00:47qui a plutôt dépensé un peu moins que ce qui était attendu en M&A.
00:50Donc voilà, Vinci profite de cette thématique un peu,
00:56effectivement, long terme, infrastructure,
01:00avec un dividende qui est annoncé en haut, c'est un 25 centimes de plus,
01:02donc ça fait presque 4% sur cette valeur.
01:05C'est une belle publication.
01:06Magnifique.
01:07Et en plus, la publication est supérieure aux attentes,
01:10malgré la fiscalité, cette fiscalité exceptionnelle,
01:13cette taxe exceptionnelle qu'a dû payer Vinci l'an dernier.
01:15Bonne surprise quand même.
01:16D'ailleurs, beaucoup de sociétés qui ont publié cette semaine,
01:19les bancaires aussi, on voit malgré cette surtaxe,
01:22ont des résultats qui ont été très bons.
01:25Et malgré cette surtaxe fiscale, donc, en France,
01:27un record de génération de cash flow libre.
01:29Vinci termine sur un plus haut historique,
01:31quasiment 10% de hausse ce soir, Emric.
01:35Que dire de plus ?
01:36C'est un boulevard pour les investisseurs, Vinci.
01:39Non, alors boulevard, je ne sais pas,
01:41après il y a beaucoup de gens qui voient des hausses de coût
01:43et qui se sont effrayés.
01:44C'était gratuit juste pour le jeu de mots, comme ça.
01:46Boulevard, Vinci.
01:46Oui, c'était pas mal.
01:49Autoroute même.
01:50Autoroute.
01:51Non, non, mais ça fait partie de ce genre de dossier
01:53qu'on peut mettre, je pense, assez facilement
01:56en fond de portefeuille, sans en prendre beaucoup de risques.
01:58C'est des dossiers où, effectivement,
01:59il y a des logiques de chiffre d'affaires,
02:01de carnet d'or embarqué,
02:02qui sont très, très, très sécurisantes.
02:07C'est une exécution par rapport au management
02:10sur la partie compte de résultats
02:12qui est vraiment exemplaire.
02:14Non, non, je pense que ça fait...
02:16C'est le genre de dossier où, aujourd'hui,
02:18le seul risque est un risque plutôt géopolitique
02:20lié à la France.
02:21C'est plutôt un risque de momentum
02:23lié à une évolution...
02:25Voilà, on en parlait de la fiscalité fiscale
02:27qui pourrait, effectivement, réduire la contribution
02:29de la désactivité...
02:31des concessions autoroutières françaises.
02:33Mais sinon, c'est pas beaucoup, quand même,
02:36du chiffre d'affaires pour Vinci.
02:38Je crois que c'est une dizaine de pourcents.
02:39Donc, à l'échelle du groupe,
02:41c'est plus grand-chose.
02:42Ils ont fait une opération croissance externe Cobra
02:47qui était vraiment de très grande qualité.
02:50Voilà, tout va bien.
02:53Vinci gagne 10% et sa capitalisation...
02:55Alors, vraiment, c'est là que c'est cruel
02:56pour Stellantis.
02:57On va en parler, bien sûr.
02:58Vinci gagne 10%,
02:59Stellantis perd 25%,
03:00le CAC gagne 0,4%.
03:01C'est-à-dire que le poids de Vinci,
03:034 fois plus gros en capitalisation que Stellantis,
03:05pousse le CAC à la hausse.
03:060,4% de hausse le CAC pendant que Stellantis perd 25%.
03:09C'est fou de voir le CAC gagner du terrain.
03:10Alors, Stellantis,
03:11un des membres de la famille du CAC,
03:13comme disait Antoine, perd 25%.
03:14Oui, mais il y a quelques autres belles valeurs
03:16qui progressent aussi dans le CAC 40.
03:18Donc, on voit effectivement les thématiques
03:20dans la lignée de Vinci,
03:21Eiffage, Bouygues, Arcelor,
03:23qui contribuent à une très belle journée aujourd'hui.
03:27ArcelorMittal, c'est un carton depuis le début de l'année.
03:29Carton depuis le début de l'année.
03:30On est passé de 30 à 50,
03:32pratiquement en ligne droite,
03:33sur cette thématique infrastructure.
03:35Et puis, il y a quand même toutes les bancaires
03:37qui ont publié cette semaine.
03:39On a eu la BNP, Société Générale,
03:41qui sont sur des publications assez historiques aussi.
03:45Oui, alors je ne sais pas.
03:46Société Générale, c'est historique.
03:48Regardez, enfin, oui,
03:49c'est supérieur aux attentes, bien sûr.
03:50Le titre perd 2% en clôture.
03:52On vient de faire un parcours absolument incroyable.
03:54Donc, c'est vrai qu'on a peut-être un petit peu de déception
03:58sur le trading, sur la partie un peu…
04:02La banque de financement.
04:03La banque de financement, etc.
04:04Mais le réseau va mieux, les coûts ont fortement baissé.
04:08Ils ont annoncé des rachats d'actions
04:10et des hausses du dividende massifs.
04:13Donc, tout va dans le bon sens.
04:14C'était général.
04:15Le patron, M. Koubka, est en train de faire ce qu'il a dit.
04:19Et effectivement, peut-être qu'on respire un peu sur le titre.
04:22Mais on a ouvert à moins 3, on n'est plus qu'à moins 1.
04:24Enfin, on a clôturé, je pense, ce truc de moins 1.
04:26Non.
04:27À moins 2, voilà.
04:28À moins 2.
04:29OK, merci Guillaume.
04:31Moins 2, c'est juste une prise de bénéfice, rien de plus.
04:33Ou on voit des aspérités dans la publication
04:35qui posent question, Emeric ?
04:37Non, l'aspérité, on l'a évoqué.
04:38C'est sur la partie investment banking
04:40et activité de marché.
04:42Après, bon, voilà.
04:44C'est un événement.
04:45On sait que la Soger est plutôt une banque compétitive
04:49de ce point de vue-là.
04:49Je vois ça plutôt comme un blip sur la publication
04:53et peut-être une respiration après, effectivement,
04:57un parcours absolument fantastique l'année dernière.
05:00Donc, non, non, je n'ai pas d'inquiétude.
05:02Et encore à l'achat, compte tenu justement
05:03de cette performance déjà embarquée depuis un an
05:05absolument incroyable, on continue de renforcer ou pas ?
05:08On respire, là.
05:09Est-ce qu'on se renforce ?
05:12Je ne sais pas.
05:12En tout cas, si on a déjà une position,
05:14on peut peut-être la conserver.
05:15Après, tout dépend des révisions à la hausse du consensus
05:17par rapport à cette dernière publication.
05:20Une publication, comme on le disait, était plutôt bonne.
05:22Donc, bon, on n'est pas à l'abri,
05:24qu'on ait quelques révisions haussières
05:25qui pourraient continuer à apporter un peu le titre.
05:28Le CAC, ce soir, en clôture, gagne 0,4%.
05:30Et sur la semaine, Antoine nous le disait,
05:31pendant que les différentes lames de l'intelligence artificielle
05:35coupent les ailes des grands acteurs,
05:36aujourd'hui, c'est Amazon qui perd 8%
05:38avec des montagnes d'investissements incroyables.
05:40Le CAC, lui, sur la semaine, aura gagné un peu plus d'1%.
05:43Si la tech américaine vous passionne,
05:45et comment ne pas s'y intéresser,
05:46parce que c'est la révolution industrielle,
05:48bien sûr, de ce XXIe siècle,
05:49mais qui fera des perdants.
05:50On ne sait pas encore qui en sera en tirant gagnant.
05:52C'est un peu comme en 2000 avec la bulle Internet
05:54et on s'en rend de plus en plus compte.
05:56On en prend de plus en plus conscience.
05:57Si tout ça vous passionne,
05:58on a beaucoup parlé dans le club tout à l'heure
06:00et dans TechStocks,
06:01comme chaque vendredi,
06:02TechStocks à retrouver en replay podcast
06:04tout le week-end sur l'application BFM Business.
06:07On y va, on creuse.
06:09Stellantis.
06:09On sort l'appel.
06:11Stellantis, moins 25% ce soir.
06:14Stellantis, au plus bas depuis mai 2020,
06:15ça nous ramène à la crise Covid.
06:17Stellantis qui vit sa pire séance historique.
06:19Stellantis, dont la CAPI,
06:20avec la baisse aujourd'hui,
06:21est inférieure désormais à cette charge incroyable
06:25annoncée tout à l'heure,
06:2622 milliards d'euros de charge.
06:27Pourquoi 22 milliards d'euros de charge ?
06:29Parce que Stellantis fait marche arrière
06:31sur le véhicule 100% électrique
06:32qui s'était allé trop loin là-dedans.
06:33Et ils le disent dans leur communiqué.
06:35On avait surestimé
06:36le virage des consommateurs vers l'électrique.
06:40On pensait qu'il irait vite,
06:41il ne va pas aussi vite qu'on l'estimait.
06:42Et donc, on a fait cette petite marche arrière
06:44sur le 100% électrique
06:45qui nous coûte 22 milliards d'euros de charge
06:48annoncée aujourd'hui
06:48et qui se paye par un moins 25%
06:50en clôture Stellantis.
06:51Enric.
06:53Pour moi, c'est une deuxième erreur.
06:55C'est tout simplement,
06:57après avoir fait la première erreur,
06:58d'avoir sous-estimé la puissance
06:59des compétiteurs chinois
07:00sur l'auto électrique,
07:02effectivement,
07:05ils ont lancé une série d'investissements
07:06assez importants
07:07de ce point de vue-là.
07:09Mais ils les ont lancés en retard.
07:10Je me rappelle qu'en 2021,
07:13quand Tavares disait,
07:15oui, on a le véhiculectrique,
07:18bon, semi-révolution,
07:19on va transiger,
07:20on va faire de l'hybride avant, etc.
07:22il s'était déjà lancé en retard.
07:24Donc, il avait pris du retard,
07:26du retard qui n'a fait que s'accumuler
07:27au moment où il a fait,
07:28effectivement,
07:28les transitions,
07:30quand il a modifié
07:31les outils de production
07:32pour, effectivement,
07:32les faire transiter
07:33de production thermique
07:35à production électrique.
07:36Les JV qu'il a fait
07:38pour, effectivement,
07:38mettre la main sur un écosystème
07:40pour les batteries,
07:41là aussi,
07:42il a fait très tard.
07:43Et puis, au départ,
07:43il a mal choisi la technologie.
07:45Il n'avait pas pris lithium,
07:46il avait pris un autre truc,
07:47MNC.
07:50Donc, voilà,
07:52c'est une accumulation de retard
07:53et aujourd'hui,
07:54il rétropédale,
07:55alors qu'effectivement,
07:55il aurait fallu peut-être
07:56encore accélérer
07:57ou profiter de cette publication
07:58pour, effectivement,
07:59sortir tous les squelettes
08:00du placard
08:00et dire, voilà,
08:01mauvaise publie,
08:02on s'y attendait,
08:03mais derrière,
08:04il y a des chinois qui arrivent,
08:05il faut qu'on soit prêt.
08:06Le problème, c'est qu'il rétropédale
08:07face à ces chinois
08:08qui sont déjà prêts.
08:10Donc, c'est l'erreur
08:11la plus chère de l'histoire,
08:11là, 22 milliards d'euros.
08:12Ah oui, oui.
08:13À mon avis,
08:14une partie,
08:14enfin, d'accord,
08:16on a une dépréciation
08:17assez lourde,
08:18mais je pense qu'une partie
08:19de la sanction boursière
08:20aujourd'hui,
08:21c'est lié justement
08:22à ce rétropédalage massif
08:23et au fait que,
08:24effectivement,
08:25derrière les chinois,
08:25BYD, Gritou,
08:26les compagnies,
08:27ils sont super prêts,
08:28les véhicules sont magnifiques
08:29et les prix d'appel
08:30ne sont pas très hauts.
08:31Donc, c'est pas juste
08:32le montant des charges colossales,
08:34inattendu,
08:3422 milliards d'euros
08:35que le marché sanctionne
08:36ce soir,
08:37c'est aussi l'erreur industrielle
08:38de faire marche arrière
08:40à ce point
08:41sur le 100% électrique
08:42d'après vous ?
08:42Moi, je pense.
08:43Stéphanie ?
08:43Oui, oui, sans doute.
08:44Alors, après,
08:44ils ne sont pas les seuls.
08:45Il y a aussi GM,
08:47il y a Ford
08:47qui a annoncé
08:48des très grosses dépréciations
08:49sur cette thématique
08:51de reset
08:52de l'outil industriel
08:53avec les marches arrières
08:55de Trump aux Etats-Unis
08:56disant,
08:57oh là,
08:57ok,
08:57on va se calmer
08:58sur les émissions de carbone,
08:59les normes, etc.
09:00Donc, les US,
09:01pour Stellantis,
09:02c'est quand même
09:02un très gros marché,
09:03mais il faut voir
09:04la réalité en face.
09:05C'est-à-dire que là
09:06où ils pensaient,
09:07ils avaient une cible
09:07de 50% de leur chiffre d'affaires
09:09aux US
09:10de vente de véhicules électriques,
09:11cette année,
09:12ils ont fait 7%.
09:13En Europe,
09:13c'est 19%.
09:14Donc,
09:15on a eu tout un boulot
09:16de redimensionnement
09:17effectivement
09:18de l'outil industriel
09:19pour des résultats
09:20qui aujourd'hui
09:21sont très mauvais
09:21parce qu'effectivement,
09:22il y a sans doute
09:23une concurrence
09:25très féroce
09:25des Chinois.
09:26Et puis,
09:28d'abord aussi
09:28un contexte réglementaire
09:29qui ne les aide pas,
09:30tous ces constructeurs automobiles
09:31entre l'Europe
09:32qui fait marche arrière,
09:34les Etats-Unis avec Trump.
09:36Donc,
09:36on a certainement aussi
09:37un effet
09:38avec le nouveau patron
09:39qui arrive
09:39qui veut marquer,
09:40qui peut nettoyer
09:41la situation
09:43pour pouvoir annoncer
09:44son plan
09:45en mai 2026
09:47peut-être de manière
09:48un peu plus sereine
09:50en ayant déjà
09:51fait le nettoyage.
09:52En espérant
09:52qu'effectivement
09:53le nettoyage soit fait
09:54parce qu'il y a un doute
09:55dans le marché là-dessus.
09:56Est-ce que les 22 milliards
09:57incluent tout
09:57ou est-ce qu'il y aura
09:58d'autres charges annoncées
09:59bientôt ?
09:59C'est sûr.
10:00On ouvre la boîte de Pandore
10:01du doute.
10:02Oui, mais après,
10:03il faut aussi mettre ça
10:03en regard de la trésorerie
10:05disponible dans le groupe.
10:06C'est-à-dire qu'aujourd'hui,
10:07on a un impact cash
10:08de 6,5 milliards
10:09annoncé effectivement.
10:11Donc, à voir après,
10:11quand on aura les précisions,
10:13sur une société
10:14qui dispose d'une trésorerie
10:15de 46 milliards.
10:16Donc, oui,
10:17c'est beaucoup.
10:17La société n'est pas en danger.
10:19Mais je pense
10:20qu'on est à un moment de vérité
10:21et qu'il faut aussi
10:22aujourd'hui...
10:23On se demandait tout à l'heure
10:24dans le club
10:25si du coup,
10:26Ceylantis pourrait continuer
10:27à porter 14 marques
10:28parce qu'il y a 14 marques
10:29alors qu'ils doivent réduire
10:30massivement leurs coûts
10:30et leurs investissements.
10:31On en parlait avec Damien Dirix
10:32notamment,
10:33qui est spécialiste
10:34de secteur auto,
10:34à retrouver dans le club.
10:35Pareil, en podcast série replay,
10:36on a parlé de Ceylantis
10:37tout au long de l'après-midi.
10:39Bien sûr,
10:39moins 25% ce soir
10:40et les actionnaires
10:41qui seront privés de dividendes
10:42avec cette annonce de charge.
10:43Avec tous les effets de bord,
10:45avec énormément de...
10:46Par exemple,
10:46la société générale
10:47qui a beaucoup de produits structurés
10:48et qui du coup
10:49se voit coupée
10:50de son dividende.
10:51Donc ça,
10:51ça va peut-être avoir
10:52un petit impact supplémentaire
10:53sur la banque de financement.
10:55Oui, bien sûr.
10:56Les effets ricochés,
10:58effectivement.
10:58On a pas mal de questions
10:59d'auditeurs,
11:00on va essayer d'y répondre.
11:00On aurait voulu y répondre
11:01en prenant plus le temps
11:02mais on a tellement
11:03d'actualités ce soir.
11:04On fait au mieux.
11:05Par exemple,
11:06qui nous a écrit
11:06sur FDJ United,
11:08Conan 857,
11:10pourrait-elle,
11:10FDJ,
11:11enfin reprendre des couleurs
11:12avec l'adoption du budget français ?
11:1430 secondes.
11:1430 secondes.
11:16On a un monopole
11:17qui a effectivement,
11:18dans le cours,
11:19a beaucoup baissé,
11:20qui a un dividende
11:22qui est très significatif.
11:23Aujourd'hui,
11:24on est presque à 10%.
11:25Donc oui,
11:26je crois qu'effectivement,
11:27il y a eu des annonces
11:28sur les lois de finance
11:29au UK,
11:30aux Pays-Bas,
11:30en France.
11:31Je pense qu'on sait
11:32à peu près où on va.
11:34Je crois que c'est,
11:35en tout cas,
11:35c'est une bonne valeur.
11:36Aymeric ?
11:37C'est une bonne valeur,
11:38bien gérée.
11:40Mais le problème,
11:41c'est qu'effectivement,
11:41ça fait partie
11:42de ces assimilés
11:43tabac-essence
11:44où, en fait,
11:45on peut s'en servir
11:46comme pour éponger
11:47un petit peu
11:47les problématiques de budget
11:48dans les différents pays.
11:50On l'a vu,
11:50tu l'as évoqué.
11:51C'est un punching ball fiscal.
11:53Voilà.
11:53Et bon là,
11:54c'était 40% du résultat net,
11:56les taxes exceptionnelles.
11:58L'année prochaine,
11:59le consensus,
12:00ce n'est pas moins,
12:01je crois.
12:02Oui, oui.
12:02Après,
12:02il y a les deux poches.
12:03C'est dividende
12:05et taxe.
12:06Oui, oui, absolument.
12:06Jedar nous écrit sur X
12:07sur toute petite valeur
12:09hyper volatile,
12:09le permis libre,
12:10avec la fin du compte personnel
12:11de formation
12:12pour financer son permis.
12:13Les auto-écoles
12:14sont prises d'assaut.
12:14Pourquoi le permis libre
12:15n'en profite pas en bourse ?
12:17Alors ça,
12:17c'est toute petite valeur,
12:18vraiment.
12:19Mais c'est coté en bourse,
12:19le permis libre.
12:20Parce que les gens
12:20anticipent justement
12:21la fin de cette règle fiscale,
12:24CPF.
12:24Ça me rappelle un peu,
12:25tu as dû le voir,
12:26le vivre,
12:27mais le cas
12:28de la solution 30.
12:29Quand solution 30,
12:30c'était introduit en bourse,
12:31c'était dans les années
12:322005-2007.
12:35le business model
12:37était monté
12:37sur des cours
12:38à domicile
12:39pour l'inclusion informatique
12:40et pour des mises
12:42à niveau informatique
12:42pour les personnes âgées,
12:43etc.
12:44Et quand cette aide
12:45a disparu,
12:46ils ont dû faire
12:46un nouveau business model
12:47autour de...
12:48C'est un peu ce qui parlait
12:51de le permis libre.
12:52C'est un peu ça.
12:53La fleur qui se réinvente
12:53et à mon avis,
12:54c'est un peu plus compliqué.
12:55André nous écrit
12:55quel potentiel sur Poxel ?
12:59Poxel,
12:59quelqu'un connaît
13:00ou suit particulièrement
13:01zéro ?
13:02Vous ne l'avez pas du tout
13:02en portefeuille ?
13:03Non, non, non.
13:04Quel potentiel ?
13:04Potentiel zéro,
13:05vous disiez.
13:05Ah, zéro,
13:06cours de bourse.
13:07Je pense qu'il y a
13:07la faillite bientôt.
13:08Ah, ben voilà.
13:09Il n'y a plus de...
13:10D'accord.
13:10Non, mais c'est un ancien
13:11de la nache
13:12dans les laboratoires
13:13de biotechnologie français
13:14concurrent de Genfit
13:16à l'époque.
13:18Le médicament
13:19dans la nache a échoué.
13:21Le reste du pipe
13:22est très peu développé.
13:23Il y a très peu
13:23de choses au revenu.
13:24Et sur Genfit, Patrick,
13:26au plus haut de 5 ans,
13:26Genfit, qu'en pensez-vous ?
13:27Est-ce qu'on va vers une OPA
13:28dans les biotech ?
13:29On a beaucoup de questions.
13:30Beaucoup montées.
13:31Donc moi,
13:32je serais plutôt
13:32un peu prudente sur...
13:33Voilà, après,
13:34il y a un beau parcours
13:35comme ça.
13:35Genfit,
13:36ça reste une valeur biotech
13:37très risquée.
13:38Ce n'est pas,
13:39dans les valeurs
13:39de la biotech française,
13:40celle qui m'inspire le plus,
13:42la plus grande confiance.
13:43C'est clair.
13:43C'est laquelle ?
13:45Il y a l'éternel
13:47à Bivax
13:48qu'on attend le rachat.
13:49Il y a Médincelle
13:50qui est très belle.
13:51Il y a Adocia.
13:54Et ceci n'est pas
13:55un conseil d'investissement.
13:56Surtout pas, bien sûr.
13:56Stéphanie Maugé,
13:57gérante privée financière
13:58du ZES
13:58et Emeric Blond,
13:59gérant pour Tellerheim,
14:00étaient nos experts ce soir.
14:01Merci beaucoup à tous les deux.
14:02On aura réussi à parler,
14:03bien sûr, de ses lentilles,
14:04mais de répondre aussi
14:05à vos questions.
14:06C'était important.
14:07On continuera la semaine prochaine
14:07parce qu'on a pris du retard
14:08sur les réponses
14:09à toutes vos questions.
14:09Il y a tellement d'actu en ce moment.
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