- il y a 7 mois
Ce vendredi 9 janvier, Jean-François Robin, responsable mondial de la Recherche de Natixis CIB, Léa Dauphas, chef économiste chez TAC ECONOMICS, Pascale Seivy, directrice commerciale Banque Privée France du Groupe Lombard Odier, et Alain Pitous, senior chez Ai for Alpha, se sont penchés sur la baisse de taux inévitable du zone euro, et les perspectives boursières pour 2026, dans la semaine de Marc dans l'émission C'est Votre Argent présentée par Marc Fiorentino. C'est Votre Argent est à voir ou écouter le vendredi sur BFM Business.
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00:00BFM Business présente
00:04C'est votre argent
00:07Marc Fiorentino
00:09Et on se retrouve sans invité pour cette deuxième partie de l'émission
00:14puisqu'il n'y en a aucun qui était d'accord avec moi sauf Alain
00:16mais Alain de toute façon on ne voulait pas le garder
00:18donc on se retrouve en deuxième partie de l'émission
00:20mais vraiment ça n'a pas duré longtemps avec Jean-François Robin, Pascal Sévier, Alain Pitou et Léa Dauface
00:25Très rapidement, je vous ai interrompu Pascal, désolé
00:29Oui vous avez raison, le dollar très important
00:31Le dollar a tout changé sur l'allocation d'actifs cette année
00:34on va en parler tout à l'heure
00:36puisque globalement si on regarde le S&P
00:38qui a pourtant fait une performance assez spectaculaire
00:42si on le corrige du dollar et qu'on regarde en euros on n'a rien gagné
00:44Vous enlevez en gros 13%
00:46On a fait la baisse du dollar l'année dernière
00:48Donc vous dites que ça va être un gros élément
00:49C'est un gros élément, après moi je me suis toujours dit que le dollar il avait baissé en début d'année
00:53pas à cause des différentiels de taux
00:55mais plutôt parce qu'il y avait une vraie défiance quand même dans le dollar
00:58il se passe plein de trucs autour du dollar aujourd'hui
01:00dans le monde dans lequel on vit
01:01il y a vraiment un phénomène de dédollarisation
01:03et le dollar est de moins en moins la valeur refuge
01:06qu'elle a été pendant des années
01:07et ça pour le coup même dans les flux économiques
01:10enfin dans tous les flux financiers qu'on peut voir
01:12ça pèse moins qu'avant
01:13C'est marginal quand même non ?
01:15C'est marginal mais c'est une tendance qui continue
01:18et qui devrait peut-être aussi continuer
01:21Regardez ce qui s'est passé sur l'or, on en parlera après
01:23mais des banques centrales qui ont un vrai désir de dédollarisation
01:25qui sont beaucoup tournées vers l'or en vendant du dollar
01:28tout ça ça a quand même de l'impact
01:29C'est intéressant ça, vous croyez vous à cette théorie
01:31que le dollar n'est plus une valeur refuge en tout cas
01:34n'est plus une valeur centrale ?
01:36Je suis vraiment quelqu'un de très convaincu
01:39par la dédollarisation depuis très longtemps
01:41où c'est un moment de fond
01:43on était à 78% des réserves, on est à 58%
01:45et ça s'accélère pour des raisons maintenant
01:47géopolitique et pas économique
01:48La peur des sanctions en fait
01:51Non mais ce qu'il y a c'est qu'au départ
01:52ce qui faisait baisser le dollar dans la part des échanges
01:54c'est qu'il y a l'euro qui est arrivé
01:55qui est monté à ses 20%
01:56et c'est à peu près le poids de l'euro dans le PIB mondial
01:59le dollar c'est 58% des réserves mondiales
02:02c'est 26% du PIB mondial
02:04donc il est deux fois trop gros
02:05et vous avez la Chine qui fait 3% des réserves mondiales
02:08et c'est 20% du PIB mondial
02:09donc ce qui va forcément monter
02:10c'est la part du Han
02:11en plus dans leur plan quinquennal
02:13les Chinois ils veulent monter
02:14donc ça va continuer
02:15et en plus de ça
02:16là il y a une espèce de maelstrom géopolitique
02:19où quand vous êtes japonais
02:20ou quand vous êtes un non-résident
02:21c'est un record d'achat d'actifs américains l'année dernière
02:24et pourtant vous le disiez
02:25le dollar qui perd 14% contre euro
02:27pourquoi ?
02:28parce que c'est la première fois
02:29qu'on voit des japonais qui achètent du Nvidia
02:31du Amazon et des Treasuries américaines
02:33moi je pensais qu'ils en achèteraient moins
02:34mais ils ont continué d'en acheter
02:35en revanche ce qu'ils ont fait pour la première fois
02:36c'est qu'ils sont couverts
02:37et ça c'est quelque chose de très nouveau
02:39on flippe du dollar
02:40et donc on achète de l'or
02:41mais là où c'est hyper intéressant
02:43c'est quand les gens ils achètent de l'or
02:44il y a un truc encore
02:45deuxième en effet de dérive et seconde
02:47c'est qu'on achète de l'or
02:48mais on ne laisse pas notre or aux Etats-Unis
02:50et ça c'est quand même un truc
02:51qui veut dire qu'il y a une défiance
02:52la crainte que les Etats-Unis mettent la main face
02:54vous nous dites dollars plus bas
02:55pardon
02:56vous nous dites dollars plus bas
02:57oui 1,21 en fin d'année
02:58et vous Léa ?
03:001,20
03:00même scénario
03:01d'accord
03:01la dédollarisation c'est un phénomène
03:03un mouvement de taux long
03:04c'est de temps long
03:05donc vous êtes aussi sur cette
03:07sur cela dessus
03:08avec toutefois les questions
03:10est-ce que l'émergence du stable coin
03:11peut contrer la dédollarisation
03:13qu'est-ce que peut faire l'administration américaine
03:14pour contrer cette dédollarisation
03:16il y a une défiance
03:17est-ce qu'il y a une volonté
03:18de contrer la dédollarisation ?
03:19très clairement
03:20oui ?
03:20de la part de l'administration américaine
03:21non mais quand Trump dit
03:23je m'en fous
03:24je veux que le dollar baisse
03:26parce que c'est bon pour l'Amérique
03:27quelque part
03:28il joue la carte de la dédollarisation
03:30quand même
03:30oui il joue cette carte
03:32oui et non
03:32c'est comme les tarifs
03:34n'auront aucun impact sur les économies
03:35je pense qu'il faut pas
03:36attendre plus attention
03:36avec la logique macro
03:38de l'administration américaine
03:39mais effectivement
03:39c'est un mouvement
03:40de dédollarisation
03:41mais plutôt sur du temps long
03:42avec des actifs
03:44et des nouveaux actifs
03:45qui vont probablement
03:46contrer ce mouvement-là
03:47et encore une fois
03:48le dollar
03:49est moins dominant qu'avant
03:50dans les perspectives d'échange
03:52côté macro
03:52dans les actifs financiers
03:54on reste quand même
03:54avec une dominance
03:55on en parlera tout à l'heure
03:56quand on parlera des allocations
03:57mais c'est quand même
03:57un facteur quasiment déterminant
04:00discriminant
04:01même sur la performance
04:02des portefeuilles
04:03quand on regarde
04:04des portefeuilles équilibrées
04:06notamment
04:06et le truc
04:07le 60-40 classique
04:09il s'est fait encore défoncer
04:10cette année
04:10avec la baisse du dollar
04:11malgré
04:12c'est un vrai détracteur
04:13de performance
04:14l'année dernière
04:15incroyable
04:16pour les 6 premiers mois
04:17parce qu'après
04:17depuis 6 mois
04:18le dollar
04:18c'est stable en tout cas
04:20allez on passe tout de suite
04:21au marché
04:22et on va commencer
04:23depuis le début de la semaine
04:25donc ça a bien démarré
04:26la semaine
04:27on a des performances
04:28qui sont plutôt bonnes
04:30vous parliez tout à l'heure
04:31du Japon
04:31Jean-François
04:32on a le Nikkei
04:33qui continue sa hausse
04:34Shanghai qui a continué
04:35à monter
04:35l'indice World
04:37qui est à 0,9%
04:38la bourse
04:39en 2026
04:41Pascal Séville
04:42alors
04:44on est
04:45on est globalement positif
04:49quand même
04:50avec en fait
04:52des réserves
04:53sur certaines zones
04:53et d'autres
04:54sur lesquelles
04:54on est beaucoup plus positif
04:55on est quand même
04:56toujours nous sous-pondérés
04:57sur les Etats-Unis
04:58sous-pondérés
04:59parce que les attentes
05:00sur la croissance
05:01en base euro
05:01c'est-à-dire qu'aussi
05:02il y a l'aspect dollar
05:03absolument
05:03mais là c'est vraiment
05:05sur le marché
05:06parce qu'on estime
05:07que la croissance
05:07des bénéfices par action
05:08qui est attendue
05:09est quand même très élevée
05:09avec des valorisations
05:10qui sont très tendues
05:11et en fait
05:12ça laisse quasiment
05:13aucune place
05:14pour toute mauvaise nouvelle
05:15vous avez
05:16là d'ailleurs
05:17on le voit bien
05:17il commence à y avoir
05:18un petit peu de rotation
05:19des indices
05:19avec des valeurs techno
05:21qui commencent à être délaissées
05:22on voit bien quand même
05:23qu'il y a une crainte
05:23par rapport à toutes ces valeurs tech
05:25il y a sur lesquelles
05:25je crois que c'est 22%
05:26la croissance des BPA
05:27qui est attendue
05:28juste sur les bénéfices par action
05:29des bénéfices par action
05:30donc on est quand même
05:32assez prudent
05:32sur cette zone là
05:33et en fait
05:34on sous-pondère les Etats-Unis
05:35au profit des émergents
05:36dans lesquels
05:37nous continuons de croire
05:38encore beaucoup
05:38donc tous les émergents
05:40y compris la Chine
05:41y compris la Chine
05:42mais nos grosses préférences
05:43c'est sur la Corée du Sud
05:44et l'Inde
05:45j'en parle
05:45du Sud qui a quand même fait
05:46plus de 70%
05:47ouais mais on continue
05:48de penser
05:49qu'il y a des facteurs
05:50qui vont continuer
05:52à supporter ça
05:52on aime bien la Suisse aussi
05:54et pas parce qu'on est
05:54une banque suisse
05:55mais parce qu'on trouve que
05:56vous n'avez pas le choix
05:56ça c'est comme
05:57si si on a le choix
05:58mais on trouve qu'il y a
06:00des valeurs de vérité
06:00en fait ce qui nous intéresse
06:02c'est vraiment la partie
06:03on vous enferme
06:03dans un coffre avec de l'or
06:04les valorisations
06:06très important
06:07donc en gros
06:08l'idée c'est d'élargir
06:09vraiment la partie secteur
06:10et la partie régionale
06:11et sur les secteurs aussi
06:12donc se désengager
06:14globalement
06:14de tout ce qui est tech
06:15progressivement
06:16on y reste quand même
06:17c'est impossible
06:18de pas y être de toute façon
06:19mais ce qui nous intéresse
06:20beaucoup comme secteur
06:21cette année
06:21la santé
06:22les services publics
06:23et les matériaux
06:24pour des questions
06:25de nouveaux
06:26de valorisation
06:27pour des questions
06:28de tendance structurelle
06:29d'électrification
06:30dépenses IA
06:31donc voilà
06:33prudence
06:33mais globalement
06:34on est quand même positif
06:36Alain
06:36juste sur la bourse
06:37après on fera
06:37l'allocation d'actifs
06:38alors sur la bourse
06:39en fait on est
06:41comme l'année dernière
06:41je travaille avec
06:43nos amis d'AIF4Alpha
06:44qui font un niveau de stress
06:45et en fait on regarde
06:46le stress
06:47il est assez faible
06:48aujourd'hui
06:48on disait avec Jean-François
06:49avant de commencer l'émission
06:50avec tous les événements
06:52qu'on a
06:52la volatilité
06:53elle est très très basse
06:54oui alors
06:54ce qui est intéressant
06:55avec la manière
06:56de travailler d'AIF4Alpha
06:58c'est qu'on couvre
06:58tous les marchés
06:59c'est à dire
06:59on voit des matières premières
07:00les devises
07:01et en fait
07:01c'est l'ensemble de ça
07:03qui est en stress
07:04très faible
07:05et qui donne l'idée
07:06d'être quand même
07:06investi sur les marchés
07:07et on voit pas
07:09de dérive
07:10de stress
07:11arriver
07:11c'est à dire qu'en fait
07:12ça arrive par
07:12la volatilité
07:14sur les devises
07:14une volatilité
07:15sur le crédit
07:17avec des accidents de crédit
07:18il n'y en a pas
07:19donc le crédit
07:20reste très fort
07:21aujourd'hui
07:22donc on a ce marché
07:23qui est assez soutenu
07:25alors après
07:25donc vous dites
07:27plutôt positif
07:28après ce qui se passe
07:29c'est que
07:30sur les actions
07:31c'est le seul endroit
07:32on va dire
07:33où il peut y avoir
07:33un peu de stress
07:34par moment
07:34mais comme
07:35les fondamentaux économiques
07:38la liquidité des marchés
07:39reste bonne
07:40chaque baisse est achetée
07:41et en fait
07:42c'est ce qu'on remarque
07:42depuis maintenant
07:44plusieurs années
07:44et ce phénomène là
07:45il continue
07:46alors après
07:46ce qui est vrai
07:47et moi je pense
07:48que c'est un peu
07:49l'inquiétude
07:49pour l'année 2026
07:50c'est que
07:51les scénarios de risque
07:53qui nous feraient décaler
07:54c'est si on est emmené
07:56par cette
07:57une contamination
07:59qui viendrait des devises
08:01et ce qui peut quand même
08:01quand même arriver
08:02ou sur le crédit
08:03là on pourrait avoir
08:04un marché
08:05qui recule
08:06très nettement
08:06c'est à dire qu'il n'est pas
08:07aujourd'hui organisé
08:08pour être
08:09suffisamment fort
08:11il va gérer
08:12des stress
08:13ponctuels
08:14la période
08:15des tarifs
08:16des trucs comme ça
08:17qui durent quand même
08:18un mois ou deux
08:18il faudrait quand même
08:19être solide
08:20mais si jamais
08:21on avait un truc
08:21un peu plus fort
08:22là on serait quand même
08:24très embêté
08:24et je pense qu'il faut
08:25faire vraiment
08:26très attention à la liquidité
08:27quand on investit
08:28aujourd'hui
08:29mais vous êtes plutôt
08:30moderne
08:30du coup c'est plutôt positif
08:31positif
08:32Léa vous faites
08:33des prévisions aussi
08:34sur la bourse
08:35on fait des early warning signals
08:37donc c'est
08:37est-ce que dans l'environnement
08:38macro on a des signaux
08:39qui donnent à très très court terme
08:40on va faire la même chose
08:42qui donnent à très très court terme
08:43des probabilités
08:44et des stocks
08:44qu'est-ce qu'ils vous disent
08:45vos signaux
08:45à ce salle en tout cas
08:46sur les signaux de janvier
08:46c'est des signaux très court terme
08:48on n'a absolument pas de signal
08:49et on est dans la poursuite
08:50de ce qu'on a observé
08:51l'année d'avant
08:51nous ce qu'on essaye de mesurer
08:53c'est est-ce qu'on a un choc
08:54sur les marchés actions
08:54suffisamment significatif
08:56pour faire basculer
08:56le scénario macro
08:57tant sur le crédit
08:59que sur les
09:00et pour l'instant il n'y a rien
09:01non on n'a pas de signal
09:01mais généralement
09:02ce truc il marche
09:04il marche
09:05quand il se passe un truc
09:06il y a un track record
09:07de 78%
09:08d'annonce
09:09non parce que souvent
09:10on dit
09:11bon avant la tempête
09:12il ne se passe rien
09:13non j'ai le track record
09:13d'accord
09:14en tout cas sur le mois de janvier
09:16on n'a pas de signaux
09:17Jean-François on disait tout à l'heure
09:19avant de rentrer
09:20que les estimations
09:21elles étaient
09:22il y avait un consensus
09:22sur la bourse américaine
09:24c'est très frappant
09:25oui parce qu'il est très frappant
09:26et peut-être un petit peu flippant
09:27c'est qu'il y a un énorme
09:28consensus
09:29on va dire que tout va bien se passer
09:30quasiment unanime
09:31vous voyez les autres scénarios centraux
09:32ils sont finalement assez rassurants
09:33simplement c'est qu'il y a
09:34cette espèce de consensus
09:35que la bourse va monter
09:36que la fête va baisser ses taux
09:38qu'il n'y a pas d'inflation
09:39circuler
09:40il n'y a rien à voir
09:40tout va bien se passer
09:41mieux qu'en 2026
09:42qu'en 2025
09:43simplement on voit quand même
09:44qu'il y a une énorme concentration
09:45de la performance
09:46on va en parler dans les actions
09:47sur la tech
09:48qu'à chaque crise
09:49ça vient du crédit
09:51et moi je vais reprendre
09:52les propos d'un prix Nobel
09:53mais il y a
09:55parler d'Alain
09:56oui voilà
09:57d'Alain
09:57je vais citer Alain
09:58en fait il n'y a aucune
10:00phase d'expansion économique
10:02qui meurt toute seule
10:02c'est la fête qui les tue
10:03et donc il peut y avoir
10:05plein de choses
10:06qui peuvent arriver
10:06notamment le fait
10:08qu'on se plante complètement
10:08et que la fête
10:09du coup il monte les taux
10:10ou il ne baisse pas les taux
10:11et qu'il y a un accident de crédit
10:12on voit bien qu'il y a eu
10:13des incidents de crédit
10:14en plus il y a eu la dérégulation
10:15aux Etats-Unis
10:15il y a eu quand même
10:16des stress bancaires
10:17il y a des spreads
10:18qui sont très très bas
10:18vous c'est ça le truc
10:19qu'il faut regarder en 2020 ?
10:20moi je pense que de toute façon
10:21les crises viendra du crédit
10:24c'est toujours de là que ça vient
10:25c'est de là que ça vient
10:26et ça viendra de là
10:27et donc je pense qu'il faut se méfier
10:28plus évidemment
10:29des bulles évidentes
10:30sur un certain nombre de valeurs
10:31mais on sait pas
10:34d'où ça viendra
10:35mais nous on a un track record
10:36à 78%
10:37qui nous dit
10:37ah pour le mois
10:40je peux dormir à moi déjà
10:42c'est pas mal
10:43c'est le point clé du scénario
10:43c'est à dire qu'on a tous
10:44un scénario qui va bien
10:45mais qui repose sur des bases
10:46extrêmement fragiles
10:47et on a marché qui est très long
10:48personne ne short le marché
10:49moi c'est ça qui me dérange
10:50c'est que si d'un coup
10:51s'il y a un retournement
10:51ça va être une violence
10:52assez rapide
10:54et encore une fois
10:54je vois pas quels sont
10:55les facteurs typiquement
10:57si on se dit
10:57tiens qu'est-ce qui pourrait faire
10:58monter le dollar
10:59le truc qui fait monter le dollar
11:01c'est pas bon pour les marchés
11:02c'est plutôt une fête
11:03qui prend tout le monde à revers
11:04c'est des choses
11:06vraiment des régimes de risque
11:08qui basculeraient
11:08dans un régime de basse volatilité
11:10un régime de très forte volatilité
11:11tout d'un coup le dollar là
11:12redevient une valeur
11:13donc un optimisme
11:14globalement
11:15un optimisme prudent
11:16ce qui change sur les marchés
11:17je pense quand même
11:17par rapport à avant
11:18c'est que avant
11:19les incites et autres
11:20ils mettaient quand même
11:21beaucoup de temps
11:21pour changer d'alloc
11:22et se couvrir
11:22et donc ça générait
11:23un temps de contamination
11:25très long
11:26maintenant c'est fini tout ça
11:27c'est à dire que
11:27ça doit être décalé
11:28les gens ils se couvrent
11:29ils adaptent très rapidement
11:31après le problème je pense
11:32c'est si c'est juste
11:33concentré sur les actions
11:34à part si ça a un effet macro
11:36mais ça se voit pas tout de suite
11:37ça va être racheté
11:39ça sera de courte durée
11:40comme on a vu en abri
11:41allez on passe tout de suite
11:42on perd pas de temps
11:43on passe tout de suite
11:43au placement de l'année
11:45à votre allocation
11:45là j'ai de la chance
11:46j'ai les deux spécialistes
11:47de l'émission de l'allocation
11:49allez Alain
11:49et bien en ce moment
11:5140% action
11:52ce qui est quand même pas mal
11:53par rapport à ce que j'ai fait
11:54vous êtes remonté donc
11:56ouais je suis remonté récemment
11:57avec une grosse diversification
11:59pas d'Etats-Unis en fait
12:00enfin juste un peu de santé
12:01et 60% de bonds
12:03avec pas mal de high yield
12:05donc un peu de crédit quand même
12:06et le reste c'est au rendement
12:07au rendement d'entreprise
12:09parce que bon voilà
12:10c'est là qu'il y a un peu de rendement
12:11donc tant que
12:11vous disiez tout à l'heure
12:12il faut faire attention au risque
12:13il faut faire attention
12:14il faut être liquide
12:14c'est à dire que là
12:15ce genre de placement
12:16les gens de placement de geste
12:17sont assez liquides
12:18et j'avais une grosse position
12:19à un moment donné
12:20j'étais monté à 25%
12:21entre l'argent et l'or
12:22et là j'ai vendu
12:23j'ai tout vendu
12:24vous avez vendu tout l'or
12:25vous avez plus rien
12:27chez vous
12:27vous dites ça pour ne pas être hijacké
12:31non ?
12:31non pas du tout
12:32comme les spécialistes
12:34j'ai plus d'or
12:35non non mais j'ai plus d'or
12:36je déclare officiellement
12:37qu'il n'y a plus d'or
12:38dans mon pavillon
12:38par contre je pense effectivement
12:39que structurellement
12:40il va repartir
12:41mais là c'est un trade
12:43qui est trop consensuel
12:44et donc
12:44et bitcoin non ?
12:46non bitcoin non j'attends
12:47pourquoi ?
12:47parce que bah en fait
12:48je pense
12:49on me reproche ça
12:50je reçois toujours des mails
12:51en me disant
12:51mais vous êtes tellement ringard
12:52ce que je sais
12:53régulièrement quand je me dis ça
12:54j'ai des commentaires
12:55c'est ah bah alors
12:55il n'y a pas de bitcoin
12:56c'est une allocation ringarde
12:58c'est ça
12:58le problème c'est que les gens
12:59qui m'ont dit ça
13:00on était à 120 000 euros
13:01à peu près à 120 000 dollars
13:02c'est les mêmes qui vous disaient ça
13:03à 15 000 aussi
13:04c'est ça oui d'accord
13:04enfin ils ne me le disaient pas à l'époque
13:06mais c'était pas né
13:07c'est ça
13:08non non mais donc
13:08je pense que
13:09enfin moi j'attends un petit peu
13:10je pense que
13:11pareil sur le bitcoin
13:11il faut que ça se calme
13:13les tensions sur le bitcoin
13:15Pascal à vous
13:16alors sur l'allocation
13:17sur un équilibré toujours
13:18oui tout à fait
13:19parce qu'on a plusieurs profils d'horisme
13:20bien entendu
13:20absolument
13:21c'est bien compris ça
13:23nos grandes fortunes
13:24dont vous parliez
13:24on est à 46% en action
13:27en fait on n'a pas
13:27on n'a pas tellement évolué
13:29par rapport à ce que j'ai indiqué
13:30la dernière fois
13:30donc globalement
13:31on est surpondéré
13:32comme je l'ai dit
13:33surpondéré US
13:34et surpondéré émergents et Suisse
13:36je dis juste un mot
13:37sur les émergents
13:38ça nous paraît une zone
13:39vraiment intéressante
13:40parce qu'il y a une décote
13:41déjà l'environnement macro
13:43est favorable
13:44avec un dollar plus bas
13:44qui pourrait continuer de baisser
13:46il y a une vraie décote
13:47avec une attente
13:48sur la croissance
13:48des bénéfices par action
13:49qui est plus intéressante
13:50que dans les pays développés
13:51donc les émergents
13:53nous paraissent tant
13:53au niveau des actions
13:54que des obligations
13:55venant des émergents
13:57mais libellées en devise forte
13:58intéressante
13:59et il manque beaucoup
14:01de flux de capitaux
14:01vers les émergents
14:02ça reste encore
14:03surpondéré
14:03dans pas mal d'allocations
14:04ça a été plutôt
14:05des flux locaux
14:06l'année dernière
14:07qui devraient continuer
14:08mais avec des flux internationaux
14:10qui devraient arriver également
14:11sur la partie obligations
14:12on est globalement neutre
14:13on a 38% en obligations
14:15on surpondère
14:16les obligations émergentes
14:17on surpondère
14:18les obligations d'état
14:19on a toujours 10%
14:20d'alternatives
14:21qui pour nous
14:22sont vraiment des moteurs
14:23de stabilisation
14:23des portefeuilles
14:24donc ça c'est toutes
14:25les stratégies
14:26hedge fund
14:27donc qui sont décorrélées
14:28des classes d'actifs
14:29traditionnels
14:29et on garde 4% d'or
14:31sur lequel on est
14:32toujours surpondéré
14:33l'or
14:34on en a parlé
14:35des dollarisations
14:36des banques centrales
14:36qui sont toujours
14:37très acheteuses
14:37des particuliers aussi
14:39qui sont très acheteurs
14:40en ce moment
14:40et plus le dollar est bas
14:42sauf qu'on a Alain
14:43qui a tout vendu
14:43sauf Alain
14:44qui a fait bouger le marché
14:45ce qui m'a permis
14:46d'en racheter
14:46merci beaucoup
14:47et plus le dollar est bas
14:48et plus on a envie
14:49c'était lui
14:50c'est Pascal qui a racheté
14:51et plus on a envie
14:52de détenir de l'or
14:53parce que le coût
14:54de détention
14:54est moins important
14:55si vous voulez
14:56quand vous avez un dollar
14:57qui sans risque
14:58vous paye 4%
14:58c'est plus difficile
14:59de se dire
15:00qu'on va aller sur l'or
15:01qui ne paye pas de dividendes
15:02donc pour nous
15:03ça reste les deux facteurs
15:05pardon
15:05les deux choses
15:06qui nous placent cette année
15:06les émergents et l'or
15:08et l'allocation diversifiée
15:09avec un désengagement
15:11de tout ce qui est très valorisé
15:12diversification
15:12diversification
15:13diversification
15:14top ou flop de l'année
15:15pour vous
15:16Léa
15:17alors j'ai eu du mal
15:19je me suis dit
15:19que j'allais mettre
15:20cette semaine
15:21entière en flop
15:22parce que leur entrée
15:23a été beaucoup trop compliquée
15:25à cause de la neige
15:26la tempête
15:27ah non
15:27toute la semaine
15:28entre le Vénézué
15:30la Colombie
15:31Cuba
15:31le Groenland
15:32l'Iran
15:33on augmente
15:34les besoins de défense
15:36mais en même temps
15:37on met des restrictions
15:38sur les dividendes
15:39on rajoute
15:40on demande à Fannie Mae
15:41et Freddie Mac
15:42de rajouter des MBS
15:43mais en même temps
15:44on refuse que
15:45les autres
15:46ont de private equity
15:47ou autre
15:48donc la première semaine
15:49est en flop
15:49la première semaine
15:50qui est censée être
15:50une semaine positive
15:51qui nous fait donner l'année
15:52elle se termine bien
15:53puisque vous êtes venue chez nous
15:54elle se termine très bien
15:54mais je suis virée
15:55ah oui c'est vrai
15:57vous avez déjà oublié
15:58pour moi est un fou
15:59alors moi c'est
16:01c'est Trump
16:02et ses 50%
16:03d'augmentation de budget
16:04de la défense
16:04ça l'amènerait à 1500 milliards
16:06de dollars
16:06contre 900 aujourd'hui
16:08son objectif
16:09c'est une armée de rêve
16:09donc on sait pas trop
16:11ce que c'est
16:11mais en tout cas
16:12c'est une armée de rêve
16:12c'est financé par les droits
16:14de douane
16:14alors c'est ça qui est amusant
16:15oui qui doit financer
16:16la baisse d'impôts
16:17c'est là que ça commence
16:18à délirer un petit peu
16:19et puis l'autre point
16:21et ça c'est
16:22je pense
16:22c'est à avoir à l'esprit
16:24quand on est acheteur
16:24de valeurs de défense
16:25c'est l'intervention de Trump
16:26qui dit
16:27il faut plafonner
16:29les salaires des patrons
16:30qui respectent pas
16:31tout à fait les contrats
16:32il faut limiter
16:33les dividendes
16:35et le fait
16:37de vouloir acheter
16:37200 milliards
16:39pour soutenir
16:40le marché de l'immobilier
16:41ça aussi
16:42c'est une émixion totale
16:43de l'état
16:46dans l'économie
16:47ça fait réfléchir
16:49on verra
16:51en tout cas
16:51je le notais
16:52alors c'est un clop
16:53je crois que c'est
16:53la nouvelle expression
16:55de l'émission
16:56Pascal
16:56allez moi j'ai un petit top
16:57rigolo
16:58alors l'IA peut prévoir
16:59plein de choses
16:59mais les pizzas également
17:00moi je voulais vous parler
17:01du pentagone pizza index
17:03parce que je trouve ça
17:04quand même assez fabuleux
17:05mais qui est bien réel
17:06parce que ça a été prouvé
17:07plusieurs fois
17:08alors ça date
17:09des années 80
17:09quand les marines suètes
17:11avaient envahi Grenade
17:12c'est de là
17:13que ça a commencé
17:13et en fait l'idée
17:14elle est simple
17:15c'est de scruter
17:16ce qui se passe
17:16notamment par exemple
17:17chez Domino's Pizza
17:18qui se situe à 1,4 miles
17:20du pentagone
17:21et la veille typiquement
17:22du Venezuela
17:23les commandes ont augmenté
17:24de 333%
17:25donc on peut aussi
17:27utiliser ça comme indice
17:28pour pouvoir prévoir
17:29les événements géopolitiques
17:30donc la pizza
17:31la place de l'IA
17:32la pizza
17:33la place de l'IA
17:33c'est pizza
17:35par alpha
17:35je vous dirai
17:40s'il se passe des choses
17:40mais
17:41il doit y avoir
17:41toute une équipe
17:42qui est autour
17:42en 20 ans
17:43du Domino's Pizza
17:43Jean-François
17:44moi il y a un petit top
17:46de la semaine
17:47pour être provoquant
17:47c'est quand même
17:48le chiffre de 83%
17:50c'est-à-dire qu'on vient
17:51de signer avec le Mercosur
17:52le Mercosur
17:53c'est 83% du PIB
17:54de l'Amérique latine
17:55on vient de signer
17:56et c'est l'excellente nouvelle
17:58pour l'économie européenne
17:59et en général
17:59et en particulier
18:00pour les communes françaises
18:01il ne faut pas oublier ça
18:02contrairement à ce qu'on entend
18:02de nos hommes
18:03et nos femmes politiques
18:04c'est une très bonne nouvelle
18:05qu'on a un accord de libre-échange
18:06c'est quoi un bon accord de libre-échange ?
18:08un bon accord de libre-échange
18:09c'est quelque chose
18:09que vous négociez
18:10sereinement, longuement
18:11où on peut prendre en compte
18:12tous les aspects
18:13ce truc-là a commencé en 99
18:15on fait attention
18:16aux perdants de cet accord
18:17depuis 99
18:18quand on a commencé
18:19à discuter
18:19le premier truc
18:20on s'est dit
18:20il faut faire attention
18:21aux agriculteurs
18:22notamment européens
18:23et en particulier français
18:24il faut que ce soit un accord
18:26si possible
18:26à peu près équilibré
18:27en l'occurrence
18:28les accords
18:29qu'on vient de signer
18:30avec le Mercosur
18:31cet après-midi
18:31on a à priori le goût
18:33et bien
18:33on a 111 milliards d'échanges
18:35à peu près
18:36parfaitement équilibrés
18:37entre importation et exportation
18:39même si ça ne devait pas être le cas
18:40c'est toujours bon
18:41d'avoir un accord de libre-échange
18:41donc en fait
18:42c'est une très très bonne nouvelle
18:43on vient de signer
18:44avec une zone économique
18:45670 millions de personnes
18:46270 millions pour le Mercosur
18:48c'est une très bonne nouvelle
18:49pour l'économie européenne
18:50on me dit dans l'Orienne
18:51il y a deux tracteurs
18:52qui vous attendent
18:53qui vous attendent
18:54à la salle
18:54pour rentrer chez vous
18:56il y a un tracteur
18:57qui veut vous ramener
18:57mais
18:58on n'est pas
19:01on n'est pas en charge
19:02de la sécurité
19:03nous
19:03on n'est pas en charge
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