00:00Le CAC est en baisse et Andrzej Kavalec nous rejoint, directeur général de Moneta AM.
00:04Bonjour Andrzej.
00:05Bonjour.
00:05Vous venez pour les gourmands, ceux qui veulent compléter leur portefeuille,
00:08vous venez nous proposer une valeur en plus.
00:10Valeur ajoutée, vous êtes positif sur le titre EMEIS
00:14et vous allez avoir, Andrzej, 2 minutes 30 pour nous convaincre.
00:17Vous êtes prêt ?
00:18Je suis prêt.
00:19C'est parti, top chrono.
00:20Pourquoi pensez-vous qu'EMEIS, l'ex-Orpea, est vraiment une bonne idée ?
00:25Écoutez, ce qui est unique dans EMEIS,
00:27c'est la restructuration très importante du bilan qu'ils ont entrepris
00:32après la descente aux enfers en 1922.
00:35Donc la dette a été réduite massivement.
00:37Elle était de 9 milliards et 4 milliards et demi de dettes effacées.
00:41Et elle sera bien en dessous de ce montant en 1925 suite à quelques sessions.
00:45Plus un apport de cash frais par les actionnaires d'environ 1 milliard et demi
00:50après avoir bien sûr lessivé les actionnaires anciens.
00:52Donc ça veut dire qu'on a eu 6 milliards de réparations de passifs
00:57c'est absolument énorme.
00:59Et donc en synthèse, nous avons un groupe avec essentiellement le même patrimoine
01:04qu'en 1921 qui valait à l'époque 16 milliards d'euros en valeur d'entreprise,
01:097 de capitalisation boursière, 9 de dettes.
01:11Un nouveau management très compétent, des nouvelles pratiques de gestion
01:15et une valeur d'entreprise qui est tombée à 6 milliards et demi,
01:19soit à peine plus que la valeur de l'immobilier à son bilan.
01:22Ce qui nous donne tout l'opérationnel quasiment gratuit
01:26pour une société qui fait plus de 5 milliards d'euros de chiffre d'affaires.
01:30Oui, c'est très clair en matière de réparation du passif.
01:33On a bien compris, c'est assez convaincant.
01:34Mais il ne reste pas un problème de profitabilité dans ce groupe Emeis ?
01:39Alors, ce qui est positif, c'est que la presse à scandale,
01:44donc les Mediapart, les Élise Lucet, ne font plus d'articles sur Emeis.
01:48Ça fait quelque temps.
01:49C'est normal puisque maintenant le groupe propose des rations alimentaires correctes.
01:54Ils ont aussi un peu staffé le personnel de soins pour mieux s'occuper des résidents.
02:01Alors bien sûr, les coûts de personnel ont fortement augmenté,
02:04mais ils seront absorbés par la hausse du taux d'occupation
02:08et on verra le redressement des marges.
02:10Donc selon nous, le retournement est bien en place.
02:13C'est vrai que les taux d'occupation sont encore faibles dans les maisons de retraite.
02:16Ils étaient de 82% l'année du scandale,
02:21mais déjà 86% fin 24 et ils ont continué à monter à fin 25.
02:27Les concurrents sont loin devant,
02:2992% pour les uns et les autres.
02:32Donc selon nos estimations, la marge devrait très fortement augmenter ces prochaines années.
02:37Le titre cote 12,74 euros.
02:39Quel est votre objectif de cours pour la suite ?
02:41Écoutez, nous avons un objectif de cours de 20 euros,
02:44soit plus de 50% de potentiel.
02:46Emeis, donc, l'ex-Orpia.
02:48Vous avez complètement battu un plat de couture, le chrono là, André.
02:50Je crois que c'est votre meilleur score face au chrono.
02:53Félicitations.
02:54Je crois, je crois.
02:54C'est le cadeau de Noël, voilà.
02:56C'est vous qui nous l'offrez.
02:57Ça nous fait plaisir, effectivement, de vous voir battant.
02:59Merci, merci.
03:01J'ai été cancre 2-3 fois, donc je me répare.
03:04C'est bon, les comptes sont mis à zéro.
03:05Merci André.
03:06Toujours un plaisir de vous retrouver
03:07et on se retrouvera, bien sûr, tout au long de l'année 2026
03:09avec vos équipes chez Moneta Asset Management.
03:11André Kavalec, votre argumentaire sur Emeis.
03:13Bientôt, à retrouver là dans quelques minutes en podcast et replay.
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