00:00Hey, le CAC 40 perd 2,2% et à l'instant les équipes de Moneta M nous rejoignent, il s'agit de Salim Alaoui au téléphone avec nous.
00:08Bonjour Salim, vous avez vous retrouvé, vous venez livrer une valeur en plus pour ceux qui veulent compléter leur portefeuille boursier.
00:13Vous avez 2 minutes 30, est-ce que vous êtes prêt Salim ?
00:16Oui.
00:17On y va, vous êtes positif sur le titre, alors c'est un titre dont on ne parle pas beaucoup, DSV.
00:20Que fait DSV et pourquoi s'y intéresser ?
00:23Exactement, DSV est le champion danois du freight forwarding qui est devenu aujourd'hui le leader mondial du secteur.
00:30Suite à une série d'acquisitions, dont la plus importante l'an dernier, le rachat de DB Schenker, qui était la division logistique de la Deutsche Bank.
00:36Alors c'est une grosse opération qui a fait basculer le groupe dans une autre dimension, puisque les volumes transportés ont quasiment doublé.
00:42Donc cette acquisition pour moi, elle illustre bien l'ADN de DSV qui est un track record exceptionnel d'intégration.
00:48Le groupe rachète des concurrents, les intègre sur sa plateforme IT et parvient systématiquement à améliorer la marge,
00:53ce qui permet de poursuivre ce cycle vertueux de croissance externe.
00:56Alors cette dynamique positive, elle est clairement passée au second plan ces derniers mois, car l'année 2025 a été compliquée pour tout le secteur.
01:03Les tarifs douaniers de l'administration Trump sont passés par là et ont posé sur le commerce mondial.
01:08Nous pensons cependant que c'est bon moment pour revenir sur la valeur, pendant que le marché s'est inquiété du contexte macro,
01:13à un juste titre, DSV a démontré que l'intégration de 5 heures peut dérouler mieux et plus vite que prévu, avec très peu de pertes de clients.
01:19Donc la moitié des synergies devraient être réalisées l'an prochain, ce qui permet d'anticiper en 2026 une très forte croissance du résultat opérationnel,
01:26même sans avoir un rebond marqué du commerce mondial.
01:29Quels sont les principaux catalyseurs à attendre pour la suite sur cette valeur ?
01:33Oui, alors il y a trois éléments clés. Il y a déjà les synergies de cette acquisition qui se matérialisent en masse en 2026,
01:39et nous pensons que le plan initial peut être dépassé.
01:41Ensuite, il y a un capital market day qui est prévu au premier semestre 2026 et qui sera un moment clé avec des nouveaux objectifs long terme pour la société.
01:48Et enfin, il y a un désendettement progressif en 2026, et si tout se déroule bien, la dette pourrait baisser plus vite que prévu,
01:54et ça rend crédible pour nous une reprise des rachats d'actions d'ici 12 mois.
01:58Et à l'inverse, quels sont les risques qui pèsent sur ce titre et son potentiel ?
02:01Alors, en plus du risque d'exécution sur l'intégration, il y a un risque qui est celui du secteur,
02:06il y a une macro qui est encore fragile, on le voit aujourd'hui, avec notamment aussi le changement des tarifs douaniers incessants.
02:12Et côté revalorisation, les multiples historiques hors Covid ont été finalement assez stables.
02:17Nous, on regarde la société une fois que les synergies sont pleinement réalisées en 2027-2028,
02:21et nous pensons que DSV reviendra sur ces multiples, ce qui implique environ 25% d'obstacles d'aujourd'hui.
02:26Et ça fait, on trouve un bon profil risque-rendement avec une révisibilité sur la création de valeur vers ces synergies.
02:32Ce titre DSV sur lequel vous êtes favorable.
02:35Merci beaucoup de nous avoir accompagnés aujourd'hui.
02:36Salim Alaoui.
