Valeur ajoutée : Ils apprécient Véolia - 27/11 - Vidéo Dailymotion

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Ce jeudi 27 novembre, Renaud Ramette, gérant de portefeuilles chez TIEPOLO, s'est penché sur Véolia, dans l'émission BFM Bourse présentée par Guillaume Sommerer. BFM Bourse est à voir ou écouter du lundi au vendredi sur BFM Business.

Transcript

00:00Renaud Ramet nous rejoint, 16h13, bonjour Renaud.

00:03Oui, bonjour Guillaume.

00:04Pour Tiepolo, vous venez nous livrer une idée de valeur en plus, vous avez, Renaud, 2 minutes 30.

00:09Est-ce que vous êtes prêt ?

00:10Je suis prêt.

00:11On y va alors.

00:12Votre valeur aujourd'hui, celle dans laquelle vous croyez, c'est Veolia.

00:14Pourquoi Veolia ?

00:16Oui, Veolia c'est aujourd'hui le leader mondial des services environnementaux,

00:20avec un modèle unique et peu de comparable en fait,

00:23puisqu'elle couvre à la fois l'eau, les déchets et l'énergie.

00:26Alors avec plus de 45 milliards d'euros de chiffre d'affaires et une base d'actifs mondial,

00:30le groupe bénéficie d'une très forte visibilité de ses revenus et de ses cash flow.

00:33C'est le premier intérêt de la société et qui est porté par des contrats à long terme

00:37et une demande qui demeure structurellement porteuse,

00:40aussi bien dans la transition écologique que la dépollution.

00:43Nous préciserons que la financière Tiepolo est actionnaire de la société.

00:46Mais au-delà de ça, Veolia a annoncé en fin de semaine passée

00:49l'acquisition de la société Clean Earth, société américaine.

00:52C'est la plus grosse acquisition depuis Suez

00:54et qui s'intègre parfaitement dans son plan stratégique,

00:57qui vise à développer des activités dites de relais de croissante moteur

01:00en face de ses activités historiques.

01:03Clean Earth, rapidement, c'est l'un des principaux acteurs américains des déchets dangereux

01:06et qui permet à Veolia de doubler sa présence aux Etats-Unis

01:09dans un segment où les barrières à l'entrée sont très élevées

01:12et puis avec à la clé des synergies attendues significatives dès l'année prochaine.

01:16En outre, c'est cette trajectoire financière

01:18qui, pour nous, nous semble extrêmement solide

01:19avec un EBITDA attendu au-delà de 7 milliards cette année,

01:22plus supérieur à 8 milliards à horizon 2027

01:25et une hausse marquée et régulière du freaky flow

01:27et un ratio d'endettement qui devrait repasser sous la barre des trois fois dès 2027.

01:32Oui, mais sur un an, on regarde la performance,

01:34plus 6%, ce n'est pas énorme.

01:35Pourquoi le marché reste-t-il si peu réactif vis-à-vis de Veolia ?

01:39Oui, vous avez raison, Guillaume.

01:40En effet, rien que sur cette acquisition,

01:41la réaction boursière avait été un peu timide,

01:43le marché se focalisant probablement sur l'augmentation temporaire du levier financier

01:47et ou l'attente d'annonces concrètes et effectives des cessions

01:51qui devraient être en face de cette acquisition attendue pour 2 milliards.

01:55En fait, Veolia est un peu perçue malheureusement comme une utilities classique.

01:58Alors, vous l'aurez compris, ce n'est pas du tout notre perception.

02:00Un secteur historiquement défensif et peu agile

02:02et ce n'est pas le cas de Veolia

02:03ou parfois même de réflexes un peu automatiques

02:05qui assimilerait Veolia au secteur de l'eau municipale en France,

02:09par exemple, alors que ça ne représente plus que 4% de son résultat d'exploitation.

02:11Veolia est aujourd'hui bien plus diversifié que cela

02:14et pour nous, c'est dans ce déficit de compréhension

02:17que se crée l'opportunité d'investissement

02:18avec plusieurs catalyseurs qui se mettent en place.

02:21Alors, voilà cette petite intégration de Cleanup, oui,

02:23mais avec une montée en charge des actifs américains visés,

02:26une probable révision des objectifs 2026

02:29lors de l'annonce des résultats annuels prochains

02:31et cette progression mécanique du free cash flow.

02:33Et puis, en outre, sur et sur le gâteau,

02:35la valorisation qui demeure très attractive,

02:37valoriser 11 fois et demi les bénéfices 2026

02:40et un rendement du free cash flow à 7,5,

02:42le consensus se positionne à 36 euros,

02:44soit un upside entre 20 et 25%.

02:46Un upside possible de 20-25%,

02:50une hausse du cours possible devant cette valeur,

02:53qui attend cette valeur, cette hausse du cours de 20-25%.

02:56Dites donc qu'on l'espère, en tout cas,

02:58vous étiez vraiment sur le fil du chrono

02:59et on peut dire que c'est une victoire aujourd'hui, Renaud.

03:01Merci beaucoup.

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