Ce mercredi 10 décembre, dans sa chronique USA Today, John Plassard, associé, responsable de la stratégie d'investissement de Cité Gestion, s'est penché sur la fin des "Easy Yields" de la Fed, la performance des 7 magnifiques depuis le début de l'année, et l'introduction en bourse de Space X en 2026. Cette chronique est à voir ou écouter du lundi au vendredi dans l'émission BFM Bourse présentée par Guillaume Sommerer sur BFM Business.
00:00D'abord, il est 9h30 à New York et vous le savez en Bourse, c'est à l'Ouest que le soleil se lève chaque jour avec l'ouverture des marchés américains.
00:09Notre Dream Team, John Plassard est avec nous. Bonjour John, ravi de vous retrouver.
00:13Bonjour Guillaume, bonjour Antoine.
00:15Pour Cité Gestion et Oui, Antoine Larigauderie aussi est avec nous en fil rouge. Re-bonjour Antoine.
00:19Re-bonjour Guillaume, bonjour John.
00:21Puisque ce matin, 11h à midi, c'était fort, c'était puissant, c'était tout pour investir.
00:26Oh oui, on a beaucoup parlé des dons, notamment de la possibilité de donner de son patrimoine en cette fin d'année et de bénéficier quand même d'une certaine douceur fiscale à ce sujet et cette saison, on va dire.
00:40Et puis on s'est posé énormément de questions sur l'impact à venir des décisions budgétaires, du vote du budget de la Sécu.
00:49La CSG libératoire est donc confirmée en haut.
00:53Toutes ces douceurs.
00:54Donc voilà, pas de panique, on attend le budget général, on arbitre et on a une optique long terme.
00:59A retrouver en replay et podcast les conseils les plus avisés pour investir et donner, donner de vous-même en 2026.
01:05Mais oui.
01:05John, Antoine, Wall Street est donc en train d'ouvrir 9h30 à New York. Comment se passe cette ouverture ?
01:10C'est très mitigé, moins 0,23% pour le Nasdaq, 23 521 points.
01:15On est passé dans le rouge aussi sur le Dow Jones, moins 0,05%, 47 538 points, moins 0,06 pour le S&P 506 836 points à quelques heures de la décision de la Fed.
01:27Sur ces taux, 17,40 sur la jauge de la volatilité, l'indice VIX.
01:31Et puis notre CAC 40 qui enchaîne là pour l'instant une quatrième séance de baisse consécutive, moins 0,34, 8 025 points.
01:39On est vraiment sur le fil des 8 000 points.
01:40Et le chiffre du jour, c'est évidemment la dette française 10 ans qui a touché quasiment son plus haut annuel, qui a rejoint quasiment son plus haut annuel à 3,62 ce matin.
01:49On est à 3,59, mais très clairement depuis la fin du mois de mai, la pente est ascendante, rectiligne, et il y a de fortes chances qu'on termine l'année au-dessus de 3,6%.
01:59Comme c'est étrange, le vote du budget de la sécurité sociale n'a pas permis de calmer les taux francs.
02:03Mais comme c'est étrange, comme les marchés sont injustes, on vous expliquera tout, mais il n'y a pas que les taux français qui se tendent, c'est Isabelle Schnabel qui laisse craindre.
02:10Peut-être, peut-être, pour un prochain mouvement de la BCE, une hausse, une hausse plutôt qu'une baisse, on en reparlera tout à l'heure.
02:14Et puis ce soir, la réserve fédérale américaine. John, et peut-être la fin du Easy Yields, qu'est-ce que c'est que ce terme barbare là ?
02:21Easy Yields qui revient de plus en plus.
02:24Oui, vous savez que cette année, on a eu plein de termes barbares, on a eu le debasement trade, l'économie en cas et le Easy Yield.
02:32Le Easy Yield, qu'est-ce que c'est ? C'est cette période qu'on a eue entre 2022 et 2024, voire 2025,
02:38où l'investisseur pouvait obtenir en dollars 5% sur du cash, vous savez, des treasury bills, sans risque, sans duration, sans illiquidité.
02:49Et c'était notamment ce qu'avait fait Berkshire Hathaway avec sa montagne record de cash.
02:57Et effectivement, avec la baisse des taux de la Fed ce soir, c'est plus un secret, d'ailleurs Antoine vient de le dire,
03:06eh bien ces rendements, ce qu'on appelle des rendements faciles entre guillemets, commencent à disparaître.
03:12Et les obligations courtes vont rapporter, rapportent déjà moins, et la rémunération sans risque se contracte nettement.
03:19Donc on a les alternatives classiques comme les dividendes d'action, ce qu'on appelle credit investment grade,
03:27et les obligations globales qui sont désormais chères.
03:30Donc pour maintenir le même revenu, qu'est-ce qu'il faut faire ?
03:34Il faut aller sur d'autres poches d'action, notamment les high yield, la dette émergente, le private equity,
03:41et puis aussi les actifs non traditionnels comme les 4 bondes dont on parle beaucoup ces derniers temps.
03:49Donc la fin de ce qu'on appelle le easy yield, ça marque le retour dans un monde entre guillemets un peu plus normal,
03:58où générer du revenu exige plus de durée, on l'a dit, plus de volatilité, et puis moins de liquidité.
04:08Donc on est potentiellement dans une nouvelle phase, et ce sera très intéressant de voir ce que le président de la Fed,
04:14Jérôme Powell va dire ce soir, parce que potentiellement, il annoncera ou non une prochaine baisse de taux lors de la prochaine réunion de la Fed.
04:22Effectivement, la tonalité, la conférence de presse de Jérôme Powell, la tonalité de son discours seront à suivre.
04:27Les dot plots aussi ce soir, on en reparlera bien sûr tout au long de l'émission.
04:30Les dot plots, c'est les projections de baisse de taux à venir pour 2026,
04:33parce que si elle baisse ses taux ce soir, le marché peut redouter de moindre baisse de taux peut-être l'an prochain.
04:38On en reparlera.
04:38Wall Street ouvre en petite baisse.
04:40Et alors John, c'est vous qui avez repéré les performances des 7 magnifiques cette année.
04:44C'est plus du tout ce que c'était les 7 magnifiques.
04:45Depuis le début de l'année, seuls 2 des 7 magnifiques font mieux que le S&P.
04:51Oui, ça me paraît assez fou.
04:53Vous savez, on dit, c'est l'adage qui était juste jusqu'à fin 2024 de dire qu'on avait 7 valeurs,
05:00les 7 magnifiques qui faisaient nettement mieux que le S&P 500 et qui tiraient le S&P 500 à la hausse.
05:07Eh bien, vous l'avez dit, Guillaume, on a seulement 2 valeurs,
05:10Nvidia et Google qui font mieux que le S&P 500 cette année.
05:15Alors que les 5 sous-performent le S&P 500.
05:20Donc, ce qui est intéressant, c'est que ça nous montre que le rallye n'est pas seulement porté par une poignée de titres.
05:26On a vu plusieurs rotations sectorielles, plusieurs rotations industrielles
05:31qui ont permis au S&P 500 d'atteindre quasiment des plus hauts historiques
05:36parce qu'on n'en est pas très loin.
05:38Et ce qui est intéressant aussi, nouvelle fois, c'est que le secteur de la pharma,
05:43on en a parlé, cette fameuse rotation sectorielle,
05:46on a même des rotations au sein du secteur technologique.
05:52On a vu qu'il n'y avait pas toutes les poches liées à l'intelligence artificielle qui fonctionnaient.
05:58Et ça, d'une certaine manière, alors c'est très difficile de dire ce terme,
06:02mais je vais le dire quand même, Guillaume, c'est assez sain.
06:05C'est sain dans un marché qui craignait que les indices ne soient tirés que par une toute petite poche de valeur.
06:15Et donc, potentiellement, l'année 2026 sera le synonyme d'une moindre concentration
06:23et que le S&P 500 soit moins méga dépendante, comme on dit.
06:30Et ça, potentiellement, ça pourrait nous faire connaître de nouveaux records
06:35sur le Nasdaq, sur le S&P, puis sur le Dow Jones.
06:38Et ce serait plus sain, disiez-vous.
06:40C'est vrai que cette année, depuis le 1er janvier, le S&P 500 prend 16,3%.
06:44Il progresse plus que Microsoft.
06:46Microsoft, c'est plus 16, plus que Meta, plus qu'Apple, plus que Tesla.
06:49Le S&P 500 bat aussi Amazon, seuls deux des sept magnifiques font mieux que le S&P.
06:54Cette année, c'est incroyable quand même, ce retournement.
06:56Nvidia, plus 37%, pas mal.
06:58Et alors, beaucoup mieux encore, Alphabet, plus 67%.
07:02Est-ce que vous pensez que 2026 sera, John, l'année où Alphabet dépassera Nvidia en capitalisation ?
07:06Est-ce que ce sera l'enjeu de 2026 sur la grande tech américaine ?
07:10C'est un des enjeux.
07:13On a vu notamment que Google avait rattrapé, d'une certaine manière,
07:18a rattrapé une partie du retard qu'elle avait sur Nvidia face à sa monétisation
07:23accélérée dans l'intelligence artificielle, dans Search, YouTube et puis le cloud.
07:30Donc, on voit qu'Alphabet est beaucoup plus diversifié que Nvidia,
07:35qui reste évidemment le moteur de l'infrastructure d'intelligence artificielle,
07:40mais la base de revenu d'Alphabet est beaucoup plus diversifiée.
07:43Et puis, vous savez, lorsqu'on regarde, lorsqu'on parle de valorisation,
07:47alors on revient toujours là-dessus, lorsqu'on a des craintes sur l'intelligence artificielle,
07:52eh bien, la valorisation relative d'Alphabet, eh bien, joue en sa faveur.
07:58Donc, la réponse à votre question, Guillaume, c'est oui.
08:02Si les marchés privilégient les applications dans l'intelligence artificielle,
08:06comme on l'a dit, le Search, le cloud, la productivité, plutôt que l'infrastructure,
08:11eh bien, oui, pourquoi pas, 2026 sera l'année d'Alphabet devant Nvidia.
08:16Mais il ne faut surtout pas, vous savez, il ne faut surtout pas enterrer Nvidia,
08:21parce qu'on a toujours eu des surprises extrêmement positives,
08:24et on rappelle quand même que les demandes pour la nouvelle puce,
08:28les anciennes puces aussi, mais pour la nouvelle puce Blackwell de Nvidia,
08:32eh bien, dépassent les 12 mois.
08:34Donc, c'est absolument un carnet de commande absolument extraordinaire.
08:38Et en plus, Nvidia va à nouveau pouvoir vendre plus de puces en Chine.
08:41Encore faudrait-il que la Chine veuille des puces Nvidia.
08:44Selon le FT, le gouvernement chinois pousse pour que les acteurs chinois
08:47choisissent d'autres solutions qu'Nvidia, des solutions plutôt domestiques.
08:50Oui, il pousse, vous l'avez dit, le FT, le Financial Times le dit,
08:56pour que les entreprises locales chinoises bénéficient des solutions nationales
09:02avant Nvidia, en essayant Huawei ou Cambricon, sur une liste,
09:08ces deux entreprises ont été mises sur une liste officielle d'achats publics.
09:13Évidemment, cette annonce arrive alors qu'en grande pompe,
09:17Nvidia avait annoncé les exportations,
09:20l'autorisation de Donald Trump d'exporter les fameuses puces H200,
09:24sur lesquelles, entre parenthèses, le gouvernement américain prélevait 25%,
09:29la taxe de vente de ces puces.
09:34Donc, évidemment, pour le gouvernement chinois,
09:36l'objectif est extrêmement clair.
09:38Il faut réduire la dépendance technologique envers les États-Unis,
09:42dans un contexte, évidemment, où la Chine accélère sa stratégie
09:47qui vise à remplacer progressivement les technologies étrangères
09:50par les institutions publiques.
09:52Mais il y a juste une chose qu'il faut noter, ça c'est dans la théorie,
09:56mais vous avez plusieurs institutions chinoises
09:58qui reconnaissent que leur modèle reste optimisé pour Nvidia,
10:03pour leur ancienne puce,
10:05et que passer à Huawei, par exemple,
10:07ça implique un très, très lourd travail de recodage
10:13qui prend énormément de temps.
10:15Donc, souvent, ils préfèrent travailler sur des anciennes puces de Nvidia,
10:19voire le transfert sur les puces H200,
10:22parce que sinon, ça leur prend beaucoup trop de temps.
10:24Wall Street a donc ouvert.
10:25C'était il y a 10 minutes.
10:26Il est 9h40 à New York.
10:28Les trois indices sont en petite baisse avant la fête ce soir.
10:30S&P en baisse de 0,1%,
10:32le Nasdaq en baisse de 0,3%.
10:33Avant aussi, une publication intéressante et importante,
10:36même après la clôture de Wall Street,
10:37Oracle annoncera ses résultats.
10:39On regardera surtout les prévisions et perspectives d'Oracle.
10:42Ce titre qui avait bondi d'un coup, là, en septembre,
10:44de 40% pour mieux les reperdre les 40% en quelques semaines.
10:47C'est les perspectives et prévisions ce soir,
10:49après Bourse d'Oracle, qu'il faudra particulièrement suivre.
10:51Et l'an prochain,
10:52un paysage tech américain peut être redessiné.
10:55On verra, mais on entend parler d'une introduction en bourse d'Open AI,
10:59et pourquoi pas en tropique.
11:01Et SpaceX, d'après Bloomberg, SpaceX.
11:04Eh oui, Starlink, Elon Musk, SpaceX envisage de rentrer en bourse
11:08l'an prochain pour lever plus de 25 milliards de dollars,
11:10ce qui amènerait SpaceX sur des niveaux de valorisation,
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