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IV Foro Empresarial Gestión Activa - Ponencia
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00:00Buenos días. En primer lugar, agradecer al economista Joaquín la amabilidad por invitarme para participar en este ya cuarto encuentro de la gestión activa,
00:12que sin duda es un foro de reflexión importante y seguir animando al economista a seguir difundiendo los principios de los mercados de valores y la educación financiera,
00:23que claramente tiene un largo recorrido por tener en España en la materia de educación financiera.
00:34Es verdad que es un foro de gestión activa. Nosotros desde la asociación somos agnósticos.
00:39Yo creo que ya falso debate sobre la gestión activa y pasiva. Creo que ambas son complementarias y por lo tanto desde la asociación participamos
00:48y tenemos también asociados con ambos tipos de gestión en sus catálogos de oferta.
01:00En primer lugar, unas cifras. Estamos hablando de un volumen de 14 millones de ahorradores, más de casi 37 millones de cuentas.
01:08Estamos hablando de unas cifras de 930.000 millones ya de euros, tanto entre fondos de inversión domésticos internacionales y fondos de pensiones,
01:20cifras que se acercan ya a casi el 60% del producto bruto.
01:26Y si lo centramos en la parte de los fondos domésticos, tanto fondos de inversión como fondos de pensiones,
01:32la inversión en valores españoles se centra, tanto de renta fija o variable, en 162.000 millones.
01:39Y de todo ese volumen también de domésticos, solo de fondos domésticos, pensiones e inversión,
01:48más de casi 220.000 millones en fondos cuyas características de sostenibilidad así lo atestiguan.
01:57Estamos hablando de canalización directa e indirecta, 26.000 profesionales y más de 4.100 millones de recaudación anual
02:08que anualmente se generan, tanto desde la parte de las gestoras, de la parte de la distribución,
02:16por la parte de fondos de inversión y fondos de pensiones, así como por la parte de los impuestos pagados por los ahorradores
02:23cuando reembolsan sus participaciones de fondos de inversión no piden sus prestaciones de fondos de pensiones.
02:29Por lo tanto, el ahorro sí está generando recaudación y aparte también está generando un efecto de inyección de dinero en la economía
02:38y prueba de ello es lo que acabo de comentar.
02:42Y de hecho, por ejemplo, en fondos de pensiones, 4 de cada 10 euros se invierte en España.
02:46Por cada aportación que hacemos de 100 euros, el 4% se inyecta directamente en la economía española,
02:56que creo que es un dato relevante a tener en cuenta.
02:59En materia del ámbito europeo, está en un momento crucial desde el punto de vista de propuestas normativas.
03:08Por primera vez tenemos una Comisión Europea que se ha dado cuenta que incentivar el ahorro
03:14es necesario para promover toda esta transición del modelo económico,
03:19más sostenibilidad, más digitalización, inversión en defensa, en seguridad
03:24y por lo tanto todas esas propuestas que a través del paquete denominado SIU
03:29están llegando con cuentagotas y hemos tenido la cuenta de ahorro-inversión.
03:36Previamente hay siete países, entre ellos España, lanzaron la etiqueta Finance Europe.
03:41Y en materia de pensiones, el pasado 20 de noviembre se publicaron tres propuestas de la Comisión Europea.
03:48Una recomendación sobre autoenrollment, otra sobre el seguimiento de nuestra pensión
03:54y otra sobre el denominado Pension Dashboard.
03:57Medidas, sin duda, que la Comisión Europea anima a los estados a implementar.
04:04Es verdad que no tiene capacidades directas para influir en la fiscalidad de los productos de ahorro,
04:09que es una competencia de los estados miembros, tampoco tiene competencias en materia de promover la educación financiera,
04:16que también ha hecho otra propuesta la Comisión Europea,
04:19ni tiene competencias para diseñar el sistema de tres pilares de pensiones.
04:27Pero, sin embargo, sí tiene fuerza para moral, para capaz de influir en los estados a través de sus revisiones semestrales
04:35o también la incidencia que los efectos de la longevidad van a tener en los presupuestos públicos.
04:41Y eso, la sostenibilidad de las finanzas públicas sí que es una competencia directa de la Comisión Europea.
04:48Por lo tanto, también animamos a la Comisión Europea a que utilice todas las herramientas que tiene.
04:54Es verdad que no tiene algunas, pero sin duda tiene otras bastante relevantes
04:58para que esas reformas en los estados miembros se lleven a cabo.
05:02Hay una propuesta, que es la denominada Estrategia del Inversor Minorista, RIS,
05:08que tenía un objetivo cuando se presentó en el año 23 por la Comisión Europea,
05:13que era incentivar el acceso a los inversores minoristas en los mercados financieros,
05:17que lamentablemente, incluso con las mejoras que se han realizado a través del Consejo Europeo y del Parlamento,
05:25que han mejorado ciertamente la redacción inicial, sin embargo, en un mundo hoy
05:30donde las palabras competitividad o autonomía estratégica son absolutamente esenciales en el debate público,
05:38esta propuesta, que todavía sigue en debate en trílogos, claramente es insuficiente para mostrar o generar los efectos que pretendía demostrar.
05:51Establecer más trabas para el acceso a los inversores minoristas a los productos financieros,
05:58más test o más procedimientos no es la vía claramente para incentivar esto que la Comisión Europea quiere
06:05y necesitan los mercados europeos, que es más inversión en los mercados.
06:11Claramente, lo que no deben centrarse ni las normas nacionales ni, por supuesto, las europeas,
06:18es en sobre-regular más los productos que ya están más que regulados
06:23y que lo debería centrarse es en regular productos que hoy no están regulados
06:27y que claramente a veces se nos llena la boca diciendo que determinados productos como los criptos
06:33tienen mucha popularidad, especialmente entre las cohortes jóvenes.
06:42Si vemos cuánto cuesta de manera accesibilidad acceder a un cripto,
06:48cuánto cuesta, por ejemplo, comprar un fondo de inversión,
06:51pues creo que claramente, aparte con algunas campañas publicitarias
06:55o determinados influencers, pues claramente el efecto está ahí.
06:59Por lo tanto, sí que esa es la línea que debería llevar la Comisión Europea.
07:06También, en el ámbito ya español, es un momento crucial en materia de propuestas normativas.
07:12Tenemos el informe que publicó la OCDE ahora hace un año, el 5 de diciembre del año pasado,
07:17con un paquete de 32 propuestas para mejorar y desarrollar los mercados financieros españoles
07:24quiero agradecer a la CNMV que tomó el liderazgo de encargar ese informe
07:31y también de establecer un grupo de trabajo para dar, al menos poner cara y ojos a esas propuestas.
07:38Esperemos, en el que desde luego nuestra asociación está participando
07:42y lo que esperamos es que este documento se eleve cuanto antes desde la CNMV
07:49a los ministerios correspondientes.
07:53Claramente, ya centrándonos en la parte del sistema de pensiones en España,
07:59como solemos decir habitualmente, lamentablemente en España no tenemos un sistema de tres pilares,
08:06solo hay un único pilar, que es el de reparto, el de financiación pública,
08:11el segundo y tercer pilar prácticamente son insignificantes y, de hecho, los datos así lo corroboran de la OCDE.
08:18Si comparamos la media de los países de la OCDE, el primer pilar en términos de tasa de sustitución
08:24se lleva el 42% y entre el segundo y tercer pilar el 13% para llegar a un 55% de pensión
08:32sobre la media de los salarios de una persona de un jubilado medio en la OCDE, 52% entre los tres pilares.
08:41En el caso de España solo hay una prestación que es el 80% y viene del primer pilar,
08:47la prestación que se recibe del segundo y del tercer pilar en media es cero.
08:53Y, por lo tanto, sí que deberíamos analizar cómo incentivar que esa mesa que es a pata
09:02o esa mesa que solo tiene una pata hoy día le demos más estabilidad a medio y largo plazo con esas tres patas.
09:13Por lo tanto, y ya quiero terminar, no quiero abrumar con tantos datos y propuestas,
09:24sí que en materia de fondos de inversión vemos que es necesario seguir haciendo reformas.
09:29Recientemente, como todos saben, se ha aprobado la orden ministerial de prestado a valores.
09:34Quiero agradecer aquí públicamente al economista esa defensa y ese seguimiento que ha hecho sobre esta cuestión
09:40después del primer borrador del año 2008, que ya ha llovido, pero finalmente tenemos ahí esa orden ya publicada,
09:50pero todavía quedan muchas reformas en materia de promover filpes abiertos con una fiscalidad del 1% en vez del 25% actual.
10:00Claramente, los mercados privados son una tendencia y una de las figuras que está llamada a canalizar
10:07ese tipo de inversiones son los filpes o los LTIF, el acrónimo inglés o el tema de la promoción también de la gestión,
10:17en este caso doméstica, a través de la figura del fondo institucional,
10:21donde hay un número de inversores máximo y no un número de inversores mínimo, como sucede actualmente.
10:28Y, desde luego, donde quedan claramente las materias más importantes para poder hacer reformas es el desarrollo de los fondos de pensiones.
10:38Ya he anticipado antes las propuestas de la Comisión Europea.
10:43También en ese informe de la OCDE, de las 32 medidas 7, se refieren al incentivo en la promoción de los fondos de pensiones,
10:52tanto de fondos de pensiones de empleo como individuales o la eliminación de esa liquidez a 10 años en un producto de ahorro a largo plazo.
11:03Por lo tanto, las ideas ya están ahí, las propuestas están ahí y, como se suele decir, hay que pasar de las palabras a la acción.
11:11No deberíamos liarnos en seguir haciendo más grupos de trabajo, haciendo más informes o libros verdes o libros blancos.
11:18Lo que tenemos es que empezar a tomar medidas.
11:22Y así, claramente, yo las centraría en tres cuestiones.
11:28Uno, en los planes individuales, claramente, el límite es absolutamente insuficiente.
11:37Tenemos reformas de modelos que no hay que irse más ahí de nuestras fronteras,
11:42sino en las tres diputaciones forales vascas, como sabéis, se han aprobado recientemente un paquete de medidas absolutamente incentivador,
11:52tanto en cuanto se refiere a los límites, tanto en el sistema de empleo como en el sistema individual,
11:58así como en la exención de las plusvalías cuando se rescatan los fondos en forma de renta financiera al menos 15 años.
12:08El camino está abierto ya y, por lo tanto, lo que se ha podido hacer en una parte del territorio nacional se debe hacer para el resto
12:16y no hay excusas que si es que el modelo en otro país no funciona si hacemos un copiar y pegar,
12:23porque lo que se ha demostrado es que cuando hay intención y hay voluntad se pueden hacer las cosas.
12:29Y, claramente, donde hay que poner claramente el dedo o la llaga es en el tema del autoenrollment.
12:40Se ha demostrado que si verdaderamente lo que queremos es desarrollar en poco tiempo la cobertura de los trabajadores,
12:47el sistema de incorporación de los trabajadores con salida voluntaria por defecto,
12:55es el sistema que ha funcionado en muchos países y, por lo tanto, debería analizarse su implementación lo antes posible en España.
13:05Si verdaderamente queremos que el día de mañana ese segundo pilar, aparte del tercero, pueda dar más confort y capacidad para nuestros ciudadanos.
13:16Con esto termino. Agradezco mucho al economista por la invitación y les animo a seguir en la brecha con estas ideas de promoción
13:26de lo que son los mercados financieros, los conceptos financieros y, sobre todo, poniendo su granito de arena,
13:33como deben hacer los medios de comunicación, para que la educación financiera de nuestros ciudadanos sea cada día mayor.
13:39Muchas gracias.
13:40Gracias.
13:40Gracias.
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