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00:062026 sera-t-elle l'année du retour ?
00:09Des introductions en bourse, on les avait un peu perdues de vue ces dernières années.
00:13Elles pourraient y revenir ? On va lui demander.
00:15Tiens, Vincent Le Sane nous rejoint, un des meilleurs experts de la matière, un insider.
00:18Porzampart, bonjour Vincent.
00:20Bonjour.
00:20Bienvenue. Avant de nous dire s'il y en aura davantage des introductions en bourse,
00:23les dernières là, qu'il y a eu cette année, il n'y en a pas eu beaucoup,
00:25mais celles qu'on a eues, est-ce qu'elles étaient positives, encourageantes ?
00:28Oui, c'était particulièrement encourageant parce que, comme vous l'avez dit,
00:32il y a eu peu d'introductions en bourse cette année,
00:33mais c'était également le cas les deux dernières années.
00:36En revanche, elles partagent toutes un élément commun,
00:39c'est que quand on regarde la performance des titres une fois cotées,
00:43elles sont toutes avec des très fortes croissances.
00:46Donc ça, ça change complètement la donne parce que, bien évidemment,
00:49on est en fin d'année 25, mais on se projette déjà, c'est l'exercice sur l'année prochaine.
00:53Et quand les investisseurs ont gagné de l'argent sur les opérations,
00:56ils regardent bien évidemment les entreprises qui se présentent à eux
00:59avec un œil forcément plus favorable.
01:02Bon, quel secteur risque de connaître des introductions en bourse ?
01:06Quel type d'entreprise ?
01:08Alors, comme vous l'avez dit, en fait, on est assez actif sur le secteur
01:13des introductions en bourse, de PME de croissance.
01:16Concrètement, on travaille là aujourd'hui sur trois dossiers d'introduction en bourse
01:21pour le premier semestre 26.
01:23On regarde, c'est assez diversifié.
01:25On travaille pour une société qui est catarrivée dans le domaine du conseil,
01:29organisation pour les entreprises.
01:31Également dans le domaine, une société industrielle dans le domaine de la défense.
01:35Et puis également une société dans le domaine du luxe.
01:38Donc on voit que c'est assez diversifié, un peu à l'instar de la Côte française.
01:43Peut-être qu'elles ont en commun,
01:44contrairement à la phase qu'on avait pu connaître juste après le Covid,
01:49elles ont toutes une maturité en termes de résultats.
01:53C'est des sociétés qui gagnent de l'argent, qui sont rentables.
01:56Ça n'a pas été forcément le cas sur cette vague
01:58où on a vu beaucoup de sociétés des énergies nouvelles
02:00qui venaient avec des plans de croissance importants,
02:03mais pas encore de rentabilité.
02:05Désormais, les investisseurs vont rechercher plutôt des sociétés rentables.
02:08Et c'est ce qu'on avait retrouvé également.
02:10On citait, vous parliez des introductions en bourse cette année,
02:12on retrouve ça sur Semco.
02:14On retrouve ça également sur des sociétés
02:16qui ont eu de très beaux parcours ces dernières années.
02:17Je pense à la société Stif ou encore Odyssée Technologie
02:20ou même Exocence ou Planhistoire.
02:22Oui, donc ces sociétés qui cherchent à s'introduire en 2026,
02:25et on espère que ça permettra de voir réaccélérer le marché des IPOs,
02:28ces sociétés, elles sont plus rentables
02:30que les précédentes qui cherchent à s'introduire.
02:32Elles ont souvent un profil plus familial également.
02:35C'est un autre fait marquant.
02:36Exactement.
02:37Il y a beaucoup de sociétés qui ont dit ETI familiale.
02:41Qu'est-ce qu'elles viennent chercher en bourse ?
02:42C'est une capacité de prolonger, de développer l'entreprise sans la vendre,
02:48puisque c'est souvent une des alternatives.
02:50On sait qu'il y a un gros enjeu dans les années qui viennent
02:52de transmission, de génération.
02:54Donc la bourse est une des réponses.
02:56On le voit également.
02:57On a eu l'occasion cette année de fêter les 30 ans d'un groupe comme Interparfum
03:01ou également les quelques décennies d'un groupe comme LDC.
03:05La bourse permet pour les outils familiales qui souhaitent voir perdurer l'entreprise
03:10au travers des générations, de continuer à développer l'entreprise sur le long terme.
03:15Donc ça, c'est un des éléments.
03:16Et puis également, le choix de la bourse, c'est également un élément de gouvernance
03:21et d'indépendance, puisque un des avantages de la cotation
03:26par rapport à d'autres modes de financement, je pense par exemple au capital développement
03:30private equity, c'est qu'il n'y a pas de pacte d'actionnaire,
03:33il n'y a pas de fonds au board.
03:36En fait, la gouvernance est plus diluée.
03:39Donc ça, c'est aussi ce qui est apprécié par les ETIs familiales.
03:42C'est plus d'indépendance et en même temps moins d'accompagnement.
03:44Parce que dans le nuire du private equity, ils disent
03:46non, mais c'est de l'accompagnement.
03:47Au contraire, ça les aide à apprendre auprès de nous aussi et de s'améliorer.
03:50Il y a en plus un contexte réglementaire qui va aider à voir les IPOs multiplier
03:55peut-être plus nombreuses l'an prochain.
03:57Un contexte global au-delà de la santé des entreprises qui va favoriser ce marché.
04:00Alors vous avez raison, on a déjà eu une première vague l'année dernière
04:04avec la capacité notamment de réaliser des opérations plus petites dans le temps.
04:08C'est ce qui avait permis notamment à Exocence ou Planisware
04:10de sortir et de ne pas rester trop longtemps dans le marché durant le process.
04:14Donc ça, c'est quelque chose qui est déjà acté.
04:16Il y avait la capacité également pour les licornes
04:19de recourir à des droits de vote multiples
04:22pour mettre à niveau, je dirais, la place de Paris
04:24avec le reste des capitales de cotation en Europe.
04:29Et puis également, en 2026, vous avez raison,
04:32il y a une grande avancée qui va se traduire par le Leasing Act.
04:37En quelques mots, c'est simplification,
04:40donc des documentations qui sont plus légères,
04:43donc plus légères, moins de coûts, moins de coûts d'avocat notamment,
04:46ce qui sera un des éléments pour les petites PME de croissance.
04:50Et puis également, plus techniquement,
04:52vous avez aussi la possibilité de faire des opérations désormais l'année prochaine,
04:56sans visa à MF, jusqu'à 12 millions d'euros.
04:59Le seuil était aujourd'hui de 8 millions d'euros.
05:01Donc on voit qu'il y a quelques éléments également pour faciliter le retour.
05:05Il y a un secteur, tout à l'heure, vous m'interrogez sur les secteurs
05:07qui vont être bien évidemment regardés par les investisseurs.
05:11Il y a un secteur qui est clairement, qui regarde de près la bourse,
05:14c'est le secteur de la défense.
05:16On a vu que les sociétés qui étaient cotées cette année,
05:18je pense à des Excel ou encore des Lumibirds,
05:21ont connu des très beaux parcours.
05:24Donc ça se traduit comment ?
05:25Ça se traduit qu'en termes de valorisation, de multiples de valorisation,
05:28désormais la bourse est très comparative en fait
05:32avec ce que pourrait offrir le capital développement
05:35sur ce secteur d'activité.
05:37On est sur des multiples de valeurs d'entreprise sur EBITDA
05:39qui sont supérieurs à 10 fois.
05:41Donc on voit qu'en fait là, ce qui s'est passé cette année
05:43va aussi avoir un impact.
05:45Récemment, Euronex a réuni les banques
05:48pour présenter des candidats du secteur de la défense.
05:52Donc on sait qu'il y a en plus chez ces sociétés-là
05:54un vrai enjeu de renforcement des fonds propres.
05:57On sait que c'est un de leurs points faibles structurellement.
06:00Donc très probablement, il y aura aussi des sociétés
06:02au-delà du dossier sur lequel on travaille
06:05du secteur de la défense qui rejoindra la cote.
06:07Oui, mais c'est là qu'on voit à quel point
06:08les performances positives des récentes introductions en bourse
06:11et des acteurs par ailleurs de la défense
06:13peuvent inspirer effectivement et donner envie,
06:16redonner envie de bourse à des acteurs
06:17qui n'y sont pas encore et qui pourraient réfléchir
06:19à des introductions, notamment dans le secteur de la défense.
06:21Vous en parliez, le secteur de la défense,
06:22c'est le carton de l'année.
06:23Donc les valorisations dans la défense
06:25n'ont pas à rougir de celles des acteurs de la défense
06:28du même secteur sur private equity.
06:30Voilà, défense en bourse et en private equity
06:33ont à peu près des valorisations équivalentes
06:34et ça, c'est peut-être un signal encourageant.
06:36Merci beaucoup Vincent d'être prêt à nous voir.
06:38Vincent Le Sane pour Porzant part régulièrement à nos côtés.
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