00:00Le focus du jour, comme tous les jeudis, porte sur les options et pour cela nous avons le plaisir de retrouver en duplex Romain Dobry.
00:09Bonjour Romain Dobry.
00:11Bonjour Nicolas.
00:12Merci d'être avec nous, vous êtes cofondateur de l'atelier des options.
00:15Le sujet qui va nous intéresser aujourd'hui est un sujet un peu spécifique.
00:18Pour comprendre comment fonctionnent les options, on va parler de vente de call.
00:22Alors pour poser un petit peu le contexte avant que vous nous expliquiez effectivement les mécanismes,
00:27c'est une solution qui peut exister lorsque l'on voit des actions qui ont fortement progressé
00:32et que l'on hésite sur la marche à suivre pour la suite.
00:35Est-ce que l'on vend ? Est-ce qu'on prend un petit peu de bénéfices ? Est-ce qu'on reste sur l'action ?
00:39Les options peuvent offrir une stratégie supplémentaire, Romain Dobry.
00:45Effectivement, c'est exactement ça Nicolas.
00:47Ce cas de figure et ce dilemme, j'imagine que beaucoup d'auditeurs l'ont déjà rencontré.
00:50Quand on a un titre qui a bien progressé, qu'est-ce qu'on fait ?
00:52Est-ce qu'on encaisse partiellement ou en totalité ?
00:55Mais on s'expose à la difficulté de réentrer sur le titre, de ne pas percevoir par exemple les nuits d'andes aussi.
01:01Donc on peut créer grâce à cette stratégie qui est très connue des investisseurs sur options,
01:05la vente de call couverte ou covered call,
01:08combiner cette position avec une ligne d'action qu'on a en portefeuille
01:12et une seule ligne d'option qui est donc assez simple à utiliser.
01:15C'est une des stratégies les plus sécurisantes sur les options, il faut le dire aussi.
01:18Et elle permet effectivement de gagner quand on n'a pas de tendance.
01:22Or, on peut rappeler que sur les marchés, il n'y a pas de tendance pendant 30 à 60% du temps.
01:30Un mouvement se met en place et puis après on est en pause.
01:33Et donc c'est une stratégie qui est extrêmement intéressante pour obtenir une certaine rentabilité
01:37pendant une période de temps où il ne se passerait encore une fois 30 à 60% du temps sur les marchés.
01:42il n'y a pas de tendance particulière.
01:44Donc c'est assez intéressant de pouvoir utiliser cette stratégie-là.
01:49Petite précision Romain Dobry, est-ce que l'option justement,
01:52la stratégie d'utiliser la vente de call n'est possible que lorsqu'on possède les actions
01:59sur lesquelles les options sont ensuite réalisées ou pas forcément ?
02:04Pas forcément.
02:04On peut vendre des calls de façon sèche, mais c'est très risqué puisque dans ce cas-là,
02:09le principe de la vente de call, pour traduire cette phrase en français,
02:11parce qu'en fait les options sont des contrats assez simples
02:13que tout le monde utilise tout le temps dans la vie de tous les jours.
02:15Les contrats d'assurance que vous contractez avec votre assureur
02:19sont des contrats que vous formez dans la vie de tous les jours.
02:21Sur la vente de call, tout simplement, c'est que je m'engage à vendre un titre,
02:26à livrer une action ou un sous-jacent à un prix fixé à l'avance.
02:29Alors quand on va avoir ce sous-jacent en portefeuille, on est protégé
02:33puisque en cas de forte hausse, j'ai le sous-jacent à livrer en face.
02:37Donc au pire des cas de figure, j'ai un manque à gagner.
02:39Si en revanche, je m'engage à livrer quelque chose à un prix
02:41et que ce prix est dépassé, j'ai un gros risque.
02:43Par exemple, une action qui vaudrait 100.
02:45Si moi, je vends un call 110, je m'engage à livrer ces actions à 110.
02:50Pour ça, je vais percevoir une prime, je vais recevoir une somme,
02:53une petite somme qui va me fournir mon rendement justement.
02:57Mais qu'est-ce qui se passerait si je n'ai pas les actions en contrepartie
03:01et que le titre close à la hausse et qu'il y a une OPA,
03:02que le titre monte à 150 ?
03:04Moi, je vais devoir fournir à 110 quelque chose qui vaut 150.
03:06Donc je vais avoir une perte colossale.
03:08Si j'ai les actions en portefeuille, donc si c'est une vente de call couverte
03:11par les actions que j'ai en portefeuille, dans ce cas-là, je peux supporter cette hausse.
03:15J'aurai au pire un manque à gagner, mais une rentabilité qui va être plus intéressante.
03:19Alors vous allez me demander, mais comment se fait-il qu'on me paye
03:22pour acheter des actions à un prix plus cher ?
03:25Et parce que pendant ce temps-là, moi, je vais monopoliser ces titres
03:27et je vais m'engager sur ce contrat.
03:29Et justement, en cas de forte hausse, je vais avoir un risque.
03:33Donc ce risque-là et ce temps de monopolisation des titres, il est rémunéré en bourse.
03:37Et c'est tout l'intérêt des options.
03:39Imaginez que vous louiez une maison à une échéance donnée dans quelques semaines
03:42ou quelques mois, vous allez verser des arts.
03:44Pour ça, vous allez donner une petite prime supplémentaire
03:46pour vous assurer que le prix est fixé.
03:48Donc c'est pour ça qu'on peut créer ce contrat entre deux contreparties.
03:52Un élément de précision aussi.
03:53Quand on vend des actions, vous me vendez vos actions totales,
03:56eh bien, on fait une transaction tous les deux, vous me vendez vos actions,
03:59je vous paye la contrepartie en espèces,
04:02et puis moi, j'ai des actions totales dans mon portefeuille,
04:04vous n'en avez plus, vous avez des espèces en échange.
04:06Fin du contrat, on n'est plus en contrat ensemble.
04:08Sur les options, vous allez avoir une contrepartie,
04:12un contracteur en face de vous qui va prendre la position opposée.
04:15Alors, soit pour des intérêts directionnels,
04:17soit pour des questions, ce qu'on appelle d'arbitrage.
04:19C'est un professionnel des marchés qui, lui, n'a pas d'aspect directionnel,
04:21mais qui va répondre à votre demande de contrat
04:23et qui ne va pas être dans le sens opposé au vôtre,
04:25mais qui va vous permettre d'avoir une contrepartie
04:28pour réaliser ce contrat-là.
04:29On peut peut-être, Romain Dobry, rapidement donner un exemple
04:32pour que ceux qui nous écoutent ou qui nous regardent comprennent.
04:35Si on prend, par exemple, le titre Société Générale,
04:37c'est un exemple tout trouvé.
04:39On est à près de plus de 100% de hausse depuis le début de l'année
04:42et en même temps, Société Générale a été la valeur
04:45qui a affiché le plus fort recul sur la séance de lundi
04:49où Sébastien Lecornu a annoncé sa démission surprise.
04:53On est aujourd'hui avec un titre qui est en hausse de plus 0,33%.
04:57Si on veut faire de la vente de call sur Société Générale,
05:00Romain Dobry, très rapidement, comment ça fonctionne ?
05:03Eh bien, si on a, pour dire que le logo est à 55 euros,
05:08ça fait une ligne de 100 actions.
05:10On vous a malentendu, Romain, vous êtes recommencé.
05:12Il y a une petite coupure, on vous a malentendu.
05:14Alors, on va reprendre depuis le début.
05:16Mettons que le titre Société Générale vaille 55 euros.
05:18Il vaut un petit peu moins, mais on va rendir à 55 pour notre exemple.
05:21Ça fait, si j'ai 100 actions en portefeuille,
05:235 500 euros de titre Société Générale.
05:26Je constate que depuis le mois d'août,
05:27elle a buté sur une résistance qui est située sous les 59.
05:31Donc, moi, je vais mettre en place un scénario
05:33considérant que le titre ne débordera pas les 59 euros
05:36d'ici le mois de décembre prochain.
05:38Je vais donc vendre ce call de prêt d'exercice, 59,
05:42et encaisser en contrepartie 170 euros.
05:45170 euros sur 5 500 euros, ça fait plus de 3 %,
05:483,30 % de rendement d'ici le mois de décembre,
05:52tant que le titre Société Générale reste sous les 59 euros.
05:57Comme j'ai touché cette prime et que j'ai une marge complémentaire,
06:00si le titre déborde les 59 euros, je devrais livrer les actions,
06:04mais ça me permet de les vendre à un cours plus cher que le cours actuel,
06:06plus de 7 % que le cours actuel.
06:09Et en plus, avec ce rendement de 3 %,
06:11j'ai une petite marge complémentaire.
06:13Donc, tant que le titre vaudra plus que 61,77 euros,
06:16moi, je serais gagnant.
06:18Sous 61,77 euros, je serais gagnant sur cette stratégie-là.
06:21Donc, je m'assure un rendement de plus de 3 %
06:22sur les trois mois à venir, considérant que le titre ne bougera pas.
06:25Merci Romain Dobry de nous avoir accompagné
06:27dans ce focus du jour.
06:28Merci.
