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BFM Business
  • il y a 5 mois
Ce lundi 25 août, Stanislas de Bailliencourt, gérant chez Sycomore Asset Management, s'est penché sur les raisons de la hausse de la performance du portefeuille cet été, et le point sur les titres dans le portefeuille BFM Responsable, dans l'émission BFM Bourse présentée par Guillaume Sommerer. BFM Bourse est à voir ou écouter du lundi au vendredi sur BFM Business.

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Transcription
00:00BFM Bourse, vos placements, nos conseils sur BFM Business.
00:06L'été aura été positif pour les small et mid-cap, c'est vrai, positif pour Wall Street,
00:10nouveau record sur les indices américains, mais positif aussi cet été pour, pour nous,
00:15notre portefeuille BFM responsable. Lui aussi fait sa grande rentrée et sur l'été il aura gagné 2%.
00:20Stanislas de Bayancourt est avec nous pour Sycomore. Bonjour Stanislas, on est ravis de vous retrouver.
00:24Alors on rappelle le principe de ce portefeuille, une vingtaine de valeurs, toutes éligibles aux critères ESG.
00:30L'ESG qui est si cher à votre cœur chez Sycomore M, ben voilà, ces 20 valeurs sont compatibles avec les critères ESG
00:36tels que vous les définissez. Et sur l'été, ça s'est bien passé, notre portefeuille a gagné 2%.
00:41Comment l'expliquez-vous ?
00:43Alors, on a eu d'abord une assez bonne saison des résultats, qui a compris tous les secteurs,
00:50que ce soit l'industrie, mais également l'assurance. AXA et Allianz, qui sont dans le portefeuille,
00:55ont eu de bonnes publications. Les titres avaient déjà bien monté depuis le début de l'année,
00:59sur le premier semestre, mais post-publication, pour Allianz, ça a continué.
01:03Pour AXA, il y a eu un petit peu de volatilité le jour de la publication,
01:06mais on a ensuite retrouvé les plus hauts. Et donc un portefeuille qui a bien traversé cette période,
01:12avec une exposition aussi, et ça c'est important de le souligner, à une large variété de secteurs.
01:18On a de l'industrie, on a des services financiers, on a des services sur collectivité,
01:22et ça a été les clés, mais à travers ces différents secteurs, les publications ont été très solides.
01:29Et du côté du contracting, il y a SPI aussi, qui a une valeur vraiment en pointe dans ce portefeuille.
01:36Ça gagne quand même 73% depuis le début de l'année.
01:39Le score est fabuleux, et on en a beaucoup parlé dans l'émission.
01:41Est-ce qu'il n'y a pas une tentation quand même de prendre 2-3 bénéfices dessus ?
01:45Alors c'est une bonne question, parce que c'est une question qu'on s'est également posée
01:48dans les autres fonds que nous gérons, qui détiennent cette valeur.
01:52SPI a connu un très bon début d'année opérationnel,
01:55mais son rebond boursier a aussi été porté par les perspectives de gain de contrat
02:01du fait des plans de relance en Allemagne.
02:03Donc il y a eu un double effet, un effet propre à SPI,
02:06et un effet dû au positionnement d'entreprise et à son exposition à l'Allemagne.
02:09C'est vrai que dans certains de nos fonds, on a déjà commencé à l'alléger un petit peu.
02:13Dans le portefeuille responsable, il n'y a pas de pondération,
02:15c'est-à-dire que c'est in or out.
02:17Pour le moment, on a choisi de la conserver,
02:19et jusqu'à aujourd'hui, on a bien fait,
02:21puisqu'elle a continué largement sa progression,
02:24même après le premier trimestre, tout au long du deuxième ou troisième trimestre.
02:28Aujourd'hui, c'est vrai qu'elle est pleinement valorisée,
02:30on est plutôt sur les multiples les plus élevés de l'histoire de SPI.
02:33Donc la question entre gérants, on est déjà en train de se la poser,
02:37comme vous nous l'adressez aujourd'hui.
02:39Et si la hausse devait continuer d'encore quelques pourcents ou 10%,
02:43on arriverait pour nous sur des niveaux de vente sur SPI.
02:47Oui, donc c'est un débat en cours et qui ne fera sans doute que grandir.
02:51SPI gagne 10,5% sur l'été et 73% au cœur de ce portefeuille BFM responsable
02:56depuis maintenant plusieurs mois.
02:58Une autre valeur a cartonné cet été, Prismian, plus 24% sur Prismian.
03:04Alors là, c'est un moins long fleuve tranquille, Prismian, depuis le début de l'année,
03:07mais là, sur l'été, c'est magnifique, plus 24.
03:08Qu'est-ce qui s'est passé ?
03:10Alors, exactement comme vous l'avez dit, ça reste un secteur volatil.
03:15Prismian, c'est l'un des deux mondiaux des câbles avec Nexans.
03:18Et je me souviens très bien, la dernière fois qu'on en avait parlé,
03:21peut-être en mai ou en juin, vous nous avez demandé pourquoi on l'avait conservé,
03:24malgré la volatilité, pourquoi on n'avait pas Nexans.
03:26Et en fait, ce qui s'est passé pour Prismian, c'est qu'on s'est rendu compte
03:30que bon, d'abord, le premier semestre a été très bon, la publication a été solide
03:33en avance par rapport aux attentes des analystes, c'est le premier point.
03:37Mais le deuxième point qui est le plus important, c'est qu'on a eu peur à un moment donné
03:40qu'avec l'arrivée de Trump, certains grands projets d'infrastructures électriques
03:43auxquels Prismian participe pour tout l'aspect de câbles et des interconnexions
03:47soient remis en cause.
03:49Or, ce n'est pas le cas, on a même une légère remontée de la guidance de Prismian
03:53sur la partie américaine. Donc ça, c'était vraiment de nature à rassurer le marché
03:57sur le fait que ces longs programmes d'investissement ne soient pas remis en cause.
04:02Et donc, on retrouve vraiment là-dessus la totale capacité de l'entreprise,
04:06comme d'ailleurs pour Nexans, à délivrer sur un secteur qui reste tout à fait porteur.
04:11– Oui, ce titre Prismian aujourd'hui subit quelques prises de bénéfices,
04:15rien de méchant, moins 0,5%. On le garde en portefeuille, on est d'accord, Stanislas,
04:18ce titre Prismian ?
04:19– Tout à fait, on le garde en portefeuille.
04:21– Et alors, est-ce que vous assumeriez aujourd'hui, en direct, dans BFM Bourse,
04:24d'annoncer à nos auditeurs que vous gardez aussi Seb, qui depuis le début de l'année,
04:28pour le coup, reste sur un toboggan ? Enfin, on perd 22% depuis le 1er janvier sur Seb.
04:32Franchement, est-ce qu'on garde cette baisse ?
04:33– Alors, on la garde, c'est la, je le pense, la plus forte baisse du portefeuille.
04:39C'est clairement l'un des grands perdants de la hausse du dollar,
04:43avec aussi sur le marché américain un début d'année qui est décevant,
04:47en particulier le deuxième trimestre, où il y a eu pas mal d'attentes
04:50sur les commandes de produits, avec la mise en place des droits de douane.
04:53Sur certains secteurs, on a eu plutôt une augmentation des prises de commandes
04:56sur le début d'année en amont des droits de douane, donc du stockage qui a été fait.
05:00Là, ça a plutôt été l'effet inverse.
05:02On a également eu, sur la partie professionnelle, un impact un petit peu négatif,
05:06un peu moins de demandes, et c'est là que les marges sont les plus élevées,
05:08donc c'est un impact sur les marges globales, et une réaction boursière très marquée,
05:13ce qui ramène Seb aujourd'hui sur quasiment, à l'opposé de Spie,
05:17une valorisation proche en termes de multiples de ses plus bas histoires.
05:21Alors que d'autres marchés, par exemple la Chine, continue à très bien se porter,
05:25et toujours Seb, depuis maintenant plus de 40 ans,
05:28est porté par de fortes innovations de produits, des cycles d'innovations,
05:32qui continue à amener les nouveaux produits aux consommateurs
05:34sur les différents marchés qui fonctionnent bien.
05:37Et donc, pour nous, ce trou, à la fois conjoncturel en termes de business,
05:41mais également ce bas de cycle en termes de multiples de valorisation,
05:44c'est plutôt un point d'entrée sur Seb, et donc on la conserve en portée par.
05:48Merci beaucoup Stanislas de Bayanko.
05:50Et là, les onges un peu dégradées à la fin.
05:52Oui, il y avait peut-être des espions russes sur la ligne.
05:54Oui, c'était bizarre.
05:56Merci beaucoup Stanislas, et donc nos trois co-gérants,
05:58trois co-gérants de ce portefeuille BFM responsable,
06:01Sycomore M avec vous Stanislas, bien sûr,
06:03de Lubac AM, Guillaume Chalouin et Frédéric Rosier pour Mirabeau.
06:06On retrouvera vos performances chaque lundi, bien sûr,
06:08et vos arbitrages à venir.
06:09En tout cas, bel été quand même pour ce portefeuille
06:11qui aura un peu surperformé le CAC 40.
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