Galípolo reafirma compromisso com meta de inflação em meio a críticas sobre juros e emprego

Name: Galípolo reafirma compromisso com meta de inflação em meio a críticas sobre juros e emprego
Uploaded: 2025-06-02T22:11:12+00:00
Duration: 9 min 9 s
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Gabriel Galípolo, presidente do Banco Central, participou de debate em SP e reafirmou o compromisso da instituição com o controle da inflação. Ele destacou os desafios da comunicação da política monetária, as expectativas desancoradas e a influência das incertezas internas no cenário econômico.

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00:00O presidente do Banco Central do Brasil, Gabriel Galípolo, participa nesta segunda-feira de um debate

00:06sobre a conjuntura econômica brasileira promovido pelo Centro de Debate de Políticas Públicas em São Paulo.

00:13Ele está falando agora, vamos acompanhar um pouco então.

00:15... absolutamente respeitados, inquestionáveis na sua compromisso com o país e com o querer o bem do país

00:21e sobre a sua capacidade, você vai ter esse espectro amplo de divergências.

00:26Quando a gente vai para outros tipos de debate que cada vez mais entram, e isso que eu estou querendo dizer,

00:31o Banco Central acho que passou a entrar em um debate mais cotidiano sobre política monetária, inclusive,

00:38isso assume graus de complexidade ainda maior.

00:43Quando você vai, por exemplo, no Senado e você vai DBT, é curioso porque quando você diz que nós estamos em pleno emprego,

00:53você geralmente sofre críticas de quem imagina que você deveria continuar subindo a taxa de juros.

01:02A oposição não quer reconhecimento de que você está em pleno emprego.

01:05Você está reconhecendo que você está em pleno emprego, você está reconhecendo uma coisa boa.

01:09Então, não estamos em pleno emprego, mas deveríamos subir mais a taxa de juros.

01:13Do outro lado da situação, ele vai dizer, estamos em pleno emprego, por que você está subindo a taxa de juros?

01:18Não precisa, está tudo bem, estamos em pleno emprego.

01:19Então, o próprio entendimento sobre os mecanismos de transmissão da política monetária não é trivial,

01:26mas cada vez mais a gente sofre essa absorção do debate sobre política monetária

01:32por um espectro mais amplo da sociedade, o que tende a gerar interferência na política monetária

01:39e nos efeitos da política monetária, porque a comunicação é um braço bastante relevante aqui do processo.

01:44Então, acho que esse é um primeiro tema que eu queria destacar.

01:47A complexidade que existe neste momento, tanto quanto a sua conjuntural, quanto do ponto de vista estrutural,

01:54para a comunicação.

01:56E destaco menos oferecendo uma saída e uma solução,

01:59mas reconhecendo que eu acho que a gente teve êxito de que a comunicação conseguiu durar mais tempo

02:05durante esses últimos ciclos de Copom,

02:07porque acho que a gente teve a humildade de reconhecer a dificuldade de enxergar a frente e fazer algum tipo de projeção,

02:13mas na tentativa de apresentar quais são os cenários que a gente vinha enxergando

02:18e adotar essa cautela e essa flexibilidade perante esse cenário mais difícil.

02:26Então, eu falo muito mais na tentativa de fazer uma provocação e poder escutá-los também aqui ao longo desse debate.

02:35No que se também correlaciona com o tema, talvez seja um dos principais desafios para a gente,

02:41das expectativas desancoradas.

02:43Eu acho que existe uma diferenciação importante a ser feita aí no nível da incerteza,

02:50que é, apesar de ser uma discussão global a questão da incerteza,

02:54quando a gente olha para outros bancos centrais de países emergentes,

02:59o cenário é bastante distinto do nosso.

03:01Eu acho que aqui no nosso caso, a predominância da dinâmica é das idiosincrasias domésticas.

03:07Se a gente analisar o que tem acontecido com outros bancos centrais emergentes,

03:13basicamente é, você tem esse sentimento de aversão a risco que ocorreu,

03:17em função do que aconteceu nos Estados Unidos,

03:19mas numa coisa que é relativamente inédita ou pouco esperada para países emergentes,

03:24que é você ter essa aversão a risco sem a perda de valor da sua moeda,

03:28sem uma desvalorização da sua moeda,

03:30muito por essa questão de uma dúvida onde ficou o safe haven

03:33a partir do que aconteceu com os Estados Unidos e com o dólar.

03:37Para esses outros bancos centrais emergentes, a interpretação tem sido,

03:42bom, a partir disso, se imagina que o canal que deveria ser mais inflacionário,

03:47que é a desvalorização da minha moeda, está relativamente mutado,

03:49eu não estou sofrendo com essa desvalorização,

03:52fica mais forte o outro canal, que é um canal de desaceleração da economia

03:56e de um processo de desinflação que viria por essa desaceleração.

04:00O que tem levado aqueles países que já estavam num cenário de flexibilização

04:06da política monetária e corte a seguir nessa linha de corte de juros

04:10com alguns questionamentos de por que se o canal de transmissão da desvalorização

04:16da moeda não está pegando e está pegando muito mais da desinflação

04:20pela desaceleração, porque a gente não vê essas expectativas arrefecerem,

04:26no caso dos outros países emergentes.

04:28Acho que tem várias explicações, pode ser que até pelo caso da incerteza

04:31você esteja aguardando e esperando para fazer algum tipo de revisão,

04:35a partir do momento em que você tenha algum tipo de clareza maior.

04:38No nosso caso, o processo de desancoragem já vem de antes,

04:44ele já vem de um processo anterior ao que está acontecendo agora nos Estados Unidos.

04:49E aí eu acho que existem vários fatores que eu gostaria de colocar aqui

04:52para a gente poder debater em conjunto aqui.

04:54Eu acho que um deles está correlacionado ao que eu coloquei aqui

05:00de alguns terem citado, ou seja, de você realmente demonstrar,

05:04o Banco Central conseguir demonstrar o compromisso com a persecução da meta.

05:10Diogo e eu têm dito que a gente espera que as ações que o Banco Central

05:15vem tomando e o que a gente fez mais recentemente consiga falar por si só

05:20do compromisso que a Autoridade Monetária e essa diretoria têm na persecução da meta.

05:25A gente pode discutir qual é a taxa de juros neutra para cada um de nós aqui,

05:30mas seguramente a gente migrou para um estágio de uma taxa de juros

05:35que está contracionista com alguma segurança, independente de qual é a sua taxa de juros neutra.

05:41Podemos discutir se ela está contracionista o suficiente ou não

05:43e por isso que a gente tem preservado a nossa flexibilidade

05:46para a gente poder consumir os dados e poder seguir nessa calibragem

05:49de qual é a taxa de juros terminal para a gente.

05:54Mas eu acho que essa é uma dimensão.

05:56Uma segunda dimensão que é bastante complexa para a gente endereçar

06:00é um debate sobre qual seria uma eventual função de reação da política fiscal

06:07a partir do momento que a gente possa assistir uma desaceleração da economia.

06:12Se a economia começa a desacelerar por causa da política monetária,

06:15se existiria algum tipo de reação da política fiscal para tentar compensar isto,

06:19o que me parece estar presente nos diálogos com os economistas e nos modelos,

06:25mas que não é simples da gente endereçar,

06:28porque você está pedindo para você ser preventivo a algo que ainda não aconteceu.

06:31Uma coisa é você ser preventivo.

06:32Quando você está vendo a economia ficar mais dinâmica,

06:35isso não apareceu na inflação ainda.

06:37Agora, outra coisa é você ser preventivo a algo que ainda não ocorreu,

06:40ou seja, uma medida fiscal que o governo pode vir a tomar.

06:44E o que a gente tem tentado fazer nesses diversos anúncios,

06:48seja naqueles anúncios que são vistos como mais estimulativos da economia,

06:52ou seja, naqueles que estão sendo calculados que poderiam provocar algum tipo de aperto maior,

06:57é reagir com mais parcimônia e não tentar se emocionar e não agregar mais volatilidade nesse processo.

07:03Ou seja, a incorporação dessas variáveis que têm surgido e sendo adequadas, adaptadas,

07:08idas e vindas, a gente tem feito essa incorporação com bastante cautela e parcimônia

07:13nas nossas projeções, justamente para não agregar mais volatilidade nesse processo.

07:19Então, acho que essa é uma outra dimensão.

07:22Uma terceira dimensão é uma discussão antiga que o Diogo tem sofrido aqui ao longo dos últimos anos,

07:28que é a discussão sobre hiato.

07:30Ou seja, acho que a gente fez uma revisão ao longo do último ano sobre o hiato.

07:35Todas as discussões do mundo sobre uma variável não observável, que a gente tem,

07:41e acho que a discussão agora está muito mais sobre como é que o hiato vai se comportar daqui para frente,

07:46ou seja, como é que é o comportamento esperado do hiato daqui para frente.

07:50Acho que vão existir outras variáveis que tendem a complementar a ajuda dessa variável não observável,

07:55como é o caso do ou da NUSSE, discussão que o Paulão sempre faz ali com a gente,

08:00ele que trabalhou diretamente sobre ela e ele mesmo costuma apontar a necessidade de a gente consumir também

08:08com algum tipo de filtro pelas dificuldades que a própria pesquisa apresenta no questionamento

08:13e como é que as pessoas respondem.

08:16Vai existir sempre ali uma prova do pudim, que ajuda muito, que é olhar a conta corrente,

08:20como é que está crescendo as importações e o déficit em conta corrente,

08:23como uma sinalização de o quanto que a economia está rodando efetivamente

08:27com uma demanda bastante aquecida, assim como o caso do mercado de trabalho

08:30e outros indicadores que vão nesta mesma direção.

08:34Aí a gente está acompanhando a fala ao vivo do presidente do Banco Central do Brasil,

08:39Gabriel Galípolo, ele que participa de um evento aqui em São Paulo

08:43e agora há pouco chegou a reafirmar o compromisso da atual direção do Banco Central,

08:49instituição que ele preside, compromisso com o controle da inflação,

08:53com a convergência da inflação a metas.

08:56Disse aí que espera que as ações dessa gestão do Banco Central

09:00estejam comunicando ao mercado que existe sim um compromisso do Banco Central do Brasil

09:05em atingir a meta de inflação.

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