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Ce vendredi 2 octobre, Isabelle Job-Bazille, directrice des études économiques de Crédit Agricole S.A, Jean-François Robin, responsable mondial de la recherche de Natixis CIB, Céline Piquemal-Prade, présidente de Piquemal Houghton Investments, et Pierre Schang, responsable des pôles France et Impact chez La Financière de l'Échiquier, se sont penchés sur la hausse de la croissance américaine à 2,2%, l'inquiétude des investisseurs sur la dette française, ainsi que le top et le flop de la semaine, dans l'émission C'est Votre Argent présentée par Marc Fiorentino. C'est Votre Argent est à voir ou écouter le vendredi sur BFM Business.
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00:03BFM Business présente c'est votre argent spécial crise de la dette en France Marc Furentino
00:10c'est votre argent spécial crise de la dette française nous sommes en guerre on se retrouve
00:17avec Jean-François Robin avec Céline Picmal avec notre ami Pierre Chan qui a gardé son
00:22optimisme quand même avec Isabelle qui essaye quand même de défendre la situation actuelle
00:26en disant c'est pas nous c'est de la faute des autres je me sens moins seul je vous
00:31taquine on
00:34va parler des marchés juste avant de parler des marchés un des points importants quand même c'est
00:38la croissance américaine qui a été révisée à la hausse vous en parliez tout à l'heure Céline vous
00:43en parliez aussi Isabelle en disant tout ça c'est un contexte général il y a c'est vrai je
00:47vous taquine
00:48mais il y a évidemment un contexte fort de dette américaine d'investissement dans l'IA est-ce
00:54qu'aujourd'hui cette machine de la croissance elle continue à tourner à plein en tout cas aux
00:59Etats-Unis on a vu que même les prévisions de croissance mondiale étaient un peu révisées à la
01:02hausse on est passé de 2,8 à 2,9 bon c'est moins que l'année dernière mais est
01:07-ce qu'on est dans la
01:08surchauffe de l'économie américaine non non enfin sur sur l'économie américaine sur la croissance
01:13cette croissance elle se fait sur une base qui est très étroite et qui est très interconnectée c'est à
01:19dire
01:19qu'est ce qui porte la croissance américaine c'est la consommation mais c'est la consommation de
01:25ménages aisés pour 80% de la population très aisés pour 80% de la population c'est plutôt comme
01:32chez nous des problématiques de pouvoir d'achat avec la remontée de l'inflation et notamment des prix
01:37des prix à la pompe donc c'est sur une petite partie de la population qui sort sur quoi sur
01:41des
01:41effets de richesse donc on voit le taux d'épargne il atteint des niveaux historiquement bas aux Etats-Unis
01:49on est à moins de 3% donc ce qu'on s'éménage ce qu'ils considèrent c'est que
01:53leurs actifs
01:54ils parlent pour eux et c'est vrai puisque les marchés ne cessent de battre de record en record
01:59la consommation tirée par les marchés financiers et l'effet richesse et donc c'est quand même une
02:03histoire il y a derrière ça parce que la bourse elle est aussi portée par l'IA et d'ailleurs
02:08et c'est pour ça que
02:08c'est interconnecté avec le deuxième moteur de croissance qui est justement l'IA et qui est cette
02:13accumulation de capital donc on a une croissance extensive par tous ces investissements qui sont
02:18faits sur l'IA mais pour que ça continue à alimenter la croissance il faut que ça accélère et puis
02:23il faut
02:24être sûr qu'à un moment donné ou un autre ces investissements ils génèrent enfin ils soient
02:27rentabilisés et ils génèrent suffisamment de gains de productivité de revenus pour rentabiliser
02:33les masses qui ont été investies mais là je laisse je crois savoir que c'est votre point
02:38Jean-François oui moi c'est mon point mais juste pour remettre le truc quand même pour
02:41pouvoir arriver à ça c'est ce que je trouve impressionnant quand même c'est qu'en ce
02:43moment nous ce qu'on a plus tendance à faire c'est à réviser à la hausse à nos chiffres
02:46de
02:47croissance pour les états unis pour l'allemagne pour pour pour la chine et pour l'europe via
02:53l'allemagne via l'espagne qui va très bien vient la pologne qui va très bien la nordique
02:57qui va bien c'est les pays qui vont pas bien c'est l'italie la france la france en
03:00particulier on l'a dit on révise à la baisse mais même avec la multitude de chocs
03:04qu'on a c'est peut-être un effet céline je sais pas nous on a projeté ça 003 de
03:09croissance en plus
03:10grâce à céline et le pape mais grosso modo la france elle est pas en récession non plus
03:17non non mais quand même on a une espèce d'environnement hyper anxiogène avec
03:21multitude de crises qui se superposent et finalement une économie mondiale qui résiste bien mais il y a
03:25d'énormes facteurs de risque ont été évoqués là c'est que je trouve que moi l'économie américaine
03:29vous l'avez dit vous avez une extrême concentration de la croissance sur un tout petit petit pivot qui
03:34peut être amené à être un peu plus fragile on en parlait juste juste avant effectivement
03:37aujourd'hui vous avez plus de 50% de la consommation de l'économie américaine qui est faite par 10
03:41%
03:41les plus riches jamais on a vu ça dans l'histoire américaine les 10% les plus riches font 50
03:45% de la
03:46consommation les 80% les moins riches ou les plus pauvres font moins d'un tiers désormais de la
03:51consommation et ça ça a été dit c'est dû effectivement au fait que les actions montent les actions montent
03:56parce
03:56qu'il y a de la tech et derrière ça le deuxième moteur c'est le capex et là le
03:59capex on parle de
04:00quelque chose qui est absolument gigantesque puisqu'on parle de 3,6 points de PIB annuel d'ici
04:052032 pour donner les choses c'est deux fois plus que le rail c'est une fois et demie plus
04:13que les
04:13télécoms et on sait comment ça va terminer donc je dis pas que ça va terminer comme ça mais il
04:16y a une
04:17telle dépense là dedans c'est qu'à la fin faut quand même que ça marche il faut que ce
04:24soit
04:25annuel là il faut que ça monte à 3700 milliards pour justifier tels investissements et on n'y est
04:31pas forcément vous avez une espèce de fragilité de l'économie américaine qui fait heureusement
04:34qu'elle fait 2% de croissance quand vous mettez 600 milliards de capex et que vous avez 7%
04:39de déficit
04:39public c'est pas une super performance pour rebondir sur ce que vous disiez par rapport j'ai vu ces
04:44chiffres hallucinants dans le Wall Street Journal de la Fed 0,1% de la population leur patrimoine a
04:50doublé depuis 2019 on est à 28 mille milliards de dollars alors que les 50% les moins riches sont
04:57à 4000 milliards et le patrimoine moyen des 0,1% le patrimoine moyen des ménages qui font ces 0
05:04,1% est
05:05passé de 2022 à aujourd'hui de 46 millions en moyenne à 200 millions aujourd'hui entre 2000 et 2025
05:15vous
05:16avez les 1% les plus riches américains qui ont capté 41% de la richesse américaine les 50%
05:21les plus
05:22pauvres américains ils ont chopé 1% de la création américaine donc vous avez une économie en cas où
05:26il n'y a plus de classe moyenne quoi donc quand on parle d'inégalité exactement c'est ce que
05:30j'allais
05:30dire quand on parle d'inégalité en france et d'explosion parce qu'on nous parle d'explosion des
05:35inégalités mais j'ai envie de leur dire voilà regardons ce qui se passe aux états unis là pour le
05:38coup on a une
05:39vraie explosion des inégalités et un phénomène de polarisation qui est lié à cette montée des
05:45et une politique de redistribution qui est la plus généreuse on est le pays le plus
05:52égalitaire de l'OCDE allez on va passer tout de suite avec nos gérants au marché vous allez
05:56rebondir aussi sur la croissance Céline parce que je sentais que vous aviez envie d'en parler bon ce
05:59qu'on voit quand même c'est que la semaine n'a pas été terrible bon ça c'est normal
06:02ce qu'on voit
06:02surtout ce qui me frappe depuis le début de l'année je fais plaisir à Pierre c'est que quand
06:07même le
06:08différentiel qu'on voit sur les taux alors je sais que c'est de la faute des autres mais le
06:11différentiel on voit quand même sur le CAC 40 on a 10% quasiment de différentiel avec les autres
06:16indices européens Pierre c'est brutal hein Pierre moi je vois ça plutôt comme une opportunité
06:26aujourd'hui sur les sur les valeurs françaises par exemple sur les valeurs moyennes
06:31françaises pourtant ça fait 20 ans que je les regarde de manière approfondie et c'est vrai que là
06:37aujourd'hui je vois des valorisations qui sont anormales par exemple vous avez des entreprises qui ont alors il y
06:43a beaucoup d'entreprises qui ont beaucoup de trésorerie sur leur bilan
06:47pas de dette et la trésorerie pour certaines d'entre elles atteint le montant de la capitulation boursière donc pour
06:53résumer je vous écoute c'est que si vous l'achetez pour zéro quoi
06:57parce qu'il y a plus de cash sur le bilan que ne vaut en bourse donc c'est à
07:02dire que la bourse valorise à peine la trésorerie de la société sur le bilan
07:05donc ça alors d'habitude il n'y en a pas ça n'existe pas et là aujourd'hui j
07:09'en vois plusieurs
07:10ah oui et donc ça je veux dire vous allez nous les donner tout à l'heure ou pas alors
07:12je non j'en ai pas mis dans mon
07:14d'accord mais je veux garder ça pour vous
07:16non mais ce que je veux dire c'est que ça ça note quand même une ambiance de valorisation très
07:20faible quand même et que j'ai rarement vu
07:22donc ça c'est donc aujourd'hui vous dites quoi alors qu'est-ce que je dis aujourd'hui alors
07:25aujourd'hui en france
07:26donc si on prend la france par exemple on fait peu de croissance donc on vise 0,4 de croissance
07:31du PIB cette année et on a
07:323% d'inflation en septembre donc pour moi ça c'est un régime stagflationniste je veux dire c'est
07:37un peu pareil au niveau européen et donc en stagflation
07:40donc c'est la stagflation c'est un régime de macroéconomie qu'on connaît bien puisque c'est vraiment caractérisé
07:45les années 70
07:47et c'est assez bien documenté et donc dans ce genre de marché en fait il y a deux secteurs
07:51qui fonctionnent c'est l'énergie
07:53et la technologie alors c'est marrant parce que c'est vraiment les deux secteurs qui fonctionnent en ce moment
07:57exactement comme les années 70
07:58et les deux secteurs à éviter c'est l'immobilier bien sûr parce que les taux montent et la consommation
08:04discrétionnaire parce que le pouvoir d'achat des gens est un peu pincé quoi voilà
08:08et donc la technologie en France
08:10alors dans la technologie aujourd'hui il y a deux grands segments il y a l'IA donc là on
08:14vient d'en parler c'est tentant mais c'est fragile parce que
08:17de toute façon on a de la chance il n'y en a pas en France
08:20alors il y en a quelques-unes mais il n'y en a pas beaucoup je vous l'accorde
08:22et la deuxième composante c'est tout ce qui est les IA les perdants de l'IA comme les sociétés
08:29des éditeurs de logiciels par exemple
08:30ou les services informatiques où là il y a des valorisations très faibles
08:34on a vu Accenture rebondir de 8% là-dessus
08:39donc voilà donc c'est pour ça que moi ce que je fais aujourd'hui je contrains mon exposition au
08:46secteur de l'IA
08:46et je vais plutôt renforcer tout ce qui est software et services IT
08:50de façon plus générale les indices boursiers pour vous Céline
08:54alors les indices boursiers pour moi c'est l'arbre qui cache la forêt c'est à dire qu'on
08:58a effectivement un marché américain
09:00qui en faciale a l'air de bien se comporter depuis le début de l'année avec le Nasdaq qui
09:04cache le reste
09:05si vous regardez le SP500 équipondéré depuis le mois d'août
09:09alors expliquez parce que c'est très intéressant ça
09:11on met le même poids pour toutes les entreprises
09:13parce que c'est pas le cas aujourd'hui
09:14comment ça se passe pour le SP500 équipondéré ?
09:16vous avez des valeurs qui plus elles montent plus elles sont représentées dans l'indice
09:21donc vous avez certaines sociétés qui vont aller à plus de 5-6%
09:23et les valeurs technologiques qui vont globalement représenter à près 50% de l'indice américain
09:28donc on a un indice qui est turbo chargé à l'IA et à la tech
09:32et puis de l'autre côté le reste
09:33et donc il y a aujourd'hui 420 entreprises américaines sur 500
09:37qui sont en baisse de plus de 20% depuis leur point haut
09:41donc ça vous dit à quel point ce marché est extrêmement fragile
09:44donc c'est un peu, on parlait tout à l'heure de la croissance américaine
09:47c'est pour moi un colosse au pied d'argile
09:49c'est-à-dire que tout repose sur un élément
09:52l'intelligence artificielle
09:53et cet élément, l'intelligence artificielle, il repose sur quoi ?
09:56sur de la dette
09:57parce que vous avez besoin de financement
09:58et c'est pour ça qu'on a cette indigestion de dette
10:00et cette dette elle devient de plus en plus chère tous les jours
10:02parce que l'horloge qui tique
10:05le plus aujourd'hui c'est l'horloge américaine
10:07avec quand même une augmentation
10:08de 150 points de base depuis février
10:10ça fait beaucoup
10:11et eux ils en ont besoin pourquoi ?
10:13parce qu'ils n'ont plus de trésorerie disponible positive
10:15donc ils doivent aller sur le marché pour chercher de l'argent
10:18et ça c'est quand même le grand changement qu'on a
10:20depuis quelques mois aux Etats-Unis
10:22donc vous dites pas prudence sur la bourse américaine ?
10:24il faut faire attention sur la bourse américaine
10:26et en fait malheureusement pour nous
10:27il faut accrocher sa ceinture
10:29parce que quand la bourse américaine a un coup de...
10:33se retourne
10:34malheureusement pour nous ça a un impact général
10:36donc il faut faire attention
10:37même si on va aller chercher après
10:41des valeurs intéressantes
10:42peut-être qu'on va aller se repositionner sur de la dette française
10:44ça va arriver
10:45c'est pour ça Jizé sauvé par la patrouille tout à l'heure
10:48mais en attendant
10:49on va parler tout à l'heure des placements
10:50il faut quand même serrer sa ceinture
10:52parce que si jamais on avait demain
10:54un krach sur la bourse américaine
10:56malheureusement on sera tous impactés
10:58juste une question
10:59c'est une question de timing
11:00Jean-François j'entends ce que vous dites
11:01j'entends ce que dit Céline
11:02sur le fait que bon à un moment
11:04ces investissements
11:05ces plans d'investissement
11:06vont peut-être ralentir
11:07parce qu'on n'aura pas la rentabilité
11:08et qu'il y a un coût de financement
11:10qui est de plus en plus élevé
11:13on en a peut-être encore pour un ou deux ans
11:14avant qu'ils se posent des questions
11:16sur est-ce que je balance 500 milliards
11:182000 milliards
11:193000 milliards dans l'IA
11:21oui probablement
11:22mais j'ai l'impression qu'on est un petit peu sur l'asymptote
11:24on sent que le rythme de progression
11:26pour moi j'ai l'impression que ça ralentit
11:28un tout petit peu
11:29et encore une fois
11:30on voit bien la soif de capex
11:33d'investissement
11:35qui commence un petit peu à se télescoper
11:36vous le sentez ça on le sent ?
11:37disons que quand vous avez des émetteurs
11:38je prends les 5 gros
11:39les hyperscalaires
11:40les 5 gros qui depuis le début de l'année
11:42vont avoir émis pas loin de 300 milliards de dettes
11:44alors qu'avant on disait
11:45mais non cette fois-ci c'est différent
11:46c'est pas la bulle internet
11:47puisqu'ils sont en free cash flow
11:48ils se financent sur leurs fonds propres
11:49là non seulement ils vont chercher de l'argent
11:51un petit peu partout
11:52auprès des banques
11:52auprès des marchés actions
11:54mais la nouveauté
11:55c'est qu'ils viennent chercher
11:55250-300 milliards
11:57c'est quasiment l'état français
11:58donc là ils sont en train d'avoir
12:00un peu de cannibalisation
12:01des indices crédits
12:02et on voit une fragilisation
12:04des indices crédits
12:04afférentes à ça
12:05et donc tout ça fait que
12:06je trouve que l'écosystème
12:07comme on le disait tout à l'heure
12:08je trouve que l'image du pied d'argile
12:10c'est peut-être excessif
12:11mais c'est assez vrai
12:12je pense quand même
12:13qu'il y a une espèce de concentration
12:15de l'économie
12:16sur un tout petit secteur
12:17ça c'est évidemment un petit peu
12:18un sujet de préoccupation
12:19allez c'est la blague
12:20à chaque fois que Céline est là
12:22le placement de la semaine
12:23pour vous Céline
12:24le placement de la semaine
12:25elle est toujours
12:26non me dites pas que c'est l'or
12:27toujours
12:28non
12:28quelle surprise
12:29quand on serre la ceinture
12:31alors je dis à Isabelle
12:32parce qu'à chaque fois que Céline vient
12:33je lui dis le placement de la semaine
12:34ça fait je sais pas combien d'années
12:36qu'elle vient
12:36elle me dit c'est l'or
12:37parce que si on réfléchit
12:38ce qui va se passer
12:39c'est qu'effectivement
12:40à un moment
12:40on va devoir serrer nos ceintures
12:41si on serre nos ceintures
12:42qu'est-ce que va faire
12:42la banque centrale
12:43après ils vont réimprimer de l'argent
12:44s'ils réimpriment de l'argent
12:45on va avoir des taux d'intérêt
12:46qui vont finir par
12:48s'affaisser
12:48et l'or va retrouver
12:49tout son sens
12:50et c'est vraiment quelque chose
12:52qui a beaucoup fonctionné
12:54historiquement
12:55les minières
12:56et après des choses décorrélées
12:57on parlait à l'instant
12:57des small caps françaises
12:59il y a des choses à faire
13:00en dehors
13:01de cette tech américaine
13:02il y a des valeurs
13:03qui sont complètement
13:05délaissées par les investisseurs
13:06et c'est là qu'il faut
13:07aller faire ses courses
13:08donc il faut en profiter
13:10des secteurs comme la santé
13:11des secteurs comme l'énergie
13:14des secteurs
13:15qui sont loin loin
13:16du problème
13:17de l'intelligence artificielle
13:18des pays aussi
13:19qui sont loin
13:19on a des élections au Brésil
13:21qui vont avoir lieu prochainement
13:22ça se trouve
13:23on va avoir une surprise
13:24avec Bolsonaro
13:25qui va être élu
13:27on peut aller chercher
13:28de la valeur
13:28dans des pays
13:30très loin de chez nous
13:30le Brésil
13:31la Chine
13:31ailleurs
13:32que de la tech américaine
13:34il y a beaucoup de choses
13:34à faire à mon sens
13:36Pierre
13:36le placement
13:37c'est ce que vous nous disiez
13:38tout à l'heure
13:38oui mais il y a aussi
13:39le secteur de la santé
13:40effectivement
13:40on voit les investissements
13:42aujourd'hui dans la R&D
13:43les investissements
13:44des big pharma
13:44qui commencent à repartir
13:45et il y a toute une galaxie
13:47d'acteurs
13:48qui sont des fournisseurs
13:49des big pharma
13:49qui sont intéressantes
13:50aujourd'hui
13:50je me permets de compléter
13:52ce que vous dites
13:52quand même
13:53parce que vous êtes
13:53les deux
13:54des spécialistes
13:55des actions
13:55et de l'or
13:56mais il y a aussi
13:56les produits taux
13:57parce qu'évidemment
13:58les taux d'intérêt
13:59montant aujourd'hui
14:00on a des taux embarqués
14:01dans des fonds obligataires
14:02qui sont quand même
14:03hyper attractifs
14:04c'est à dire qu'on peut avoir
14:05des taux sans risque
14:06qui sont autour de 4
14:07de 4,5%
14:08en fonction des zones
14:09non ?
14:10ah oui oui
14:10non non
14:11la dette française
14:12à 5%
14:13ça paye bien
14:14ça paye pas mal
14:15voilà ça paye pas mal
14:16mais c'est précisément
14:17ça qui est rassurant
14:18et qui explique
14:19que ça se passe bien
14:19les adjudications
14:20c'est qu'on voit
14:20c'est qu'à un moment
14:21non non mais on voit plutôt
14:22paradoxalement
14:23on dit que la dette française
14:24a été attaquée
14:24mais on voit aussi
14:25des investisseurs internationaux
14:27qui commencent à re-regarder
14:28parce qu'à 5%
14:29si vous vous couvrez
14:30après d'un certain nombre
14:30de risques
14:31vous pouvez tout à fait faire ça
14:32vous loquez quand même
14:33un niveau de taux
14:34qui n'est pas si mal
14:34aux Etats-Unis
14:35vous avez les taux 30 ans
14:36il y a des taux de mortgage
14:37qui sont à plus de 7%
14:39jamais on n'a vu
14:40une telle différence
14:41de prime de risque
14:41entre les actions
14:42et les taux américains
14:43donc en général
14:44ça veut dire que ça se corrige
14:45et qu'on a plutôt
14:46tendance à aller vers
14:47les marchés obligataires américains
14:48plutôt que vers les actions
14:49quand c'est le cas
14:49le marché il ne vous préve pas
14:51un défaut sur la dette française
14:52et il n'y aura pas de défaut
14:53sur la dette française
14:54donc oui
14:55en l'occurrence
14:55ça paye relativement bien
14:57on passe au top
14:58ou flop de la semaine
14:59allez Céline
15:00vous démarrez
15:00le top pour moi
15:01c'est le coût de protection
15:03contre un défaut d'oracle
15:04on en parlait tout à l'heure
15:05entre nous
15:07si vous regardez
15:08c'est le CDS
15:09crédit défaut de swap
15:10oracle
15:10je pense qu'on peut tous
15:11le regarder
15:12tous les jours
15:13c'est fascinant
15:14vous voyez la courbe
15:15de ce coût de couverture
15:18qui augmente chaque jour
15:18un peu plus
15:19donc ça veut bien dire
15:20qu'il y a
15:21des investisseurs
15:22se disent qu'il est possible
15:24que oracle fasse défaut
15:25c'est pas un CDS
15:25c'est un contrat d'assurance
15:26c'est ça ?
15:27c'est voilà
15:27contre un risque de défaut
15:28donc que la société
15:29fasse faillite
15:30donc on a pris
15:31200 points de base
15:32on est à 245
15:34depuis le point bas
15:35on est au dessus
15:36on était à 170 points de base
15:37en 2008
15:38donc on voit
15:39que le marché obligataire
15:40est en train de se dire
15:41il se passe quelque chose
15:42voilà
15:43et il se passe quelque chose
15:44encore une fois
15:44sur cette partie
15:45des technologies
15:46et l'intelligence artificielle
15:47Jean-François
15:48top ou flop ?
15:49moi je ne sais pas
15:50si c'est un top ou un flop
15:51mais justement
15:51pour un peu boucler
15:52avec ce qu'on en disait
15:53sur l'extrême concentration
15:54de l'économie américaine
15:55sur l'IA
15:55moi ce qui m'impressionne
15:56c'est le côté Skynet
15:58ou Karl
16:00de ce qui se passe
16:01c'est-à-dire
16:01où on est
16:01pour les jeunes auditeurs
16:04téléspectateurs
16:04voilà
16:05Skynet c'était Terminator
16:06ou Karl de 2001
16:08l'Odyssée de l'espace
16:08c'est-à-dire d'une machine
16:09qui devient un petit peu
16:10incontrôlable
16:10et là on vient d'apprendre
16:11qu'OpenAI
16:12il y a eu 55 occurrences
16:14d'OpenAI
16:14qui allaient
16:16sortis de son cadre
16:17où on lui avait dit
16:18t'as pas le droit
16:18d'aller par exemple
16:19sur internet
16:19il a réussi à aller
16:20tout seul sur internet
16:20mais là il y a eu 55 occurrences
16:22où ils ont été s'introduire
16:24dans des agences d'état
16:24ou des états
16:26on a parlé beaucoup
16:27de l'Australie
16:27mais il y a eu 55 fois
16:28ça
16:29et l'IA
16:32a effacé ses traces
16:34en prenant des faux comptes
16:36pour faire ça
16:36pour pas qu'on puisse faire
16:37un audit de ce qu'elle a fait
16:38et donc ça
16:39elle fait ça 55 fois
16:40vous avez ça
16:41plus le fait
16:41qu'évidemment
16:42on a eu le dernier
16:43où ils ont testé
16:44le dernier
16:45en disant
16:45on va pas le mettre sur internet
16:46pour juste écrire
16:47les voix comme il marche
16:47et là il a réussi
16:48à sortir d'internet
16:50et d'introduire
16:51pour contourner
16:52les kill switch
16:52vous pouvez pas l'éteindre
16:53donc on est quand même
16:54dans un moment
16:55assez particulier
16:55et pour rajouter
16:56quand même
16:56que dans le document
16:57de préparation
16:58à l'introduction
16:59en bourse anthropique
17:00de Claude
17:01ils disent
17:01dans le facteur de risque
17:03qu'il y a un facteur
17:04de possibilité
17:05de destruction
17:06de l'humanité
17:07d'attaque de l'humanité
17:08vous met que de 10%
17:09Marc c'est rien
17:11donc la défense
17:12c'est à côté
17:12c'est pas faux
17:14est-ce que c'est
17:15la capacité
17:15à faire remonter
17:16les obligations
17:17françaises
17:18ça c'est une autre question
17:19peut-être
17:20Pierre top ou fallop ?
17:21alors moi c'est un top
17:22ce sont les ventes
17:23de voitures 100% électriques
17:25en France
17:25au mois de septembre
17:26donc moi c'est vrai
17:26que ça fait longtemps
17:27que j'attends
17:27qu'on franchisse
17:28la barre des 50%
17:29et on s'en rapproche
17:30puisqu'en septembre
17:31on a 42%
17:32de voitures 100% électriques
17:34vendues
17:34donc ça c'est une très bonne nouvelle
17:35pour la balance commerciale française
17:36parce que
17:37c'est vrai qu'acheter du pétrole
17:38à l'étranger
17:38ça nous plombe
17:39sur cette banque commerciale
17:40les bagnoles
17:41elles sont françaises
17:42alors là
17:42c'est Renault
17:43le leader français
17:44et qui capitalise
17:45très fortement
17:47mais là pour l'instant
17:48c'est Renault
17:49qui a la mise en ce moment
17:50donc ça c'est mon top
17:51bon c'est une bonne nouvelle française
17:52ça
17:54Isabelle
17:55et donc moi
17:55c'est un chiffre
17:56qui à la fois
17:56top ou flop ?
17:57Ah ça sera les deux
17:58il fait top
17:59et il fait flop en même temps
18:01donc top
18:01c'est la révision
18:03à la hausse
18:03de la croissance
18:03en zone euro
18:04puisqu'on a parlé beaucoup
18:05de la croissance américaine
18:06on a quand même révisé
18:07à la hausse
18:08la croissance de la zone euro
18:09sur le trimestre
18:10on était initialement
18:11à 0,4
18:12on est passé à 0,6
18:13pour comparer vraiment
18:14avec les Etats-Unis
18:15il faut annualiser
18:15donc grosso modo
18:16il faut multiplier par 4
18:17donc on a 2,4
18:18de croissance
18:20en zone euro
18:21au deuxième trimestre
18:21ça veut dire qu'on bat
18:22les Etats-Unis
18:23donc là c'est un top
18:26en revanche
18:26voilà
18:27il y a un petit troublillon
18:28dans l'histoire
18:28c'est l'Irlande
18:29ça s'appelle l'Irlande
18:31et effectivement
18:32l'Irlande
18:33si
18:33bon on sait que l'Irlande
18:35ça attire
18:36tous les actifs
18:39les actifs
18:40comment on appelle ça
18:40enfin tout ce qui est brevets
18:42etc
18:42et ça crée des revenus
18:44qui sont exportés
18:45sous forme de brevets
18:47sous forme de redevances
18:49ou de licences
18:50et donc si on enlève
18:51ça brûle complètement
18:53et donc si on enlève
18:56l'Irlande
18:57on n'est plus qu'à 0,3
18:58bon c'est pas mal
18:59ça va
18:59mais voilà
19:000,3
19:01du coup oui
19:01c'est plutôt un flop
19:02mais globalement
19:03si on a une anomalie
19:04c'est 1,2
19:04et c'est typiquement
19:05la croissance potentielle
19:06de l'Europe
19:08donc finalement
19:08une Europe relativement
19:09résistante
19:10une zone euro
19:11résistante
19:11dans un environnement
19:12de choc
19:13on a une autre
19:13Sous-titrage FR ?