- il y a 2 jours
Ce lundi 27 juillet, Étienne Bracq a reçu Florian Ielpo, en charge de la macroéconomie chez Lombard Odier IM, Wilfrid Galand, directeur stratégiste de Montpensier Arbevel, et Victor Lamarre, analyste financier chez Euroland, dans l'émission Good Morning Market, sur BFM Business. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.
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00:088h40, c'est parti pour Good Morning Market sur BFM Business, formule estivale, on vous accompagne tous les jours de
00:138h40 jusqu'à 9h15 et puis ensuite le soir vous retrouvez également BFM Bourse de 17h35 à 18h pour refaire
00:22la séance.
00:22C'est une très grosse semaine qui s'enclenche à partir d'aujourd'hui sur les marchés avec donc beaucoup
00:28de résultats d'entreprises.
00:30Un tiers des sociétés du S&P 500 va publier cette semaine avec notamment les GAFAM, la semaine dernière on
00:36avait Alphabet, cette semaine ça sera au tour de Microsoft, de Meta, d'Apple ou encore d'Amazon de dévoiler
00:43leurs résultats mercredi et jeudi.
00:45Et puis du côté du CAC 40, je vous ai donc 30 sociétés du CAC 40 vont dévoiler leurs publications
00:50cette semaine avec donc à commencer de ce soir LVMH et aussi Michelin.
00:57Dans un instant c'est le club de la bourse qui va s'ouvrir avec Wilfried Galland qui va nous
01:01rejoindre, directeur stratégiste de Montpensier Arbevel et Florian Yelpo à distance depuis Genève chez Lombard Audier IM.
01:09Bonjour messieurs, merci de nous accompagner ce matin.
01:14Wilfried, j'ai oublié de préciser la Fed puisqu'on a plus de tous ses résultats d'entreprises.
01:19On a la Banque Centrale.
01:20Très grosse semaine.
01:22Commençons peut-être par la Banque Centrale américaine puisque en plus de ses résultats d'entreprises, la Fed pourrait également
01:28nous surprendre mercredi soir avec un marché qui se dit pourquoi pas une hausse de taux dès cette semaine.
01:34Alors pour l'instant on est à 30% de probabilité donc c'est pas une probabilité majoritaire mais c
01:40'est quand même un tournant dans le sens où il y a quelques jours de cela, non une hausse de
01:43taux c'était pas du tout inimaginable.
01:45Oui, plutôt qu'un tournant je qualifierais ça un peu d'une émotion de marché en disant bah tiens finalement
01:51pourquoi pas.
01:52Alors effectivement ça n'engage à rien de se dire qu'on a 30%, 30% on sait qu'en
01:57fait s'il va rien se passer.
01:59Moi ce qui va m'intéresser c'est le jour où en fait on va tutoyer les 70%, le fameux
02:03seuil de 70% qui est considéré par tout le monde comme étant le seuil d'exécution en fait d
02:07'une certaine manière de la Fed,
02:09que la Fed doit suivre les marchés à partir du moment où on a plus de 70% de probabilité.
02:13Est-ce que Kevin Walsh qui a dit dans ses premières déclarations que le marché devait être d'abord et
02:20avant tout une source d'information pour lui et non pas une source de direction ?
02:24Est-ce que là effectivement on va avoir un changement de rapport entre la Fed et les marchés ?
02:29Aujourd'hui quand on regarde l'inflation, les derniers chiffres d'inflation qui sont sortis, c'était plutôt des inflations
02:35qui étaient largement inférieures aux attentes.
02:37On était avant dans les chiffres, on était avant le renouveau des problèmes à Armouz, mais néanmoins on avait plutôt
02:45des bonnes nouvelles.
02:47Donc on a eu des déclarations un petit peu martiales de la part de certains membres du FOMC qui expliquent
02:52que les marchés se disent
02:54« tiens finalement il n'y a peut-être pas une probabilité nulle qu'on ait une hausse de taux
02:58».
02:58Il est quand même très fort à parier qu'effectivement il y aura une position d'attente en attendant que
03:05les fameux groupes de travail de Kevin Walsh soient dévoilés et donnent leurs premières indications.
03:12Il a dit que dès le début de l'été il y aurait peut-être des premières indications, donc on
03:16va attendre de voir comment est-ce qu'il va peut-être reformuler la façon de travailler de la Fed.
03:21C'est quand même un élément très important pour les marchés, ces éléments que vont prendre en compte les membres
03:27du comité de politique monétaire de la Réserve fédérale pour déterminer la politique monétaire.
03:31Ça va être une session pour ça très importante effectivement dans quelques jours à Washington.
03:37Chez Lombard-Rodier IM, comment vous regardez la situation ? Florian Elpo, qu'attendez-vous de cette réunion de la
03:43Fed ?
03:43Sachant que c'est vrai, la semaine dernière, certains indicateurs ont surpris, à commencer notamment par le PMI des services.
03:49Les services, c'est plus de 70% de l'économie américaine. Ces services, ils continuent de progresser au-delà
03:55des attentes des économistes.
03:57Oui absolument. Bonjour Etienne, bonjour Wilfried, bonjour à tous.
04:00Je pense qu'il y a deux choses qu'on va regarder de notre côté, c'est le ton et
04:04l'aboutissement justement de ces fameux groupes de travail,
04:06de cette task force, pas de hausse de taux. A priori, en tout cas, c'est notre scénario principal.
04:13Si il y a eu une hausse de taux, il faudrait une révision des prévisions, donc ce serait plutôt l
04:17'occasion du meeting de septembre.
04:18Ce n'est pas l'objet du meeting. L'objet du meeting, c'est justement d'observer si ce ton
04:23institutionnel, ce ton un petit peu martial,
04:26comme le disait Wilfried, le fait qu'il se place dans les pas de Greenspan continue.
04:32Est-ce qu'on est encore ce ton-là, dans sa façon de s'exprimer aux médias mercredi soir, premier
04:37élément ?
04:37Puis où est-ce que l'on est des task forces ? Quel est l'ordre de priorité parmi ces
04:41task forces ?
04:42C'est-à-dire par quoi est-ce qu'on va commencer dans cette refonte, a priori, puisqu'il faut
04:46faire une refonte, de la politique monétaire ?
04:49C'est ce qui rend les marchés nerveux. La baisse des taux qu'on constate ce matin, elle vient principalement
04:55d'un recul de ce qu'on appelle les taux réels.
04:58Donc c'est la prime réelle, non pas la prime inflation, qui explique la détente des taux.
05:01Donc quelque part, c'est paradoxal. Le prix du pétrole baisse et ça n'est pas une détente du côté
05:06des anticipations d'inflation qu'on observe.
05:08Ce qu'on observe, c'est une détente du côté des anticipations de politique monétaire précisément.
05:12C'est ce qui rend les marchés nerveux en ce moment.
05:15Avec également une très forte volatilité sur les cours du pétrole, qui était en forte hausse la semaine dernière et
05:21qui baisse ce matin,
05:22que ce soit pour le WTI, mais également pour le baril de Brent, 92 dollars pour un baril de Brent.
05:28La Fed, donc, ça sera mercredi soir. Mercredi soir, également, les résultats de Microsoft, de Meta.
05:34Et puis du côté de l'Asie, vous aurez également les résultats de Samsung mercredi.
05:37Bref, c'est une très grosse journée mercredi.
05:39Grosse journée tech.
05:41Jeudi, à nouveau la tech avec Amazon et Apple.
05:44Deux publications après la clôture de Wall Street.
05:47Qu'est-ce que vous attendez de ces résultats des GAFAM, Wilfried Galland ?
05:50La semaine dernière, Alphabet avait publié des résultats largement au-delà des attentes et le marché a vendu la nouvelle.
05:55Idem pour Intel.
05:57Oui, je pense que l'interrogation majeure des marchés aujourd'hui, comme cette interrogation a lieu régulièrement,
06:07c'est est-ce qu'on est en train de surinvestir ?
06:09Est-ce qu'on va avoir une crise de surinvestissement ou pas ?
06:12Et les marchés détestent les crises de surinvestissement, parce que ça veut dire que derrière, on a des problèmes de
06:16bilan.
06:17Non pas des problèmes de compte de résultats, mais des problèmes de bilan.
06:20Et ça, les marchés n'aiment pas du tout.
06:21Ça veut dire qu'il faut réajuster la valeur des actifs.
06:24Et ça, c'est véritablement quelque chose sur cette masse d'investissement qui est extrêmement suivie par les marchés.
06:32Et ce qui rend le travail des gérants très compliqué, c'est qu'on a un mouvement de stop and
06:41go sur les marchés,
06:43sur cette thématique de l'intelligence artificielle.
06:46Et ce mouvement de stop and go, il a lieu quasiment de jour après jour, sans véritablement qu'il y
06:52ait de nouvelles.
06:52Là, on va avoir des nouvelles, effectivement.
06:54On va avoir des choses qui sont très tangibles, qui vont nous être données par ces résultats que vous avez
07:00mentionnés.
07:01Est-ce qu'on va avoir une accélération ou pas des investissements ?
07:03Non, c'est un peu ce qu'avaient sanctionné les marchés sur Alphabet, une accélération encore des investissements.
07:08Mais on est véritablement, je ne sais pas si vous vous souvenez de cette fameuse chanson de Philippe Catherine sur
07:12« Et je remets le son et je coupe le son », on est la même chose avec l'IA.
07:16« Et je coupe l'IA et je remets l'IA ».
07:18Et on ne sait pas exactement comment et on ne sait pas pourquoi.
07:22Et donc, pour les marchés, ça va nous donner peut-être un éclairage où, en fait, peut-être qu'on
07:26va enfin arrêter
07:27d'avoir ces mouvements un peu erratiques de stop and go qui ne se voient pas nécessairement dans les marchés
07:32parce que d'autres valeurs prennent le relais.
07:34Les fameux paniers anti-IA prennent le relais.
07:37Et donc, comme c'est asynchronisé, évidemment, d'un point de vue général sur les indices,
07:41on n'a pas des mouvements qui sont très forts.
07:43Mais à l'intérieur, on a des mouvements extraordinairement violents.
07:46Et ça va peut-être servir pour calmer un petit peu, en tout cas donner véritablement une direction à ces
07:51marchés.
07:52Direction que n'a pas véritablement été capable de donner les résultats d'Alphabet.
07:56Donc, peut-être qu'on va avoir un autre son de cloche avec tous les résultats,
08:01en particulier ceux d'Amazon et de Microsoft.
08:05Ce qui rend la lecture difficile de ces résultats, Florian et Elpo,
08:09c'est que dans les fameux bénéfices nets, il y a tout un tas de participations.
08:13C'est-à-dire que dans les 119 milliards de dollars, oui, 119 milliards de dollars de profits réalisés en
08:18trois mois chez Alphabet,
08:20on a des participations chez SpaceX, dans d'autres startups.
08:22Et puis, le carnet de commandes d'autres acteurs est fourni grâce à ces participations.
08:27Bref, au final, en fait, cette croissance à court terme, elle n'est pas forcément opérationnelle.
08:32Oui, absolument.
08:34On revient encore une fois sur cette histoire d'investissement, de potentiel surinvestissement.
08:38Et puis, la face cachée du surinvestissement, qui est ce qu'on appelle le free cash flow.
08:43C'est-à-dire que ce sont des boîtes, pour beaucoup, ce sont des boîtes qui nous ont habituées à
08:47être cash rich,
08:47c'est-à-dire qui investissaient leur propre cash, qui n'avaient pas besoin d'avoir un recours particulier à
08:52l'endettement.
08:53Et aujourd'hui, on assiste à un dérapage de ce côté-là.
08:56On assiste à une détérioration, justement, de ces perspectives de free cash flow.
09:00On a besoin, probablement, d'observer une forme de monétisation de tous ces investissements.
09:06Cette monétisation améliorant les ratios de free cash flow.
09:09En plus de ça, une chose qu'on regardera de notre côté, c'est les potentiels expansions multiples.
09:15C'est-à-dire que, pour l'instant, ce à quoi on a pu observer, assister principalement cette année,
09:21c'est une amélioration de la performance, une performance positive du secteur,
09:25sans qu'on ait une amélioration des multiples, sans qu'on ait une augmentation des multiples.
09:29C'est-à-dire que, sans que le marché achète davantage l'avenir aujourd'hui qu'il ne le faisait
09:34il y a six mois,
09:35ça, c'est une problématique qu'on doit rattacher au niveau des taux, au coût de la dette, justement.
09:40Encore une fois, on emprunte pour financer de l'investissement.
09:43Ça renchérit le coût du capital.
09:45Ce coût du capital pèse de plus en plus sur le bilan des entreprises, notamment côté tech,
09:49mais pas seulement, plus globalement.
09:51Donc, c'est une saison, encore une fois, très intéressante pour la tech,
09:55mais pas seulement.
09:56On va élire le coût du capital, on va élire la dynamique des free cash flow,
09:59et on va élire également le fait, probablement,
10:01que nous ne sommes toujours pas dans une phase de stagflation, mais dans une phase d'expansion.
10:06Et ça, c'est un message particulièrement important pour le positionnement des portefeuilles.
10:09Vous partagez ce point de vue aujourd'hui, Wilfried Galland, pas de stagflation ?
10:13Oui, tout à fait.
10:14Je suis totalement aligné avec ce que vient de dire Florian, comme souvent d'ailleurs.
10:20En fait, ce qu'on voit véritablement, c'est que les indicateurs économiques du côté américain
10:28sont des indicateurs qui sont plutôt relativement rassurants
10:31sur la capacité de l'économie américaine, justement, à faire face à ces différents défis,
10:38en particulier le défi d'une consommation qui est de plus en plus une consommation en cas,
10:42qui dépend de moins en moins de personnes,
10:44et qui a aussi un soutien de la part des marchés
10:50qui inquiètent d'une certaine manière les observateurs,
10:53en disant, mais est-ce que si on avait une correction de marché,
10:56comme ils sont produits régulièrement à des corrections de 10-15% sur les marchés,
11:00ce n'est pas des choses qui sont exceptionnelles,
11:02est-ce qu'on pourrait avoir un choc sur la consommation ?
11:05Pour l'instant, ça tient bien, et en plus, on a effectivement des mécanismes
11:11qui ne sont pas des mécanismes de second tour inflationniste
11:13qui se mettent en place encore aux États-Unis,
11:15donc on a effectivement des chocs de prix, ça c'est vrai, incontestablement,
11:19au fur et à mesure qu'on a effectivement, là aussi, c'est le même système,
11:24je coupe Hormuz, je remets Hormuz, au fur et à mesure qu'on a des problématiques
11:29sur le détroit d'Hormuz,
11:30mais on n'a pas d'enchaînement inflationniste à ce stade
11:34qui nous permettrait de dire, attention,
11:36on va avoir véritablement un problème à la fois sur la croissance et sur l'inflation,
11:40donc c'est plutôt rassurant,
11:42ça dépend aussi de la capacité des entreprises à continuer
11:45à la fois à investir et à investir rationnellement,
11:49c'est pour ça que l'équilibre n'est pas simple,
11:50c'est pour ça qu'on va suivre aussi avec attention
11:52tout ce qui va se passer dans cette semaine si importante,
11:54à la fois pour la Fed et pour les marchés,
11:58les résultats de ces grandes entreprises vont nous montrer aussi,
12:01est-ce qu'on a une dynamique inflationniste
12:03qui peut se mettre en place via les chaînes de valeurs technologiques ?
12:08Ça c'est un sujet aussi qui commence à être un peu un sujet de marché
12:12et un sujet macroéconomique.
12:13Avec Apple notamment, qui a l'annoncé de hausse de prix.
12:15Exactement, c'est-à-dire que pour l'instant, tant qu'on commente Florian,
12:19vous et moi, les doctements, les prix des mémoires
12:23et le carnet de commande de SanDisk ou de Samsung,
12:27en fait ça intéresse beaucoup les marchés financiers,
12:29ça intéresse moins ceux qui mettent en place ces mécanismes économiques
12:33et les évaluent.
12:34Si effectivement on commence à parler de produits grand public
12:36qui augmentent de 10, 15, 20% parce qu'effectivement on a ces sujets-là,
12:40alors il va falloir commencer à regarder,
12:42voir si le fameux triangle de Gordon de l'inflation,
12:44ce fameux triangle qui commence par les matières premières,
12:47en l'occurrence la matière première technologique,
12:49et qui se propage via les produits et les services,
12:52est-ce qu'il se met en place ou pas ?
12:53C'est vraiment une question importante à vérifier.
12:55Un petit mot quand même de CXMT,
12:57qui a fait sa première séance cette nuit sur le Star Market,
13:00c'est un petit peu le Nasdaq chinois à Shanghai,
13:03un titre qui a gagné quand même quasiment 500%,
13:06Wilfried, cette nuit.
13:07Alors bon, comme souvent sur les IPO en Chine,
13:09il n'y a pas beaucoup de papier,
13:10le groupe a levé à peine 9 milliards de dollars
13:13pour un groupe qui est passé en séance,
13:15top one, première capitalisation de la Chine continentale.
13:19Oui, tout à fait.
13:19En fait, on voit deux choses.
13:21On voit à la fois l'effet rareté,
13:23c'est-à-dire que tout le monde se précipite
13:24sur ces valeurs qui bénéficient d'un effet rareté extraordinaire,
13:29et en même temps,
13:31pardonnez-moi l'expression,
13:32mais un peu l'effet casino sur un certain nombre
13:34de valeurs chinoises et sur ce marché chinois,
13:36sur lequel on a énormément de particuliers
13:38qui investissent de façon assez violente,
13:41de façon là aussi parfois assez imprudente,
13:45et qui font des augmentations
13:47ou aussi des baisses de cours
13:49qui sont extraordinaires.
13:51Aujourd'hui, ça concerne en fait assez peu
13:53finalement les investisseurs occidentaux,
13:56mais effectivement,
13:57c'est un reflet de ces chaînes de valeurs
14:00extraordinairement tendues qu'on a aujourd'hui,
14:02et du fait qu'effectivement,
14:04on a des pressions sur les prix très importantes.
14:06C'est ce qu'achètent les investisseurs,
14:08c'est peut-être aussi ce que vont regarder
14:09des macro-économistes.
14:11Voilà, donc pour CXMT,
14:13acteur des mémoires RAM,
14:14quatrième acteur mondial,
14:15avec un groupe qui détient aujourd'hui
14:17un peu moins de 10% de parts de marché,
14:19et qui est donc passé devant la banque ICBC,
14:22ça pèse quand même quasiment 450 milliards d'euros.
14:24Une autre économie.
14:25Si on fait l'équivalent en termes d'euros.
14:29Comment vous regardez la situation
14:31chez l'ombardier IEM,
14:32et puis en termes d'allocations,
14:34est-ce que ça vous donne aujourd'hui
14:35envie d'aller sur ce marché chinois ?
14:38Je pense qu'on peut dresser facilement
14:41un parallèle avec ce qui se passe en Corée,
14:44sur des gros indices comme le COSPI,
14:46qui se retrouvent entraînés
14:47par une ou deux valeurs principales.
14:51En tant que gérant de portefeuille,
14:53on déteste ça.
14:55Ce qu'on aime,
14:56c'est d'avoir un accès,
14:57une exposition à l'économie mondiale,
14:59avec certains penchants,
15:02certaines exagérations probablement,
15:03mais lorsque la volatilité des indices
15:07commence à ressembler à la volatilité des titres,
15:09c'est probablement qu'on ne diversifie pas assez ces positions
15:12lorsqu'on s'expose à ces grands indices.
15:15Ça ne veut pas dire qu'on n'aime pas les actions,
15:17bien le contraire.
15:18On continue, je vous le disais,
15:19à penser que le marché se trompe,
15:20il n'y a pas de stagflation en cours de route,
15:23pour plein de raisons.
15:24Le niveau des taux réels qui capent potentiellement
15:27la progression de cette inflation à moyen terme,
15:30notamment.
15:31Et si on n'est pas dans la case d'inflation,
15:34dans quelle case est-on ?
15:34Dans la case d'expansion.
15:36Et lorsqu'on est dans la case d'expansion,
15:37on doit avoir le réflexe de se dire,
15:39dans l'ensemble,
15:40il faut surpondérer les actions,
15:42les actions mondiales.
15:43Les actions mondiales, aujourd'hui,
15:44en plus, elles ont le bon goût
15:46de faire la part belle,
15:47justement,
15:50à la technologie,
15:52à l'intelligence artificielle,
15:53mais pas que.
15:54Et puis, je vous le disais,
15:55on regardera avec attention
15:56cette saison des résultats
15:57pour confirmer que le reste de l'économie
15:59est capable de supporter les taux réels
16:02que supporte aujourd'hui
16:04le secteur de la tech.
16:05On est, comme le disait Wilfried,
16:06dans un monde en forme de cas,
16:09c'est-à-dire que vous avez une partie de la côte
16:11qui est capable d'absorber des taux réels
16:13très élevés
16:14et de continuer,
16:16probablement,
16:17à générer des profits,
16:18en tout cas, on l'espère.
16:19À côté de ça,
16:20il y a une partie de l'économie
16:21qui va souffrir de taux réels
16:23à 2,24 % aux États-Unis,
16:251,07 % en Europe.
16:27Ce n'est jamais vu
16:29sur les 30 dernières années.
16:31Ce sont des choses
16:32qui pèsent énormément
16:33sur la dynamique macro.
16:34Simplement,
16:34quand la balle des taux réels part,
16:36elle touche sa cible
16:36avec beaucoup de retard.
16:38C'est très difficile de prévoir
16:39à combien de trimestres
16:40les taux réels vont finir
16:41par déprimer la macroéconomie.
16:43Pour l'instant,
16:44il faut s'en tenir à ce qu'on sait,
16:45à ce qu'on voit.
16:46Les indicateurs le montrent.
16:47L'économie mondiale va bien.
16:48Elle est plutôt
16:49en phase d'accélération
16:50qu'en phase de ralentissement.
16:52Et ça, c'est un appel
16:53à regarder par-delà
16:54peut-être la cherté
16:55de certains indices.
16:56On est au bout.
16:57Merci à tous les deux
16:58de nous accompagner ce matin.
16:59Florian Elpo,
17:00donc à distance depuis Genève
17:01chez Lombard-Rodier IEM
17:02et en plateau,
17:03Wilfried Galland,
17:04directeur stratégique
17:05chez Montpensier Arbevel.
17:07Très courte pause,
17:07on se retrouve dans un instant.
17:08Léo Dumas va nous rejoindre
17:09pour le journal de 9h.
17:11Et puis ensuite,
17:12ce sont les équipes de Roland
17:12qui nous accompagneront
17:13afin de nous donner
17:15quelques idées de valeur
17:17d'intelligence artificielle.
17:18Mais on ne va pas parler
17:18des grandes capitalisations,
17:20des GAFAM
17:20ou encore de certaines
17:21sociétés chinoises.
17:22On va regarder plutôt
17:22du côté des small et big cap
17:24à Paris.
17:24A tout de suite.
17:27BFM Business présente
17:29Good Morning Market
17:32Etienne Braque.
17:338h59,
17:33le CAC 40 va ouvrir
17:34dans une poignée de secondes,
17:35plus 0,8% en préouverture.
17:38Idem du côté du FTSE à Londres,
17:40plus 1,3% pour le DAX
17:42à Francfort en préouverture.
17:44Avec ce matin,
17:44une nette détente
17:45des cours du pétrole,
17:46un baril de Brent
17:47qui tutoie les 90 dollars.
17:49Moins 4% pour le Brent.
17:51Idem pour le WTI.
17:53Les explications dans un instant
17:54de Léo Dumas
17:55avec les marchés
17:56qui sont dans l'espoir
17:57d'un apaisement
17:58des relations
17:59entre les Etats-Unis
18:00et l'Iran.
18:00Tout cela profite bien sûr
18:01au marché obligataire.
18:02Le 10 ans français
18:03perd 6 points de base
18:03à 3,92.
18:04Le Bound en Allemagne
18:06perd 7 points de base
18:07à 3,16.
18:08Quand du côté des Etats-Unis,
18:10on a une nette détente
18:11que ce soit sur le 10 ans américain
18:13à 4,63 ou encore sur le 2 ans américain
18:16qui est à 4,29.
18:18Du côté des valeurs à suivre
18:19dans un instant,
18:20AstraZeneca
18:21qui a publié ses résultats.
18:23AstraZeneca
18:23qui donne le coup d'envoi
18:24des résultats
18:25pour cette semaine en Europe.
18:27Avant,
18:27LVMH
18:28qui a publié ses résultats
18:29au total dans le CAC 40.
18:30Vous avez 30 sociétés
18:31qui vont publier leurs résultats.
18:32c'est la plus grosse semaine de l'année
18:34en termes de résultats trimestriels,
18:37semestriels
18:37quand du côté des Etats-Unis,
18:38vous avez les GAFAM
18:40qui vont donc continuer à publier
18:41puisqu'après Alphabet,
18:42ce sera au tour des 4 autres
18:44de publier leurs résultats
18:45mercredi et jeudi.
18:46On voit tout cela dans un instant.
18:48Juste avant,
18:48il est 9h
18:48et c'est Léo Dumas
18:49qui vient de nous rejoindre
18:50pour nous livrer
18:51toute l'information économique du jour.
18:56Et la situation en Gironde
18:58d'abord après cette cinquième nuit
19:00de guerre contre les flammes,
19:0142 000 hectares ont déjà brûlé,
19:03260 000 personnes ont été évacuées
19:06et les réunions de crise
19:07vont se multiplier aujourd'hui
19:08avec le gouvernement.
19:10Sur le plan national,
19:10dans l'après-midi,
19:11les fédérations concernées,
19:12le tourisme,
19:13l'énergie,
19:13les télécoms sont conviés
19:15et puis avant ça,
19:17Réunion,
19:17dès ce matin à 9h,
19:19ça vient de démarrer à Bercy
19:20avec les professionnels du Sud-Ouest
19:22pour tenter d'assurer
19:23la continuité de l'activité.
19:24Toutes les informations
19:25avec François-Xavier Roux.
19:27Dans les communes touchées
19:28par l'incendie en Gironde,
19:29pas de retour au travail
19:30en ce début de semaine
19:31selon les mots de la préfète
19:33du département Sophie Broca.
19:34La Chambre de Commerce
19:35et de l'Industrie
19:36dénombrait ce dimanche
19:37plus de 15 000 entreprises
19:38concernées par les zones brûlées
19:40et les zones évacuées.
19:41Pour elles,
19:42l'État a mis en place
19:42toute une série de mesures
19:43d'accompagnement,
19:44à commencer par une cellule
19:46d'urgence accessible par téléphone
19:47au 3006.
19:49Mais les entreprises
19:50peuvent aussi recourir
19:51à l'activité partielle,
19:52le motif,
19:53toute autre circonstance
19:54de caractère exceptionnel.
19:55Elles peuvent aussi bénéficier
19:57d'un accompagnement fiscal
19:58et financier
19:59ou encore des mesures
20:00exceptionnelles de l'URSSAF
20:01en faveur des employeurs
20:03et des travailleurs indépendants.
20:04Autre point de vigilance,
20:05un certain nombre
20:06de sites sensibles
20:07de l'industrie de défense,
20:09de l'aéronautique
20:09et du spatial
20:10installés sur le territoire.
20:12Depuis le début du week-end,
20:13industriels et autorités
20:15devancent une arrivée
20:16éventuelle des flammes
20:17avec la création
20:18de pare-feu
20:19autour des installations
20:20de Safran,
20:21Thalès,
20:21Dassault,
20:21Roxelle France
20:22ou encore Ariane Group.
20:23Les autorités
20:24se veulent rassurantes.
20:25Le ministère des Armées
20:27indique que des experts
20:28et des moyens
20:28ont été déployés
20:29pour la sécurité
20:30de ces sites
20:31et les industriels
20:32ont également évacué
20:33les stocks de matières
20:34les plus dangereuses
20:35et inflammables.
20:369h02,
20:37il y a donc
20:37une nouvelle pause
20:39dans les hostilités
20:39au Moyen-Orient.
20:40Pas de bombardement américain
20:42sur l'Iran
20:42depuis vendredi soir
20:43et pas de réplique iranienne
20:45sur les pays du Golfe non plus.
20:46De quoi donc faire ?
20:47Rechuter les cours du pétrole
20:49ce matin,
20:49moins 8%
20:50pour le baril de Brent
20:51à 90 dollars
20:52avec cette perspective
20:53d'un retour
20:53à la solution diplomatique
20:55évoquée ces dernières heures
20:56par l'ambassadeur américain
20:58à l'ONU,
20:59Mike Wals.
21:03Cela laisse une marge
21:04de manœuvre
21:05à la diplomatie,
21:06cela lui accorde
21:06un peu de temps.
21:07Bien sûr,
21:08le président a tenté
21:09la voie diplomatique
21:10l'année dernière.
21:11Il a tenté à nouveau
21:12cette année.
21:12C'est un président de paix.
21:14Il donne une chance
21:15à la diplomatie.
21:16Nous verrons bien
21:16dans les jours à venir
21:17mais ne vous y trompez pas.
21:18Les moyens militaires
21:19supplémentaires
21:20sont en train
21:20d'être déployés
21:21dans la région
21:22et ils devraient croire
21:23le président
21:23lorsqu'il affirme
21:24qu'ils sont prêts
21:25à intervenir
21:25et que toutes les options
21:26sont sur la table.
21:27Mike Wals
21:28qui dément là aussi
21:29tout manque de munitions
21:31des Etats-Unis
21:31alors que le New York Times
21:33évoquait une pause
21:34dans les bombardements
21:35expliquée par l'affaiblissement
21:36des stocks
21:37de systèmes d'interception
21:38qui protègent
21:40les pays du Golfe
21:40des représailles
21:41de l'Iran.
21:42L'actualité des entreprises
21:43et dans cette saison
21:44des résultats,
21:45il y a
21:46Esté Micro
21:46qui est repassé
21:47dans le vert
21:47au premier semestre
21:48grâce à des ventes
21:49en hausse de 25%
21:50sur un an
21:51et grâce à la diversification
21:53de l'entreprise
21:53et ça, ça va se voir
21:54de plus en plus
21:55ces prochaines années
21:56nous a dit ce matin
21:57le patron du groupe
21:58Jean-Marc Chéry
21:58sur BFM Business.
22:00Il y a deux infrastructures
22:02digitales sur lesquelles
22:03nous sommes positionnés
22:04alors bien sûr
22:06AI et Data Center
22:08donc j'ai prononcé
22:08le mot magique
22:09mais aussi
22:10les infrastructures
22:13de communication
22:14qui utilisent
22:15les orbites basses
22:16de satellites
22:17et c'est pas anodin
22:20puisque cette année
22:22pour nous
22:22ça sera plus de
22:23les deux cumulés
22:24plus de 2 milliards
22:25de dollars
22:27de chiffre d'affaires
22:28l'année prochaine
22:29ce sera plus de 3
22:31et en fait
22:32on va se diriger
22:33vers un poids
22:34de ces infrastructures
22:35à peu près de 20%
22:36de notre chiffre d'affaires.
22:37L'interview complète
22:38de Jean-Marc Chéry
22:39en replay
22:39et en podcast
22:40sur BFM Business.com
22:42et puis
22:42Total Energy
22:44annonce ce matin
22:45qu'il fait appel
22:45de sa condamnation
22:46pour manquement
22:47au devoir de vigilance
22:48c'est le jugement
22:49qui lui ordonnait
22:50d'intégrer les émissions
22:51de CO2 de ses clients
22:52dans son plan de vigilance
22:53et ça
22:54ça n'apparaît pas
22:55comme conforme
22:55aux objectifs de la loi
22:56niveau principe
22:57de sécurité juridique
22:58et de liberté
22:59d'entreprendre
23:00dit Total Energy
23:01ce matin
23:01dans son communiqué.
23:02Merci beaucoup
23:03Léo Dumas
23:049h05
23:04le CAC 40
23:05est donc dans le vert
23:06ce matin
23:06à l'ouverture
23:07plus 1%
23:08au-delà des 8 460 points
23:10plus 1% de progression
23:11également pour l'Eurostox 50
23:13AstraZeneca
23:13qui a publié ses résultats
23:14ce matin
23:15gagne plus d'1%
23:16plus 1,2% précisément
23:18avec donc
23:19des résultats supérieurs
23:20aux attentes
23:21le marché achète
23:22la nouvelle
23:23sachant que ce secteur
23:24de la santé
23:24est en difficulté
23:25malgré la petite hausse
23:27du jour
23:27le titre perd toujours
23:28plus de 8%
23:28depuis le début de l'année
23:30la forte baisse
23:31des cours du pétrole
23:32ne profite pas
23:32à Total Energy
23:33c'est de loin
23:33la plus forte baisse
23:34ce matin
23:35moins 2,7%
23:36à 73,80 euros
23:38alors qu'à l'inverse
23:39vous avez Thalès
23:40Safran
23:40Renault
23:41ou encore Hermès
23:42qui gagnent plus de 2%
23:43ce sont les plus fortes hausses
23:44ce matin à l'ouverture
23:45autant de valeurs
23:45donc qui vont publier
23:46leurs résultats
23:47cette semaine
23:47l'euro dollar
23:48est légèrement au-delà
23:49des 1,14
23:50à 1,1408
23:51le pétrole
23:52donc à 88 dollars
23:53quand sur le front
23:54des devises
23:54et bien vous avez donc
23:561 euro dollar
23:57au-delà des 1,1408
23:58et le once d'or
23:59qui frôle
24:00les 4100 dollars
24:014 097 dollars
24:02pour une once d'or
24:03très courte pause
24:04on se retrouve dans un instant
24:05avec Victor Lamarre
24:06analyste chez Euroland
24:08pour nous parler
24:08de 2 CRSI
24:09Soitech
24:09ou encore Reber
24:103 small et me-cap
24:11qui sont positionnés
24:12sur l'intelligence artificielle
24:20Et c'est parti pour
24:23en portefeuille
24:23à 9h08
24:24sur BFM Business
24:24avec ce matin
24:25Victor Lamarre
24:26analyste chez Euroland
24:27bonjour Victor
24:28merci de nous accompagner
24:30ce matin
24:30vous allez nous évoquer
24:32quelques small et me-cap
24:33qui sont positionnés
24:34sur l'intelligence artificielle
24:36des valeurs
24:36qui sont bien connues
24:37de la cote
24:38d'autant plus
24:38qu'elles affichent
24:39un parcours spectaculaire
24:40c'est surtout le cas
24:40pour Soitech
24:41et pour 2 CRSI
24:43Soitech oui
24:43plus 360%
24:45depuis le début de l'année
24:46bon malheureusement
24:46le titre
24:47n'a toujours pas retrouvé
24:48ses plus hauts historiques
24:49on cède quand même
24:50quasiment 50%
24:51depuis 5 ans
24:53Soitech
24:53dans le secteur
24:54des semi-conducteurs
24:55qui a vécu
24:56des années compliquées
24:58avec la normalisation
24:59des stocks
24:59et puis surtout
25:01le segment automobile
25:02qui a calé
25:02après le Covid
25:03mais là ça va mieux
25:04grâce notamment à l'IA
25:05c'est ça tout à fait
25:06donc Soitech
25:07aujourd'hui ça capitalise
25:08à peu près 4 milliards d'euros
25:10en croissance quand même
25:11de 400%
25:12depuis le début de l'année
25:13pour ceux qui ne connaissent pas
25:14c'est une entreprise
25:15qui est spécialiste
25:16des waifers avancés
25:17donc c'est les substrats
25:18qui servent de base
25:19à la fabrication
25:19de semi-conducteurs
25:21historiquement
25:22c'est un secteur
25:22enfin c'est une industrie
25:24qui est très commoditisée
25:25mais Soitech
25:26grâce à leur technologie
25:27ils ont réussi
25:28à en faire un produit
25:29à forte valeur ajoutée
25:30qui sert à la fabrication
25:31des semi-conducteurs
25:32les plus avancés
25:33donc 3 industries
25:343 marchés finaux
25:35l'automobile
25:37les smartphones
25:38et pour finir
25:39donc évidemment
25:40l'IA
25:40c'est un peu le mot magique
25:42alors cette publication
25:43elle vient
25:43de confirmer
25:45que ces marchés adressables
25:46sont très en croissance
25:47on a un chiffre d'affaires
25:48en croissance
25:48de plus de 23%
25:50à 113 millions d'euros
25:52contre les 15% attendus
25:53donc ça
25:54ça a été un élément
25:54évidemment très positif
25:56et puis les deux autres
25:57éléments positifs
25:58c'est la guidance
25:59plus 30%
26:00qui sont attendus
26:00au T2
26:01sur des bases de comparaison
26:03en plus
26:03qui sont plus difficiles
26:04et puis aussi
26:06également une précision
26:07sur la guidance
26:08on a 200 millions d'euros
26:10qui sont attendus
26:11sur les photoniques
26:11sur l'année 2027
26:13donc ça
26:13c'est vraiment un élément
26:15que le marché
26:15a beaucoup apprécié
26:16et le titre a gagné
26:17plus de 20%
26:18après la publication
26:19de ses résultats
26:20en fin de semaine
26:21derrière
26:21alors oui le titre
26:22gagne plus de 360%
26:24depuis le début de l'année
26:24néanmoins
26:25il perd 50%
26:26depuis fin mai
26:27ça montre quand même
26:28l'extrême volatilité
26:29sur cette valeur
26:31est-ce que
26:32toutes ces nouvelles
26:32aujourd'hui
26:33sont dans les cours
26:34ou non
26:34est-ce que ça se paye
26:35encore un petit peu cher
26:36aujourd'hui
26:36non c'est vrai
26:37qu'aujourd'hui
26:38on a un changement
26:38de narratif
26:39c'est vrai qu'avant
26:40Soitec
26:41on parlait beaucoup
26:42du silicium carbide
26:44et des marchés
26:44adressables liés à l'auto
26:45aujourd'hui on parle
26:46énormément de la photonique
26:48moi ce que je veux dire
26:49c'est qu'il y a
26:50un changement de narratif
26:51mais il y a aussi
26:52un changement dans le mix
26:52vous prenez
26:53il y a 4 ans
26:54le T1 2023
26:55le mobile pèse 75%
26:57du chiffre d'affaires
26:58à 150 millions
26:59aujourd'hui il pèse
27:00plus que 34%
27:01pendant que Legend Cloud
27:02donc le segment qui comprend
27:03la photonique
27:03est passé de 14%
27:05à 58%
27:06donc aujourd'hui
27:07la majeure partie
27:08du chiffre d'affaires
27:08de Soitec
27:09c'est des drivers
27:10qui sont liés au data center
27:12donc ça
27:12il y a une réelle
27:13contribution
27:14de ce nouveau marché
27:15et enfin
27:15deuxième élément important
27:16chez Soitec
27:18qui peut aussi
27:18se dire que la génération
27:20de cash va être plus importante
27:21c'est le levier opérationnel
27:22aujourd'hui
27:23Soitec
27:24c'est 4 millions
27:25de capacités
27:26de production
27:27de wafer par an
27:28qui est extensive
27:28à plus de 5 millions
27:29on a une marge brute
27:31qui est tombée
27:31de 32%
27:32à 16%
27:33donc clairement
27:33la production
27:35elle tourne au ralenti
27:36et on s'attend
27:38donc à
27:39voilà
27:39on a un outil
27:40qui est sous-utilisé
27:41et c'est précisément ça
27:42qui peut aider
27:43au rebond du titre
27:44En un mot aujourd'hui
27:45votre opinion sur ce titre
27:46vous êtes neutre
27:47à l'achat
27:47surpondéré
27:48Nous on ne suit pas
27:49la valeur chez Roland
27:50on l'avait recommandé
27:51par contre
27:52en une de nos pépites
27:54en novembre 2025
27:55le titre a bien pris depuis
27:56et là aujourd'hui
27:57on reste positif
27:58on pense qu'il y a quand même
27:59de beaux marchés adressables
28:01une belle croissance
28:01à aller chercher
28:02De CRSI
28:03autre valeur qui explose
28:04depuis le début de l'année
28:05plus 142%
28:06alors là on est sur
28:07une capitalisation
28:08bien plus modeste
28:09620 millions d'euros
28:10c'est un groupe
28:11qui est positionné
28:13sur l'IA
28:13parce qu'ils assemblent
28:14notamment des serveurs
28:15C'est ça exactement
28:16De CRSI
28:17donc à peu près
28:1860 millions de market cap
28:19aussi beau parcours
28:20depuis le début de l'année
28:21plus 140%
28:23malgré la volatilité
28:25qu'il y a eu
28:26notamment à cause
28:27du rapport short
28:28qui a été publié
28:29il y a un peu plus d'un mois
28:30alors De CRSI
28:31c'est de l'assemblage
28:32et de la conception
28:33de serveurs
28:34à destination des data centers
28:36et plus particulièrement
28:37de l'IA
28:39donc c'est vraiment
28:40des marchés adressables
28:41là pour le coup
28:42qui sont en hyper croissance
28:44et cette publication
28:45du chiffre d'affaires
28:46elle vient confirmer ça
28:47on a un chiffre d'affaires
28:48qui est sorti
28:49à 416 millions
28:50en croissance
28:51de plus de 88%
28:53au-dessus de la guidance
28:53du management
28:54de 400 millions
28:55qui avait déjà été relevé
28:57en mars
28:57donc ça
28:58ça a été un élément
28:59très positif
29:00et deuxième élément
29:01de la publication
29:01c'est De CRSI
29:03qui réitère son ambition
29:05de réaliser
29:051 milliard de chiffre d'affaires
29:07sur l'année fiscale
29:0826-27
29:10donc là
29:11on est quand même
29:12encore en attente
29:13des comptes
29:15des comptes certifiés
29:16et des marges
29:17qui arriveront
29:18donc fin octobre
29:18pour rappel
29:19c'est 36 millions
29:20d'Ebitda qui sont ciblés
29:21au SA
29:22on était à 9,6 millions
29:23donc il y a quand même
29:24un peu de marge
29:25avant d'attendre
29:25cet objectif là
29:26La semaine dernière
29:27lors de la publication
29:28de ces ventes
29:29de CRSI
29:29a tenté une nouvelle fois
29:30de rassurer
29:30par rapport
29:31au rapport
29:32de Grizzly Richards
29:34est-ce que pour vous
29:34ça y est
29:35les choses sont terminées
29:36est-ce que ça y est
29:37on peut passer à autre chose
29:39et ils sont un petit peu
29:40plus crédits
29:41parce que le titre
29:41n'a pas du tout
29:42retrouvé ses niveaux
29:43d'avant-rapport
29:43nous sommes à 27,58€
29:45quand le titre était
29:46quasiment à 50€
29:47début juin
29:48Oui c'est ça
29:49le titre est quand même
29:50un petit peu rebondi
29:50mais ce rapport
29:52il est mentionné
29:53quand même
29:53dans le communiqué de presse
29:54on nous dit
29:56que le contrat
29:57qui a été mis en cause
29:59dans ce rapport
29:59le contrat
29:59qui est de 610 millions
30:01de dollars
30:02aux Etats-Unis
30:03n'a pas donné
30:05n'a pas été
30:06contributif
30:06de la croissance
30:07sur cette année
30:08donc à la fois
30:09ça nous dit
30:10que c'est une croissance
30:11qui ne dépend pas
30:11d'un élément
30:12qui a été mis en cause
30:12dans le rapport
30:13mais en même temps
30:14ça laisse le doute
30:15dans l'attente
30:16de la première facturation
30:18ce contrat
30:19qui est annoncé
30:19en janvier 2024
30:20ça fait quand même
30:21un peu de temps
30:21donc le juge de paix
30:22on pense que ça sera
30:23vraiment octobre
30:24avec la publication
30:26des marges
30:27et des comptes audités
30:29merci beaucoup
30:29Victor Lamarre
30:30de nous accompagner
30:31ce matin
30:31analyste chez Euroland
30:32pour faire donc un point
30:33sur 2CRSI
30:35et sur Soitech
30:36on devait parler de Reber
30:36on en parlera
30:37une prochaine fois
30:37bien sûr Reber
30:38qui fait également
30:39l'actualité
30:40avec la publication
30:42des résultats
30:439h14
30:44c'est la fin
30:44de Good Morning Market
30:45la séance
30:46à suivre bien sûr
30:47sur BFM Bourse
30:48à partir de 17h30
30:50vous retrouverez
30:50Antoine Larigodric
30:51pour faire la séance
30:52en tout cas
30:53ça démarre plutôt bien
30:54ce matin
30:54plus 0,8%
30:55pour le CAC 40
30:56à 8 439 points
30:58très bonne journée
30:59pour le CAC 40
30:59pour le CAC 40
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