00:01À 9h08, on débute cette deuxième partie d'émission, comme tous les jours, avec une rubrique en portefeuille pour vous
00:05apporter des idées de convictions avec des gérants chaque matin en plateau.
00:09Et ce matin, c'est Céline Veil-Alliel, gérante action chez Usage Gestion. Bonjour Céline.
00:13Bonjour Étienne.
00:14Merci de nous accompagner ce matin pour nous ouvrir un petit peu les portes de vos fonds et nous partager
00:18un petit peu les convictions d'Usage Gestion.
00:21Nous allons parler d'Amazon, de Scylla Luxottica, mais également de Eli Lilly.
00:25Vous allez nous dire pourquoi vous préférez Eli Lilly plutôt que Novo Nordisk qui a publié ses résultats hier.
00:30Commençons peut-être par Amazon qui, c'est vrai, a annoncé en début de semaine un tournant dans son business
00:35model sur une diversification dans le secteur de la logistique
00:39après la publication de ses résultats la semaine dernière qui était épatant grâce encore et toujours à l'intelligence artificielle.
00:45Tout à fait. Des résultats, comme vous l'avez dit, épatants.
00:48Plus de 700 milliards de chiffre d'affaires sur l'année 2025, en croissance de 17% au T1.
00:54Donc c'est très impressionnant.
00:56Il est effectivement drivé par cette partie AWS qui est la partie un peu méconnue d'Amazon.
01:03Donc c'est tout ce qui touche au cloud, donc l'infrastructure et tout ce qui est données et tout
01:09ce qui est puissance de calcul.
01:11Et c'est vrai que quand on regarde cette partie, il y a des carnets de commandes qui sont vraiment
01:18en croissance.
01:18Donc 244 milliards, c'est très impressionnant. Et c'est vraiment aujourd'hui devenu son driver de croissance.
01:24Et c'est pour ça qu'il s'ouvre aussi à d'autres potentiels leviers.
01:28Donc sur le e-commerce, donc ça, c'est la partie qu'on connaît, en ouvrant sa supply chain à
01:33d'autres sociétés.
01:34Donc ça, c'est très intéressant. En fait, il va proposer à d'autres sociétés d'organiser tout ce qui
01:39est fret,
01:39tout ce qui est livraison, tout ce qui est conditionnement, tout ce qui est retour et tout ce qui est
01:44logistique.
01:44Donc c'est les parties qui sont les plus difficiles à gérer pour une société.
01:47Et là, en fait, il propose un interlocuteur unique, donc Amazon, pour gérer tout leur système.
01:53Ça a profité au titre en début de semaine. A l'inverse, on se souvient que UPS, par exemple, a
01:57perdu 9%.
01:58C'est sûr que c'est un concurrent de plus dans ce secteur de la logistique.
02:01Pour vous, c'est un élément supplémentaire qui vous incite à garder cette ligne ?
02:05Alors, ça fait partie des éléments supplémentaires sur lesquels on a déjà des retours.
02:09Donc c'est intéressant puisqu'ils ont fait des pilotes, par exemple, avec Procter & Gamble,
02:12qui est un de leurs clients, sur lequel ils ont annoncé à Amazon avoir fait plus de 20% de
02:17croissance dans leur vente,
02:18dû notamment à cette livraison exceptionnelle par Amazon.
02:21Donc ce savoir-faire, de le mettre au service d'autres clients,
02:26comme par exemple Inditex en France qui passe déjà par Amazon, c'est très intéressant.
02:31Ça va leur faire du flux. Et si le flux de leurs clients, en plus de ça, est augmenté,
02:36ça va doubler, tripler leur trafic. C'est très intéressant.
02:40Voilà donc pour ce cas d'Amazon qui frôle les 3 000 milliards de capitalisation boursière.
02:45Nous étions à 274 euros hier soir à la clôture pour un titre Amazon.
02:50Autre valeur aux États-Unis que vous aimez bien, c'est Ella et Lily.
02:54On est vraiment sur une exception dans ce secteur de la santé,
02:57dans le sens où aujourd'hui, c'est quand même une boîte qui vaut quasiment 900 milliards de capitalisation boursière.
03:02Donc c'est vrai que c'est assez épatant quand on regarde les capitalisations boursières du secteur de la santé
03:06en Europe.
03:07Pourquoi aujourd'hui vous préférez Ella et Lily plutôt que Novo Nordisk qui a publié des résultats ailleurs
03:11qui ont rassuré un petit peu ? Le titre était dans le vert.
03:14Alors plusieurs éléments. Déjà, il a une croissance exceptionnelle.
03:1745% de chiffre d'affaires en plus l'année dernière, c'est exceptionnel.
03:22Avec une guidance cette année qui devrait être de 82 à 85 milliards.
03:27Donc pareil, des objectifs très ambitieux.
03:30Donc c'est intéressant.
03:31Pourquoi je préfère Ella et Lily à Novo Nordisk ?
03:34Pour plusieurs raisons.
03:36Déjà, l'efficacité des produits.
03:37Mounjaro et Z-Boom, qui sont les médicaments contre l'obésité et le diabète,
03:45sont aujourd'hui les deux médicaments les plus vendus au monde
03:48et qui ont démontré une efficacité plus forte que les produits de Novo.
03:52Ça, c'est un des premiers points.
03:53Le deuxième point très important, c'est la diversification des produits
03:58chez Lily, qui ne sont pas forcément les mêmes chez Novo.
04:03Aujourd'hui, Lily vient d'avoir l'approbation pour un produit contre Alzheimer
04:08et vient d'avoir le dernier essai validé sur le produit en pilule contre l'obésité,
04:18le Quick Pen.
04:19Donc, cette diversification est plus présente chez Lily que chez Novo.
04:25Donc forcément, c'est un point supplémentaire.
04:27Après, effectivement, on peut dire que Novo a un PE légèrement plus faible
04:32que celui de Lily.
04:34Lily, il est plutôt vers 27 et Novo plutôt vers 11.
04:37Mais la prime s'explique par la qualité de la diversification
04:40et aussi par les premiers résultats qu'on a sur les pertes de poids des patients
04:45qui sont légèrement supérieurs chez Lily.
04:48Environ 20% de pertes de poids contre 13 chez Novo.
04:52Et ce titre qui a enchaîné les records, notamment à la fin de l'année 2025,
04:56corrige légèrement.
04:57C'est vrai qu'on est sur une baisse de 10-15% depuis les plus hauts,
05:01moins 9% depuis le 1er janvier pour ce titre.
05:04Et là, Lily a 987 dollars.
05:06Et puis alors, un pari, je ne sais pas,
05:09mais en tout cas, c'est un titre aujourd'hui qui souffre.
05:11C'est Essilor Luxottica.
05:13On en parle beaucoup sur ce plateau.
05:14Et puis c'est vrai qu'on reçoit beaucoup de questions d'auditeurs face à un titre aujourd'hui
05:18qui suscite beaucoup d'engouement.
05:19Car c'était une star de la cote.
05:21Et puis aujourd'hui, Essilor est totalement boudé.
05:24Alors, plusieurs raisons à ça.
05:26Bon, déjà, il faut revenir sur des résultats qui étaient quand même solides.
05:29Trois trimestres de croissance à deux chiffres, c'est quand même exceptionnel.
05:34Il est boudé pour deux raisons principales, je pense, aujourd'hui.
05:38Déjà, ça a toujours été une valeur de consommation.
05:41Aujourd'hui, toutes les valeurs de consommation,
05:43du fait du contexte géopolitique, tentent un petit peu à baisser.
05:46Donc c'est aussi pour ça qu'il est impacté aujourd'hui.
05:49Et il y a une deuxième raison importante à cela aussi.
05:52Il y a des nouveaux concurrents qui arrivent sur le marché.
05:55Donc Google et Apple qui vont sortir leurs propres lunettes connectées.
05:59Donc milieu d'année, fin d'année, ça dépend d'eux.
06:03On n'a pas les dates exactes pour l'instant.
06:06Avec des modèles qui devraient être similaires à ceux qu'ont produit Essilor et Meta.
06:11Mais pour l'instant, ils ne sont pas sortis.
06:14Ça reste des produits hypothétiques.
06:16C'est aussi à Essilor de démontrer qu'ils ont une puissance.
06:19Aujourd'hui, ils ont sorti cette dernière génération de lunettes connectées aux États-Unis en septembre.
06:25Ils ont pour l'instant un petit problème de stock.
06:27Donc il n'est pas sorti en Europe alors qu'il devait sortir début 2026.
06:33Donc on attend de voir.
06:34Mais normalement, normalement...
06:36Moins 45% en ligne droite quand même.
06:38Oui, oui, tout à fait.
06:39Essilor de luxe au Cica depuis le mois de novembre.
06:40C'est-à-dire que c'est vraiment un titre qui a dégringolé d'une façon spectaculaire.
06:45En l'espace de six mois, à peine.
06:48En fait, ces deux éléments expliquent cette dégringolade.
06:51Mais ce qui est intéressant aujourd'hui, c'est de regarder Essilor sous un autre angle.
06:54C'est-à-dire qu'historiquement, elle n'a jamais eu un PE aussi faible.
06:58C'est-à-dire que l'année dernière, elle avait un PE de 54.
07:01Cette année, elle a un PE de 23.
07:03Pour une boîte d'une solidité et qui offre quand même encore un rendement à deux chiffres sur les trois
07:08trimestres précédents,
07:10c'est un titre qu'il faut suivre et qu'il faut regarder.
07:13176,70 euros à l'instant pour ce titre Essilor Luxe au Cica.
07:17On parle bien sûr de diversification à travers vos convictions chez Usage Gestion.
07:22Merci beaucoup Céline Veillaliel de nous avoir accompagnés ce matin.
07:25Gérant de portefeuille Action chez Usage Gestion pour parler donc de Essilor Luxe au Cica, de Elie Lili et enfin
07:31d'Amazon.
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