00:00Une idée en plus pour vos portefeuilles. Grégoire Hulvillère nous rejoint pour Moneta M.
00:03Bonjour Grégoire, ravi de vous retrouver.
00:05Vous allez nous faire découvrir une valeur, une pépite britannique,
00:09mais vous n'avez que 2 minutes 30. Êtes-vous prêt Grégoire ?
00:12Oui, je suis prêt.
00:12Alors on démarre, ce titre coté au Royaume-Uni, c'est Convatec.
00:16Qui est Convatec et pourquoi ce titre souffre ?
00:18Parce que c'est vrai que vous allez nous faire découvrir une valeur en souffrance sur les marchés.
00:21Pourquoi recule-t-il autant ce titre ?
00:23Oui, Convatec, juste pour la présenter, c'est un groupe britannique de dispositifs médicaux pour soins chroniques,
00:28qui sont actifs notamment dans le soin des plaies, dans les dispositifs de stomie
00:32ou encore dans les kits de perfusion pour patients qui sont atteints de diabète ou de la maladie de Parkinson.
00:36Donc c'est des marchés de niche, ce n'est pas très glamour, mais les fondamentaux sont solides et il
00:40y a beaucoup de récurrence.
00:41C'est une société qui s'est introduite en bourse il y a 10 ans, qui a connu des premières
00:44années un peu difficiles,
00:45puis une reprise en main à partir de 2019 avec un redémarrage de l'innovation.
00:50Le budget de R&D avait été doublé.
00:52Et depuis quelques années, la croissance s'améliore, les marges aussi,
00:55mais c'est vrai que ça ne se voit pas vraiment sur le cours de bourse.
00:57Alors pourquoi ? C'est surtout un phénomène sectoriel.
00:59Tout le secteur de la Medtech est sous pression, avec des taux d'intérêt qui ont remonté,
01:04des pressions sur le remboursement notamment aux Etats-Unis.
01:07Et puis plus récemment, les investisseurs se méfient un peu du retour des pressions inflationnistes.
01:11Il faut savoir que c'est des métiers où les prix sont encadrés,
01:13donc toute hausse des coûts menace de grignoter les marges.
01:16Donc ça, ça explique pourquoi le titre a été assez faible.
01:19Pourquoi, du coup, après ces mois de faiblesse quand même pour cette valeur,
01:22on appelle son nom Convatec, pourquoi redevenez-vous confiant aujourd'hui ?
01:26Alors, on est confiant parce que déjà, c'est un groupe qui a relevé
01:29cette prévision de croissance organique à moyen terme.
01:31Donc c'est un groupe qui va bien.
01:33Le groupe vise désormais entre 6 et 8 % de croissance par an,
01:36notamment grâce à son activité de perfusion qui accélère.
01:39Il y a des contrats qui continuent à arriver.
01:41Un marché qui s'élargit au-delà du diabète.
01:43Et pour nous, le consensus est encore prudent,
01:45puisque le consensus attend 6,5 % de croissance sur les prochaines années.
01:48Donc il y a un potentiel de révision à la hausse qui est important.
01:51Ensuite, ce qui nous intéresse, c'est que c'est des prévisions de croissance
01:53qui s'appuient sur une vague d'innovation.
01:55Il y a 8 nouveaux produits qui sont lancés entre 2026 et 2027
01:58dans toutes les divisions du groupe.
01:59Donc ça, ça va permettre à Convatec de prendre des parts de marché.
02:02Et ça devrait permettre, in fine, aussi d'accélérer sur la croissance
02:05des bénéfices qu'on attend supérieure à 10 % sur le moyen terme.
02:08Et donc, vous êtes positif sur cette valeur
02:10parce que la valorisation vous semble anormalement basse ?
02:12Ou quand même, il y a aussi des risques dont tient compte
02:14que reflète cette valorisation très basse ?
02:16Alors oui, les risques, ils existent.
02:18Donc il y a les risques inflationnistes dont j'ai parlé avant.
02:20Je pense qu'essentiellement, le risque qui inquiète le marché,
02:22c'est les réformes sur les prix.
02:24Donc on sait qu'en 2028, il y aura une réforme aux Etats-Unis.
02:26Le groupe a déjà signalé qu'il s'attendait à un impact de 1 à 2 % des ventes.
02:30Donc pour nous, c'est gérable et c'est anticipé et c'est pricé dans le cours.
02:34Puisque la valorisation est très faible, vous le disiez,
02:36on se traite environ 14 fois les bénéfices attendus en 2026.
02:39Et les multiples baissent très vite dans les années qui viennent
02:41puisque la croissance des bénéfices est très forte à plus de 10 % par an.
02:44Combat Tech, c'est une très bonne structure financière,
02:46une forte génération de cash et c'est une valorisation
02:49qui nous semble totalement injustifiée aujourd'hui.
02:51Donc c'est pour ça que c'est une de nos grosses convictions dans le secteur.
02:54Grégoire, bravo, vous venez vraiment sur le fil de battre le chrono en l'occurrence.
02:58Voilà.
02:59Vous avez eu chaud un peu Grégoire ou pas ?
03:00Vous l'avez senti le chrono qui a accéléré sur la fin ?
03:03On l'entend, on l'entend.
03:04Vous êtes resté hyper calme quand même.
03:06Bravo, ce n'est pas forcément évident de garder comme ça son sang-froid
03:08alors qu'on risque de se faire battre.
03:09Vous l'avez battu, c'est vous qui avez gagné.
03:11Merci beaucoup.
03:11Surtout votre argumentaire est à retrouver en replay dans cette séquence.
03:14Valeurs ajoutées sur notre application BFM Business.
03:16Merci Grégoire.
03:17Bon après-midi avec vos équipes chez Moneta.
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